有限注意与我国上市公司股票价格--《浙江财经大学》2014年硕士论文
有限注意与我国上市公司股票价格
【摘要】：传统金融理论认为人是完全理性的，市场是有效的，投资者会对资产保持丰富的注意力，各种信息会即刻被吸收到价格之中。但在如今这个互联网时代，网络上存在着海量的信息，投资者们只能选择性关注其中非常小的一部分信息，对有限注意的研究越来有现实的意义。
众所周知，我国股票市场是以中小投资者为主体的市场，他们没有专门的信息来源，通常会使用搜索引擎收集各类相关信息，而百度在国内搜索引擎的市场份额遥遥领先，所以中小投资者通过百度来查询上市公司信息是一种普遍现象。毫无疑问的是，当人们花时间和精力去主动搜索某只股票信息的时候，他一定就对该只股票产生了关注。所以百度指数可以直接准确地衡量投资者的关注程度。而这种关注会通过投资者的信念来影响他们的投资行为，进而最后影响到资产价格和相关市场表现。
本文是在有限注意理论的支撑下，运用百度指数构建投资者的网络关注度数据作为直接衡量投资者注意力的指标，研究投资者有限注意和上市公司股票价格之间的关系。本文首先从理论上分析了投资者注意力与股票市场之间的关系，介绍了注意力的相关模型，并通过文献回顾的方法得出了有限注意对资产价格形成机制的影响。然后本文分析了百度指数作为投资者注意力指标的原因及优势所在，并对证券市场投资者注意力的时间分布特征进行分析。通过对“沪深300”、“中小板”和“创业板”三个词条从日到日，1333个日历日的百度指数的描述，首次得出投资者对证券市场的注意力在一周内和月度间的量化分布特征，结果显示投资者注意力具有明显的规律性。投资者注意力在星期二时达到最高点，从星期五开始大幅下降，到星期六、星期日的关注度降到最低点，另外对注意力月度特征的首次研究得出四月、十一月的日均关注度最高，而年中六、七、八、九月份投资者注意力相对维持在较低的水平。量化的投资者注意力数据解释了我国上市公司各类信息发布时机的选择原理，而这种信息会通过投资者的行为进入到股价之中。同时投资者注意力的周内分布特征也为后面本文研究周末关注度对周一开盘价的研究做了铺垫。
接下来本文将百度指数构建的网络关注度用于对个股的面板数据分析。本文在中小板股票中随机抽取90只个股，并分别研究网络关注度与传统投资者注意力指标的相关性、网络关注度对投资者交易行为的影响、网络关注度变动与股价的关系、网络关注度水平与股价的关系，旨在挖掘出基于百度指数的网络关注度指标对我国股市是否存在显著影响。实证得出网络关注度与超额收益、成交量、换手率等传统的投资者注意指标具有正相关性。交易日高关注度的股票会带来短暂的购买压力，交易量放大，换手率也上升，带来当天的高收益，但是次日收益就会反转，而且会伴随着较大的卖压，市场也会有有更高的成交量与换手率。而相比之下，关注度变动对股票价格的影响更为明显，1个单位的关注度变动的增加会带来2.2387单位的超额收益率，这是因为在我国现在股票市场卖空交易还不普遍的今天，关注度增加的程度可以直接衡量个体投资者对某只股票的购买需求。另外通过研究发现周末中小板高关注度的股票并不会在周一开盘带来明显的价格压力，这主要是由于上市公司趋向于在周末发布不利信息，这种关注度并不是出于购买动机，而是负面信息带来的。这就提醒我们对于不同时间段的关注度要区别对待。
【关键词】：
【学位授予单位】：浙江财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2014【分类号】：F832.51【目录】：
摘要5-7ABSTRACT7-10第一章 导论10-17 第一节 研究背景10-12 第二节 研究内容和意义12-13 第三节 本文的研究思路及结构13-15 第四节 研究的创新及不足15-17第二章 注意力的相关理论及文献综述17-29 第一节 有限注意的内涵17-18 第二节 注意力的相关理论与模型18-22 第三节 国内外研究综述22-28 第四节 本章小结28-29第三章 有限注意的测度及其配置特点29-38 第一节 百度指数作为投资者有限关注的原因及优势29-31 第二节 影响投资者注意力的因素31-33 第三节 注意力在证券市场的时间分布特征33-37 第四节 本章小结37-38第四章 网络关注度对个股的定价效应38-52 第一节 研究假设38-40 第二节 样本选择和变量定义40-42 第三节 网络关注度对个股的实证分析42-50 第四节 本章小结50-52第五章 结论与展望52-54 第一节 主要结论52-53 第二节 不足与展望53-54参考文献54-58附录58-61致谢61-62
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京公网安备75号基于有限注意的股票龙虎榜效应研究--《山东财经大学》2016年硕士论文
基于有限注意的股票龙虎榜效应研究
【摘要】：注意力的有限性决定了人类只能关注那些引起自己关注的目标,而忽视那些获得关注度较弱的目标。沪深证券交易所目前上市股票多达2800只以上,合理、准确的分析每只股票并作出正确的投资决策是困难的,因此投资者不得不将自己的注意力投入那些让自己感兴趣的股票。在这种形势下,龙虎榜上榜事件可以有效地减小投资者搜集信息的成本和范围,引起投资者的有限关注,从而导致投资者行为发生改变。因此,龙虎榜上榜事件可以影响投资者注意力分配。在有限注意的行为金融学框架下,研究龙虎榜信息披露机制对投资者不同期限行为的影响以及信息披露的效率问题,具有理论和现实意义。本文分两种上榜类型,研究了投资者对于准利好和准利空消息的不同行为方式。以2014年12月到2015年6月上海证券交易所公布的龙虎榜上榜股票为样本,采用事件研究法,通过检验事件后28天内的累计超额收益的显著性,验证了有限注意理论对投资者行为产生了明显影响。将达到披露标准但未上榜的股票作为对比组,投资者对榜内股票和榜外股票反应方式的差异就是信息披露效应。即:信息披露效应=龙虎榜效应-异常波动效应。通过比较信息披露效应和异常波动效应的时间曲线,来判断龙虎榜信息披露机制的效率。在对股票上榜后累计超额收益的实证基础上,发现对于日涨幅偏离值达7%的这类准利好信息,投资者可以在次日买入,第4日卖出获得7.40%的累计超额收益,但在随后约20日的时间内超额收益震荡下行;对于日振幅值达15%这类准利空消息,累计超额收益在第1日到第15日呈下降趋势,最低至-11.84%,随后出现反转。且上述统计结果显著。这与过度反应理论和注意力驱动交易一致:投资者倾向于在短期买入有“显著性”特征的股票,随着注意力褪去,这种现象在长期得到反转。通过龙虎榜效应的分解,发现不管对于哪类异动类型,信息披露效应在短期加强但长期抑制了异常波动效应。这说明龙虎榜信息披露制度在短期起到了助涨助跌的作用,长期则有助于平抑股价异常波动。为投资者和监管者提供了实践上的证据。
【关键词】：
【学位授予单位】：山东财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2016【分类号】：F832.51【目录】：
摘要6-7Abstract7-11第1章 绪论11-17 1.1 研究背景11-12 1.2 研究目的和意义12-13 1.3 研究思路与方法13-14 1.4 研究结构14-16 1.5 创新与不足16-17
1.5.1 创新点16
1.5.2 不足16-17第2章 文献综述17-26 2.1 传统金融学17-20
2.1.1 有效市场理论17-19
2.1.2 有效市场理论的实证检验19-20 2.2 行为金融学20-21 2.3 有限注意理论的相关研究21-24 2.4 本章小结24-26第3章 龙虎榜效应的实证检验26-41 3.1 龙虎榜效应的理论假设26-32
3.1.1 有限注意和异质信念26-28
3.1.2 基于有限注意的龙虎榜效应的理论解释28-30
3.1.3 研究假设30-32 3.2 样本数据32-33 3.3 龙虎榜效应的事件分析介绍33-40
3.3.1 事件分析法介绍33
3.3.2 事件的定义33
3.3.3 事件窗口的选择33-34
3.3.4 事件模型的选择34-35
3.3.5 事件结果的说明和解释35-40 3.4 本章小结40-41第4章 龙虎榜效应的分解41-49 4.1 龙虎榜效应的两种解释41-42
4.1.1 异常波动41
4.1.2 信息披露效应41-42 4.2 两种效应的实证对比分析42-48
4.2.1 样本数据的选取42-43
4.2.2 样本数据的统计描述43
4.2.3 实证方法介绍43
4.2.4 结果说明和解释43-48 4.3 本章小结48-49第5章 结论与建议49-53 5.1 结论49 5.2 贡献、局限和展望49-50 5.3 政策建议50-53
5.3.1 完善信息披露机制50-51
5.3.2 加强投资者教育，完善投资者结构51-53参考文献53-56致谢56
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投资者有限注意对我国股票市场投资者行为的影响研究
优质期刊推荐基于投资者关注的媒体报道影响投资行为的实验研究--《系统工程》2012年10期
基于投资者关注的媒体报道影响投资行为的实验研究
【摘要】：媒体报道对股票市场的影响已经得到研究者的广泛认可,通过影响投资者关注程度影响其投资行为是一个可能的机制,但是注意力效应的难以分离和注意力的难以量化是相关研究的重要障碍。本文通过一个证券市场实验对投资者关注程度进行了定量测量,并且通过新闻内容的设置使其不含有任何企业价值信息从而确保实验中所观测到的是纯粹的注意力效应。进而检验了媒体报道对投资者关注和后续投资行为的影响,发现媒体报道的数量与投资者关注程度显著正相关,从交易行为上来看,媒体报道更多也即投资者关注度更高的股票获得了更多的交易资金、其成交量也显著高于关注度低的股票,说明媒体报道作为注意力配置机制确实影响着投资者的行为。
【作者单位】：
【关键词】：
【基金】：
【分类号】：G212;F832.51;F224【正文快照】：
1引言新闻媒体是我国证券市场市场化进程中不可或缺的一环,媒体的发展水平和证券市场的发达程度有密切的关系。媒体的监督越自由,则资本市场越发达(陈志武,2005)[1];我国监管部门也越来越重视新闻媒体在证券市场中的作用。国务院发展研究中心在《金融改革与金融安全》系列报
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第 7期 总第 273期 商 业 经 济 与 管 理 N0．7Vo1．273 2014年 7月 JOURNALoFBUSINESSECONOM ICS Ju1．2014 投资者注意力指标测度的研究综述与展望 权小锋
，尹洪英 1．北京大学光华管理学院，北京 ．苏州大学 东吴商学院，江苏 苏州215021 摘 要 ：投资者注意力从认知心理学视角开启 了行为金融学新的研究范式，并对金融资产 定价和财务行为产生 了深远的影响。而实证研究 中如何科学测度投资者注意力一直是该领域研 究的难点问题。文章通过对 已有文献的梳理，从竞争性信息的干扰程度 、信息 的显著和易处理程 度 以及交易特性三个方面对投资者注意力的测度文献进行 了系统整理和分析，重点在导入认知 心理学的理论基础上，对 比分析了这三方面指标的优缺点、注意问题及其适应范围，最后提 出了 未来的研 究展望。 关键词：投资者注意力；资产价格 ；交易行为；认知心理 中图分类号 ：F830．91
文献标识码 ：A 文章编号： 7―08 Research ReviewsandFuture0utiooksofM easurementIndictorsofInvestorAttention QUANXiao―feng ．YINHong―ying J．GuanghuaSchoolofManagement，PekingUniversity，Be ng100871，China； 2．DongwuSchoolofBusiness，SoochowUniversity，Suzhou215021，China Abstract：Basedon cognitivepsychologyperspectives，investorattention opensthenew paradigm ofbehavioralfinanceand
bringsaboutaprofoundimpactonassetpricingandcorporatefinancialbehavior．However，thescientificmeasurementofinvestors’
attentionhasbeenadifficulttaskofempiricalresearchinthisfield．Byreviewingexistingliteratures，thispapersortsoutandanaly-
zesthemeasurementliteraturesofinvestorattention from information characteristicsandtradingcharacteristics．Theadvantagesand
disadvantages，applicablescopesandproblemsoftwokindsofindicatorsareexaminedbyintroducingcorrespondingtheoretical
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