朱民：特朗普冲击--经济政策及全球影响【格隆汇】
朱民：特朗普冲击--经济政策及全球影响
编者按：复旦经院全球校友会2017年会暨"中国经济后五年：结构改革与全球应对”论坛于日举行。国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民校友出席了本次活动并发表主旨演讲。以下为演讲实录：朱民：感谢张军院长和校友会的邀请，使我有机会和各位尊敬的老师和同学，做一个交流。我见到了很多以前的老师，班主任，各位同学。今天真的很荣幸和我的偶像同台，这也是一个很大的荣誉。我是复旦培养的学生，没有复旦，没有在座那么多老师，就没有我朱民的今天，所以我今天特别感恩，特别感谢复旦，感谢各位来参加今天的活动，谢谢大家。我想跟大家分享我对“特朗普冲击：经济政策及全球影响”的看法。我们本来以为这个世界已经比较低调了，缓缓的增长，但是特朗普的出现把整个局面搞乱了。特朗普在竞选当中说了无数的话，很多人说他在瞎说，很多人说也许可能实施。把所有的话都连起来，可以分成三块。第一，他要减税。他要给富人减税，也要给穷人减税，还要给公司减税，这个也很重要，我们这里可以看到黑色的是美国公司税的水平35%，而OECD国家整体公司税的趋势从1995年开始是逐渐下降。蓝色的地方是OECD平均整体的水平，二十年前整体是35%左右，今天降到了22%，这20年的时间里，整体OECD的公司税下降了12个百分点，世界上公司税最低的是英国和加拿大，15%。公司税有全球竞争的因素，美国的公司税有下降和调整的余地。而且共和党从来是要减税促进增长，所以我觉得减税一定会做。第二，美国第一，贸易保护主义。我觉得这是他会做的。他说他会退出TPP，这已经成为了事实。他说他要重新谈判，退出北美贸易区，我觉得这个很难，但是重新谈判是可能的。特朗普当选那一天，10月8号，全球货币市场波动，比如说日元，从105到101，又回到101，唯一不变的货币就是墨西哥的比索。今天墨西哥比索兑美元汇率下降了14.1%。为什么呢？市场已经假设特朗普会重开对北美贸易的谈判。所以墨西哥比索先贬14.1%，这和北美贸易区的关税和优惠正好抵消，所以市场特别特别有意思。他说他要命名中国为汇率操作国。当然这个说法没有道理，因为我们在经过了2015年8月份汇改以后，人民币已经走向了一篮子货币。无论有没有道理，但是他说他要做这个事。他说这个事的结果是什么？他可以通过谈判，通过WTO起诉中国，这个会花很长时间。但是他也可以美国单边制裁，他要对中国所有进口美国的商品征税45%的税。我觉得这个不可能，如果美国对所有中国进口商品征收45%的税，中国GDP会下降2.8%，美国的GDP会下降1.1%。这个仗谁能打得起？但是对局部的产品，对中国征收45%的税完全有可能。奥巴马对中国的轮船征税45%的税。贸易就是摩擦，贸易就是打仗，所以贸易战会打得很厉害，他会逐渐的增加国与国的贸易谈判，所以在今后的一段时间，整个贸易摩擦，全球化的舆论一定是一浪高于一浪。他的第三条政策，也很简单，增加亿美元的基础设施投资。这也有基础，我们对全世界基础设施的质量有一个衡量标准，7是最高指标，危机以前，美国的指标还是很高，平均值6.3，危机以后急剧下降，下降到5.7左右。所以今天美国的公路、铁路极其缓慢，美国的桥梁不安全，港口码头极其落后，所以所有人都觉得美国要对基础设施进行投资。在二十多年的时间里，美国ZF对于基础设施的投资，下降了50%。这是在过去美国几乎一百年的历史上，从来没有发生过的。所以基础设施老化，ZF投资太少，增加基础设施投资，增加就业、增加收入、增加GDP，所以这个事我觉得他也会做，美国的国会也会支持他。而且关于贸易，因为贸易的政策从来在白宫，白宫现在命名了一个特别反中国的一个学者，作为全球贸易委员会的主任，这是一个新设的机构，贸易战也会打。这三项政策融合起来看，特朗普的核心是什么？特朗普的核心是加大基础设施投资，增加供给，来拉动需求，推动增长。同时，经过税收改革，增加企业的核心竞争力，引导全世界的资本到美国来投资建厂，推动美国制造业的复兴。同时，利用美国的强势，在全球打贸易战，争夺美国的贸易地位和贸易的利润边际。所以这个战略是很明显的。我觉得他上台，一定会推进这几个政策，这是确定的，这会引起全球很大的波动。这个战略是典型的进攻型的，非常强横的美国战略。这种思维方式，进攻性特别强。我们唯一不知道的，是他怎么实施他的战略？他怎么做这件事。他说了无数的话，没有人知道，他怎么做税改，税改怎么改？他说了无数的话，他怎么投？投教育，投公路，还是投铁路？他所有的班子，现在来看都有很大的舆论和个人的价值观的倾向性，但是都没有强烈的技术背景。所以不知道他怎么办，这个市场就麻烦了。不知道他怎么办，这个市场开始猜测。所以第二点，我就讲特朗普经济的全球影响，这个市场猜测的第一个问题就是美联储的加息。美联储的加息，问题不在2016年，问题在2017年他以多少强度，多少的速度开始加息，这是一个很大的事情。为什么说这个事情很重要，因为这决定了全球资产定价的基准，利率水平是基础，这个很重要。我这里讲的是两个概念，这里黑色的点是美联储告诉全世界，他可能的加息水平和时间。2018年上半年他可能加息水平到2%左右，然后逐渐到2019年初加2.75%到3%，这个绿的是幅度的边界，这个蓝色是一个比较理性的分析。但是这是市场的预期，市场认为美联储会缓缓的、很慢的几乎不加息，一直延续到2019年，所以市场的预期很低，跟美联储的这个预期有一个差别。这个差别在市场上我们叫什么？我们叫风险溢价。在特朗普之前，所有的事情都证明，市场是赢者。因为每一次美联储期望加息时间到了，他都不加息。在过去的一年里，美联储的加息预期向市场靠拢，市场永远是赢者，全世界的资产配置按照低于1%的基准利率定价，这一次（特朗普当选后）市场第一次意识到，市场可能向美联储的方向靠拢。风险溢价里边全世界的金融资产重新配置，这是影响金融市场最大的事情。大家可能会讲，20013年，当时的美联储主席伯南克讲了一句话，要暂缓美国的货币宽松政策，全世界金融市场一片波动，大部分资金流出新兴国家，经济增长放慢。他讲这一句话的根本点就是动了这一根线，他把市场预期的这一根线往上挪了。所以这一次又会发生什么事？就是市场这一根线，不知道这一根线会多快多强的向这一根线靠拢，以及美联储能不能坚持他公布的市场预期。全球金融资产的再配置，无论如何，特朗普当选以后，不可避免。这也是市场未来最大的潜在风险。与此同时，因为他要做基础设施投资，美元走强，美国经济走强，所以下面这个图，我标了美元兑欧元和日元的指数，同时我加了红色的柱子，这是不同的国家进入危机的时期的数字，用右边的轴来衡量。就是说1983年，有七个国家发生危机，那么左边的是美元兑欧元和日元的价格指数，可以看到美元走强的第一个价格指数是在80年代，这个80年代的区域，一系列的国家进入危机，这是什么危机？拉美危机。大家可以看到90年代美元又一次走强，又一系列的国家进入危机，这是什么危机？亚洲经济危机。我们这次进入又一次美元走强高潮，但走强的程度还没有达到前两次美元走强的顶部，在特朗普的政策下，美元进一步走强，所以全球的金融危机风险在上升。特朗普说我要减税，好事。特朗普说我要增加开支，好事，钱从哪里来？只有一条路，增加财政赤字。所以看来美国在今后几年的财政赤字会上升。我们说底线分析，美国今年是3.3%，现在估计可能会超过3.3%，达到4%左右。美国经常账户赤字和财政赤字，明年可能都会达到4%的高水平，回到2008年的危机水平。美国人的财政赤字，关世界什么事？美元走强，但是如果美元财政赤字急剧上升，美元走弱，这个大概又是一个很大的不确定性。在美国借债不容易，按照美国国会现在的状况，美国联邦ZF债务占GDP的比例是75%，但是联邦财政赤字可能会逐渐上升，而且上升比这一根曲线还要快，在美国借债不容易，借钱要国会批准，国会有一个上限。美国ZF垮台，对世界形成了重大的冲击，2011年开始，美国的投资急剧下降，2011年是全球金融自2008年以来的第二次下跌，因为美国ZF丧失了他可以正常运营的信誉。这一天又要来了？美国的ZF债务正在逼近他的上限。什么时候，号，最迟不超过3月18号，美国ZF的债务又一次走到上限，这一次，无论特朗普多么牛气，他能否说服国会提高债务上限？我不知道。所以号，最迟不超过3月18号，成为特朗普又一个或者说第一个面临重大的危机，也会是世界面临的第一个重大的危机。美国ZF有没有钱花，他能不能提高债务上限，这又是一个很大的问题。如果把所有的东西连起来，美国经济增长的不确定性，是最大的潜在因素。美国现在经济增长水平是在一个高水平，应该是逐渐往下走，但是在特朗普的财政刺激的政策之下，他要把经济拉上去。他说我要美国经济增长速度达到3.5%到4%，使美国再一次强大。我们做了很多模型估算，3.5到4%可能不会那么容易，但是达到2.8%到3%左右是完全可能的。美国经济又一次强势复苏，美国经济强调复苏，对世界也不是坏事，问题是我们不知道增长是不是可持续。是否可持续取决于一系列的东西，首先取决于他的财政赤字是不是可持续，取决于他的经济性债务是不是可持续，取决于他的货币情况是不是可持续。所以这一系列的数字决定，美国的经济增长很可能是波动的。现在来看，美元很可能走强，也很可能走弱。美国经济走强，美国经济走强一个阶段以后，也很可能下滑。美国经济增长是波动，这个世界最怕的就是波动。所以特朗普对美国来说是一个很大的危机，对于世界来说，就是实施细节不明确，以及由此导致的波动性。在过去的一个半月，美国市场已经由此引进全球市场长期的利率水平的上升，大概达到了80到90个基点，通过膨胀预期的上升，美元走强和预期的上升，远远超过11月8日以前世界所有人的估计。因为最近的上升是如此的强劲，只是知道未来的波动，不可避免。所以今天在2017年，或者2017年以后，我们特朗普的政策，成为全世界最大的不确定性。我们做了一个分析，美国经济如果波动一个百分点，下跌或者上升一个百分点，会引起全球很大的波动。我们假设下跌，那么会造成加拿大和墨西哥0.9到0.75个百分点的下降。蓝色的是直接影响，通过贸易、通过资本等等供应链的影响。红色的是心理的传染等等的影响。我们可以看到对世界很多国家直接的影响会很小，但是心理的传染影响是巨大的。比如说法国，法国是一个农业的国家，法国对于美国直接关联很小，所以美国GDP下降一个百分点，对法国的直接影响不到0.1个百分点下降，非常小。但是美国是一个如此大的世界经济，美国的经济波动，会影响比如说欧元区、中国等国家，所有这些国家反过来影响法国，最后总和影响法国0.37个百分点的下降。今天包括无形的心理影响在内，美国经济下降1个百分点会影响中国0.36个百分点，所以美国经济对世界经济的波动影响不可避免。特别是潜在的市场波动，引起了潜在的波动，不可避免。不确定性越来越大。这个故事到这儿，是否讲完了？我们讲了特朗普的影响。但是问题远远不止这些，特朗普是一个很敏感的人，他说要让美国再次强大。我见到美国所有的精英分子都对此不屑一顾，因为他们认为美国从来都很强大。但实际上，美国在进行深刻的结构性变化，美国在走向欧洲，欧洲式经济在走向老化，这是特朗普面临的最深刻的变化，也会影响他的政策和全球影响。美国面临一个新的变化，当然就是一个收入分配的变化。比如说我们中产阶级占整个收入的比例从58%降到了46%，在过去的四十年，下降了12%。工资收入份额占GDP的比重从65%下降到58%，下降了7个百分点，所以中产阶级被压迫的非常厉害。美国劳动人口就业参与率急剧下降，虽然美国失业指数下降，但是美国劳动人口不愿意工作，就是因为社会保险太好，所以劳动人口的参与率从67%，逐渐跌到62%，跌了5个百分点。没有劳动力，增长在哪里？所以这是一个非常深刻的变化。美国的产能利用率急剧下滑，虽然危机以后有所反弹，但是美国工业产能利用率现在只有75%，美国也要面临去产能的挑战。美国的经济活力在下降，怎么理解经济活力？我们说美国的就业人口换工作的比例是多少？人口流动的比例，从一个公司换到另外一个公司，由此可以看到，美国就业人口换工作的比例表明其企业的活力。仅仅15年以前，大概达到23%，24%左右，今天跌了10%，工人不动，倾向于待在原有的企业。新建企业的人数占总企业人数的比例在急剧下降。这是IT企业，二十年前占到17%左右，今天跌到10%，制造业从10%跌到6%，跌了一半，美国没有新的企业诞生，表明产业结构，企业结构的老化。&美国经济在国内的下降，还表明就业的结构，更多的是在十年以上的老企业，老企业雇佣员工从81%的比例，提升到几乎90%，而新创业的企业，雇佣员工从16%左右跌到10%，工人不愿意换岗位，大企业雇佣越来越多的工人，新成立的企业越来越少，这些都是表面的现象，但是这些表面的现象，表明美国深层次经济结构和经济活力的下降，企业和个人更趋于安稳，不愿意移动。所以虽然有无数的创新，但是创新从来没有走到企业界。这和欧洲的变化趋势非常相近，与此同时，美国劳动生产率急剧下降。新科技并没有实际转移到产业，我们现在处于第三次工业革命和第四次工业革命之间，第三次劳动生产力已经用尽了，第四次工业革命还没有开始。特朗普特别重大的革命，就要把这一块提上来，提到1990年的水平，这是特朗普又一次面临的非常严峻的挑战，也是美国面临的最为严峻的挑战。美国面临的最大的挑战，就是美国的人口老龄化。这一张图老龄65岁以上人口，对比劳动年龄人口的负担率，今天还仅仅是22.5%左右，但是大家可以看到，在十年左右的时间，上升到了32.5%，上升了10个百分点，到2055年上升到40%左右，这是真的挑战。人口的结构变化，最为根本的就是不可变动是最根本的因素。美国人口结构变了。因为人口的老龄化，投资下降，消费下降，因为人口的老龄化，人变得更加的保守，所以这一个挑战是很大的。今天这些人，四十多岁，五十岁左右，因为他们已经感到了市场的压力，他们知道如果美国继续沿着这一条路走下去的话，等他们退休的时候，他们的日子一定不好过。人口的负担加大了，劳动生产率继续往下走，怎么维护工资收入和财富分配。所以我会说特朗普前面的三项政策还不够。但是短期内，增加基础设施投资的这个空间是非常有限的，短期内他减税的空间是非常有限的。为了对应这个根本的劳动生产率和根本的这个企业的活力的问题，特朗普面临更大的挑战。利用短期的国际贸易的竞争和定价的优势和差距，来维持美国的优势，并逐渐的通过结构改革，来使得美国经济再一次强大。所以未来几年，美国经济和全世界的摩擦，美国经济给全世界经济带来的不确定性，我想一定是巨大的，这对所有的国家，对所有的公司都会是巨大的挑战，都会是金融市场的波动，当然毫无疑问一定会造成危机。所以如果我把所有东西放在一起的话，特朗普的经济政策，减税、增加基础设施投资，打贸易战这是确定的。特朗普的经济政策如何实施，这是不确定的，我们到现在为止不知道。但是美国正在经历非常深刻的结构性的变化，它的变化是确定的，它会朝什么方向走，能不能走出去，还是欧洲化，这是不确定的。特朗普的新经济政策是最大的不确定性，美国经济金融走势，也是全球最大的不确定性，全球金融市场波动，经济增长波动将加大，也是一个不确定性。所以是波动还是危机？2017年一定是波动的一年，最后祝大家2017年非常的平坦，谢谢大家。
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved　　新一任美国总统的“谜底”今日终于揭开，共和党总统竞选人唐纳德.特朗普(DonaldTrump)最终胜选。　　川普获胜 如何影响A股？　　有分析认为，美国大选对A股市场的直接影响有限，单从数据看，美国历次大选年，A股涨多跌少，在过去的6次大选中，A股有4次上涨。　　下表是时报君统计的自上世纪90年代初A股成立以来，在美国历次大选年的表现。　　从表中数据可以看出，美国大选年A股多数情况下出现上涨，下跌的年份只有2004年和2008年，其中2008年由于全球性金融危机，A股崩跌有一定特殊性。　　截至11月8日收盘，沪深股市年内跌幅都超过10%，当前A股已从去年高位调整一年有余，在剩下不到两个月的时间里，A股或许将有所表现。　　平安证券近日发表研报认为，美国大选对A股市场的直接影响有限。A股曾在英国脱欧时期表现出较强的韧性，在美国大选前期走势也未出现海外资产般大幅波动，可见受海外风险的影响有限。当前A股市场交易逐渐回暖，在海外风险释放后，风险偏好大概率进一步提升。　　然而凡事都有例外，就像本次美国大选一样。从当选人具体政策偏好来看，估计仍会对A股某些行业板块构成重大影响。　　特朗普的货币政策充满了大量的不确定性。2015年10月他曾经抨击美联储低利率政策，2016年5月改口表示支持低利率，也表示如果自己当选美国总统，会在2018年更换美联储主席，而2016年9月又再次表示低利率催生股市泡沫，伤害储户的利益。特朗普多次表态，如果时机适当，应该改变利率政策，提前刺破股市泡沫。如若特朗普的上述主张在当选后付诸实施，明显对美股形成负面冲击，从而间接影响A股。　　此外，不论是特朗普还是希拉里的贸易政策，都显示了对易政策的相对限制，和针对贸易往来的强硬态度，特别是特朗普曾主张对从中国进口的商品征收高额关税。长远影响来看，贸易保护政策或削弱中国企业的外贸盈利水平，A股市场特别是出口板块(如纺织、机电行业)长期将面临负面影响。　　特朗普选前曾主张不会为任何国家对华发生军事冲突，但其主张重塑美国的军事实力。不过不可预测的仍是其本身政策的多变性。　　最后，特朗普上任后，依据其之前的政策主张，美联储加息概率大增，有可能刺穿全球主要市场股市泡沫，不利于A股短期表现。事实上，这一点，已从今天A股盘中大跌得以体现。但A股就是这么任性，午后又顽强地企稳反弹了。　　特朗普当选美国总统如何影响你钱包　　日，出乎市场所料，特朗普赢得美国总统大选。那么，特朗普出任美国总统，对中国经济有何影响，对环球金融市场又有何影响呢？让我们一图看懂！　　外汇市场将面临惊鸿剧变　　其实对于这一结果，墨西哥比索早已作出自己的预判：截至北京时间12点48分，墨西哥比索暴跌11.68%报0.0482，创纪录新低。　　日墨西哥比索兑美元走势　　分析指出，在众多资产价格当中，墨西哥比索与本次大选的关联度最高。原因在于特朗普在竞选中提出的政策主张对墨西哥“极不友善”，特别是其声称在当选后要重新谈判北美自由贸易协定(NAFTA)，这将对高度依赖美国的墨西哥经济造成致命打击。可以认为，墨西哥比索是博弈本轮美国大选最直接的标的，也是观察美国选情变动的“风向标”。　　当然，说到预言准确性，怎能缺少大A股呢？　　被股民戏称为特朗普概念股的（）和希拉里概念股的（），这两者9日上午的走势可以说南辕北辙，对于我大A股的行为艺术及预判性，小编只能大写一个“服”！　　那么，对于特朗普的当选，各类资产价格将如何做出“第一反应”？　　（）研报指出，大选短期主要通过风险偏好渠道影响各类资产价格变化。也就是说，市场普遍认为，特朗普当选将给市场带来更多的不确定性，特朗普的当选，市场风险偏好会下降，风险资产普遍承压。可预期的是，特朗普的当选，非美避险货币表现会更强(如瑞士法郎、日元等)，美元、新兴市场货币则倾向于下跌；另外，价格更容易上涨。　　对于这一预判，我们可以从前期两者支持率的变化对汇市、黄金的影响来验证。　　因此对于特朗普意外“逆袭”，国泰君安认为，全球市场的“第一反应”将是美元指数和新兴市场货币走弱，而瑞郎、日元等非美避险货币走强；黄金价格上涨，石油价格回落。　　值得注意的是，短期我们看到油价与特朗普的支持率似乎背道而驰，主要原因在于特朗普倡导使美国“能源独立”，而美国目前仍然是石油的“净进口国”，“独立”意味着国际原油市场将出现一部分“需求缺失”，这会使得短期石油价格承压。但从中长期来看，市场分析指出，作为传统化石能源(石油、煤炭)等的代言人，特朗普仅仅是希望从传统产油国分割利益，这种博弈是有“底线”的，不会对全产业本身产生持续性的打击，相反，从长远来看他的当选会对石油等传统能源价格形成提振。　　而对于国内民众最关心的还是美国大选对人民币汇率的影响。对此，国泰君安表示，贸易顺差是当前人民币需求最主要甚至是唯一的支撑，服务贸易和资本金融项目逆差是导致当前资本外流最核心的驱动力，其中后者在更大程度上是由经济发展到一定阶段后形成的资金外向投资需求导致的。　　因此，在这背景下，特朗普较为极端的“贸易保护主义”思想对中国贸易顺差的冲击更大。特朗普上台似乎会威胁到人民币需求“唯一的支撑”。但是从另一个方面看，特朗普的“孤立主义”倾向也会影响到中美服务贸易的发展并抑制资金对外投资意愿，也就是说，人民币当前贬值的驱动力也会削弱。结合两方面因素看，人民币贬值压力是否会继续扩大还是一个未知数。　　国泰君安还指出，特朗普的当选，可能会在政治层面对人民币施加更大的压力(认定中国为汇率操纵国)，从而对人民币汇率市场化改革的步伐形成拖累。　　不过也有分析指出，未来决定人民币走势主要还是在内因上，美国大选的结果对人民币的影响并不会太大。这部分市场观点指出，大选尘埃落定之后，美联储加息预期已经释放。人民币汇率第四季度的走势，关键还是要看国内经济形势、货币政策的松紧，以及央行对汇市的干预度。目前看来，人民币未来有继续贬值的需要，人民币破6.8只是时间问题。　　特朗普赢得美国总统大选 全球市场大地震　　北京时间9日下午消息 据中国新闻网报道，美国总统选举初步结果揭晓，共和党总统候选人唐纳德-特朗普战胜民主党候选人、前国务卿希拉里-克林顿赢得总统选举，将成为美国第四十五任总统。　　受美国总统选举影响，9日全球市场大地震，东京股市剧烈震荡，日经指数从上涨200多点的高位跳水，盘中跌幅超过1000点。截至收盘，日经225指数收盘大跌5.4%，报16251.54点。　　澳大利亚S&P/ASX 200指数收盘下跌1.9%，报5156.60点；韩国首尔综指收盘下跌2.25%，报1958.38点。　　A股三大股指早盘低开低走，午间一度下挫盘中失守3100点，创业板一度 跌超2%，随后，两市迅速企稳拉升。上证综指收盘下跌0.62%，报3128.37；深证成指收盘下跌0.61%，报10697.11；创业板指下跌1.23%，报2123.84；香港恒指延续低迷，报点，跌幅2.58%。　　标普500期指一度跌停，现跌幅3.9%，道琼斯指数期货现跌3.29%，纳斯达克指数期货跌幅4.39%。　　汇市表现最为激烈，有“特朗普风向标”的墨西哥比索跌幅略有收窄， 此前一度重挫逾13%刷新历史新低。美元兑墨西哥比索现涨9.1%，报19.9862。　　美元指数大跌1%，美元兑日元跌幅略收窄至2%。随着特朗普接近赢得美国总统大选，避险日元飙升。　　受美国总统选举影响，9日东京股市剧烈震荡，日本政府和央行将在下午召开干部会议。日本财务省财务官浅川雅嗣讲话时暗示，日本政府已做好干预汇市的准备。　　纽约黄金期货一路飙涨，刷新近六周新高，现报1315.4美元/盎司，涨幅3.21%。　　受大选结果影响，美联储12月加息几率骤降。据美国隔夜指数掉期，市 场隐含的美联储12月加息几率从82%下滑到50%以下。　　市场一直倾向于希拉里当选，认为她当选会保持现状 。而特朗普若胜选将引发经济不确定性，从而降低美联储(FED)12月升息的可能性。　　苏格兰皇家银行首席美国分析师Michelle Girard警告 称。“反之，特朗普胜选将引发严重的不确定性，至少一开始会不利于风险资产 ，然后可能阻止美联储在今年升息。”　
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最近7日年化
最近7日年化朱民：2017年全球经济不确定性高
“我们面临的是一个低GDP增长、低投资、低贸易增长、低FDI、低通货膨胀、低利率水平、低油价这样一个整体低的，但是是均衡水平缓缓增长的大环境。这个都是我们今天面临的事实，这是一个确定的事。”IMF前副总裁朱民在2017网易经济学家年会上说到。
“但是，这个世界忽然发生了一个很有趣的事，美国选举出了一个新任总统，这个总统跟我们以前理解的有很大的不一样，他提出了很多新的政策……”，这个“有趣”的总统就是特朗普。那么，2017年，他到底会出什么样的牌？上任以后的经济政策会怎么制定和实施？他不按常理出牌的作风又会给世界经济产生什么样的影响？朱民根据特朗普以往的公开讲话，总结了他的三条经济政策。
特朗普说要把居民所得税从10-39.6%七档减到三档10-25%，把公司所得税从35%降到15%。
把工作留在美国，实行贸易保护主义
美国的出口远远小于进口，赤字太大，特朗普要把工业留在美国。另外，他要退出TPP，退出北美贸易区。不过朱民认为，这两个“退出”这个不会发生。他表示：“退出TPP，现在看来，国会不会批。北美贸易区不那么容易退出，因为已经是法律。但是特朗普可以谈判，强调一对一，包括对中国的贸易谈判，历来美国的贸易政策在白宫，我觉得这个会发生。”
对美国基础设施投资亿美元
美国政府对基础设施的公共投资，在1990年的时候占到GDP的2.8%，然而在今天只有GDP的1.4%。
这20多年的时间里，美国的GDP的政府投资下降了50%。
美国的基础设施的质量急剧下降，道路陈旧、铁路太慢、桥梁不安全、码头和港口陈旧。美国有基础设施投资的需求，公共政策空间也存在。
如果特朗普的政策都成真了，会对美国和世界经济产生什么影响呢？
对于特朗普究竟将会带来怎样的影响，朱民认为这是一个很大的不确定性。因为到现在为止，没有任何人知道他的计划，他的细节，他准备怎么实施这些方案。
不确定性一：美联储会否加大加息的力度？
特朗普说要把居民所得税从10-39.6%七档减到三档10-25%，把公司所得税从35%降到15%。
不确定性二：美元继续走强，市场会产生怎样的波动？
美元第一次走强的时候发生了拉美危机。
美元第二次走强的时候，发生了亚洲金融危机。
为什么美元走强会发生危机呢？
如果美元走强，当相关公司和国家有美元负债时，就必须承担更多的利息支出。要是没有足够的资金来偿付这些利息，资产负债表就会恶化。
如果美元走强，美国国内的利差、利息和其他市场的利差会缩小，美元资金趋于流回美国本国市场，如果当地的市场更多的依赖美元资金，这个市场会垮台。
不确定性三：特朗普能否顺利的提升美国的债务上限？
“特朗普说得很好，他说他要减税，他要增加开支，这当然是好事，美国人很高兴。但是钱从哪里来？所以他必须提升财政赤字。”朱民说，“美国债务往上走是不容易的，因为必须要国会的批准。回想2011年，美国的债务达到上限，奥巴马跟国会谈判没有成功，当时华盛顿的地铁、公园全部关闭，政府的员工全部放假回家，美国的政府瘫痪了不算，全球金融市场一片波动。
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