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任志强：为什么2018年楼市必定暴涨！！房价并没有泡沫，上涨周期在缩短!
来源：吉屋网 &&发布时间：
十年来，任志强每次看涨，从未失手！介于楼市影响，，任志强已数年未说话！此次“政策与市场前景”闭门研讨会&上任志强“再次开炮”：调控错了！！任志强的核心论断是：错误的调控手段会让需求在一段时间以后集中爆发，所以下一轮会比这一轮涨得更高。&在这个视频中任志强谈到变化周期从三年变化到现在的一年半到两年房价为什么会涨？他主要从供应和需求两个方面佐证了这一观点：?&供应端：土地供应已经连续两年下滑任志强表示：2015年土地供应就是负的33%，很多城市土地已经出现短缺，包括和。2016年，政府的土地供应继续下滑，部分一线城市的土地连2015年的一半都不到。比如，北京2016年的收入是800多亿，而2015年是1960亿。去年才到前年的40%左右。土地是两年开工，所以2015年和2016年连续2年的土地供应负增长，将影响到未来城市的库存。翻看一线城市的库存量可知，目前一线城市库存平均只有6个月左右，已经远低于12个月的安全库存标准。如果一线城市不再建房，不出6个月，市场上将没有新房库存。我们现在销售的房子和竣工的房子的比例到底是什么关系？任志强给出的数据是1：2.12，这是什么意思呢？平均每竣工了1套房，就卖了2.12套，按照一线的6个月库存，这么个调控法，等到无房可卖，房价肯定要出大问题。?&需求端：一线城市人口还将继续飙升目前，因为土地少有，部分一线城市已经在限制人口，比如北京提出“誓死守住人口2300万的底线”，并且市里给各个区还下了任务，区里就把任务分割给了管辖下的各个企业，但结果却收效甚微。这是必然的，一线拥有更好的教育，更好的医疗，以及更好的前景，“把人轰走，你轰得走吗？”人往高处走是人的天性，不然人类早就灭绝了。这样违背人性的计划注定必然失败！历史上，早就无数次地证明限制人口根本行不通。早在东京还是1200万人口的时候，当时就跟北京一样，下决心把人口控制住，于是就发展东京的卫星城市，修了条高速铁路，说半小时就能到大阪，大家去大阪生活吧。结果路是修好了，东京人不但没去大阪，反而大阪的人全都跑到东京来了，现在东京多少人了呢？3750万。只要人口还在源源不断地涌入一二线城市，房价怎么会不涨呢？2010年，成为一道分水岭。在市场上看空论大行其道的时候，任志强却发表了房价必涨论，并扬言：“你们还是别当傻瓜了，把幻想放下去吧！”结果，2010年房价暴涨。全国平均涨幅9.9%，而北京更是暴涨了42%。2015年，他再次发表房价暴涨论：“由于限购政策，2013年和2014年土地供应量减少，2015年房价还将上涨。”当有人问任志强到底该不该买房时？他对这个老生常谈的问题显然是不耐烦了，回到：“都问了十几年了，还在问。不要等，有钱该买房就买房。”事实证明，他再次一语成箴。2015年随着限购政策的解除，一线城市像压抑已久的火山，突然喷发。其中，更是跳涨50%，随后北京、上海轮番上涨，并蔓延至二线城市。那为什么这些年我们的调控政策一直失灵呢？为何我们每次调控完之后就会报复性反弹呢？原因大概有以下几种：?&由于M2的高速增长，比如2009年的27.7%，以及目前放缓的11.3%，致使资金没有更好的地方储存，大家只能堆积到房产。经济好时，GDP高速发展，M2飙升，大家较好的选择是买房。经济不好时，政府要基建，M2也会飙升，大家最无奈的选择还是买房。而国内的资金去向就那么几类，除了房产，确实没有更好的选择。比如：放银行那肯定是亏损的，如果M2是11%，银行只有5%，那每年资金就会贬值6%。股市也是差强人意，一赢二平七输，多少英雄都在股市折戟，不要说保值了，能活着出来都不错了。信托就更不用说，拿着8%的，不仅没有干过M2，每天还过得提心吊胆，夜不能寐。大家全民买房，这么大的需求量，房价当然很难压下来。可以说只要M2是增长的，我们的房价就会长期向上。?&只要政府调控房价或者房价向下，就会谨慎拿地，一旦以后库存不够或者政策放开，需求就会爆发式增长。这也就是任志强说下一轮会比这一轮涨更多的原因。因为这轮调控对房地产的打压太惨绝人寰了。房企的各路资金通道被毁后，目前的房企钱都没有，还靠什么拿地，靠什么建房。即使政府土地供应量上天，没有人买地，那都是徒劳。这轮调控有数据显示，国内的房企上市公司在国内借不到钱的情况下，已经集体选择借入高风险的美元。选择这种饮鸩止渴的方式融资，可见国内房企资金链已经很紧张。较后导致的结果就是，在今年1月份，国内40家大型房企的拿地量下降了50%，而深圳更是出现了中心土地流拍。所以，政府打压得越狠，房企资金链越困难，就越不可能拿地建房，库存就会更少。下次房价就会涨得越多。一方面，为了躲避货币贬值，我们对中心地段的需求在源源不断地上涨。一方面，政府打压楼市，房企不再拿地，致使库存告急。双重夹击下，只要政策放开，或者说库存到了某个临界值，房价就会如火山一样喷发，无法抑制。这大概就是为何任志强能这么有底气地说，房价下一轮将比这轮涨更多的原因。2017上半年交易额持续增长, 二三线城市吸引力凸显根据公布的统计数据显示，2017年上半年中国房地产交易额仍然保持增长趋势，这一数额达到808亿元人民币，下同，同比增幅达44.8%。其中，办公楼继续成为受欢迎的投资资产，其交易总额高达402亿元，几乎占上半年全部交易额的一半。虽然大的趋势未改，但研究2017年二季度中国房地产销售数据后可以发现，投资者兴趣正在发生变化：由于一线城市物业价格猛涨而压缩了收益率，中国的二三线城市吸引力正在凸显；与此同时，境外投资者蛰伏两年之后，又在积极寻求投资机会，二季度出现重新活跃迹象。从数据上看，上海和北京仍是投资者最青睐的城市，二季度交易额分别占中国投资总额的34.8%和26.1%，但京沪两地对投资者的吸引力正在下降。2016年中国房交易总额中，发生在上海的交易额占比超过45%，然而到了2017年二季度，这一比例已悄然降至34.8%。业内专家指出，京沪等城市在前两年的疯狂购买之后，价格已经涨至高位，可供出售的优质资产数量有限和决策时间过长，买卖双方在价格上的心理预期落差较大，不利于促成一线城市大宗物业的销售。值得关注的是，中国二线和三线城市似乎正在赢得投资者的兴趣。单个城市中，显然是最受投资者关注的二线城市，其交易额占比在二季度占全国总额的8%，超过一线城市深圳，接近的10.6%。此外，、苏州、、、大连和珠海今年二季度都有大笔交易完成。对于积极寻求价值和回报的国内外投资者来说，随着国家支持政策不断落地，二线和三线城市有望回归到投资者视野中，成为未来几个季度的投资目的城市。2017年二季度，另外一个值得关注的趋势是境外投资增长。过去两年在中国投资物业销售总额中，境外投资占比不到20%。但在2017年二季度，这一比例大幅上升，占全部投资总额的36.6%。专家认为，2017年二季度的现象表明，境外投资者仍在积极寻找机会，这一现象无疑给市场带来更多信心央媒：房价难降，能买尽量买！被暴击10000+次的购房客，8月该出手了！自去年“9·30”迄今，房地产市场进入新一轮调控周期已满十个月，从限购、限贷到限价、限售、限商，多地调控步入“五限”时代。《经济参考报》记者了解到，目前各地调控措施以“限”为主，通过提高购房门槛、限定销售价格等方式抑制市场销售，却没能从根本上释放购房需求，同时新房供应又不足，导致供需错位。面对日趋严厉的“限字令”，有的房企玩起了“双合同”等花招规避政策，有的房企则按兵不动“豪赌”政策松绑。“政府对楼市销售价格进行干预，对于短期内遏制房价过快上涨起到一定的积极作用，但是也有一些负面作用。”多地建设部门负责人在接受采访中表示，为了控制房价，对项目限价是权宜之计，呼吁楼市调控多出台长效手段。一、预期难降：能买还是尽量买预期难8月1日，央媒（经济参考报）正文中的“预测难降，能买还是尽量买”，再一次触动了购房者敏感的神经。一位国有房企负责人说：“当前调控政策出台周期缩短、频率加快，说明政策边际效应明显。”，企业不看好本轮调控持续性，认为政府后市仍会放松政策以稳定经济增长。经济参考报正文截图央媒记者在采访中发现，限购等调控政策虽然缓解房价过快上涨趋势，但也增强了人们“物以稀为贵”的上涨预期。厦门大学管理学教授戴亦一指出，作为政府一项基本的调控性政策措施，楼市限购这类措施能在一定程度上缓解房价过快上涨的局面，但是“治标不治本”。限购应被看作是一个临时性的应对措施。一位在沿海省份房管部门工作20多年的基层干部表示，限购本质是遏制需求，也向投资者释放信号：越是少有紧俏的东西大家越追逐，价格就还要涨。反向预期之下，楼市限购反而成了房价上涨的预警器。二、需求旺盛，一旦松绑或引发风险&&&链家地产研究院院长杨现领表示，我国楼市调控多以短期、需求端为主，采取“限”字措施抑制需求，但实际需求还在，只是暂时被“堵”住。这些被压抑的需求一旦爆发，会给后市带来巨大风险。在“越限越涨”预期驱动下，购房者需求却更加强烈。今年3月底，在环京的涿州，一楼盘开盘推出2000余套房源，却排了一万多个号。开盘时，购房者将售楼处挤得水泄不通。在福州3月底开盘的鲁能公馆项目，两三百套房源引来几千人哄抢。一名地产业内人士说，当天现场有中介把买房资格炒到2万元，不找关系根本买不到房。在京工作十年的李 涛今年3月看中朝阳区一套住宅，总价320万元，但在房屋核验过程中，因北京楼市政策调整，购房首付从35%增至60%，增加81万元。由于无法凑齐首付，李 涛只能违约。“虽然在政府部门协调下，不用承担违约责任，但房子总要买，以后怎么办？”他说。不仅购房者需求难以满足，房企拿地需求同样旺盛!“拿了高价地可能会死，但没有地一定会死。”一位房企负责人坦言，现在一线城市土地供应有限，企业会不惜一切代价去抢地。三、买房不要等到明天房子除了自住、投资，还兼具保值增值的功能，不论是谁，房子迟早都是要买的。这么简单的道理，为什么那么多人却想不明白呢？1地价越来越贵，房价水涨船高今天的地价决定了明天的房价，当面粉贵过面包，房价怎么可能不涨？在加上物价上涨、通货膨胀、人民币贬值、购汇限制等因素，房价只会水涨船高。你还在傻乎乎地盼着它跌，可能吗？所以说，买房要趁早，越早越便宜!!2房子买得越早，成本越低不论是首付、贷款利率，还是购房资格，是不是越来越严了？首付以前较低只要两成，现在普遍首套三成，如果有房贷记录，有些城市还要求首套5成；之前本来还有利率折扣，现在不仅取消优惠，有些银行还上浮10%甚至20%，放款期限也从2个礼拜拖延至一个月，甚至更久；再说购房资格，以深圳为例，2014年深圳的限购政策还是连续满1年社保即可，到了日新政一出马上改为连续3年，更狠的是，7个月后再次加码，跟上北京、上海的节奏，外地户 口买房，社保要连续满5年了。很多人一夜之间，就丧失了购房资格！3谁也不知道明天你是否还买得起房有一种病叫做拖延症，相信很多人都犯过：工作堆积如山，老大发飙在眼前，计划还等明天？体重直逼红线，薯片依然挂嘴边，减肥还等明天？收入日渐上涨，房价却不似从前，买房还等明天？——做人要做行动派，现在立刻马上，心动不如行动！反正房子早晚都要买与其等到明天房价涨了首付高了，利率升了再买倒不如现在下手，趁早买！您好！看完了，感觉对他人有所帮助，就分享呗！分享快乐......另【一道终身受用的测试题】—出名问题你开着一辆车。在一个暴风雨的晚上。你经过一个车站。有三个人正在焦急的等公共汽车。一个是快要临死的老人，他需要马上去医院。一个是医生，他曾救过你的命，你做梦都想报答他。还有一个女人，她/他是你做梦都想嫁/娶的人，也许错过就没有了。但你的车只能在坐下一个人，你会如何选择？我不知道这是不是一个对你性格的测试, 因为每一个回答都有他自己的原因。老人快要死了，你首先应该先救他。你也想让那个医生上车，因为他救过你，这是个好机会报答他。还有就是你的梦中情人。错过了这个机会。你可能永远不能遇到一个让你这么心动的人了。再此你会做出如何选择测算出你的性格！
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按Ctrl+Enter发送为何房价越调控，涨的越猛？
在连续领涨一线楼市数月后，诸如武汉、南京、合肥等地纷纷出台调控举措，试图抑制楼市资产泡沫。房价调控失效，很大程度上暴露出地方政府对房地产市场预期管理的失效。
近日，武汉宣布，针对一些开发商捂盘惜售、哄抬房价的行为，要求取得预售许可的商品房项目，要在10日内公开全部准售房源及每套房屋价格，一次性对外销售，不得分批、分次销售，房管部门将对房企违法违规销售行为加大查处力度。
随后，包括南京、武汉、苏州、合肥等热点二线城市均相继出台了调控措施。
在连续领涨一线楼市数月后，诸如武汉、南京、合肥等地纷纷出台调控举措，试图抑制楼市资产泡沫。
为何房价越调控，涨的越快？
疯狂的房价：70个大中城市，58个仍在上涨！
国家统计局公布了2016年7月新建商品住宅（不含保障性住房）价格变动情况显示，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有16个，上涨的城市有51个，持平的城市有3个。
其中，上涨幅度超过10%的有15个城市，分别为北京、天津、上海、合肥、南京、杭州、福州、厦门、南昌、郑州、武汉、广州、深圳、惠州、无锡，
深圳涨幅最高——41.4%，上海和北京上涨幅度超过20%，南京、厦门与合肥上涨幅度超过30%，上涨幅度超过上海和北京。
进入下半年以来，热点城市的房价仍然在高位上涨，楼市仍然没有出现降温的迹象。尤其是去年下半年至今，随着大部分一二线城市楼市出现复苏和好转，北上广深一线城市，合肥、南京、苏州、厦门、杭州、武汉、惠州、无锡等二三线城市楼市出现“日光盘”和“买涨不买跌”的火热局面，部分二线城市高价地块频频出现，房价上涨幅度超过一线城市。
刚刚在武汉买房的小朱就是房价上涨的亲历者，他从7月加入看房大军，而几乎每周武汉的房价都有所上涨。“我看上的房子已经出了3环，目前价格在1.2万元/平方米，而上个月这里的均价大概在1.1万元/平方米。”小朱告诉《第一财经日报》记者。
楼市火爆，开发商不断进场拿地，让房价进一步螺旋式上升。“武汉是长江经济带中游的战略支点城市，2015年武汉GDP达1.1万亿元，在华中有重点地位。自2012年起，武汉土地供应面积每年呈下跌状态，因此土地成交价格持续攀升，2015年的土地成交价格已达3106元/平方米，较2012年上涨约73%。我们认为未来升值空间可观，因此选择武汉拿地。”正荣地产总裁林朝阳表示。
政策收紧进行时，将重启限贷限购
在房价、地块疯狂上涨后，调控随之而来。
张宏伟指出，从政策面发展趋势来看，官方频繁表态及热点城市收紧政策落地预示着三季度后，一二线城市尤其是房价同比上涨幅度超过10%的城市的政策面会出现转向。
以南京为例，其在近日也进一步提出了房价的调控措施。
其中，要严控房价地价。严格落实房价管控标准，分区域设置价格管控线，严控区域楼王；对开发企业申请开发项目上市时，严格按照价格区间分类指导，控制房价上涨幅度。同时，突出联动监管，安排建设、物价、房产等相关部门，对全市商品房项目开展从开发建设、价格申报到上市销售的全过程监管，对出现捂盘惜售、哄抬房价、散布虚假信息等违法违规行为加大联合查处和治理力度。再者，其还将进一步加强市场联动监测预警，准确把握全市房地产走势。及时公布土地和房源供给计划、数量、供应节奏等相关信息，督促开发企业理性参与市场活动。
此前，南京、苏州、合肥都通过银行提高了首付标准，希望通过提高购房门槛来限制投资客。同时，官方已经强调防范资产泡沫的继续放大，抑制投资投机，证监会也收紧了上市房企的再融资，不允许通过再融资拿地。
多位业内人士均认为，从政策面走向来看，苏州、南京等城市楼市出台新政后，三季度其他房价上涨幅度超过10%的热点城市楼市调控已经进入“限贷”政策出台的“前夜”，重启“限贷”甚至“限购”已经是大概率事件了。
为什么政府越调控房价越长？
什么原因导致了高房价？症结主要在于供应端。我们以上海为例：
土地供应不足。上海建成区面积占比、居住用地占比和容积率均显著低于国际都会水平，造成住房供不应求。即便与国内城市比较，上海建成区占比仅16%，也远低于27%的全国平均水平，说明仍存在大量农地。为了打开供应瓶颈，需要配合土地制度改革，而重庆试点的地票制度非常具有借鉴意义——地票即建设用地指标凭证，通过占补平衡的原则，既守住了耕地保护红线，又缓解了城市建设用地的紧张，每年为重庆多增14%供地。
保障房供应不足。供应分层可以满足不同收入群体的住房需求，实现房屋的“消费属性”，而极大的降低其“投资属性”，从而也降低了房地产调控的必要性。重庆积极构建和完善住房以公租房为核心的住房保障体系，保障房供地占比达到22%，远高于上海的14%。
既然是供应端的问题，在需求端着力显然是低效甚至适得其反的。以户籍限制购买资格与户籍制度改革的总体思路不符。首付款比例在中国仍然偏高。
过往多年的实践已证明，需求端调控在长期是基本无效的。限购、提高首付比例、增加交易税等需求端调控手段，并未能制止过去五年的房价上涨。我们认为只有切实增加供应，加强分层住房市场体系建设，才能构建出合理、健康的房地产市场。
警惕实体经济被掏空
房价调控失效，很大程度上暴露出地方政府对房地产市场预期管理的失效。
房地产市场疯狂，会吸纳实体经济的资金，推高实体成本，加剧实体衰落，当前我国经济调整的方向应该是使房地产回归本位。
“地王”现象的实质就是房企从银行低息融了很多钱，无处可投资，只能大家一起拼抢过一线城市房地产这个“独木桥”，生怕错过最后的资产配置机会。所以，“地王”越昌盛，房产越繁荣，对中国的实体经济负面影响越大。
7月份住户长期贷款增加超过全部新增贷款，预示着房地产的“赚钱效应”正在吸引各路资金蜂拥而入，正在掏空实体经济，正在吸干实体经济的血液。这样下去，经济结构调整、创新创造、经济动力转型都可能成为浮云。
目前世界上没有一个国家用房地产来推动经济增长而获得成功，日本当年的房地产泡沫导致经济衰退25年之久，至今还没有走出衰退泥潭。美国运用房地产结合金融来推动本国经济，结果酿成全球金融危机，各国的教训给我们一个启示：只有实体经济才是经济繁荣的定海神针。
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今日搜狐热点中国房价还能涨多久？ 太透彻！
中国房价还会继续上涨吗?这个答案谁知道呢。要是知道的话，不就可以赚大钱了吗?但这不妨碍探讨中国房地产及其他资产价格长期高估的问题，从中找出哪些因素可能是促使楼市估值偏高的主因，哪些因素可以成为资产价格泡沫破灭的诱因。为什么房价被推高，因为还有投机的价值?我曾经写过一篇文章，专门研究A股高估值现象 ，认为流动性溢价是导致估值高低的一个重要原因。如果一个市场的流动性非常好，则溢价水平可以相对低。股市中可以用换手率来反映流动性好坏，A股市场长期以来的换手率水平居全球主要股市之首，尤其是2015年的换手率奇高，主板换手率超过6倍(年交易额与平均可流通市值之比)，中小板超过9倍，创业板则超过12倍。而且，创业板的估值水平高于中小板，中小板又高于主板。今年以来，A股的换手率大幅下降，主板降至2.6倍，创业板也不足7倍，同时股价也大幅回落，但换手率还是高于全球主要股市的水平，A股剔除银行股之后，估值水平与全球主要市场相比仍然高出很多。国内的房地产交易同样也是非常之大，据统计，今年1-4月份全国商品房销售额比去年同期增长55.9%。从全球看，中国的房地产交易量也是最大的，仅北京一个城市的房地产交易量就超过日本。数据来源：海通策略团队一个市场如果交易活跃，说明这个市场有存在的合理性，如果过度活跃，则说明投机性较强，投机的目的是为了获取价差收益，股市、期货市场如此，房地产市场也是如此。股市换手率如此之高，本质上是短线投机，目的是为了获得价差收益。而购房的目的主要有两个，一个是自住，另一个则是同感投资来获利。国内居民家庭在资产配置上，大约三分之二配置在房地产上，远高于大部分国家居民的房地产配置水平，这也说明国内居民对房地产投资的偏好远胜于其他金融资产，同时，房价高估问题也必然存在。人民日报的权威人士访谈中说，“房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化’去库存’，而不应通过加杠杆’去库存’。”同时，他也首次提到“房地产泡沫”，表明了高层对于高房价的担忧。对获取价差的偏好，与交易的偏好是一致的，这是否与东亚国家的文化特性有关呢?比如，全球金融中心都可以看成是交易平台，东亚国家和地区中，就有东京、香港、新加坡(属于华人圈)和上海、深圳等。此外，澳门的博彩业收入也是全球第一，远超拉斯维加斯。中国最大的互联网公司BAT，实际上通过做大平台来确立它们在国内乃至全球的地位。相比之下，中国在制造业方面具有国企品牌的超强企业屈指可数。因此，中国人对于追求价差的偏好，或是大于创造价值的偏好。房价为何降不下来?因为有一种“隐形刚兑”抬高价格刚性兑付不仅存在于信托产品、企业债等固定收益类产品的领域，其他资产如股市、房地产等资产实际上也或多或少地存在“隐形刚兑”现象。比如，壳资源价值的存在实质上就是“隐形刚兑”，即再差的壳公司也会因为有潜在资产注入的可能性，从而维持较高的市盈率和市净率水平。中国股市26年来，退市的公司屈指可数，小盘绩差公司的平均涨幅远大于指数的涨幅。那么，房地产市场是否存在“隐形刚兑”呢?实际上也是存在的。比如，三、四线城市的房地产库存现象长期存在，如果按照市场化原则降价销售，库存是可以化解的。但事实上，当地政府会干预房价，前期购房者也会反对降价出售。因此，楼市降价之路困难重重。然而，最大的“隐形刚兑”还是来自政府部门对房地产行业的支持。比如，2010年就推出房产税的试点，迄今仍未实施。今年年初，为了推动房地产去库存，还降低了首套房的首付比例。为何政府一定要支持房地产业的发展呢?这是因为，房地产投资能够带动的行业最多，如钢铁、水泥、有色、化工、家电、家具等，可以带来可观的现金流回报。有统计数据显示，中国购房者采取银行借贷方式购房的，只占所有购房者的18%，远低于发达国家水平，而且，中国目前房地产按揭贷款余额占住宅总市值的比重只有10%左右，这也是非常低的。因此，在居民杠杆率水平较低的情况下，鼓励居民购房是可以让居民加杠杆、企业和地方政府去杠杆，且这是有空间的，不过，前提是房价不能出现大跌。“隐形刚兑”其实就是降低了市场信用风险，使得信用溢价水平大幅降低。尽管政府一直试图打破刚兑，但就目前体制而言，似乎并不支持打破刚兑，更何况在稳增长的既定目标下，必须维持宽松的货币政策以支持低利率，同时财政政策也必然是积极的。人口红利支持了2010年之前的房价上涨最初房价上涨主要是人口现象，后期房价上涨主要应该体现为货币现象。人口现象对房价的作用与对经济增长的作用其实是一样的，中国经济从80年代改革到现在为止已有36年了。80年代初，中国经济处在资金短缺的背景下，所以中国需要引进外资。引进外资之后，利用廉价的劳动力。这些廉价劳动力对吸引外资非常有优势，就像我们目前产业向印尼，印度越南转移一样。当劳动力充裕、价格便宜的时候，就会吸引更多的资金来投资，这就是经济增长表现为人口现象。中国之所以具有这样大的人口红利，就是因为在六七十年代，中国人口出生率比较高，当这些人成为劳动力人口时，也就是这30年，给中国经济增长作了很大贡献。所以说中国经济增长，从某种意义上来讲，改革开放第一个30年就是人口现象。人口结构和流向什么时候出现变化?是在2011年。2010年之前，我国农业人口向城市转移的数量还在不断继续的增加，增加到2010年时是达到了峰值，当年有1200万的农业人口成为进城农民工。2011年之后转移人口的数量就逐步开始下降，2011年大概降至1000万，2012年是800万，2013年是600万，2014年大概500万，到2015年呢?外出农民工数量只增加了63万，但流动人口已经负增长了。这也就意味着2010年之后，以农业转移人口特征的城市化进程基本上是已到后期，接下来我们的城镇化就是农民工的市民化的过程。城市化率按我的计算口径，目前已经超过60%。另一方面，中国劳动年龄人口数量在2010年也达到一个峰值。2010年16岁到64岁这一劳动年龄段人口达到一个峰值。这就意味着我们经济增速要下行，因为劳动力人口数量开始下降，另外一方面就是农业转移人口数量也在下降。这两个事件都发生在2010年。还有一个数据也比较有意思。我们的房地产投资增速也是在2010年达到峰值，大概增速是33%，随之而来的是2011年GDP增速开始回落，一直回落到现在。看到这几个数据。我基本上就是把房地产走势分为两个阶段，一个是2010年之前，再一个就是2010年以后。在2010年之前，房地产是一个人口现象，因为一个是劳动年龄人口数量在不断增加，我们享受人口红利，中国经济及制造业也由此保持高增长;当人口红利结束之后，经济需要稳增长，就需要投入更多的资金，因为人口红利消耗差不多了，那就是货币现象。有一个概念叫人均GDP，中国为了追求区域间均衡发展，政府引导大量资金往中西部地区投资。但是中西部地区流动之后并没有显著改善中西部地区经济发展状况，故从人均GDP来看，地区之间差距比较大。但是在发达国家一个地区GDP可以是另外一个地区GDP十倍二十倍，但是他们人均GDP基本上是差不多的，因为人口流动是没有限制、没有户籍制度、公共福利制度都是一样的。这就是中国跟发达国家很大区别地方。所以，人口还是会流向资源禀赋相对多的地方。如高收入阶层积聚之后也会给体力劳动者提供很多就业机会。这就可以解释为什么像上海深圳北京保姆价格涨幅是非常大。这个价格就是由富人财富规模所决定的。这就是我讲的为什么中国房价从2011年之后上涨就是货币现象的原因。这个货币现象，除了与这些年来为了实现稳增长的目标有主要关系之外，又是跟中国人对财富的追求偏执度很高有关，这是非体制性因素。中国富人阶层中，至少超过50%居住在北京、上海、深圳这三个城市。为什么居住在这三个城市?跟投资机会、经济发达程度和社会福利体制有关。我们的社会福利基本上很难做到均等化，在深圳北京上海有更多的高校、医疗、和基础教育条件，这些优势使得大城市的人口不断集聚。比较一下发达国家，虽然他们地区之间产业发展水平有很大差别，但是有一点是比较好，就是公共服务均等化。所以即便人们住在中小城市也可以享受到大城市相似公共服务。认清未来的人口流向，对于判断房价涨跌还是很有参考价值的。如杭州的外来人口不算多，导致杭州的房价比一线城市要低，但最近杭州房价也涨了不少，与杭州的信息经济成功发展有关，从而吸引了IT人才流入。天津的房价在直辖市中也是偏低的，虽然人均GDP很高，但是人均收入不高，说明对传统产业的依赖度较高，转型没有成功，这可以从当地股票市场交易量和网络消费数据就可以看出来。房价已经成为货币现象生产要素主要是三个：劳动力、资金、技术进步。过去对经济拉动所做的贡献主要靠劳动力这一要素，如今，劳动力这一生产要素的优势在减弱。30多年高增长之后，中国也积累大量资金。长期外贸顺差、大量外资流入以及在人民币升值预期下热钱流入使得中国资金已经比较充裕。所以2011年之后，中国生产要素当中资金起到比较大的作用。当然之前资金也同样起到了重要作用，只不过相比劳动力来讲，资金的优势相对小一些。还是以房地产为例，2010年之前，居民住房贷款占居民商品房(住宅)销售额的占比非常小，平均不到20%，2013年之后开始大幅上升，从24%上升至2015年的34%，今年估计要超过50%。这说明这轮房价上涨，主要靠居民在房地产投资上加杠杆。美国次贷危机的爆发，就是因为穷人购房加杠杆，当时居民房贷占住宅总市值的比例达到55%。中国目前居民房贷余额大约16万亿，占存量住宅总市值并不高，大约也就11%左右，但增量部分上升速度过快，还是要引起重视。过去25年，中国的M2增速大概每年平均增长20%左右，这在经济规模小时影响不是很大。当经济规模达到一定水平时，比如我们现在成为全球GDP第二大国时，在此情况下M2增速还维持如此高的水平，显然对房价产生比较大影响。M2高增长不仅对房价产生影响，对其它资产价格同样也产生很大影响。所以，研究货币现象还是很有意义的。总之，关于房价什么地方高、什么地方低，什么时候涨、什么时候跌，首先是一个人口现象，这与人口年龄结构和人口流动都密切相关;其次，这是一个货币现象，货币集聚的地方房价高。但是我们不能一味认为一线城市的房价会居高不下，它实际上也存在一个调整的过程，资本市场存在周期。美国经济的复苏是在去杠杆的基础上降低杠杆率，中国经济的量化宽松是在没有去杠杆条件下推行的，直接在杠杆的基础上加杠杆，泡沫的基础上加泡沫，这存在着很大的风险，好在我们是社会主义市场经济，可以用很多手段来避免危机的发生，与资本主义经济有着本质的不同。不过，需要考虑的问题是，如何解决投资效益，如何面对资产价格的扭曲，如何应对债务和杠杆。l 只要央行不收紧货币政策，购房仍是货币保值的一个大招2016年年初担心两件事，一是人民币贬值，二是通胀跃升。目前看，在资本管制的情况下，贬值的主动权在央行，所以，近期随着美国加息预期的上升，央行趁势下调人民币汇率。目前看通胀压力不大，那么，货币政策收紧的概率就低了。只要利率不上行，那么，对房价就不构成利空。从我的判断看，央行会采取渐进式贬值的方式来调控汇率，或是退三进二，温水煮青蛙，同时也打击投机资金，使得投机资金无所适从。这样做的好处是降低国内外汇流出的总规模，同时又能使得人民币汇率贬值幅度逐步增加，从而缓解贬值预期带来的资本外流的风险。从目前看，本轮人民币贬值并没有引发资本市场的震荡，说明在资本管制的条件下，渐进式贬值的路是走得通的，对经济的冲击也会比较小。同时，对于房地产市场而言，小幅贬值及温和通胀，都会对房价有支撑作用，因为持有房地产也是应对通胀和贬值的一种保值手段，前提是资本不出现明显的外流。有政府调控的经济，不必过度担忧房价会大起大落纵观90年代之后全球经济，爆发全球性或局部性经济危机的频率比之前历史上降低了很多，原因在于主要经济体都加强了调控经济。相对而言，中国在经济中所发挥的作用，比西方国家更大。从过去一年来看，政府显然已经加大了风险管控力度，如权威人士在去年5月25日的人民日报访谈中就提出，“防风险也是稳增长”。因此，稳定房价肯定也是作为政府部门的一大重要任务。就目前而言，确实很难预测房价何时会跌，虽然大部分人都认为房价存在泡沫。管制导致价格扭曲，这是符合逻辑的，同时，管制也能维持扭曲的价格。对于城镇化去库存之说，我并不看好，因为以目前的房价水平，农民工转为城市市民之后，也买不起房子，农民工市民化不会提升城镇化率，其作用只是提高城镇化的质量，但代价是增加政府的负债。至于城镇化目前所处的阶段，已经是后期了，因为流动人口数量已经净减少。因此，房价持续上涨的背后因素，已经从过去的人口现象，转为货币现象，货币的规模、松紧度、货币的流向成为影响房价的主要因素。目前看来，货币总量过剩是中国经济的一个显著特色。今后，只要不出现意外事件，货币政策的适度宽松的格局不会变化，房价高位盘整的可能性较大。当然，结构性上涨的概率会大于整体上涨的概率。也就是北上广深等这些率先实现产业结构转型的地区，会吸引更多的资金流入，从而对房价有较强的支撑作用。但更多的地区会因为传统产业的过剩而导致经济下行、就业机会减少，从而房价也难以得到支撑。从政府部门的调控目标看，一定是避免房价的大起大落，尤其是房价大跌可能导致经济危机的风险。但即便通过加大管治力度和范围以避免发生金融风险，也难以避免房价的最终下跌，因为影响房价的因素实在太多了，很难预测今后引发房价大跌的导火索是什么。尽管加强管治是控制风险非常有效的手段，但也免不了会挂一漏万、防不胜防。综上所述，年初至今，人民币贬值和通胀预期这两大因素对房价的负面影响似乎已经消除，目前似乎看不到导致短期房价下跌的因素，今明两年估计总体不会下跌。今后，估计管制的力度和范围都会增加，以避免由于经济结构失衡导致的风险，但是再多的管制其效果也是挂一漏万，房价的下跌就难以避免。
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2017201711月
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