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个股期权重要计算公式
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你可能喜欢期权买方平仓、行权盈利计算方法
核心提示：在下完单后，既可以通过将买来的期权合约卖出对冲平仓，还可以将期权持有到期，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。对于商品期权的买方而言，还可以选择给卖方下发行权指令，在期货市场平仓。第一种方...
对于期权交易来说，最为重要的一步就是了结此前下的单子，获得相应的收益。在下完单后，既可以通过将买来的期权合约卖出对冲平仓，还可以将期权持有到期，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。对于商品期权的买方而言，还可以选择给卖方下发行权指令，在期货市场平仓。
　　第一种方式是最简单的，如果买入看涨期权，卖出相同行权价格、相同到期日的看涨期权对冲平仓；如果卖出看涨期权，买入相同行权价格、相同到期日的看涨期权对冲平仓。
　　例如，某投资者以560元买入1手今年7月到期行权价格为3350元/吨的豆粕看涨期权。如果豆粕期货价格上涨，那么权利金也上涨，比如上涨到600元，那么该投资者发出如下指令：以600元卖出（平仓）1手今年7月到期，行权价格为3350元/吨的豆粕看涨期权。
　　在不考虑交易手续费的前提下，期权的平仓盈亏是买卖期权的权利金差价，卖出价减去买入价只要是正数就赚钱，是负数就亏钱。比如买入时是权利金560元，卖出平仓时是600元，则赚取40元。根据需要，期权买方可以不执行期权，让期权到期。而期权卖方除对冲平仓或应买方要求履约外，只能等待期权到期。
　　与期货不同的是，期权可以在下单之后实行行权。而商品期权和金融期权行权方式并不相同，商品期权实行的是美式行权，股指期权实行的是欧式行权。若实行美式行权，在合约期内，买进方可以随时提出行权，而欧式行权则只能在合约到期之后才能交割。也就是说商品期权的买方还可以在合约期内提出行权但股指期权不能在合约期内要求行权。
　　比如，5月7日，某投资者以权利金560元/吨买入一张行权价格为3350元/吨的7月豆粕看涨期权，5月17日，该看涨期权的权利金是600元/吨，7月豆粕期货合约价格是3370元/吨。该投资者既可以选择执行期权，在期货市场平仓，还可以直接选择卖出一个期权合约直接平仓了结，这两个操作所产生的收益是不一样的。（全国期货开户，手续费最低，股指0.26%%。QQ：）
　　若该投资者执行期权，然后在期货市场平仓，盈利20元/吨（3370元/吨-3350元/吨），减去买入看涨期权的权利金560元/吨后净亏损540元/吨。但若该投资者平仓，平仓盈利40元/吨（600元/吨-560元/吨），此盈利也是该投资者的净盈利。
　　由于买方在期货市场平仓所获得的只是内涵价值20元/吨，而期权市场平仓操作中，期权市场的平仓价格为600元/吨，其中包括内涵价值20元/吨和时间价值580元/吨。所以提前执行期权通常对期权买方不利，投资者在期权市场通常采取平仓方式了结其所买入的未到期的期权合约。所以，即便是美式期权，投资者也不应随便执行权利。导读：投资者A和B分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股，期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况，分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，损失期权费3*100=300元，损失期权费300元，买方可执行权利弥补期权费损失，6.若期权费上涨，分别就买方和卖方的操作进行了分析，那么证明看涨期权买方判断失误，因此买方必定不执行期权，因为每个期权对投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。
分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。请看表：
未来三个月中，股价的走势有几种情况：
1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3 * 100 =300元，卖方收入300元
2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元
3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元
4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵
5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损
6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元
我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。当未来3个月中，每股股价是小于50元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费300元。因为每个期权对应的股票是100股，300元的期权费是买方最大的亏损值。而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。如果股价停滞不前，依然在每股50元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。第三种情况，股价在3个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即53元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。例如股价=52元每股，买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以52元/股的市价出售，获得200元的赢利，除去期权费300元，亏损缩小到100元，也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。对应在图上我们可以看到，从50到53的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方的亏损在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。而对应的卖方因为买方期权的执行，他也不得不履约，如果市场价格52元每股，为了卖给买方一定数量的股票，他必须到股市上以市价52元/股买入，然后又无奈何地以协定价50元/股出售给买方，损失200元，这个损失是由于他自身判断失误造成的。期权费300元收入，履约亏损200元，因此净收入缩水到100元。对应在图上也可以看到，从50到53的价位，卖方的盈亏线有了下倾的斜率，也就是卖方的盈利在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。当股价达到53元/股的时候，买方仍旧执行期权，而这是他的盈利完全可以弥补期权费的损失，因此不亏不盈。但是卖方为了执行期权，也付出了代价，他所得到的期权费统统被履约损失而抹去了，因此在图上也是不赢不亏。如果股价再向上涨，超过53元/股，那么买方就要开始赢利，买方就有了亏损。当然，还有一种情况，我们也在最后罗列了出来，就是随着股价的上扬，期权费也开始上涨，买方执行期权的所得不如直接出售这份期权所得高，因此买方就直接出售期权。比如我们例子中，期权费上涨到4.5元/股，出售期权可的收入150元，此时虽然股价也上扬到54元/股，但是若执行期权，得到的净收入为100元，小于前者，所以投资者会选择出售期权。
以上我们用列举法观察了看涨期权买方和卖方的操作及盈亏。从买方图中看出合约在价位53元时，执行结果盈利与成本相抵持平，图表穿越横轴点即是平衡点，而股价一旦跌进50元，则买方最大损失为300元，?这也是他投资停损点。当股价在50元至53元之间盘整徘徊，投资者的成本则在0至300元之间相对应，即亏损额随价位增高而减少。当股价一旦冲破53元，他开始获利，随着股价不断攀升，看涨期权买方的盈利不断增大。因为股价理论上说没有最高价格，因此看涨期权买方亏损是有限的，盈利空间是无限的。从看涨期权卖方图表看，股价只要不高于50元，他稳获全部期权费，这是他的最大收入。在50元至53元区间，期权费收入随股价上升而减少，一旦价位突破53元，投资者开始亏损，股价越高，亏损越大，从理论上分析，因为股价不存在最高价，因此看涨期权的卖出方盈利是有限的，亏损是无限的。我们将这两个图表合为一体：
根据合并图表，可以提出这样的问题，即在什么价位，投资者总体不盈不亏？我们说，看涨期权买卖双方的平衡点就在协定价加期权费这个数值上。如例中协定价50元/股，期权费3元/股，两者相加，盈亏平衡点就在53元/股。
[例2]A和B分别为看跌期权的买方和卖方，就Y股票达成看跌期权，协议价100元/股，期权费4元/股，问今后三个月中合约的执行情况。
分析这题我们同样用列举法来观察。
1.Y>100元/股，A弃权，亏损期权费400元，B获得期权费收入400元
2.Y=100元/股，A弃权，亏损期权费400元，B获得期权费收入400元
3.96/股<Y<100元/股,A执行权利,弥补400元期权费成本,B履约,期权费收入<400元
4.Y=96元/股，A执行权利，A、B不赢不亏
5.Y<96元/股，A执行权利，并有赢利，B亏损
若三个月内股价上升，大于100元/股，也就是高于协定价，那也就说明这个期权的买方判断失误，因为看跌期权买方是看跌后市，愿以协定价格卖出一定数量的股票。因此，在这种情况下，买方会放弃执行期权，他的亏损达到最大，也就是期权费4元/股乘以100股=400元，这时卖方是最高兴的了，因为他可以稳收400元期权费了。当股价=100元/股时，市价等于协定价，这个价格对买方而言没有执行的必要，因为他执行与不执行的结果都相同，都要亏损期权费400元，而卖方仍旧收入400元期权费。当股价开始下降，低于协定价但又高于协定价减去期权费的数值即96元/股时，因为股价朝买方预期的方向发展了，因此买方会执行期权，但是在这个价格区域内，买方执行权利的盈利不足以全部抵消期权费成本。例如我们以97元/股为例。买方执行期权，可以以100元/股的价格卖给期权卖方100股股票。那么他自然会先到股票市场上，用97元/股的价格买入股票，然后再以100元的价格卖出，这个过程他盈利3元/股，一个期权共赢利300元，但是他付掉了400元期权费，所以还有100元的净亏损。但是，在这个价格区间内，随着价格的下降，买方的亏损是不断下降的。大家可以看到图上从100元到96元间，价格下降，则买方的盈亏线将从横轴的下方靠拢0线即横轴。而卖方的盈亏恰恰相反。股票市场可以以97元一股买入的股票，卖方却不得不以100元买进，这是因为他接受了期权费后必须履约，当然股价越下跌，对看跌期权的卖方越不利，因为他是看涨后市，愿以协定价格买入的一方。对应在图上，我们可以看到，在96元到100元的价格内，随着价格的下降，卖方的盈亏线也渐渐从横轴上方向横轴靠拢，也就是赢利不断缩小。当价格达到96元/股之时，买方自然执行期权，买方必然需要履约，在这个价位上，双方的交易结果都是不赢不亏。若市场价格继续下降，对买方更有利了，若价格跌入96元/股，则买方在扣除期权费之后，还会有盈利，卖方在收取期权费之后，还存在亏损。因为理论上股票的最低价格是0，所以看跌期权的买方的盈利空间和卖方的盈利空间都是有限的。看跌期权买卖双方的盈利和亏损都是有限的，这点和看涨期权不同。他们的盈亏平衡点也同看涨期权不一样，是协定价减去期权费，如96就是100减4的结果。
总结上面我们分析了两种最简单的期权的交易，对应着买方和卖方，就形成了四个不同的盈亏图。我们把这四种情况归纳如表中所示：
C C P P 买入
以上我们看到的看涨期权和看跌期权是期权交易中最简单也是最基础的操作，万变不离其宗。其他的期权组合、套做期权都是建立在这两种最简单的期权交易之上，因此同学们若能透彻地掌握这两种期权的原理，就能举一反三，期权交易也就不再是复杂的难题，而是一种神奇和充满趣味的投资工具了。
说到套做期权，我们接着就要来看看什么是套做期权。套做期权也叫双向期权，它是一个投资者同时买卖两份或两份以上的同品种或不同品种的期权合约以相互配合，进一步降低风险。这种套做是无固定模式的，全凭投资者操作的熟练程度以及对行情的预测准确度加以灵活运用。下面我们通过例题为同学们介绍几种典型的套做期权。我们首先先来熟悉一下套做期权的操作思路。
[例3]某人买入同品种一份看涨期权合约和一份看跌期权合约。看涨期权合约期权费3元，协定价20元，看跌期权合约期权费4元，协定价28元。如假定行情现为24元，则分别计算两个合约执行的结果。
分析这就是一个套做期权的投资者，他既是看涨期权的买方，又是看跌期权的卖方，在稍后的题目中我们会分析为什么投资者要这样操作。这里我们先让同学们熟悉解题思路。用我们前面分析的方法，在24元的时候，因为股价高于看涨期权的协定价20元，因此看涨期权会被执行，考虑期权费的成本，买方的盈亏平衡点为期权费加上协定价，在这个数值之上的就是买方的盈利。因此，当市场价格为24元时，要高于盈亏平衡点1元，故买方的盈利为100元。再来看看跌期权。24元的市价低于协定价28元，因此买方会执行期权，只要股价小于盈亏平衡点即协定价减去期权费，则小于部分都是买方的盈利。同学们在解这类题目的时候，脑中应该浮现出四个盈亏图来，那么再同自己的分析对照，正确与否就显而易见了。这题中，看跌期权的盈亏平衡点为28减4等于24，所以市价24元，买方不亏不赢。我们可以列出数学式表示。
看涨期权执行结果(24－20)×100－300＝100元盈利
看跌期权执行结果：(28－24)×100－400＝0
投资者执行这两个合约共计盈利100元。
总结以上这道题目比较有趣，我们得出的结果盈利100元恰恰是这位投资者套做这两个期权合约所能获得的最低盈利水平，即无论价格涨还是跌，执行结果盈利不会低于100元。比如我们可以举两个数字，当股价下跌至20元时，看涨期权合约不会被执行，并亏损300元期权费，而看跌期权合约帐面盈利(28－4-20)×100＝400元，共计盈利100元。如价位进一步跌至19元，那第一个合约成本仍为300元，?而第二个合约盈利增至500元，总盈利200元。不必再往下举例，可以推断股价越跌，总盈利越大。再反向假定，如行情上升到29元，执行第一个合约盈利600元，因为29元高于盈亏平衡点6元，第二个合约弃权，成本400元，总盈利200?元，同样不必再往上举例，只要股价越涨，总盈利越大。这种双向期权成了标准的旱涝保收型投资，哪边有利，便执行哪边合约。其基本保底盈利100元是肯定的。?所以这种套做期权特别适合比较稳健的投资者，该组合始终能保持赢利，而且随着股价的波动加大，盈利也会不断增加。
在双向期权交易中，人们可将合约到期日一致，但协定价格不同的期权合约结合起来操作，这称为垂直型期权。反之，也可以将合约到期日不同，但协定价格相一致的合约组合操作，这称为水平型期权。这两种也都属于套做期权。 我们以例四、例五对垂直型期权加以说明，有兴趣的同学可以自己分析水平型期权的盈亏策略。
[例4]某人买入一份看涨期权，协定价格20元，?期权费2.50元，又同时卖出一份同品种看跌期权，协定价格15元，期权费2元。问未来此投资者的盈亏情况。
分析这里投资者买卖的两份期权品种相同，到期日相同，但协定价格不同。首先我们把这道题目的背景解释一下，也就是为什么投资者要采用这种策略。因为当时该品种在股票市场上的市价为17元。投资者认为市场处于牛市，人们纷纷看好该股，所以买入看涨期权会有利可图。而且同时该品种的看跌期权协定价格相对较低，投资者认为股价跌落到15元的可能性不大，买方执行期权的概率较小，因此，卖出这份看跌期权，可以增加期权费收入。接着我们就来列举一下未来的股价走势对套做期权的影响。
1.股价〈15元，看涨期权弃权，作为买方亏损250元期权费，看跌期权执行，作为卖方必须履约，期权费收入减少，若股价低于13元，则该投资者在看跌期权上也有亏损
2.股价=15元，看涨期权弃权，作为买方亏损250元期权费，看跌期权弃权，作为卖方稳收200元期权费
3.15元〈股价〈20元，看涨期权弃权，作为买方亏损250元期权费，看跌期权弃权，作为卖方稳收200元期权费，因此总成本不变=50元
4.股价〉20元，看涨期权执行，并弥补期权费成本，当股价为22.5元时，该期权买方不亏不赢；看包含总结汇报、专业文献、人文社科、资格考试、旅游景点、出国留学、外语学习、党团工作、IT计算机以及期权交易案例分析(作业)等内容。本文共2页
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作者：徽商期货 张兆龙
&&& 徽商观点：
　　的最大特点，就是买卖双方盈亏结构不同。
　　交易中，随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈与亏。
　　期权交易中，买方潜在盈利是不确定的，但亏损却是有限的，最大风险是确定的；相反，卖方的收益是有限的，潜在的亏损却是不确定的。
　　怎么理解期权买卖双方的盈亏结构呢？
　　对于期权买方来说，首先买方需要支付一笔权利金来获得一个权利。如果标的资产后市价格不利于买方，无论价格变得有多么不利，买方都可以选择不执行权利来解决，也就是放弃自己的权利，这样买方最大的损失也就是之前付出的权利金。相反，如果标的价格朝着对买方有利方向走，买方的盈利空间将是非常大的，价格越有利，买方的潜在获利就越大。
　　对于期权的卖方来说，在收取了买方支付的权利金之后，无论期权标的资产的价格如何变化，都不能再增加盈利了。因为只有履约的义务，如果价格对期权卖方有利，买方选择不执行权利即可，此时买方的盈利就是期初的权利金收入，而如果标的资产价格对期权买方有利，则买方会要求行权，卖方将被动履行义务，此时将会产生一定的亏损，即便加上期初的权利金收入，总体上也有可能亏损。
　　期权最吸引投资者的地方便是期权的买方损失有限，而潜在收益却非常大。如前所述，如果标的价格后期走势对期权买方有利，买方可以行权，否则就弃权处理。
　　这个特点一方面类似于购买：购买一份协议，在未来潜在的损失发生时得到一定补偿。
　　对于具有产业背景的投资者来说，购买期权与购买保险十分相似。
　　如果预期未来生产原料价格将上涨，导致生产成本增加，进而会给产业客户带来利润损失，为了在将来这种潜在的损失发生时可以得到一定的补偿，产业客户可以在期权市场上购买“保险”：买入与原料相关的看涨期权。如果后期原料价格没有上涨，那么产业客户的风险没有如期出现，此时“保险合同”（看涨期权）也就无需“理赔”（执行），客户可以继续顺利经营；如果后期原料价格真的上涨了，产业客户预期的风险如期发生，此时客户可以要求“保险合同”（看涨期权）进行“理赔”（执行），“理赔”所得的金额就是期权执行时标的市场价高出看涨期权执行价的部分带来的利润。
　　同样，如果另一个产业客户的产品库存较大，但是客户预期到为了产品的市场售价将会下跌，那么将会面临利润缩水甚至亏损的风险。为了在将来潜在的损失发生时可以得到一定的补偿，客户可以在期权市场上购买“保险”：买入与产品相关的看跌期权。如果后期产品的市场售价没有下跌，那么客户的风险并没有出现，此时原先购买的“保险合同”（看跌期权）也就无需“理赔”（执行），客户可以继续顺利经营；如果后期产品售价果真下跌，该客户预期的风险发生，则此时客户可以要求“保险合同”（看跌期权）进行“理赔”（执行），“理赔”所得的金额就是看跌期权执行价高出期权执行时标的市场价的部分带来的利润。
　　买方损失有限，潜在收益无限的特点还类似于购买彩票：投资者花费较低成本，买入若干张“彩票”（期权），等待“中奖”（未来标的价格走势有利于买方），假如后期果真中奖，投资者可以高高兴兴的“领奖”（期权的执行），奖金为期权执行价与标的市场价价差带来的利润。如果期权标的未来价格没有朝有利于买方的方向发展，那么意味投资者没有中奖，彩票在开奖后变成了一张废纸，投资者损失的是原来买“彩票”的资金。
　　当然，拿期权与彩票做个对比，只是为了说明期权的特点，并不能说明期权和彩票在风险收益比、可操作性、复杂程度等方面类似。实际上，期权的复杂程度要远远高于彩票，其涵盖的行业范围也宽泛的多，同时期权在资本市场和社会中起到的作用也远超出彩票；可操作性上，由于一笔期权交易的获利与否，取决于投资者对未来行情走势的判断，而市场中存在具有正收益的投资策略，因此通过对市场的深入研究，是可以取得期权投资上的优势，进而提升盈利预期，但是彩票的开奖结果除了在幕后做手脚之外，其结果完全是随机的，市场中不存在具有正盈利预期的彩票选购方法，换句话来说，投资者是不能通过自身努力来获得中奖优势的；风险收益比方面，由于彩票不存在正收益预期的方法，结果完全随机，其预期收益是个负值，风险收益比也就无从谈起，而期权投资者经过自身研究水平和交易能力的提高，可以掌握具有正盈利预期的投资方法，其风险收益比与彩票不可同日而语。
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看涨期权的盈亏计算1 买方的盈亏看涨期权的买方获得了在到期日或之前按协定价格购买合同规定的货币的权利，他为此而支付了一定的期权费，即权力金。买方之所以会购买这种合同是因为他预测市场价格将上涨。当市场价格确实上涨时，他将获得无限的受益；但如果市场价格朝相反的方向变动，他的损失是有限的，最大的损失就是所支付的期权费；当市场变化到协定价格加上期权费时，买方不赢不亏。此时称为盈亏平衡点。 大唐金融www d tj &#46;&#46;
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看涨期权的盈亏计算看跌期权的盈亏计算
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