中国央行1400亿逆回购！究竟是变相加息还是去杠杆？_网易荐新闻16-01-0616-01-0616-01-0516-01-0515-12-1515-07-24中国央行1400亿逆回购！究竟是变相加息还是去杠杆？
　　中国央行8月24日发布公告表示，央行在公开市场以利率招标方式开展了1400亿元逆回购，包括900亿元7天品种和500亿元14天品种，这也是央行时隔约半年来首次开展14天逆回购。　　上次央行开展14天逆回购还是在今年的2月6日，当时操作量为1100亿元，中标利率2.40%。而从价格来看，今日14天逆回购中标利率与上期持平，仍为2.40%。　　从历史上看，14天期逆回购操作主要是为了满足金融机构对跨节资金的临时性需求，所以通常在春节及十一长假前开展。　　此外，在资金特别紧张的时间点，央行也会开展14天期逆回购操作，银行信息港认为，此次央行重启14天逆回购是平滑月末流动性的举措。　　相当于变相加息?　　九州证券分析师指出，央行此次重启14天逆回购，其实是政策层在供需两端对债券市场做出调控，14天回购提高资金成本，可能等于变相加息。　　重启14天逆回购意味着央行有意减缓跨月末的资金紧张程度，但8月末并非是6月及9月的季末，而上次的14天逆回购的投放时间为2月6日的春节假期前。在一个非节假日的月末重启14天逆回购，存在一定的信号意义。　　此外，14天逆回购利率高于7天逆回购利率，也有变相加息的效果，与市场预期货币宽松完全相反。　　去杠杆不现实也不可行　　近期，关于央行维持资金面紧平衡意在债市降杠杆的争议不绝于耳，在当前资金脱实入虚和金融杠杆高企下，央行监管态度趋严，无意引导资金宽松和利率下行，货币政策操作更多体现为对冲和维稳，而市场此前又过度透支了宽松预期，从而使得资金面表现出中性趋紧。　　兴业研究指出，随着央行拉长逆回购的操作期限，一方面，政策进一步宽松预期减弱，短期利空债市;另一方面，在短端资金供给难以满足需求的情况下，机构被迫寻求更长期限资金，导致其融资成本抬升，同时利率反弹引发强行止损，可能引发债券市场连锁解杠杆，需谨防踩踏行情。　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞则指出，依靠公开市场操作“去杠杆”既不现实，也不可行。通过公开市场操作的细微调整来释放“去杠杆”的意图，或者来边际收紧流动性，如果引起债券市场“去杠杆”，进一步导致债券融资“冻结”，会加速“融资跳水”和“经济跳水”，在“去杠杆”的同时放弃了“稳增长”，显然是得不偿失的。　　他补充道，央行增加14天逆回购操作，显然是为了更好的平稳机构流动性预期以及增加央行公开市场操作的灵活性，避免在流动性紧张的时候被动下调法定准备金率从而释放政策宽松的信号。　　降低降准概率 控制楼市上涨　　对于央行此次重启14天逆回购，中信证券指出，这将使降准的概率和必要性进一步下降。　　央行短期操作工具越丰富，管理短期流动性缺口的能力就越强。在汇率和国内去杠杆约束下，降准已然不在政策考虑之内，通过7天和14天搭配管理流动性是更有效的政策组合。　　银行信息港认为，由于近期楼市高企，央行用持续的逆回购操作以拖延降低存款准备金率的时间，避免刺激楼市上涨，也与中央对楼市调控不动摇相一致。
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银行利率信息港本站网址：http://www.yinhang123.net14天逆回购重出江湖 央行不宽松意图日趋明显？--百度百家
14天逆回购重出江湖 央行不宽松意图日趋明显？
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据央行公告，8月24日，央行在公开市场以利率招标方式开展了1400亿元逆回购，包括900亿元7天品种和500亿元14天品种，其中，14天逆回购为时隔约半年来首次开展。
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昨日，央行14天逆回购消息放出后，债市录得大跌，截至昨日收盘，10年期国债期货主力合约下跌0.35%；5年期国债期货主力合约下跌0.19%。市场猜测，这意味着央行希望锁短放长，控制债市杠杆，以避免债市过热。
中泰债券团队认为，
整体来看银行间资金面偏紧，尤其隔夜回购利率回升表现明显，7天以上相对平稳。这可能源于大行被窗口指导隔夜利率，虽然融入融出资金需求总量依然较高，但资金投放存在结构性变化，有锁短放长的态势。
上次央行开展14天逆回购还是在今年的2月6日，当时操作量为1100亿元，中标利率2.40%。今日14天逆回购中标利率与上期持平，仍为2.40%。
中泰债券表示，从历史操作来看，14天期逆回购操作通常在春节前以及国庆“十一”长假前开展，主要为了满足金融机构对跨节资金的临时性需求。此外，在资金特别紧张的时点，央行也会开展14天期逆回购操作，而此次央行重启14天逆回购，被市场人士认为是平滑月末流动性的举措。
此外，近期关于央行维持资金面紧平衡意在债市降杠杆的争议不绝于耳。兴业研究指出，
随着央行拉长逆回购的操作期限，一方面，政策进一步宽松预期减弱，短期利空债市；另一方面，在短端资金供给难以满足需求的情况下，机构被迫寻求更长期限的资金，导致其融资成本抬升，同时利率反弹引发强行止损，可能引发债券市场连锁解杠杆。
路透日前援引交易员报道称，中国央行昨日（8月23日）就14天期逆回购需求询量，这是自今年2月以来央行首次对14天期逆回购询量。
九州证券分析师邓海清认为，
从昨日的关于资金投放窗口指导的传言到今日的14天逆回购需求询量，央行不进行宽松的意图更加明显。
路透分析称，
中国银行间市场周一早盘资金面仍旧偏紧，大行融出进一步收缩，以隔夜期限为主的短期资金供需压力有所加剧。央行公开市场连续三日净回笼，亦加重市场对后期流动性的谨慎看法。
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&& &&& 央行重启14天逆回购，到底释放了啥信号？
央行持续三天重启14天期逆回购操作8月24日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了1400亿元逆回购，包括900亿元7天品种和500亿元14天品种。上次14天期逆回购则是今年2月初，时隔半年之后，央行再度祭出14天期逆回购。&&8月25日，央行继续进行14天期逆回购操作，当日央行进行1400亿7天期和800亿14天期逆回购，中标利率与上期持平分别为2.25%和2.40%，当日有500亿元逆回购到期，因此日内净投放流动性1700亿。&&8月26日，央行逆回购操作持续，当日进行950亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%；500亿14天期逆回购操作，中标利率2.40%。随着14天逆回购操作加量，这也是央行连续第三天进行14天期逆回购操作。本周净投放达3100亿元。&&央行时隔半年后的重启操作，以及在非紧张节点连续的逆回购操作行为，在市场引起轩然大波。据不完全统计，目前已有中信证券、招商证券、方正证券、海通证券等数十家机构对此进行解读。缓解流动性紧张仍是主因&实际上，去年6月25日，央行为稳定半年末的短期流动性，再度重启逆回购，随后逆回购一直延续例行操作，12月31日暂停一次后又恢复。自今年春节前起，公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行，除3月初降准后有两日暂停操作外，其余均正常进行。&据中国金融信息网人民币频道统计，公开市场本周有4050亿元逆回购到期，其中周一到周五的到期规模分别为、和450亿元，无正回购和央票到期。央行连续3天的逆回购操作，不排除有对冲的嫌疑，有报道就指出，预计在央行积极开展对冲操作下，流动性紧张局面有望改善。&中国证券报的文章就指出，此次14天逆回购重启的主要目的在于缓解资金面紧张，熨平流动性波动，对此举无需过度解读。也有部分媒体持有类似观点。&&DM金融同业报价平台点评称，以7天和14天期“一长一短”双管齐下的模式，将短期资金回笼压力分解、缓释，可以规避8月来因逆回购规模不断攀升而可能引发的流动性风险。&机构多角度解读 “双降”预期再降九派新闻梳理机构观点发现，和上述媒体报道的角度类似，央行此举更多的是平稳市场流动性；对于去杠杆的猜测则没有统一意见，不过大部分机构都认为，该举措将使降准降息预期进一步下降。此外，智通财经则从楼市的角度分析，由于近期楼市高企，央行用持续的逆回购操作以拖延降低存款准备金率的时间，避免刺激楼市上涨，也与中央对楼市调控不动摇相一致。&&连续逆回购有何影响？针对央行重启14天期逆回购的影响，外汇市场给予了最直接的反应，25日当天人民币中间价大跌182个基点。&&隔夜回购利率则出现暴涨，上海同业拆放利率也出现全线上扬。&&有经济学家表示，中国央行14天期逆回购的重启不仅会抬升债券投资者的资金成本，而且或将成为债市去杠杆的开端。金融去杠杆需要审慎的流动性管理，进一步加码货币宽松可能令人民币承压。货币政策的真正挑战是传导，因为企业囤积流动性，造成M1持续增长。&针对上文中提到央行连续实施逆回购操作是为缓解流动性紧张的局面，有媒体提出疑问，当前市场的流动性是否真的紧张呢？新京报的评论性文章指出，所谓流动性紧张，更可能是商业银行故意制造的假象，以此来逼迫央行放松流动性管理，甚至出台降准降息政策。对央行而言，此时需要做的，是先弄清流动性紧张的真正原因。在此基础上，再确定是否应补充流动性，补充多少流动性，而不是一紧张，就立即通过各种手段补充流动性。长此以往，会被商业银行牵着鼻子走。在市场流动性已经足够充裕的情况下，货币政策还是要以稳为上，不能轻易放松。&
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