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A股不负众望创20个月新高 结构性慢牛行情将延续？
&&& 这个国庆，7亿人次着急赶路，还有许多人在着急开盘。国庆沪深股市休市，但其它市场却偷偷大涨。
　　而过去的节后行情也是涨多跌少，让人期待。根据证券时报网统计，最近10年（2007年―2016年）中，国庆节后一周（5个交易日）大盘上涨概率高达八成，仅2008年、2014年下跌。另外，最近10年，10月上证指数上涨概率也高达七成。
（来源：证券时报网）
　　10月开门红
　　如此行情怎能不让人心生激动，10月9日开盘，大A股果然不负众望，可谓“江山一片红”，更是一举突破3400点位，创日以来新高。
　　10月9日，沪深两市股指像憋着一股劲，集体高开。高开1.62%，报3403点；深成指高开1.45%，报11248点；高开1.23%，报1889点。
　　自8月25日沪指站上3300点后，已经在此点位之上徘徊一个多月，当人们还在追问什么时候突破3400点时，10月开门红便一举拿下，开盘后瞬间冲高至3410.17点。随后震荡走跌，但涨幅均在1%以上，截至上午收盘上证指数3390.51点涨1.24%。
　　两市板块也全线上涨，wind行业指数中67个主题行业开盘全线飘红，无一下跌。其中，汽车、银行、保险、房地产、通信、家用电器、酒类等板块涨幅居前。
　　个股方面也是涨多跌少，两市仅百余只个股以下跌开盘，涨停股个数也大幅增多，截至上午收盘，两市共有46只个股涨停。
　　两市全线飘红，并非只是跟风外围股市大涨，这个假期国内市场也是利好频传。
　　央行节前送大礼
　　9月30日，国庆节刚一放假，央行就宣布对普惠金融领域实施定向降准，于是各家都在争论到底释放了多少流动性。
　　(,)姜超的测算，按照最新定向降准标准，上市商业银行大约能释放3000亿左右资金，不过姜超也表示“远低于市场主流预测的亿”。
　　称，此次降准范围覆盖占银行总资产95%以上的存款性机构，估计此次两层定向降准标准实施后有望总共释放流动性亿元。
　　PMI指数给力
　　中国9月官方制造业PMI为52.4，连续14个月在荣枯线上方，为2012年5月以来最高。中国9月官方非制造业PMI为55.4，为2014年6月以来最高。
　　央行旗下金融时报称，指数明显回升反映出目前我国经济平稳增长特征开始形成，随着经济增长新动能引领作用不断增强，经济增长稳中向好态势得以明确。
　　结构性慢牛行情将延续
　　国信策略分析，此次人民银行定向降准虽然不能理解为直接货币放水，但意味着在全球货币政策普遍收紧的情况下，我国央行没有采取进一步的紧缩措施，总体对市场利好；同时，包括中国在内的全球主要国家PMI指数均创近年以来的新高，显示全球经济在加速复苏。并认为当前A股市场的结构性慢牛行情将会延续，投资方向上，建议关注三条主线：
　　一是传统行业中可以充分受益产业集中度提升的企业。
　　二是中创新驱动带来的产业升级，如5G、汽车、核电、新材料、人工智能等。
　　三是消费升级，周期之后重点关注消费板块的机会。
　　(,)认为，随着9月PMI、PPI等超预期，以及基建回暖的数据在10月兑现，本轮周期板块的行情将接近尾声，但是，由于大部分周期行业，特别是强周期板块的动态估值依然比较低，三整体情况料不差，周期依然有配置价值，但已不建议增配与基建主线低相关的板块。随着本轮周期行情收官，配置重心应逐步从前期的周期转向价值，建议关注大金融和必需消费板块。
　　华泰首席策略戴康认为，十月份A股市场整体判断仍然是震荡格局，整体市场的结构性机会仍然集中在盈利确定性复苏的领域。戴康建议十月份关注三季报行情，尤其是关注金融及制造业领域上游行业的表现。
　　戴康称，延时定向降准降低分子端的不确定性，A股盈利牵牛，当前主战场以制造业领域盈利修复为主线，环保限产改变供给格局拉长价格修复周期，制造为王周期股当前配置价值最优，建议关注“金色化工”组合：稀有金属（(,)）和电解铝（(,)）；化学原料（(,)）；工程机械（(,)）；银行（）；券商（(,)）。　　主题投资方面，戴康推荐：雄安板块关注“政棕金科”组合（(,)/棕榈股份/(,)/(,)）；大混改时代关注“中航北船”组合（(,)/(,)/(,)/中船科技）；新能源汽车建议关注“新亚锋华”组合（创份/(,)/(,)/(,)）。
&&& e公司官微
（责任编辑：赵然 HZ002）
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杨德龙：A股慢牛行情逐渐深入人心
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（原标题：杨德龙：A股慢牛行情逐渐深入人心）
从历史经验来看，A股要想产生牛市，一般有两种情景。第一种，像2006年、2007年经济面大幅向好，上市公司盈利提升，这时候会催生业绩牛市；另一种情况，经济面比较平稳，或者经济面出现转型，资金面比较充裕，也会推动出现牛市，这时候就是资金牛，最典型的是2015年，经济面并没有太大的改善，由于流动性充裕，资金面选择到股市上来找投资机会，带来一轮大牛市。未来一段时间，中国的经济转型还会稳步推进，短期之内，经济增速很难有大的回升，实体经济还找不到太多投资机会，特别是很多传统行业产能过剩，部分产能面临着退出，退出之后就会产生大量的资金，这个些资金如果在实业上暂时找不到很多投资机会的话，就会流入到各类资产领域，比如，2015年资金流入股市，带来股市的牛市，而在2015年6月份，股市见顶之后出现大跌，资金又流入到楼市，带来楼市的大牛市。现在又到了另外一个拐点。楼市已经开始出现调整，根据统计，上一个月，全国的一线城市楼市成交量下降60%以上，这说明对房地产调控已经产生了一定的效果，房地产调控往往会先影响到成交量，然后再会影响到房价，房价可能会在成交量回落之后不久产生下跌。楼市的调整会导致资金从楼市流出，流出的资金会重新来找配置的机会。现在我国债市已经出现连续调整。在去年8月份，当时我们预计，在美联储不断加息背景之下，央行为了稳定人民币汇率可能会改变之前不断减息的货币政策，开始小幅加息。这样利率的拐点就出现了，一般利率的拐点就是债市的拐点，我们从去年8月份开始就开始看空债市，减持大量的信用债、利率债，在去年年底债券大幅下跌时，前海开源基金固定收益方面就没有受到什么损失，因为我们提前做了避免准备。现在债市已经调整了第一轮，我认为还会有第二轮的调整，这时候资金也会部分选择流出债市，A股蓝筹股现在来说具有比较大的吸引力。在去年下半年我首次提出&慢牛行情&时，市场的质疑声很大，很多人认为，刚刚经过股灾，A股很难产生慢牛。从过去历史来看，A股市场上从来都是快牛快熊，很少出现慢牛。我认为，经过股灾洗礼之后，投资者的投资理念已经发生根本性的变化，从之前的炒题材股、炒故事开始转向炒业绩。去年大盘春节前后见底，前海开源基金果断抄底蓝筹股，我也坚定地推荐蓝筹股，推荐价值股。我在报告中多次指出，现在是业绩为王，投资者一定要选择一些业绩增长稳定，有基本面的公司来持有，而不是炒一些故事。炒故事的公司在过去一年里表现非常差。这一轮的慢牛主导的行情还是蓝筹股。去年&五一&时我参加了巴菲特的年会，今年的&五一&我也打算去参加。巴菲特年会上我亲自聆听了股神的价值投资理念，我是比较认可的，写了很多篇文章，指出价值投资的精髓是什么，价值投资在中国同样适用，大家要正确地认识价值投资。我认为，在这一轮慢牛里，大家一定要用价值投资理念做投资，千万不要再像以前炒故事，炒题材，这样才能保证投资获得比较好的回报。慢牛行情的特点肯定是慢，不会像快牛一样很快走完，我认为慢牛至少是两三年以上的行情，这一轮行情特点非常明显，走两步退一步，市场上涨的斜率比较低，但底部确实在不断地抬升，每轮反弹的高点都高过上一次反弹的高点，每轮调整的低点也高于上一轮调整的低点，这说明市场的趋势已经开始出现往上走的趋势，这是典型的慢牛的格局。美国在过去七八年时间一直处于慢牛行情，道琼斯指数从最低点2009年的6500点，现在已经涨到21000点，中间没有太大的调整，市场稳步上扬。这种慢牛行情其实更符合投资者的投资需求，因为在慢牛行情里，大多数人是赚钱的，只有少数人是亏钱的。过去这几年，A股大起大落的行情中，赚钱的是少数，大部分人是亏钱的。我们应该欢迎慢牛行情，积极拥抱慢牛行情。去年6月份，我首次提出&A股已经从反弹走向慢牛&的时候，市场认可度还不高，但经过这半年的运行，大家对于慢牛行情信任度越来越高，我们看到越来越多的分析师慢牛行情，大家已经认可了这个概念。而一些国外的投行，包括摩根斯坦利、高盛以及最近德意志银行都提出，A股将会有缓慢上涨的行情，就是慢牛行情，说明市场对慢牛的认可是比较高的，已经逐步成为共识了。未来几年A股市场的机会应该是比较确定的。当然，大家要抓住，第一要有业绩的，第二要有板块的轮动，市场在上涨，结构性机会更多，而不是鸡犬升天的行情。在清明节期间，中央宣布设立雄安新区，对雄安新区的定位非常高，把它和当年设置深圳特区、浦东新区一样的高度，并且把它称作千年大计，这说明在未来，在雄安新区投资上可能会超预期。现在来看，可能会把一部分央企搬迁到雄安新区，将来也有可能搬一些科研院所过去，这样雄安新区的人口会大量增加，这样在当地有业务的一些上市公司就会直接受益。最直接的是水泥，无论是建厂房还是建住宅都要用水泥。所以，水泥是最先受益的，其次是建筑类公司，然后是交运、餐饮、服务等等行业。从清明节之后，A股市场在雄安概念股连续大涨的带动之下，已经开始出现向上突破行情，现在大盘已经接近前期反弹高点3300点，直到本周，雄安概念股一线受益股还在大盘封涨停，还没有打开，这充分说明投资者对于雄安概念股是非常看好的。我认为，今年全年可以延续全年的主题，一是现在出现了雄安概念股，二是在年初我推荐了军工板块，三是去年8月份开始推荐的&一带一路&，这三个板块应该说是今年可能会贯穿全年的投资主题。对于雄安新区概念股不能用太短期的眼光去看，不是说这次涨停没抢到就没有机会了，其实我认为雄安概念股在今年会有2-3波的反弹机会，在第一波热炒之后，可能会出现获利了结，出现一定调整，调整之后就有进入的机会。投资者可以通过买入重仓一线受益股的公募基金来间接分享雄安新区上涨的收益。清明节过后，我管理的FOF(基金中的基金)专户第一时间申购了一只重仓雄安新区一线受益股的公募基金，相当于间接分享了一线受益股连续涨停的收益，这也是FOF的优势。今年我认为是FOF的元年，公募FOF在今年下半年应该会发出，之前我发行的一些专户FOF已经逐渐体现出FOF的优势。FOF的优势非常大，第一体现在，FOF具有比较好的选时优势，对很多普通投资者来说，买基金不赚钱主要是因为它不会选时，在市场低点时往往是赎回基金的，在市场高点时是追加投资的，这样就导致基金净值是增长的，但买基金的投资者是亏钱的。FOF是由专业的投资经理帮客户选时，比如牛市时多配股股票基金，在熊市时通过配置债券基金获得固收的收益，这样股票市场下跌净值就不会出现大的回撤。第二，由专业投资经理帮客户选择优质的基金配置。现在基金数量已经达到4000只，而股票数量只有3000只，让普通投资者选一个好的基金比选一个好股票还难。所以，由专业投资经理通过一定的量化方法来选择优秀的基金来配置，这个效果明显好于客户自己选基金的。第三，在某一个板块和个股出现确定性连续涨停时，可以第一时间通过FOF买入重仓受益股基金，间接分享收益。另外一个好的优势，普通投资者申购赎回基金费率比较高，大约1%以上的费率，一般公募基金规定，买一只基金超过500万，申购费1000元封顶，相当于把费用降到了万二以下，这就是买FOF的优势，因为FOF的资金量比较大，一般买一只基金会超过500万，会有费率上很大的优势。以后买FOF可能会成为很多专业投资者的选择，因为买FOF的话，不用自己想着什么时候逃顶什么时候抄底，我认为FOF是在中国更适用的一种基金形式。尤其在我国散户为主的行情下，一般散户没有资产配置的概念，也没有资产配置的能力，买FOF等于解决了最大的难题。所以FOF在中国可能有大发展的机会。
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A股进入慢牛行情？
还是上不了5000点。连续两个交易日沪指在4900点上方震荡引起股民议论。/新华社发虽然两市成交量超2万亿元，但在新股申购压力下，昨日沪指无力逼近5000点。昨日仍然有12只新股发行申购，加上前一交易日新股发行，已对市场形成压力。在此背景下，两市都走出反弹遇阻行情，在经历盘中大幅震荡后，沪深股指收盘涨跌互现，其中前者率先回调，不过幅度微弱。创业板指数延续强势，不过盘中4000点整数位得而复失，以逾2%的涨幅报收。沪指以4924.38点小幅高开，早盘上摸4942.06点的全天高点，此后沪指震荡下行，探至4822.44点后企稳，尾盘重返4900点上方但未能收红。伴随反弹遇阻，沪深两市告别普涨格局，超过1200只交易品种收跌，略多于上涨数量，但两市仍有超过250只个股涨停。成交量上，在前一交易日基础上，两市继续放量，成交双双突破万亿元，总量超过2.02万亿元。对于近期A股走势，申万宏源证券研究所认为，5月底市场在政策干预下出现巨幅调整，但从政策出发点来看仍是希望市场健康发展、走慢牛行情，而非真正打压市场。因此，6月份主要任务是消化短期政策利空，重新寻找新的进攻机会。上证指数核心波动区间预计在4600点至5150点，股票市场向上的大逻辑依然未被打破，维持多头思维。天信投资分析称，面对5000点后市有两种可能：第一种是沪指突破5000点，如果是带量突破是最好，没有的话后市补上量能也是可以，K线上是斜向上的通道走势，这属于强势的慢牛；第二种可能是，5000点遇阻后继续回档4550点，后市维持区间震荡。无论哪种结果，后市都将进入慢牛格局，调整的幅度将比之前的要大。　(综合新华社、新浪财经)相关新闻A股纳入美新兴市场基金佛山日报讯据华尔街见闻消息，全球最大的ETF管理公司美国先锋集团周二宣布，将A股加入其新兴市场ETF，这是A股首度被直接纳入全球新兴市场ETF。美国先锋集团称，旗下在美国上市的新兴市场股指基金将会增加对A股的敞口，权重约为5.6%。该基金规模约为500亿美元，是美国最大的ETF基金之一。该基金追踪的基准指数，将从现有的富时新兴市场指数，经过约12个月的富时新兴市场全盘含A股过渡性指数，最终调整为富时新兴市场全盘含A股指数。上周，英国指数公司富时集团也启动将中国　A　股纳入全球基准的过渡计划，富时的2个新兴市场指数都将纳入中国A股。富时称，A股在新指数中的初始权重约为5%。在国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。此外，美国的摩根士丹利资本国际(MSCI)也正在积极酝酿将A 股纳入其指数。摩根士丹利资本国际公司本月发表声明称，该公司将于纽约时间6月9日17时(北京时间6月10日5时)过后不久在其网站上公布是否将A股纳入MSCI新兴市场指数的决定。（新财）港交所推出全新微信公众号新华社香港6月3日电香港交易及结算所有限公司3日表示，在内地社交网络微信推出全新官方公众号，为内地投资者提供便捷途径取得沪港通的实时交易信息。该公众号“港股通”提供股价及有关成交额、额度余额及指数追踪等实时信息。每个交易日完结后亦会列出沪港通下成交最活跃的股票名单。用户更可透过该账号查阅香港上市公司公告、香港交易所新闻公布、港股通的交易日志及投资者教育数据等。该账号载有关于沪港通的资料，未来深港通开通后账号亦会加入相关数据。香港交易所去年已在微信推出“香港交易所脉搏”及“LME脉搏”两个公众号，发布香港交易所及伦敦金属交易所的最新活动信息，“港股通”是香港交易所在微信设立的第三个官方账号。上周证券保证金净流出1274亿元新华社北京6月3日电中国证券投资者保护基金3日发布数据，上周（5月25日至29日）期末证券交易结算资金余额为2.86万亿元，投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动为净流出1274亿元。数据显示，上周证券交易结算资金余额日平均数为2.88万亿元，投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动增加额为1.22万亿元，减少额为1.35万亿元，其中5月29日净转入69.97亿元。此外，截至5月29日，股票期权保证金为6.25亿元，上周日平均6.67亿元。投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动增加额为2.51亿元，减少额为2.15亿元，净流入0.36亿元。其中，5月29日股票期权保证金净流出0.41亿元。今年以来，随着市场活跃度提升，证券交易结算资金和股票期权保证金都上升较快。5月份投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动金额达净流入9235亿元，股票期权保证金则连续14周净流入。偏股型基金业绩悬殊佛山日报讯据同花顺前日统计显示，今年以来偏股型基金首尾业绩差距近19倍，同门产品之间最大差异也达180%。有分析表示，除了投资能力有高下之外，投资主题不同也造成业绩的巨大差异。随着创业板连创新高，重仓此类个股的基金收益也相当可观，添富移动互联、富国低碳环保等160只产品业绩已经翻倍，而海富通风格优势、富国高新技术等产品，今年以来收益率均在20%以下，与业绩排名居首的产品差距近19倍。混合型产品中也同样存在这种情况，易方达新兴成长混合、宝盈新价值今年以来收益率已超过两倍，而融通通泽今年以来收益率仅为-3.4%，两者相差逾20倍。　（新财）
本文来源：佛山日报
责任编辑：nianxiang_fs
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A股创20个月新高
结构性慢牛行情将延续？
【A股创20个月新高
结构性慢牛行情将延续？】国信策略分析，此次人民银行定向降准虽然不能理解为直接货币放水，但意味着在全球货币政策普遍收紧的情况下，我国央行没有采取进一步的紧缩措施，总体对股票市场利好；同时，包括中国在内的全球主要国家PMI指数均创近年以来的新高，显示全球经济在加速复苏。并认为当前A股市场的结构性慢牛行情将会延续，投资方向上，建议关注三条主线。（证券时报）
　　这个国庆，7亿人次着急赶路旅游，还有许多人在着急开盘。国庆沪深股市休市，但其它市场却偷偷大涨。　　而过去的节后行情也是涨多跌少，让人期待。根据证券时报网统计，最近10年（2007年―2016年）中，国庆节后一周（5个交易日）大盘上涨概率高达八成，仅2008年、2014年下跌。另外，最近10年，10月上涨概率也高达七成。　　（来源：证券时报网）　　10月开门红　　如此行情怎能不让人心生激动，10月9日开盘，大A股果然不负众望，可谓“万里江山一片红”，更是一举突破3400点位，创日以来新高。　　10月9日，沪深两市股指像憋着一股劲，集体高开。高开1.62%，报3403点；深成指高开1.45%，报11248点；创业板高开1.23%，报1889点。　　自8月25日沪指站上3300点后，已经在此点位之上徘徊一个多月，当人们还在追问什么时候突破3400点时，10月开门红便一举拿下，开盘后瞬间冲高至3410.17点。随后震荡走跌，但涨幅均在1%以上，截至上午收盘上证指数3390.51点涨1.24%。　　两市板块也全线上涨，wind行业指数中67个主题行业开盘全线飘红，无一下跌。其中，汽车、银行、保险、房地产、通信、家用电器、酒类等板块涨幅居前。　　个股方面也是涨多跌少，两市仅百余只个股以下跌开盘，涨停股个数也大幅增多，截至上午收盘，两市共有46只个股涨停。　　两市全线飘红，并非只是跟风外围股市大涨，这个假期国内市场也是利好频传。　　央行节前送大礼　　9月30日，国庆节刚一放假，央行就宣布对普惠金融领域实施定向降准，于是各家券商都在争论到底释放了多少流动性。　　海通证券姜超的测算，按照最新定向降准标准，上市商业银行大约能释放3000亿左右资金，不过姜超也表示“远低于市场主流预测的亿”。　　中金公司称，此次降准范围覆盖占银行总资产95%以上的存款性机构，估计此次两层定向降准标准实施后有望总共释放流动性亿元。　　指数给力　　中国9月官方制造业PMI为52.4，连续14个月在荣枯线上方，为2012年5月以来最高。中国9月官方非制造业PMI为55.4，为2014年6月以来最高。　　央行旗下金融时报称，指数明显回升反映出目前我国经济平稳增长特征开始形成，随着经济增长新动能引领作用不断增强，经济增长稳中向好态势得以明确。　　结构性慢牛行情将延续　　国信策略分析，此次人民银行定向降准虽然不能理解为直接货币放水，但意味着在全球货币政策普遍收紧的情况下，我国央行没有采取进一步的紧缩措施，总体对股票市场利好；同时，包括中国在内的全球主要国家PMI指数均创近年以来的新高，显示全球经济在加速复苏。并认为当前A股市场的结构性慢牛行情将会延续，投资方向上，建议关注三条主线：　　一是传统行业中可以充分受益产业集中度提升的企业。　　二是新兴产业中创新驱动带来的产业升级，如5G、新能源汽车、核电、新材料、人工智能等。　　三是消费升级，周期之后重点关注消费板块的机会。　　中信证券认为，随着9月PMI、等数据超预期，以及基建回暖的数据在10月兑现，本轮周期板块的行情将接近尾声，但是，由于大部分周期行业，特别是强周期板块的动态估值依然比较低，三季报整体情况料不差，周期依然有配置价值，但已不建议增配与基建主线低相关的板块。随着本轮周期行情收官，配置重心应逐步从前期的周期转向价值，建议关注大金融和必需消费板块。　　华泰首席策略戴康认为，十月份A股市场整体判断仍然是震荡格局，整体市场的结构性机会仍然集中在盈利确定性复苏的领域。戴康建议十月份关注三季报行情，尤其是关注金融及制造业领域上游行业的表现。　　戴康称，延时定向降准降低分子端的不确定性，A股盈利牵牛，当前主战场以制造业领域盈利修复为主线，环保限产改变供给格局拉长价格修复周期，制造为王周期股当前配置价值最优，建议关注“金色化工”组合：稀有金属（五矿稀土）和电解铝（云铝股份）；化学原料（万华化学）；工程机械（柳工）；银行（招商银行）；券商（广发证券）.　　主题投资方面，戴康推荐：雄安板块关注“政棕金科”组合（数字政通/棕榈股份/金隅股份/同济科技）；大混改时代关注“中航北船”组合（中粮生化/航天晨光/北化股份/中船科技）；新能源汽车建议关注“新亚锋华”组合（创新股份/比亚迪/赣锋锂业/华友钴业）。　　券商十月投资攻略&&&　　华泰策略：周期+金融是市场投资主要方向（附十月金股）　　中信策略：看好10月A股行情 重心从周期转到价值（附股）　　华创证券：淡化宏观逻辑 重视微观博弈（附10月金股）　　安信陈果：资金面宽裕 拥抱红十月（附金股组合）　　中信建投10月投资策略：市场看好大金融板块（附金股）
　　【延伸阅读】　　中信建投四季度策略：持续看好金融板块 布局绩优成长股 　　9月30日-10月7日，中国市场由于国庆假期处于休市，海外市场大幅度上涨。中国官方公布的PMI数据高于预期，央行定向降准消息的刺激下，香港市场在内地银行股大幅上涨的带动下，恒生指数上涨3.28%，超过了2015年的高点。美国市场也大幅上涨1.19%。这印证了我们在节前《价值至上，金融优先》、《价值回归、金融招展》等系列报告的判断。在2017年4季度，我们持续看好金融板块，并开始提示布局业绩优异估值合理的传媒等成长板块。　　从国内经济看，9月份PMI指数继续提高，经济走势平稳，景气犹在。从上游看，9月发电煤煤耗同比回升，煤炭期现走势分离，工业金属普涨。从中游看，螺纹钢和跌矿石期价下跌，水泥价格连续两月上涨，化工涨跌互现，纸品价格普涨。从下游看，商品房成交跌幅有所扩大，电子景气度犹在，BDI指数上涨，农产品价格走势较弱。从行业配置的角度来看，国内经济走势平稳，环保限产持续，周期品种中的细分化工、造纸等细分行业还存在一定的机会。在成长板块中，传媒板块估值仍然处于低位，而业绩增速持续向好。国庆期间旅游收入同比增长约15.1%，消费升级会成为新的趋势。从2017年4季度开始，我们建议投资者逐步布局成长。　　从海外经济看，美国劳动力市场优异，税改取得突破，美国经济持续复苏。10月4日和6日，美国分别公布了ADP就业数据和非农就业数据，考虑飓风的因素后，ADP数据和非农就业数据均符合预期。从工资来看，薪资增速大幅度上涨，这意味着劳动力市场的需求强劲，经济持续复苏。特朗普税改计划公布，减税降有利于经济进一步复苏。美国经济的良好状态支持了美国市场。这意味着10月缩表和12月加息成为大概率事件。从汇率来看，美元指数终止了6月以来的单边下行，人民币开始双向波动。　　从政策来看，节前出台定向降准政策，预计释放流动性亿，延迟生效反映监管层对短期流动性持中性态度。从内银股表现来看消息得到香港市场投资者正面反馈。招商银行、工商银行与建设银行是涨幅最大的三只内银股。节前一周资金多数上涨完美地验证了我们上周预判流动性紧平衡的观点。若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为-390亿元，环比减少6,600亿元。节日期间资金将回流，一定程度上可以缓解流动性压力，判断下周流动性略微宽松。　　从投资策略的角度看，2017年4季度，我们继续看好股票市场。以银行为代表的金融板块在不良率改善的前提下，受益于定向降准，成为优先上涨的板块。在9月官方PMI数据高于预期的背景下，周期板块中的景气子行业仍然会受益于环保限产，存在着一定的机会。关注业绩优异的传媒、医药等成长行业由于业绩增速稳定，存在着估值提升机会。主题方面，关注可能发生超预期的国企改革、京津冀等政策主题。（微信公众号中信建投策略）
　　四季度该买啥？十位大佬手把手教你下一步该如何投资　　“十一”黄金周，海外股市一片“欢腾”。港股创下10年来新高，美国股市更是延续着8年多来的大牛市。A股市场的投资者，对于四季度开局，多了几分期待。　　记者对来自公募、私募以及QFII的京沪深三地10位资深投资人进行了深入采访。在他们眼中，股票市场仍然最具吸引力。谈及投资“攻略”，积极布局龙头股，正成为资深投资经理们掘金的普遍策略。具体到布局方向，大金融、大消费依旧是两大投资主线。此外，生物医药、新能源汽车、高端制造等新兴成长领域，更是机构的“必争之地”。　　增量资金有望入市　　随着宏观经济企稳，企业盈利增长前景向好，市场信心也受到提振。在投资管理部副总经理李双全看来，股市赚钱效应将吸引更多增量资金入市。从资金层面看，投资总监陈立秋也认为，海外资金包括港股通在持续流入A股，A股纳入MSCI指数也将带来长期增量资金。　　从企业盈利角度分析，陈立秋发现，自2016年以来，企业盈利回报已经企稳，剔除银行、石化之后，整体A股上市公司ROIC的中位数首次超过银行加权贷款。2017年上市公司半年报显示，全部A股净利润同比增长16.3%，创近年来新高，这给资本市场提供了“源头活水”。　　在圆信永丰基金首席投资官洪流看来，供给侧改革的强力推进，不仅消除了潜在的银行坏账风险，还带来了巨额利润，大银行基本面向好；行业估值处于底部的券商板块，近期融资额不断提升，接下来利润将会得到提升。他乐观判断，在这些金融权重股的带动下，市场有望再上一个小台阶。　　“在上市公司业绩持续增长的推动下，A股市场未来会继续向上。”信诚盛世蓝筹基金经理吴昊认为，国内经济稳定增长，海外经济同步复苏，为各行各业的利润持续增长创造了良好的外部环境，周期品行业在供给侧改革推动下盈利稳定，消费品行业受益消费升级持续增长，成长性行业在国家产业政策引导下也在不断孕育投资机会。　　富敦投资中国股票投资总监朱国庆对今年四季度乃至明年市场均表示乐观。在他看来，股票市场流动性环境仍然是中性偏乐观，尽管市场整体可能仍是小幅震荡的局面，但A股市场存在很多结构性机会。　　不过，随着A股获利盘的增多，个别基金经理则开始回归防御策略。如诺德成长优势基金经理郝旭东认为，市场短期风险并不大，但波动预计会加大，因为市场指数的基石蓝筹股不太便宜了，年内接下来的赚钱效应在下降。　　龙头股迎来溢价时代　　种种迹象表明，A股市场的龙头股的估值，正在迎来全面溢价时代。而积极布局龙头股，正在成为机构的普遍掘金策略。　　在陈立秋看来，首先，龙头企业将拥有更强的竞争力，从而推动盈利改善。一方面，优质企业市占率不断上升，定价权更强，研发能力和效率提升；另一方面，优质企业可以比行业多数企业更容易获得银行或其他融资渠道的支持。其次，从当前市场看，股票增量都在中小盘，而增量资金需求却在大蓝筹。“这种明显的结构性差异，就是投资机会所在，中小创不再稀缺，而大蓝筹变得稀缺，也是市场出现‘一九’分化的根本原因”。最后，A股纳入MSCI，大市值及行业龙头、高股息、蓝筹股标的将直接受益。　　从上市公司三季报预告看，部分行业的龙头公司经历了资金面和成本端的压力逆势扩张后，现在领先优势已经非常明显，接下来值得重点关注。　　吴昊表示，将在三个看好的领域中布局估值合理的龙头公司。在消费升级领域，关注企业的公司治理、竞争优势以及与消费升级主线的契合度；对于符合国家策略的成长股，关注在产业快速发展过程中，企业是否具备长期胜出的核心竞争力，是否具备应对市场变化的能力，自身资源、战略规划与产业政策的契合度，以及能否在投资期限内兑现合理的利润；对于周期品龙头，关注公司的估值水平，相对于其资产负债表的修复是否存在显著的低估，是否能够对冲掉商品价格波动对企业价值的冲击。　　投资机会多点开花　　对于接下来的投资机会，资深投资人普遍看好大金融、大消费。此外，生物医药、新能源汽车、高端制造等新兴成长领域更是机构“必争之地”。　　陈立秋坦言，首先看好大消费股，主要逻辑是品牌化和渠道双强，共同推动公司市占率提升，占据规模效应，并且对下游提价能力强，即使在成本上升的情况下仍能够保持毛利率和净利率的稳步提升；其次是大金融股，核心逻辑是从中长期看，“金融供给侧改革”利好大银行和大保险公司；第三是看好受益于供给侧改革的周期龙头股；最后是优质成长股。　　吴昊认为，接下来将从以下三方面找投资机会：首先是消费升级带来的投资机会，其次是符合国家产业政策方向的成长性行业，包括5G通信、国产芯片、新能源汽车、人工智能等领域，最后是受益于供给侧改革的周期品行业龙头。　　值得注意的是，在劳动力成本上升、环保整治及土地成本提升的背景下，中国制造业升级已经成为中国经济转型的重要抓手。作为QFII基金的资深投资总监，朱国庆观察到，不少中国企业已经形成或者正在形成全球性竞争优势，如风电、光伏、面板等，接下来动力电池企业也有很大的机会胜出。　　泰D资产总经理刘天君则看好消费升级的机会，并积极布局科技创新，主要逻辑是在当前经济增速换挡期，房价对居民消费存在明显的挤出效应，限购政策使得地产销售和投资增速自高点回落，有助于未来中短期居民的财富流向消费领域。“新一代消费群体对个性化产品的需求提升以及渠道的被动出清，将驱动持续的消费升级，看好高端白酒、免税店、豪华车、商业地产等受益于消费升级的板块及科技互联网等新兴领域的投资机会”。　　董事总经理兼股票投资部总经理李权胜则坦言，未来看好盈利基本面进一步强化的行业及个股，如必需消费品等细分行业；在前三季度表现欠佳的行业中，医药、旅游、零售等行业基本面实际上并没有市场预期那么差，预计会有一定的表现机会。“考虑到政策红利因素，看好有望受益的国企改革、‘一带一路’、土地流转等投资主题。”　　总经理助理安昀表示，看好消费行业部分个股，例如白酒中的部分二线龙头，以及部分家电龙头股。对于新能源汽车产业链个股，尽管行业趋势很好，但在积累不小涨幅之后，估值较高，需要认真筛选。　　总经理助理、权益投资部总经理陈一峰认为，不少新兴行业值得关注，除TMT行业外，生物医药、中游精密制造、新能源等多个领域，未来都有很好的发展前景。“中国在新能源汽车行业具备较强的竞争优势，产业链相关的中小公司会紧密跟踪；5G也非常看好，通信速度和质量的提升会衍生出很多需求，比如自动驾驶、AR等。”（来源：上海证券报）
（原标题：A股不负众望，国庆节后如约攻破3400点，创20个月新高，结构性慢牛行情将延续？）
（责任编辑：DF064）
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