谢荣兴：何为“多层次资本市场”？_凤凰财经
谢荣兴：何为“多层次资本市场”？
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要“建设和完善多层次资本市场”，首先应该弄清何为“多层次资本市场”？现在很少有人去细究或者说有很多误读。
3月12日证监会刘士余主席对证券市场阐述了一个重要观点：注册制不能单兵突进，要建设和完善多层次资本市场，完善法治环境，为注册制改革创造条件。刘主席的这段话已经成为当前证券市场关于注册制的标准蓝本。 要&建设和完善多层次资本市场&，首先应该弄清何为&多层次资本市场&？现在很少有人去细究或者说有很多误读。 我们把融资渠道分为间接融资和直接融资。间接融资主要是通过银行借款，到期还本付息。由于直接融资是作为资本金投入，所以也称之为资本融资、股权融资。长期以来，我国间接融资比例过大，储蓄率是世界上比例最高的国家，由于直接股权融资风险由出资人自担，所以我们在融资上一直强调，要降低间接融资，增加直接融资比例。这次周小川行长在博鳌论坛中也讲：加快发展资本市场，通过资本市场股本融资能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资。周行长讲的储蓄资金主要是指进入大概念的股权市场，并非指全部投入股票市场。 为此笔者将多层次资本市场的&多层次&作个分类。 目前在上交所、深交所上市的企业，包括：主板、中小板、创业板，均为资本市场的最高层次，特点是：连续竞价交易，同时，在上交所、深交所上市的企业都有同样严格的信息披露制度，包括：券商作为辅导机构，会计师事务所、律师事务所审查见证企业的合规运行，以及由中国证监会和交易所对其进务监管。 所谓多层次资本市场的中级层次，以全国中小企业股份转让系统为代表，俗称&新三板&，特点是不能连续竞价交易，只能通过场外柜台交易网络进行股权融资及转让的市场，虽然也有券商、会计师事务所、律师事务所作为中介机构推荐，但对企业审核的要求比较低，也不需要在指定的公共媒体上进行信息披露，由于信息不对称，风险大，所以投资人的门槛必须达到500万以上。目前,新三板总挂牌企业总数已达到6210多家。 所谓&多层次资本市场&的低级层面，就是部分省市搞的地方股权托管挂牌企业，五花八门，要求不一，数量更是不少。这类企业实际上仅仅是完成了股份制改制，并不能进行股权融资，在股份转让上与有限责任公司股东转让性质相同。 从多层次资本市场的分类中可以看出： 1、国家首先倡导企业股份化，有利于产权清晰。 2、国家倡导股份证券化，包括：央企、国企、民企，有利于产权转让、分配。 3、符合多种上市条件的少数企业才可以到证券交易所进行股权融资和连续竞价交易，有利于优化资本配置。 高、中、低多层次的资本市场，从监管上相应体现为严、中、松；从企业数量上体现为少、中、多；从市场参与的投资者体现为广大、少数、没有。 现在还有一个误读，新三板企业进行分类管理后，可以直接转板上市，这是忽悠。新三板2015年至今一年多挂牌数已达到4760多家，发展速度之快不可想像，而25年来上交所、深交所上市企业总量才2840多家，在IPO排队的企业已有800多家，为了不影响两级市场，监管部门不得不采取一天只上市一家的办法，还能让成千上百的新三板企业跑步转板吗？这是和稳定证券市场背道而驰的。按我的理解：主板、中小板、创业板虽然分类，但是在同一个层次，是连续竞价交易。新三板是柜台交易，而非连续竞价交易，这有本质的区别，不存在直接转板的可能。相当于，医生是医生，护士是护士。护士只能走护师、护士长通道，不能走医生通道，当然护士去学医再走医生通道就要另当别论。 那么，如何进一步落实刘主席关于&建设和完善多层次资本市场&呢？在我看来， 一、最高层次的在交易所上市的企业 1.对上市公司的信息披露要更加规范，审核要更加严厉，保护中小股东利益是牛鼻子。 2.结合股市供给侧改革，对非新兴行业、非高科技企业要给出不支持上市的负面清单，将有限的上市资源用在刀口上。 3.对大股东减持施行新人新办法，建议第七年才可以逐年按比例减持，或者说谁承诺第七年以后再减持可以优先上市。 4.大股东减持超过三分之一股份以上必须支付对价， 5.业绩达不到募资时的收益，大股东要缩股。 6.公司退市时，大股东必须缩股50%。 二、对以&新三板&为代表的中间层次 1.加大信息披露力度， 2.要让会计师事务所、律师事务所对企业财务数据等加大背书的力度 3.降低准入门槛，从500万降到300万 4.打击人为制造交易价格 5.鼓励机构、股权投资基金等社会资本积极参与 三、对资本市场低端层次，即各地方的股权托管中心 1.各地方应配合市场化运作给予积极支持，这是企业股份化改制的第一步，很有必要，有利于企业产权清晰 2.有利于企业在初创阶段合法经营，不搞账外运作， 3.加强会计事务所和律师事务所介入的力度。 作者：谢荣兴，上海交大多层次资本市场研究所所长、上海福卡智库首席专业研究员、律师、高级会计师。原万国证券交易总监、君安证券副总裁、国泰君安证券总经济师、国联安基金督察长。&& 炒股亏了怎么办？看这里，无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的投资情报。关注微信公众号【华尔街情报】(微信号:iMarkets) 交易累了怎么办？看这里，汇聚全球知名媒体头条，拓宽投资者交易视野。能赚钱的头条才是真头条。关注微信公众号【今日全球头条】(微信号:ifeng_igold)
[责任编辑：张园 PF017]
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悲催签到天数: 4 天连续签到: 1 天[LV.2]偶尔看看I
金融市场是直接金融，金融中介机构是间接金融。
金融市场可以分为长期的资本市场和短期的货币市场。
所以，资本市场应该属于金融市场，属于直接金融的范畴。
那么为什么书上还把(间接金融的）银行贷款划入（直接金融的）货币市场呢？
真心求教。。。。
载入中......
求解答啊。。。
楼主的推论没太怎么看懂
资本和货币市场是主要依据长短期来划分的
资本市场属于长期的，
一般来说贷款为了长期的一些需求，比如建房拉，再生产之类的
所以被划分在资本市场的。
债券回购业务依托同业拆借市场获准开展，属于短期金融工具。
楼主的推论没太怎么看懂
资本和货币市场是主要依据长短期来划分的
资本市场属于长期的，对啊，像你说的：
按照期限的长短，“金融市场”可以划分为“资本市场”和“货币市场”。无论是货币市场还是资本市场，都是金融市场的一部分。
但是银行的贷款，是“金融中介机构”的业务。为什么会被划分到“金融市场”的一部分？
“金融市场”和“金融中介机构”这不就混淆了吗
庵? 发表于
对啊，像你说的：
按照期限的长短，“金融市场”可以划分为“资本市场”和“货币市场”。无论是货币市 ...金融市场划分成资本和货币市场里面的金融市场是广义的金融市场吧，就是指资金融通的市场。
而金融市场和金融中介机构里面的金融市场是狭义定义吧，指证券类的短期融资市场。
侧重点不一样，
直接和间接是看资金是不是直接来源于资金提供者
长期短期则是侧重融资时间的长短。
金融市场划分成资本和货币市场里面的金融市场是广义的金融市场吧，就是指资金融通的市场。
而金融市场和 ...我百度了一下，还真有广义、狭义不同定义一说。
翻了一下书，不同的作者有的是用的广义定义。有的是用的狭义定义。米仕金的书里面就接近广义定义。
所以，狭义的金融市场是指股票和债券市场，与中介机构对立，是指借款者发行证券融资，资金直接从盈余者到短缺者手中。
& && && &广义的金融市场是指资金融通的市场，包括了狭义的金融市场和中介机构。既包括发行债券、股票直接融资，也包括中介机构发行的“其他债务工具”，比如贷款。
庵? 发表于
我百度了一下，还真有广义、狭义不同定义一说。
翻了一下书，不同的作者有的是用的广义定义。有的是用的 ...就是这个意思，我们不是总提建设多层次的资本市场嘛
庵? 发表于
我百度了一下，还真有广义、狭义不同定义一说。
翻了一下书，不同的作者有的是用的广义定义。有的是用的 ...就是这个意思，我们不是总提建设多层次的资本市场嘛
视资金的用途而定，资本属长期性
佛说：不可曰。
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要点提示：资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
资本市场,资本市场定义
本质上，资本就是财富，通常形式是金钱或者实物财产。资本市场上主要有两类人：寻找资本的人，以及提供资本的人。寻找资本的人通常是工商企业和政府；提供资本的人则是希望通过借出或者购买资产进而牟利的人。与货币市场相比，资本市场特点主要有…
资本市场,资本市场特点
“资本市场线”测试风险度工具(横轴)是“标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)”，此直线只是用于有效组合，“证券市场线”的测试风险度工具(横轴)是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数(只包括系统风险)”;
资本市场线,证券市场线
资本市场工具是指1年期以上的中长期金融工具，主要是股票、债券和投资基金等有价证券，这些有价证券是在资本市场上发行和流通转让的，故称资本市场工具。资本市场工具包含 股票 、公债、公司债、金融债券、储蓄券、可转让定期存单。
资本市场,资本市场工具
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资本是一种市场形式，而不是指一个物理地点。它包括所有关系到提供和需求长期 资本的机构和交易。资本市场是金融市场的一部分，是各种资金借贷和证券交易期限在一年 以上的交易。所以也可称之为“长期金融市场”。资本市场包括中长期信贷市场与证券市场。交易对象主要是中长期信用工具，如股票、 债券等；资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者； 而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。与货币市场相比，资本市场包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。 涉及资金期限长、风......
资本是一种市场形式，而不是指一个物理地点。它包括所有关系到提供和需求长期 资本的机构和交易。资本市场是金融市场的一部分，是各种资金借贷和证券交易期限在一年 以上的交易。所以也可称之为“长期金融市场”。资本市场包括中长期信贷市场与证券市场。交易对象主要是中长期信用工具，如股票、 债券等；资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者； 而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。与货币市场相比，资本市场包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。 涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入的特点。作如下说明：1.融资期限长。时间至少在1年以上，不上限；2.流动性相对较差。正是因为融资期限长，筹集到的资金多用于解决中长期融资需求， 故变现性和流动性相对较弱；3.风险大收益高。这也是由融资期限决定的，期限越长影响投资回报的不确定因素越多， 投资者需承受的风险就越大。同时，因为高风险，其收益也就较高；资本市场是多层次的，这里的多层次有两个方面的含义：一是多形态，二是多元化。我国的资本市场已经形成了主板市:中小企业板市场、三板市场、创业板市场、大区 域的产权市场和地方性的产权交易市场等多种股份交易平台。具备了发展多层次市场的雏形。 下面我们对其进一步说明：1.主板市场为深圳证寿交易所和上海证券交易所，其规模最大，上市最早。2.中小企业板，由深圳交易所于日承办，其上市条件标准和适用的法律 法规与主板上市一样。遵循“四个独立”（运行、监察、代码、指数四独立）原则。3.三板市场。全称是“代办股份转让系统”。于日正式开办。是为退市 后的上市公司股份提供继续流通的场所。如中国建设、国泰君安、招商证券等证券公司。4.创业板市场。指的是专为新兴公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的证券交 易市场。中国证监会于日发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂 行办法》。该办法规定的创业板市场上市标准低于成熟的主板市场。它与大型成熟上市公司 的主板市场不同，是一个前瞻性市场，注重于公司的发展前景、增长潜力与信息披露。5.大区域产权市场。产权市场指的是企业兼并、出售、拍卖、租赁、股权转让、闲置资 产调剂等产权交易的市场。现在我国较大区域的产权市场有上海、广州、北京、深圳、天津等产权交易市场，这都 属于大区域性的。其中，上海和深圳为最大。此外，广交所、津交所，北交所都显现了它的 功能和作用。地方性的产权市场，目前我国成立了很多地方性的产权交易市场，如太原、长沙、大连、 南宁等，这些产权交易市场有门槛低，有形资产、无形资产进场交易方便，资产容易变现的 特点。
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答: 选择好的公司进行股权投资,一般三年内可在美国或香港上市,回报率在3倍以上,如在美国纳斯达克或纽约交易所可获得十倍甚至更高的收益。例如：百度、杨陵博迪森、中星微电...
答: 选择一个风险和收益自己能够承受了的品种进行操作 一般来说 风险大的品种 收益会高一些 这个自己选择好就OK (Q)
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