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京东方A(000725)
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2.70(107.14%)
3479839万股
3386049万股
-23675万元
-24976万元
&注：正数(红色)代表资金流入 负数(绿色)代表资金流出
卖五(元/手)
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买五(元/手)京东方A调研报告:十年磨一剑,今朝试锋芒
类别：公司研究
投资要点:&&&
17年行业景气有望维持,公司新增产能带来业绩提升&&&
从供给端来看,16年下半年三星、松下等厂商关闭部分产线导致的供给缺口约4.5%,而一直要到17年上半年才有新产能开出:群创路竹8.6代线17年第一季度量产,产能54万片玻璃基板,对全球供给贡献不足2%。惠科重庆8.5代线17年二季度可以量产,产能72万片玻璃基板,贡献2.5%供给量。京东方福州8.5代线17年二季度量产,年满产产能162万片玻璃基板,贡献5%供给量。全球17年仅此三条产线投产,考虑到量产时间和产能爬坡过程,估计供给量仅能增加约6.5%(相对2016年)。&&&
需求方面主要是电视平均尺寸的增加,2016年增加了2.1英寸,2016年电视机液晶面板出货面积达1.3亿平米,增长8%。预计2016年电视机平均增加1寸,电视机液晶面板出货面积增长4%。&&&
所以,17年新增供给6.5%除了要补充日韩停产导致的4.5%缺口,还要应对17年可能4%左右的需求增长,新供给缺口依然有2%左右。从而面板行业17年大概率维持高景气度。&&&
京东方17年二季度福州8.5代线量产,下半年成都6代线柔性AMOLED量产,预计对17年营收贡献60亿元(预计16年公司营收为613亿元)。同时原有产线产能17年平均出货价格预计比16年高8%。公司合肥与苏州整机制造业务将在17年量产,预计增加营收50亿元。&&&
公司产品线齐全,产品结构持续优化&&&
经过近十年的大规模建设、技术积累,京东方已经是全球产品线最齐全的面板厂商之一。齐全的产品线利于公司根据市场需求灵活地调整产品结构,获得更高的毛利率,减小由于产品结构单一而面临的市场波动风险。&&&
我们预测公司2016年至2018年实现营业收入612.66亿元、765.82亿元、1033.86亿元,实现归母净利润14.17亿元、37.06亿元、57.46亿元,实现每股收益0.04元、0.11元、0.16元。电子信息行业市值较大公司17年平均市盈率为30倍,考虑到公司未来的高成长性,我们认为可以给予公司33~35倍PE,预测2017年目标价格区间为3.63~3.85元之间,给予“增持”评级。
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股票名称关注度平均评级最新评级
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行业名称关注度关注股票数买入评级数京东方A拟募资460亿 12载圈钱260亿分红不足4千万
来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
　　21世纪网 尽管业绩年惨不忍睹，但这并不妨碍京东方A在A股市场过着风光的生活。业绩才刚刚止损，却再次狮子大开口，拟非公开发行股票95亿―224亿股，募集资金高达460亿元。而这也成为A股年内最大再融资案。
　　上市12年来，京东方A累计增发5次，再融资高达257.96亿元，由此股本增加91.32亿股，但仅有2005年和2004年分红975.86万元和2927.59万元(合计不到4000万)。
　　通过跑马圈地般的巨额融资，抢占市场份额，这个用钱堆积起来的虚胖臃肿的企业，一直以来也无法摆脱“越投越亏，越亏越投”的怪圈。烧钱越来越猛，盈利却遥遥无期。
　　7月25日，京东方下跌8.37%，收于2.19元。
　　12年募资260亿分红仅4000万
　　7月24日晚间京东方A公告，拟非公开发行95亿―224亿股股份，募集资金净额(也即募集资金总额扣除发行费用后的净额)不超过460亿元。
　　公告还透露，目前已有三家机构认购相应股份，分别是北京国有资本经营管理中心、合肥健翔以及重庆渝资，合计为208.33亿元认购公司本次非公开发行的股票。
　　京东方A预计本次非公开发行扣除发行费用后可募集现金不超过375亿元，募集现金部分将用于Oxide TFT-LCD、LTPS TFT-LCD、一体化触摸屏以及第5.5代AM-OLED等新型显示器件项目建设和补充流动资金。
　　公告甫出，京东方A在今日复牌之后，股价开盘便大幅跌落，开盘近一小时，股价在10点20分左右，报收2.19元，跌9.21%，一度逼近跌停。
　　21世纪网发现，自2005年开始，京东方A已连续7年未现金分红，而2008年以来却在A股频频圈钱。
　　日，京东方A非公开发行A股股票的申请顺利获得证监会通过，此次非公开发行4.5亿~35亿股，发行价格不低于3.03元，募集资金净额不超过100亿元，本次发行募集的资金将主要用于增资京东发A北京第8.5代TFT―LCD生产线项目。
　　日，京东方A完成定向增发，募集90亿元资本金，用于投放京东方合肥TFT―LCD6代生产线建设进展。
　　自上市以来累计增发5次：
　　发行时间 发行类型 实际募资金额 实际发行价格 实际发行数量 发行方式
　　 公开增发 9.75亿元 16.8元 6000万股 网上网下累计询价
　　 非公开增发 18.55亿元 2.752元 6.76亿股 定向
　　 非公开增发 22.42亿元 5.47元 4.11亿股 定向
　　 非公开增发 117.8亿元 2.4元 50亿股 定向
　　 非公开增发 89.44亿元 3.03元 29.85亿股 定性
　　总计 257.96亿元 91.32亿股
　　上市12年来，京东方A出现过6年5亏的巨额亏损局面，但却依然连续累计增发5次，再融资高达257.96亿元，由此股本增加91.32亿股，但除了2005年和2004年有过少量的现金分红外不曾拿出真金白银分红。
　　据21世纪网统计，2004年京东方A每10股转增5股派现金0.1元，2005年京东方A中期再度分红，每10股派现金0.2元，两次分别送出975.86万元和2927.59万元，合计不到4000万。
　　 每10股转增2股
　　 每10股转增5股
　　 每10股派现金0.2元(扣税后0.18元)
　　 每10股转增5股派现金0.1元(扣税后0.08元)
　　 每10股转增2股
　　目前京东方A的总股本为135.22亿股，如果非公开发行股票95亿―224亿股，那等于再造一到两个京东方A。
　　如果这次募集到的460亿元，京东方A的募资金额将超过700亿元，而这相当于一只超级大盘股的IPO融资额。
　　但是京东方A用钱堆积起来的虚胖臃肿的外壳，一直以来也无法摆脱“越投越亏，越亏越投”的怪圈。烧钱越来越猛，盈利却遥遥无期。
　　巨额投资，何时盈利？
　　与每一次的巨额投资相比，都是令人大感失望的业绩，京东方A的衰落好似过于漫长，也让人觉得其亏损似乎永无止境。
　　据21世纪网查看其历年年报，自从2003年京东方A整体呈现蓬勃、旺盛的发展态势，甚至出现爆发式增长之后，公司便开始走向一条巨亏之路。
　　2005年，京东方出现高达15.87亿元的大幅亏损，2006年又继续亏损17.22亿元，最终被戴上“ST”的帽子，2007年盈利6.91亿元，但是2008年又开始亏损为8.1亿元，2009年依靠政府补贴高达6.99亿元，公司勉强盈利4968万元，2010年政府补助7641万元，公司再次亏损20.04亿元，2011年政府财政补助达到6.66亿元，再加上转让旗下煤炭公司获得约37.2亿元的收益，最终实现盈利5.61亿元。
　　而2013年半年度业绩预告中，京东方A也着实让人眼前一亮，公司1―6月实现净利润为8.2亿~8.8亿，其中一季度单季度实现归属于母公司净利润2.86亿，单季度EPS为0.02元，2季度单季度归属于母公司净利润为5.34亿元至5.74亿元，单季度EPS为0.04元。
　　公司称2013年以来，各产线满产满销，产能提升，规模化效果显现。并且公司在加大新品推出同时，注重提升附加值产品比重，产品盈利能力也持续提高，毛利率提升。
　　时间 投资金额 投资项目 是否投产
　　亿元 第8.5代新型半导体显示器件及系统项目 是
　　亿元 薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)8.5代全工序生产线，生产5.5及以下的TFT-LCD显示屏和模组等产品 是
　　亿元 鄂尔多斯建设第5.5代AM-OLED生产线 是
　　亿元 光电产业基金 是
　　 100亿元 增资京东发A北京第8.5代TFT―LCD生产线项目 是
　　 90亿元 投放京东方合肥TFT―LCD6代生产线建设进展 是
　　不过21世纪网发现，在京东方A2012年年报显示，投资的巨额项目除了第6代薄膜晶体管液晶显示器件生产线达到预定可使用状态，其它均在建并未投入生产，值得一提的是，第8.5代薄膜晶体管液晶显示器件生产线也已投入生产，但是却未能达到预计效益，在报告期内实现的效益亏损为2.07亿元。
　　对此第一创业证券分析师李峰向21世纪网表示，虽然京东方业绩向好的趋势是存在的，而且国内液晶面板行业已经呈现回暖态势，公司有四季度平稳回升的基础，但是扣除非经常性损益后的盈利京东方A还仍需一段时间，目前政府对他的补贴非常重要。
　　华泰证券(8.69,0.00,0.00%)的一位行业分析师在分析京东方A产品价格一直走低，业绩持续亏损的原因时，向21世纪网透露，主要原因还在于公司投入高达700亿元的生产线一直没有产生收益，虽然这个负担不是永远，随着这些生产线的不断投产，并且逐步产生利润空间，公司的盈利能力也会不断提升，但是这个前期投入的生产线太过于漫长，盈利能力也太慢，对于公司来说现金流是最重要的，通过募资大手笔的投入，却未能找到市场的消化能力，对于京东方A来说，烧钱没有底线。
　　虽然规模效应会在后期显现，良率也会不断提升，以及面板价格上涨这些因素，无疑都有利于京东方A的业绩增长，但是，仅仅以此判断业绩和股价将出现大幅上涨，可能还为时尚早。
　　据21世纪网调查得知，京东方A是国内大尺寸业绩面板的主要生产商，产品大部分都是出口给国外品牌，欧美是面板的两大主要市场，但是欧美经济目前面临较多不确定因素，因此面板前景依然不太确定。
　　京东方A如此烧钱的巨额投资的做法，似乎也不被机构所看好，在京东方A前十大流通股中，只有一家基金机构，即中国建行-银华优选股票基金。持有公司20283.61股，占流通股比例的1.57%。
(责任编辑：赵恩波)
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客服邮箱：京东方A：业绩亏损高管套现 A股要钱不要脸的另类_股票知识_股城股票
京东方A：业绩亏损高管套现 A股要钱不要脸的另类
17:41:30发布：股城股票
京东方a股票。融资、投资、亏损、继续融资、继续投资、继续亏损。“烧钱机器”京东方已不止一次踏入这样一个怪圈。普通投资者的质疑不断，地方政府和机构投资者却也没有停下为京东方“输血”的脚步。京东方A：要钱不要脸的另类
京东方也成为A股的一只现象级别的股票。这个主营怪圈的外围，是一批极其复杂和庞大的嗜利资本。京东方这个融资无底洞，何时才能让深套其中的众多散户感到舒心？
赌徒式融资圈钱
刚刚从亏损泥潭中走出不久的京东方又“狮子大开口”，该公司2013年宣布募集资金460亿元，这一数额创下今年A股募集资金之最，同时也远远高于京东方的现有市值。
脆弱的A股显然不能接受京东方如此大的胃口，当天该公司股价大跌近8.8%，离跌停近一步之遥。
市场的担心在于，京东方已经连续多年亏损，同时也屡次融资，但每次融资后的结果依然是亏损，投资者无法填平京东方的无底洞。
京东方“烧钱王”和“不死鸟”的名号就由此得来。金融界记者不完全统计发现，从2001年到2011年十年间，京东方亏损近千亿，但从市场上拿走的资金就高达约2613亿，期间其股价曾于2008年达到12元左右的高点，但之后就一路走低直至在目前的2元左右徘徊。
股票代码000725的京东方A，日在深交所公挂牌上市，上市后12年来，业绩始终徘徊在亏损边缘，在扣除非经常性损益后，2008年-2012年的5年间京东方A年年亏损，累积亏损金额高达86.9亿。分红金额合计只有1.18亿，但多次再融资已从股市拿走了几百亿资金，如加上这次计划定增募集460亿，融资总量高达700多亿，融资、分红相差602倍之多，其总股本也从最初5.49亿股扩张为目前的135亿股，其疯狂抢劫堪称上市公司之最，而以其为楷模，不回报只索取的此起彼伏大比拼，同样正在中国股市毫无忌惮的蔓延。
业绩亏损却不摘牌：背后是官商！
京东方A董事长王东升曾公开表示，随着6代线的量产，公司的产品结构将优化，效率提高后毛利润自然就会上去。“如果我只用一条5代线兼顾从手机数码到电视等所有客户，这样的产品结构和利润结构很难实现盈利。”
湘财证券认为，目前公司主要依赖于5代线的生产，规模效应处于劣势，在液晶面板业，若做不到业内前五，则很难获取超额收益。6代线的投产将承接5代线的显示器业务，并带来明显的规模效应，因6代线生产的显示器成本比5代线要降低至少8美元，公司的盈利能力将显著增强。再加上明年8代线的投入，4线并行预计2012年总产能将达到6500万块，在全球15英寸以上的面板上的份额将由3%提升至10%，有进入前五的实力。
一贯靠盲目赌博式粗放投资不断扩大产能的京东方A，在多方补助、退税、股权转让的“保护”下，才屡逃被“ST”的命运。先后收购和新建的生产线，都与其之前放卫星预期的盈利目标落差极大。依照其历来恶劣表现，其为解决融资而公布的财务数据不排除存在欺诈嫌疑。
京东方A何许背景？其实际控制人是北京电子控股有限责任公司，隶属北京国资委，而几家大股东也多为北京国资委系统背景，是典型官商。在这之前，另一个官商招商银行再融资285亿元已获得中国证监会批准。中国股市真相，为国企解困高于一切，甚至不惜放弃基本的监管原则。这是典型的舍本求末的逻辑，已对中国股市造成毁灭性打击。京东方A主业巨亏近14亿元 巨额补贴难掩惨淡业绩_凤凰财经
京东方A主业巨亏近14亿元 巨额补贴难掩惨淡业绩
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4月25日晚间，公布一季报，公司实现营业收入为122.98亿元，同比增加6.17%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比下滑88.93%。 季报显示，2016年一季度，京东方A归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润竟然大幅亏损13.57亿元，同比下滑254.05%。 值得注意的是，在今年一季度，京东方A计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外)高达14.35亿元。 京东方A（月14日晚间发布2015年度业绩快报，公司实现营业总收入486.24亿元，同比增长32.07%；实现净利润16.34亿元，同比减少36.21%。 京东方A表示，2015
年下半年以来，显示市场整体竞争的局面日益严峻，主要产品价格竞争非常激烈；受市场环境影响公司主要面板产品价格呈下降趋势。另外，2015 年8 月11
日央行发布了《关于完善兑中间价报价的声明》，当日汇率大幅波动，连续三日贬值幅度累计超过4.6%，造成8 月份汇兑损失约8
亿元人民币。 而公司2015年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为8.8亿元、6.95亿元、-1.68亿元、-7.95亿元。 从上述数据可以看出，京东方A的主营业务盈利情况一直在大幅下滑，而在2016年第一季度，公司扣除非经常性损益的净利润竟然高达13.57亿元，比去年第四季度亏损多出5.62亿元。 资料显示，京东方A核心业务包括显示器件、智慧系统和健康服务。
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