股价一年暴涨三倍 这家炙手可热的钢铁电商都做了什么
来源：界面
    2014年的情人节，钢贸商人游明宝计划赴一场约会。现在看来，这一天对他未来的生意至关重要。
　　游明宝创立的上海游荣实业有限公司（下称游荣实业），主要生产热轧开平板。从上一级的大型钢贸商处采购卷状钢材，再根据下游客户的需求，对钢材进行粗加工。
　　在钢贸流通领域，游荣实业是钢材从钢厂销往终端用户的最后一环。
　　游明宝在2011年创业，那段时间钢贸商人的日子并不好过。中国钢铁产能过剩，陷入严重的供过于求，钢价也因此一落千丈。钢材卖出“白菜价”，钢铁生产企业入不敷出，下游的钢贸流通企业也跟着遭殃。
　　不少“小伙伴”早已离开，可游明宝还在钢贸圈坚持。不过，这位福建钢贸商也在为未来忧虑：钢铁行业不景气，游荣实业这条“小鱼”如何在行业内更有竞争力。
　　与游明宝在2月14日那天相约的，是钢银钢铁现货交易平台（下称钢银）的推广负责人，这家上海钢联（300226.SZ）旗下的钢铁电商，由上海钢银电子商务有限公司（下称上海钢银）运营。
　　在迈入电子商务行业前，上海钢联的主业是为客户提供钢铁等领域的行业资讯，并借此收取会员及广告费，国内约六成钢铁生产、贸易企业是其注册会员。
　　早在2008年，上海钢联就曾想借此优势介入钢铁电商业务，并组建了合资公司上海钢银。不过，彼时的钢铁行业仍为卖方市场，钢厂不用为销路发愁，电子商务发展空间并不大。
　　2013年，钢铁产能过剩矛盾激化，钢铁电商的市场机会来了。
　　同年5月，上海钢银试水线上钢材撮合服务：买方提交钢材需求，卖方提供货源信息，钢银作为中介，由其业务员进行匹配并完成线上交易。
　　钢银更希望将其升级为寄售模式――卖家借助钢银平台寄售钢材，买家通过网站购买并打款给平台，货款由钢银转交给卖方。寄售模式下，在线订购钢材就像在天猫、京东等电商平台购物一样简单快捷，钢银的身份也转变为“商场”，从而更深度地介入到交易环节中。
　　游明宝这次约会的主题，就是受邀加入钢银的寄售卖场。钢银承诺：免费帮助其销售钢材，并在未来提供借贷服务。
　　钢银的目的在于建立钢材从线上下单到加工、仓储乃至物流的交易闭环，最终通过金融等服务实现盈利。因此，钢银不会对寄售商场的卖家收费。
　　2014年，钢银先后成立了上海钢联宝网络科技有限公司（下称钢联宝）、上海钢联物联网有限公司（下称物联网公司），分别从事第三方网络支付和仓库租赁管理服务。通过钢材销售导入客流的上海钢银，是整个交易闭环的入口。
　　2014年4月，作为第一批加盟者，游荣实业的钢材线上寄售卖场开张。通过钢银网站搜索热轧开平板，就能找到这家公司的产品，其规格、价格以及钢厂信息一一标明，买家只需点击购买，即可在线下单。
　　不过，卖方付款时仍需通过银行转账等方式完成，待钢联宝申请的第三方支付牌照获批后，才可实现资金在线实时转账。
　　对于钢贸商而言，将线下销售渠道搬上网后，改变显而易见。在加入钢银平台前，游荣实业有10多名业务员，通过QQ和电话为公司招揽客户。
　　加入寄售卖场后，游荣实业拓展客源的任务由钢银平台分担。上海钢银运营中心总经理顾寰介绍说，上海钢银现有员工近千人，其中近700人为销售专员。
　　销售专员指导买家借助撮合、寄售等平台在网上下单，并提供配套服务。上海钢联过去数年积累的钢铁行业注册会员，在筛选后被分批导入钢银平台，这些会员是钢银最为重要的资源之一。在顾寰看来，销售能力决定了一家钢铁电商的实力。
　　触网不久，游明宝就将手下员工的数量减半。有了电商平台帮助推销钢材，“现在公司5名业务员卖出的货，比以前10多名业务员卖出的还多。”他说。
　　不过，要让钢材采购者转变固有的习惯，改由线上交易却并不轻松。和普通消费品网购的接受度相比，钢材这类大宗商品的线上交易还处于用户培养阶段。
　　游明宝原先的客户中，不乏上了年纪的买家，操作电脑都有困难。为了让这些客户习惯网上订购钢材，他还客串起了钢铁电商的推广员，上门手把手地指导对方如何网购，钢银的业务员们也需要完成类似的工作。
　　网上卖场开张后两个月，游荣实业的钢材寄售量达到了每月3000多吨。到了7月，预计将增至7000吨。传统销售模式下，月销量2000吨曾是这家钢贸商的最高纪录。
　　游荣实业的原材料采购也开始转移至线上。在传统采购模式下，小贸易商从大型钢贸商采购钢材经常遭遇求购无门的尴尬。为了拿到一些特定型号的钢材，游明宝经常要请客吃饭，来维护与上一级钢贸商的关系。而现在，他无需在这类事情上花费时间和精力。
　　随着交易规模的扩大，游明宝希望能有更多资金扩大经营规模，融资成为必然选择。而钢贸商的融资需求，是上海钢联所期望倚重的另一门生意。
　　在钢铁行业，有着针对钢贸商的融资方式：“五联保”。其操作方式颇为繁琐，需要寻求第三方钢铁厂的担保，同时联合5家钢贸商，以打包的形式贷款。如果其中一家钢贸商的资金链出现问题，其余4家也得负连带责任。
　　上海钢联希望通过构建钢贸交易闭环的方式，来实现降低借款方风险的目的。上海钢银运营中心总经理顾寰称，此前银行在向钢贸企业借款时，没有参与整个交易闭环，并不掌握完整数据，难以把控其中的风险。
　　而钢银在向游荣实业这样的平台卖家提供融资前，有一个前提条件：用于贷款抵押的库存钢材必须进入“云仓”进行监管――这一钢材仓储由上海钢联旗下的物联网公司运营。
　　物联网公司总经理陈健对界面新闻记者称，通过租用第三方仓库并对其进行信息化改造，已在长三角等地区布局了30座左右的“云仓”。这些仓库的面积均在两万平方米以上。
　　“云仓”除了为游明宝提供融资资质，也让他实时掌握公司在库钢材的情况。获得这些数据使用权的钢银，可以据此判断贷款人是否存在信用风险，而其在平台的交易数据、资金流向也是重要参考。
　　通过钢银的金融平台，游明宝获得了远低于市场利率的贷款。过去以“五联保”方式融资，支付月息为2.5%，资金成本数倍于游明宝目前的贷款利率。如果钢贸商用这笔钱采购钢材，1吨钢材的平均资金成本就高达60元。
　　在得到融资支持后，游荣实业的生意规模也逐月提高。去年9月，其月交易量首次突破1万吨。今年4月，这一数字翻倍至2.7万吨。
　　钢银平台的变化也同样显著，去年完成了总计1337万吨的钢铁撮合和寄售交易，寄售业务的月度增长率逾70%。今年4月，钢银单月的交易量攀升至158.8万吨的新高。
　　从线下向线上渠道转移更多的交易量，扩大市场份额，是上海钢银、找钢网等钢铁电商“第一梯队”所追求的目标。
　　尚在跑马圈地的钢铁电商们，尚未正式进入“火拼”。上海钢银运营中心总经理顾寰告诉界面新闻记者，钢铁电商企业们还在共同培养用户的线上交易习惯，与传统线下渠道的角力，远未转化到线上企业单点间的竞争。
　　相较于国内钢铁市场去年7.38亿吨的表观消费量，钢银平台在钢材销售渠道的市场占有率为1.86%，其竞争对手找钢网的市场占有率也不过2.76%，两者的份额都还显得微不足道。
　　顾寰称预期，未来钢铁流通行业中，电商渠道的市场占有率达到30%，“这算是很高的比例，在一两年内还很难实现。”
　　包括上海钢联在内，各家为了实现扩大市场份额正在持续“烧钱”。今年一季度，上海钢联报亏1298万元。公司对此解释称，因上海钢银持续加大人员等投入，导致销售、管理费用同比大幅增加，是其亏损的主要原因。去年，上海钢联的净利润也同比下滑了13%。
　　不过自线上寄售商城上线以来，这家钢铁电商概念股的股价却一路走高。去年3月底，上海钢联的收盘价为38.32元，而最近一个交易日的收盘价已达到131元。由于筹划重大资产重组，从今年5月29日起，该公司进入停牌状态。
(责任编辑：UF029)
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钢铁行业：目前行业究竟处于什么阶段？
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&&&&股价处于什么阶段：钢价先行还是股价先行？　　关于股价与钢价之间谁是领先指标的讨论由来已久，且各有理论基础。我们研究发现，历史上两者均有出现，而且存在一定的规律：1、通过比较近9年来钢价与股价的同比增速，我们发现，如果趋势发生逆转，一般都是股价先行于钢价，即首先出现的是股价趋势拐点，然后股价与钢价的剪刀差出现，钢价趋势的拐点最后出现。2、通过考察趋势内股价和钢价环比变化的规律，我们发现，在同一趋势内，钢价波动将带动股价上涨和下跌；3、关于相对收益，钢价持续上涨是行业获得超额收益的必要条件，由钢价上升带动的盈利改善则是充分条件。　　我们根据以上的分析可以基本得出结论：2010年5月至今，股价仍处于下行区间，且波段操作的机会不大。　　行业处于什么阶段：如何定义高钢价低盈利下的景气度?&&&2011年以来，市场上关于钢铁行业的基本面讨论基本上都集中在高企的产量和钢价上：1、月共实现粗钢产量4.69亿吨，同比增长10.22%，在上半年固定资产投资增速接近历史高位的情况下，10%的产量增速并不算背离历史平均增长水平。2、上半年钢价始终在接近危机来新高的水平上高位徘徊，盈利在矿价的挤压下却并未得到明显改善。综合来看，依然旺盛的建筑需求支撑了行业的高景气，但未能给行业带来与之相应的利润。　　认清形势：行业难有表现，警惕需求快速回落的风险&&&&虽然行业产量和钢价在7、8月出现了淡季不淡的特征，不过股价和钢价的剪刀差一直得不到确认，市场对远期需求的担忧使得股价依然在下行趋势中徘徊。在产量、钢价等基本面数据已处于较高水平并难以继续改善的情况下，未来宏观经济层面的预期变化对行业股价影响更为显著。未来国内外宏观经济如何演绎以及政府是否继续出台更加严厉的调控政策是值得重点关注的对象。　　投资建议：避重就轻，把握个股机会&&&&建议关注具备一定题材，且适合波段操作的个股：业绩保障的公司，如新兴铸管、八一钢铁；以及估值较低，具备一定弹性的公司，华菱钢铁、河北钢铁、南钢股份。　　（具体内容请见附件）
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钢铁股价尚未完全反映盈利改善，供给侧仍是关键变量
作者：佚名&&&
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　　投资建议
　　近期，&中频炉&监管叠加环保限产推升钢铁现货和期货价格，并带动钢铁股上涨。事实上，股价的驱动因素是供给收缩带来的盈利改善，而并非价格本身，吨钢毛利已经恢复到 年时期的高位水平，在供给收缩力度较大的情况下，目前的盈利水平可以维持到2017 年。我们认为，由于需求仍存下行风险，股价尚未完全反映盈利弹性，去产能的超预期将带动盈利改善兑现，推动股价上涨。A 股建议关注鞍钢、河钢、新钢、三钢、方大特钢，H 股关注鞍钢-H/马钢-H。
　　钢价创年内新高，短期盈利持续上升。需求端来看，根据Mysteel统计的237 家贸易商建筑钢材成交量数据，11 月日均成交15.6万吨，同比增加4.3%，显示需求淡季不淡；供给端来看，近期环保和中频炉监察导致钢厂停产较多，现货价格自11 月底开始连续创年内新高。目前吨钢毛利已经恢复至2010 年以来的高位水平。
　　短期来看，由于供给收缩的影响，后期即便钢材价格伴随原材料出现下跌，盈利亦可能维持较好水平。
　　中频炉监察持续升温，钢价远期存在超预期上涨可能。根据Mysteel 数据，2015 年全国中频炉粗钢产能约为1.1-1.2 亿吨，截至目前，查处中频炉事件已经在江苏、山东、四川和唐山等地展开，合计涉及产能8610 万吨。中频炉产成品主要为建筑钢材，根据全国钢铁短流程冶炼工艺34.78%的产能利用率测算，全国中频炉产量约3800 万吨，若&地条钢&比例以50%进行计算，产量接近1900 万吨，占2015 年全国建筑钢材产量的5%。若关停中频炉地条钢的力度超出预期，可能引发明年供给大幅收缩，钢价远期存在超预期上涨可能。
　　估值尚未见顶，仍有上升空间。当前盈利水平已回升至年时期的高位水平，彼时A 股钢铁股整体P/B 在1.2-1.6x，当前板块P/B 接近1.3x；对于H 股钢铁股来说， 年的P/B 高位水平在0.8-0.9x， 年的P/B 高位水平则在1.5x，当前P/B 只有0.6-0.7x，估值尚未完全反映盈利的改善。
　　盈利预测与估值
　　当前A 股钢铁板块P/B 接近1.3x，H 股钢铁板块P/B 为0.7x。
　　板块上行风险：中频炉督察促使钢铁去产能超预期；下行风险：地产调控下需求超预期下跌。
责任编辑：cnfol001
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股价腰斩管理层频增持 钢铁电商是否仍受资本倾心？
一财网陈姗姗 19:47
&做出增持的决定，主要是希望稳定股价，给股东们更多信心。&上海钢联(300226)董事长朱军红7月5日对《第一财经日报》记者表示。
几天前，他与上海钢联的总经理高波，宣布自7月3日起的六个月内，择机增持公司的股份，合计增持市值不超过人民币5000万元。
在过去的一个多月中，上海钢联的股价从最高点的134元，一路下跌到7月3日收盘时的59.05元，而在更早的近两年时间里，公司的股价涨幅则超过15倍。
在这一轮股灾中遭遇股价腰斩的并非只有上海钢联，另一家具有钢铁电商概念的欧浦钢网(002711.SZ)同样难逃&劫难&，股价从6月5日最高点的125元，一路下跌到7月3日收盘时的54.21元。
多位行业内人士分析，目前各类钢铁电商平台仍处于&烧钱&阶段，但未来如何盈利则充满了想象空间。而在相关上市公司股价遭遇&过山车&之后，钢铁电商是否还受资本的倾心?
股价过山车背后
对上海钢联来说，2013年启动的钢银平台，是促使公司股价飙涨的直接推动力。当时，传统以为大宗商品行业提供资讯、数据与电子商务服务为主的上海钢联，宣布推出的钢银平台，搭建交易、支付、仓储、加工、物流及金融服务等覆盖整个钢铁工业的&闭环生态链&。
之后，上海钢联的股价便随着钢银平台交易量的增长而攀升，而随着成交规模的增长，相应的投资和成本也在加大，进而带来公司整体业绩的下滑。
上海钢联公布的数据显示，公司在2013年和2014年的净利润分别为2159.08万元和1877.57万元，而旗下钢铁电商平台同期的净利润则分别为644.83万元和亏损17.93万元。
&对于钢铁电商平台来说，由于处于投入期，目前的估值无法根据业绩，而主要看其交易量和增长潜力，&一位投资公司的人士告诉记者，不仅是上海钢联，在二级市场上，欧浦钢网的股价也同样因此而受益，宝钢股份在宣布投入巨资加大钢铁电商平台的投资后，股价也一度涨停。
值得注意的是，在这一轮大跌潮中，欧浦钢网的股价也同样遭遇腰斩。公司董事长、总经理及副总经理等也作出表态，计划自7月3日起的未来六个月内增持公司股份。
朱军红也对记者指出，对于钢银平台未来的盈利，他个人还是还有信心。今年上半年，朱军红曾减持上海钢联的股份，不过，减持的资金全部投入到了对钢银平台的增资。
资本仍倾心？
事实上，拟加大钢铁电商平台投入的并非少数。据记者了解，已经停牌多时的华菱钢铁(000932.SZ)，正在筹划的非公开发行，募集资金主要也是为了做大钢铁电商业务板块，以进一步完善供应链金融平台和大数据与定制服务平台，集合在线交易、支付结算、仓储物流、金融服务的生态链体系，打造新的商业模式。
目前，华菱钢铁旗下的电商业务载体主要是荷钢网，今年前四月，电商公司的销售收入3.11亿元，O2O钢材交易总量近13万吨。
而更多的钢铁电商平台也在希望借助资本市场加速拓展。比如2013年成立的钢云电子商务(上海)有限公司(下称&钢云电商&)就与招商证券签约，筹划在新三板上市。在此之前，钢云电商已经在上海股交中心上市。
钢云电商总经理朱志生对记者透露，目前仍有不少风投及钢厂、钢贸商有意投资钢铁电商平台，公司也计划在10月进行股改，明年二季度登陆新三板。&虽然目前全行业的钢铁电商企业已超过200 余家，但预计未来钢铁电商市场容量可达亿元，整个大宗商品电商净利润规模可能超过500 亿元。&
据记者了解，目前钢铁电商平台之间的竞争，还处于贴钱抢市场阶段，在平台上的交易不仅不收取费用，相关寄售业务可能还要先预付钢厂货款，而把钢材销售给客户时，市场价格已经下跌低于预付款。
不过，朱志生指出，由于目前钢材市场仍低迷，传统钢贸商也在大幅减少，钢厂的理念也在发生变化，寻找更低成本、能降低库存的销售渠道也变得日益迫切，&目前我们已经通过收取一定&代销返利&的渠道费来获取利润，平台的交易量也在几何式增长。&
&当前钢铁电商间的竞争，已从前期单纯的追求做大规模和流量、吸引人气方面，逐步转移到追求全产业链闭环模式的升级方面。& 西本新干线首席分析师邱跃成告诉记者，各电商间不仅要比拼商业模式布局，还得拼资金实力、技术支撑、服务水平等综合实力，最终能从市场中脱颖而出成为电商巨头的估计最多3~5家，其他多数电商很可能被淘汰或整合。
对于钢铁电商的盈利模式，邱跃成认为，在做到一定规模后，依靠钢厂代销的返利还难以弥补日常支出，&后期的重心将是在金融、物流方面进行布局，这可能才是能真正产生利润的重点，比如为买卖双方提供融资，再比如后期第三方支付的资金沉淀等。&
编辑：陈姗姗