已经获批在港交所上市规则的联想控股到底值多少钱

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-02-17 23:34 标签： 港交所上市条件
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已经获批在港交所上市的联想控股，值多少钱？
责任编辑：阳军&&&&新闻来源：中国广告门户网&&&&新闻日期：
&&&&【中国广电网】6月5日，彭博社引述知情人士消息称，联想控股有限公司昨日已获港交所批准上市，计划发行规模不超过20亿美元的首次公开募股。业内人士预测，联想控股将在本月底前上市，并有望成为今年内亚洲地区最大规模的IPO之一。
&&&联想控股整体的估值介于624亿元~1125亿元，合100~180亿美元，如果在上轨附近估值，相当于再造了一个联想集团，目前联想集团的市值约为170亿美元。只不过，其尚需要证明在核心业务上也再造一个联想集团。
&&&&如果不出意外，联想控股最快可能于本月底在香港实施IPO。对于这家孵化了全球最大PC制造商联想集团的公司而言，面临的首要问题，就是如何向投资人介绍自己与其子公司、同样在香港上市的联想集团的区别，并说服他们给自己一个可观的估值。
&&&&目前对于这类业务高度多元化的公司，香港市场给予的估值都比较低，比如和记黄埔的市净率只有1倍左右，但也不尽然，比如对内地前往上市的复星国际，给予的市净率则超过了两倍。
&&&&对于这个问题，联想控股在招股书中是这样回答的：“我们是一家中国领先的投资集团。我们致力于培养行业领军企业及动态管理投资组合，以此提升公司的长期价值……我们对被投企业积极地提供增值服务，调整资源配置及优化资产组合，实现价值的持续增长。”
&&&&作为一家投资公司，估值取决于资产组合的长期回报水平，和其中的风险，也正因为如此，市场上给予投资公司性质的公司的估值普遍不高，市净率很少超过两倍，相当部分在1倍左右，即便伯克希尔?哈撒韦和KKR这样的顶级公司也不例外。
&&&&在过去的若干年，尹生曾经多次采访联想控股及其子公司，我的判断是，相比其他投资公司，该公司的优势在于实业背景，这使其积累了丰富的在中国这样的市场，企业在不同阶段需要面对的不同问题及解决方案，以及联想作为一个知名品牌在其所选择的领域的价值，比如在农业、现代服务等领域，行业相对分散，联想的品牌背书有助于其提升市场份额。
&&&&当联想控股作为一家投资公司去与其他公司竞争项目时，由于它可以提供相应的增值服务，以及相关企业所需要的资源，这些资源不仅包括股权投资，还包括贷款担保，典当融资，分销渠道，政府关系，管理咨询与培训等等，这就能让它处于有利的竞争地位，其旗下君联资本和弘毅投资已经成为本土最顶尖的机构，就证明了这点。
&&&&通过这种模式，联想控股就能获得较低的投入成本，并能提高项目的成功率和价值，同时降低项目风险。而从整体和长期来看，由于其资产覆盖了各个阶段的公司，以及不同的持有期限，又可以将通常投资公司盈利所具有的剧烈波动性进行平滑处理，这等于降低了整个公司的风险。
&&&&但这种模式能否一直有效，还取决于如下因素：扮演稳定器的战略投资资产是否足够强健，以及在中国风险投资和私募股权投资竞争越来越激烈的情况下，能否找到足够的新项目，并维持相当的回报水平，还有联想控股积累的经营管理经验是否继续有效。
&&&&比如，扮演核心稳定器的联想集团，目前其主业所处的PC产业已经出现负增长，而且其趋势是不可逆的，而在扮演替代者和新增变量的移动领域，该公司仍然没有找到合适的位置；又比如，在投资领域，虽然未来的若干年可能会涌现很多重组相关的机会，但一些有特殊资源的机构活跃其间，这不但会提高竞争的门槛，还可能增加相关的风险。
&&&&因此，如果我是联想控股的投资者，我会更看重三个指标：海外财务投资的拓展及回报情况（包括投资海外项目和帮助中国项目全球化），联想集团在移动领域的进展，联想集团以外的核心战略资产的培育进展。
&&&&总体上，比照预期的风险与回报水平，可以在类似汇丰控股这样的纯金融服务公司，和复星国际、和记黄埔这样的多元化产业集团之间，对其进行比较估值。
&&&&按市盈率：复星国际核心业务包括医药，房地产，钢铁矿产，保险，投资等，过去两年的平均静态市盈率为17.6；和记黄埔核心业务包括港口及相关服务、地产及酒店、零售、基建、能源和电讯，过去两年的平均静态市盈率为9.85倍；汇丰控股过去两年的平均静态市盈率为13.6倍。据此给予联想控股15~18倍的市盈率，估值624~749亿元。
&&&&按市净率：汇丰控股的市净率为0.97，和记黄埔的市净率为1.05，复星国际为2.46，给予联想控股1.5~2倍的市净率，估值为793~1057亿元。
&&&&按分部法，估值1125亿元，具体如下：
&&&&联想集团持股市值为326亿元，神州租车持股市值为83亿元，联保持股根据最近一次转让估值8.3亿元，拉卡拉根据最近一笔转让估值为11亿元；
&&&&金融服务业务中的正奇金融给予20倍PE估值76亿元，汉口银行给予10倍PE对持股估值147亿元，苏州信托给予15倍PE对持股估值74亿元；
&&&&现代服务业务中的拜博口腔比照同类公司对持股估值55亿元，增益物流估值20亿元，安信颐和估值10亿元；
&&&&此外，对佳沃集团给予100亿元估值，白酒估值44亿元，融科估值150亿元，化工与能源材料估值40亿元。
&&&&比照KKR等同类上市公司的估值水平，给予联想控股财务投资业务200亿元的估值。
&&&&合计1344亿元，但同时，根据招股书，隶属于总部的一般及总务开支，财务成本净额等为14.8亿元，占当期经营利润的16.3%，因此需在合计估值中扣除这个比例，得出1125亿元的最终估值。
&&&&综上所述，联想控股整体的估值介于624亿元~1125亿元，合100~180亿美元，如果在上轨附近估值，相当于再造了一个联想集团，目前联想集团的市值约为170亿美元。只不过，其尚需要证明在核心业务上也再造一个联想集团。
&&&&考虑到其旗下的战略投资业务很多尚处于早期阶段，而联想集团又处于产业转型阶段，因此未来1~2年时间其市场反应会处于相当敏感期，来自这两类业务的任何重大变化都可能引起股价的较大起伏。
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核心提示：联想控股股份有限公司宣布其全球发售股份及其在香港联合交易所有限公司主板上市计划。按照计划，联想控股将于6月16日起在香港公开发售，并计划于6月29日在港交所主板挂牌交易。
柳传志携联想控股高管亮相
图为联想控股董事长柳传志致辞
据新华社消息，联想控股股份有限公司（以下简称“联想控股”）今日宣布其全球发售股份及其在香港联合交易所有限公司（以下简称“港交所”）主板上市计划。
按照计划，联想控股将于6月16日起在香港公开发售，并计划于6月29日在港交所主板挂牌交易，股票代号为3396。按其最新披露的文件显示，公司计划以每股39.80至43港元的价格公开发行3.529亿股股票，预计最高融资151亿港元。
根据港交所公告，此次联想控股IPO联席保荐人为中金香港证券和瑞银集团（UBS）。联想控股将向包括亿万富翁郑裕彤、中国建筑材料集团有限公司在内的24名基石投资者出售价值9.5亿美元的股票，认购规模约为发行规模的一半。
另据媒体报道，其余的基石投资者还包括复星国际、国开金融、惠理集团、富邦金控、中信股份、中国人寿富兰克林资产、平保、TCL集团、绿地和苏宁等。
从单一IT行业起步，联想控股在公司创始人兼董事长柳传志和总裁朱立南的带领下，经过30多年的发展，构建起“投资+实业”的全新商业模式，已成为中国最大的多元化投资控股公司之一。
资料显示，联想集团控股2014年营收2895亿元人民币，2012年至今年复合增长率为13.1%；净利润41.6亿元，2012年至今年复合增长率为34.8%。
记者获悉，本次募集资金的55%—60%将用于战略投资、收购新业务以及进步一发展现有业务，特别是投资于具有高增长潜力的行业；10%—20%则将用于财务投资并将集中投资新基金，以及直接投资于股权及固定收益产品；剩余部分将偿还2015年到期的部分公司债券、用作营运资金和其他一般企业用途。
联想控股目前拥有战略投资及财务投资两大类业务。其中，战略投资平台涉及IT、房地产、现代服务、金融服务、农业食品、化工新材料等几大领域，成员企业包括：联想集团、君联资本、弘毅投资、融科智地、神州租车、拜博口腔、正奇金融等十几家子公司。
公司财务投资业务则包括天使投资、风险投资、私募股权投资。成员包括成立于2001年4月君联资本、成立于2003年的弘毅投资以及成立于2008年联想之星。
在市场看来，联想控股的上市是IT老兵柳传志的“收山之作”。在柳传志本人眼中，这次上市是联想控股通向“百年老店”进发的一个重要的里程碑。
柳传志表示，联想控股的目标是成为一家值得信赖并受人尊重、在多个行业拥有领先企业、在世界范围内具有影响力的公司。（完）
责任编辑：张艳红
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