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看懂小米：“创业 投资”的产融互动逻辑
【导读】从小米这家公司诞生以来，“互联网思维”、“粉丝经济”、“发烧友”等概念都热炒一时，小米似乎已经成为成功企业的代表、互联网思维的实践者、传统手机制造业的破局者。但“外行们“看过热闹之后，总得关起门来反思一下自己的企业才好，热闹的背后，真正看懂小米了吗？这篇文章点到了雷军经营小米的”真经“——产融互动，创业与投资相结合，以手机为核心产品，布局相关产业生态圈，真正实现资本与产业转型的紧密互动。 前几天看到一个消息，新希望集团的创始人刘永好，说也可能和小米合作成立新公司，刚看到的时候彻底困惑了一下，然后感觉彻底明白了——前一段时间和一些朋友聊起小米模式，看好者看衰者都有，但是大部分还集中在手机这个领域，最多扩展到电商、软件分发等领域。可最近这段，看到小米触角延伸到空气净化、传统家电（美的）、基础设施（世纪互联）、等等等等，又看了一篇华米科技关于小米手环的开发过程的分享（讲到了一个创业公司如何废掉了自己的即将投产的产品线，接受了小米的价值观和思维模式，希望在手环领域实现颠覆性创新的故事），再加上今天这则农业消息的刺激（虽说这次不是小米主动提出的），终于想通了小米模式的核心——“创业 投资”，可以称得上又是一个颠覆式创新。原本，小米的故事是一个经典的创业公司互联网思维的故事——“专注、极致、口碑、块”，雷军用他的七字诀几乎一人阐述了“互联网思维”这一概念的过半内涵。可是如今，一个坊间传闻还占小米70%以上股份的创始人，不去做好自己赖以成长、炫耀的“专注”，而是四处出击，各种合作、投资，甚至到了传统的低增长行业——家电、数据中心甚至农业，确实让业内大部分人直呼看不懂。真的很难看懂吗？其实一点也不难，我们先看看投资美的这件事：美的是个上市企业，采用的是定向增发的方式向小米融资（后面要讲到的世纪互联也是这样）。“定向增发”一下子提醒了我，我们必须回到投资领域一个最基本的概念：所谓融资，都是高成长企业向低成长资金拥有者做的事情，比如定向增发，往往是上市企业为了发展一块更高增速的新业务，而向原有股东或新进的低成长类型企业投资人进行融资，这是股市当中基本的投资逻辑。举例而言，我是一个煤老板，前些年煤矿很火，我赚了很多钱，但是预期未来几年煤炭市场不行了，但是互联网行业未来几年仍有大发展，所以我希望向他投资，无论是已经上市的企业（向我定向增发）还是未上市的企业（风险投资）都可以，我用今天的钱换对方未来的成长。而小米投资美的，却是一个反向的投资：高成长企业向低成长企业投资，这样一来就出现了非常明显的问题：如果我是一个小米的投资人，给了小米500万美元，本来是相信小米的增长速度——希望小米用这些钱去发工资、制造新产品、做市场营销，总之我相信小米的团队所做的事情是高增长的事情，所以我愿意投资。可是小米转手把这500万给了美的，这就怪了，美的拿这笔钱去做什么？无论投资什么业务或者产品，增长速度能快得过小米自己吗？如果没有，那么小米为什么不把这个钱留着自己花，而要给美的？因此，小米必须说服我：这笔钱投给美的，能够带来小米同样的增长速度，或者这笔钱给美的带来的增长加上让小米通过合作所带来的价值提升，要高于单纯给小米的团队自己花。也就是说，小米通过投资形成的这种关联关系（比较高大上的说法是“生态环境”），给小米带来的增值，对于这笔投资而言，是值得的——这显然是小米讲述给投资人的故事。当然，实际操作中更简单，连故事都不需要讲，因为投资人基本上是进行纯财务投资，相信的是创始人的目标，只要投资协议中没有约定一些禁止性条款，那么后续怎么花这些钱，是创始人的事情。因此，这个故事，只需要讲给下一轮的投资人听。既然如此，从小米最近融资11亿美元，估值接近450亿美元来看，投资人是听懂并接受了小米的这种模式。但是投资人真的那么容易接受这样反常规的事情吗？本人接触过业内一些顶级VC，也不乏有人认为小米这一轮估值太贵，并不那么值得投。毕竟，传统的投资理念还是上面说的，以看重创始公司的增长速度为第一原则，不一定接受那么多复杂的关联关系所带来的潜在收益。另外，风险投资的基本模式是高额资金换取低比例股份——看的是未来成长的倍数。这两个原则同样适用于小米：如果小米对外进行风险投资，也必须符合这个模式。但是矛盾就来了，小米目前还没有上市，其估值是通过高额溢价计算出来的，手中现金并不多，既要保证自身发展（用雷军的说法，叫做有花不完的钱），又要高额对外投资，如何能够实现呢？这时候，雷军的能力就体现出来了——手里的牌很多，也就是拥有组合拳：一方面是小米本身的估值和融资能力，另一方面是雷军还用拥有金山、自己的风投公司以及投资界的其他合作者。投资世纪互联就是这样一个故事：金山、小米、淡马锡三方共同投资2.96亿美元——大家可以想见，完成小米450亿估值的投资，才不过融资11亿美元，小米自身怎么可能有2.96亿美元现金对外投资呢？更不要说这笔投资是在小米完成本轮融资之前的活动。实际上，三家联合投资当中，金山投1.72亿，淡马锡投7400万，小米最少：只有5000万。但是，市场、媒体上却都在说：“小米投资世纪互联、布局云计算、变身霸道总裁”等等。看懂了吧，这其实是投资层面的一种杠杆效应——雷军以小米为中心形成了一个投资生态环境，钱可以别人出，但是名、利（权）可是小米占大头（不承认？看看这三家分别持有世纪互联董事会多少投票权就知道了，小米的投票权/出资之比，远高于其他两家）。由于雷军自己也做投资人，非常了解纯财务投资人的心态——只关心最终的投资收益，不关心名和（投票）权，但这些对于创业公司则非常重要。因此，出资与收益（纯财务层面的），大家可以按比例共享，而投资带来的生态环境的价值，则尽归小米所有。这样一来，让小米自身的后续投资人认可“小米拿着投资人的钱再去投资别人”的模式，就要容易得多了——因为他们真正看到了这部分钱带来的生态环境层面的增值。完成了这一系列杠杆化投资的小米，则拥有了更高的估值能力，450亿也是水到渠成了。这，才是雷军的核心竞争力！也许大家会说，真的是雷军有意为之吗，也许是个案呢，也许是他无意中走上了这条其实充满矛盾而更加困难的道路呢？我相信答案是明确的——雷军最近的一些表态进一步强化了这一观点——小米实际上是准备坚定地在这条道路上前进：一方面，雷军在互联网大会后提出，要复制100家小米模式的企业，目前已经投资了25家，6、7家已经出了产品。请问世上有哪个创始人说要投资100家企业的？马云做了15年，阿里巴巴3000亿市值，投资无数，也天天谈生态环境，但归根结底还是强调服务于小商家、创造新的商业文明等一直以来的愿景和使命。相反，倒是VC比较喜欢讲投资企业的数量，比如业内人士津津乐道的孙正义投资800家、成功80家的传闻。另一方面，就在年底宣布成功融资11亿美元，估值达到450亿的同时，小米宣布1月即将发布最新旗舰产品，比业内原来预估的时间提前几乎半年，可见雷军一丝一毫也没有忘记估值奇迹的另一面、小米的根基：手机业务——至少目前，在所有的投资出现小米式爆发增长之前，手机还是一切发展速度的前提。如此坚定地在两条战线作战，并不回避业内媒体此起彼伏的关于放弃“专注”的质疑，同时又能给出及时的、针对性的回应，还不能证明这一切是有意而为之吗？说到这里，我们终于可以得出结论：雷军实际上开创了一种全新的模式——创始人身份与投资人身份的完美结合，这才是“小米模式”的真正内涵，也就是标题中的“创业 投资”。有了这个模式，雷军可以和投资者谈创业，和创业者谈投资，“必有一款适合您”——条件只有一个：扩大小米的生态环境。小米模式，对于单纯的创业者或者单纯的投资人而言，都具有被互联网圈子津津乐道的“降维攻击”的能力，请读者自行脑补。正因为如此，小米才实现了“估值奇迹”，因为它根本就是在另一个维度上高歌猛进，不可以用传统的创业公司估值模型进行度量。有人会说，世上哪有那么简单的事情，照你的说法，如果同时做这两件事比单纯做一件事效果更好，那大家不都去做了？首先，这世界上没有那么多“大家”——既能做VC，又能做创始人的，能有几个？如果你同时具备这两个能力，想学雷军，那是你的造化，没人能拦得住你。但是不要忘了，想要同时做两个事情，获得超过两倍的收益，必然要付出两倍（甚至更多）的努力、承担两倍（甚至更多）的风险——一损俱损、一荣俱荣的道理尽人皆知，不能光见吃肉，不想挨打。因此，小米模式成败的关键在于雷军如何将两者真正完美结合，真正实现“1 1&2”的效果。且听下回分解。 文章来源：王玮 微信号：华夏基石.洞察
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投资世纪互联 小米逐步完善生态圈
　　昨日晚间，关于小米、金山等雷军系2.22亿美元投资世纪互联，成为世纪互联最大股东的消息，再一次让小米这个“话题制造机器”成为业内人士关注的焦点。
　　世纪互联是中国最大的电信中立互联网基础设施服务提供商，主要提供服务器及网络设备托管、内容分发网络和云计算服务。小米此次投资世纪互联的目的十分简单，布局内容和云服务，进一步扩展和完全其生态圈。
　　一段时间以来，小米为完善其内容和云服务，大手笔不断，雷军出身的金山之外，合作猎豹，投资迅雷，入股爱奇艺......每一次都是大手笔。这一方面说明小米不差钱，另一方面表现出小米对建设其生态圈的重视。
　　小米还是靠硬件赚钱
　　长时间以来，小米一直宣称自己硬件不赚钱，靠软件盈利，但事实真的是如此吗?答案显然是否定的。
　　据小米联合创始人、MIUI负责人在微博上公布的数据显示，2014年前10个月，小米给开发者提供的分成超过3.64亿。按小米公布的与渠道三七分成来算，小米的软件收入也就10元，就算100%的利润率，也只有10亿元(1.7亿美元)的软件收入，靠这个支撑小米400亿美元的估值，可能吗?
　　而据华尔街报道的小米机密文件显示，小米的营收中，94%来自手机销售业务，包括游戏在内的软件服务，仅占1%，约5亿元。
　　所以，小米盈利还是考硬件，软件盈利只是为了提高逼格的一种宣传。
　　靠硬件长久盈利离不开生态支持
　　小米的成功得益于其炉火纯青的互联网营销，更得益于其为低端机抢占市场，中端机贡献利润的策略。随着国内其它手机厂商的迎头赶上，中低端机市场的竞争更为激烈，价格已不是小米独有的优势。小米再想靠“屌丝经济”占领市场难度已今非昔比。
　　并且，受运营商补贴不断减少的影响，国内智能手机市场增幅将会减缓，小米想要保持高速增长的势头，利用手机为基础，打造完整生态圈已是发展的必经之路。从硬件设计到软件开发、电商运营到客户服务、手机手表、电灯电视，这一些列的生态链将是未来小米成长的空间。
　　以小米手机为核心，小米电视、小米路由、小米盒子、小米WIFI，小米智能灯泡等一些列硬件占领客厅，金山、迅雷、爱奇艺、世纪互联等提供内容和服务支持，小米正在打造一个更大的生态圈。正如洪锋表露出来的野心，这个生态圈将会覆盖到衣食住行各个方面。
　　小米的生态圈一定程度上借鉴了苹果生态圈的模式，但是与苹果相比，差距还不是一点半点。小米生态虽然不断布局完善，但是想要成型还需要不短的时间，毕竟，小米才刚刚诞生的四五年。市场合作，请您联系：
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