20分钟后，男子终于被围观群众和前来交警叫醒。
这种现象已经存在了两周，引得不少村民前去拍照。
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　　9月14日起至20日，即将登陆H股的中国邮政储蓄银行（港股代码：1658，简称邮储银行），开始首次公开招股，集资566.6至627.1亿港元(73至80.8亿美元)，有望成为继阿里巴巴后近两年全球集资最大型IPO。
　　巨型IPO 六名基石投资者保驾护航
　　据销售文件介绍，邮储行招股价介乎4.68至5.18元，拟发行121.06588亿股新H股，其中95%为国际配售，5%公开发售，集资规模566.59亿至627.12亿元。另有15%超额配股权，令集资最多可增至651.58亿至721.19亿元，每手1000股，入场费约5232.2元。股份将于本月28日挂牌。
　　邮储银行引入六名“国家队”级基础投资者护航，六名基础投资者总共认购金额已占整体集资额约76.5%，涉资58.545亿美元，约456.65亿港元。中国船舶21.757亿美元；上港国际21.288亿美元；海航集团10亿美元；国家电网3亿美元；中国诚通1.5亿美元；长城环亚国际投资1亿美元。
　　最后一家上市大型商业银行――优势明显
　　邮储银行将成为继中国工商银行，中国银行，中国建设银行和中国农业银行之后，最后一家拟于H股上市的大型商业银行。早在2015年年12月，邮储银行引进瑞银，摩根大通，国际金融公司，星展银行，富登管理私人有限公司，中国人寿，中国电信，蚂蚁金服以及腾讯等10家战略投资者，发行116.04亿股新股，约占已发行股本的16.92%，募集资金人民币约451.4亿元。
　　覆盖范围广，用户基数大。截至2016年年3月底，邮储银行拥有中国商业银行中数量最多的营业网点，共40057个，覆盖中国所有的城市和98.9%的县域地区。零售客户规模最大，个人客户数达到5.05亿户，超过中国人口的三分之一，基数大、粘性强。
　　资产实力雄厚，风险低。截至2016年年3月底，邮储银行资产总额、存款总额和贷款总额分别达到7.71万亿、6.73万亿和2.67万亿元人民币，在内地商业银行中分别位居第5、第5和第7位。
　　截至日，邮储银行不良贷款率由日的0.80%下降至0.78%，主要反映了邮储银行注重对贷款的风险管理并加大了对不良贷款的清收和处置力度；截至日，该行拨备覆盖率为286.71%，高于其他大型商业银行154.73%的平均水平。
　　最后一家上市大型商业银行――劣势更明显
　　庞大的代理费用。英国金融时报认为邮储银行成本很高，部分是由于它必须向母公司中国邮政(China Post)支付分支网络的使用权。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)表示，即使对此作出调整，中国邮储银行的成本收入比也有45%，是同行的一倍半，这使得该行资产回报率低于同行。
　　2013年、2014年及2015年以及截至日止三个月，中国邮储银行的储蓄代理费分别为人民币461亿元、人民币504亿元、人民币544亿元及人民币147亿元，占全部营业支出的45.4%、44.1%、44.0%及47.2%。
　　庞大的代理费支出，使中国邮储银行在2013年、2014年及2015年的成本收入比分别达65.6%、60.9%及60.7%，远远高于其他大型商业银行同期31.0%、30.1%及29.2%的平均水平。
　　利润来源主要靠利息。大商业银行一季度数据显示，非利息收入占比最大的为建设银行，达42.60%，其余分别是交通银行的39.27%、工商银行的38.72%、中国银行的35.24%、农业银行的26.33%，邮储银行最低，仅为12.24%。
　　全球央行宽松降息周期远未结束，随着利率不断下滑，邮储银行的利息收入将持续减少，其抗风险能力和稳定盈利能力受到质疑。
　　邮储银行IPO估值过高遭质疑
　　尽管用户多，实力强，以及盈利不确定性，市场对其高估值产生质疑。按照规定，国有集团的发行定价不得低于每股账面价值。鉴于中资银行目前股价比各自的资产净值低五分之一左右，邮储银行将得到与之不匹配的高估值。
　　在股价方面，截至2016年3月底，邮储银行未经审计的每股净资产为3.99元，因此邮储银行市净率在1.01倍至1.12倍之间。
　　中证指数显示，截至9月12日，已经在A股上市的19家银行的市净率为0.89倍，近一个月平均市净率为0.9倍，近三个月平均市净率为0.87倍。其中，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行及交通银行的市净率分别为0.85倍、0.81倍、0.74倍、0.86倍及0.75倍。
　　相对于其他大型商业银行而言，邮储银行的估值明显有些高了。
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客服邮箱：　　头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行（01658.HK），上市不到一个月，就遭国家队减持。
　　港交所股权披露显示，全国社会保障基金理事会已于本月17日作出减持，以每股4.76元出售800万股中国邮储银行股份，套现约3808万元，持股降至4.98%。
　　更糟的是，在度过10月20日保荐人高盛为期约三周的护盘稳定期、“维稳”耗资82.16亿港元以后，邮储的股价即告破发，从发行价4.76元迅速下跌，一周跌幅达12.61%。
　　值得注意的是，包括马云旗下蚂蚁金服在内，一众以发行价入场的基石投资者已陷入浮亏。此前耗资108亿港元认购的李嘉诚家族，账面浮亏超过10亿。
　　新股上市不到一月邮储银行在香港股市破发，这种情况在如今的A股市场是不可能发生的。通过这个事情，投资者可以总结出三件事情，或许从香港投资者的做法上也能学到一些东西。
　　邮储银行选错了上市地
　　以邮储银行的资质，在A股市场上市是没问题的，区别可能只是排队时间长一点而已，但是A股市场能给出更高的估值。
　　假如邮储银行在A股发行，发行价肯定要参照A股银行股的平均市盈率水平，虽然工农中建交五大银行的股价和市盈率都不高，但是北京银行、南京银行等股份制商业银行的市盈率水平还是比较高的。平均下来，邮储银行的发行价不会定得很低。
　　上市之后，A股投资者习惯性地就会按照上涨44%申报买入，中签的投资者也不会在开盘封涨停的背景下卖出。于是第一天的“一”字涨停几乎可以确立，后面的情况要看投资者的喜好，但可以肯定的是，邮储银行是不会破发的。
　　香港投资者对于银行股的估值预期较为稳定
　　A股投资者对银行股较为冷淡时，工商银行H股的价格能够远远高于A股的价格，可是一旦股市交投热络，A股又会远远甩开H股的价格。
　　香港投资者衡量银行股的价值，主要看每年的现金分红率，以此与市场利率水平做比较，从而确定银行股的股价。逻辑是投资者持有银行股每年得到的现金分红回报应该略高于投资货币市场基金的收益。
　　A股市场则不同，讲究市场是不是牛市，如果投资者认为现在是牛市，那么就会用银行股从前期最低股价的涨幅与保险、券商、钢铁、煤炭等板块做横向比较，如果发现银行股涨幅比其他股票偏低，就认为银行股处于价值洼地，就会买入银行股推动银行股股价补涨，从而获得投资收益。
　　从根本上讲，香港投资者持有银行股的目的是为了让银行每年给自己分红，而A股投资者买入银行股的目的是希望自己能够以更高的价格把股票卖给别人。
　　香港投资者对于股票发行价格较为理性
　　如果在A股市场，邮储银行上市后因为种种原因赶上投资者集中抛售，也必然有资金在发行价附近护盘，同时也会有其他投资者在发行价附近抄底，等到反弹时再卖出。换句话说，A股市场的股价跌破发行价需要一个很长时间的酝酿过程，这一点可以参考历史上农业银行上市后的走势。
　　但是香港投资者则很干脆，对于不看好的股票绝不手软直接卖出，跌破发行价也在所不惜。而对于因牛市而炒高的股价也要保留一分清醒，在合适的时机要舍得割肉卖出。这可能就是成熟股市的特征，“静若处子，动如脱兔”。
　　资料来源：东方财富网、北京商报、新浪财经，转载请注明来源
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中国邮政储蓄选定投行香港上市，或将是今年全球集资规模最大的IPO
投资银行在线 胡超
&&&&& 投资银行在线消息 投资银行在线从香港资深投行人士处证实，中国网点规模最大、覆盖面最广、服务客户数量最多的商业银行中国邮政储蓄称已选定多家银行安排其香港IPO事宜，投资银行在线预计中国邮政储蓄银行或将是今年全球规模最大的IPO之一，不过，低迷的资本市场很大程度上会影响中国邮政储蓄银行的估值和定价，因此，投行的承销能力和对发行窗口的把握显得至关重要。　&& 据《华尔街日报》1月19日消息，中国邮政储蓄银行（PSBC）准备香港上市，估计值高达150亿美元，是今年全球最大的上市金额。银行正在寻找保荐人，目前还没有确定。IFR日引述消息人士信息，中国邮政储蓄计划2016年在香港上市，欲将其15%的股份作价约80亿美元出售予瑞银集团、数位香港商界大亨及淡马锡等投资者。当中瑞银集团出资最高，达20亿美元。&&&&& 另据汤森路透旗下IFR报导，包括美y美林、中金、高盛、大摩及摩通在内的至少12家投行获邀请参与保荐人的遴选，截止日期为1月22日，预计下半年进行IPO。投资银行在线预估，香港投行的承销佣金一般按照集资额的3-3.5%收取，大型股的价格会有所降低，即使承销费用只有1%，邮储银行IPO将为参与投行带来大约1.5亿美元收入。&&&&&& 投资银行在线1月28日从香港交易所特派代表处证实，中国邮政储蓄银行是今年香港规模最大的IPO之一，预计集资金额超过150亿到200亿美元。不过投资银行在线注意到，最近的股市波动很大，金融股的估值普遍下滑，随着中国经济增速减慢，国内商业银行的市账率已从2013年12月的高位回落，交通银行A股和H股1月27日收盘价格计算其P/B只有0.7倍，大幅低于净资产价格，届时，中国邮政储蓄银行IPO的估值和定价非常引人注目。&&&&&& 投资银行在线CEO介绍，银行业的估值方法主要分两类: 相对估值法和绝对估值法。相对估值法包括市盈率、市净率等; 绝对估值法包括股息收入模型(DDM)、剩余收益估值模型等方法。在国内监管机构一般要求H股发行定价不能低于净资产价格发行，鉴于资本市场很动荡，很多可类比中资银行的估值跌破了净资产，中国邮政储蓄银行是否能够成功将价格定价不低于1倍P/B仍然有很大的变数。去年，多家中资商业银行上市后不久股价就跌破了1倍P/B，目前股价较净资产仍然有很大的折让。不过，邮储银行的庞大网络和客户基础可能为其带来较为有利的估值，从目前的规模估计，中国邮政储蓄银行仍然是今年全球最大的IPO。　　投资银行在线获悉，邮储银行上月向10家中外战略投资者出售17%股权募资451亿元人民币，是中国金融企业单次规模最大的私募股权融资。其他战略投资者还包括阿里巴巴的蚂蚁金服、腾讯以及加拿大养老基金，摩根大通和世界银行旗下的国际金融公司（IFC）也参与了这轮首次公开发行（IPO）前融资。不过，邮政储蓄银行的发言人拒绝评论IPO计划。&&&&&& 另据投资银行在线获悉，尽管今年香港资本市场开年后比较动荡，但是还有多家大型金融机构今年计划登陆香港资本市场，包括东方证券H股，恒丰银行等。&&&&&& 中国邮政储蓄银行有限责任公司于2007年3月正式成立，日，经国务院同意并经中国银行业监督管理委员会批准，中国邮政储蓄银行有限责任公司依法整体变更为中国邮政储蓄银行股份有限公司，目前是中国网点规模最大、覆盖面最广、服务客户数量最多的商业银行。&&&&&& 事实上，邮储银行已有近百年的历史。1919年，中国邮政储蓄银行的前身邮政储金局成立，开办邮政储金业务。1942年，储金汇业局成为当时六大金融支柱“四行两局”的重要组成部分。在建国初期，1953年邮政储蓄业务停办，邮政继续办理汇兑业务。1986年，邮政储蓄正式恢复开办。&&&&&& 私募圈PELIST统计数据显示，截至2015年9月末，邮储银行拥有营业网点超过4万个，打造了包括网上银行、手机银行、电话银行、电视银行、微博银行、微信银行和易信银行在内的电子金融服务网络，服务触角遍及广袤城乡，服务客户近5亿人；累计发放小微企业贷款超过2.4万亿元，帮助1200万户小微企业解决了融资难题；资产总额近6.8万亿元，信贷资产不良率为0.82%，资本回报率、利润增长率、不良贷款率、拨备覆盖率和经济利润率等关键指标达到银行同业优秀或良好水平；评级机构对邮储银行的主体信用评级和债券信用评级均为“AAA”。在英国《银行家》杂志“2015年全球银行1000强排名”评选中，邮储银行按总资产位居第23位、按一级资本位居第54位。下面投资银行在线带您看看这家中国规模最大的商业银行的当家人，李国华董事长和吕家进行长的简历。　　李国华先生自2012年1月起任中国邮政储蓄银行股份有限公司董事长，自2006年12月起任中国邮政储蓄银行有限责任公司董事。曾任江西省邮电管理局副局长，江西省邮政局副局长（主持工作）、局长，国家邮政局副局长，中国邮政集团公司副总经理等职务。2011年9月至今任中国邮政集团公司总经理。大学本科学历，获南昌大学工商管理硕士学位，高级经济师。　　吕家进先生自2013年1月起任中国邮政储蓄银行股份有限公司执行董事、行长，自2007年3月起任中国邮政储蓄银行有限责任公司董事、副行长。曾任河南省邮电管理局储汇局副局长、局长，河南省新乡市邮政局局长，河南省邮政局副局长，辽宁省邮政局副局长，国家邮政局邮政储汇局副局长等职务。毕业于西南财经大学，获经济学博士学位，高级经济师。（来源：投资银行在线，邮政储蓄银行网站）
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邮储银行估值过高 谁促成了全球最大的IPO?
陈秀月 17:50
经济观察网 记者 陈秀月&9月20日中午12点，中国邮政银行(以下简称邮储银行)结束了自9月14日以来的H股公开发售期。
凭借着较广的网点覆盖、较高的业务增长速度和较低的资金成本，国际投资者对邮储银行规模庞大的上市股票趋之若鹜。 &香港市场消息称，国际投资者踊跃认购。国际配售部份盛传已获得约5倍超额认购。 & & &
邮储银行共发行121.06亿股，95%为国际配售，5%在港公开发售，招股价介乎4.68至5.18元，每手1000股，入场费约5232元，集资净额最多616.3亿元，将全部用于补充资本金。 & & &&
今日外电引述消息指该股将接近下限定价，预期在每股4.76-4.96港元。下周三在香港主板挂牌上市。
这可能将成为全球规模最大的IPO 。
香港方面消息指，认购邮储银行的投资者有不同种类，包括国际、本港和内地的长线基金、对冲基金、企业投资者等。消息指，一间在香港新股市场甚为活跃的美资基金据悉认购金额达到2.5亿美元，而认购额达2亿美元以上投资者，据传超过10个。 &
深圳一家投资港股的私募基金经理认为银行业过度繁荣，未来成长空间不大。
香港对冲基金基金经理杨延德对这支新股也并不感冒。在他看来，邮储银行估值较高。邮储银行招股价介乎4.68至5.18元，市帐率(PB)约1倍。其他四大行目前市帐率平均约0.8。他进一步解释称，在香港打新不一定赚钱，所以投资者特别看重增长潜力，对定价也极为敏感。
中邮储银行的估值(新股定价为0.94倍至1.02倍2016年预测市账率)高于中国四大银行的0.66倍至0.83倍市账率。
东亚证券分析师Paul Sham指出， &然而，中邮储的盈利能力(以股本回报率计算为15.2%)于同业间并不是特别优秀(四大银行为14.5%至17.3%)。考虑到其较细小的营运规模(以总资产、总贷款及总存款计)及与同业相近的盈利能力，中邮储银行的定价相信是偏高。
另一方面担心来自于后期股价的走势。
和其他内地大型金融机构赴港上市一样，邮储银行也事前得到了基石投资者的支持。然而，市场普遍认为，在6个月禁售期内基石投资者无法卖出股票，这限制了这些大型新股上市之后的流动性，而解禁时又可能会对股价造成压力。邮储银行也不例外。
邮储行集资规模达567亿至627亿元，该行引入六名&国家队&基石投资者护航，包括中国船舶、上港国际、海航集团、国家电网、中国诚通及长城环亚国际投资，六名基础投资者总共认购金额已占整体集资额约77%，涉资约456.7亿港元。
不容置疑的是，这些投资者都希望藉由邮储银行从中国经济发展的大潮中分一杯羹。据中国银监会，大型商业银行的资产总额占中国银行业资产总额42.9%，而其净利润则占中国银行业净利润47.0%。
超过三分之一的中国人口是邮储银行的客户，他们分布在中国所有的城市和98.9%的县域地区。2015年，来自个人银行业务的收入占总营业收入达67.3%。坐拥着规模最大的零售客户基础，邮储银行被认为很有潜力去扩大零售银行业务。此外，东亚证券认为，邮储银行的贷存比率于2016年3月月底仅为39.6%，在H股上市银行中为最低。因此，中邮储银行应该有足够的空间来扩大其利息收入。
尽管标普全球评级昨日刚发表最新报告称，&中国经济的信用风险可能继续恶化，这一点体现在中国经济增速放缓的同时信贷损失仍快速增加以及信贷增速较高。尽管政府正将地方政府融资平台的债务转移到自身的资产负债表内，但我们预计未来两年内，中国银行业对国内民营部门信贷敞口（经准公共部门借款和银行影子贷款调整后）对GDP的比率持续超过150%的概率为三分之一。在这一情景中，我们可能经评估认为，在中国运营银行面临的经济风险会进一步加剧。&
然而，邮储银行较低的坏账率却打动了投资者。至一季度末，邮储行的不良贷款率为0.81%，显著低于其他大型商业银行1.73%的平均水平，拨备覆盖率为286.7%，显著高于其他大型商业银行154.73%的平均水平。邮储行6月底的不良贷款率，更由0.81%下降至0.78%。 &&
由于邮储银行涉农贷款占集团贷款总额29.4%，香港致富证券一位人士指出，与农业相关的行业和客户通常较易受到自然灾害和农产品价格波动等因素所影响。如邮储向对农业相关行业和客户发放的贷款质量恶化，或会对银行资产质量及财务状况造成不利影响。
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