2016年10月惠理集团管理的资产规模达到138亿美元，环比下降1.4%，同比下降12.1%。基于深港通的开通带动起来的香港投资情绪的恢复以及随后可能到来的中港基金互认计划的落实，保持对惠理集团未来表现的乐观预期。预计惠理管理的资产规模将会在2016年底达到150亿美元，这将提高公司2016年的利润，也会产生同比相对稳定的管理费。将惠理16-18年EPS修改为0.10/0.14/0.18港元，同比-30%/31%/29%。基于DDM模型，得出目标价为8.0港元，对应0.12x2017年的P/AUM，维持增持评级。 

　　乘风而起。2016年前三季度，公司录得总申购额为29亿美元（第三季度申购额为9亿美元），除去47亿美元总赎回后（第三季度赎回而为14亿美元），前三季度净赎回18亿美元（第三季度净赎回为5亿美元）。2016年11月底，惠理主要基金（总资产管理规模的约50%）的资产净值（NAV）平均比之前的高水位只低约3%。在惠理的产品中，旗舰产品价值基金的资产净值已经达到了高水位线水平而公司规模最大的高息股票基金，距离先前的高水位线水平只相差2%。期待公司两大主要基金资产净值的反弹将帮助公司在2016年末获得理想的业绩表现费。 

　　管理层变动。11月16日惠理行政总裁辞职，目前公司董事会主席谢清海代行行政总裁职权。同时公司第三大股东（AMG）分别于6月和11月出售惠理股份，持股比例从原先的7%降到4.99%。认为两个事件不会对惠理基金的表现造成负面的影响，因而两个事件对公司收入的影响有限。因为行政总裁仅仅负责公司的管理而不是基金的管理，而AMG自从2009年参与惠理的公司配股后，对惠理集团一直是持有被动的投资策略。 

　　维持增持。预计市场情绪将会回升因而公司产品在2016年下半年的表现会优于2016年上半年，最终在年底带来更高的业绩表现费。2016年下半年，相信二级市场会受益于深港通的公布带来的市场情绪的爆发。将公司16-18年EPS预测0.20/0.23/0.24港元调整为0.10/0.14/0.18港元，同比-30%/31%/29%，基于2%/5%/6%的主要基金的投资回报率。基于DDM模型，得出目标价为8.0港元，对应0.12x2017年的P/AUM，维持增持评级。