360私有化最后冲刺 最快三个月内退市
作者：孙宁
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　　360私有化最后冲刺 最快三个月内退市
　　约30家中概股扎堆回归A股
　　记者 孙宁
　　中概股回归即将迎来新成员。在2015年底确定私有化资金后，360的私有化迎来最关键时刻――今年3月份，360的私有化资金将全部到位，然后360将进入到走退市流程阶段，最快会在3个月内完成退市。据不完全统计，2015年以来宣布私有化或完成私有化协议的中概股共计27家，加上在去年完成私有化退市的分众传媒、巨人网络和弘成教育，回归国内资本市场的中概股至少有30家。
　　360私有化进入募集到账阶段 最快三个月内退市
　　在2015年底确定私有化资金后，360的私有化迎来最关键时刻――今年3月份，360的私有化资金将全部到位，然后360将进入到走退市流程阶段，最快会在3个月内完成退市。
　　知情人士透露，360完成私有化的进度取决于其FA（Finance advisor，融资顾问）(,)的办事效率，总体而言，大家对华泰证券的办事效率持怀疑态度。如果华泰证券办事效率高，最快1个月就能完成退市。据悉，360完成退市后，就会拆VIE架构，这个过程的时间会比较长，可能会耗费掉几个月的时间。360已在筹备壳资源，拆除VIE架构后，360可能很快就准备借壳上市。
　　摩根士丹利日前发布报告称，鉴于360公司CEO和总裁所持有大量投票权，360成功私有化已无障碍。为此，摩根士丹利现决定停止追踪奇虎360股票。
　　摩根士丹利的理由是：1，集中的投票权：奇虎CEO周鸿t和总裁齐向东均为买方联盟成员，他们拥有超过61%的投票权，接近批准该协议所需要的66.67%的投票权。2，充足的资金支持：日，360宣布与买方联盟达成最终私有化协议，前者以约93亿美元的现金收购奇虎360。买方联盟计划通过现金和贷款等形式资助这笔交易。
　　360创最大规模中概股私有化
　　截止3月8日收盘，360股价达74.76美元，市值96.4亿美元。360股价距离私有化价格77美元非常接近，360私有化的套利空间已不足3%，这说明投资者看好360完成私有化退市。
　　不过，投资者最关心的是，由于360需要将人民币换成美元，这意味着高达93亿美元的出海，360私有化是否会遭遇汇率问题及外汇管制的挑战。
　　根据最终达成的协议，包括(,)（000839）、金砖丝路资本、红杉资本中国、、平安、阳光保险、New China Capital、华泰瑞联和华盛资本或其下属实体在内的买方财团将以每股普通股51.33美元（相当于每股存托股77美元）的价格收购公众股东手中的公司股份。整个交易规模达到93亿美元，其中包括赎回约16亿美元的债务。
　　这是迄今为止宣布将从美国退市的最大中资公司。数据显示，2015年以来已有超过30家中概股公司宣布了私有化计划，总交易额为310亿美元，奇虎360一家公司就占据了将近1/3的规模。
　　约30家中概股扎堆回归A股
　　据不完全统计，2015年以来宣布私有化或完成私有化协议的中概股共计27家，加上在去年完成私有化退市的分众传媒、巨人网络和弘成教育，回归国内资本市场的中概股至少有30家。
　　这30家中概股中，、世纪互联、人人网、创梦天地、易居中国、影业、奇虎360等17家公司扎堆在6月对外宣布启动私有化。彼时，正值A股大跌前夕。7月，学大教育、欢聚时代、当当网、海王星辰等4只中概股在股灾过后仍然选择私有化回归。此后药明康德以及分别于八、九月宣布启动私有化。
　　在去年6月份宣布私有化的中概股中，以陌陌和奇虎360最受关注。前者是在纳斯达克刚上市半年的新股，后者是此次回归的中概股中体量最大的公司。
　　对私有化回归的中概股来说，国内资本市场的红利有足够的吸引力，复制一个(,)(300431)也并非全然没有可能；但在另一方面，回归意味着付出金钱成本的同时还有漫长的时间成本。
　　中概股回归的热情，在去年上半年由A股的牛市盛宴点燃，目前正在持续且还会持续下去，也由此创造了一个个股市神话，并可能继续创造下去。
　　中概股回归尽管容易创造股市神话，但回归之路可说是既阻且长。据投行人士介绍，“在中概股私有化过程中，创始人股东或管理层股东控制力较弱，私有化难度就会增大。”
　　按照中概股私有化的流程，在签订私有化协议之后，需要向SEC（美国证券交易委员会）提交表格，声明该私有化交易是否经过了非经营层董事的多数表决通过；向小股东提供的对价是否为公平价值，与当前市场价格、历史价格、净账面价值、持续经营价值、清算价值等进行比较。私有化还需股东大会大比率投票通过。同时，美国监管层要求，提出私有化要约的股东需全部以现金方式回购在外流通。
（责任编辑：郝运 HN064）
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DoNews 3月8日消息（记者 安宏）备受关注的360的私有化目前已进入最后阶段。据知情人士透露，目前360私有化资金即将到位，进入退市流程阶段，或最快于3个月内完成退市。
“360完成退市后，就会拆VIE架构，这个过程的时间会比较长，可能会耗费掉几个月的时间。”知情人士透露，360已在筹备壳资源，拆除VIE架构后360可能很快就准备借壳上市。而其私有化的进度取决于其FA华泰证券的办事效率，如一切进展顺利，或最快1个月就能完成退市。
3月3日晚间，奇虎360宣布将于北京时间日在北京360公司总部2号楼3层召开特别股东大会，对公司之前达成的私有化协议进行投票表决。
摩根士丹利日前发布报告称，鉴于360公司CEO周鸿祎和总裁齐向东所持有大量投票权，360成功私有化已无障碍。为此，摩根士丹利现决定停止追踪奇虎360股票，理由主要集中于以下两方面：
首先，奇虎CEO周鸿祎和总裁齐向东均为买方联盟成员，二者拥有超过61%的投票权，接近批准该协议所需要的66.67%的投票权。
另一方面，具备充足的资金支持。日，360宣布与买方联盟达成最终私有化协议，前者以约93亿美元的现金收购奇虎360。买方联盟计划通过现金和贷款等形式资助这笔交易。
截止3月8日收盘，360股价达74.76美元，市值96.4亿美元。360股价距离私有化价格77美元非常接近，360私有化的套利空间已不足3%，这说明投资者看好360完成私有化退市。
日，奇虎360收到私有化要约，宣布与投资者联盟达成最终的私有化协议，将以大概93亿美元的现金收购奇虎360。该投资者联盟成员包括中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿、平安保险、阳光保险、New China Capital、华泰瑞联和Huasheng Capital等机构，这也是中概股历史上规模最大的私有化交易。
据悉，奇虎360的回归目的地已锁定A股，具体方式为借壳A股公司或登陆战略新兴板。完成私有化后，奇虎360将新增发一个约15%的期权激励并授予核心管理团队，其中80%给周鸿祎，20%给其他核心管理团队。（完）
{{news.title}}四问聚美优品私有化：低价退市将引发中概股信任危机？
新华网北京2月23日电 近日，聚美优品（NYSE:JMEI）的一纸私有化要约激起千层浪，CEO陈欧、产品副总裁戴雨森以及股东红杉基金提出，以每美国存托股(ADS)7美元的价格进行私有化，该价格不到一年前其发行价的三分之一。
消息公布以后，三折的私有化价格受到不少股民质疑，被投资者怒斥为“为无耻代言”、“巨没有品”。据媒体报道，短短三天时间，一百多名聚美优品的中小散户通过互联网集结在“聚美股东维权”的微信群，发起集体维权。
与此前私有化“回巢”的上市公司相比，聚美此次的私有化价格是否过低？公司是否存在空手套白狼的嫌疑？聚美优品此举又是否会带来中概股的信任危机？
一问：7美元/ADS的私有化价格低了吗？
尽管每ADS7美元的价格较聚美优品过去10个交易日的平均收盘价高出26.6%,但据统计，截至今晨美股收盘，聚美优品自日在美股市场上市以来的571个交易日内，仅仅有22个交易日股价是低于管理层的7美元/ADS私有化要约价。
“也就是说97%的时间段聚美的股价是高于私有化价格的”，有投资者指出，只参考10个交易日的数据令人质疑。
据悉，一般公司私有化回购的价格都是前60个交易日的平均值再溢价15%－30%，而在聚美优品管理层提出私有化要约60个交易日前，收盘的均价是7.85美元/ADS，收购价还不及平均价。投资者抱怨，“不管是和22美元IPO发行价相比，历史成交均价相比，还是和近期的成交均价相比，陈欧等买方团私有化出价实在太低了。”
那么，横向对比其他私有化退市的企业，聚美优品报出的私有化价格又处于什么水平？
日，阿里巴巴集团提出以每股13.5港元的价格回购上市公司约26%的股份，私有化价格与其IPO发行价持平，而在当时价格持平已受到不少质疑；日，奇虎360宣布公司董事会收到私有化要约，每股ADS报价77美元，较其发行价溢价431%。对比来讲，聚美优品被投资者吐槽为“最不厚道”似乎并不冤枉。
事实上，自上市以来聚美优品一直纷争不断，相继爆出涉嫌售假、销售额注水等负面消息，这也使得聚美优品的股价在过去一年里持续走低，截至2月23日收盘，聚美优品市值约为9.1亿美元，不到两年的时间里，市值缩水了近30亿美元。
二问：陈欧所言市值被低估确有其事？
面对一直低迷的股价，聚美优品选择了退市私有化，陈欧在公司内部信中表示，“在目前的美股市场，我们被严重低估了。”
尽管“被低估”已被视作大多数中概股回巢的“陈词滥调”，但对于聚美优品来说这可能真的是一个事实。
老虎证券一位投资分析师曾向媒体表示，聚美账面现金4亿多美元，市值不到10亿美元，确实是低估。
而低估的原因，资深美股投资人alex直言是“增速放缓，被投资人无情抛弃。”
“从聚美优品的财报上看，上季度的财报营业收入、净收入都是负值，2015年毛利润增幅不大，在上季度还有所萎缩，但是经营开支总额在连续数年中不断增加，摊薄后每股收益没有明显上涨，反而在上财季是负值。”上述老虎证券分析师称，这些低迷的数据都直接导致了聚美优品最终被美股投资人抛弃。
然而，股价被低估的解释并不被投资者买账，有人质疑陈欧等聚美管理层“空手套白狼”。聚美此前曾连续8个季度盈利，在宣布私有化之前的一个季度则大幅亏损，而在股价下跌的整个过程中，管理层亦有坐视不管的嫌疑。
而目前陈欧、戴雨森和红杉资本共持有聚美优品69.28%的股份，如果加上两个老股东徐小平7.7%和华兴7.5%的股份（假设他们也加入私有化阵营），那么流通盘只有28%股份需要被收购。如果按照7美元的私有化价格，整个私有化需要的资金不超过3亿美元，聚美的账面现金就足以涵盖。
三问：从美股退市后的出路是什么？
“从美股退市意味着公司将重新进入创业阶段”，陈欧在内部信中表示，“私有化后，作为一个非上市公司，我们可以更好地沉下心来做最正确的事情，而不用被股价和财报分散精力”。
尽管他只字未提转战国内市场之事，但根据此前收到私有化要约的中概股公司来看，借壳回归A股似乎成为此类企业的一贯路径。
分析人士认为，中概股纷纷宣布私有化并计划回归A股市场，主要原因在于互联网企业在国内股市高估值与海外资本市场低估值的鲜明对比。此外，国内相关政策也正在逐步明朗，为中概股的回归打开了大门。
一边是国外的过低估值，一边是国内大门“敞开”，分析人士猜测，聚美优品借机回归A股或许会成为陈欧的选择。
不过，中概股顺利回归A股并非易事，普华永道中国资本市场服务组合伙人李雪梅在接受媒体采访时指出，这些企业首先要在美国退市实现私有化，法律程序上需要一定时间，而估值也是一个重要的问题。此外，由于私有化和拆除VIE结构的运作流程复杂，其中存在诸多不确定性因素和风险。
无论聚美是否回归A股市场，低迷的财报数据和企业的下滑态势依然是其不得不面对的问题。在天猫、京东稳坐电商头两把交椅，唯品会等同质化对手后来居上的格局中，即便退出美股聚美优品的前路也难言一片坦途。
此外，萦绕在其身上的售假问题也未得到根本性解决，而这次低价退市又引发了聚美新一轮的信任危机，如何让国内消费者、投资者为其买单想必难让陈欧轻松。
四问：将引发中概股信任危机？
事实上，由于股价低迷再融资困难，近一年来已经有不少在美国上市的中国企业选择私有化。据统计，2015年前11个月，共有33家中概股宣布接到私有化要约，数字超过了过去4年的总和。
即便在这33家中概股公司中，聚美优品也不是以低价退市遭投资者吐槽的头一个。2015年，人人公司收到私有化要约，私有化价格为4.2美元，而其2011年赴美上市时的发行价为14美元。收到私有化要约后，人人公司部分股东发表公开信建议否决私有化，并称没有在收到私有化要约前最后一次的财报后召开电话会议，股东无法通过分析师提问获得公司详细的财务信息。
此次聚美低价退市一举，无疑再次给中小投资者“挖坑”，近日有投资者给聚美投资人徐小平写信，称聚美优品从上市的那一刻起，就承载着很多中国投资者对其的信任，而聚美优品以不及发行价三分之一的低价进行私有化的做法，则让这些年轻人梦碎。
投资者的广泛质疑激起了系列维权行为，目前事件的最新进展是，中小投资者将集体委托海外律师诉讼；在国内法院起诉聚美，扩大影响力；网上向SEC（美国证券交易委员会）投诉；邮件、电话或通过微博向独立委员会抗辩等。
值得注意的是，越来越多中概股以低于发行价的价格私有化退市确实损害了美股投资者的利益，而这或将引发对于整个中概股企业的信任危机。
有投资人认为，私有化对美国中小股民的伤害，将传导给欲赴美上市的中国公司。“大量中概股的低价私有化退市，将降低美国投资人对中国拟上市公司的信心。未来赴美上市将很难。”（文/万方 据媒体资料整合）
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