股吧里庄托真多天天忽悠嘉麟杰是个好公司，大家可以看看嘉麟杰的季报，一季报亏损二季_嘉麟杰(002486)股吧_东方财富网股吧
股吧里庄托真多天天忽悠嘉麟杰是个好公司，大家可以看看嘉麟杰的季报，一季报亏损二季
股吧里庄托真多天天忽悠嘉麟杰是个好公司，大家可以看看嘉麟杰的季报，一季报亏损二季报还是亏损半年报更是亏损，这个的亏损垃圾企业庄托们天天忽悠，大家一定小心，我们的钱都是血汗钱，不要相信狗托们忽悠，嘉麟杰是两市最垃圾最坑人最害人的骗子公司，股价也是在同行中最低也是两是最低的垃圾股，好公司股价没有这么低的，大家可别上当受骗，高抛了嘉麟杰这个坑人害人的骗子公司
高抛了嘉麟杰这个垃圾公司
别听庄托们忽悠嘉麟杰就是个骗子公司
你们说高抛了，是四元几角抛的?真恶心，玷污了高抛这个词语。
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提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。昨晚，三季报披露完毕，根据三季报和年预报排雷、寻找机会的时候也到了。下面这些股票去年净利润&0，今年三季报依然亏损或者年预报亏损，来年可能被实施退市风险警示（主板披星戴帽，创业板发风险警示）。当然，这只是根据三季报和年预报给出的统计，最后到底会不会被风险警示，还是要看最终的年报——这些公司中，会有一些公司在最后出现业绩逆转。下面这些公司已经连续两年亏损，已经被实施风险警示，今年三季报或者年预报依然亏损，来年可能会被暂停上市。再次提醒，这只是根据三季报和年预报给出的统计，最后到底会不会被暂停上市，还是要看最终的年报。在这个阶段，大多数公司会拼尽全力，把年报净利润做成正的——这很容易，因为非经常性损益也考虑在内，例如收到高中同学一笔捐助。这9家可能被暂停上市的公司，最后真正被暂停上市的，估计不会超过3家。上面2个表是排雷。下面这个表是一些可能的机会：已经被实施退市风险警告中明年可能会被撤销退市风险警告的，他们在三季报已经扭亏，或者年预报说业绩盈利。彩贝财经再次提醒，这只是根据三季报和年预报给出的统计，最后到底会不会撤销风险警示，还是要看最终的年报——这些公司只要不出别的什么幺蛾子，明年一般都会被撤销退市风险警示。大盘触底反弹，彩贝智能选股机器人又开启了连续抓涨停模式，继昨日天威视讯后，中小盘成长也奉上了一只涨停股，昨日其9:30选中的龙头股份，今日开盘10分钟后该股直线拉升，全天封板。别人都在用机器人选股了，你怎么玩的过人家。下载，即刻体验彩贝智能选股机器人。点击下方“了解更多”即可。
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历史收益率走势(%)
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在公募基金经理中，有这么一类人最为稀缺。他们有着双重身份，既是某基金的基金经理，在二级市场中拼杀；又是公司总经理，引导公司的发展。不信，看看眼下的数据：129家基金公司中，亲自为投资者管钱的总经理仅3位，他们分别是华商基金梁永强、民生加银基金吴剑飞，以及不久前由私（募）转公（募）的鹏扬基金杨爱斌，占比2.32%。在全市场1608位基金经理中，更是稀缺资源，占比0.18%。当同行们纷纷上岸不再管理基金产品，他们管理的基金业绩如何？他们为什么还在坚持？1，“特立独行”的总经理上述三位总经理中，从事股票投资的只有?
周五， 昨天下午官媒关于茅台股价的罕见发声成了压垮行情的最后一根稻草，结构性分化愈演愈烈的A股终于不堪重负在上演了暴跌的血腥一幕，创业板大跌超2%，超百股跌停，两市杀跌盘更是不计其数。一则官媒发声竟引发市场如此大动荡，A股内部生态结构的脆弱可见一斑！单以估值而论，茅台市盈率确实比两市大部分股票都低，可问题的关键是以茅台为首的龙头蓝筹股随着机构扎堆涌入抽干了市场上有限的流动性，使得两市其他大多数中小创成长股都陷入成交低迷的连绵调整期，行情持续如此扭曲与割裂自然也就为剧烈调整埋下了伏笔。而中小盘股?
周四，最近阿里、腾讯、网易三大科技龙头相继公布了三季报，靓眼的业绩随即引发资本市场对各行业稀缺龙头的热捧。贵州茅台与中国平安这两大龙头也成为A股弱反弹中的一抹亮色，其中茅台股价轻松跨越700整数大关，平安大涨5%继续刷新历史新高，谱写了一曲价值投资的新篇章！之所以强调是弱反弹，是因为虽然连续下跌过后各大指数有止跌企稳的迹象，其中大盘围绕3400点上下窄幅震荡，创业板表现稍强收出小阳线，但两市成交萎缩以及个股结构性分化十分明显也是不争事实。这其实也暗示大盘短期迅速反包修复的难度较大，或将继续在20日线附
随着三季报行情的落幕，市场进入到空窗期，开始准备最后的年报行情，这一段时间上证指数在3400点左右徘徊，似乎又进入到了纠结的状态，那么我们到底应该如何看待近期的行情走势，下一阶段我们又该把握哪些投资机会呢？我们看到三季报行情中一些业绩超预期的个股在10月份都有一个非常惊艳的表现，但是三季报行情过后似乎大蓝筹出现了上攻乏力，而中小创又有一些抬头的趋势，针对近期的行情和目前的状态，怎么看待后面的机会呢？今年全年行情都是围绕着白马股来展开的，事实上，今年以来“业绩为王”是主要的选股思路，要么是现有的业
虽然外围股市继续大涨，可是由于A股最近几个交易日走势较弱，且消息面有点偏空，所有投资者谨慎情绪依然占据上风，导致今日沪深两市大盘均是一个低开格局，开盘后大盘虽有一个冲高，可是市场抛盘较大，出现了冲高回落。午后开盘后，在权重股走强的带动下，大盘虽然一度企稳回升，可是由于二三线题材股大面积回落，导致股指再度冲高回落，护盘资金及时出手，才护住了大盘不暴跌。收盘时，上证综指报收于3382.91点，下跌16.34点，跌幅0.48%，成交3137亿；深证成指报收于11292.93点，下跌245.03点，跌幅2.12%，成交3323亿。今日沪深两?
昨天，贵州茅台股价站上700元以719.11元报收。当晚，该公司发布风险提示公告称：一、最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。二、近期公司股价上涨幅度较大，公司将继续做好生产经营各项工作，也郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。三、公司坚守“质量第一”，把质量视为生命，秉持“崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒”的质量理念，弘扬工匠精神，致力于为消费者提供一流的民族精品。公告的前两条是提示风险?
11.17忠言周评：“二八”现象究竟是成熟，还是畸形？ 本周，上证指数、深成指、中小板、创业板均连跌4天，大跌1.45%、3.03%、3.96%、3.52%。周五，更是出现了股灾般的跌幅，跌5%以上的个股有1161只，跌8%以上的个股有345只，跌9%以上的个股有211只，跌停股有113只。究其原因，有人说是因为10月经济数据不好，有人说是因为前期6连阳积累了较多的获利盘，有人说是因为上海银行29.3亿股小非解禁，有人说是因为管理层对茅台的爆炒发出提醒。也许这些说法都有些道理。但是，在我看来，周五的暴跌最主要的原因是，周四媒体上一篇《理性认?
11月16日，上海银行一字跌停板的走势，让市场颇感意外。6.91亿元的全天成交金额以及134万手的跌停封单，这对于一家大盘银行股来说，也是一件无法想象的事情。
截至11月16日收盘，上海银行报收15.41元，创出历史新低，同时也跌破了日的发行价格，这无疑成为近一年时间来表现比较糟糕的银行股票之一。从今年的股价表现来看，年内上海银行股价已经下跌超过12%，这一表现远远跑输同期银行板块的走势。
对于上海银行的一字跌停板走势，也并非没有原因。其中，最为关键的因素，莫过于巨量首发限售股的解禁上市。根据统?
昨天讲到，假阳星是下跌中继的概率较大。今早大盘低开之后略往上走了一下，然后就向下跳水，并持续向下一直打到季线方才企稳进入横向整理（季线为前文预计中的强支撑），收上下影小阴。
早盘创业板与主板走势基本一致，但下午13时40分开启跳水模式，最低1831点，距半年线仅差9点，以放量大阴收跌2.36%。深成指、中小板均以大阴报收，其中深成指、创业板均创7月18日以来最大单日跌幅。
继昨天保险护盘之后，今早辅一开市，银行便快速上拉护盘，盘中银行、保险、民航、两桶油护盘强守季线，但相对于个股来说，银行、两桶油护盘在?
【中科曙光（603019）】盘面分析：11月15日，科技部召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会，宣布成立新一代人工智能发展规划推进办公室，并公布首批国家新一代人工智能开放创新平台名单。首批国家新一代人工智能开放创新平台名单同日公布：依托百度公司建设自动驾驶国家新一代人工智能开放创新平台，依托阿里云公司建设城市大脑国家新一代人工智能开放创新平台，依托腾讯公司建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台，依托科大讯飞（002230）公司建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台。光大证券认为，人工智能
相信能点开这篇文章就是我们的缘分，无论你在股市是位高手还是韭菜，只要认真阅读，相信你都会有意想不到的收获，十几年来积累的实战方法和无数经验，在此和大家一起分享!闻道有先后，术业有专攻，我希望更多的散户朋友，能从我的文章中受益！很多散户自己研究好一只票，从其他渠道一听说某某某股票有利好要大涨，就赶紧放弃自己研究好的票去买进那些消息股，殊不知这些消息到了自己这里已经是第N手消息了，很可能就是主力为了出货散布出来让散户接盘。
总之，股市是一个零和博弈市场，有人赚，就一定会有人亏。不是有了一点技术
11月7日我在财富号发了《中科曙光 资金夯底 变轨加速 剑指何处》一贴，文中总结了本人从8月中旬曙光启动上涨时开始关注此股后，二个多月来，在曙光吧发贴几十篇，跟贴发言无数，一路中长线看多并见证股价上涨的历程，同时分享了收获的喜悦和与股友们交流的快乐！11月8日晚，曙光收长上影线，我又以跟贴的方式，在上述贴子中给股友们分享了我对曙光中长线行情的看法和对短期行情走势的分析。主要内容回顾于下：发表于
19:53:30有券商预测，上调年盈利预测3%、36%、119%，一年目标市值为420亿元，给予公司45倍估?
近期行情操作节奏不好把握，热点切换较快，很多投资者赚了指数赚不到钱，投资者注意防范有利空消息的个股。11月13日晚间多家上市公司发布利空公告，具体如下：金雷风电：两股东原拟减持5%股份 届满减0.91%股份金雷风电(月13日晚公告，原合计持有9.71%的股东达晨创世、达晨盛世拟自日起3个交易日后的半年内减持不超总股本的5.04%。该减持计划期限届满，两股东在此期间合计减持0.91%。苏奥传感：股东张旻拟减持不超2.44%股份苏奥传感(月13日晚公告，持股7.2%的股东张旻，拟6个月内以大宗交易方式和集中竞
金融板块中，到目前为止，还在箱体整理的就是证券板块，同时也是未来最有潜力的板块。（1）三大指数上证指数，沪深300，和上证50这三大指数，相对较弱的指数就是上证指数。由于证券板块一直没有得到有效的拉升，一直箱体震荡，处于拉升前的蓄势态势，因此带来上证指数没有能够跟上沪深300和上证50的步伐，从而没有能够有效的激起市场的人气。（2）正在改变上星期三11月8日，证券板块暴力拉升，确认二次探底成功。证券板块的性质已经完全改变，已经从惰性气体转变为活泼气体。证券指数的日线图如下：周线图如下：月线图如下：从月线?
指数在近期完全回补了国庆节前的缺口后连续上扬，在收复3400点的同时也创下了年内反弹的新高刷新了22个月以来的高点。不过在指数反弹创新高的背后，且有一大批个股现出了连续的下跌。到上周为止除了今年上市的新股外，沪深两市有超过2000只个股今年是累计下跌的，占两市个股总数超过七成，而这其中累计跌幅超20%的个股超过了千只，两市涨幅超20%的个股却不足400家。另外在持续走强之后，蓝筹白马股也出现了分化以及遭遇到了机构减持现象，促使在三季度之后市场热点散漫，虽然指数不断创出反弹新高，但市场机会以及赚钱效应明显减弱?
今天沪指继续延续昨天的跳水态势，盘中更是一度跌破了3400点整数关口，我就问你：怕不怕？
哈哈，总之，我不怕，这样的调整我昨天就说过了，这是属于正常的调整，只是调整的幅度有点大罢了，我昨天说指数6连阳，连创新高之后，调整合情合理。完全没必要去担心，我们应该逢低低吸优质个股。创业板指
对于创指，看过我文章的朋友，应该记得，我说创指突破年线之后，创业板要走出新一轮的行情，需要创指能够站稳年线，所谓站稳就是创指能够连续3-5个交易日站稳，非常之可惜，今天刚好是第四个交易日，创
在公募基金经理中，有这么一类人最为稀缺。他们有着双重身份，既是某基金的基金经理，在二级市场中拼杀；又是公司总经理，引导公司的发展。不信，看看眼下的数据：129家基金公司中，亲自为投资者管钱的总经理仅3位，他们分别是华商基金梁永强、民生加银基金吴剑飞，以及不久前由私（募）转公（募）的鹏扬基金杨爱斌，占比2.32%。在全市场1608位基金经理中，更是稀缺资源，占比0.18%。当同行们纷纷上岸不再管理基金产品，他们管理的基金业绩如何？他们为什么还在坚持？1，“特立独行”的总经理上述三位总经理中，从事股票投资的只有?
光电股份股东中兵投资增持逾3%　　光电股份10日晚间公告，日至日，中兵投资累计增持公司股份15,792,039股，占公司总股份的3.104%。日，公司控股股东光电集团一致行动人中兵投资计划在未来6个月内累计增持比例不低于公司总股本的0.114%，不高于公司总股本的4.914%，增持均价不高于每股20.50元。腾达建设中标逾15亿项目工程　　腾达建设10日晚间公告，公司确定为杭州地铁9号线一期工程土建施工SG9-1标段工程的中标人，中标价为万元人民币；公司同时确定为文一路(紫金港立交-荆长大道)提升?
周五， 昨天下午官媒关于茅台股价的罕见发声成了压垮行情的最后一根稻草，结构性分化愈演愈烈的A股终于不堪重负在上演了暴跌的血腥一幕，创业板大跌超2%，超百股跌停，两市杀跌盘更是不计其数。一则官媒发声竟引发市场如此大动荡，A股内部生态结构的脆弱可见一斑！单以估值而论，茅台市盈率确实比两市大部分股票都低，可问题的关键是以茅台为首的龙头蓝筹股随着机构扎堆涌入抽干了市场上有限的流动性，使得两市其他大多数中小创成长股都陷入成交低迷的连绵调整期，行情持续如此扭曲与割裂自然也就为剧烈调整埋下了伏笔。而中小盘股?
上周五文章刚跟大家计算完我们预期002456欧菲光的目标价，结果这周就来个开门大红，大涨6个点，冲到了25.90元，牛气十足。不过再次强调一下，虽然利润已经高达120%了，但飞杨觉得目标仍还远未到，如果没有特别变化，年底前整体的持有策略是可以保持不变的。这只票里，其实也是时间磨出来的，从去年6月份开始到现在，回头已是一年半了，尤其第一波，四个月才换来30%的涨幅，在一开始基数很小的时候，这是非常考验耐心的。不过后面这波就轻松了，一是有盈利作为安全垫，心态好，二是它本身的趋势维系的特别好。除了002456欧菲光，近期
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带着亏损的公司上市——途牛上市之路
14:11:06首席财务官字体：
　　2014年5月，途牛旅游网以冲浪者的姿态游入华尔街，在线旅游中概股再添一支劲旅。对于这家怀有“世界级”梦想的互联网公司而言，征战之路才刚刚开始。相比其余三支OTA中概股，始终专注于在线休闲旅游非标产品的途牛，希望在更细节的差异化领域，能成为代表中国出境旅游趋势的第一股。
　　毫无疑问，一个有经验的CFO对推动公司上市的作用不言而喻。对于途牛CFO杨嘉宏而言，无论是承销商、律师团队还是会计师团队，甚至投资者和基金经理，有太多多年合作的老搭档。在资本市场各相关方都能快速找到合适的合作伙伴，这显然和CFO个人口碑有极大关系。被信任和“一呼百应”的工作状态带给了杨嘉宏难忘的成就感。
　　未来看上去很美，但并不易达到。途牛的高管团队很清楚，后来者对市场份额的竞争将是途牛的长期压力。途牛需要继续冲锋来扞卫市场地位，而如果冲锋速度比同质化竞争的速度慢的时候，就意味着危险时刻。
　　套用一句广为熟知的流行语——本刊的老朋友杨嘉宏又一次成功IPO了。在其职业履历里，2007年航美传媒成功上市、2010年当当网成功上市，到2014年5月途牛旅游网登陆华尔街成功，杨嘉宏将很多CFO的职业梦想变现于谈笑之间。
　　2月12日下午，南京途牛总部的办公室窗外弥漫着不亚于京津冀的雾霾，但杨嘉宏脸上笑容灿烂，“我运气确实还不错。”心情同样不错的应该还有途牛旅游网创始人之一、CEO于敦德。截至到采访当天，在所有2014年纳斯达克新上市公司中，途牛的股价涨幅排在第一位。尽管于敦德在公开场合多次强调，他并不看重股价，但途牛在资本市场上表现出的生命力无疑是一粒定心丸。
　　3月4日晚，途牛发布了2014年的Q4财报及2014财年年度业绩(未经审计)：2014年第四季度净收入为9.287亿元人民币(合1.497亿美元)，较2013年同期增长90.9%;2014年第四季度的毛利率为6.6%，毛利较2013年同比增长254%。2014年全年净收入35亿元人民币(合5.697亿美元)，较2013年增长81.3%。截至日，公司持有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资为20亿元人民币(合3.176亿美元)。自上市以来，连续Q3、Q4两个季报的优良表现，果然印证着当初杨嘉宏的断言——机会来了你就上，不要等。
　　带着亏损的公司上市
　　杨嘉宏也没料到机会来得这么快。途牛的上市节奏犹如击鼓传花的鼓点：2013年1月，杨嘉宏加入途牛;2013年下半年，途牛董事会认为IPO窗口打开;2013年12月，开始正式筹备上市;日，途牛敲响纳斯达克开市钟。
　　因为此前的两次IPO经历，杨嘉宏出任途牛CFO的消息曾被媒体一度解读为这家年轻互联网创业公司最初的上市信号。对比之前的经历，带领途牛上市确实让杨嘉宏有一种渐入佳境的怡然自得：“加入航美传媒和当当网之前，其实两家公司都已经确认了上市时间。尤其是航美传媒，我2007年3月份加入，上班第一天就是IPO筹备大会启动，我加入很明确就是为准备上市工作的。当当网也是如此，从2010年3月加入到当年12月份上市，都是有准备的。而加入途牛，并没有规划这么快上市，五个多月的筹备时间，据说也算是创了业内一个纪录。”
　　2013年下半年，同属OTA(在线旅行社)概念的去哪儿网赴美上市成功，本刊亦曾做过深度报道。这一事件给了途牛董事会和杨嘉宏最直接的信心。其中最重要的一点是，去哪儿网是在亏损状态下上市的。
　　“资本市场很有趣，当你看到亏损公司能上市的时候，代表市场时机非常好。时机一般的时候，大家可能才会更关注利润。我们觉得途牛虽然亏损，但是以公司在业界的地位和未来增长前景，还是有把握的。途牛规模不是很大，但增速很快，资本市场应该能接受。”杨嘉宏敏锐意识到机会来了。
　　话虽如此，但他也十分清楚，从2011年之后，在美国上市的基本都是已经处于盈利状态的公司。“这是我第一次带着亏损的企业上市，挑战还是挺大的。”尽管驾轻就熟，杨嘉宏并不敢掉以轻心。根据途牛招股书里公布的数据，其上市前最近的两个季度(2013年Q4和2014年Q1)亏损额创了历史新高。这种情况下投资人买不买单?如何去说服投资者这个公司是值得投资的?对杨嘉宏而言，这是一个跟过去不一样的经历和挑战。对盈利的估值、对未来销售的预测和整个预算管理等等，财务模型的建立和之前相比都十分不同，只有把这些做好，才能成功地把公司在资本市场推出去。
　　上市结果可期，但过程必然变数长存。途牛上市前夕，阿里巴巴在纳斯达克递交了招股书。“整个管理层都很紧张，这样一支被寄予厚望的优质股在此时进入，肯定会影响投资者决策。即使已经投了途牛的资金，也有可能临时撤出。”这是杨嘉宏少有的紧张时刻。幸运的是，这一偶然因素影响甚微，首发价和投资者热情都符合期望值。
　　于敦德和杨嘉宏对于行业大环境的观点保持一致——途牛所专注的在线休闲旅游业务是一个庞大的市场，正处于高速发展期，投资者不会对这样的潜力股视而不见。“不仅是旅游业，在很多互联网和生活相结合的领域，国内都正处于跑马圈地式的奔跑期。互联网在生活方面的应用正迎来前所未有的机遇。我相信在消费能力不断提升、人民币汇率升值、签证政策放宽等多重因素之下，在线旅游市场还会有长期快速成长。根据日韩经验，进入这样一个快速发展通道以后，都有一个长达20年的快速发展期。”于敦德很兴奋地向记者描绘。
　　一个有经验的CFO对推动公司上市的作用不言而喻。对于杨嘉宏而言，无论是承销商、律师团队还是会计师团队，甚至投资者和基金经理，有太多年合作的老搭档和老朋友，“一旦决定上市，这些朋友可以很迅速地组成一支专业的上市工作团队。而我本人对整个上市流程也非常熟悉。”在资本市场各相关方都能快速找到合适的合作伙伴，这显然和CFO个人口碑有极大关系。合作伙伴的信任和“一呼百应”的工作状态带给了杨嘉宏难忘的成就感，“我喜欢我的工作，享受这样的过程。”除了外部资源，杨嘉宏的内部团队组建也同样高效，几乎没有磨合成本。这从一个细节可以得到部分印证——途牛目前的投资者关系负责人，正是一路从北京追随杨嘉宏而来的前当当网投资者关系总监。
　　经此一役，途牛和杨嘉宏对彼此应该都没有失望。杨嘉宏对途牛网两个年轻的80后创始人评价颇高，“CEO于敦德是学数学的，头脑冷静，逻辑思维非常强;白羊座的COO严海锋很有冲劲，触觉非常灵敏。他们两个互补性很好，并且充分信任我。这样搭配在一起工作就会比较愉快。”
　　于敦德头脑冷静并非虚言，上市并没有给他的心境带来多明显变化。他强调并不关心股价，“股价只会反映我们的历史，反映我们短期的业绩表现，很难反映我们的未来。每个公司的未来是更需要关注的，对于我来说，相比短期股价，我更关注公司的长期投入、长期目标和长期愿景及使命。”
　　此外，于敦德对上市最切实的感受也很实际：一是品牌影响力。从一个非上市公司变成公众公司，极大提升了品牌知名度。尤其是在价格昂贵的旅游产品领域，对于大额订单客户而言，品牌极为关键。二是人才驱动力。上市让途牛走出了南京，成为了一个全国甚至全世界范围的平台，对优秀人才的吸引力可与北上广等一线城市比肩。作为一家轻资产公司，途牛最重要的资源就是人力资源。三是资金补充。上市带来的丰沛流动资金给途牛的快速成长提供了保障，同时，对支持长期目标也犹如一股活水。
　　说服华尔街
　　杨嘉宏的好运气来自于经验的积累和判断。上文所述对这一蓝海行业的信心是杨嘉宏加入途牛的最重要原因，“没有经过对行业和公司的判断，不会贸然加入。”他说，你或许是个很有经验的CFO，熟知上市过程，但你再厉害，也无法带领一家资本市场不接受的公司上市。途牛打动杨嘉宏的理由，也同样成为打动华尔街投资者们的理由。
　　记者的一位刚刚从普吉岛旅游回来的朋友感叹，岛上所见，1/4是当地居民，1/4是欧美游客，剩下一半全是中国人!这个“心理体验式数据”虽然不能作为严谨观点引用，但中国出境游业务增速强劲是显而易见的。事实上，在途牛的生意里，将近7成的销售额是来自于国人出境游。根据途牛最新财报数据，其2014年Q4收入增长主要来自于跟团游和自助游业务的收入增长。跟团游收入(以全额确认)为8.96亿元人民币(合1.444亿美元)，较2013年同期增长了88.7%。这一增长主要是由于包括欧洲、北美、韩国及日本等在内的出境目的地旅游需求的快速增长，以及国内游的增长。自助游收入(以净额确认)为2860万元人民币(合460万美元)，较2013年同期增长292.9%。这一增长主要是由于马尔代夫及一些国内目的地利润率的提升。
　　近年来中国人的旅游消费能力和奢侈品消费能力应该给国外投资者留下了深刻印象。杨嘉宏说，途牛和其余三家在美国上市的OTA公司(携程、艺龙、去哪儿)并不存在强烈的竞争关系，相反，还多多少少互有合作。其中，携程和途牛的合作十分引人注目。据统计携程已持有途牛超过3%的已发行股票，其中包括途牛IPO时携程收购的1500万美元的A类普通股。就在2014年底，两家宣布签署战略合作协议，扩大旅游资源共享，加深在机票、汽车租赁服务等资源上的互相合作。
　　当记者问及同公认的行业老大之间不断深入的合作时，于敦德马上很敏感地反应：“合作是相互的，我们的主营业务有很大不同。”以收入来源来看，其余三家主要来自于国内酒店和机票，出境业务比例不是很高。“途牛的出境游业务比例是最高的，可以说是目前资本市场上唯一一家代表中国人出境休闲旅游趋势的股票，这一点非常吸引人。”杨嘉宏很有信心地表示。
　　再观察途牛的商业模式，无论是跟团游还是自助游，实际上是一个线下旅行社业务整体向线上转移的行为。途牛跟六千家供应商合作，专做线上业务，取代线下实体店的旅行社，把他们的生意搬到线上来。2014年Q4，途牛业务中跟团游(不包括跟团周边游)的出游总人次同比增长139.9%，自助游的出游总人次同比增长83.7%。2014年全年跟团游(不包括跟团周边游)出游总人次同比增长93.9%，自助游的出游总人次同比增长78.7%。
　　途牛是中国跟团游业务最大的公司。但面对习惯于自助游的西方投资者，需要解释清楚为什么跟团游能够在中国持续增长、整个行业未来增速是多少、线上休闲旅游的增速又会是多少，以及途牛在其中的市场地位如何。“跟团游算是个东方特色。在日韩，尤其是中国，跟团游非常流行。在中国的二、三、四线城市，人们出国旅游完全是以跟团为主。我们必须配合有说服力的第三方市场调查报告来向国外投资者进行清楚的说明。只要我们可以证明行业会高速增长，途牛会持续扩大市场份额，即使亏损投资者也可以接受。”杨嘉宏说服华尔街，始终是围绕“高增长”这一核心。
　　和单纯的线上预订机票、酒店相比，打包的旅游产品显然更为复杂。杨嘉宏说，途牛有一支700人的销售顾问团队来协助客户完成旅行计划。根据旅行目的地划分，公司会对这些旅游顾问进行分门别类的专业培训。线上机票、酒店已发展多年，消费者也已基本习惯于这样的出行方式，据统计，线上机票、酒店的预订已占全部行业数据的3～4成。而途牛所专注的线上休闲旅游产品，2014年在全行业的渗透率仅为10%。杨嘉宏认为，由于产品服务的复杂性、客单价高等特点，培育消费者习惯需要一个过程，所以其发展不仅比线上机票、酒店晚了几年，渗透过程也会更慢。“但线下旅行社一定会向线上转移，未来线上渗透率在整个行业一定会达到30%以上，这个趋势很明显，是可以看得到的。只要人均GDP达到一定程度，休闲旅游将迎来至少20年的高速增长。”杨嘉宏表示，公司的目标是在一到两年的时间内，让途牛成为全中国最大的线上旅行社。途牛在这方面是一个领先者，这个对投资者而言很重要。他们会向前看，当市场格局发生变化和客户习惯发生改变的时候，途牛将占据非常有利的位置。
　　作为一名资历非常深的CFO，杨嘉宏加入途牛是一个深思熟虑的选择，“在很多工作机会面前，我会去判断和分析哪些行业、哪些公司比较有前景，很多分析师朋友也会给我提出很有用的建议。”年轻的途牛没有让杨嘉宏失望，对于途牛上市后的表现，他笑称，“这只是一个起步，未来这家公司的上升潜力会更大。我要证明自己在资本市场上是个优秀的马拉松选手，也要证明自己的眼光是准的。”
　　重新定义行业
　　于敦德认为中国在线旅游已分为两个阶段，第一阶段是从1999年到2006年，特点是机票、酒店、门票等单一资源的产品。2007年之后，休闲旅游组合产品开始发展，意味着机票、酒店、导游服务、用车甚至签证等一些服务打包出现。
　　被描述为“务实而头脑冷静”的于敦德，在谈到亲手创办的公司时，会流露出一些张扬和气盛：途牛的产品完全是差异化的!单一产品多为标准化产品，强调产品本身的价值，客单价较低。而打包产品则是非标准化产品，强调服务的价值，客单价较高。标准产品的现金流一般是快进快出、现结现付，而非标准产品从客户出行前预付到旅行归来付款给供应商，长达30～40天的账期也很常见。
　　他认为途牛和另外三支中概股甚至都不属于同一行业，“举个例子，一家电商如果卖母婴产品，就可以把它归为母婴行业吗?”于敦德将话题转向了“按客单价划分行业”的理论，这也是最近他在各种传播渠道反复阐述的观点。基本内容就是，传统的行业划分方法是按照销售什么样的产品和服务来进行划分，例如家电行业、图书行业、酒店行业等。随着互联网的发展，与零售结合并促进了零售的发展，零售与生产分离，单一零售商覆盖的品类越来越广，按照品类来划分行业的方法逐渐减弱，按照产业链条分工划分行业的情况越来越多。在线零售端，按照品类来划分越来越少，按照客单价划分越来越多。不仅在线实体商品零售是这样，在线生活服务零售也是这样。对于相近客单价的品类，毛利相似，客户获取和维护的成本相似，获取和维护客户的方法相似。举个例子，100块钱的客单价，毛利10块，单订单获取成本3块;10000块钱的客单价，毛利1000，单订单获取成本300。即使考虑到消费频次的差异，单订单获取成本仍然有很大的差异，这就决定了业务模式上的差异。
　　根据这个理论，旅游门票其实和电影票没什么不同，都属于生活服务类产品——都是一张票、一个电子码，都不需要配送，电子码价格都差不多，一百块钱左右。“我们的客单价水平一般是1块钱的。这样的客单价水平决定了我们的特色和核心竞争力，所以我们可能和其他1万块钱左右的客单价行业是在同一个领域的。”于敦德这样直白表述他对途牛的行业定义。
　　客单价越高服务越重要，客户对品牌和服务的要求就会越高。于敦德说，当销售一个小额产品的时候，信任要求低，大部分人认为可以尝试一下，通过评价体系，相对来说还是比较稳妥的。对于价格高一点的产品，也可以通过跟店主的聊天来加强信任，补充一些需要的信息，但这个时候就会碰到效率的问题。如果销售更贵一些的产品，同时解决这个效率的问题，就需要更进一步的信任方案。一方面需要开始建立零售品牌，一方面可能还需要有个呼叫中心，以及自动化的支撑系统，以便通过通话建立信任、打消顾虑、提升效率。
　　为了和客户之间建立这种信任，途牛的区域服务中心已经从上市之前的15家增加到75家(数据截至日)。服务中心第一年基本是纯投入，处于亏损状态，从第二年起才会带来利润。对这一长期投资，杨嘉宏认为是必要的，“服务中心不是门市店，不是收客用的。是对已经在线上下单的客户的后续服务。这么大额的一个订单，他们可能需要一个实地签约场所才会放心。”
　　区域拓展是途牛确定的五大战略方向之一。其余四个分别为：用户体验和品牌;产品丰富度;研发和无线服务;开放式战略合作。让公司沿着这五大方向前进，是一场资本长跑，财务资源分配必须得跟上。杨嘉宏并没有太多兴趣去谈具体的财务流程，他认为这已不是工作重点，“一切都已经很成熟完善，可能每个CFO在这方面的工作都大同小异。”
　　途牛不存在现金流压力，这对于一家创业公司至关重要。日，途牛旅游网宣布出售共计1.48亿美元的新发行股份，投资者为弘毅投资、京东商城、携程旗下子公司“携程投资”及途牛首席执行官与首席运营官。杨嘉宏很得意地分享这一动作背后的趣事，“我们本来是打算去美国公开募资的，机票都订好了。国内对我们感兴趣的资金太多了，再加上管理团队出资，一下子就超过了我们想募资的目标总额，结果取消了机票，变成了定向增发。”
　　通过途牛的最新财报，我们依然可以看到良好的现金流。途牛上市也同样给同类公司释放了积极的资本市场信号，很多风投的进入也导致了竞争加剧。“有公司开始用疯狂手段打市场，比如1元门票。途牛要想保持领先地位，也需要资金支持价格方面的调整。”杨嘉宏更多时候是将心思放在如何支撑长期战略投资并实现投资回报最大化。他表示，也在考虑并购一些在细分领域表现不错的公司，以补偿公司在该方面人才或业务上的不足。
　　未来之美
　　如何令投资者对途牛保持持久关注度?杨嘉宏说，“销售额能够不断维持高速增长，市场领先地位不断增强，这是最重要的一点。第二，从中长期来看，毛利率要不断上升。第三，各项运营成本占销售额的比例能持续下降。”途牛在财报中称，2014年Q4毛利率的增加主要是由于规模经济带来的成本节约、直采业务的增加，以及马尔代夫产品价格战的缓和。
　　除了采购规模不断扩大，途牛也在不断缩短整个产业链渠道。利用互联网，将产品从采购源头直供消费者，去掉中间环节，从而给消费者争取更优惠的价格。这就是途牛在做的事，这也正是于敦德当初的创业梦想——让旅游变得更简单。“线下时代，你要购买一个旅游产品，可能需要冒着严寒酷暑，走街串巷去完成。现在方便到只需一个手机就能操作。”虽然上市之后的工作重点有所调整，但于敦德依然会亲自参与改善用户体验。他在自己的微信公众号上专门撰文写道，“怎样把一个产品和服务在原来比较高的价格或者比较差的体验上面，通过体验上的创新、管理上的创新、技术上的创新、流程上的创新、营销上的创新，提升它的体验、放大它的规模、降低它的成本，让更多的用户可以享受到优秀的产品和服务，这也是历次产业革命的根本。”
　　于敦德举了几个例子来将他的观点具体化：比如游客的境外上网需求。给客户提供移动WIFI的租赁，对韩国是全免费的，只要预定打包韩国游产品，就额外赠送免费韩国WIFI，实现24小时不限时上网。对五星客户是全球免费，只要购买打包产品，就可以在全球享受免费的移动WIFI。再比如“牛到家”服务，客户如果没时间，途牛可以提供上门签约服务，对五星客户也是免费的。“我们还会进行很多创新，包括新推出的金融产品——如果客户购买牛客宝货币基金，既可以享受理财收益，又可以作为订单担保金。”于敦德很希望在产品上越来越凸显途牛的不同之处。
　　杨嘉宏说，IPO只是一个阶段，没上市时会跟上市公司比，上市之后会跟市值更高的公司比。作为CFO，他希望能够帮公司大幅增值，这是很有成就感的职业体验。未来的途牛会是什么样子的?杨嘉宏做了如下描述：根据现在的规划，到2020年希望成为一个交易额超过千亿元人民币的公司，成为在线旅游领域的绝对领先者，占整个在线旅游市场份额四成以上。而在途牛的财报中，对最近的2015年是这样描述的：2015年Q1，净收入为11.3亿至11.6亿元人民币，同比增长95%至100%。这一预期反映了在行业和公司运营基础上途牛网当前的初步看法，未来有可能调整。
　　未来看上去很美，但并不易达到。途牛的高管团队很清楚，后来者对市场份额的竞争将是途牛的长期压力。途牛需要继续冲锋来扞卫市场地位，而如果冲锋速度比同质化竞争的速度慢的时候，就意味着危险时刻。
责任编辑：lilingli
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