一边用投资者的钱扩张版图，一边再用这个版图吸引投资者投自己，贾跃亭的征途是星辰大海还是毅种循环？又陷争议，乐视的野蛮扩张被指“泡沫膨胀” 被指拖欠供应商款项，而后市值蒸发超百亿的乐视，这两天被各种“药丸”的声音淹没。
尽管贾跃亭透露表现公司要用结果回应质疑，但还是有很多人认为，这是乐视“泡沫即将破灭”的前奏。这样的质疑，过去几年乐视已经历了好几轮。
人们看空乐视，可能因为这两年它切实其实挺“膨胀”：
又是跨界做手机，又是造智能汽车；一边跑去美国买地，一边要和普京共进晚餐；一年要开N场发布会，还叨念着要“生态化反”……这满世界折腾的行事气势派头，让人们疑窦丛生：这家做视频网站起家的公司，到底有多少本钱够这么玩？ 过去几年，乐视究竟赚了多少钱？ 撇开诛心之论，DT君首先经由过程数据来理一理乐视这几年来的盈利情况。
作为上市公司，乐视旗下部分业务会被纳入上市公司“乐视网信息技术（北京）股份有限公司”（简称：乐视网）的年报。这个公司也是整个乐视版图的出发点，主营大家比较熟悉的那个视频网站乐视网，2009年8月上市，它也是中国第一家在A股上市的视频网站。
上市已6年，乐视网发展的怎样？ 从财报来看，乐视网的营业收入连年增长，几乎每一年都比上一年翻一番，在2015年还突破了130亿人民币，似乎形势一片大好？
不过，盈利的施展阐发却其实不稳定。乐视网的利润总额在2013年曾达到过2.5亿元，2014年却急降至7000多万，2015年为9600万，去年利润率仅有0.7%。 背靠传统大项，年入账130亿 当然，互联网公司从来都是不以盈利论英雄的，我们再来探探乐视的营收潜力。那么，这几年乐视的营收能保持年年翻番，究竟是哪些业务在发力？ 先上图：
乐视网营收的核心，其实还是围绕视频业务。
贡献最大的是终端业务，主要就是以内置乐视网视频内容为卖点的乐视超级电视和乐视盒子等硬件设备。以2015年为例，终端业务占了总营收的46.8%。随后是付费业务和广告业务，二者分别贡献了乐视网约20%的营收。
以上三项业务的收入加起来，切近亲近总营收的90%。
付费和广告是视频业务的传统盈利体式格局，真正让乐视领先其他视频网站一个身位的，主要还是在2013年5月推出的超级电视。
用乐视自己的话说，这个超级电视打通了从内容到终端的生态圈，让用户从内容到硬件一站式享用乐视的服务。这个自带视频内容（部分还是乐视独家版权）的价值点，也确实帮乐视在大牌云集、竞争激烈的电视机市场赢得了一片空间。
2015年，电视终端业务已经成为比内容本身还要赚钱的业务，年收入超60亿。11月9日，乐视致新总裁梁军公开透露表现，从2013年上市至2016年10月底，乐视超级电视累计销量近900万台，即将进入到中国电视销售的前三名。
软件硬件都开发完的乐视，还把目光投向了影视内容制作。
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总之，如果只看乐视网的主营业务增长情况，那确实是走在了视频网站的平坦大路上：根蒂根基是付费和广告，增长点是硬件终端，新生业务是原创内容……然而，那些烧钱大项并没被记在财报上 虽然乐视网业绩连年翻番，但别忘了这些只是乐视版图的一部分。
乐视旗下真正具有话题性的业务，比如乐视手机、乐视汽车、乐视体育、乐视VR……他们与A股上市的乐视网并没有直接的从属关系。
引发网友质疑和吐槽的恰恰主要是它们。
乐视汽车，尽管只在发布会上开出30米，但在汽车领域上乐视可是撒开了砸钱：又是花7亿美元并购易到用车，又是与法拉第未来深度合作，还去美国建了厂……但这部分的钱目下当今显然还收不回――汽车量产指日可待，美国计划也没有新进展，法拉第未来最近还被外媒爆出有6名高管相继离开。 更直接的“槽点”来自于乐视手机。 乐视2015年才进军互联网手机界，却不幸碰上了中国智能机市场的“滞涨”期。别说乐视，前辈小米和魅族都遭遇了亘古未有的困境，而乐视对此的态度是：“那就赔本卖。”乐视移动总裁冯幸接受媒体采访时都直接说了，“乐视就是要把手机硬件引向负利时代”，以“生态”代替硬件来赚钱。
赔本手机给乐视换来了多少会员付费我们无从得知，但以业界一样平常认为的每台乐视手机亏200元来算，按照乐视的说法，今年乐视手机已出货1700万，算算已经亏了34亿元。于是这两天乐视被爆“拖欠上游供应商近百亿”，很多人透露表现“其实不意外”。
乐视旗下的其它产业，比如乐视体育，正开足马力全球买版权、搞合作，这野蛮扩张的速度也不比前两者来得慢。
而这些新产业要烧的钱，绝非是乐视网那几千万利润能填的，于是，贾总若想继续撑下去，就需要不断画饼和融资。可问题是，不论是烧大股东的钱还是散户的钱，市场对一家公司的耐心始终有限，能看到实实在在的盈利潜力人们才继续愿意投资。所以目下当今的问题就是：乐视汽车、乐视手机、乐视体育或是乐视VR……谁可以或许成为视频业务之后乐视版图的新基石？JackyQ：乐视泡沫破灭，对于中国电动汽车企业来说只是开始
汽车行业从业者，知乎汽车领域达人
关键字: 法拉第未来乐视汽车贾跃亭特斯拉FF91
过去一周半，整个汽车行业新闻都被乐视汽车前途分析所笼罩。贾老板离开乐视网，前往美国专注FF91的融资。与此同时，一方面乐视被银行、机构以及欠款的供应商挤兑，另一方面新的管理团队以新乐视重新出发的理念，试图挽回整个乐视集团。
首先，我要强调的是，我对企业金融并不了解，只能凭空猜测毕竟还掌握大量土地资源的乐视网应该有喘口气的时间，不过反过来说，就差一口气被雨天收伞的银行和恐慌挤兑的投资者搞死的企业也不是一个两个，关于乐视整个集团的问题其实我和大众的智力水平一样，都停留在吹水八卦上。
在汽车方面，贾老板目前将FF91量产作为自己最新的目标。不过在很多分析文章中，这种分析状态其实颇有捣浆糊的意思，例如一篇新浪文章提到，“对此，7月10日汽车行业分析师钟师在接受21世纪经济报道记者采访时表示：‘此次贾跃亭完全投身于汽车行业，能更好地解决乐视汽车现有问题。目前来看，研发问题一直是乐视汽车能否落地关键所在，对于乐视汽车工厂，国内工厂建设更为重要。’”
Faraday Future 91（资料图）
首先，法拉第未来不是没有技术，而是技术方向是错误的，或者更准确地说，其技术方向不符合乐视期望短期套现的发展意图。现有技术可以支撑一辆电动车，但是支撑不起它的售价和定位。
FF91的整车完成度是目前所有中国资本的竞争者中状态最好的，它可以成为一个良好的开发无人驾驶、智能控制、车联网技术的平台，但是也只能是一个昂贵的测试平台。从一台能开的车辆的角度来说，它至少还需要1-2年的测试试验以及基于量产的优化，才能投入市场。
但这还仅限于”能开“而已。根据其定位，它还应具备包括智能交互、无人驾驶、车联网生态等功能，不然在2019年还制造一个只能开的电动车。没有人会买单的。在CES中，自巡车位看起来还可以，但是考虑到搭载了昂贵的激光雷达以及数量惊人的传感器，只做到这种程度其实并不觉得惊艳，反而觉得其无人驾驶技术的研发速度堪忧。
其实特斯拉、Uber等企业之所以在无人驾驶领域发展迅速，有很大一部分的原因就是其在使用中积累的大数据状态。GM在上月也启动了无人驾驶车辆的推进，也是通过大数据采集发展开始。
这也是我一直以来秉持的观点，特斯拉把中国的电动汽车新入局者全部都带到沟里去了，直接从底盘到基础结构到车身全部都要颠覆，在超越特斯拉的加速和电驱性能上进行军备竞赛，投入了不对称的资金、时间和资源，转入到生产阶段的时候才发现独树一帜原来在汽车领域是如此烧钱的做法。
人们可以在9年前忍受10万美元购买特斯拉Roadster仅仅为了体验高性能电动车以及满足对于绿色能源的想法。但决不会忍受明明有成熟智能交互和无人驾驶的特斯拉，还要花29万智商税买只能开的FF91。换言之，这个售价级别的技术门槛高了，FF91依然走得太慢。
法拉第未来电池组布置（来自官网）
原标题：乐视泡沫破灭，对于中国电动汽车企业来说只是开始本文仅代表作者个人观点。
责任编辑:韩京霏柳传志：A股泡沫该破就要破 对联想股票有信心|柳传志|联想控股|A股_业界_新浪科技_新浪网
柳传志：A股泡沫该破就要破 对联想股票有信心
　　新浪财经讯 6月29日下午消息 联想控股(03396-HK)今日在港交所挂牌上市，开市报43.15港元，一度升逾1%，但随着两地股市暴跌，联想股价最终收报42.95港元，比招股价微跌0.07%。对于今日港股随A股大跌，也拖累公司的股价，董事长柳传志接受新浪财经在内的媒体访问时表示，A股市场上现在博彩心太重，但泡沫该破就要破。
　　A股泡沫该破要破
　　对于联想控股的股价，公司总裁朱立南表示，今天香港股市跌了7、800点，A股则跌到4000多点，大市跌的比较厉害，因此上市股价会有一些压力，不过“总的来说还不错”。他笑称，柳传志主要担心让人亏钱，但是他相信如果股市合理情况下，对联想股票还是有信心，不管短线还是长线。
　　至于当前股市的表现，柳传志表示，怎么用好金融，怎么能让资金更好地给企业助力，在这个问题上一直是国家领导层面所谓顶层设计要考虑的内容。李克强总理曾特别谈到了要把居民储蓄更好地转移到投资方面去，这个话是“一针见血”。他指出，尽管现在股市有很多泡沫，有些投资者会有点带有博彩心理，像赌博式地对待所买的股票。但股市的本质本来是希望好的公司拿到足够的钱做得更好，然后被投资人认可后能拿到更多的钱。
　　柳传志认为，在股市方面国家还有很多的政策余地，比如批准制改为注册制，严格监控，加大透明度，增强理性投资者力量等等。他相信“今天香港能做到的，国内一定能做到，只不过我们确实在前面要有一段改正的时间”。他认为最终“泡沫该破灭的破灭，好的企业该起来就起来”，就如联想当年在香港上市，虽然大市不好但股价却能跟随业绩上升，这也是联想控股继续选择香港上市的原因之一。
　　财务投资加实业支持
　　对于公司的业务模式，总裁朱立南则解释，目前投资控股公司在国内业界还是比较少，但是在香港、亚洲国家则非常多。未来联想控股将一方面加强财务投资，做好几个投资平台，持续发展，此外还会用实业方法去支持服务发展这些企业，希望除了价值不断成长之外，而且能培养出好的优秀企业。
　　柳传志还补充指出，投资之间可以互动，“被投的企业之间也可以互相互动，互相配合起来，所以这个配合的范围真的是非常之大”。对于柳传志女儿出任总裁的滴滴快的和联想投资的神州专车等在租车领域的竞争，朱立南则强调公司的投资与柳传志个人家庭并无关系。
　　柳传志适时退下过安逸生活
　　柳传志表示，现在联想控股上市以后，朱立南等管理层“担子肯定很重”，“但是我会和他们一起，直到我们一直走上坡，而且队伍很成熟，投资人认为我们很成熟的时候，我会退出下来和家人过安逸的生活”。
　　柳传志还谈及了对太太龚国兴的感激之情，称过去两个人都在科学院里工作，太太清楚自己当时出来确实有风险，但依然积极支持，并负担起子女教育等责任，家里一直都很平稳。退休后，太太更关心国家大事，自己写重要稿子、重要问题拿不准的时候，一定听太太的意见。
　　柳传志笑称：“今天早上有一位记者问了联想老员工，说您是联想老员工吗？她说是。说您什么时候到联想？她说1986年。在哪个部门工作过，他说我先做过培训，后来又做过信息系统管理。问你有股份吗？有。您今天拿到股份心情激动吗？是。能描绘一下激动的心情吗？她待了半天说，柳传志是我先生。”(新浪财经彭琳、晓峰 发自香港)
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泡沫破灭 A股还有多少这样的地雷？A股市场历来不缺乏野心勃勃的枭雄。曾经轰动一时，最后陨落的上市公司也有不少。每次泡沫破裂的前夜，总有一些有见识又有胆识的人士挺身而出，做那个说出真相的第一人。但这些理性的声音对于利益相关者可能过于刺耳，在当年都受到极大的攻击。 $(SZ300104)$ 10月28日，停牌超6个月的（300104）再度遭两家基金公司下调估值，中邮基金和嘉实基金将估值价格调整为7.83元和7.82元。资本市场可谓是梦醒时分。记得2015年当如日中天，股价上冲之际，就有一个质疑的声音，刘姝威在日自己的微博发表的一篇文章《严格控制上市公司实际控制人减持套现》，文中举例，质疑其烧钱的模式不可持续。微博文章出来之后，刘在网络上遭到了排山倒海的攻击，网友嘲讽其水平还不如实习生，一些网络大V说她不懂互联网思维，不懂新经济。刘姝威被激怒下“战书”，于当年6月23日发表《分析报告》；之后6月28日发表《涉嫌违规隐瞒公司盈亏信息》。 这位刘姝威女士，新股民可能没听说过，她是A股历史上有名的女学者，2001年，以600字的《应立即停止对蓝田股份发放贷款》一文撕开了上市公司“皇帝的新衣”，过程极其跌宕，刘在当中受到了死亡威胁，法院传票等等……。后来中央电视台实地采访蓝田公司，证监会也开始着手调查蓝田，最终其业绩造假大白天下。我比较感兴趣的是刘姝威的方法论，也就是她是如何甄别出这些有问题的公司的，从她发表的一些文字中，我总结了以下干货供各位客官了解学习一、学会分析公司董事会的成员结构 董事会成员的知识储备，职业履历决定了其在从事现任工作时，所可能具备的长处以及弱点。刘姝威举例华为和乐视，华为主营业务是信息通信和手机，虽然创始人任正非自谦说不懂技术，也不懂管理。但是，华为的董事会主要构成的17人大多数是信息与通信技术领域的专家，所以华为公司能够成为信息与通信领域的国际强者。 对比的高管人员结构。总经理是贾跃亭，董事刘弘是副总经理，还有九位副总经理，的优势主要是在传媒领域，尤其是网络视频。他当时的主营业务是乐视TV，后来又说要造汽车，其高管人员的专业和学历，完全不足以支撑现有的业务。 对我们普通股民来说，搜集高管背景信息稍微困难一点，但是这点功夫不花是不行的。股市永远用人民币来奖惩投资者。如果在投资决策上拍脑袋，股市就会用通过股价下跌来严厉的惩罚投资者。二、学会分析上市公司的商业模式是否可持续 要把自己假设在这个公司老板的位置上，目前所采用的商业模式，是否真的可以赚钱，因为没有一个公司是可以靠烧钱永远维持的。 1965年，当时人们还在使用留声机听唱片时，美国出现了一篇科幻小说：在一个手掌大的电子设备里储存成千上万首歌曲，可以随身听。随后，美国政府对这篇科幻小说进行了巨额的投资，8年后，1973年“MP3”问世。假设这是家上市公司，那么你投资的前7年都是充满不确定性的，就是在赌博，这是画饼成功的案例，画饼成功的美国公司有几家，亚马逊，EACBOOK等想当年都是亏损的。可是不成功的更多，灰飞烟灭，现在都没什么人提起了。 公司烧钱过程中获得的资金都是有成本的，借用股民的钱，是需要付出股息的，贷款银行的钱是需要支付利息的。所以，我们需要关注的公司是否有明确的赢利时间表，没有明确的时间表，纯靠烧钱来维持，一旦证伪，股价就会得到严厉的修正。三、遇到大股东清仓式减持套利，一票否决 2015年，刘发文的起因，正是因为质疑大股东贾跃亭的清仓式减持。日贾跃亭减持1751万股，套现金额约12亿元，6月3日贾廷跃又减持1773.03万股，套现金额约13亿元，套现金额合计约25亿元。”公司老总如此套现，是一种急切短视心态的表现，不可能有将公司持续经营好的决心。投资者不可恋战，这种股票任何时候清仓出局都是正确的止损。四、通过财报“三剔除” 这轮A股有明显的慢牛特征，即以“价值投资”来主导自己的标的选择。在选择标的时候，要从财报里看懂企业的内在核心价值。除了市盈率，净利润等大众比较了解的指标。我们还需要特别关注以下几个指标：1、剔除最近一个会计年度每股收益小于0.1元上市公司。成长性企业这个指标可以略低，尤其是新经济形态下。但这样的公司如果要买入，一定要想清楚公司未来的赢利逻辑，即他的商业模式是否成立。举例京东方$(SZ000725)$ ，2008年-2012年间，财报都是亏损，而且几次艰难扭亏背后也都有政府补贴在托底。分析这类高新科技公司的时候，更加要关注掌舵人的知识和职业背景。属于高风险，高回报类的企业。当然这样的公司，如果一旦有高管减持或者受到证监会谴责等新闻爆出，基本上就可以一票否决了。2、剔除最近三个会计年度经营性现金流之和为负数上市公司；当经营性现金流入在时间上，数量上都不能满足流出的需要时,就会产生经营性现金缺口。现金缺口趋于严重就会引发企业财务危机,甚至导致企业破产。3、剔除最近一个会计年度非经常性损益超过净利润50%上市公司。非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或者虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实公允地反映公司正常盈利能力的各项收入支出。这一指标过高，意味着会严重公司的净利润。并且也有很大的操作空间。对这样的报表，我们要打破砂锅问到底，避免踩地雷。学习前辈的经验，各位客官对照下自己手里的股票，有没有地雷股，愿世界和平，愿大家赚钱！ $关注这个号的你，可以说是非常有眼光了
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