北控水务：轮番遭做空，这次谁赢了？
来源：格隆汇距离去年12月，也就是（371.HK）被《华尔街日报》第一次质疑财务而唱空仅仅一个月的时间，这倒霉的行业龙头兼大国企又被人拿出来“调戏”。今日，总部位于香港的会计研究机构T Research发表报告，指“北控水务经营业务现金流有夸大之嫌，加上外币债务沉重，如人民币汇价持续下跌或被收紧信贷，势拖垮公司。GMT指，北控每股账面仅值0.95元，建议投资者减持或进行沽空”。GMT日前发表报告，指“北控水务主要靠贷款支撑，现时已出现过度杠杆情况；其债务多由外币组成，也没有任何对冲策略，若人民币汇价贬值20%，所产生汇兑亏损已高过2014年全年纯利”。GMT又指，“北控水务主要业务为投资、兴建污水处理厂，但没有把巨大利息开支计入经营业务现金流内；扣除相关开支，北控水务2014年度实际经营业务现金流只有7.4亿元，远低于公布的26.4亿元；由此推算，债务杠杆比率高达31.8倍，全球平均数仅3倍，属相当危险情况”。公司再一次积极回应相信大家还深深的记得上一次面对华尔街日报的唱空，公司IR极其愤怒以及详细的逐条针对论点进行驳斥的场景，所有人都很难不为之动容。而这一次公司不再啰里吧嗦的“对牛弹琴”，而是做了两件事直接堵住对方的嘴巴。1.公司回购已正式启动回购计划（香港，日）由于近期市场波动较大，北控水务集团 （以下简称「集团」）股价现已被严重低估，集团董事会表示这正是 进行回购的最佳时机，已正式启动回购计划。集团已于今日在公开市场上回购7,432,000股。这一举动充分彰显了集团对未来持续稳定发展的坚定信心和积极态度。2.核心管理层增持北控水务集团管理层已增持集团股份（香港，日）基于对北控水务集团（以下简称「集团」） 未来稳定持续发展的信心，集团 4 位核心管理层即集团执行董事表示已于近两日通过二级市场增持集团股份。增持情况如下：胡晓勇先生（执行董事、行政总裁）增持50万股，周敏先生（执行董事、执行总裁）增持10万股，李海枫先生（执行董事、副总裁）增持8万股，李力先生（执行董事、常务副总裁）增持1万股。然后公司恶狠狠的甩下一段话：“管理层增持和公司回购同时进行，加上大股东也在增持，足以说明我们对公司未来发展的信心！据悉个别空头准备利用市场较波动的特殊时期，通过抹黑的不入流手段和似是而非的剔除12亿利息收入的奇怪模型，做空环保企业龙头股，希望在这个时候大家要理性分析，不要让恶人的恶行造成自己的经济损失。”是不是特别有范儿，完全凸显了公司对空头的外行表示鄙视。到底谁错了？一家机构做空一家公司，真相却只有一个，所以不是公司错了就是空头错了，那么到底是谁的错？我们先从空头的做空论点出发，这次空头的论点可以简化为两个，即高杠杆风险和高汇兑风险。首先，之所以说北控杠杆极高，是建立在GMT将公司利息收入剔除后得出的。而公司确认利息收入是纯粹根据国际会计准则，完全合规合法、合情合理，这点跟当时反驳华尔街日报的角度一致，所以所谓的高杠杆也就是莫须有了。其次，之所以说北控高汇兑风险，是因为众所周知北控最大的优势就是利用境外低廉的贷款成本来国内进行项目投资，然后未来人民币仍有极高的贬值风险，而公司未做任何对冲准备，确实令人担忧。但根据以上的分析，并不能说明上市公司有任何错，难道遵守国际会计准则有错？难道面临汇率风险是公司的错？显然并不是。那是空头的错咯？仔细想想也不完全是，GMT此次做空报告中提及的汇率风险确实值得大家注意。最后是公司赢了？还是空头赢了？我们不能否认，北控是好公司，GMT也并非完全是无理取闹，那最后的结果是谁赢了？我只能说，这次是典型的双输局面。为什么这么说？先来看个有意思的事情。若你持续关注了北控水务近两个月被做空后的股价表现，你会发现一个有趣的现象。第一次遭华尔街见闻唱空，公司反驳的有理有据，行业内投资者更是替公司愤愤不平，公司股价却仍然义无反顾的下跌；然而第二次遭GMT做空，空头方的论点似乎并非毫无可取之处，公司股价跌幅却随市场反弹而一路收窄。在当下这个特殊敏感的大环境里，公司的股价已经不能代表一个公司的好坏了，再好的公司在弱市里也扛不住。而空头机构的使命是靠做空赚钱，而在弱市里做空往往更容易赚钱，一丢丢负面的信息就会被无端放大，就像牛市里大家的眼中只有利好一样，这是本性，不是错。然而早已跌残，空头此时站出来无疑是愚蠢，就好比对着早已奄奄一息的人再开一枪，还指望看他如何挣扎。所以这场做空终究是很难赚到大钱的，不为赚钱的空头都是“耍流氓“。所以我只能无奈的说，GMT今日这场无谓的做空行动完全就是“作”，最后谁也没有赢。
标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。
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本文来源：网易财经
责任编辑：杨倩_NF4425
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公司名称：北控水务（中国）投资有限公司公司性质：国有企业
公司规模：1000人以上公司行业：水利、环境和公共设施管理业
职位性质：全职职位类别：其他人员
学历要求：本科,博士,博士后,硕士招聘人数：28
工作地点：北京市海淀区
已结束投递【截止时间：】
一、公司简介
北控水务集团有限公司（股份编号:0371.HK） 在香港主板上市，注册资本15亿港元,总资产近500亿港元。以“领先的专业化水务环境综合服务商”为战略定位，以市场为基础，以资本为依托，以技术为先导，以管理为核心，专注于以污水为核心的水务行业和环保行业，并在集团化架构下，进行专业化经营，努力成长为集水务项目的投资、设计、建设、运营和管理于一体的大型综合水务集团。目前，集团在全国近30个省市共拥有共300余个水务项目，共拥有水务设计处理能力700余万吨/天。
依据国际权威水务咨询机构GWI 2009年公布的“以服务人口计算的世界水务公司50强排名”中，北控水务集团以服务人口905万位居世界水务公司50强第20名！2009年，北控水务集团获得了“中国水业十大影响力企业”、“中国水务新锐企业”、“中国水业十大优秀服务机构”和“中国知名水务企业”等行业荣誉。
北控水务集团有限公司（下称“北控水务”）隶属于北京市政府在香港国际资本市场的窗口企业－－北京控股有限公司（0392），是北控集团旗下除燃气、啤酒的第三大业务板块。北控水务多年来，一直注重治理结构的合理化与股权结构的规范化，有着国有资本与民营资本良好嫁接、互动合作的实操经验，是当下混合所有者企业的典范。
二、项目介绍
管理培训生计划是由北控水务集团有限公司（以下简称“集团”）集团高层直接参与，总部人力资源中心全面负责实施的一项全面系统的人才发展计划。
项目旨在优秀高校应、往届生中选拨具有商业意识、发展潜力、成功决心和领导力潜质的高校精英学子，通过为期3-5年培养、发展、主题活动等轮岗学习与工作实践一系列过程和职业素养再教， 培养出一大批善经营、懂管理、专业知识过硬、不断超越自我的职业经理人，逐步走上管理岗位，并成为集团发展的中坚力量。
管培生是集团未来事业的后备军。管培生承担改革先锋、流入新鲜血液和企业文化播种者的重要的作用。
三、2016年管理培训生招募计划表
16年计划招募人数
人力资源管理方向
财务管理方向（含审计）
企业管理方向（含战略）
项目管理方向
给排水方向
企划品宣方向
基本要求：
2016年应届毕业生，或3年以内的工作经验；
本科以上学历，研究生优先考虑；
扎实、全面的专业知识基础；
无补考、挂科记录，良好的英语能力。本科生英语通过4级，研究生英语通过6级；
身体健康，无不良嗜好。
学校组织担任干部，具有的社会工作经历优先考虑；
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北控水务吃进标准水务36个项目
作者：金慧瑜
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　　北控水务(00371.HK)于近日宣布了另一项重磅收购，拟以13.5亿元人民币收购标准水务有限公司(下称“标准水务”)的两个全资子公司及其36个以污水处理为主的水务项目，合计新增设计规模达202.6万吨/日。　　北控水务表示，这两个子公司为水晶水务有限公司(香港)和中国水务控股有限公司(新加坡)，整体项目的价值为25亿元人民币，其中承接项目本身的负债11.5亿元，两个子公司的流动资产约为人民币 2.4亿。因此收购的股本对价为11.1亿元人民币。建议收购项目的代价为13.5亿元，其中40%~60%以发行股份方式支付。　　而就在一个月前，(600008.SH)内部人士曾向媒体表示，正在和标准水务洽谈重组事宜。　　新增350万吨　　标准水务于开曼群岛注册成立，主要以特许经营方式从事污水处理业务。　　北控水务称，其已对标准水务进行了初步尽职调查，水务项目运营良好、收费正常。而加上此前收购东莞7家水务公司、葡萄牙私营水处理营运商CGEP集团、北京建工环境发展有限责任公司60%的股权，北控水务今年在国内的新增日处理量或已达到350万吨。　　一位水务行业人士对《第一财经日报》记者表示，有不少企业正在和标准水务商议收购事宜。“他们业务经营方面是不错的，只是考虑到标准水务此前在港上市时遭遇的波折，以及可能存在的会计和财务隐患，我们认为其存在一定风险。”　　去年8月，香港证监会起诉安永会计师事务所，要求其交出标准水务2009年在香港申请上市时的审计底稿。安永曾在2010年3月突然辞去标准水务的审计师，并拒绝交出底稿。标准水务于当年撤回了在港上市申请。　　大吃小　　事实上，水务行业“大鱼吃小鱼”于去年就开启了大幕。而近年来水务行业形成较大规模的北控水务、首创股份、威立雅在市场份额上不相上下。　　江苏一家民营水务处理企业负责人告诉记者，在水务行业，国企凭借资金优势，较多占据了水务行业的下游运营，民企则较多在上游设备和中游工程技术领域发展。“国有企业目前在水务市场进行的大兼并已经成为趋势，民营企业往往只能通过上市进行扩张，速度远比不过国企。”　　“这一趋势在加重，民营企业在这其中并不是那么舒服。”一家投资机构负责人认为，国有企业的资金成本是最大优势。“标准往往下浮。民营企业天生在资金上具有竞争劣势，即使是股权融资，成本也会很高。”　　中信环保股份有限公司项目经理王松认为，2到3年内，会产生4~5家日处理量2000万吨以上的企业。以目前2万吨的市场容量来看，每家的市场占有率会达到10%。　　另据中国水网预计，五到十年，国内的水务市场将形成一个由10~20个大型环境服务商、50~100个几十亿规模的区域性综合环境服务商、几百个亿元规模的环境服务企业共存的市场。“在此期间，大量的无核心竞争力的中、小企业将被吞并掉，形成几个大的水务集团引领市场发展的竞争格局。”　　“其实现在买水务资产还是当作一个金融资产，先把资产规模做大，再把利润做高。不少公司都寄望于以后污水提标和自来水涨价。目前的收益率都比较低，最高不超过7%。”王松告诉记者。　　北控水务就表示，此次收购的标准水务的排放标准大多数为一级A排放标准(造价成本高于一级 B排放标准造价)，主要位于山东、陕西、河北、江浙等地区。　　一名环保行业投资人士认为，国有企业有强烈的意愿去收购环保企业，尤其是重资产、BOT模式的。“因为比较好控制，而工程、产品等要涉及团队整合，技术人员要稳定，后续要进行培养，国有企业不一定能接下和盘活这个盘子。而且BOT一旦做好了以后，后续特别的技术改造不大，只要稳定运营，而且完全可以用外面做工程的公司来做。”
(责任编辑：DF111)
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