2016年新技术成为中国药企并购购新方向,怎么估值

2015年仍是药企并购大年|CMH|RoxaneLabs_凤凰财经
2015年仍是药企并购大年
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昨日,誉衡药业公告继收购广州新花城生物科技后,再收购普德药业85.01%股权。去年有90家医药上市公司曾有过并购动作,2013年这一数据为20家,上海莱士更是依靠收购同路生物等市值一度在医药股中排名第二。其中,并购标的要价过高是关键因素,而一些医药上市公司开价过低也导致并购失败。
证券时报记者 顾惠中昨日,公告继收购广州新花城生物科技后,再收购普德药业85.01%股权。去年有90家医药上市公司曾有过并购动作,2013年这一数据为20家,更是依靠收购同路生物等市值一度在医药股中排名第二。截至昨日,总数200家左右的医药上市公司中,有24家处于停牌中。从多方面因素来看,今年仍是医药上市公司并购大年。三大因素推动并购医药是未来数年增长最确定的行业,但受医保控费等因素的影响,年均增长率逐年下降。据国内数据研究专业机构中康CMH预测,今年医药市场整体增幅在13.1%,增幅较去年下降1.6%,而过去5年的平均增幅为19.2%。在增幅下降中,一些产品线没有优势的药企将承受较大的冲击,业绩将有较大幅度的下滑,在退市制度日趋严格的市场环境下,这些医药上市公司只有寻求外生性的发展。其次,据国家药监局公布的数据,目前我国医药企业接近5000家,同业竞争激烈。这些年,国家药监局为推动行业整合和提高药品质量,采取的一个举措是通过实施新版GMP提高行业准入门槛。今年是新版GMP的大限之年,截至去年底,只有1200多家药企获得了新版GMP证书。业内认为,今年将有上千家药企因不能取得新版GMP而不得不关闭,将有2000多家企业被整合。 在这个整合潮中,上市公司是最理想的&新郎&。此外,这两年全球医药业并购潮动。1月12日,强生宣布与瑞士药企AC immune达成最高5亿美金的合作协议,共同开发对抗阿尔兹海默的免疫疫苗;与此同时,强生CEO Alex Gorsky称, &如果一个产品没有在特定领域中成为第一名或者第二名,或者我们看不到路径领导其实现这一目标,我们认为这项业务或者更适合放在别人手中。& 1月15日,德国制药商勃林格殷格翰宣布,该公司正考虑将其美国的仿制药单元RoxaneLabs进行出售,以便更加专注于新药业务的开发与销售。国外医药巨头的瘦身强体带来的是竞争力的提高,国内药企只有适应这个潮流才能在竞争中找到一席之地。成功率并不高国内上市药企外延式并购发展中的一个做法是设立并购基金,这样既解决了收购资金问题,也将收购标的先在并购基金手里养段时间再注入上市公司,从而降低并购的风险。去年以来,、 、 、 、北大医药、昆药集团、 、 、健民集团、、 、、等近20家上市药企设立了并购基金,但爱尔眼科等公司还未有正式的并购行动,莱美药业等曾经的并购行为以失败告终。总体来看,除了尚在停牌的10多公司以外,去年90起医药上市公司并购中的近20起终止并购,成功率并不是很高。其中,并购标的要价过高是关键因素,而一些医药上市公司开价过低也导致并购失败。同时,受去年IPO放行和注册制即将开闸等因素的影响,一些本来出让股权的医药企业重新计划上市。由于市场预计注册制将带来市盈率降低,预计今年并购标的开价将有所下降,但好的标的也将越来越少,一些有并购规划但未展开行动的医药上市公司还是要赶早。海外并购越来越多单抗曾被视为治疗肿瘤的一个好手段,因此这两年国内药企兴起了一股单抗潮。目前,在实施单抗项目的企业有100多家,就像当年一股风的上抗菌素一样。一些医药上市公司清醒地认识到了国内的&一股风&将带来的低端竞争和研究能力的薄弱,眼睛转向外面。同时,国外药企因看好中国市场,也愿意与中国药企展开合作,所以最近3年来,中国药企对外投资、收购时有发生。例如前年5月,联手复星-保德信中国机会基金以2.22亿的价格收购以色列知名医疗美容器械制造商Alma Lasers。同一年,、等上市药企也相继并购美国Complete Genomics公司、德国R+E公司等。目前,中国药企对外的合作有这样的特点:中方直接向外方购买相应的创新产品和技术,由此涉足新药早期投资与合作开发;合作的领域以肿瘤为主,并多是国外大公司的非核心资产;合作模式多半是中国地区的独家转让,全球范围的转让比较少。就像&伟哥&本是心血管药一样,药品研发具有较高的偶然性,从辉瑞、罗氏等国际医药巨头的发展路径来看,投资或收购早期项目是很好的发展路径,预计未来越来越多中国药企会走上国际投资和并购的路。不过,从前期的合作来看,中国药企对外投资、并购中,合作的模式需要探讨,有些直接收购的项目打了水漂,较为稳妥的模式是跟随国际性的医药并购基金参股,从而力求风险小于收益。
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48小时点击排行2016年医药并购:超400起约1800亿 金额再创新高_网易财经
2016年医药并购:超400起约1800亿 金额再创新高
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(原标题:2016年医药并购:超400起约1800亿 数量金额再创新高)
2016年,呈现数量多、金额高、政策影响大、公立医院热捧、海外关注度高等特点。2016年医药并购依旧风生水起。在这一年有多起医院、药企、药房等并购,而这背后是临床自查、仿制药一致性评价、药品优先审评等药品审批制度改革政策及医保控费、医保目录调整等多项医药行业改革政策相继出台。多位业内人士指出,2016年医药行业的并购数量、规模再次刷新历史。高特佳执行合伙人杨磊向21世纪经济报道记者表示,根据公告、高特佳研究报告等多方统计,2016年医药健康行业并购超过400起,金额超过1800亿元。“2016年很多并购依旧是为了产业链延伸,如收购圣火药业;金额方面,或内部资源整合占比较大,如嘉林药业、中国脐血库等借壳资产均估值在50亿元以上;海外并购方面,从2016年9月开始由于国家出台一些金融政策,较之上半年要少;互联网医疗并购方面也大幅减少。”杨磊指出。对于并购趋势,华泰证券研报指出,医疗服务板块因日益提升的居民需求及国家医改和政策的大力支持,行业收入和净利润增速均实现高增长,这一态势未来还将持续。罗兰贝格咨询合伙人金毅向21世纪经济报道记者指出,2017年医药行业并购大趋势不减,各细分领域并购仍会很活跃,如中小型化药企业将逐步专业化或被收购、连锁药店整合也将进一步加剧等。上升趋势不减虽然目前并没有太多的机构统计数据、统计口径也不同,但从各种公开信息看,医药健康领域在2016年并购异常热闹。如清科2016年1月至11月数据显示,PE投资235起,VC投资425起,并购(按被并购方)151起;《医药产业投融资年报》(案例搜索时间为日-日)显示,VC/PE投资366起,并购408起。杨磊根据上市公司公告、高特佳研究报告等多方统计显示,2016年医药健康行业并购超过400起金额超过1800亿元。并购数量及规模远超此前CFDA南方医药经济研究所数据显示,月,中国药企并购金额达1000亿元,同比增长约80%,已公告的并购案例数达260起,其中约有10%为海外并购;另有数据显示,2014年医药行业共发生259起并购交易,同比增长101%,并购交易额808亿,同比增长131%。有业内人士将投资医药产业的机构分为六类:老牌混业投资机构中的医药团队、专业医疗健康基金、代表产业资本的投资人、国有背景的投资机构、险资、其他各类新入者等。多位PE向21世纪经济报道记者表示看好医药健康产业发展,认为这是国家倡导的方向,而且医疗领域回报也相对较高。而很多上市公司负责人则表示,并购可以延伸产业链、提高市值等,如大型药企尤其是一些上市公司可以扩大市场规模、完成产业链布局。金毅从细分行业角度分析认为,连锁药店的整合进一步加剧,并且随着“医药分家”和“分级诊疗”的实施,药店连锁化和大型连锁企业的规模会持续扩大;中小型化药企业将逐步专业化或被收购;中成药行业方面,出于“规范化和上市后再评价”的政策要求,行业持续并购进入医药连锁、大健康和化药或生物制药领域。并购金额大杨磊介绍,2016年并购中,大多数案例属于借壳上市或内部资源整合。如交易金额最高的天山纺织并购嘉林药业,交易金额高达83.6896亿元。嘉林药业是国内心脑血管、抗肿瘤药物企业,在降血脂领域堪称龙头。天山纺织是以矿业、毛纺织业为双主业的集团化公司,实际控制人为新疆国资委。交易完成之后,嘉林药业100%将置入上市公司,成功敲开资本市场大门。从今年披露的医药并购重组的案例看,嘉林药业、中国脐血库等借壳资产均估值在50亿元以上,借壳交易规模越来越大。尽管今年借壳监管进一步收紧,但是医药借壳热情不减。而从并购重组交易方案设计来看,资产估值在50亿元以上的医药企业,经营和盈利能力较为突出,公司实际控制人及管理团队对公司控制权的要求较高,独立上市意愿更强。另外,内部资源的置换、整合也成为并购案例中的重要组成部分。典型代表是现代制药。2016年5月份,现代制药发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,拟收购12项资产,价值总计约77亿元(后募资方案缩水18亿元)。第三方医药服务平台麦斯康莱创始人史立臣向21世纪经济报道记者表示,国药集团的业务板块基本已经明晰,按照“合并同类项”的思路展开,集团内资源整合可使得企业在细分领域更容易发力。“化解上市公司与集团同业竞争问题的同时,也使集团资本运作通道理顺,整合空间已经打开。”通过并购,大型药企尤其是上市公司可以扩大市场规模、完成产业链布局,可使收入、利润率、每股收益等指标得到优化,企业也可进一步巩固市场地位。如日,华润三九拟18.9亿元收购昆明圣火药业(集团)有限公司100%股权,这有助华润三九产业链延伸。资料显示,圣火药业集团以生产、销售口服心脑血管药物为主,主要产品包括血塞通软胶囊和黄藤素软胶囊;在慢病管理方面有一定基础;还拥有生产规模及技术在国内居领先地位的软胶囊生产线。Wind资讯统计显示,2015年医药生物上市公司的并购案例279起,其中197起为横向整合,10起为纵向整合,财务投资、资本运作9起,而业务转型仅2起;2016年至今,医药生物上市公司的并购案例70起,横向整合为60起,纵向整合为2起,业务转型仅1起。总体来说,医药行业的并购多数为行业内并购,跨界并购案例较少。公立医院成热门标的2016年医药健康行业并购中,公立医院也是被追逐的热点。近两年来公立医院并购稳定增长,被并购医院主要为综合性二甲医院及专科医院。2016年,济民制药、海南、康美药业等药企纷纷出手拿下医院。来自上市公司公告、咨询公司报告等公开信息及医学界智库整理的并购项目与金额数据显示,2016年医院并购达到48个,涉及金额134.5亿元。最新统计显示,2016年8月,全国公立医院数量同比减少474家,月均减少近40家。预计2016年全年,中国公立医院数量减少600家左右。而此前五年,公立医院年均减少数仅156家左右。之所以公立医院并购数量攀升,金毅向21世纪经济报道记者分析,随着一系列医改政策推动,多元医院产权结构正在建立过程中,社会资本也在积极布局,下一步并购方向可能是“体制内非核心的公立医院”、“公立医院集团通过并购做实”、“国内企业持续收购海外业务或导入海外优势服务品牌”,如高技术和专业医疗、康复和护理等。公立医院对很多企业有着重要的战略意义,如为自身未来发展医疗衍生业务夯实基础,如养老业务的“以医助养”,所以有多家上市公司布局公立医院,其中代表的是北大医疗、华润医疗、金陵药业、康泰人寿、广药白云山等。2016年4月,澳洋科技全资子公司江苏澳洋健康产业投资控股有限公司,以1.21亿元收购了澳洋医院的剩余股权,这也是澳洋科技进一步实现公司战略转型的策略之一。日,大输液公司浙江济民制药股份有限公司以20800万元收购鄂州二院80%股权,目的在于:“将进一步扩大公司医疗服务业务,打造公司新利润增长点,增强公司盈利能力。”新兴市场热度升温海外并购在2016年初也延续了2015年的热度。截至2016年7月,发生了16起海外并购案,投资金额近百亿美元。“从2016年第三季度开始,受国家对资本引导等政策影响,医药海外并购相对放缓。”从2016年并购案例看,很多药企把目光落到了印度等新兴市场。如日,拟通过控股子公司出资不超过126137万美元收购Gland&Pharma&Limited约86.08%的股权,其中包括收购方将依据依诺肝素于美国上市销售情况,所支付的不超过5000万美元的或有对价。Gland是印度第一家获得美国FDA批准注射剂药品生产制造企业。近年来全球药企的并购步伐都在加快,并且来自新兴市场的标的越来越受到投资集团关注。一位业内分析人士指出,这一变化主要源于国外量化宽松及低成本信贷推高了欧美成熟市场的标的价格,合适的投资机会越来越少,而新兴市场却由于美元加息、美国经济回暖、大宗商品价格下跌等原因,导致资产价格的低估及投资机会的增多。之所以海外并购逐渐活跃,金毅向21世纪经济报道记者分析,这与当前中国医药产业的发展现状密切相关。中国医药政策频出,一组不完全统计的数据显示,2015年,我国医药行业国家级文件出台531项,2016年度出台文件1488项。政策频出、门槛提升、费用控制背景下,药企盈利空间大幅压缩,业内普遍将2015年和2016年视为医药行业谷底。这导致医药企业的盈利空间受到压缩。而重视新药研发、提升药品质量、获得重磅品种成为企业转型的必然之路。“国内大多数是仿制药生产企业,海外并购是迅速提升实力的途径。”金毅指出。
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本文来源:21世纪经济报道
作者:朱萍
责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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12:04来源:巨灵信息
医药新技术成为药企并购新方向已经成为不可阻挡的时代潮流,而新技术产品或公司一般没有已确定的市场价值,那么其估值就成为一个难题。我们想借助《2016年新技术成为药企并购新方向,怎么估值?》这篇报告,与投资者们一同探讨关于新技术的估值问题,给大家一些引导和帮助。
药审制度变革、招标控费带来行业集中度提升,看好新技术领域的并购引入。2016年在国家药审改革政策密集出台、招标控费的大趋势下,我国医药产业面临集中度的快速提升,在这种背景下,二次创业已经成为优秀医药公司面临的共同选择,我们认为基于新技术的并购整合(远比简单的利润加和更值得关注)将成为医药企业提升竞争力的重要途径。例如近几年精华制药(引入PD-L1,Kadmon)、东诚药业(增资上海宇研,第三代CAR-T,PD-L1)、安科生物(增资博生吉CART)、佐力药业(科济生物增资,CART)、香雪制药(TCR-T)。
国内创新研发出具规模,开启国际化交易(licensein&licenseout):2015-16年国内创新药研发企业开始登陆国际资本市场融资、创新药outlicense实现突破,体现了国内新药研发实力的提升。
2015年是我国创新药元年。我们认为2015年是我国创新药的元年,在这一年我们看到恒瑞刚刚完成临床前研究工作的PD-1实现海外授权、信达生物的3个双抗实现和Lilly这样的MNC的授权交易、微芯生物的西达本胺获得国家科技进步一等奖。
资本助力+药改驱动,2016年有可能成为我国创新药研发加速发展的一年。2016年开年,我国领先的创新药物研发企业百济神州(BeiGene,)和和黄医药(HCM,)相继登陆NSDAQ市场,目前估值分别达到8.7亿和16.1亿美金。二者作为肿瘤、自身免疫性疾病领域的创新研发企业,在国际资本市场的登陆,我们认为体现我国创新药研发在经过几年的人才、技术的积累后,在研发成果上已经逐步开始收获,并达到国际竞争的水平。
从和黄医药和百济神州看药物研发的方向。我们认为,研发型公司的价值主要在其研发产品线(评估现有价值)及研发团队(公司产品研发的可持续性),为了方便评估研发型企业的价值,我们对国内在NSDAQ上市的两个典型公司(百中泰证券股份有限公司
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医药生物专题研究报告:2016年新技术成为药企并购新方向 怎么估值?
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投资要点医药新技术成为药企并购新方向已经成为不可阻挡的时代潮流,而新技术产品或公司一般没有已确定的市场价值,那么其估值就成为一个难题。我们想借助《2016年新技术成为药企并购新方向,怎么估值?》这篇报告,与投资 ...
医药生物专题研究报告:2016年新技术成为药企并购新方向 怎么估值?
医药新技术成为药企并购新方向已经成为不可阻挡的时代潮流,而新技术产品或公司一般没有已确定的市场价值,那么其估值就成为一个难题。我们想借助《2016年新技术成为药企并购新方向,怎么估值?》这篇报告,与投资者们一同探讨关于新技术的估值问题,给大家一些引导和帮助。
药审制度变革、招标控费带来行业集中度提升,看好新技术领域的并购引入。2016年在国家药审改革政策密集出台、招标控费的大趋势下,我国医药产业面临集中度的快速提升,在这种背景下,二次创业已经成为优秀医药公司面临的共同选择,我们认为基于新技术的并购整合(远比简单的利润加和更值得关注)将成为医药企业提升竞争力的重要途径。例如近几年精华制药(引入PD-L1,Kadmon)、东诚药业(增资上海宇研,第三代CAR-T,PD-L1)、安科生物(增资博生吉CART)、佐力药业(科济生物增资,C ...全文地址:
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医药电商、远程医疗、智慧医疗、精准医疗等与信息化医疗有关的词汇是近年来医疗行业的热点词汇。相关数据统计显示,截止目前,A股市场上有关医药健康的并购达51起,涉及资金总额约450亿元。 国药系百亿元重组 拉开大幕 近日,中国医药集团总公司(以下简称国药)旗下两家上市公司现代制药和国药一致公布了并购重组的细节,此次涉及的资产整合规模超百亿元。 据现代制药介绍,公司拟通过发行股份及支付现金购买国药集团下属企业合计12项医药资产,以日为评估基准日,标的资产预估值约为77.44亿元。现代制药表示,此次交易将公司打造成为国药集团旗下化药板块平台,实现整合集团资源并依托资本市场,充分发挥公司行业整合经验和运营能力,实现快速、健康的跨越式发展。此次交易完成后,公司在资产规模、收入规模、产品布局、在研管线等各方面都处于同行业领先地位。 国药一致则通过此次资产整合成为国药集团的“分销+零售”平台。国药一致拟向国药控股非公开发行股票购买国大药房100.00%股权、佛山南海100.00%股权、广东新特药100.00%股权,向国药外贸非公开发行股票购买南方医贸51.00%股权及向符月群等11名自然人少数股东支付现金购买南方医贸49.00%股权。截至评估基准日预上述资产的估值为34.94亿元。国药一致表示,此举有助于实现国有医药零售龙头企业登陆资本市场,深化国有企业改革;解决同业竞争历史遗留问题,履行对资本市场的承诺,提升上市公司独立。 据记者了解,除了国药集团内部的资产整合规模较大外,欲实现双主业发展的南京新百筹划的资产收购规模也超百亿元。 海外并购规模 将逐渐增加 随着我国医疗改革的推进、医药健康行业的发展,以及医疗健康消费市场的不断释放,各路资本都试图抓住机会在该领域有所作为。 不过,让诸多企业头疼的是,随着企业并购重组数量的增长,优质标的越来越少,而收购标的的估值却是水涨船高。于是,并购海外市场的优秀标的成为企业发展的重要方向。 东方海洋公告称,为完善公司产业布局,进一步优化公司整体战略,加快推进在精准医疗(包括体外诊断、基因诊断、质谱诊断、第三方独立实验室等)市场的产业布局,公司以现金人民币4.3亿元收购美国Avioq公司100%股权,并同时承担Avioq公司购买土地、厂房等所产生的负债人民币2000万元。 西藏药业近日发布公告称,公司拟通过现金方式向ASTRAZENECA AB购买其IMDUR产品、品牌和相关资产(存货另计),交易金额为1.9亿美元。西藏药业表示,IMDUR属于心血管领域的一线品牌,具有较好的盈利能力和市场空间,将和公司的现有主要产品新活素和诺迪康产生协同效应。通过此次交易公司还将利用海外资源为公司现有产品打开国际市场。 一位医药行业分析人士向记者表示,海外市场尤其是欧美市场在研发环境、研发实力等方面领先于国内,目前一些上市公司通过和国外研究机构合作、股权投资等方式实现海外市场的布局、并购优质资源。国家相关政策的逐步放开也为海外重磅产品快速进入中国市场带来了希望。未来海外医药健康的并购投资规模将逐渐增大,“不过,企业在进行海外并购时应考虑到存在的风险”。
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