谢文坚动了谁的奶酪？
来源：第一财经日报
　　就在业内还陷入在近日(行情600315,)（600315.SH）董事长兼总经理谢文坚“遇袭”的消息传出后的“悬疑”与“惊悚”中，9月22日一早，谢文坚就精神抖擞地出现在上海青浦区“青浦基地迁建项目奠基仪式”现场并致辞。
　　关于刺伤他的嫌疑人凌晨被捕一事，谢文坚未做回应，仅表示案件全都交给公安部门来处理，自己身体情况良好并无大碍。
　　《第一日报》记者获悉，上周五谢文坚在公司楼下被一名身份不明的男子刺伤腿部。而据媒体最新消息报道，22日零时许，民警在宝山区淞滨路一小区内将嫌疑人许某（男，25岁，安徽淮南）抓获，但对该嫌疑人具体因何原因行凶还不得而知。上海家化方面亦表示，暂无更新信息披露。
　　此前，在今年8月上海家化最近一次股东大会期间，就曾有人围堵在公司门口，家化当时也曾报案。8月期间，在家化公司附近的电线杆上，路人经常看到贴着对谢文坚上台后大宗设备采购与项目招标变化等政策变化不满的举报信。
　　“经济下滑，人心也暴躁”，一位分析人士对记者表示。
　　知情人士告诉记者，举报者是家化曾经的供应商。但因为家化内部的改革调整，包括项目招标规则、采购机构设置、采购负责人变化，该供应商失去了上海家化的大部分业务，并质疑上述改革中存在暗箱操作、利益输送。
　　为此，对于青浦新生产基地的建设正式启动，上海家化方面对记者特地强调，“项目通过股东大会审议批准后，严格遵照公司章程以及有关规范进行公开透明的招投标，经过一系列严谨的调研和论证，在完成相关报建审批手续后，如期进入实质性建设阶段。”
　　被称作“中央工厂”的上海家化原青浦区徐泾镇盈港东路1118号工厂，曾是双妹、佰草集、高夫、玉泽等细分化品牌的主要生产基地。2009年上海家化对生产基地进行了重新规划和部署，采用两条供应链，其中之一中央工厂仅用于生产佰草集、高夫、双妹等中高端产品，这些产品是公司营收和利润的重要来源。
　　去年2月底，上海家化收到了青浦区人民政府的发文，因位于青浦区徐泾镇盈港东路1118号的上海家化“中央工厂”的青浦厂房（含中央工厂和科研部）被圈进了大虹桥开发区，要求青浦厂房搬迁以配合市政工程建设。
　　上海家化此后在12月对外宣布，将投资13.5亿元在上海市青浦工业园区建新工厂，此举除了配合青浦区人民政府拆迁工作，也为了更好地满足上海家化未来发展的战略规划要求。
　　新工厂总占地面积209.5亩，约为原中央工厂的2倍，将于2017年底投产运营，项目资深总监即该项目总负责人杨学干透露，“项目组邀请了国际知名咨询公司为家化规划了新生产基地的产能和布局方案，并协同在工业设计方面业界领先的第三方公司，进行了广泛研究和探索，新生产基地将引进国际领先的生产技术、设备、自动控制系统及生产信息化管理系统，在技术和管理上大幅提高生产综合效益。”
　　“新生产基地将不仅是家化新的竞争优势之一，也希望成为日化行业中国先进制造业的代表。”谢文坚在现场表示，制造业是经济结构调整和产业转型升级的主战场，在国家深入推进制造业做大做强的宏观背景下，上海家化积极推动生产制造能力升级，新生产基地可充分优化家化现有的供应链生产布局，提高产品生产品质，实现生产能力的整体跨越。
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买入9.99--买入10.1311.18买入7.10--买入5.02--2016IPO盘点：新股发行提速 中签却越来越难_第一财经
2016IPO盘点：新股发行提速 中签却越来越难
第一财经黄思瑜 20:59
去年暂停4个月的IPO重启后，在2016年呈现出新的特点。&取消打新预缴款制度&在2016年的正式落地实施，让A股市场迈入全民打新时代，IPO批文的下发节奏也在今年下半年加速，然而投资者&无风险套利&的打新造富游戏越发面临&中签难&的无奈境地，有甚者打新反被套。
2016年IPO批文的下发已落下帷幕，全年累计有275家企业过会，融资规模预计1817.2亿元。其中，上半年谨慎慢行，但下半年开始明显加速，后6个月共有205家企业获批，融资规模预计达1399亿元，均超过上半年量的2倍左右。然而较多的供给并未加大投资者的中签几率，下半年的网上网下中签率反倒均低于上半年。
投资者蜂拥参与打新游戏，不可抗拒的诱惑主要来自于新股疯涨带来的造福梦。不可否认的是，多数新股因发行市盈率受限存在较大的资金炒作空间，上市后连续封涨停板，这类个股中涨幅较多的仍属中小创业板个股;而涨幅较小的个股多集中于主板，尤以银行股表现最遭。
新股提速 中签却难
全民打新的2016年，新股供应量在下半年急速增加，然而摆在投资者面前的问题却是中签越来越难。
自去年11月份重启IPO发行，今年1月份开始IPO批文的下发也进入正常化。上半年之初，监管层的放行节奏稍为谨慎，保持了每月1～2次的批文下发节奏，每次放行的数量在7～9家之间，上半年总体有70家企业获批发行;每次放行的IPO融资规模均在100亿元以内，总体融资规模在418亿元左右。
然而，下半年开始，IPO放行的节奏明显加快。自7月份首批放行13家开始，基本上下半年每次的过会数量基本维持在13家上下。在数量上增量之外，11月份开始IPO批文的下发次数也进一步增加。今年下半年开始，证监会原本每月两次批文的节奏，在11月份开始变为每周批一次，即每月四次下发批文。这样的节奏也在12月份持续进行。整个下半年共有205家企业获批，融资规模预计达1399亿元，均超过上半年量的2倍左右。
双重加速之下，11月份开始IPO过会数量激增。在今年7月份至10月份期间，证监会每月核发IPO批文26~28家，但11月份这一数字达到52家，12月份的过会企业也有46家。这样的过会规模与去年上半年第二季度IPO获批数量相当。在去年7月份IPO暂停之前，去年1月至6月份的过会企业数量分别为44家、0家、24家、55家、43家、52家，总共218家企业获准发行。
&3000多点的位置和5000点左右位置放行的数量差不多，可能反映出证监会的一种导向，尚不去说注册制，但实际上在做类似注册制的事情。&一大型券商投行人士近期表示。
德勤中国日前发布报告指出，在假设2017年1月会有38家已过会企业成功上市以及目前有超过600家企业在等候上巿审批的情况下，预计2017年将会有380到420家公司上市，共融资2500亿至2800亿元人民币。按此预期，明年新股上市数量和融资额或将较今年均有大幅增长。
这意味着新股发行提速之下， IPO&堰塞湖&水位在逐步降低。根据证监会消息，截至日，中国证监会受理首发企业726家，其中，已过会40家，未过686会家。
然而下半年的IPO审批提速并未给打新投资者带来多大的好处，反而网上网下中签率均低于上半年。本报记者根据wind数据统计发现，截至12月28日上市的新股，今年上半年网上申购平均中签率为0.0742%、网下申购平均中签率为0.01685%，而下半年对应的数据分别为0.04455%、0.01048%。
从月度情况来看，今年1月份只有1只新股上市，网上网下申购中签率分别为0.1924%、0.0406%，均高于全年其余月份的网上网下申购平均中签率。若除去今年1月份的特殊情况外，今年8月份的网上申购平均中签率位居首位，为0.0674%，然而下半年其余5个月集体处于低位，平均中签率维持在0.0%之间，仅跑赢上半年的4月份;网下中签率方面，12月份和11月份的平均中签率处于高位，分别0.0208%、0.0166%，而下半年的其余3个月则集体垫底，平均中签率区间为0.0%，其中10月份的中签率最低。
而相较前两年的平均中签率，2016年至今的新股中签率也处于最低位。东方财富网choice数据显示，日至12月27日期间，A股有115家IPO发行上市，最高中签率为4.87%，最低中签率为0.28%，平均中签率为1.11%;2015年同期，A股共有212家IPO发行上市，最高中签率为1.63%，最低中签率为0.12%，平均中签率为0.5%;而2016年同期，A股市场有217家IPO发行上市，最高中签率为0.47%，最低中签率为0.01%，平均中签率仅为0.05%。
中小创股偏妖 银行股最惨
越来越低的打新中签率背后，也折射出背后的分食者越来越多。而这不可抗拒的诱惑来自于新股疯涨带来的造福梦。
&因为目前多数新股不是市场定价，而交易价是市场定价，这其中便存有一定的价差，以致市场资金博弈套利空间。&一位深耕IPO领域的投行人士表示。
新股、次新股曾较长时间被市场推崇为热点主题，绝大部分新股上市之后便能拉出数个涨停板甚至更多。在截至12月27日上市的217只新股/次新股之中，除上市首日外，近8成个股上市以来收获了10个涨停板，有36只个股则实现上市以来收获20个涨停板的佳绩，这其中海天精工(601882.SH)上市后一口气连续拉出29个涨停板、名家汇(300506.SZ)则是在3月24日上市之后陆续走出29个涨停板。
从每月新股/次新股的涨停板数量变化来看，呈现出中间为峰值两端下降的演变情况。除去1月份只有1只新股走出23个涨停板的特例，2月份和12月份当前的平均涨停板数量都是7个，6月份和7月份则为峰值，均平均走出19个涨停板;而3月、4月、5月的平均涨停板数量则分别为16个、15个、17个，8月份至11月份的平均涨停板数量则分别为15个、13个、14个、14个。
具体看个股上市以来的涨跌幅情况，海天精工以29个涨停板实现1218.98%的涨幅，遥遥领先;名家汇、优博讯(300531.SZ)等10只个股也走势不俗，上市以来实现逾5倍的上涨幅度，隶属于9个行业，其中有3只个股隶属于机械设备行业。而这其中明显的特征在于，多集中于中小创业板块，个股数量达到8只。
中小创业板新股/此行股涨势更疯的情况，在166只上市以来涨幅在100%以上的个股中也反映较为明显。这其中有102只个股来自于中小创业板，占比逾6成，其中创业板个股有69只。且相较涨幅来看，69只创业板个股中就有55只上市以来涨幅在200%以上 。
相对而言，也有少部分新股/次新股的走势让投资者造富梦碎，而这其中主板个股占大部分。这些个股中，最为&扎眼&的要数银行股，分别于8月份、10月份、11月份上市的江苏银行(600919.SH)、杭州银行(600926.SH)、上海银行(601229.SH)上市以来的涨跌幅分比为6.31%、2.36%、-8.64%，上市以来(除首日)的涨停板数仅分别为3个、3个、0个。这意味着投资者在开板冲进去之后，以之后不断下跌的股价走势来看，被套的可能性很大。
就以11月16日上市的上海银行来看，于首日之后走出一个涨停板便迎来陡峭的下坡路，在12月12日扎实跌破首日涨停价之后，就更加一路下行，最新收盘价为23.38元/股，而上市首日收盘价为25.59元/股。
以近三年的平均打新收益率来看，2016年也处于最低水平。东方财富网choice数据显示，日至12月27日期间，A股上市115家新股，平均打新收益率为1.22%;2015年同期，A股上市212家新股，平均打新收益率为1.57%;而2016年同期，A股市场217家IPO发行上市，平均打新收益率为0.18%。
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【投资】肖钢新政动了谁的奶酪？IPO开闸背后的“暗战”
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投资界(微信号：pedaily2012)整合清科集团十余年的行业研究资源，倾力打造具备丰富数据及深入分析的专业化微信，为大家提供最及时、准确、深入的投资及行业资讯。　　上任4个月不到，肖钢就已两鬓斑白。证监会内部人士评说肖钢：为人低调、谦和，作风朴实，但“在做事上不含糊、非常果断”。在业界看来，肖钢有改革者的威严，很善于研究问题，也有一套成熟的方法。这一年，肖钢频出重手：向注册制过渡，新三板扩容落地，多层次资本市场顶层设计框架完成，《证券法》修法获得实质性进展，新股发行体制改革意见出台，IPO开闸。　　证监会主席肖钢终于迈出了资本市场改革的第一大步。　　日，证监会向纽威股份等5家公司发放了新股发行批文，这意味着暂停超过1年的IPO正式重启。也宣告了新股注册制的改革方向尘埃落定。　　肖钢就任证监会主席9个月间，中国A股再次熊冠全球。截至日，上证综指收于2115.98点，年内跌幅7.58%。这是继、2012年之后，A股连续第四年跑输全球股市。　　如果通过股指涨跌来评判资本市场掌门人的政绩，当然是“不及格”。因为，股市的下跌直接使资本市场财富灰飞烟灭，股民的财富效应亦有所缩水。　　然而，正如日肖钢发表2013年最后一次公开讲话时所称，“2014是改革年，要在推进改革创新上取得实质成效。”肖钢上任后的所作所为可圈可点之处的确颇多。　　过去的2013年恰恰是一个完成过渡、启动改革再布局的转折年，资本市场改革正次第展开。　　削权：注册制破局　　2013年3月，肖钢首次以证监会新主席身份亮相时，几乎没人看好并相信他真能在这个“火山口”上有大作为。与前证监会主席郭树清锋芒毕露相比，低调稳健的肖钢，似乎并不适合大力推动改革。　　令人始料未及的是，这个处事极为稳健，从不轻易表态的证监会第七任主席，竟然真的启动了中国资本市场史无前例的一系列改革。　　“IPO不审行不行”始问于郭树清，而写入十八大文件则归功于肖钢。　　上任4个月不到，肖钢就已两鬓斑白。网上流传的一首诗是这样描述的：A股跌不休，肖主席白了头。惹不起公司、管不了机构，愁、愁、愁!　　资本市场改革也是千难万险，各种利益错综交织，多年来真正意义上的改革一直难以逾越。然而，肖钢还是启动了触及资本市场灵魂的改革注册制。“改革就是要解决问题，就是要碰钉子。”肖钢如是说。　　注册制就是还权于市场。肖钢在证监会内部推动的一系列改革所遵循的恰恰是“还权于市场”这一逻辑。上任后不久，肖钢就进一步明晰了证监会作为监管机构的定位，监管者要做市场之手的“小指”。且将“主营业务”从审核审批向监管执法转型，将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。　　为了进一步简政放权，证监会还在过去分批次缩减、下放行政许可权的基础上，对现有行政审批事项进行系统梳理，并进一步取消、下放审批事项。　　应该说，在改革力度上，肖钢甚至比郭树清的“去权力化”更彻底，他推动的一系列深层次的改革向注册制过渡，新三板扩容落地，多层次资本市场顶层设计框架完成，《证券法》修法获得实质性进展，新股发行体制改革意见出台，IPO开闸动了整个证券期货市场，包括证监会自己内部人的奶酪。首当其冲的是逐步废除证监会最大的权力IPO审核制。这或者是他作为一个外来者更容易推动改革而不会受原有利益牵绊的好处。　　法治：改革除羁绊　　对于资本市场，银行系统出身的肖钢似乎是门外汉。然而，与郭树清一上台即推出一系列眼花缭乱的新政不同，肖钢并没有纠结于具体政策细节，而是从更大局来审视资本市场的问题症结，并且制订出“市场化、法治化、国际化”的改革目标，为随之而来的改革做好一系列顶层设计以及相关制度准备。　　有人说，肖钢的大智若愚体现在他善于谋定而后动，也有人说，肖钢是懂政治的改革者。“肖氏改革”迄今最大的成效，是让“资本市场完成政策预期的秩序重建”。业内人士评价，肖钢不仅聪明，且有大智慧;他擅于借力，能够以柔克刚。　　2013年，是国务院直接针对资本市场发展有关问题下发文件数量最多的一年。国务院对资本市场的关注一方面取决于中国经济改革进入深水区之后，实体经济特别是中小企业更加倚重资本市场资源配置功能。　　“有了国务院层面的最高指示，一方面是有法可依，另一方面，证监会做事儿也更容易一些。”接近监管层人士评价。　　除已经发布的优先股试点、全国股转系统扩容等文件外，“国九条”(《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》)中涉及证券市场中小投资者保护等内容也在2013年末及时出台。其中，有几项可以称得上中国资本市场发展历程上的里程碑。　　日，针对公募基金管理公司主要股东资格问题，国务院甚至还特别给出回复，虽然这并不是一件大不了的事情。“这也是肖钢懂政治的最佳体现。”　　仔细研读肖钢上任之后发表的全部文章，可以发现，肖钢的很多观点、很多建议，其实都为国务院直接采纳并写入文件。而且，时间相距甚短。　　最典型的就是肖钢于2013年10月署名文章中的多个建议被写入“国九条”。在文章中，针对保护中小投资者的合法权益，肖钢指出：应当全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系，保障中小投资者知情权、健全上市公司股东投票和表决机制、建立多元化纠纷解决机制、完善中小投资者赔偿制度。　　中国上市公司舆情中心此前曾撰文认为，外界之所以得出肖钢“懂政治”的评价，是对当前资本市场制度尚不完善，资本市场改革的推进必须诉诸“政治手段”的一种现实选择。　　经过一年的蛰伏，肖钢慢慢地从郭树清光环中走出来。资本市场也逐步进入了“肖铁锤铁腕重典”的改革攻坚期。此时人们才发现，外表稳健审慎的肖钢其实是骨子里坚定的改革派。　　肖钢提出以“宽进严管、加强执法”为监管转型着力点的部署，全面部署稽查执法工作、新增600名执法人员、快速查办大案要案。　　一年来，严打内幕交易、惩治欺诈发行、实行史上最严厉的IPO财务核查、重典治市令违规者胆寒。也留下了多个经典案例，如万福生科案中，对造假上市公司及其中介机构的处罚;在光大证券“乌龙指事件”中，对光大证券及相关涉事人员的处罚严厉程度不仅前所未有，而且，从事件发生到公布结果，只花了两个星期，可谓行动神速。　　月，证监会各项主要执法数据远超2012年，启动调查案件数量同比增长25%，移送案件同比增长70%。　　转向：保护投资者　　中国资本市场有着与其他资本市场最大的不同，在于受制于有限的投资渠道，中国资本市场的投资结构的差异性中小散户占据资本市场的主力，发挥着比机构更大的作用。　　据公开统计数据显示，目前在沪深交易所开户的个人投资者接近9000万人，其中50万元人民币以下投资者完成的交易量约占股票交易总量的60%。中小投资者已经发挥着不可替代的作用。　　郭树清之前言称，“低收入人群不宜炒股”，建议老百姓远离股市。但郭的好意股民并不领情。与此同时，郭还力挺加大QFII入市，引资金活水入市。但这些做法或难改变资本市场上中小投资者的弱势地位。　　肖钢则从另一个层面开启了中小投资者保护之门。日，“国九条”的颁布成功填补了投资者保护的法律“空白”。这不仅意味着投资者在维权上将有章可循，而且，自此，上市公司“作假”将必须赔偿中小投资者 。　　今年3月17日肖钢执掌证监会以来，加强并推进对投资者、尤其是中小投资者的保护，一直被作为证监会的工作重心之一，以保护投资者为导向，也成为中国资本市场发展的一剂强心剂。　　肖钢曾在多个场合强调：“保护中小投资者就是保护资本市场，保护中小投资者就是保护全体投资者。”在阐述《证券法》修改的法理和逻辑时，肖钢也表示，公众投资者利益保护应是《证券法》基本价值取向。　　日，证监会宣布，致力于保护投资者利益的投资者保护局正式成立，已投入运作并正式开展工作。　　与此同时，肖钢的上述理念也在证监会的文件中得以贯彻。　　最典型的是，新股发行体制改革方案中，调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价，抑制机构投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。　　与华尔街名言“保护最小的投资者就是保护华尔街”如出一辙，肖钢此举直击中国股市的实质问题：中国股市历来重融资、轻投资，投资者的利益即使被侵害也很难得到索赔。上市公司为圈钱甚至不惜造假，内幕交易盛行也鲜有被重罚，由此造成的直接后果就是投资者在“屡战屡败”中不断黯然退出，股市也陷入与经济无关的跌跌不休状态。　　如今，肖钢的几大改革正在紧锣密鼓的推进中，此轮改革能否如证监会前主席尚福林推动股权分置改革一样带来一轮牛市?新一轮牛市就此启动?至少A股市场因原来制度扭曲带来的折价会逐步改善。　　2014年，推动中的改革促使机构积极唱多，中小投资者们则在翘首以盼。　　2014年资本市场最大的看点无疑是改革启动之后的具体执行。从国务院文件中可见改革执行的具体方向。　　日，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》明确提出：　　一是健全投资者适当性制度。　　二是优化投资回报机制。　　三是保障投资者参与权和知情权。　　四是强化中小投资者纠纷解决和赔偿救助。　　五是强化中小投资者教育和完善投资者保护组织体系。　　这与此前的日肖钢在《人民日报》发表署名文章《保护中小投资者就是保护资本市场》的内容暗合。　　肖钢在文章中指出：　　一、中小投资者权益保护已成为制约资本市场发展的突出问题。其中信息不对称、投资回报机制不健全、上市公司违法违规行为、维权渠道不畅等，都损害了中小投资者利益。　　二、全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系。包括保障中小投资者知情权、健全上市公司股东投票和表决机制、建立多元化纠纷解决机制、完善中小投资者赔偿制度。　　三、将保护中小投资者合法权益贯穿监管工作始终。坚决查处欺诈发行、违法披露、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等违法行为，提高违法违规成本。　　肖钢　　中国证监会党委书记、主席　　江西吉安人，历任中国人民银行[微博]政策研究室主任，中国外汇交易中心总经理，中国银行董事长、行长等职。现任中国证监会党委书记、主席，是中共第十七届中央候补委员，十八届中央委员会委员。------------------------------------------------------　　投资界微信　　投资界(微信号：pedaily2012)为大家提供最及时、准确、深入的投资及行业资讯。并整合清科集团十余年的行业研究资源，倾力打造具备丰富数据及深入分析的专业化微信。　　谢谢您对投资界官方微信的支持，请扫描下面的二维码添加对投资界的关注：　　
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(), All rights reserved 京ICP备号-12　　根据资料显示，全面深化改革的决定内容强调，将推进发行注册制改革。此举也成为了本轮重要会议中的一项重要性研究成果。
　　何谓股票发行注册制？即证券发行的审核机构仅对拟发行人的注册文件进行形式性审查，并不对发行人的资质进行实质性的审核。因此，在股票
相关公司股票走势
注册制的模式之下，审核机构的权力被大大弱化，而企业能否成功上市则由市场决定。
　　股票发行注册制被称为市场化程度最高的制度，而这种发行模式也符合了当前经济改革的核心，即强调市场在资源配置上的决定性作用。
　　当前，中国证券市场的发行制度是沿用十多年的核准制。何谓核准制？即发行人不仅要充分公开企业的真实状况，而且还需要符合审核机构的规定要求。之后通过审核机构对发行人的发行条件进行实质性的审核。然而，作为一种沿用十多年的发行制度，制度的漏洞也随着时间的推移逐渐浮现。需要注意的是，在核准制的模式之下，审核机构的权力被进一步强化。终于，发行、监管等大权被管理层一一垄断，政策的执行效率被大大削弱。另外，随着管理层的权力扩大，权力寻租等问题逐渐浮现。于是，长期存在的“三高”发行等弊病就是在这样的模式下持续展出现。
　　如今，股票注册制终被肯定，或将在不久的将来推出。作为市场化程度最高的发行制度，它将会有效地解决过去长期存在的发行“三高”问题，把企业的生死大权交给了市场。同时，它的推出将有利于优质的企业进入市场，不仅为企业开通了融资的渠道，而且还给投资者提供了更好的股票选择。不过，在注册制的模式之下，它会动了谁的奶酪呢？
　　笔者认为，股票注册制属于中短期利空，长期利多的政策。毕竟在市场化主导的模式下，更多的企业可以借助较低的准入门槛进入股票市场。由此，股票注册制将会大幅度增大市场的容量。值得一提的是，由于简化了新股发行的审批环节，强化了市场的主导因素，而在这样的模式下，必然会产生更多借助财务造假等方式涌进证券市场的企业。
　　因此，笔者认为，在建立股票发行注册制之前，需要进一步强化几个方面的内容。
　　第一、强化监管。当前，监管、发行等大权被管理层垄断。而随着股票发行注册制的建立，管理层的权力将会被大大削弱。因此，在监审分离的趋势下，管理层理应将更多的精力放到监管上来。不可否认的是，由于中国证券市场长期的扭曲性发展，大量的企业利用财务造假等方式实现了上市圈钱。然而，随着市场的准入门槛得以降低，未来企业进入市场的概率就大大增加了。若盲目推进发行市场化，且缺乏市场的监管，则股票注册制等于为大量的垃圾企业开通了绿色通道。
　　第二、退市制度必须加速推进。当前的A股市场存在着这样的怪象，即上市企业庞大，而退市企业却寥寥无几。根据数据统计，当前A股的上市企业家数高达2500家，而退市的企业总数仅为75家。其实，自2001年以来，管理层就针对企业的退市问题展开了深入的研究，且之后还推行了一系列的退市制度。然而，由于政策的朝令夕改以及相关退市制度的执行效率低下，企业的退市问题始终得不到本质性的解决。若股票发行注册制得以建立，则未来A股市场的股票供应量将大规模地增加。届时，A股“只进不退”的现象将会更加严重。
　　第三、加大对违规企业的处罚力度。“低违规成本”当属我国证券市场的一大怪象。近年来，大量企业借助多种渠道实现了上市圈钱，而财务造假等问题却频繁出现。然而，多年来，因财务造假等问题而遭遇重罚的企业却寥寥无几。以为例，在2008年至2011年，公司虚增销售收入分别约为1.2亿元、1.5亿元以及1.9亿元，虚增营业利润分别约为2851万元、3857万元以及4590万元，累计造假数据庞大。然而，面对如此严重的造假行为，管理层却没有对其责令退市。在当前经济发展形势不明朗的大环境下，中小企业年均利润率不足2.5%。相反，在“低违规成本”的环境下，利用财务造假等方式实现上市，却能够获取巨额的收益。于是，在利益驱动的作用下，更多企业甘愿冒险上市。因此，在股票注册制建立时，必须对违规企业加大处罚的力度，以降低潜在造假企业的侥幸态度。
　　笔者认为，股票注册制当属一项战略性的制度。但是，在股票发行注册制建立之时，若监管、退市以及处罚等方面没有得到同步性的跟进，则该制度终难以达到预期的目标。届时，股票注册制不仅没有动了利益者的奶酪，而且还可能成为中小投资者新的绞肉机。
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(责任编辑：陆)
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主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
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