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最后的封闭式基金金矿
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基金 FUND l指基金的发起人在设立基金时，●先确定发行总颤，筹集到这个总颤的80％以上时， l基金即宣告成立，并进行封闭，在封闭期内不再接受新的投资。
封闭式基金又一座金矿■
文 ／冯静 漫画／damon
除2001年出现过溢价交易．
我国封闭式基金
大部分时间呈现折价交易状态。
2003年以来．
封闭式基金折价率持续走高
某些大盘基金的折价率
超过了50％。
全球成熟市场平均折价率为11％
市场交易价格与净值
并未出现明显背离，
而我国目前28．16％的折价率 ．
交易价格与净值已经大幅偏离．
大盘基金40％以上的折价率
更是不可思议。
封闭式基金已经成为一座金矿。 9月8日．国内首只 封转开 基金――华夏基金
公司旗下的华夏平稳增长开始集中申购 虽然转型之前
的封闭式基金――基金兴业的规模只有5亿份．而且这
次转型是否成功还有待市场考验，但这次尝试迈出了我
国封闭式基金转型的第一步．对整个基金行业意义重大。
国内现在还有53只封闭式基金，由17家基金公司管理，
规模合计为812亿份，基金净资产合计达1．9O亿元 在
封转开，基金市场的强心剂 的股票，必然 l起这些股票的价格下降．从而降低了基
整个基金市场中占比约1／5。2007年，将先后有基金同 封闭式基金在成立时，都有设定的存续期，到期之
金的净资产，基金的净值也随之下降，这也是现在封闭
智、基金景业等19只封闭式基金到期。可以说，这次封
后的具体处理方案有很多，但无外平是清算或转为开放
式基金为什么会折价交易的一个重要原因，即人们预期
转开的市场表现，将对这些基金的出路有着重要的影响
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　　买股就象打仗一样，要派先头部队打头阵。——天剑 　　今天李龙义的帐户上没了大唐电信，成本价７．７７元的１０万股被他从７．８３元均价全部抛光，可以说分文未赚，当然也没损失什么。但是，帐户上多了一个重大的变化，基金同盛（１８４６９９）多了１００万单位，成本价０．４８０元。原来成本价０．４６８元的基金景福（１８４７０１）仍未抛。 　　我问天剑为什么抛掉大唐。 　　 　　天剑说：“我每天都抛掉大量的股票，股价没有按照我估计的轨迹运行，我就要抛掉它，关键是，它已经触到了成本区，我只有先逃命再说。当然大唐和华平的分道扬飚也不让我放心。” 　　我问：“如果它明天又涨起来呢？” 　　天剑说：“那又是下一个轮回的事情了。” 　　然后我又问起封闭式基金，今天封闭式基金几乎全线上扬。天剑一直都看好它们，并且据我所知天剑近几天疯狂买进基金景富、基金裕隆和基金同盛等品种，我再问天剑关于它们操作问题。 　　天剑说：“封闭式基金的折价率大家是知道的，折价率意味着价值，真的是长短皆宜的品种。”（关于封闭式基金的具体折价率，请参考　) 　　我问：“但是如果明年它们不能封转开呢？” 　　天剑说：“那也没事，第一：国家总不可能让封闭式基金的自然消失，总得有个交代，大不了退还钱给你，第二：都打四折了，你还想让它们打成两折吗？第三：Ｔ＋０很可能在中小板和封闭式基金先试行，也是机会。” 　　 　　我问：“那没买进的投资者该如何操作呢？” 　　天剑说：“很多人看着金矿，就是不敢、不想、不能、不会去挖。不敢是怕被套，不想是不相信，不能是没钱，不会是不懂。其实上面几个难题可以有一种方法解决。” 　　 　　我问是什么方法。 　　天剑说：“买股就象打仗，要派先头部队打头阵。派先头部队的目的是探清楚敌人的军情、虚实，先头部队当然也可能阵亡，那没事，因为不是大部队，不会伤筋动骨，但是一但探明可以吃掉敌人，那大部队就出兵，怎么愁不胜呢？” 　　河西声明：本版文章内容纯属天剑个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 &
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利好多多藏有大金矿&2007不要错过封闭式基金
更新时间： 8:27:36
& 　和股市的火爆行情一样，基金市场上也是火热一片。在购买基金的队伍中，有相当一部分人已经意识到了封闭式基金这座“金矿”。资料显示：4月份的最后一个交易周，封闭式基金的平均净值增长率为3.49%，远好于同类参数仅为2.78%的主动型开放式股票方向基金。《市场报》记者从银河等多家券商处了解到：目前看来，封闭式基金业绩领先的趋势还将延续，其整体表现将继续走好。&　 下面我们给大家介绍封闭式基金的几个必要概念。&　 一是：什么是封闭式基金？封闭式基金属于信托基金，是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。　　二是：如何购买封闭式基金？由于封闭式基金成立之后不能赎回，除了成立的时候投资者可以在交易所或者指定单位购买之外，一旦封闭式基金成立，投资者只能在证券公司通过交易所平台像买卖股票一样买卖。由于封闭式基金是交易所的一个交易品种，所以投资者只要拥有证券账户，就可以很轻松地像购买股票一样购买封闭式基金，或者在银行办理银证通业务后把保证金存入银行就可以买卖封闭式基金。&　 第三个概念，什么是封闭式基金折价率？ 作为封闭式基金特有的一个概念，折价率通常会使不少个人投资者犯晕，甚至望而生畏。实际上，了解了封基的运行大致过程以及投资办法后，折价率就不是一个很难理解的概念了。&　 当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。折价率的公式很简单：折价率=(单位份额净值-单位市值)/单位份额净值。例如某封闭式基金市值1元，净值是1.25元，我们就说它的折价率是(1.25-1)／1.25＝20%。由此派生出，折价率大于0时为折价，折价率小于0时为溢价。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。如果不考虑其它因素，同一支封基折价率越高时买进越划算。&　 业内人士普遍表示：2007年看好封基有几大原因。&　 首当其冲是“基改”利好。2006年底，中国证监会主席尚福林出席第31次基金业联席会议时指出，要尽快适应资本市场改革发展的新形势，做优做强基金业，其中提到的基金公司业务创新之一就是鼓励推出创新型的封闭式基金产品。&　 创新型封闭式基金的推出，也带动市场对5月到期后将进行创新设计、管理的基金持续追捧。而创新型封基将试航的消息，对于基金市场肯定属于重大利好。 &　 特别值得关注的是：成功的创新型封闭式基金，应该将折价幅度控制在5%以内，按这样的比价效应来看，现在市场上动辄百分之三四十折价率的老封基，拥有相当大的价值回归空间。&　 此外，“封转开”预期强烈，赚钱效应即将爆发对投资者来说更可以切实感受。2007年相继将到期的基金多达10多只。而到期后“封转开”也是必然结果。折价率30%左右的几支封基，到期后，其市场价与净值间的差价将消失，意味着投资者将有30%左右的收益。因此“封转开”将成为支撑封闭式基金的长期利好。 &&& 以上介绍的内容仅供投资者参考，并不构成投资建议。如果投资者据此操作，风险自担。
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封闭式基金成防守反击的首选品种
　　封闭式基金因为自身折价率的存在，一旦实施集中分红，除权后会使原有折价率大幅上升。 　　 　　近期股市大幅调整，46只开放式基金净值跌破1元面值也为市场增添了寒意。形成鲜明对比的是1998年成立的基金兴华，近10年间累计收益率已经达到1003.77％，平均年化收益率高达28.62％。结合当下封基的历史最高的年度分红，投资封基或更能有利于投资者在震荡市中防手反击。 　　 　　近期表现抗跌 　　 　　股市连续六周上演“黑色星期四”， 5000点整数关口失守，创下了500亿沪市的地量。上证指数的最大跌幅达到21％，而代表封基的基金指数最大跌幅只有11％，封基为两市最抗跌的品种之一。 　　虽然封基在近来的下调中未能避免下跌，但跌幅明显小于开放式基金。11月23日，与两市疲弱形成鲜明对比的是基金金盛强势上涨6.51％。走强的原因在于基金金盛公布了收益分配方案：每10份基金派发现金红利12.00元。按前一天收盘价计算，分红后基金金盛的折价率将达到17％，对于2009年即将到期的基金金盛来说，到期年化收益率将达到8.3％，超过了一年期的贷款利率和许多打新股的理财产品，进而引发了观望资金的入场炒作。 　　 　　分红预期凸现安全边际 　　 　　《证券投资基金运作管理办法》的规定，封闭式基金年度实现的可分配净收益的90％以上必须现金分红。天相投资的统计显示，37只封基可分配净收益总额超过887亿元，如果在四季度不发生巨额亏损，封闭式基金可望迎来有史以来最大规模的分红潮。目前封基的2007年分红能力达到每10份可分12.37元，如果保守估计平均每份派1元，那么很多封基的折价率有望上升到30％以上。(欧美国家封闭式基金的折价率都在15％以内) 　　封闭式基金因为自身折价率的存在，一旦实施集中分红，除权后会使原有折价率大幅上升。如基金久嘉，该基金9月26日开始连续大涨，22天阶段涨幅达30％，同期上证指数涨幅为4.19％跑赢大盘26个百分点。当时其折价率为29.37％，如果按可分配收益1.9228 元的90％计算，为1.7305元，分红后基金久嘉的折价率将上升到53％，随即遭到大资金的强力买入。此类行情在今年6月初封基整体折价达到35％后同样上演过。在这几次行情中，封基的整体表现均远远跑赢了大盘。 　　同时，封基由于不放开申购赎回，相比开放式基金，不会因为持有人赎回产生流动性风险。封闭式基金的股票仓位上限为80％，在市场下跌时较开放式基金更抗跌。同时，封基的大规模分红也有助于账面利润的落袋为安。如果市场出现下跌，因此，封闭式基金的折价率和分红预期将形成“双保险”，这点从前期的下跌中就有所显现。 　　鉴于市场在经过连续大幅杀跌，再次大幅下跌的可能性并不大。而一旦股市重拾升势，封闭式基金的净值上升也会带来可观的收益。但是，投资者仍必须要注意的是：随着沪深股市的大幅调整，封闭式基金的净值也会缩水，从而影响到可分配收益。如果大多数封基集中套现分红的话，由于分红额超过大，可能会引起封基在二级市场的大量套现，从而对净值构成负面效应。 　　 　　封转开的套利机会 　　 　　封转开的套利机会主要是：在封闭式基金即将到期的一年内，折价率在5％以上(10％犹佳)，买入等待封转开停牌(一般到期前2个左右会进行持有人大会停止交易)，复牌后转成开放式基金可以按净值赎回，套利额度即为停牌前的折价额＋停牌期间的净值增长额。 　　封闭式基金摘牌前的上涨动力主要来源于两个因素：一、封基停牌期间净值增长，导致折价率大幅上升，封转开之后投资者可以按照净值赎回基金。例如基金汉博复牌前折价率最高达57.22％。二封转开前的高分红预期推动封基上涨。据统计：18只封转开基金中有13只在封转开停牌期间或者复牌之后进行了分红，其中基金金鼎和基金兴科分红均高达每10股派6元以上。一般投资者可以根据封基到期前2个月的折价率和可分配收益进行投资决策。 　　2007年，随着到期封基数量的不断增加，封基的稀缺性越发突出，2008年又将有6只封闭式基金到期：基金科讯日、基金融鑫日、基金鸿飞日、基金科汇日、基金科翔日、基金汉鼎日到期。其中可重点关注基金公司管理能力较强的基金科翔、科汇，目前折价均超过10％，可分配收益都超过1元。根据各大券商最近发布的对2008年的具体点位来看，最低的看到4500点，即时按高盛A股2008年回报率-11.3％的最悲观测算，10％的折价对1年内到期的封基提供了足够的安全系数，可趁市场调整分批买入并耐心持有到期。 　　 　　三类封基可重点关注 　　 　　每年的4月份是封闭式基金公布年报和上年度收益分配的密集期，因此投资者可以逢低对可分配收益大的封基做跨年度配置。可以持续关注自身折价率高，且3季度末可分配收益高的大盘封基：如：基金同盛，基金丰和，基金开元，基金普丰，基金安信和基金安顺等。而稳健的投资者可具体关注1年内到期的封基。 　　如果大盘出现连续下跌，是介入高折价封基的绝佳机会。目前股市热点比较散乱，个股的可操作性不强，选股难度大，而封闭式基金则可以长短结合，投资投机两相宜。通过对以往封闭式基金波段式行情的分析(短期涨幅超过30％)，不难发现一旦封闭式基金的折价率一旦触及35％的折价上限区间后，很可能会出现阶段性的快速拉升，直到折价率低于20％。 例如5?30市场短期的急跌引发了封基折价的骤升，其后几天封基的反弹强于绝大多数的股票。因此在反弹行情中，选择封基也可免去了投资者选股的困惑。 　　另外，得到受到了自身管理人的增持的封基也值得关注：基金鸿飞、基金久嘉、基金兴和、基金兴华、基金科翔等。其中易方达旗下的基金科翔的管理人仓位为6.58％；最高的基金科汇，其持仓比例已经到达上限10％。
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