解密九鼎投资金钱游戏:如何从1000万玩到1000亿_中国经济网――国家经济门户
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九鼎投资赵忠义：打造“流水线”模式
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在PE江湖中，昆吾九鼎投资管理公司（下称九鼎投资）算是一个奇迹——从2007年几亿的基金规模到如今的上百亿只用了5年，5年中已上市或处于上市在审中的企业超过40家。“九鼎成功的秘诀何在？”这是很多投资圈内人士的疑问。北京金融街7号，英蓝国际金融中心D座6层，九鼎投资合伙人赵忠义向《投资者报》记者揭开了谜底，答案很简单，那就是勤奋加“九鼎模式”。五道口的拼命三郎在投资圈，九鼎投资被称为异类，号称“乡下来的野蛮人”——冒险、乐观、强悍，到处与其他投资机构争夺项目，把号称贵族式的PE投资改良为“工厂流水线”。但其实，九鼎投资并不神秘。2007年，它不过是几个从五道口（指央行研究生院，俗称五道口）出来的年轻人创立的投资机构。2008年，记者曾走进九鼎投资，那个时候，赵忠义告诉记者，“股权分制改革之后，PE投资一定会有变化。”这群勇敢的人判断对了，他们吃到了“螃蟹”。2009年10月，创业板开闸的第一天，凭借吉峰农机等明星项目，九鼎投资一举成名。虽然公司已今非昔比，但在赵忠义眼中，似乎一切都没有变。“我们还是做着四年前的工作，说着跟四年前一样的话。如果有一天我们发生变化了，那就说明我们错了。”赵忠义说。坦诚、简单，是6个“70后”创始人对团队的要求，如今，它也成为了一种九鼎文化。“经常凌晨3点多的时候，我还会收到赵总的邮件。领导都这么要求自己，下面的人只能更努力了。”这是九鼎投资一位内部员工的亲身感受。在九鼎投资内部，比的是谁更勤奋。“蔡总（合伙人蔡磊）去年坐飞机为200多次，赵总也有100多次。”该员工说。“我每天晚上都很晚到家， 一般见不到孩子，只能早上的时候看他一眼。”赵忠义告诉记者，“如果说有什么秘诀的话，那就是我们更勤奋，用一年的时间做三年的工作。”九鼎模式的内含3月6日，深圳市博士眼镜连锁股份有限公司宣布获得近亿元投资，在参与投资的多家PE机构当中，就有九鼎投资。这个项目的投资与发现，如同过去九鼎投资曾投资的100多家企业一样，同样得益于“九鼎模式”。“虽然我们是一个关注多个行业的机构，然而在内部，我们将投资链条化解成一个一个专业的模块，每个人在各自细分市场上达到专业水平，各自负责自己应该做的区域。”赵忠义解释说，这就如同银行、保险等大型金融机构，在内部的组织架构当中，分为前台、后台等各个业务单元，大家仅负责自己的一部分，然后再快速传导给下一个。“我们如同在高速路上开车，如果一个红灯卡住了，就会影响到下一个环节。”我们可以这样理解，将高度依赖人的投资行为改良为“专业分工、精英团队的打法、系统性的做投资”，这就是传说中的“九鼎模式”。据记者了解，在九鼎内部，除了后台行政等支持岗位，九鼎投资大概有200多人工作在项目开发、行业研究、尽职调查等岗位当中，仅在行业研究团队，他们就有逾百人覆盖在消费、医疗、制造业、新兴产业、农业、矿业、医疗等行业数十个细分行业中。如同一个隐形的网络，依赖模块化、标准化的行业研究和尽职调查体系，九鼎投资按照自己的脉络发现着投资机会，比如某行业内有几家龙头企业，利润规模、核心竞争力等。“行业研究也是我们寻找项目的一个方法。”赵忠义表示，行业研究已经同标准化的培训材料一样，成为九鼎投资的核心竞争力之一。公平的激励机制合伙人作为公司的股东，有足够的动力去拼命工作，如何保证员工的积极性？“我们对每一个不同的业务板块都有不同的激励机制，比如风控部门的固定收入是最高的；项目开发则跟未来收益挂钩；投研团队跟项目判断的准确性挂钩等等。”赵忠义说，在去年底人力资源的问卷调研中，可以看到员工对于内部激励机制的公平性认同度非常高，这也保证了员工的工作积极性。此外，我们还通过内部轮岗等制度，使员工能够一专多能，九鼎投资希望创造一种相对公平的制度，来保证核心团队的稳定性。“通过对内部员工的调查，很多员工反映，九鼎投资的制度相对公平。”九鼎投资一位内部人士介绍说。以九鼎投资的培训为例。在九鼎投资，很多人都是新毕业的名牌大学研究生。“这些人很容易上手，学习能力很强，只要你稍微辅导，他们就会明白如何去做。”上述人士告诉记者。
一般来说，在人力资源部的招聘结束之后，新员工到岗时都会有一本厚厚的操作指引，介绍在尽职调查过程当中需要注意什么、该如何操作等，同时，通过部门之间的沟通以及不同的交流活动，他们也希望这些新毕业的学生能够快速上手，否则，内部也会有一定的淘汰制度。“通过学习由过去五年的经验编制的操作指引，就可以帮助一个新员工快速成长为优秀的投资经理。”上述人士告诉记者。“我们就是想创造一个坦诚、简单的文化，比如投资经理遇到什么问题，或者想到哪个部门去工作，哪个部门需要员工，我们很多时候都是内部协调。”赵忠义表示，如此一来，九鼎投资的经验可以快速复制，比如，复制到上海、深圳等各个地方的分公司，这样，公司就能够快速、高效地运作。这正是九鼎投资创造奇迹的关键。
本文来源：投资者报
作者：王月平
责任编辑：王晓易_NE0011
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九鼎投资大裁员进入“御寒”模式
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李域 深圳报道　　上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。　　诞生于2007年的九鼎投资(全称“昆吾九鼎投资管理有限公司”)。在短短五年的时间里，九鼎投资已打造出300多人的团队，投资上百个项目，成功上市10余家，据称管理资产规模200多亿。　　2011年，它成为PE界最耀眼的新星，一举拿下中国股权投资第三方研究机构清科集团评选的2011年中国私募股权投资机构综合排名第一和2011年中国最佳私募股权投资机构两个大奖。　　镁光灯之下，不乏质疑声，“九鼎开创了中国以制造业方式做PE投资先河，中科招商则开启了中国连锁经营式做PE投资的新模式。”有PE人士笑称，但更多的人认识到的是他们的诸如“人海战术”、“纵横交错投资网络”、“流程化投资”等业务模式。　　进入2012年，急速的扩张碰到二级市场走低，“募资难、投资难”开始大面积困扰业界，投中集团最新调研报告显示，因未来市场形势略显悲观，除了募资难度的增加，承诺出资模式下基金的LP(有限合伙人)违约问题，有34.5%受访GP(一般合伙人)认为违约现象将有所增加。　　九鼎投资也迎来一场不期而遇的裁员，据知情人士透露，截至目前，九鼎投资裁员人数在30—40之间，包括投资经理、风险控制、公司内部partner(合伙人)等多个岗位，“公司做了绩效评估，同事之间互相打分，排名靠后的人则被淘汰。”　　事实上，九鼎投资自2009年投资吉峰农机之后，投资回报亦明显降低。2009年12月入股的海南瑞泽，2012年一季度末的账面回报倍数是2.64倍；2010年1月入股的桑乐金，账面回报倍数是2.1倍。　　在本报记者的采访过程中，多数PE基金高层人士表示，正在募集的新基金募资难度会有不同程度的增长，目前募资、投资、退出规模均进入低谷，行业正面临深度调整。“行业未来必将迎来一次大规模的洗牌，我们的机会就在于等待接受他们的低价项目。”　　野蛮生长　　九鼎投资的发展可谓是火箭速度。　　2007 年7 月27 日，昆吾九鼎投资管理有限公司成立，注册资本为5000万元，法定代表人黄晓捷，由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎创业投资有限责任公司和李建国、黄晓捷等7 名自然人以现金出资方式设立。　　其中，江山惠邦科技有限公司为公司第一大股东，出资1250万元，占比25%；北京正道九鼎创业投资有限责任公司出资800万元为第二大股东，占比16%。其余七位自然人股东为李建国、吴鸿、黄晓捷、张伟德、蔡蕾、裴俊伟、赵忠义，占比分别为15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%与1.76%。　　成立之初，没品牌、没背景、没成功史，但凭借对监管层审核思路的把握以及投资“PRE-IPO”项目的上市，在仅仅不到五年的时间里，九鼎打造出300多人的团队，投资上百个项目，成功上市10余家，管理资产规模超百亿。　　而成立于2002年的鼎晖投资，员工数至今仅为100人左右；中信产业基金也不过百人的规模。1985年创立的凯雷投资集团在中国也从来没有超过100人。　　九鼎投资也因此一举成名，2008年，在清科发布的2011年中国私募股权投资机构30强还没有入榜的九鼎，2009年蹿到了第九，2010年是第四，2011年则是排名第一。　　“中国PE投资的项目有一个‘上市基本面’需要评估。这与最后的上市审批有关系。” 国内某PE公司合伙人透露，企业技术怎么样，产品如何，竞争优势如何，持续增长能力如何，这些方面并不属于上市基本面，是否“历史清白”，是否“财务规范”才是企业上市基本面最重要的两个方面。　　上述合伙人认为，中国PE在投资项目时首先要评估的不是企业的业务好不好，而是“历史清白否”以及“财务是否规范”，如果有所谓的上市“硬伤”，企业的持续增长能力再强，也没有人去投。这也造成了业务好的公司不一定能上市，而业务差的公司不一定上不了市，“所以非常清楚什么项目能上市，什么项目不能上市的九鼎投资能取得成功。”　　洗牌时代　　对于九鼎来说，最大的机会即是创业板。　　第一批创业板28家公司中，九鼎投资就独中金亚科技、吉峰农机两个项目。其中吉峰农机一度成为创业板第一牛股，初步统计，九鼎投资在吉峰农机上获利超过2.7亿元。　　2011年是九鼎投资的丰收年，到目前已经过会的企业有朗姿股份、海南瑞泽、桑乐金、佰利联、尔康制药五家。其中桑乐金、海南瑞泽、佰利联、朗姿股份、尔康制药已经陆续上市。　　数据显示，截止到2011年末，九鼎投资已投项目120个以上，其中已上市公司9家，已过会待发项目3家。另有19家公司已经向证监会申报材料，在证监会2月1日公布的515家IPO申请待审项目中位居所有PE榜首。　　九鼎还是本土创投中第一批成立美元基金的创投。目前美元基金募集完成的创投只有九鼎、达晨、中信产业基金三家。九鼎合伙人李建国曾公开表示：去年九鼎投资金额近50亿。据悉，九鼎今年的投资计划，预计金额在120亿左右。　　然而近期的诸多微妙变化则显示，九鼎投资大规模扩张的势头已然停止。日，昆吾九鼎创业投资有限公司(下称九鼎创投)正式宣告成立。九鼎投资表示，九鼎创投是九鼎投资的子公司，主要进行早期项目的投资。除布局早期业务外，公司也开始有意识地朝“并购基金”尝试，同时将内部管理机制和业务流程的优化作为今年的工作重心。　　“九鼎投资目前不是募不到钱，本次裁员是因前期激进的扩张适应不了目前的市场而所作的调整。”上述知情人士评论。
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International创投界再度杀出黑马。成立近三年的九鼎先后投资了近60家企业，包括已经上市的明星企业吉峰农机等。在日前举办的&第十届创业投资暨私募股权投资年度论坛&上，接受南都记者采访时表示，公司未来将继续致力于专业化投资，按照公司的人数来算，投资速度与数量并不算快，会继续加大渠道布局力度。不过，也有业内人士对这种快速扩张的模式提出质疑，认为这不仅加剧行业的白热化竞争，提高投资成本与价格，而且也对人员的管理提出了非常高的要求。看好二三线城市的巨大空间&吉峰农机实在是太疯狂了，我非常想听九鼎投资的人讲下他们怎么找到这样一家企业的故事。&上海一名圈内人士难以掩饰好奇，手势略显夸张地与同行讨论时这样说。事实上，在此次国内创投界人士云集的上海私募股权论坛现场，数位国内创投界领军人物都在会场外表达了对九鼎投资以黑马态势横空而出取得业绩的肯定。在论坛评选中，九鼎投资也一举摘得&2010年中国投资最活跃私募股权投资机构&奖。这家成立仅三年的公司，目前网络渠道已经逐渐覆盖全国，投资领域涵盖多个行业，公司人数猛增超200人。资料显示，目前九鼎投资管理了正道九鼎、昆吾九鼎、夏启九鼎、九鼎医药等多支只人民币基金和一只美元基金。仔细梳理九鼎的投资行业可以发现，其已经在五大行业投了近60家企业。其中，消费类有12个项目，包括西部最大的连锁超市红旗连锁，中国知名的糖果品牌上海金丝猴食品股份有限公司，以及已向证监会提交上市申请的浙江青莲食品股份有限公司；医药类涉及到13个项目，农业类涉及到10个项目，先进制造业有14个项目；新兴产业有11个项目。蔡蕾认为全国的业务网络体系使得他们能够迅速寻找到符合投资标准的企业。其次，在提供的服务上，除了资金以外，在专业化上要求也会提供很好的增值服务，还能给企业带来一些额外的资源，九鼎获得目前的发展速度是比较正常的。蔡蕾说，目前看得更多的还是相对成熟一些的企业。尽管谈到成长&秘笈&时，蔡蕾对过往的阐述都显得轻描淡写，但是他2009年累计飞行航班239次足以印证他的拼命和努力，同时为业内人士众所周知的是，每个周日，无论蔡蕾身处何方，都会赶回北京参加合伙人会议。九鼎模式之辩九鼎投资的迅猛崛起和其近200人团队在全国的布局密切相连。近30个办事机构在各自区域拉网式的搜寻企业储备了大量项目，也为九鼎寻找到最好的企业提供了基础。但蔡蕾认为目前十多个合伙人还太少，比如在全球有两三百个合伙人。然而，九鼎投资这套模式取得的业绩受到肯定同时，一些担忧的声音亦开始泛起。在现场面对记者质疑团队人数多、管理难度大、会有隐患的问题时，蔡蕾解释称，从人均速度与数量来说，他们的投资节奏非常正常。再加上中国处于全球经济格局中的优势，市场本身给了很多的机会。&虽然我们有200多人，但是，我们对专业化的要求很高，拿我们的医药行业来说，几乎全产业的事情，我们都有人去做，也能够给企业带来相应的增值服务。&虽然目前行业内竞争已经非常激烈，但是蔡雷分析认为，在一些二三线城市并没有想象的那么激烈，中国整体的资本化率还比较低，这个行业还没有到必须在很多方面超越别人才能够赚钱的时候，所以，空间还比较大。国内一位排名前五的创投公司合伙人对南都记者分析说，人数众多自然可以寻找到更多更好的投资标的，但是&众多的人数寻找到的大量项目，肯定会导致精力上无法权衡照顾到，很容易出现对企业信息不对称的情况，这个风险把控起来难度很大。&而来自湖南一家创投公司的负责人陈付华亦认为，人数急剧扩张背后隐含着一些道德风险。&项目太多，如果投资经理有意或者无意对企业信息了解不全，甚至与第三方机构联手，让企业将资金投下去，而实际上企业并非如此优质，出现这样的情况怎么解决。&陈付华分析称。对于上述隐患问题，蔡蕾透露，目前已经成立了5人的委员会，专门负责协调管理队伍。从目前创投机构人数来看，类似九鼎规模的的确少见。如发展十年，近年迅猛崛起的总共就60余人。达晨执行总裁对记者说，后面将继续沿着达晨目前的节奏走，在他看来，在国内找一个非常合格的投资经理还是比较困难的。九鼎投资用一套新的模式在国内创投界杀开了一条道路，最终能否持续有待市场检验。江苏鼎桥创业投资创始合伙人孟建生认为，基于九鼎投资的渠道优势，四川人袍哥文化熏陶下的&义气&，让他看好九鼎的发展态势。2010年中国私募股权投资机构十强(本土)●建银国际(控股)有限公司●昆吾九鼎投资管理有限公司●资本●中信产业投资基金管理有限公司●(北京)有限公司●中银国际投资有限责任公司●(私募投资)有限公司●涌金集团●国信弘盛投资有限公司●
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