不可不知 | 三个案例告诉你，海外P2P投资基金怎么玩
12:58:01　来源: 互联网　
在2012年，美国开始出现P2P投资基金，专门为机构投资人和个体投资人提供P2P投资管理服务。通过这种投资算法，Prime&Meridian&Income&Fund试图能够获取超过P2P债权平均预期回报率以及其他固定收益产品所能够提供的回报率水平的收益。
　　今年10月，P2P门户网贷天眼推出了一种新的P2P投资产品&乐投宝。这一产品被媒体称为&类ETF产品&。此前，火球网推出的&火球计划&也是类似的产品。简单地说，这类产品是由平台方先用自有资金购买多笔P2P债权，然后再将这些集合的债权重新打散，转让出售。在这一模式下，投资者可以随时购买和赎回，并在二级市场上进行转让。
　　其实，这样的产品在国外早有先例。
　　以即将上市的Lending Club为例，借助互联网平台，资金出借人直接与借款人发生了关系，去信用中介带给出借人更高的预期收益。高收益意味着高风险，Lending Club等平台上的理财人面临的是高达15%左右的违约率。债权项目本质上属于垃圾债券的范畴。
　　这就给专业投资者的存在提供了理由。投资人需要在综合考虑收益与风险的情况下选择优质债权项目，而考虑到交易成本问题，无论散户投资人还是机构投资者都需要借助一些专业的投资基金，提供P2P债权项目投资管理服务。
　　在2012年，美国开始出现P2P投资基金，专门为机构投资人和个体投资人提供P2P投资管理服务。
　　P2P投资基金基本情况简介
　　P2P投资基金的一般模式是从P2P平台购买批量打包的债权，然后将其售卖给个人或机构投资者，其核心技术在于通过对大量P2P债权项目的量化分析选择优质债权项目的选择，获取超过P2P借贷市场平均预期回报的收益水平。这里其实使用了资产证券化的手段，只是资产证券化的产品集中于P2P的债权项目。
　　P2P投资基金的存在的合理性建立在其项目甄别的专业性上，而P2P信贷资产主要集中在个人消费信贷、小微企业信贷、学生信贷以及住房信贷四块，一些专业的P2P投资基金往往只是集中于某一类P2P信贷资产。
　　项目来源上看，目前美国主流的P2P投资基金的项目来源于Lending Club和Prosper两家。
　　之所以债权项目集中在这两家平台，有三大原因：① Lending Club和Prosper是美国最大的两家P2P平台，垄断了美国95%以上的P2P网络借贷市场份额，其他小型平台的项目非常有限。
　　② 这两家平台于2008年3月接受SEC(美国证券交易委员会)的监管，其收益权凭证被认定为证券，债权项目的标准化程度相对较高，对这两家的平台债权项目的资产证券化可操作性相对较强。
　　③ Lending Club和Prosper是数据积淀较多且信息披露较为透明，一方面，平台可以使用复杂的算法对每笔贷款予以评级，这些评级对投资基金进行债权项目选择具有较强的参考意义，另一方面这些平台较为透明的信息披露为外部投资人对项目自行评级提供了可能，以西班牙桑坦德银行与黑石集团为代表的大型机构分别开始对Lending Club和Prosper发行的P2P贷款进行评级且试图进行证券化。
　　海外P2P投资基金的3个案例
　　1Prime Meridian Income Fund：使用自动化技术投资P2P
　　Prime Meridian是一家专注于在线P2P投资策略的投资管理公司，2012年5月推出的P2P投资基金Prime Meridian Income Fund是美国第一家P2P投资基金，集中于P2P个人消费信贷项目的投资。
　　Prime Meridian Income Fund是使用自动化投资技术的基金，利用投资算法和P2P平台的接口来寻找投资机会并科学评估风险。其投资算法为目标标的设定了一定选择标准，通过计算机实时的寻找符合投资标准的标的。
　　通过这种投资算法，Prime Meridian Income Fund试图能够获取超过P2P债权平均预期回报率以及其他固定收益产品所能够提供的回报率水平的收益。
　　自成立以来，该基金保持了良好的回报记录，数据显示，截至2014年7月，该基金累计收益率高达21.37%，而同期巴克莱银行的美国Bond指数基金的回报仅为4.59%。
　　截止2014年10月，在其累计存在的29个月中，该基金始终保持各个单月正的盈利，基金累计净值没有发生过回撤。鉴于Prime Meridian Income Fund运营的成功，2014年1月，Prime Meridian推出了新的子基金Prime Meridian Small Business Lending Fund，专注于P2P小微企业信贷项目，为降低风险，Prime Meridian Small Business Lending Fund选择的小微企业信贷项目基本都要求有抵押品保障。Prime Meridian Small Business Lending Fund运营至今业绩也很理想，2014年的预期年化收益有望达到11%。
　　2Eaglewood Europe：第一支在交易所挂牌的P2P投资基金
　　EaglewoodEurope的前身Eaglewood Capital Management公司成立于2011年，总部位于纽约，是一家专门服务线上信贷业务的投资管理公司，并在美国证券委员会注册登记为投资顾问。该公司专注于提供融合投资收益、信贷质量、期限的有吸引力的产品组合，同时将回报的波动性及与其他资产类别相关性最小化。
　　Eaglewood的投资者包括家族基金、共同基金、基金会及商业银行。Eaglewood Capital Management公司在2013年秋天实现5300万美元P2P个人消费信贷产品的证券化，标志着其正式切入P2P投资基金业务。
　　日，管理着180亿美元以上资产的伦敦公司Marshall Wace获取了Eaglewood Capital Management公司的控股权。完成此次收购后，Eaglewood Capital Management将正式更名为Eaglewood Europe。
　　这家基金的目标是将机构投资人的资金投资P2P债权项目，为投资人提供积极管理型投资策略。正如其更名所透露的，Eaglewood Europe主要投资于欧洲P2P平台的债权项目，集中于英国的Zopa、Ratesetter、Funding Circle等平台。
　　日Eaglewood Europe宣布又完成了4700万美元P2P债权项目的证券化。2014年6月，Eaglewood Europe开始在伦敦股票交易所(LSE)挂牌交易，代码就是&P2P&，由此成为第一只在交易所挂牌交易的P2P投资基金。
　　由于提供本息保障，英国的几大P2P平台收益率一般不高，只有6%-8%左右，但相比英国商业银行不到三个百分点的存款利息收益，这一业绩无疑已经极为耀眼。
　　3Blue Elephant：黑石高管加盟
　　成立于2013年6月的Blue Elephant Capital Management公司是一家位于美国纽约的基金管理公司，成立了专门投资P2P债权项目的子基金Blue Elephant Consumer Fund。
　　Blue Elephant Consumer Fund通过计算机自动撮合构建了一个大约由Lending Club和Prosper上四五千个借款项目构成的的高度分散的债权组合，主要包括个人消费信贷项目与小微企业信贷项目。
　　今年，前黑石集团固定收益部主管Brian Weinstein加盟Blue Elephant Consumer Fund。
　　Brian Weinstein在黑石为机构掌管着超过3000亿美元的固定收益类资产组合，相比而言，跳槽到Blue Elephant作为合伙人，其管理的Blue Elephant Consumer Fund在2014年7月底也只有4500万美元的资产规模，其手中的资产规模减少了近万倍。Brian Weinstein接受媒体采访的披露，其执掌Blue Elephant Consumer Fund，一方面是看好P2P信贷资产未来的扩张规模，另一方面是被美国固定收益资产普遍低回报率大背景下P2P信贷资产所提供的高额回报所吸引。
　　截止日，该基金实现的预期年化收益率达到10.31%。该基金计划在2015年将平台扩展到6家，可供其投资的平台包括Social Finance、Harmoney、Daric 等。
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我们在阅读金融类新闻的时候常常会看到GP、LP等这类缩写~如果不能对这类词有很清晰的认识的话常常无法明晰文章表达观点小冰在知乎上看到了个很棒的知识普及贴~希望大伙看后能有所收获~PS：这类词在金融市场学和公司金 ...
我们在阅读金融类新闻的时候常常会看到GP、LP等这类缩写~
如果不能对这类词有很清晰的认识的话
常常无法明晰文章表达观点
小冰在知乎上看到了个很棒的知识普及贴~
希望大伙看后能有所收获~
PS：这类词在金融市场学和公司金融的相关教材上都是有很详细的介绍的~如果大家还想了解更多，可以翻看相关教材书籍~
这个回答的内容主要是投资公司类型的基础介绍，或者简单地扫盲贴。为了让大家更容易理解一些金融术语，我将会用比较通俗易懂的表达方式来阐述一些我们时不时可以看到的词语。
首先是GP，LP：
普通合伙人（General Partner, GP）：大多数时候，GP, LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里，比如私募基金（PE，Private Equity），对冲基金（Hedge Fund），风险投资（Venture Capital）这些公司。你可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说，GP是那些进行投资决策以及公司内部管理的人。举个例子：现在投资公司A共有GP1, GP2, GP3, GP4四个普通合伙人，他们共同拥有投资公司A的100%股份。因此投资公司A整体的盈利，分红亏损等都和他们直接相关。
如果还不明白的话，举个简单例子，在创新工场当中，李开复先生则是一个经典的普通合伙人了。
有限合伙人（Limited Partner, LP）：我们可以简单的理解为出资人。很多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。（与此同时，大多数投资公司，旗下都会同时有着很多个不同领域不同行业的项目）。而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎，LP就此诞生了。LP会在经过一连串手续以后，把自己的钱交由GP去打理，而GP们则会将LP的钱拿去投资项目，从中获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你（LP）出钱，我（GP）出力”的情况。
为了让大家能有一个更全面的了解，我接下来会讲述一些关于LP在整个过程中所需要做的事情。
（由于我曾经在美国留学，大多数这方面的知识最早也是来自于美国学习，所以下面我会拿美国来和中国进行对比，让各位有个更全面地了解。）
在美国，绝大多数情况下，LP都有一个最低投资额度——这个数字一般是600万美金，中国的话我目前了解大多都是600万人民币。换句话说，如果你没办法一次性投资到600万的资金的话，别人连入场机会都没有。此外，为了避免一个LP注资过多，大多数公司也会有一个最高投资额度——常见的则是由1000万至2000万不等。但这个额度不是必然的，如果LP本身实力比较强大，甚至可以在投资过程中给与帮助的，数个亿的投资额度也是可以看得到的。
此外，一般LP的资金都会有一个锁定周期（Lock-Up Period），一般为一年至数年不等（要看公司具体投资的项目而定）。为的是确保投资的持续性（过短的投资周期会导致还没开始赚钱就必须退场）——换言之，如果你给公司投资了600万，你起码要一年以后才可以将钱取出来。
那么GP是如何获取利润的呢？
在美国，公司普遍是遵循2/20收费结构（two and twenty fee structure）——也就是2%的管理费（management fee）以及20%的额外收益费（outperformance fee)。（2/20结构在08金融风暴以后被一些公司打破了，但毕竟不是常规。而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例）
为了让大家能够更好地理解，下面我们又来案例分析：
假设LP1 投资了600万去投资公司A，一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是：
600万*2% + 100万*20% = 32万。即LP1最终可以获益68万，投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是，不管赚钱还是亏钱，那2%的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。
而在中国，目前来说并不是所有公司都有收2%的管理费用。但20%的额外收益费是基本一致的。（最低的我曾经听说过15%并且无2%管理费的，但资金规模并没有太大，估计勉强接近一个亿。）
接下来是我们常说的VC，PE。为了让大家有个更加直观的了解，我将会顺便讲上Angel Investor以及IB，因为他们正好表示了投资者的四种阶段。
在解释这四个名词之前，我先将他们按照投资额度从小到大排序；他们分别是天使投资（Angel），风险投资（Venture Capital, VC），私募基金（Private Equity, PE），以及投资银行（Investment Banking, IB）
下面将会开始逐个进行介绍（注：接下来提到的资金额度只是一个大概的均值，不是一个绝对
值，切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他。）
天使投资（Angel Investment）：大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。（打个比方，我有个朋友，他的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜，做工非常粗糙，完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资，并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究。）
而天使投资的投资额度往往也不会很大，一般都是在5-100万这个范围之内，换取的股份则是从10%-30%不等。单纯从数字上而言，美国和中国投资额度基本接近。大多数时候，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。
此外，部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助，甚至会给予一定人脉上的支持。
如果你还不了解的话，创新工场一开始就在做天使投资的事情。
风险投资（Venture Capital）：一般而言，当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品，或者是已经开始销售的时候，天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般，无足轻重了。因此，风险投资成了他们最佳的选择。一般而言，风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言，200万-1000万是个合理的数字，换取股份一般则是从10%~20%之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。
如果需要现实例子的话，红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司了。后期创新工场给自己企业追加投资的时候，也是在做类似于风险投资的业务。
私募基金（Private Equity）：私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，企业形成了一个较大的规模，产业规范了，为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大批量的资金，那么，这时候私募基金就出场了。大多数时候，5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20%。一般而言，这些被选择的公司，在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。
去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本（Silver Lake）和曾经投资过的Digital Sky Technology则是私募（尤其做科技类的）翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了。
投资银行（Investment Banking）：他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企业上市，从上市融资后获得的金钱中收取手续费。（常见的是8%，但不是固定价格）一般被投行选定的企业，只要不发生什么意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。
至于知名的企业，我说几个名字，想来大家就知道了。高盛，摩根斯坦利，过去的美林等等。（当然，还有很多知名的银行诸如花旗银行，摩根大通，旗下都有着相当出色的投行业务。）
此外，还有最后一个问题，就是FoF，由于不少的回答中已经给出了比较详细的内容了，我就用一些比较简练通俗的语言给大家介绍一下FoF，也就是基金中的基金吧。（请原谅我这个蹩脚的中文翻译，因为我实在不知道Fund of Fund的翻译是什么，查了好几个网站都翻译成基金的基金或者基金中的基金，我现在看到基金两个字都有点“语义饱和”了）
基金的基金 （Fund of Fund, FoF）：FoF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。基金投资的项目非常广泛，常见的有股票，债券，期货，黄金这些广为人知的项目。而FoF呢，则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说，FoF一般是不会对我们常说的股票，债券，期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司（比如我上面提到的Silver Lake, Digital Sky, 甚至可以再组合一个咱们国内的华夏基金。）当然，也因为FoF的投资特殊性，所以它并不像我一开始提到的LP那样，有600万最低投资额度的限制。中国的具体情况我不太了解，美国的话额度范围一般是20万美元到60万美元作为最低投资额度——当然，他们的锁定周期都是一样的，至少要有一年以上的时候。
/question/
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