1.3万亿定增市场是馅饼还是陷阱？
21世纪经济报道
　　定增突然&爆红&，各类定增产品纷至沓来，据不完全统计，今年以来仅定增的公募基金就达到30只，而去年这个数字才是5只。
　　乐视网(300104)招黑，频频传出资金链紧绷的消息，虽然公司几经澄清，但仍无法消除投资者的疑虑。
　　11月以来，乐视网的股价重挫，截至目前已经下跌超过10%，参与定增机构和&牛散&短短三个月(增发上市日为日)浮亏7.34亿元。
　　乐视并不是唯一一家给机构&挖坑&的上市公司，根据统计，今年共计有610家公司进行定增，累计募集资金1.3万亿。但最新的数据显示，已经有85家上市公司&破增&，参与的机构和个人损失惨重。
　　认购乐视，四机构浮亏逾7亿
　　11月2日有自媒体报道，乐视欠供应商100多亿，已经被拒绝供货。消息导致乐视网股价连挫，截至11月9日收盘，乐视网的股价报收38.12元，11月以来已下跌13.66%。
　　由此，此前参与定增的机构悉数被套。今年8月8日，乐视2015年度定增股份上市，增发价为45.01元/股。四家机构和个人参与了本次定增，分别是财通基金、嘉实基金、中邮基金和牛散章建平。
　　据公告披露，在上述4家认购对象中，财通基金最为看好乐视网，斥资17.6亿元，认购3910.24万股。其次是章建平亦认购2488.33万股，耗资11.20亿元。此外，嘉实基金和中邮基金则各出资9.6亿元认购了2132.85万股。
　　按11月9日收盘价计算，上述4大认购对象所持股份已浮亏7.34亿元。
　　乐视网并不是唯一给机构设&套&的上市公司，根据统计，截至11月9日，今年完成定向增发的610家A股上市公司中，有85家公司出现股价和增发价&倒挂&的现象，占比达到13.9%，已给参与定增的机构和个人累计造成了210.3亿元的浮亏。
　　目前破发最严重的个股是宁波港。
　　11月9日，宁波港的收盘价报5.1元，跌破8.08元的定增价，幅度达到36.9%，为近一年来已实施完成定向增发的上市公司中折价幅度最大。
　　一些&大咖&也在定增中折戟。
　　今年6月6日，苏宁云商正式完成定增，公司以15.17元/股非公开发行合计19.27亿股，募集资金总额292.3亿元。其中集团旗下淘宝()软件认购18.6亿元，认购金额282.2亿元，占发行完成后公司总股本的19.99%，成为公司第二大股东;安信-苏宁众承2号认购6591.96万股，认购金额10亿元。
　　11月9日，苏宁云商的收盘价为11.13元(区间后复权为11.37元)，相比定增价低25.05%。淘宝(中国)软件和安信-苏宁众承2号，目前分别损失70.6亿元和2.5亿元。
　　基金公司也是被&坑&的常客。
　　在中南文化的定增中，财通基金申购1392.98万股，中南文化目前相对定增价折价21.14%，财通基金在此定增项目上已经浮亏6728.1万元。
　　根据的统计，目前相对于定增价折价超过2成的个股有6只，除了宁波港、苏宁云商之外，还有恒泰艾普、龙泉股份、广电网络和中南文化。
　　然而，定增市场则演绎着&一半是海水，一半是火焰&。
　　机构抢筹点燃定增市场
　　资产荒的状况今年虽然基本贯穿至今，但是定增市场却异常火爆，根据统计，今年以来已经实施的定增规模达到1.3万亿，大大超过了IPO的融资额。
　　定增市场火爆的原因除了上市公司需要资金扩张之外，买方市场需求暴增也是一个重要的原因。
　　&今年一季度这个迹象就开始比较明显了，只要有一个定增项目出炉，公募、专户、私募、信托都围上来，原来一个项目通常情况下都能折价20%以上，但是现在最多9折，个别项目甚至溢价定增。&华南一家基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者表示。
　　定增突然&爆红&，各类定增产品纷至沓来，根据不完全统计，今年以来仅定增的公募基金就达到30只，而去年这个数字才是5只。而在非公募领域这个数字则更大，根据私募排排网的数据，截至2016年三季度末，事件驱动策略私募基金累计发行4072只产品，其中95%为定增产品。
　　私募排排网研究员刘有华在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，这两年定增市场发展火爆，市场倒向卖方市场，部分公司的价格出现虚高。
　　西域投资董事长周水江认为，定增项目收益率跟市场走势紧密相关。今年市场波动趋势往下，A股活跃度下降，市场整体投资收益率下降，大部分个股均出现不同程度的下跌。定增项目解禁后，最终要通过二级市场退出，不可避免受到市场调整的影响，股价下跌，定增收益率跟随下降。他认为相比折价，个股长远发展潜力更加重要。
　　由于市场上定增项目良莠不齐，为了避免&踩雷&，部分机构不得不&轻装上阵&，如今年2月4日成立的九泰瑞富，目前仓位仅有34.9%。
责编：田刚
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来源：21世纪经济报道
本报记者 何晓晴 广州报道　　7月21日，鹏博士（600804.SH）发布关于终止非公开发行股票方案的公告称，公司股价已低于公司非公开发行股票方案确定的发行价格，公司拟终止“鹏博士电信传媒集团股份有限公司2015年非公开发行A股股票”计划。公司股票于7月21日复牌。其停牌前的最后一个交易日7月6日的收盘价为19.69元/股。　　根据此前披露的定增预案，鹏博士原计划以19.95元/股的价格向深圳光启、杨学平（公司董事长、实际控制人）等8名对象增发约2.5亿股，所募不超过49.88亿元资金用于家庭智能无线感知网项目。　　实际上，由于近期A股剧烈震荡，沪深两市定增破发已频频出现。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至当天，在年内公布定增预案尚没有实施的上市公司中，累计已有32家公司二级市场股价低于定增底价。与此同时，前期在高位抢筹定增筹码的外部机构投资者亦不幸被套。　　大股东参与现破发　　调查表明，受累于前期A股市场的非理性下跌，在发布定增预案的上市公司中，部分大股东或关联方拟参与认购的公司亦难逃破发的命运。　　6月24日，杭电股份（603618.SH）发布的非公开发行预案显示，公司拟以35.9元/股的价格，非公开发行2730万股，拟募资金9.8亿元。　　其中，公司实际控制人孙庆炎控制的富春江通信集团拟出资17770.50万元认购495万股以及孙庆炎本人出资7180.00万元认购200万股；公司董事、总经理华建飞出资3590.00万元认购100万股。　　不过，截至7月21日收盘，杭电股份股价仍远远低于此次定增发行底价。按当天收盘价29.38元计，仍破发近两成。　　同样，华友钴业（603799.SZ）定增底价亦较二级市场股价高出逾二成。6月26日，华友钴业发布定增预案称，公司拟以不低于25.35元/股的价格非公开发行不超过8838.36万股。募集资金总额不超过22.41亿元。值得一提的是，公司第二大股东华友投资拟出资2.25亿元参与定增。　　而桐昆股份（601233.SH）在大幅提高定增底价之后，二级市场股价也出现倒挂。6月25日，桐昆股份披露了修订后的非公开发行预案。公司将定增底价从此前的发行价格由不低于14.33元/股大幅提到不低于21.27元/股。　　公司本次非公开发行募集资金不超过30亿元，公司控股股东桐昆控股拟参与认购3亿元。截至7月21日，桐昆股份股价报收16.79元，较调整后的定增底价仍折价21.06%。　　尽管如此，安信证券分析师苏铖认为，在市场大幅回调之际，部分定增公司股价已经回落到或低于前期公告的定增价格，这对于公司股东和参与定增机构来说，都将带来巨大压力，而压力往往都是动力的源泉，这些公司值得市场给予更多关注。　　国泰君安分析师孙金钜也表示，大股东参与定增通常会有后招。“大股东通过定增方式援助上市公司可谓一石二鸟。一方面它跟二级市场股票回购一样，能起到稳定股价的作用，另一方面还能为上市公司提供流动资金。大股东参与定增锁定期长达三年，意味着大股东对公司发展前景充满信心，后续也会有较强的做高股价的动力。”孙金钜如是说。　　机构高价抢筹被套　　调查还显示，包括安洁科技（002635.SZ）、航天晨光（600501.SH）、烽火通信（600498.SH）、汉钟精机（002158.SZ）、界龙实业（600836.SH）、常铝股份（002160.SZ）、日上集团（002593.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、乐凯胶片（600135.SH）等不久前刚完成定增的公司均已出现大幅折价。　　7月9日，安洁科技公告书表明，在有22家机构参与报价的情况下，公司定增发行底价从除权后的15.08元/股大幅攀升到了29.88元/股。该发行价格相当于原发行底价的198.14%，同时相当于发行申购日（日）前20个交易日均价28.25元/股的105.77%，可见机构抢筹之火爆。　　最终，在价高者得的情况下，6家机构投资者共获配了万股定增股份。　　不过，截至7月21日终盘，安洁科技股价仅17.82元，较定增价大幅折价超过四成，高达40.36%。上述机构持股浮亏合计为33088.72万元。　　同样被机构疯抢的汉钟精机迄今股价仍大幅折价。6月8日，公司以竞价方式最终确定发行价格为27.61元/股。这一发行价格与发行底价16.52元/股的比率为167.13%；相当于申购报价截止日（日）前20个交易日公司股票交易均价25.19元/股的109.61%。　　最终7家机构共获配万股。然而，截至当天收盘，汉钟精机股价报收18.73元，较定增价格大幅折价逾三成，达32.16%。上述机构持股浮亏合计达27338万元。　　此外，航天晨光大股东以及机构投资者参与定增后，最低时一度破发幅度同样超过40%。截至7月21日收盘，航天晨光股价报收25.52元，较增发价跌幅仍达14.93%，参与定增的4家机构浮亏合计为7884.8万元。　　作者：何晓晴
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机构抢筹新三板：券商跨板运作获利
　　近期新三板市场交易的火爆程度足以令各方&惊艳&，从新三板做市指数的飙涨、新三板做市企业股价飞天到券商基金等机构疯抢筹新三板定增产品，一时之间，新三板热度甚至超越二级市场。在业内人士看来，新三板市场未来将迎来诸如竞价交易、门槛降低等政策利好。
　　存在较大的想像空间，这也促使各类市场机构争抢入场抢筹。而对于券商机构而言，当前新三板市场发展迅猛，一方面，拓展了券商自身的业务盈利增长空间;另一方面，考验券商在这一市场的竞争能力。除了挂牌收入之外，未来跨市场的资本运作服务将成为券商盈利增长点。
　　&秒抢&新三板定增产品
　　尽管从交易量而言，目前新三板市场规模仍然无法匹敌二级市场的三大板块，但新三板市场在短期内火爆起来，从做市指数飙升、做市企业股价翻倍到新三板产品销售告罄、企业挂牌排队敲钟，不断升温的三板市场正在吸引大批投资者入场。
　　&现在无论是什么公司在做新三板定增，机构都是不加考虑拼命争抢，很多定增项目可谓一票难求;而一些专门针对投向新三板的专户产品，刚刚发行就会被抢购一空。&某私募机构人士坦言。另据从券商方面了解，由于新三板定增产品抢筹凶猛，很多定增产品的定价水涨船高。
　　&比如去年某公司的定增项目定价只有3块左右，但今年3月第三次定增价格就上涨了六成，机构仍是围着争抢。&某综合型券商场外销售部销售总监叶生表示，新三板市场关注度迅速提升，一方面是由于新三板扩容力度不断加大，企业挂牌数量上升较快，令市场活跃度抬升;
　　另一方面做市长制度的推出刺激了各类投资者入场。据叶海芳介绍，当前券商自身通过直投基金或券商资格计划等方式参与新三板定增产品的抢筹，但在优质企业项目上，定增抢购则表现得尤为激烈。&现在新三板定增一票难求已成为常态;为抢夺好项目，除资金投资之外，还会提前和挂牌公司沟通，提供做市商推荐、战略规划以及牵线扩产并购标的等增值服务。&
　　券商转型财务顾问
　　实际上，快速发展的新三板市场不仅吸引众多投资机构蜂拥入场，也成为券商挖掘创新业务、转变原有业务结构的新机会。在券商人士眼中，新兴的三板市场无疑是一个可待挖掘的业务&金矿&，未来随着做市交易的逐步推广以及转板机制的打通，新三板市场的成长潜力会更加惊人。
　　&当前券商都会将各自存有的高净值客户资源作为新三板投资者合作对象，而作为中介机构，则需要为这些投资者寻找优质的买方标的，并为买方提供优质服务，使客户在投资中获益，才能有利于吸引更多资源进入新三板市场。&
　　某券商投行部人士透露，在选取新三板企业服务标的上，并不单纯追求挂牌企业数量，而是将企业质量作为衡量目标，从而追求更为长期的利益。
　　据了解，由于市场日渐火爆，券商的主导权日益明显，在企业挂牌前段与后期做市方面都会设定相应门槛，相比官方的&零门槛&，不少券商对企业财务指标会提出一定要求。
　　据了解，当前券商对新三板业务布局主要有三个方面：
　　一是引入更多战略投资者进入新三板市场，而并非只找短期投机客;
　　二是在为企业提供投融资服务过程中，发挥财务顾问角色;
　　三是积极培育合格投资者入场，提高新三板交易活跃度。
　　据了解，不少券商除帮助企业挂牌之外，还会为企业在金融服务方面进行有效的资源对接，并提供专业服务团队对接企业需求，同时也会负责牵线PE/VC等战略投资者对挂牌企业进行资金支持。
　　上述投行人士表示，新三板业务盈利前景可观，不同券商对新业务收入模式有不同做法，既有大券商对大企业并购、融资等后续业务的重视，也有中小券商对挂牌企业数量攀升的热衷。&资本市场的并购融资操作很多。
　　比如三板和二级市场上市公司存在合作，这类跨市场的资本运作，企业实际上需要券商提供更多财务规划的服务，未来不同层次的资本市场甚至三板和境外市场的合作日渐频繁，券商的投行和财务顾问角色将会得到更好发挥，这也将是券商未来收入的新增长点。&
　　上市公司&抢滩&P2P
　　无论是平台跑路还是坏账频出，仍旧没有阻挡各路资金对于P2P的热情。这其中要数上市公司涉及P2P网贷行业最为踊跃。最近上市公司涌入P2P网贷行业的新闻不断，前有天壕节能成立天壕普惠打造环保P2P网贷平台，后有传言任子行将收购P2P平台引发股价异动。专家和分析人士预计，随着监管细则出台脚步渐行渐近，整体行业的分化调整将在2015年加剧。
　　获上市公司青睐
　　网贷之家的数据显示，截至2015年4月，全国正常运营的平台已经达到1800多家，与去年同期相比增长了80%;而成交量方面，2015年4月当月全国已经达到了551亿元，与去年同期相比增长了近5倍。专家和业内人士指出，这与各路资金的疯狂涌入不无关系，其中尤以上市公司热情最高。
　　中国证券报记者了解到，近期3家上市公司涉足P2P网贷行业的事件最令市场关注，分别为中天城投控股招商贷、报喜鸟设立&小鱼金服&、多伦股份更名&匹凸匹&。据不完全数据统计，目前已有60多家上市公司通过自建、入股、收购的方式，参与到了P2P网贷行业中。
　　而上市公司主营行业可谓五花八门，有房地产、银行保险、计算机软件、农产品、医药、服装等。盈灿咨询研究员陈晓俊认为，上市公司蜂拥进入P2P网贷行业已经成为事实。其好处在于P2P网贷平台可以借助上市公司提升知名度、提高公信度、增强平台的资金实力;
　　对于上市公司更可以借互联网金融的东风进行资本市场运作;满足公司本身包括上下游产业链的发展，解决融资难的问题。当然坏处也很显著，上市公司可能会因为行业竞争加剧，致使出现未获得预期盈利的状况;宏观经济不景气，导致投资需求低迷;政策监管靴子突然落地，对行业大格局产生重大变化。
　　行业或分化
　　分析人士预计，&2015年P2P行业是吸金行业之一，会得到资本青睐。&
　　但不少专家提醒热情的资金，要高度关注监管办法出台之后，整个P2P行业或出现分化。尤其是投资或参股P2P平台时，必须擦亮双眼、慎选标的。据媒体报道，银监会普惠部关于网络借贷业务监管规定的草案已拟定。
　　根据该草案，P2P首先被定位于信息中介平台，并以此作为P2P各项监管的基础。专家和P2P业内人士指出，随着行业资金规模不断扩大，P2P平台参差不齐、鱼龙混杂的问题愈发严重，使得监管层看到了尽快出台相关监管办法的紧迫性。
　　比如，近日一家名为&赢多多&的P2P平台在其官网宣称，办公地址设在银监会所在地的6层，甚至与国开行、农发行等政策性银行有合作关系。对此，银监会连夜发表紧急声明称银监会办公楼仅为本部门使用，从未允许任何单位和个人入驻办公。
　　随后国开行也发表声明：
　　经调查核实，国家开发银行与该互联网金融平台没有任何合作关系，更未向其推荐融资项目。该互联网平台严重误导投资者，请大家高度警惕。同时，国家开发银行将保留通过法律程序追究相关谣言制造者和虚假信息发布者法律责任的权利。（）
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公司地址：厦门软件园二期观日路26#404-1证监会叫停结构化定增 孟凯近十亿认购落空-私募排排网
牛市预期掀定增狂潮 背后利益链条暗藏玄机
上市公司炮制并购梦 机构抢筹定增股
A股定增市场火爆 募集资金规模超去年全年
证监会叫停结构化定增 孟凯近十亿认购落空
牛市预期掀定增狂潮 背后利益链条暗藏玄机
定向增发这一原本简单的上市公司再融资工具已演变成为一场疯狂的资本游戏，在牛市畅想曲的号角奏响下，更是愈演愈烈。
“定增一直很火，就没停过，现在在多头崛起的预期下，就更火了。”广州一私募机构人士对记者说，“很多上市公司都在准备定增，如果市场上涨的话，定增是一件无风险套利的事情，并且能将收益放大，如果再运用重组、购买资产、并购等资本手段，收益增长空间就更大。”
而数据也印证了上述私募机构人士的说法。据数据显示，2014年8月新增定向增发预案120起，创历史新高，今年前8个月定增融资规模更是已接近去年全年的定增融资额。
而据记者调查，在这数千亿元的定增游戏链条背后暗藏着各种机构的利益博弈，“虽然定增项目很多，但是好项目很难拿，一些基本的项目上市公司也是得使出各种办法才能找到资金方来捧场。”上述私募机构人士对记者透露，其中不乏保本保底、对赌协议等。
8月定增汹涌
近期A股的高歌猛进唤醒了很多人的“梦想”，连煤老板、矿老板、房地产商都开始进股市掘金。据记者统计，自7月22日至9月9日收盘，上证指数摧枯拉朽般上涨272点，上攻幅度高达13.24%，创业板指数也拉升187点，涨幅逾14%。
“牛市鼓吹手”国泰君安更是撩拨市场激情，高喊出“5000点不是梦”的口号，华泰证券(601688)研究所策略首席研究员在中秋佳节给投资者注入一剂强心针：哪怕再彪悍的看空者都必须承认，一轮反弹已经来临。
“在股市上涨空间比较大和看多时间比较长的市场环境下，定向增发具有无风险套利的特点，并可以将资本收益翻倍放大。”前述私募机构人士对记者解释道。
所谓定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，认购发行股份后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内不得转让，其他个人或机构投资者12个月内不得转让。
广发证券(000776)的研究报告显示，2014年前8个月已有232家公司通过定向增发募得了3629亿资金，接近2013年全年水平，8月份定增现象更是井喷，单月新增定向增发预案120起，创历史新高。而据记者不完全统计，今年以来截至8月底，公布定增预案的上市公司就近600家，并呈爆发式增长态势。
“定增市场的火爆契合了我国目前经济结构转型的大背景，一方面传统行业可以通过定增进行转型和升级，另一方面新兴行业可以依靠并购收购优质资产实现内在扩张。”广发证券在研报中分析称。
而定增带来的巨大收益，不管是对一级市场还是二级市场上的投资者来说都是具有巨大诱惑性的，并且这种资本收益是能在“故事包装”中被极度放大的。
“历史上的定增案例中，62%的公司在锁定期内实现绝对上涨收益，平均涨幅84.6%;76%的公司在锁定期内相对大盘有相对收益，平均超额收益达54.6%。”广发证券在研究报告中分析称，“根据发行对象，有大股东参与的定增超额收益概率和均值更为显著，其中仅针对大股东(及关联方)的定增，90%的概率在锁定期内有超额收益，收益均值高达93%;有机构投资者参与的定增，75%的概率在锁定期内获得超额收益，收益均值52%。”
而据IFIND数据显示，有些二级市场上专门投资定增股票的产品收益今年以来已经超过70%。
利益链条陷阱
事实上，在定增这条具有巨大投资收益的利益链条背后，却藏着并不简单的游戏规则。
“定增的魅力在于有巨大的想象空间。一家ST公司即使主营业务不堪入目，但却有大把的机构和资本关注，那都是定增的魅力。定向增发可以让上市公司讲各种故事，比如转型、重组、优质资产注入等一切有利于公司股价上涨的联想都可以。”深圳一家大型券商投行部人士告诉记者，“但是定增游戏并不简单，资金是逐利的，也是聪明的。”
记者通过多方调查了解到，对于优质公司的增发，资金方仍是蜂拥而上，但对于一般上市公司的增发，资金方则有了更多的谨慎。
“为了促成增发，上市公司大股东或者关联第三方公司会与资金方签订回购协议，回购的方式有很多种，包括直接回购、成立某种理财产品通过大宗交易平台回购等。”深圳一基金子公司专户经理对记者透露，他们参与的定增项目中就有不少暗中签对赌协议的。
“我现在手中的定增项目，70%以上是保底保收益。”
一长期从事定增业务的券商营业部总经理表示，他曾参与过一家上市公司的定增，当时大股东与资金方约定的收益率是18%，并且为了取信于资金方，大股东事先将18%的收益款打到资金方账号上。
另据记者调查，有些上市公司持股5%以上的股东则借定增实现减持。按目前的规定，大宗交易中减持比例达到5%的大股东，因减持股份导致其持股比例低于5%的应履行相关信息披露及交易规定，已实施股改公司的股票，持股5%以上股东每增减1%时必须公告。
但是通过定增的方式能够达到增加股本从而摊薄手中持有的占股比例目的，实现从超过5%的股东变成不足5%的股东，通过大宗交易平台减持的时候也不用进行信披。
近期江西证监局发出惩罚函《关于对江西赣锋锂业(002460)股份有限公司及相关当事人采取出具警示函措施的决定》，对控股股东通过定增巧妙实现减持的暗道公之于众。根据江西证监局的警示函，赣锋锂业在公司实施定增时期，开始接触并购对象，重组并购概念风起，而公司定增募资完成，董事长李良彬出资4000万元认购了204.08万股，当时的说辞是董事长增持，对公司发展有信心。在重组并购的催发下，赣锋锂业快速上涨，李良彬却在今年7月迅速减持，合计套现7000多万元。
作为控股股东，李良彬先参与定增，再将其已流通的原始股份卖出，不花费一分一毫，却攫取高额利润。
值得警惕的是，在大牛市的预期下，近来公布的多起定增预案均有上市公司高管的身影。9月4日晚间，福瑞股份(300049)公告称，拟以25.53元/股的价格，向实际控制人王冠一发行196万股股份，募集资金5000万元，用于补充流动资金以及主营业务。9月2日，隆华节能(300263)发布定向增发预案，拟以12.26元/股的发行价，非公开发行股票5800万股，募资7.11亿元，发行对象为控股股东、实际控制人之一、董事长李占明，第五大股东、董事杨媛，及总经理孙建科共计三名特定对象。此外，得润电子(002055)、千山药机(300216)、莱美药业(300006)、金风科技(002202)、乾照光电(300102)等多家上市公司也公布了类似定增预案，股东均参与其中。　(.华.夏.时.报.
盛.青.红 )
上1页 1&&第1页/共4页做定增，私募基金的定向增发和公募基金的定向增发有何不同
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16:44来源：理财大讲堂
近期和冷冷清清的股市相比，定增市场迎来了火爆的机构组团抢筹。其中定增王，由于历经两轮完整的投资周期，中标已解禁的207个定增项目平均收益率达55%，强大的投资能力和百亿级竞标资金而备受资金瞩目。
做定增，为何大资金青睐专户而不是公募?&
1. 投资限制不同：公募定增基金受制于公募基金双十规定，即&一股票不得超过基金资产的10%;一个基金公司旗下所有基金持同一股票不得超过该股票市值的10%&，看好的定增项目无法全额参与，限制较多;而专户产品没有投资限制，看好的定增标的能够足额参与提升超额收益可能性。
2. 建仓期限不同：&基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。由于公募的建仓期较短，因此公募基金时常出价更猛，今年9月各大公募组团拿定增，就不惜溢价报价。并且，即使建仓期间股市发生大幅波动，比如大盘飙升，点位较高，不确定性较强的情况下，公募也不得不完成建仓动作。而专户产品则不受约束，可以充分根据市场行业做建仓安排。
3. 激励不同：专户产品将管理人利益与投资人利益捆绑，充分发挥利益共享机制，有利于发挥资产管理人积极性。公募定增基金不收取业绩报酬，只赚取管理费，因此更追求排名，而不是绝对收益。&
4. 发行时点不同：专户产品发行时间灵活，在任何时间都能发行备案;但公募基金由于报备制度相对严格，所以一年也只能发行2-3个产品，相对来说不太灵活，有可能错过最佳建仓期。
因此，专户理财虽然门槛更高，比起公募而言也要付出一些认购费、销售服务费等的成本，但是享受到的收益在同等条件下也更有优势，甚至可以根据客户个性需求和风险收益偏好而量身定做投资组合。
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