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人民币贬值对黄金的影响是什么？人民币贬值能买黄金吗？
　　人民币贬值对黄金的影响是什么？人民币贬值能买黄金吗？
　　导语，8月11日人民币中间价较前一日下调1136个基点。本次人民币贬值的原因是什么？人民币贬值谁是最大的获利者？人民币贬值对黄金的影响大不大？人民币贬值下还能买黄金吗？
　　央行8月11日授权中国外汇交易中心公布，8月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.2298元，上日中间价报6.1162，收报6.2097；人民币中间价大幅下调逾1000点，跌幅1.82%，创历史最大降幅。8月11日中间价创日来新低。
　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月12日人民币对美元汇率中间价报6.3306，较前一交易日（8月11日）中间价6.2298贬值 1008个点。这是人民币对美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。
　　人民币为什么贬值？
　　为什么选择现在？中国人民银行新闻发言人表示，近一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。
　　当前我国外汇市场健康发展，金融机构自主定价和风险管理能力增强，人民币汇率预期分化，完善人民币汇率中间价报价的条件趋于成熟。优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。
　　为什么是近2%的变动？中国人民银行新闻发言人表示，这一现象与以下两方面因素有关：
　　一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。
　　二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，8月11日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。完善人民币汇率中间价报价后，市场需要一段时间的适应与磨合。人民银行将密切监测市场，稳定市场预期，确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善。
　　人民币贬值对黄金的双重影响？
　　理论上讲，人民币贬值将会提振美元走势，进而打压以原油、黄金为首的大宗商品。&黄金同属非美金融产品，人民币大幅度贬值同样弱化黄金走势。&国投大成投资基金（北京）有限公司基金经理李星开同时认为，受人民币大幅度走弱影响，外汇市场上非美货币兑美元下跌，中国作为全球第二大经济体，货币宽松会带来通胀走强预期，受此影响，会提振黄金市场走势。两大因素对冲，黄金市场将维持震荡态势。
　　顶金实业董事长兼总裁夏宇飞认为，由于人民币主动贬值较为突然，直接导致美元指数上涨，这样一来就会对以美元计价的大宗商品市场和贵金属（在线客服）市场形成压力，所以在消息公布后我们看到黄金价格的迅速下探。如果从资金流动的方面来看，这一动作也是应对美联储加息的对策，以此来控制资金流出国内市场，进而来促进国际贸易进出口的竞争力，这样一来就会对美国贸易进出口形成了一定压力，实质上是对美国经济复苏不利，从这点考虑来看，对黄金价格走势是一种利好。
　　世元金行研究员岳凤斌认为，从上海黄金交易所的数据可以看出，中国每周的黄金需求约为47.0吨，占到全球黄金产量的88%左右，所以，本国货币的贬值，提振以黄金为首的大宗商品的价格。
　　人民币加速贬值是否可以投资黄金？
　　11日人民币汇价大跌，美元走强，国际金价也随之经历短暂上升后回落。
　　当日金价经历猛烈震荡。11日上午在1100美元每盎司附近猛烈震荡，随后下挫至1093.8点，下午3点起急剧上升至1119美元附近，晚6时金价为1113.04美元每盎司。
　　据国内首家互联网实物黄金管理平台&黄金钱包&数据显示，伴随汇价波动，黄金投资者的交易活跃度也有所增加。8月11日上半天的买入量就比上周的日均买入量增长68.7%。
　　有分析称，人民币对美元小幅贬值，不利于外汇继续停留中国境内，有可能会导致外汇的小幅流出。若外汇流出，这也将使中国经济产生波动，也使国内投资者产生避险情绪，从而促成黄金买盘，推高金价。但业内普遍认为，今天的贬值不是趋势性贬值，而是技术性贬值，不会持续很久。
　　世元金行高级研究员肖磊认为，随着人民币国际化，更深入参与到国际金融中，人民币的波动可能会加大，2%甚至10%的波动都可能出现。这时黄金作为风险对冲的作用就得以凸显。
　　今年以来，人民币加速贬值，不少市民开始探讨是否可以投资黄金。对此，专家认为，市民可以把资产的5%-10%作为黄金投资。
　　南方财富网微信号：southmoney
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48小时排行>>汇率知识--人民币贬值的原因,影响,如何应对
汇率知识--人民币贬值的原因,影响,如何应对
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钱司余：导致一国货币贬值升值的因素有哪些？
影响货币升值贬值的因素：整个短期资金的流动性,短期的一些技术指标
钱司余：导致一国货币贬值升值的因素有哪些？
影响货币升值贬值的因素：
1、整个短期资金的流动性
2、短期的一些技术指标
3、货币政策
4、政局变化
5、地缘政治和突发因素
6、实体经济的发展要素
对于人民币包括其他任何一种货币，它的汇率为什么每天都会波动变化？影响货币的利率变化的因素有哪一些呢？
从汇率的角度来看,它是一个短期的资金市场或者叫货币资金的市场，它的灵活度很大，而且它流动性的规模应该很大，所以外汇市场对其他所有的市场的引领性或者参考性应该是非常重要的。这一方面是由美元这个特殊货币所造成的，另一方面所有的中期资金和长期资金的价格都要靠短期资金做一个权衡。所以整个外汇层面的价格趋势就显得比较重要，比较突出。尤其是在2000年之后美联储采取了降息的这种步骤，过去的市场叫流动性不足，现在的市场叫流动性过剩。所以整个短期资金的流动性对整个外汇市场几个的汇率走势会有特别重要的影响。
因为1997年亚洲金融危机的时候，整个外汇交易层面的一天的交易量大概只有1.2万亿美元。而走到今天的时候，我们的外汇市场的交易资金的流量已经达到6.2万亿美元。那么有那种像瑞士改变区间水平的调整，还有像俄罗斯的汇率机制的改变，墨西哥的汇率机制的改变，这种突发的事件发生的时候，外汇市场一天的交易量会达到10万亿美元，这个就是资金的流动可能对外汇市场层面的价格影响应该是最直接的。再一个，它还受到短期的一些技术指标的影响，因为我们大家都会知道价格是有涨有跌的，跌多了就会涨，涨多了就会跌，这个基本规律在汇率层面应该体现的是比较突出的。只是流动性过剩的这个概念在增加，所以涨和跌之间的节奏是在加快。
过去我们判断汇率的时候目的是以季度、以年度为主，而我们现在再去预判汇率的时候，可能周线的汇率水平，月线的汇率水平会对你的整个汇率波动会带来特别大的影响。整个波动的区间是在进一步的加快和加速，再一个角度还是跟货币政策有比较重要的关系，因为货币政策的导向会给汇率的水平带来非常大的影响。
第一个是实质的影响，因为你有了货币政策的工具或者杠杆这样的运用，就是大家所熟悉的利率水平的这种调整，那它一定会影响汇率价格短期的这种波动或者方向性的改变。
还有一个就是跟现在的整个市场货币之间的竞争有比较大的关系，货币之间的这种变化可能跟货币政策的，比方说是考虑汇率的走势是强势为主还是弱势为主，这一点可能也会对我们的汇率的走势有特别重要的影响。而从传统的教科书过程传统的历史的角度去看，特别是2000年之前，可能财政政策跟货币政策的匹配又是一个比较重要的点，因为相对于有财政盈余的国家，它的汇率的走势可能比较稳定，向上的这种空间会比较充足。但是现在全球普遍的是财政赤字，它给货币政策的依托带来的不稳定性就会加大，所以整个市场的汇率动荡性就会体现的比较突出。
还有包括一些经济政策，还有政局变化之后新的首脑对政策的指引。我们近期看到的比方说特朗普执政以后，他发出了很多对未来政策的指引和政策的创意，那么这样对汇率的走势也会产生比较大的影响。还有就是像地缘政治和突发因素，这肯定是对汇率冲击是最大的。包括2003年的伊拉克战争，包括之后的很多政治或者恐怖袭击，爆炸事件对汇率的影响也比较大。但是如果从汇率的最基础连接或者是最基本的货币经济学的原理角度去看，它还取决于实体经济的发展要素。也就是我们每周所关注的每一个国家的GDP的走势，还有就是生产指标的一些走势，然而像美国的市场，耐用品订单、生产率水平，还有库存的积压，还有就业指标，还有通货膨胀的数据，这些可能都会对汇率产生比较大的影响。
像我们国家比较熟悉的就是CPI指标、TPI指标，还有就是我们现在的投资的这种水平，还有就是我们很多新的创举&一带一路&的一些投资倾向和投资政策，这些可能都会对我们的汇率产生比较重要的影响。所以汇率的基础是应该在实体经济或者宏观经济的基本面，但是由于流动性过剩的存在，相对于金融类的指标现在在市场的影响应该是在扩大，而相对实体经济的影响，加上人们心理预期的这种不稳定性，实际上在某种程度上是在弱化。
但是已经成熟的发达国家的货币，它可能更多的还是依存于实体经济的发展，去把握汇率的走向。而更多的新兴市场国家，发展中国家，像它的金融发展比较快，实体的发展相对并不是很足。所以它们受制于发达国家，同时自己在金融层面的这种概念或者行为的做的又比较多，所以他们的汇率的动荡性可能不稳定性会更突出一些。所以相对于汇率的影响因素，传统的因素是希望我们认真的去学习或者去积累的。而现代市场的这种变数是希望我们去跟踪，去认真的研究和透彻的分析的，这样我们对汇率的把握才会比较得心应手，而且会在我们自己可判断和可预料的范围之内。
评论正文请勿超过200个汉字。学者：人民币贬值动因到底是什么_凤凰财经
学者：人民币贬值动因到底是什么
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图1 国际收支平衡表旅行支出变化情况　　图2 人民币兑美元中间价变化的驱动因素　　图3 年外汇储备变动情况自去年&8&11&人
　　图1 国际收支平衡表旅行支出变化情况　　图2 人民币兑美元中间价变化的驱动因素　　图3 年外汇储备变动情况自去年&8&11&人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率走势一直为国内外金融市场所关注。一年多来，方方面面有关人民币汇率走向的讨论不绝于耳。事实上，一种货币不论升值贬值，都是相对于另一种货币的&数字表现&。为了解析这一&数字表现&背后的逻辑，首先需要了解这个&数字&是如何计算得来的，进而逐层分解，探寻背后的驱动因素。为此笔者从人民币兑美元中间价的形成机制入手，从外汇市场供求状况变化和一篮子货币汇率变化两个角度，探析人民币贬值背后的驱动因素。□刘新自日人民币汇率形成机制改革以来，有关人民币的话题，一直是人们关注的热点。应该说，去年&8&11&汇改在很大程度上改变了市场对央行管理人民币汇率方式与风格的看法，影响了人民币汇率预期和跨境资本流动。尽管&8&11&汇改已过去一年多，但目前市场上仍然显著地存在着人民币贬值的预期。尤其是今年&十一&过后，人民币兑美元呈快速贬值态势，人民币兑美元中间价相继失守6.7和6.8等重要关口，创下了超过八年的新低。那么，究竟有哪些因素在影响人民币汇率走势呢？汇率是两种货币之间的兑换比率，一种货币无论是升值还是贬值，都是相对于另一种货币的数字表现。为了解析这一&数字表现&背后的逻辑，需要首先了解这个&数字&是如何计算得来的，进而逐层分解，探寻背后的驱动因素。因此，笔者从人民币兑美元中间价形成的机制入手，探析人民币贬值背后的驱动因素。■&8&11&汇改之前，人民币兑美元汇率的中间价（开盘价）在很大程度上由央行干预制定，这使得上一日收盘价（反映外汇市场供求状况）对当日人民币兑美元汇率中间价的影响有限。当市场存在人民币升值压力时，央行倾向于通过高开中间价的方式来抑制人民币对美元过快升值；而当市场存在人民币贬值压力时，央行则倾向于通过低开中间价的方式来抑制人民币对美元过快贬值。日，央行公布对中间价报价机制的改革，要求做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。应该说，&8&11&汇改是人民币汇率市场化改革的一次重要推进和有益尝试。不过，当时国内外市场存在人民币贬值预期，贬值预期主要源自复杂的国内外形势：第一，境内部分企业外债较高，美元平仓需求引发境内CNY汇率贬值；第二，离岸市场出现的投机行为，导致境外CNH汇率贬值速度较CNY更快；第三，美元处于强势周期，国际投机者看空人民币氛围浓厚；第四，刚刚经历股灾冲击，境外市场开始怀疑中国政府稳定金融市场的能力。市场化的改革叠加当时的贬值预期，使得人民币汇率犹如一匹脱了缰的野马，连续两个工作日触及浮动区间下限。日，中国外汇交易中心发布CFETS（中国外汇交易系统的简称）人民币汇率指数，强调要加大对一篮子货币的参考力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。基于这一原则，央行在《2016年第一季度货币政策执行报告》中正式公布了&收盘汇率+一篮子货币汇率变化&为基础的人民币汇率形成机制。&收盘汇率+一篮子货币汇率变化&是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑&收盘汇率&和&一篮子货币汇率变化&两个组成部分。其中，&收盘汇率&是指上日银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求情况；&一篮子货币汇率变化&是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度。做市商在报价时既会考虑CFETS货币篮子，也会参考BIS（国际清算银行的简称）货币篮子和SDR（Special Drawing Right特别提款权的简称）货币篮子，以剔除篮子货币汇率变化中的噪音，在国际市场波动加大时，有一定的过滤器作用。由此可见，人民币兑美元汇率中间价的变动由两个动因驱使：一个是前一日人民币兑美元汇率的收盘价，反映外汇市场供求变化；另一个是为了维持人民币兑篮子货币汇率稳定而需要的人民币兑美元汇率的变化，反映国际市场的波动。■前一日人民币兑美元汇率收盘价主要反映外汇市场供求状况的变化。从美元供给角度看，美联储于2014年10月宣布结束资产购买计划，同时明确下一步政策重点将转向加息。这意味着为期六年的量化宽松政策结束，美元进入加息通道，更多的美元资金将回流美国，美元供给减少。从美元需求角度看，国内机构和个人持有美元可以分为交易动机、投资动机和投机动机三个动机，这三个动机在近一年的时间里都呈现出愈发强烈的态势，国内对美元需求上升。从交易动机角度看，可以分为个人购汇和企业购汇两类。个人购汇主要用于贸易项下的海外旅行和其他服务，企业购汇主要用于贸易项下的货款及劳务支出和资本项下的投资项目。2014年8月，我国银行结售汇出现8.2亿美元的逆差，自此银行结售汇由顺差转入逆差格局，2015年9月逆差一度高达1091.6亿美元，这是人民币持续贬值的直接原因之一。针对个人购汇，我国并无专项指标对个人购汇进行跟踪。由于国际收支平衡表&服务&项下的&旅行&主要受个人支出变化的影响，且绝大多数海外旅行支出涉及购汇环节，因此&旅行&项目借方发生额的变化，可以近似反映境内个人购汇市场的变化。如图1所示，在2014年之前，旅行支出年度增速基本维持在30%以下；2014年旅行支出反常飙升，由2013年的1286亿美元猛增至2347亿美元，增速达82.5%；在2014年高基数的基础上，2015年旅行支出仍增长24.5%，达2922亿美元；2016年上半年旅行支出合计1605亿美元，同比增长18.9%。虽然旅行支出增速呈下滑态势，但旅行支出的绝对规模已经相当庞大：2014年至2016年二季度，两年半的支出总额比年的支出总和还高12.5%。2015年以来，我国对居民境外信用卡消费、取现等可能绕过个人购汇额度管理的手段加强了监管，这可能是近两年旅行支出增速下滑的原因之一。据外汇管理局数据，目前企业购汇压力已有所缓解，主要原因包括：境内企业大规模偿还外币负债已过高潮期，对购汇市场的压力已有所降低；在结售汇实需原则约束下，企业如果没有真实的贸易背景，很难通过其他途径购汇；为维持企业的正常运营，企业必须将多数外汇收入结汇以换取人民币资金。从投资动机角度看，一方面，随着中国国民人均收入的增加，中产阶层在发展壮大，在&经济增速趋缓+楼市政策紧缩+人民币贬值压力&的综合背景下，那不断增加的资产配置需求无法在国内得到满足。因此，部分居民通过海外置业、购买保险等手段，配置海外资产，分散投资风险。据《中国家庭2016海外投资趋势报告》，56.8%的中国有海外投资意愿者表示会在接下来的两年时间将更多的流动资金投资到国外，而房地产仍是最受有海外投资意愿者欢迎的热门投资产品。另一方面，受国内劳动力成本上升、产能过剩、企业走出去战略等因素影响，部分企业机构将视角转向海外。据商务部数据，2016年1月至9月，中国对外非金融类直接投资额约为1342.2亿美元，同比增长53.7%，已超过了2015年全年的对外投资规模。商务部预计，2016年全年中国对外直接投资很可能超过1700亿美元。从投机动机角度看，部分居民既没有海外消费需求，也缺乏配置海外资产的途径，但在人民币贬值预期下仍会购汇以期赚取美元升值收益。另一方面，部分机构利用在岸市场和离岸市场的价差进行套利。如，在人民币出现贬值预期后，香港离岸市场人民币价格开始低于内地在岸人民币价格，为了获得这一价差，部分机构投机者用美元在价格相对较低的香港离岸市场买入人民币，然后将人民币汇往内地，在价格相对较高的内地市场卖出人民币，套利交易行为进一步加剧了美元外流。■&一篮子货币汇率变化&主要反映国际市场波动对人民币汇率的影响。根据央行在货币政策执行报告中的表述，&一篮子货币汇率变化&是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度。一篮子货币主要包括美元、欧元和日元等世界主要货币，这三种货币在货币篮子中的权重居于前三位，对人民币篮子汇率变化的影响最为显著。以CFETS为例，美元占26.4%，欧元占21.39%，日元占14.68%，三者合计占比达62.47%。假设美元对欧元和日元升值，为了保持人民币篮子汇率基本稳定，&一篮子货币汇率变化&就要表现为贬值，即人民币对美元双边汇率需贬值，以反映一篮子货币汇率变化。为了更清楚地说明&一篮子货币汇率变化&在中间价形成机制中的作用，特举例如下：假设上日人民币兑美元汇率中间价为6.5000元，收盘汇率为6.5050元，当日一篮子货币汇率变化显示人民币对美元双边汇率需贬值100个基点，则做市商的中间价报价为6.5150元，较上日中间价贬值150个基点，其中50个基点反映市场供求变化，100个基点反映一篮子货币汇率变化。鉴于美元指数（用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度）中欧元和日元占据了较大权重，结合上述分析，一篮子货币汇率变化与美元指数变化关系密切。研究表明，人民币一篮子货币汇率变化和美元指数变化具有明显的负相关关系：美元指数走强，一篮子货币汇率变化倾向于贬值；美元指数走弱，一篮子货币汇率变化倾向于升值。回顾近一年来美元指数的走势，不难发现有两个重要外部因素起到关键作用：一是美元加息预期持续发酵，二是英国退欧和欧债危机的持续影响。首先，美元加息概率增加。近期公布的多项经济数据均显示，美国经济正稳步增长，通胀上行使得加息概率进一步增加，美联储官员开始释放更多年内加息的信号，市场对美联储12月加息的预期大幅升温。尽管加息周期和美元指数周期并不同步，但加息周期对美元指数的走势会有重要的影响：美元指数通常会在加息前开始上涨，并在首次加息后出现小幅回落（预期兑现），美元指数上升的趋势一般会伴随整个加息周期，并在加息周期结束后达到高点。其次，英国脱欧及欧债危机拖累欧元走弱。一方面市场对英国&硬脱欧&的担忧加剧使得英镑遭受重挫，另一方面欧盟前景的不明朗叠加欧债危机影响，使得欧元走弱。美联储加息预期、英国脱欧后续影响叠加欧债危机带来的避险情绪，共同推动美元指数于11月14日突破100关口，创12个月来新高。在&收盘价+一篮子货币汇率变化&的人民币兑美元汇率中间价形成机制下，为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定，人民币对美元双边汇率相应有所贬值。综上分析，笔者将影响人民币兑美元汇率走势的因素总结如图2所示：近一年来人民币贬值是多种因素共同作用的结果，其中收盘汇率变化反映外汇市场供求状况的变化，而一篮子货币变化主要反映国际市场的波动。需要指出的是，两大动因的各个驱动因素并不是相互独立的，而是相互影响、相互作用的。比如个人和企业购汇的增加会直接减少我国的外汇储备，外汇储备的减少容易强化人民币的贬值预期，使得个人投机行为和机构套利行为增加，进一步消耗我国的外汇储备，进而带来真正的人民币贬值压力，形成贬值预期的自我实现。■1994年汇率改革以来，人民币汇率短期出现较大贬值压力的情况主要有两次：第一次是年东南亚金融危机期间，东南亚和东亚国家和地区货币因经济危机冲击大幅贬值，当时我国经济增长也受内外因素影响连续放缓，人民币兑美元贬值预期显著上升；第二次是2008年国际金融危机爆发后，人民币兑美元NDF（Non-deliverable Forwards无本金交割远期外汇交易）由2008年初最高时的6.2贬至年底的7.4，贬值幅度近20%。相比1998年和2008年，当前我国外部并未爆发经济危机，而且人民币的国际化和市场化水平也有了显著提升，但外部需求不足、新兴市场国家货币普遍贬值、国内经济增长放缓、通胀率走低，这些共性特征与前两次人民币贬值压力加大有一定相似之处。结合当前形势分析，人民币贬值弊大于利。第一，人民币贬值对出口的提振作用有限。在全球经济增长放缓的情况下，外需不振是制约全球贸易增长的主要因素，WTO预计2016年全球贸易量将增长3.9%，仍将低于过去20年5%的平均水平。而且随着我国出口结构向高端产业、高附加值产品升级，出口对汇率变动的弹性减小，小幅度的贬值难以起到改善外需、提振出口的作用。第二，人民币贬值可能引发全球货币竞争性贬值和贸易保护主义升温。出口不振是全球各国面临的共同困境，作为全球贸易大国，人民币大幅贬值将引发相关国家采取汇率贬值或贸易保护措施，无疑将令国际贸易雪上加霜。去年8月份我国大幅下调人民币中间价后，部分新兴国家货币曾出现一轮下跌，而且我国在国际社会上一直主张避免竞争性贬值，人民币如果大幅度贬值可能引发一定的贸易摩擦。第三，人民币贬值预期的持续将加剧投资和投机行为，加速资本外流。如图3所示，近两年中国外汇储备规模持续下降，2016年上半年外储降幅逐渐缩窄，但三季度降幅又有所扩大，9月末外汇储备降至31663.82亿美元，创下2011年12月以来外储余额最低水平，资本外流形势较为严峻。第四，人民币贬值将不利于人民币国际化进程。1998年东南亚金融危机后，我国政府承诺人民币不贬值树立了负责任的大国形象，在很大程度上确立了人民币在亚洲的区域货币地位。而2008年国际金融危机后，人民币国际化水平的迅速提升在一定程度上也得益于人民币汇率的稳定。如果人民币形成贬值趋势，无疑将降低国际社会对人民币的需求，不利于人民币国际化的进程。此外，在当前香港经济增速放缓、港元贬值压力加大的情况下，人民币贬值将使港元稳定和香港联系汇率制度受到进一步冲击。而且人民币保持稳定也有利于强化我国与其他国家在应对汇率波动方面的合作。■一是稳定人民币汇率预期。要扭转人民币汇率下跌的局面，关键是要打破人民币对美元汇率持续贬值的预期，这难以通过渐进式或一次性的贬值达到目的，而需要以保持人民币汇率稳定的强有力宣示和行动来实现。一方面，我国资本账户尚未完全放开，经常项目保持顺差及充沛的外汇储备使央行具备维持人民币汇率基本稳定的条件；另一方面，央行可以通过各种公开媒介向外界传递维持汇率稳定的信号。同时以市场化手段干预离岸市场汇率，使在岸和离岸价差保持在合理水平，抑制投机和跨境套利。二是要加强对跨境资本流动的监管。根据蒙代尔不可能三角理论，保持汇率稳定、货币政策独立性和资本项目开放不可兼得，当前形势下我国应更侧重于保持汇率稳定和货币政策独立性，对资本项目的开放应采取审慎原则，通过加强对跨境资本流动的监管，防止投机资本对我国的冲击，为保证外汇市场健康有序运行和人民币汇率保持稳定创造必要的条件；进一步完善跨境资本流动统计监测体系，提高对跨境资金流出风险的监测和预警能力；鼓励吸收以直接投资为主的外资，严查虚假贸易和非法资本外逃。三是要加快推进供给侧结构性改革。形成人民币贬值预期的根本原因在于当前我国经济面临的持续下行压力。从1998年和2008年的经验看，扭转人民币汇率贬值预期需要以国内经济企稳回升为基础。当前我国经济面临的问题与1998年时有一定的相似性，因此应积极推进供给侧结构性改革，加快化解过剩产能，鼓励创业创新，培育经济新增长点，促进产业升级，保持并提升国际贸易的竞争优势。（作者单位：中国工商银行城市金融研究所。本文系作者观点，不代表所在机构）
[责任编辑：杨芳 PF057]
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