最新CPI构成：2016年中国CPI权重调整新分类 - 好金贵
最新CPI构成：2016年中国CPI权重调整新分类
摘要调整后的CPI构成八大类为食品烟酒、衣着、生活用品、医疗保健、交通通讯、娱乐教育、居住、其他用品。新口径下“食品”项占CPI比重在17%到21%之间，居住调整到近20%。
　　2016年1月起，国家统计局根据五年一次基期轮换的规则，对CPI构成分类及相应权重进行了调整，这一调整变化已经反映在本月的之中。本次CPI统计口径变更主要体现在两方面，一是构成分类发生变化，二是各分类的权重有了变化。
　　调整后的CPI构成八大类为食品烟酒、衣着、生活用品、医疗保健、交通通讯、娱乐教育、居住、其他用品。新口径下&食品&项占CPI比重在17%到21%之间，居住调整到近20%。
　　一、最新CPI构成权重调整特征：
　　(1)八大类中&食品&与&烟酒&合并。从构成分类看，本次变化最主要的是将八大类中的&食品&与&烟酒&合并，构成新的&食品烟酒&项，同时&其他用品和服务&一项(见下图)。另外，把八大类部分项目的名称也有所变化。
　　(2)&食品&与&非食品&两分法没有变化。虽然新口径将八大类中的&食品&与&烟酒&合并，但原先&食品&与&非食品&的两分法并没有改变，即&食品&项中并不包含&烟酒&与原先口径一致。
　　(3)&食品&权重明显降低。我们估计新口径下&食品&项占CPI比重在17%到21%之间(老口径约32%)。我们估计&烟酒&占CPI的新比重约在5.5%到6.5%之间(老口径约3.5%)。
　　二、最新权重调整对于CPI的影响：
　　(1)将导致CPI年度平均水平降低0.2-0.3。
　　在同等条件下，食品项目权重被大幅度降低，则导致全年CPI水平降低0.2-0.3个点。例如，按照中性假设，按照老权重计算，2016年CPI增速平均水平在2.0%，则按照新权重计算，2016年CPI增速平均水平为1.7-1.8%。
　　(2)将改变CPI增速的运行方向：上半年的高位回落有可能变为低位回升。
　　按照中性假设，在老权重条件下，CPI变化趋势呈现上半年高位回落，按照新权重计算，则演变为从2月份后低位回升。其主要影响的月份是2-5月份CPI方向节奏。
　　(3)货币政策应该如何针对CPI的变化：重方向，轻幅度。不同的计算方法会导致不同的CPI运行，政策对于CPI的变化更应该是看重趋势方向，忽淡幅度大小。新、老CPI都是政策关注的焦点。
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版【版权声明】：内容版权归好金贵财经所有，如没有获得允许请勿任意复制、摘编等，违者必究！CPI统计权重调整 不改货币政策调控预期
每经记者&&万敏&&发自北京
&&&&&&&&全球流动性泛滥让新兴经济体深受其害，从近期的CPI数据来看，主要新兴经济体都面临着极大的通胀压力。为了应对这一严峻形势，这些国家的央行纷纷步入加息通道。分析人士认为，加息将贯穿这类经济体2011全年的经济调控过程。与此同时，发达经济体的通胀水平也引起人们的担忧：欧元区和英国1月的CPI都超过了预定目标，年内这两大经济体有可能宣布加息。而美国受制于疲软的就业情况和政府巨大的赤字，年内则很可能仍维持现有低利率水平。
&&&&&&&&1月份居民消费价格总水平同比上涨4.9%，低于此前多数机构的预测。同时，统计局宣布自2011年1月起对CPI统计权数构成进行了相应调整，权数调整对本月CPI数据的影响是同比数据增加0.024个百分点，环比数据减少0.049个百分点。
&&&&&&&&尽管在&CPI预测&的游戏中统计局率先改变了规则，但多位接受《每日经济新闻》采访的分析人士均认为，物价和通胀形势在实质上并无太大变化，并维持此前对政策预期的判断。
权重已变&&实质不变
&&&&&&&&苏格兰皇家银行首席中国经济学家崔历认为，考虑到权重调整的动作相对不大，&我们并不认为早先关于通胀水平将在一季度达到顶峰，之后逐渐回落的预测将出现实质性变化。&
&&&&&&&&中国银行战略发展部国际金融研究所经济学博士、高级分析师周景彤对《每日经济新闻》记者表示，CPI权重调整后，从数据来看通胀压力在降低，但是通胀压力从根本上没有得到减轻，因为影响物价的因素目前仍然存在，未来一两个季度物价涨幅仍会维持在4%以上的水平。
&&&&&&&&由于CPI统计权重发生变化，中金公司则在其研报中表示，早前的预测是通胀率在1季度见顶比2季度见顶可能更大，因为历史数据显示3月到6月食品价格出现环比下降的可能性较高。现在的判断是通胀1、2季度水平将比较接近，差别不明显。并预计2月份通胀同比还会小幅上升，略高于5%。
&&&&&&&&华创证券认为，CPI权重调整只能改变篮子各分项的加权统计方法，却并不改变八大类商品和服务各自的价格走势及绝对水平：1月份CPI符合我们此前的分析，预计1月份为全年物价阶段性高点，2月份物价则会再度降低。
&&&&&&&&交通银行表示，权重调整之所以对未来CPI影响有限，是由于食品类本身权重下降极为有限，且未来一段时间仍可能维持一定增速，加之非食品价格目前涨幅正呈不断扩大态势，其权重上调反而会推升CPI涨幅。
政策预期判断不变
&&&&&&&&&通胀压力依然较高，仍需要货币政策继续向稳健的方向调整来控制总需求。另外，还要加大和改善供给，如加大补贴和减税等措施来改善供给短缺的行业，对蔬菜、粮食、棉花等作物的种植加大扶持力度，刺激生产积极性。&周景彤表示。
&&&&&&&&中金公司在其最新研究报告中称维持政策判断不变。该机构以前判断今年上半年将再升息1次，下半年通胀压力下降，升息压力也随之降低。并表示&当前通胀压力的变化正向着更接近我们判断的方向发展。除加息外，人民币升值亦有助于控制输入型通胀，且升值速度可能随输入型通胀压力上升而加快。我们维持2011年人民币升值5%～7%的预测。向前看，如何持续地控制银行贷款冲动仍然是央行面临的政策挑战。我们认为央行将继续使用数量型工具（包括差别准备金率）来控制信贷。&
&&&&&&&&渤海证券宏观分析师杜征征表示，物价和通胀形势没有发生根本改变，对货币政策的预期仍然维持2月份可能上调存款准备金率的判断，但由于1月份信贷增长略低于预期，因此增加了不确定因素。加息可能会在3月末。
&&&&&&&&华创证券认为，&目前值得关注的是居住类价格的小幅上涨趋势，相比之下，调整后的CPI篮子权重仍然远远低于成熟国家，然而目前中国房地产市场面临调整，房租价格稳定上涨难以避免，这也将成为未来几个月支撑CPI维持在中枢水平的重要因素，然而短期内却难以使CPI冲高。&
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北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-CPI未“破5”，货币政策奏效
国家统计局昨日发布1月份全国居民消费价格指数(CPI)数据，1月份CPI同比上涨4.9%；PPI同比上涨6.6%。
1月份CPI并未如此前市场一度预期的“破5”，使得去年11月份5.1%的数据成为一个“阶段性峰值”，这是1月份物价表现的最大看点。
1月份CPI数据另一个关注要点是CPI构成类别的权重调整。按照CPI构成要素每5年一大调整的惯例，国家统计局于今年1月起启用新CPI权重方案。
新方案根据我国居民消费支出结构的最新变动状况，将“居住类”价格权重提高4.22个百分点，食品类权重降低2.21个百分点。由于以房租等为主要构成的居住类项目价格波动程度远低于粮价、食品价格波动程度，CPI数据波动相对更为平滑。但新方案调整幅度相对不大，故按新方案计算的1月份数据和老方案相比，变化幅度相对有限，拉高约0.024个百分点。
每个人都要吃饭，然而并非所有的人都要租房。所以，公众对当前食品价格上涨感受较明显，故而易于形成降低了食品类权重就会拉低CPI的错觉。权重调整后反而拉高了CPI，说明事实并非如此。
受恩格尔系数规律作用,居民收支增长之中,食品支出在总支出的比重下降,食品比重下降同时居住比重上调将是一个趋势。
今后，在政策限购等调控措施作用、部分购房“刚需”转入观望的情况下，房屋租赁市场价格因需求增加可能会进一步上涨，居住类权重的调升在未来一段时间里推升CPI的作用将会更加凸显，这是观察年内后续CPI走向需要略作注意的方面，但这一影响幅度同样不会很大。
因春节因素影响，CPI一般在1、2月份达到峰值，这是我国物价波动的总体特点。而今年另有北方干旱与国际价格上涨对粮价形成的推升累加影响，1月份CPI并未超越去年11月数据，不能不说货币政策猛烈收缩显现了成效。
从波动趋势来看，2月份之后，季节因素消失与北方干旱有所缓解，CPI波动将回归“常态”水平。但CPI在未来会否再创新高，将取决于以下两个因素的具体影响：
一是上游产业价格传导压力的化解程度。从1月PPI运行来看，1月份该指标环比上涨0.9%，且6.6%的同比增幅继续高于CPI增幅；工业生产者购进价格环比上涨1.2%，同比上涨9.7%，涨幅均有所扩大。原材料价格上涨的推动因素未来不可避免地将向下游传导、转嫁，使得成本推升型通胀继续成为未来一段时间物价上涨的推动因素。
二是国际经济、政治与政策因素的演变情况。外部因素一直以来较为复杂，2011年巨大不确定因素虽有所缓解但仍将存在。目前看，美国经济基本摆脱“二次探底”风险，从而将增大中国的外部需求，但同时可能拉升国内物价。
就经济整体形势而言，中国宏观经济面临的内、外部环境确定性要好于2010年，物价目标优于增长目标成政策重点，已经清晰地揭示了这一点。目前市场新的忧虑是外需可能的再度膨胀，会否使得转变增长方式的“调结构”努力重新向原路回归；而内外需同时扩张，也将可能成国内物价上涨的新增推动因素。
当然，无论局势如何演变，有一点一直是明确的，那就是在供给充足保障之下的经济总量的供、需均衡之中，只要货币政策得当，我国的通胀是可控的。
相关报道见A04版
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