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2015 年债券市场统计分析报告
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HTTP Error 400. The request URL is invalid.　　朱云来：中国货币发行总量几乎等于负债总额 发人深省　　日 09:37　　来源：浙商杂志 　　171人参与 5评论　　朱镕基之子、前中金公司总裁兼首席执行官朱云来。　　在12月7日下午的上海浙江商会第九次会员大会暨2014“全球经济新常态与企业发展之道”的高峰论坛上，所有的演讲和对话嘉宾都给台下观众一种“时间不够用”的感觉，每个人似乎都有太多话对浙商说。　　上一任上海浙江商会会长周成建的“离职演说”被马云称之为“骗眼泪”，其内容是少有的从哲学角度谈浙商幸福，引起了不少共鸣。郭广昌则重新当选上海市浙江商会掌门人，他的“就职演说”被马云称之为“骗掌声”，因为太多的深情感谢而让台下响起了12次掌声。　　在论坛环节，朱云来、周其仁、钱颖一、郑永刚等诸多各界精英和知名浙商的亮相更是让台下着急：“时间都去哪了”。他们每个人都力图在最短的时间里给浙商解释“新常态”，判断商业趋势并给出相应的建议。　　朱镕基之子、前中金公司总裁兼首席执行官朱云来，自今年10月从中金公司离职后，少有公开露面，在此次高峰论坛上，朱云来以“专业金融人士”的身份参与了嘉宾讨论。　　朱云来表示，改革并不容易，不是一天能做得完的。现在浙商尤其要审时度势。长远来讲，企业家既要有创新的热情，也要有冷静的思维，关键是要很好地把握未来。　　不多说了，下面就让我们来听听朱云来们都说了些什么。　　　融资难是个伪命题，浙商应审时度势　　朱云来 前中金公司总裁兼首席执行官　　现在的状况是，制造业不赚钱，最时髦的还是金融，但是如果这个国家很多人都不愿意去做实体制造业，而金融界却要比企业界平均多赚两倍的钱，就让人感觉有点奇怪。因为我是学自然科学出身的，也许我的观点比较陈旧，但我还是看重你能否比别人先发明、制造某样东西。金融说到底，还是要服务于实业的，也就是辅助、支持、引导社会资源向最有发展潜力的地方走。　　什么叫“新常态”？就是跟过去不一样的常态。但同时是不是意味着过去的这个常态不能持续了？我觉得，如果我们还以过去的方式发展经济，那是绝对不可以的。我算了一下，目前我们国家的货币发行总量，几乎等于国家的负债总额，这是很发人深省的。发这么多债、有这么多“过剩”，怎么办？这对企业来说是很大的挑战。从老常态（至少现在看是不可持续的老常态），变成“新常态”，就意味着一个深刻的变化。　　我们该怎么应对这种深刻变化？中国的潜力确实非常巨大。这样的人口、资源大国，门类齐全的各行各业，在世界上真的很难找到第二个，但是，我们依然做了太多同质化、基础的东西，很多是货币的刺激作用刺激出来的。想要保证我们发展成为一个真正有竞争力的国家，一个经济效率非常高的国家，就需要改革、进步和创新。　　发展经济就是希望每个人都富起来，这是一个核心的度量。如果全国都在节衣缩食，同时还过量投资，最终只能说我们的经济效率很低。目前的状况是，一方面中小企业喊着融资难，一方面又有大量资金集聚。都说融资难，倒过来说，究竟是谁在投资？投资者需要有基本回报，都希望成本低、收入高。从投资的角度看，融资难恐怕就是个伪命题。因为投资关键是找到真正好的项目，发展创新。因为资本市场就是一个资源分配的机制，希望让资源集中在最有效的、效率最高的环节。　　真正要使金融反哺实业，首先要解决资本市场改革的问题。比如现在很多金融流程的一些细节还在管制，这些体制的设置、市场制度的设计，还是存在不少问题。中国改革开放30多年，我们一点点走过来了，现在我们积累了很多经验，亟需全面、系统的改革，而不是简单的顶层设计。　　因此，我认为现在企业家们、浙商们尤其要审时度势，因为改革并不容易，不是一天能做得完的，况且我们现在面临一定的经济困境。长远来讲，企业家既要有创新的热情，也要有冷静的思维，关键是要很好地把握未来。　　浙商要善于“反向调节”　　周其仁北京大学国家发展研究院院长　　无论我们怎么解释“新常态”，对浙商而言到底有什么用呢？这30年来，哪位企业家是听了哪个词到底什么意思，然后决定自己怎么行为了吗？根据我对浙商的理解，浙商从来不是这样。　　我观察过浙商。印象比较深刻的是，在经济严重下行，很多企业做不下去的情况下，我看到一个浙商，还在辛辛苦苦做服装，用新的技术，与互联网接轨，与欧洲的一些企业合作，联合起来开发面料。她是浙江温州人，我就问，你们温州企业不都去炒矿、炒房、放债了吗？你怎么还在这里做服装？她说我投了2600万在西部的矿业上，完全收不回来，但是收不回来就收不回来，我重新做别的。这个故事，给我很大的启发，就是浙商有韧性，中国经济就有韧性。我以为炒过矿的人回不到实业的，但是这个浙商她回来了，给我很大的鼓舞。　　韧性来自于什么地方？第一，努力。靠自己努力奋斗来赢得财富、改变现状。第二，竞争。竞争中，你放弃，只要别人不放弃，过五年十年，你就会后悔。中国人多，有人不干了，有人退出，有人懈怠，有人放弃，但还有很多人不放弃。中国经济每年都会有一些问题，看起来似乎都是过不去的坎。但如果以五年、十年为单位，回过头去看，谁放弃谁后悔。这些都是中国经济发展的根基。　　当然，光有根基不够，还要奋斗，还要有冷静的观察和分析。问一问你自己，你今天的奋斗跟五年前的奋斗有什么不同？　　我想借这个机会讲一个观点，就是目前的“新常态”容易给企业家带来未来“要谨慎”的印象和误区，但是，我认识一些优秀的浙商，他们共同的特点就是有反向调节能力。大家都说形势好的时候，他会谨慎一些，“前后左右”的人都说不好的时候，他会更积极的寻找找未来的机会。　　预测还是要做的万一对了呢　　钱颖一清华大学经济管理学院院长　　马云说，企业家不能只听信经济学家对未来的判断，企业家最能感受经济的变化，要相信自己对于未来市场的变化。马云的讲话有他的道理，因为经济学者的长项是解释过去，而预测未来确实是不容易的事情。　　经济学家其实不太愿意预测未来，因为这件事确实不太好做，但是仍然会有不少的经济学家预测未来。为什么呢？我想他们的思维逻辑和马云非常类似，预测还是要做的，万一对了呢？　　“新常态”其实是符合经济发展规律的，但是浙商还是要做好准备来应对它。经济学家熊彼特除了提出市场是资源配置的决定性因素，他还提出了企业家精神和创新，这一点在浙江是最为突出的，而且这个企业家精神在不同的时代也是不同的。据我观察，浙江老一代的企业家如宗庆后、鲁冠球，再到如今的马云、郭广昌等，都顺应新时代有新变化。　　这个“变化”很重要，我理解的主要的变化有两个：一个网络思维，二是世界眼界。这是十年前、二十年、乃至前三十年前的企业家们都不具备的，却是现在新一代浙商成功的原因。同时，这两点也是未来推动浙商的企业家精神更加升华，企业更加强大的重要驱动力。　　抓牢未来经济的“三支箭”　　陈东升泰康人寿保险股份有限公司董事长　　所谓“新常态”，就是我们向发达国家迈进的一个转折，这个过程中要把握好未来中国经济发展的“三支箭”。　　第一支箭：工业化、城镇化。这股浪潮还有10到15年，所以钢筋、水泥还是需要的，制造业还是需要的，只是我们传统产业需要升级换代，需要在细分市场做得更加个性化和专业化。　　第二支箭：服务业。我们今天的服务业才占经济总比例的43%，未来要到70%，这其中有10到15年甚至20年的一个高速发展期。　　第三支箭：走出去。中国已经出现大规模的制造业向东南亚、非洲转移的情况，这个趋势还会继续。　　机遇很多，比如在金融领域，从结构和占比上看，美国金融资产最大的是公募基金，第二大是退休金，第三是保险，第四是商业银行。而今天我们中国商业银行占整个国家金融资产90%多，是绝对的老大，对比之下，我们就可以发展其中的机遇。可以说，中国金融的刚刚拉开，金融创新的机会每个人都有。　　还有，未来的消费，是以中产阶级为核心的，而他们都需要增加收入，投资理财。中产阶级消费就是“吃喝玩乐”，还有健康、养老、教育等。可以说，中国遍地还是黄金，我们要抓住这个历史大潮。　　企业家要不断看到未来的“短缺”　　郑永刚杉杉控股集团有限公司董事长　　“新常态”对职业企业家来讲，是天天要遇到的事情。如今的新常态，是一些人带来了新变化，比如因为马云的电商，“老常态”下的传统店铺很多都关掉了，一些中小企业很痛苦——但这是现实，是未来发展的生活方式。在这种情况下，唯一能做的是迎合互联网这个时代。　　如果不想遭受淘汰和死亡，就要有深厚的忧患意识，任何产品都有其发展的周期，如果技术不创新、品牌不提升，就会面临被淘汰。如果你能看到创新带来的颠覆性革命，看到未来的“短缺”和需求，就不会被淘汰。比如特斯拉汽车，就把发动机消灭了，解决的就是环境问题。　　产品市场怎样和资本市场结合起来？广大浙商要跟郭广昌、马云这两个标杆性代表学习，看看他们，你就知道应该怎么做。学不会也要学，必须去学。在死亡、淘汰之前，必须要认识到创新和学习的重要性，否则就没有一线生机。如果你能不断看到未来的短缺和需求，去做对的事，做优秀的事，做真正有价值的项目和产品，资本就会大量的涌入到你这儿。　　从“静、定”里寻找浙商的幸福　　周成建美特斯邦威董事长　　不久前我去了不丹，这个国家被称之为世界上最幸福的国家。去了，我才发现，那里的城市很小，但所有的人、事、物都有一种内在的静定，都被一种祥和的气氛笼罩，这就是他们幸福的源泉。　　我们常常面临太多的选择，心里往往一片喧嚣，于是就容易做很多错误的事情。我们应该专注在自己擅长的事情上，把一件事情做到极致，当我们这样做的时候，我们的内心、世界都安静了，“静”会自然带给我们生存的智慧。　　另外，还要“定”，要能够在纷乱的选择中生出定力来，这就需要不对结果执着，因为一旦执着于结果，烦恼就产生了，我们要做的，其实是专注于过程。　　只要我们能够“静”、“定”，向内能够更好地接纳自我，向外可以跟家人、同事、自然万物和谐共处。不仅浙商，每个人都有幸福的机会和能力。　　提升浙商创新升级能力反哺全球　　郭广昌复星集团董事长　　上海浙江商会将我人生最重要的两个地方连接在了一起，上海和浙江，我们在上海的浙商是上海包容、国际化的受益者。但是离开浙江越久，越觉得家乡是我们的根，作为新任会长，唯有继续团结上海浙商，增强凝聚力和影响力，同时不断努力提升创新升级的能力。　　有人说，有人的地方就有浙商。这是一个全球化、国际化的益处，如今复星在不断的国际化，但同时我觉得更要积极回报、反哺每一个支持我们的地方，反哺浙江以及全球其他地方。　　文/浙商杂志全媒体记者牛金霞摄/宋亮
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　　人民币贬值或令八类人损失惨重(图)　　 讯】放大字缩小字打印版 圖片版 PDF　　人民币急贬预计将对几类人群收入造成严重冲击。(网络图片)　　中国央行试图将人民币汇率导向高位，而市场投资者则是将其汇率压至7月份以来的最低点。10日中国银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价连续第四个交易日上调。　　据中国外汇交易中心数据显示，12月11日人民币兑美元中间价报6.1153，较上个发布日(12月10日)6.1195，调升42个基点，连续5日走高，并刷新逾九个半月新高。　　中国央行通过上调中间价稳定人民币市场交易价格的意图很明显，但在近期人民币即期汇率则出现大幅贬值，仅仅两个交易日最高贬值就接近600点。　　人民币兑美元周二早盘跌穿6.20整数关口，创出逾四个月低位，而中间价则升至3月7日以来的九个月新高。　　尽管央行试图通过提升中间价将人民币汇率导向高位，但实际汇率被压至7月份以来的最低点。这意味着各交易商正采取与央行导向相反的操作。　　周一发布的中国11月贸易数据十分糟糕。出口出现了6个月来的最慢增长，进口额同比下跌了6.7%。外贸数据显示出，今年中国很难实现7.5%的GDP增长目标。　　周二，中国证券登记结算有限公司还收紧了可用于回购操作的证券的资格审批。此举将导致更高的借贷成本，尤其是对评级较低的企业部门而言，这将抬高违约率。这些消息传来，投资者进一步压低了人民币汇率。　　分析人士表示，人民币短期内仍有较强下跌压力。人民币急贬预计将对几类人群收入造成严重冲击。　　第一类：股民　　人民币贬值和股市的关系如何?分析师提到，历史上，人民币与A股走势在多数时候存在高度相关。在人民币升值的大趋势下，每一次人民币贬值都伴随着A股的下跌甚至大幅跳水。　　人民币走势与A股行情有关联的原因是，一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘;另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。　　兴业证券等机构报告指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格，带来负面影响。　　应对策略：分析师汇丰指出，从2012年的经验，防守性行业如公用、电讯和医疗表现不受宏观不确定性和货币波动的因素影响。　　第二类人：房价面临下跌有房人资产将缩水　　2005年，人民币启动升值后出现了一个清晰的信号：对美元长期升值。既然如此，在理论上就会有大量的美元进入中国，换成人民币资产，以规避相对的美元贬值。这些美元进入后，总要以资产的形式存在。　　那么，最好的存在方式，就是买房产。过去9年中国房价大涨的原因有很多种，但其中一种，就是人民币升值。在这个升值的过程中，拥有房产的人们，资产迅速升值。房产升值的预期，又激发了更多人买房的欲望。　　近来人民币出现罕见的贬值，就给人一种游戏可能要换一种玩法的感觉。　　许多投资者担心，人民币贬值将导致整个市场预期逆转，促使投资者逐渐放弃房产这样价格过高的资产。尤其是那些早些时候从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推中国住房资产价格下跌。　　应对策略：对三、四线城市来说，房价面临下跌的可能性更大些，目前并不适合出手，比较好的方式是等待观望。　　第三类人：出国留学者：换的外汇少了　　对于留学美国的学子而言，人民币贬值也是个坏消息。这也就意味着同样的人民币，所换取的外汇比以前少很多。银行人士透露，人民币此轮急跌，也造成一些留学生家长的恐慌。兑换美元的家长也比平时多了近一成。　　应对策略：分批买入分摊风险，业内专家建议那些短期内有使用外汇打算的客户，可以观察几天汇率波动，找个相对低位入手即可，分批分段来分摊风险。　　特别是有留学打算的客户，外汇资金用量比较大，可以先换汇做外币理财，目前国内几家银行的外汇理财收益都比较高，甚至超过同期人民币理财水平。　　第四类人：海淘族：亏了　　海外代购市场火热，价格是关键因素之一。从境外海淘的商品价格一般会比在国内专柜购买的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，这也是不少海淘族舍近求远的原因。　　不过，人民币贬值，很多海淘族感觉“亏了”，因为他们现在购买的一些境外商品价格已经开始上涨。　　应对策略：银率网指出，海淘通常分为外币入账和人民币入账两种结算方式。外币入账指信用卡消费按照外币结算，持卡人需要以外币还款;如手中没有外币，则需要用人民币购汇来还款。如果持卡人手中有足够的外币，采取外币直接还款的方式，不涉及成本增加。　　第五类：出境游的人：成本高了　　按当前人民币的波动收盘价计算，和今年1月份人民币贬值之前相比，兑换1万美元需要多花人民币约1700元。兑换1万欧元需要多花人民币约3100元，兑换1万英镑需要多花人民币约3000元。出境游的成本面临上涨，去欧洲旅行消费，人民币更不值钱了。　　应对策略：先购汇更划算，银行理财师提醒，不少人出国旅游喜欢刷信用卡购物，如果人民币在升值，延期还款反而还能够少还点钱。但如果人民币继续贬值，最好考虑在出国前就兑换好全部现金。另外，近期日元贬值比较厉害，去日本旅游不会增加成本。　　第六类：大型出口企业难享积极影响　　人民币贬值，从理论上来说的确有利于出口，一些即时结汇的小型出口企业可能由此获益，但交易量较大的外贸企业，可能难以感受到此轮贬值带来的积极影响。　　有大型出口商称，他的公司既承受了去年人民币快速升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在此轮快速贬值过程中没有享受到额外的福利。　　出于人民币单边升值的预期，上述大型出口公司今年很早就与银行锁定了汇率，如果升值，则由银行操作消化风险。但人民币本轮扭头向下后，其所在公司又和银行谈妥，改为实时结汇。　　应对策略：随着汇率波动越来越剧烈，往后拖的风险也越来越大。为了降低汇率波动带来的风险，外贸企业就需要通过一些外汇衍生工具，比如远期结售汇、外汇掉期，到外汇期权等锁定汇率风险。　　为了规避风险，进出口企业的策略就非常简单：进口企业只要将购汇时间尽量往后拖，因为美元相对人民币会越来越便宜。　　第七类：做多人民币的中国企业：大亏　　近年来，随着人民币兑美元稳步升值，这些中国企业通过做多人民币来确保稳定的出口收入，更有企业借钱押人民币升值，这样做虽然放大了人民币升值带来的收益，但也加剧了人民币贬值造成的损失。　　随着今年人民币兑美元累计下跌，越来越多押注人民币升值的投资者遭受了损失。那些借助“目标可赎回远期合约”这一流行方式对冲人民币风险的企业及个人的帐面损失巨大。这些押注中有一小部分来自于私人银行客户和富人。　　第八类：来中国投资的炒家：损失惨重　　一直以来，大量的外资在中国长期游移，躺着赚钱。就如叶檀所言，“从2005年汇改到现在，你啥也不干，就把美元换成人民币，现在(贬值前)换成美元，升值33%”。　　你大概听过一个笑话，说一个美国人到中国连吃带喝，走的时候把剩下的钱换成美元，一年等于白吃白喝。　　在中国经济数据疲软和央行干预的双重夹击下，人民币自2月以来疯狂贬值，离岸人民币多头炒家损失惨重。
　　财货上流，与民争利，敲骨吸髓，纵容贪腐，转移财产，一地鸡毛。　　
　　这个货，靠哈捞够了，说这种不痛不痒的。
　　拜托他爸爸的功劳　　
　　?在建房屋90%未卖出 中国楼市探底回升梦碎(图)　　在建房屋90%未卖出 中国楼市探底回升梦碎(图) [　　2014年中国楼市步入调整期，房企库存也步入高位盘整的“新常态”。中国住建部政策研究中心主任秦虹曾公开表示，截至今年10月，商品房销售占到正在施工的商品房面积的比例达到历史最低点，在建房屋中有90%未卖出去。这意味着中国楼市将探底回升的预期或成美梦一场。　　截至12月7日北京可售商品住宅总量达到9.3万套 创下32个月新高　　库存高位盘整专家：在建房屋90%没卖出去　　据大陆媒体公开报道，中国住建部政策研究中心主任秦虹介绍，截止到今年10月，商品房销售占到正在施工的商品房面积的比例不到10%，达到历史最低点(最高点的时候是16%)，这也意味着在建房屋中90%未卖出去。　　上海易居房地产研究院的数据也印证了这一点，数据显示，截止到今年10月，上海易居房地产研究院监测的35个城市新建商品住宅库存总量为28,040万平方米，环比增长0.1%，同比增长21.3%，库存量已经连续增长7个月，目前处于高位盘整的状态。　　另据中国国家统计局的数据，1-10月份，房地产开发企业土地购置面积26,972万平方米，同比增长1.2%，未来几年内这些土地储备也都将转化为大量商品房供应，未来库存量仍将持续走高。　　楼市“救兵”无用武之地　　当前，中国政府针对楼市出台的“挽救”政策，已经无法刺激市场“神经”。此前，中国央行降息、公积金贷款利率下调等政策纷纷被视作楼市的“救兵”；但最新数据显示，北京楼市依旧处于胶着状态（仅以北京为代表）。　　亚豪机构根据北京住建委数据统计，截至12月7日，北京可售商品住宅总量再次突破9万套，达到9.3万套，创下32个月新高。　　眼下众多楼盘都在借着优惠促销加速去化，但市场的成交情况仍呈现阶段性震荡。据亚豪机构统计数据显示，上周(12.01-12.07)北京商品住宅累计成交1,752套，成交面积达19.13万平米，环比前一周分别下降45%和46%，创下8周以来的新低值。　　分析认为，虽然中国房企在年末加大促销跑量，但对于购房者来说，面对实际仍在高位运行的房价，大量购房者由于支付能力不足而选择观望，部分有能力的购房者又因市场前景不明晰而不愿出手。当前，开发商和购房者的博弈状态，是上周楼市成交环比下跌近半的重要原因。　　中国房企拿地就赚钱的好日子不再　　“中国经济进入新常态，房地产市场也进入了新常态。”中国房地产业协会名誉副会长朱中一曾如是感慨。在他看来，居民住房普遍短缺、企业拿地开发就能赚钱的时代已经过去，居民理性消费、企业理性开发和产品质量进一步提升的时代正在并已经到来。　　内地龙头房企绿地（香港）执行副总裁薛敏勇表示：“民营企业如今是微利时代，如果没有好的土地、好的位置，开发商是不会冒险拿地的。土地的回本时间长，开发商的现金流便会拉长，很容易亏本。”　　身处市场一线的业内人士坦言，现在内地一二线城市房地产市场的问题是价格超出了普通老百姓的购买能力，此前的限购和限贷政策又抑制了改善型住房需求；三四线城市的问题则在于房地产供给出现了过剩。从2013年开始，不少大型开发商已从三四线城市撤离，回归一二线城市，但一二线城市部分高价地项目同样存在消化风险。　　6月中旬，在公布了前5个月销售业绩的36家房企中，除恒大、万科、中海、中建国际(中建·红杉溪谷 中建国际港)全年业绩完成进度超过四成外，完成年度任务不足三成的企业达到了16家，平均完成率不足三成。　　而之后房企前10月销售业绩仍然难看。按照行业规律，房企销售目标在前10月至少应完成85%。但据北京商报记者梳理，在已公布前10销售业绩的30多家企业中，仅有万科、恒大、绿城、融创、中海、合景泰富和越秀7家完成了全年目标的八成。　　和去年相比，今年的形势更显惨淡—2013年数据显示，在上述30余家房企中，有4家企业在10月便提前完成了全年销售目标，其中碧桂园前10月的销售额甚至已经超过了当年销售目标的20%以上，另有9家企业完成了当年销售目标的90%以上。　　对此，上海易居房地产研究院研究员严跃进认为：“在楼市下行的大环境中，部分房企都是很被动地在市场中谋求生存，缺乏一个弹跳力，加之对市场的预估能力不足，在去年销售业绩较好的情况下，把今年的销售目标定得过高。”　　业绩的低迷很快传导至土地市场，楼市下行使得开发商尽量减少拿地，保守过冬。截至11月底，排名前20位的标杆房企总共在拿地一项上支出，不及去年全年拿地金额的一半。　　北京中原地产首席分析师张大伟认为：“从拿地节奏可以看出企业对市场的判断，从年内20大房企在土地市场的表现看，可以看出房企也并不看好楼市未来的发展。
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