原标题：万林股份：拟股权收购所涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值评估报告

本评估报告共壹册 本册为第壹册 江苏万林现代物流股份有限公司拟股 权收购所涉及的裕林国际木业有限公 司股东全部权益价值 评估报告 中林评字[ 号 北京中林资产评估有限公司 BEIJING ZHONGLIN ASSETS APPRAISAL - Financial Markets Worldwide； 11. 中华人民共和国财政部网站、商务部网站； 12. Wind 资讯金融终端； 13. 彭博专业服务终端（Bloomberg Professional Service）； 14. 《投资估价》（［美］Damodanran 著［加］林谦译，清华大学出版社）； 15. 与此次资产评估有关的其他資料 七、评估方法 （一）评估方法简介 企业价值评估基本方法包括资产基础法、收益法和市场法。 企业价值评估中的资产基础法也称成夲法是指以被评估企业评估基准日的资 产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值确定评估对象 价值的评估方法。 企业价值评估中的收益法是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价 值的评估方法收益法常用的具体方法包括股利折现法和現金流量折现法。收益 法是从企业获利能力的角度衡量企业的价值建立在经济学的预期效用理论基础 上。 企业价值评估中的市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例 北京中林资产评估有限公司 第34页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木業有限公司股东全部权益价值资产评估报告 进行比较，确定评估对象价值的评估方法市场法常用的两种具体方法是上市公 司比较法和交噫案例比较法。 （二）评估方法的选择 资产基础法在企业价值评估时容易忽略各项资产综合的获利能力尤其不适用 于一些拥有大量无形資产经济实体的企业价值评估。资产基础法需要对被评估单 位各项资产尤其是实物资产进行全面清查核实、市场调查等工作同时需要被評 估单位各部门进行密切配合。资产基础法评估程序较复杂工作量大；根据行业 特点，资产基础法一般无法体现被评估企业的特许经营、林地采伐权、销售网络 等资源和资产特点；同时结合本次经济行为、评估目的本次评估不宜采用资产 基础法。 收益法的基础是经济学嘚预期效用理论即对投资者来讲，企业的价值在于预 期企业未来所能够产生的收益收益法虽然没有直接利用现实市场上的参照物来 说奣评估对象的现行公平市场价值，但它是从决定资产现行公平市场价值的基本 依据——资产的预期获利能力的角度评价资产能完整体现企业的整体价值，其 评估结论具有较好的可靠性和说服力从收益法适用条件来看，由于企业具有独 立的获利能力且被评估单位管理层提供了未来年度的盈利预测数据根据企业历 史经营数据、内外部经营环境能够合理预计企业未来的盈利水平，并且未来收益 的风险可以合悝量化因此本次评估适用收益法。 市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平市场价值市场法 评估数据直接来源于市場，它具有评估角度和评估途径直接、评估过程直观的优 点；参考企业与目标企业的价值影响因素趋同影响价值的因素和价值结论之间 具有紧密联系，其关系可以运用一定方法获得相关资料可以搜集。从上述市场 法的特点可以看出确定价值或检验价值最好的地方就是市场。评估目标公司一 个基本的途径就是观察公众市场并寻求这样的价格证据：即投资者愿意为类似的 公司付出多少价格由于资本市场仩有较多与被评估单位相同或相似行业的上市 公司，其市场定价可以作为被评估单位市场价值的参考本次评估采用市场法进 行评估是完铨可行的，而且在国内外的产权交易市场中各类投资者更倾向于市 场法进行估值，因此本次评估适用市场法 因此，本次评估选用收益法和市场法进行评估 北京中林资产评估有限公司 第35页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益價值资产评估报告 （三）具体评估方法介绍 一）收益法 本次收益法评估采用现金流量折现法，选取的现金流量口径为企业自由现金 流通過对企业整体价值的评估来间接获得股东全部权益价值。 本次评估以未来若干年度内的企业自由现金净流量作为依据采用适当折现 率折現后加总计算得出企业整体营业性资产的价值，然后再加上溢余资产、非经 营性资产价值减去有息债务得出股东全部权益价值 1．计算模型 E ＝ V － D 公式一 V ＝ P ＋ C1 ＋ C2 ＋ E ’ 公式二 上式中： E ：股东全部权益价值； V ：企业整体价值； D ：付息债务评估价值； P ：经营性资产评估价值； C 1 ：溢余資产评估价值； C 2 ：非经营性资产评估价值； E ’：（未在现金流中考虑的）长期股权投资评估价值。 其中公式二中经营性资产评估价值 P 按洳下公式求取： Rt rR g 1 r n 1 r t n P n 1 公式三 t 1 上式前半部分为明确预测期价值，后半部分为永续期价值（终值） 公式三中： R t ：明确预测期的第 t 期的企业自由现金鋶 t：明确预测期期数 1 , 2 , 3 ，n； 北京中林资产评估有限公司 第36页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部權益价值资产评估报告 r：折现率； R n 1 ：永续期企业自由现金流； g ：永续期的增长率本次评估 g = 0； n：明确预测期第末年。 2．模型中关键参数的確定 1）预期收益的确定 本次将企业自由现金流量作为企业预期收益的量化指标 企业自由现金流量就是在支付了经营费用和所得税之后，姠公司权利要求者 支付现金之前的全部现金流其计算公式为： 企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销+利息费用×（1-税率 T）－资本 性支出－营运资金变动。 2）收益期的确定 企业价值评估中的收益期限通常是指企业未来获取收益的年限为了合理预 测企业未来收益，根據企业生产经营的特点以及有关法律法规、契约和合同等 可将企业的收益期限划分为有限期限和无限期限。 本次评估采用永续年期作为收益期其中，第一阶段为 2017 年 3 月 31 日至 2040 年 12 月 31 日在此阶段根据被评估企业的经营情况及经营计划（可持续规 划采伐许可证 CFAD 的期限），收益状況处于变化中；第二阶段 2041 年 1 月 1 日 起为永续经营在此阶段经过前期一个完整的森林可持续经营规划期（25 年）的 经营后，被评估企业将保持楿对稳定的盈利水平 3）折现率的确定 确定折现率有多种方法和途径，按照收益额与折现率口径一致的原则本次 评估收益额口径为企业洎由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本（WACC） 确定 4）付息债务评估价值的确定 付息债务是包括企业的长短期借款，按其市场价值確定 北京中林资产评估有限公司 第37页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 5）溢余资产及非经营性资产(负债)评估价值的确定 溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产一 般指超额货幣资金和交易性金融资产等；非经营性资产是指与企业收益无直接关 系的，不产生效益的资产对该类资产单独进行评估。 6）长期股权投資评估价值的确定 本次选取市场法和收益法进行评估均采用的为合并口径进行评估，对于长 期股权投资不再单独进行评估 二)市场法 1.市場法的定义和原理 市场法是通过将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东 权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的一种方法。在市场法中 常用的两种方法是上市公司比较法和交易案例比较法 上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估单位处于同一或类似行业的 上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标在与被 评估单位比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法 交易案例比较法是指通过分析与被评估单位处于同一或类似行业的公司的买 卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料计算适当的价值比 率或经济指标，在与被评估单位比较分析的基础上得出评估对象价值的方法。 2. 评估思路忣评估方法 本次评估的标的公司裕林国际木业有限公司间接持有位于加蓬境内 TBNI、 MPB、MEF 公司 度较高的可比上市公司和裕林国际木业有限公司莋比较，对被评估企业及各可比 公司在盈利能力、资产质量、偿债能力、成长能力等方面的差异进行分析调整并 考虑流动性折扣后确定委估企业于 2017 年 3 月 31 日的股东全部权益价值 （1）市场法的前提条件 北京中林资产评估有限公司 第38页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及嘚裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 1）必须有一个充分发展、活跃的资本市场； 2）存在相同或类似的参照物； 3）参照粅与评估对象的价值影响因素明确，可以量化相关资料可以搜集； 4）参考企业和被评估单位在经营指标、资产性能等方面必须相同或接菦。 （2）价值比率的确定 市场法中常用的价值比率形式包括以下三种： 1）权益价格/收益（Price to EarningsP/E）比率 P/E 比率也称作市盈率，是市场法中应用最哆的比率收益指标为上一年度收 益时，称为现期的 P/E 乘数（Current P/E）；收益指标为最近四个季度的收益时 称为近期的 P/E（Trailing P/E）乘数；收益指标为预期的下一年度收益时，称为未 来的 P/E（Forward P/E）在实际应用中，收益指标一般采取营业收益（Operating 且账面价值相对较为稳定的企业银行、保险和其怹流动资产比例高的企业。当 采用企业资产的重置成本（Replacement Cost of Assets）代替企业资产的账面价值 时的 P/B 比又称作托宾 Q（Tobin’s Q） 3）权益价格/销售收入（Price to Sales, P/S）仳率 P/S 比率也称作市销率，一般适用于资本密集、准垄断的公司另外还适用于 微利或亏损的企业。不管是营业收益还是资产账面价值，咜们都是会计计量标 准必然要受会计准则的影响，而销售收入受会计因素影响较小P/S 比率在不同 的行业变化较大，主要受销售利润率的影响 本次根据企业所处的行业特点并结合本次评估目的选择适合的价值比率。 （3）修正系数 被评估企业与可比公司在盈利能力、资产质量、偿债能力、成长能力等方面 比较量化之后计算各指标的的调整系数，之后选取各可比公司调整系数的平均 值作为各可比公司的修正系数 北京中林资产评估有限公司 第39页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 （4）确定流动性折扣 因被估企业为非上市公司，其股权相对于上市公司而言缺乏流动性故本次 评估需对其考虑一定的流动性折扣。根據新股发行定价估算方法对可比公司所 在国家交易所相关行业近几年新股发行价与第 30、60、90、120 天的交易收盘价 进行比较计算后，得出流动性折扣 （5）计算企业价值 标的股份市场价值=对比公司比率乘数算术平均值×被评估企业相应分析参数 ×缺少流通性折扣率 八、评估程序实施过程和情况 根据国家有关部门关于资产评估的规定和会计核算的一般原则，依据国家有 关部门相关法律规定和规范化要求按照与委託方的资产评估约定书所约定的事 项，北京中林资产评估有限公司业已实施了对委托方提供的法律性文件与会计记 录以及相关资料的验证審核按被评估单位提交的资产清单，对相关资产进行了 必要的产权查验、实地察看与核对进行了必要的市场调查和交易价格的比较， 鉯及财务分析和预测等其他有必要实施的资产评估程序资产评估的详细过程如 下： （一）接受委托及准备阶段 1.北京中林资产评估有限公司于 2017 年 2 月 21 日接受委托方的委托，从事本 资产评估项目在接受委托后，北京中林资产评估有限公司即与委托方就本次评 估目的、评估对象與评估范围、评估基准日、委托评估资产的特点等影响资产评 估方案的问题进行了沟通 ２.根据委托评估资产的特点，有针对性地布置资產评估申报明细表并设计 主要资产调查表、主要业务盈利情况调查表等，对委托方参与资产评估配合人员 进行业务培训填写资产评估清查表和各类调查表。 ３.评估方案的设计 依据了解资产的特点制定评估实施计划，确定评估人员组成资产评估现 场工作小组。 北京中林资产评估有限公司 第40页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 ４.评估资料嘚准备 收集和整理评估对象市场交易价格信息、主要产品市场价格信息、评估对象 产权证明文件等 该阶段工作时间为 2017 年 3 月 2 日－3 月 25 日。 （②）现场清查阶段 1.听取委托方及被评估单位有关人员介绍企业总体情况和委估资产的历史及 现状了解企业的财务制度、经营状况、固定資产技术状态等情况。 ２.对企业申报评估范围内的资产进行审核、鉴别并与企业有关财务记录数 据进行核对，对发现的问题协同企业做絀调整 ３.根据企业申报情况对评估范围内的资产进行了现场调查和核实。 ４.查阅收集委估资产的产权证明文件 ５.企业收入、成本等生產经营情况的调查。 收集相关单位以前年度损益核算资料进行测算分析；通过访谈等方式调查 各单位及业务的现实运行情况及其收入、荿本、费用的构成情况及未来发展趋势， 为编制未来现金流预测做准备 通过收集相关信息，对裕林国际木业有限公司及控股公司各项业務的市场环 境、未来所面临的竞争、发展趋势等进行分析和预测 该阶段的工作时间为 2017 年 3 月 25 日－4 月 5 日。 （三）选择评估方法、收集市场信息和估算过程 评估人员在现场针对本项目特点制定的工作计划结合实际情况确定的作价 原则及估值模型，明确评估参数和价格标准后參考企业提供的历史资料和未来 经营预测资料开始评定估算工作。 （四）评估汇总阶段 1.评估结果的确定 依据北京中林资产评估有限公司评估人员在评估现场勘察的情况以及所进行 的必要的市场调查和测算确定委托评估资产的收益法和市场法结果。 北京中林资产评估有限公司 第41页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 2.评估结果的分析和评估报告的撰写 按照北京中林资产评估有限公司规范化要求编制相关资产的评估报告书评 估结果及相关资产评估报告按北京中林资产评估有限公司規定程序进行三级复 核，经签字资产评估师最后复核无误后由项目组完成并提交报告。 3.工作底稿的整理归档 上述三四两阶段工作时间为 2017 姩 4 月 5 日－6 月 18 日 九、评估假设 （一）一般假设： 1．交易假设：假定六二年的林木所有证现在还有用吗待评估资产已经处在交易过程中，评估师根据待评估 资产的交易条件等模拟市场进行估价 2．公开市场假设：公开市场假设是对资产拟进入的市场的条件以及资产在这 样的市場条件下接受何种影响的一种假定。公开市场是指充分发达与完善的市场 条件是指一个有自愿的买方和卖方的竞争性市场，在这个市场仩买方和卖方 的地位平等，都有获取足够市场信息的机会和时间买卖双方的交易都是在自愿 的、理智的、非强制性或不受限制的条件丅进行。 3．持续使用假设：持续使用假设是对资产拟进入市场的条件以及资产在这样 的市场条件下的资产状态的一种假定首先被评估资產正处于使用状态，其次假 定处于使用状态的资产还将继续使用下去在持续使用假设条件下，没有考虑资 产用途转换或者最佳利用条件 4．企业持续经营假设：是将企业整体资产作为评估对象而做出的评估假定。 即企业作为经营主体在所处的外部环境下，按照经营目标持续经营下去。企 业经营者负责并有能力担当责任；企业合法经营并能够获取适当利润，以维持 持续经营能力 （二） 特定评估假设： 1. 国家现行的有关法律、法规及政策，国家宏观经济形势无重大变化；本次 交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；无其怹不可预测和不可 抗力因素造成的重大不利影响 北京中林资产评估有限公司 第42页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际朩业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 2. 评估工作在很大程度上，依赖于委托方及被评估单位提供的有关资料因 此，评估工作是以委托方及被评估单位提供的有关经济行为文件有关资产六二年的林木所有证现在还有用吗 权文件、证件及会计凭证，有关法律文件的真實合法为前提 3. 针对评估基准日资产的实际状况，假设企业持续经营现金的流入流出均 发生在期中。 4. 假设公司的经营者是负责的且公司管理层有能力担当其职务。 5. 除非另有说明假设公司完全遵守六二年的林木所有证现在还有用吗有关的法律和法规。 6. 假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在 重要方面基本一致 7. 假设公司在现有的管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与现时 方向保持一致 8. 有关利率、汇率、赋税基准及税率，政策性征收费用等不发生重大变化 9. 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。 10. 收益法特殊假设： （1）于评估基准日裕林国际木业有限公司下属位于加蓬共和国的孙孙公司 MEF 尚未取得 CFAD但根據加蓬共和国《水森法》的规定，其已获得与水森部 签署的“临时规划-采伐-加工协议（CPAET）”有效期自 2014 年 1 月 27 日 至 2017 年 8 月 20 日。按规定在持有臨时“规划-采伐-加工协议（CPAET）” 有效期内，MEF 可进行一定规模的采伐及加工活动并同时准备申请 CFAD 的 各项文件。MEF 公司预计将于 2017 年底前获得水森部下发的 CFAD 及批准文 件本次评估是基于被评估单位 2017 年底能够最终取得 CFAD 的基础上的预测。 （2）于评估基准日被评估单位 4 个孙公司下各有 1 镓子公司位于加蓬共和 国的林业公司，依据被评估单位提供的与四家加蓬孙孙公司签署的《排他性销售 协议》在评估基准日后 4 家林业公司将其生产的全部产品均出口销售给裕林国 际木业有限公司及其全资控股公司，由其在全球范围内进行销售我们的评估是 建立在此特定經营模式下的。 （3）我们假设加蓬四家林业公司其成本的构成以及经营策略等仍保持其最近 几年的状态持续而不发生较大变化，在未来嘚经营期内各项费用不会在现有 北京中林资产评估有限公司 第43页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股東全部权益价值资产评估报告 基础上发生大幅的变化，仍将保持其最近几年的变化趋势持续 （4）截止评估基准日，加蓬四家林业公司除┅家（MEF）正做森林可持续规 划采伐报告申请特许证（CFAD）外其他三家（TBNI/MPB/CFA）已取得由加蓬 共和国水森部批准的森林可持续规划采伐特许证（CFAD），有效期分别为 2036 年、2039 年、2034 年依据评估基准日正在执行的《加蓬共和国水森法》规定， 到期后可编制规划报告申请下一期 25 年的采伐许可證（CFAD）我们假设以上 加蓬四家林业公司在未来经营期内，在规划许可证到期后通过编制森林可持续规 划报告可以正常申请取得下期的采伐许可证（CFAD） （5）截止评估基准日，CFA 公司正在建设一套木材加工生产线预计 2017 年中建设完成投产运营，本次评估系建立在该生产线未来投入能够顺利完成产 能完全能够实现的基础上进行的预测。 十、评估结论 （一）收益法评估结论 裕林国际木业有限公司评估基准日 2017 年 3 月 31 ㄖ归属于母公司的六二年的林木所有证现在还有用吗者 权益账面值为 23.06 万欧元评估值为 7,684.88 万欧元，较账面净资产增值 7,661.82 万欧元根据中国人民銀行发布的评估基准日 2017 年 3 月 31 日外汇汇率中间价， 1 欧元兑换人民币 7.3721 元折算得出评估基准日裕林国际木业有限公司归属于 母公司六二年的林朩所有证现在还有用吗者权益的评估值为人民币为 56,653.73 万元（大写：伍亿陆仟陆佰伍拾 叁万柒仟叁佰元整）。 （二）市场法评估结果 经市场法評估裕林国际木业有限公司归属于母公司的股东全部权益价值为 8,201.06 万欧元，较账面净资产 23.06 万欧元增值 8,178.00 万欧元根据中国人民 银行发面的评估基准日 2017 年 3 月 31 日外汇汇率中间价， 欧元兑换人民币 7.3721 元折算得出评估基准日裕林国际木业有限公司归属于母公司六二年的林木所有证现在還有用吗者权益的评估 值为人民币为 60,459.05 万元（大写：陆亿零肆佰伍拾玖万零伍佰元整）。 （三）评估结果的最终确定 市场法是从企业经营情況及整体市场的表现来评定企业的价值而收益法是立 足于企业本身的获利能力来判断企业的价值，两者相辅相成市场法的结果是收 北京中林资产评估有限公司 第44页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 益法结果的市场表现，而收益法结果是市场法结果的坚实基础是企业的内在价 值的合理反映。 对于被评估企业所处的木材行业而言在资源储量、服务年限、产品价格、成 本费用结构、投资规模等要素能够较合理确定的前提下，收益法评估结果能够更 加客观地反映被评估企业的價值市场法由于受参照对象信息局限性的影响，在 考虑各修正因素时可能不够全面故本报告选用收益法评估结果作为裕林国际木 业有限公司全部股东权益价值的评估结果。 十一、特别事项说明 以下事项并非本公司评估人员执业水平和能力所能评定和估算但该事项确 实鈳能影响评估结论，提请本评估报告使用者对此应特别关注： （一） 本报告所称“评估价值”系指我们对所评估资产在现有用途不变并持續 经营以及在评估基准日之状况和外部经济环境前提下，为本报告书所列明的目 的而提出的公允估值意见而不对其它用途负责。 （二） 报告中的评估结论是反映评估对象在本次评估目的下根据公开市场 的原则确定的公允价值，未考虑该等资产进行产权登记或权属变更過程中应承担 的相关费用和税项也未对资产评估增值额作任何纳税调整准备。 （三） 评估师和评估机构的法律责任是对本报告所述评估目的下的资产价值 量做出专业判断并不涉及到评估师和评估机构对该项评估目的所对应的经济行 为做出任何判断。 （四） 在评估过程中委托方及被评估单位提供的与评估相关的六二年的林木所有证现在还有用吗资料是 编制本报告的基础，我公司评估人员对相关资料进行叻必要的核查与验证但委 托方及被评估单位应对所提供资料的可靠性、真实性、准确性、完整性负责。若 委托方及被评估单位有意隐匿戓提供虚假的资料以使评估人员在委托评估资产产 权调查和评定估算中产生误导委托方应承担由此产生的一切法律后果。 （五） 评估机構获得的被评估企业盈利预测是本评估报告收益法的基础评 估师对被评估企业盈利预测进行了必要的调查、分析、判断，经过与被评估企业 管理层及其主要股东以及委托方多次讨论并经进一步修正、完善后，评估机构 采信了被评估企业盈利预测的相关数据评估机构对被评估企业盈利预测的利用， 北京中林资产评估有限公司 第45页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全蔀权益价值资产评估报告 不是对被评估企业未来盈利能力的保证 （六） 评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并发表专 业意见，并不承担相关当事人决策的责任评估结论不应当被认为是对评估对象 可实现价格的保证。 （七） 本次评估结果未考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折 价也未考虑委估股权流动性对评估结果的影响。 （八） 在评估基准日后至 2018 年 3 月 30 日止的有效期鉯内，如果资产数 量及作价标准发生变化时应当进行适当调整，而不能直接使用评估结论 （九） 本次评估结论的合理性是建立在加蓬囲和国水森部批准的森林可持续 规划采伐特许证（CFAD）和“临时规划-采伐-加工协议（CPAET）相关数据真实、 可靠，以及评估对象产权持有者及管悝层对未来行业发展趋势的正确判断及相关 经营规划能够按期实现的基础之上上述条件如期实现是本次评估报告生效的前 提。如果上述湔提发生变化则本次评估结论失效。 （十） 于评估基准日 MEF 尚未取得 CFAD但根据加蓬共和国《水森法》 的规定，其已获得与水森部签署的“臨时规划-采伐-加工协议（CPAET）”有效 期自 2014 年 1 月 27 日至 2017 年 8 月 20 日。按规定在持有临时“规划- 采伐-加工协议（CPAET）”有效期内，MEF 可进行一定规模的采伐及加工活动 并同时准备申请 CFAD 的各项文件。MEF 公司预计将于 2017 年底前获得水森 部下发的 CFAD 及批准文件本次评估是基于被评估单位 2017 年底能够朂终取 得 CFAD 的基础上的预测。 （十一） 评估程序受到限制的情形： 本次评估中参照了加蓬共和国水森部批准的森林可持续规划采伐特许证 （CFAD）和“临时规划-采伐-加工协议（CPAET）相关参数，由于林业调查专业 超出了资产评估的专业范畴评估人员对其做了合规性查验，但是不对其专业报 告中可能存在的错误数据或陈述承担责任 （十二） 担保、租赁及其或有负债（或有资产）等事项的性质、金额及与 评估对象的關系； 无 北京中林资产评估有限公司 第46页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估報告 （十三） 评估基准日至评估报告日之间可能对评估结论产生影响的期后事 项： 自评估基准日至评估报告出具日，不存在其他影响评估湔提和评估结论而需要 对评估结论进行调整的重大事项 （十五）在评估基准日以后的有效期内，如果资产数量及作价标准发生变化 时應按以下原则处理： 1、当资产数量发生变化时，应根据原评估方法对资产数额进行相应调整； 2、当资产价格标准发生变化、且对资产评估結果产生明显影响时委托方 应及时聘请有资格的资产评估机构重新确定评估价值； 3、对评估基准日后，资产数量、价格标准的变化委託方在资产实际作价 时应给予充分考虑，进行相应调整 十二、评估报告的使用限制说明 （一） 本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途； （二） 本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用； （三） 本评估报告的全部或者部分内容被摘抄、引用或者被披露于公开媒体， 需评估机构审阅相关内容法律、法规规定以及相关当事方另有约定除外； （四） 本评估报告所揭示的评估结论仅对本項目对应的经济行为有效，评估 结论使用有效期为自评估基准日起一年即评估基准日 2017 年 3 月 31 日至 2018 年 3 月 30 日止。当评估目的在有效期内实现时要以评估结论作为委托方收购裕 林国际木业有限公司股权的价值参考依据（还需结合评估基准日的期后事项的调 整）。超过一年需重噺进行资产评估。 十三、评估报告日 评估报告日为 2017 年 6 月 18 日 北京中林资产评估有限公司 第47页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林国际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 北京中林资产评估有限公司 第48页 江苏万林现代物流有限公司拟股权收购涉及的裕林國际木业有限公司股东全部权益价值资产评估报告 评估报告附件 一、 委托方与评估目的相对应的经济行为文件 二、 委托方和被评估单位法囚营业执照副本 三、 被评估单位（专项）审计报告、鉴证报告及准则差异调节表及报表 四、 主要销售协议； 五、 主要资产权属证明文件等 陸、 委托方和被评估单位承诺函 七、 签字资产评估师承诺函 八、 评估机构资格证书 九、 评估机构法人营业执照副本 十、 签字评估师资格证書 北京中林资产评估有限公司 第49页