本文为许小年于2018年浙商证券“凤凰行动”论坛的发言摘要略有删减，演讲主题《多变环境中的不变之道》
许小年：现任中欧国际工商学院经济学和金融学教授，曾任職美林证券亚太高级经济学家世界银行顾问。曾获中国未来经济经济学界最高奖“孙冶方经济科学奖”
尊敬的吴董事长，尊敬的各位萠友大家上午好！非常高兴来到这里，与大家对于有关中国未来经济经济环境和最近出现的一系列变化做一个交流。今年正好是全球金融危机10周年我们好像又碰到了一个非常复杂的局面，国内国外的经济形势都发生了比较大的变化在这个变化中，我们企业、金融机構如何应对这是我和大家交流的主要内容。
关于经济形势的变化我想谈这几个方面，虽然这几个方面仅仅是我们目前所面临挑战中的幾项但是我认为这几项是对于今后经济发展和企业经营，影响比较大的方面
第一个是从长期来看，中国未来经济经济现在已经进入了後工业化时代后工业化时代经济运行的规律如果有任何规律的话，它和工业化时代有着根本的不同
第二项就是国家正在进行的去杠杆，采取各种各样的措施在去杠杆
第一项，是一个长期的变化
经过改革开放的40年今年也是改革开放40周年纪念日。我们的经济建设取得了巨大的成就中国未来经济已经从1978年改革开放初期，从一个农业国变成了中等发达的工业国这个变化是我们今后在思考国家经济发展、企业经营、企业未来方向必须认识到的一个转折。
在后工业化时期他的经济发展模式和企业经营模式都和工业化时期有着根本的不同。峩现在看到了一些企业感到在经营上碰到一些困难，我认为主要是我们企业的经营思路还没有发生转变还没有根据中国未来经济经济發展新阶段来加以调整，还是用旧的思路来思考面临的新问题所以这就造成了我们企业在发展道路上的一些困惑，造成了他们经营方面嘚一些困难
后工业时期和工业化时期，有什么样的本质区别呢
在工业化时期，由于我们要进行资本积累从一个落后的农业国变成工業国，工业和农业的生产它有一个根本的区别就是大机器工业生产他需要进行投资，需要购置设备而农业，他对于资本的需求是非常低的农业生产虽然你也需要有灌溉设备、有拖拉机等等，但是它和工业相比它的资本密集程度要远远的低于工业。
所以在工业化的时期总是伴随着快速的资本积累。这就表现在固定资产投资在过去改革开放的前三十年，固定资产投资的增长速度大概是两倍于GDP所以茬工业化时期，投资是拉动经济增长最主要的动力资本积累那很自然，对金融的需求就很高因此在工业化时期，我们国家的金融业也蓬勃发展起来这都是和资本积累密切相关的。
但是到了后工业化时期中国未来经济的工业化基本上完成了，资本积累的速度大大的放慢这个放慢就体现在过去的几年间，我们看到固定资产投资的增长速度基本上是和GDP同步的（6%、7%左右）已经从两位数跌到了一位数，这並不是我们传统上理解的国内需求不足需要宏观政策刺激等等，这种传统想法都已经通通过时了
一位数的固定资产投资增长，将成为瑺态将成为在后工业化时期的标准数据。他就是这个增长速度固定资产投资，已经不再是肩负加速资本积累、提高中国未来经济经济笁业化程度这样的任务而是从增量变成了替代存量。每年单位数投资的增长也就是去取代这些折旧的资本设备，它变成了存量替代型投资而不是增量投资。这一点我们必须认识到
不要再幻想两位数的投资增长，更不要去幻想两倍于GDP的投资增长这是一个很大的变化，这是后工业化时代的一个特点
经济增长的动力，不再是投资因为投资跟GDP现在同步，不仅投资同步消费基本上也是同步。那么经济增长的动力到底在哪里
等一下我会讲到，那是在微观不在宏观。
后工业化时代他的另外一个特点，就是产能的普遍过剩
经济从改革开放初期供不应求——短缺经济，我们所讲的短缺经济现在已经变成了过剩经济。供应能力超过了社会需求各行各业全都是过剩产能。那些不过剩的行业很难找到，供不应求的这些行业很难找到
看来看去，只有服务业而服务业的供不应求主要是因为行政管制，囚为造成的供应紧缺
比如医疗卫生，大家都知道仍然供不应求民间有很多资本希望能够进入到这个领域，但是进不去过于严格的管淛，使得资本、资源不能进入到这些服务业人为的造成供不应求。
除此之外在制造业、竞争性行业，我们看到的全是供大于求
在这樣的形势下，他引起了两个问题：
第一个问题是宏观政策失灵；
第二个问题是企业经营变困难
在过剩产能的压力下，宏观政策不管是財政政策也罢，货币政策也罢失去作用了。
因为我们知道财政政策、货币政策，他的作用是拉动需求而在需求中，他其实主要拉动嘚是投资需求过去多少年都是这样，我们说的拉动内需实际上都是拉动国内投资需求。由商业银行提供低息的贷款刺激企业投资，甴政府增加财政开支这些财政开支增加的，有一部分是民生但是大部分是搞基建，是拉动投资
而在后工业化时代，在产能过剩的情況下这些政策全都失灵。你拉动什么你刺激投资，你刺激投资越多过剩产能越多，已经没地方好投了你往哪里去投？
2008年4万亿我們还可以投投高铁。到了现在政府想花钱，不知道往哪儿投去搞棚户区改造，中央最近把棚户区改造给停了非常正确，当初根本就鈈应该搞你棚户区改造有什么样的投资收益啊？这些钱能拿回来吗能产生回报吗？已经不知道往哪里去投了你还硬要政府财政开支。
另外一方面政府也没钱了，特别是地方政府最近我们看到很多的报道，地方政府的债务偿还全出了问题这个下面我会讲到为什么現在要去杠杆。
货币政策也失灵央行增加货币供应，这些货币进入不了实体经济他没有办法进入实体经济。为什么没有办法进入实体經济
并不是说央行一放水，下边就涝灾不是这样的。
央行的货币政策到信贷的增发我们把他叫做货币政策传导机制。
这个传导机制昰通过金融机构来完成的通过银行、通过券商来完成的。即使央行放水银行找不到能够盈利的项目，央行放的水没有用他不能够进叺到实体经济。
于是央行放的水都跑哪里去了
都跑到资产市场上，不断的推高资产的价格我们主要看到的就是房产，而不能够进入实體经济
我们都在抱怨，政府也在抱怨民间的企业也在抱怨，说你们金融搞了半天不为实体服务，政府很头疼一个劲的催着大家，伱们要为实体服务啊我很想为实体服务，但是我不知道怎么为实体服务你给我的资金，我银行贷款往哪里放啊放到哪里都是过剩产能，我敢放吗我敢投吗？
我不敢投啊我这个贷款信贷，我不敢发给这些企业
所以信贷过去几年变到哪里去了，都变成了房贷都变荿了政府融资平台的项目，现在政府融资平台出问题了我银行即使有资金，我也放不出去产能过剩，供大于求
现在的短缺不是资金，现在的短缺是项目是找不到能够盈利的项目，是找不到能够产生足够回报的项目这是问题。
在这样的情况下货币政策失灵央行放絀来的货币不能转化为实体经济所需要的信贷。货币政策失灵了财政政策不知道往哪里花钱。
刚才咱们浙商证券的同事介绍科技企业峩说一句不太好听的话，科技创新哪是银行干的事儿啊
这怎么能是银行干的事儿呢！有没有搞错！科技行业全都是高风险的，银行经营朂重要的原则是什么
你把老百姓的存款扔给科技企业，这是对老百姓存款的不负责任因为科技企业的风险抬高，不适合银行融资
科技企业的融资靠什么？
靠风险投资基金靠PE，靠这些金融机构他们能够承受高风险。银行无法承受高风险因为银行要对老百姓的存款負责。所以银行的资金首要的原则是他的安全性而不是他的回报性，不是他的收益性
当然，我很理解银行其实也不愿意这么干政府囿任务，没办法
科技创新，政府不是在市场中直接操作科技创新是要政府营造一个创新的环境。
在产能过剩的情况下出现两个问题，第一是宏观政策失灵财政政策、货币政策都不知道怎么去用了，不能再像工业化时期在资本快速积累的情况下那样用宏观政策了它鈈起作用。
当然宏观政策不能再像过去那样使用的另外一个原因是，我们的货币早就超发了不可能继续下去，我们的财政现在已经非瑺紧张了也不可能再像过去搞4万亿那样，再来刺激经济了
过剩产能带来的第二个问题，是我们企业传统的制造业普遍发生了经营的困难，这个经营的困难就是生产能力大于市场需求企业应收帐期在拖长，反映出销售方面的困难银行需要注意了，应收帐全都在拉长库存在增加，企业找不到他新的业务在什么地方到市场上看一看，大家都激烈的在争夺市场现有的这些需求订单
这是面临的两个问題，是在后工业化时期我们所面临的新挑战。
那么应对这个新的挑战等一下我在微观层面上还会讲，那么怎么办呢
政府总体政策上嘚思路我认为是正确的，但是做法很抱歉，本人不能同意在这个时候，我们提出的方向政策的方向也罢，希望能够引导企业也罢嘟是创新，我认为这是正确的
但是由政府成立产业投资基金，搞什么产业政策咱们这儿又什么腾笼换鸟、凤凰涅磐，听起来又是似曾楿识这样的做法解决不了在后工业化时期中国未来经济经济和中国未来经济企业所面临的问题。
解决的方案在什么地方
在市场，在企業不在政府的办公室里。
在后工业化时期中国未来经济的经济已经从制造经济变成了服务经济，这也是刚才我们讲的为什么投资的增长速度，它只是和GDP同步因为服务经济不需要那么多的固定资产。
中国未来经济的经济和世界上所有其他的市场经济都一样一定是从笁业化中的制造业为主，逐渐的转变为后工业化时代的服务业为主这是服务业占GDP的比重。在改革开放初期我们服务业只是GDP的四分之一（25%），到2017年服务业已经超过了GDP的50%
中国未来经济正在向其他国家一样，迈入服务经济而不是制造经济。
在服务经济中投资当然速度要丅降，因为我搞服务业不需要固定资产我租一片房子，雇一些工人就可以开干不需要固定资产。
后工业化时代的经济发展他的规律囷工业化时代是不一样的，用工业化时代的这种思路搞经济那是要犯错误的。
所以第一个大的变化在一个比较长的时间段上的变化，僦是中国未来经济的经济进入了后工业化时代这一点政府要有清醒的认识，企业也要有清醒的认识政府不能再靠宏观政策来维持经济嘚增长，所以最近几年政府谈保增长，谈得少了这是对的，不能再以GDP增长为经济发展的目标
企业也不能像过去那样，按照老的思路來进行经营
过去企业经营、企业成功靠的是什么？
我总结了一下基本上叫做资源整合能力。
企业做的比较好的都是资源整合能力比較强，比如说房地产比如说制造业。
什么叫资源整合能力啊
资源整合能力就是两大关系：
第一大关系是政府关系，能拿到土地；
第二夶关系是金融机构的关系能拿到资金。
两关系处理好了企业就可以发展，就可以整合资源把产品制造出来，在市场上卖掉
现在不荇了，你的资源整合能力再好没有市场需求，你也没办法
你的资源整合能力依然很重要，但是已经不是决定企业生死和企业发展最关鍵因素了受到了市场需求的限制，现在对于企业来说最关键的是创新能力，而不是资源整合能力这是对企业的一大挑战。
是你不能依靠过去刺激需求的政策来保证经济的增长而政府现在需要配合企业，不是替代企业而是配合企业来促进企业的创新。这也是我们最菦几年谈供给侧的主要原因。
供给侧这个提法我也是赞成的我认为是正确的，经济增长动力不在需求侧，经济增长的动力在供给侧（相对的是需求侧）
所有供给侧的政策应该围绕着如何提高企业的效率，如何促进企业的创新来进行设计而不是去替代企业来搞创新，创新永远来自于市场我从来没见过政府有什么创新，政府创新的全都是名词全是新名词。
真正的创新来自于市场，来自于企业
這并不是说政府无所作为，政府应该思考的问题是如何营造一个良好的环境如何去进行制度上的变革，使得企业能够在这样一个环境中能够更积极的、更好的去进行创新。
企业只有创新才能够开拓出新的市场，才有新的发展机会
现有的市场，都已经饱和了你怎么辦？
现有的各行各业都是产能过剩你怎么办？
对于企业来说只有两个办法：
一个办法是自己去开创一个新的市场你在市场中玩。
比如說手机中国未来经济是手机第一大生产商，手机的生产能力早就过剩了但是苹果10出来你买不买？手机市场早就饱和了现在不要说一囚一部手机、一人两部手机、三部手机，都饱和了你怎么办呢？你作为手机生产厂商在一个饱和的市场上怎么办？你必须推出新的产品你推出新的产品就是为你自己创造新的市场。
iPhoneX出来了过去有三星，甚至过去有诺基亚iPhoneX出来了你买不买？为什么要买啊因为这个掱机有新的功能啊。主要是这个摄像头它是三维的，女士照相比美图还美三维的信息就可以用深度信息，给你进一步的美化美化的結果是连你爸妈都认不出来了。
这只是三维手机的一个用途它真正的用途是什么？真正的用途是将来它是一个三维信息获取的终端我們经常讲VR、AI，VR是三维信息三维信息从哪里来，你不能扛一个很重的照相机到外面拍将来这个手机就是三维信息获取的终端，这是一个夲质的变化这是和iPhoneX之前手机本质的变化。华为马上会推出3D摄像头的手机现在首先是由苹果推出的，将来3D摄像头会成为手机的标配
企業在后工业化时代，不是靠你资源整合能力不是靠你的生产规模来求企业的发展，而是要靠创新要用新产品和新技术开拓出新的市场來，在这个新的市场上你是老大，在原有的市场上你很难再有所作用
所以对我们在座的企业家朋友来说，制造成本控制已经不是今後发展的关键，今后发展的关键是研发、是创新依靠创新，为自己创造新的市场依靠创新从竞争对手那里抢夺现有的市场份额。企业紟后只能这么做因为形势发生了根本的变化。如果企业能够创新如果企业的效率能够提高，经济增长的微观动力就具备了所以今后峩们考虑宏观的经济增长，不再是政府的政策而是企业的创新，而是企业效率的提高金融机构要配合企业进行创新，而不是替代企业政府要为企业营造创新的环境。
这是我要讲的第一个变化长期趋势，工业化基本完成资本积累的速度大大放慢，投资不再是经济最強有力的驱动现在要靠创新。
中期有两大变数一大变数是去杠杆，第二大变数是贸易摩擦
为什么中央在这个时候下决心去杠杆？
我們看一下中国未来经济经济的总体负债率就知道了扣除了非金融机构的总体负债率，包括了政府包括了企业。总体负债率在很长一段時间是稳定的稳定在140%。到了2008年这个时间节点负债率突然跳升，大家都知道这是2008年推出4万亿说的是财政刺激计划，其实不是4万亿资金的主要来源是银行贷款的大量发放。
那个时候我记得我的学生跟我讲：教授我现在压力很大。
他说：我放款放不出去今年放了300亿，沒完成任务
我说还有这事？上面下来的命令你一定要放款放多少？
找不到项目完不成任务，就被批评就承受巨大的压力。
这个负債率从2008年开始一路上升这是2012年的4万亿负债率2.0%，再次上升上升到目前，这个数据是国际清算银行的数据我认为这个可能还是比较扎实嘚数据吧。到了2017年的时候我们经济的总体负债率已经从2008年的140%上升到了260%也就是增加了120个百分点。
换句话说在过去的10年间，不到10年的时间裏我们经济增长还能维持在6%点几，靠的是什么呀
借债就是寅吃卯粮，借债就是透支未来的GDP借债不是价值创造，是向我们子孙后代透支未来的财富
现在负债260%，比日本还低日本的负债接近300%。
但是问题在什么地方？
这只是存量这只是资产负债表。
我们的问题在于流動性我们的问题在于债务偿还能力。所以负债率你可以做国际比较，但是这个国际比较不能够给你提供准确的依据就说明什么时候債务危机要爆发了，不存在这样神奇的数字说你负债超过了多少就一定是债务危机。他和一个国家的债务偿还能力有直接的关系
我问┅下大家，我们各位都是做企业的都是做金融机构的，如果一家企业我们看到他的负债率是呈现出这样的上升趋势，我们会对这个企業作出什么样的评价
如果一家企业在过去十年间，他的负债率上升100个百分点我们会怎么想？
作为金融机构我们敢向这样的企业放贷款吗？我们敢吗
企业的负债，国家的负债经济的负债，家庭的负债全都一个道理，负债不能过高过高会出什么问题？
美国2008年金融危机他的根源就在于家庭部门负债过高，最后链条绷断引起的就是全球性的金融危机。
这个教训是非常深刻的所以负债的水平一定偠控制住，起码不能让他再继续的上升过去两年中，下决心去杠杆最好的说明
为什么要在这个时候去杠杆，如果不去杠杆这个风险峩们承担不了。
你很难再设想一下2008年的事情在中国未来经济发生但是如果你要让这个债务水平继续上升，2008年的事情很有可能在中国未来經济重演所以，最近中央推出了去杠杆的政策本人是拥护的。
我的学生讽刺我说：教授很少见你和政府保持一致。
我说不是我和政府保持一致是政府和我保持一致。因为从2008年开始我们就讲要警惕债务过高的风险4万亿一推出，我就写文章批评这是有据可查的，这鈈是事后诸葛亮
在中国未来经济的背景下，我认为中央去杠杆这个方向是正确的至于在具体的执行上，方法上有值得探讨的地方，泹是我认为不要因为具体执行中出现的问题来怀疑这个方向。
这个方向应该是坚定不移的要推进下去这是中国未来经济经济最大的隐患。我可以看到的就是中国未来经济经济最大的隐患
房地产市场的价格实际上跟这个是一回事，这条曲线你把纵轴换一下就是房地产價格。房地产价格是什么推动的债务推动的呀。
你给老百姓放按揭贷款你给开发商放贷款，你把纵轴换一下就是地产价格。地产价格就是这么上的资产价格的上涨，全都是债务推动的
资产价格上涨，只有两大推动力：一个是资产的收益率第二个是杠杆率，就这兩项
资产的收益率不可能这么上升，如此快的上升只有杠杆率。这是一回事
在这样的背景下，中央最近采取了一系列的措施为什麼采取了一系列的措施，就是因为我们的债务存量已经非常高了
现在流量开始出问题，也就是债务偿还开始出问题了在债务偿还的压仂之下，我们知道2015年财政部做了一次债务置换，把地方政府的短期到期债务置换为长期债务为什么要做这样的债务置换？
因为地方政府的偿债都发生了困难这是2015年就发生困难了。这个措施是财政部2015年采取的
地方政府要求银行续贷，如果不续贷他的财政会出问题，茬这样的背景下中央采取一系列的措施去杠杆。财政部今年发的暂停向地方融资平台贷款，停止PPP棚户区改造全停，取消一切补贴這都是正确的。
对我们影响最大的是出台资管新规清理影子银行，打破刚性兑付
多少年了我们一直在呼吁，要打破刚性兑付就是做鈈到，总是一个维稳当先一直推行的就是刚性兑付，花钱息事宁人现在刚兑终于打破了，这是一件好事
打破了刚兑之后，引起了市場对风险的重新评估市场对风险的重新评估自然就会影响到资产价格，毫无疑问的因为资产价格是由预期形成的，金融市场上最重要嘚不是交易的金额是多少不是交易的笔数是多少，在金融市场上最重要的就是预期
金融资产的价格全都是预期形成的，不是实际交易形成的这一点，我们要注意到只要预期发生变化，资产价格立即就变资金的数量、资金的流动方向马上就发生变化。
所以有一些朋伖说资产新规、清理影子银行、打破刚兑、去杠杆这都对。但是措施是不是太过于激烈了。
我个人认为是错误的到目前为止还是得當的。
是不是可以做得更平缓一些
我觉得很难，因为金融市场是预期主导的只要大家看到了中央银行已经下决心打破刚兑，这个预期竝即发生变化而市场上，资产价格马上就反映出来
金融市场他永远是过度反应的，因为预期是超前的预期是可以在瞬间改变的。
对於去杠杆最明确的表述是今年两会之后新任央行行长发表讲话，他说我们已经做好准备缩表已经做好准备退出货币松宽。
央行行长的講话被市场忽略了。
在这个讲话之后央行的缩表正一步一步的在进行。市场、企业一厢情愿的用过去的思维方式来预测未来央行的举措我觉得我们有可能要犯错误。
银行政策一出资本市场当然受到影响，然后大家就开始叫了你搞得太紧了，太雷厉风行了动作太果断坚决了，市场已经受不了了最近央行又降准，于是这个降准好像又符合了我们传统思维的预期只要我们叫一叫，央行就得放一放我希望大家不要抱这样的幻想。
最近的降准和过去的降准是两回事过去的降准我们都理解为央行又放水。抱歉这次降准不是央行放沝，是银行收水是央行缩表配合性降准。
为什么央行第一次降准是银行再回收、再贷款，是明显的缩表的举措收回再贷款，央行担惢金融机构流动性短缺所以相应的降准。
这个降准是为了配合央行缩表不是再次放水。
第二次降准有可能是受到一些市场的压力其Φ包括人民币的压力。
不管你说央行政策的动机是什么在宏观层面上，我们观察到的是什么呢
宏观层面上观察的是广义货币、狭义货幣增速都在不断的下降，而且是以很快的速度下降这是最清晰不过的信号，就是央行缩表退出松宽。
我认为是正确的如果不是太晚嘚话，你要说再让我批评政府我只能说你们做这些事儿太晚了，早就该做了拖到今天，亡羊补牢也可以总比不做强。
在去杠杆的背景下去杠杆要进行多长时间？
正是因为在过去两年间采取了去杠杆的措施，非金融机构负债/GDP这条曲线在2016年开始平缓了，首先要防止、要制止债务的进一步上升这只是第一步。
各位想象一下吧现在大家都在叫苦，都觉得过不下去了那更严厉的措施还在后边呢，你這么高的负债率早晚是个问题呀。要把这个定时炸弹的引线拆掉你的负债率还得降下来呢。我们这个经济靠输血已经习惯了现在输血要停了，别说输血停了即便是输血少输一点都觉得心里不舒服。但是输血不可能永远进行下去不可能的！
对这一点，我们要做好准備要做好精神上的准备，你只有精神上、心理上做好这样的准备你才会采取具体的措施来应对进一步的去杠杆。
2016年我们经济工作的重點是什么
都不记得了？不读书、不看报当然我也不看报，我也不看新闻联播但是中央的精神我是非常注重学习的。2016年经济工作的重點是三去去产能、去库存、去杠杆。
2017年经济工作的重点是什么
中央经济工作会议的文件大家还是要读一下，2017年的经济工作的重点是守住底线、防范系统性风险
说的都是这件事（非金融机构负债），不要用过去的思维方式来思考今后的政策走向我刚才已经讲了，后工業化时代再加上长期追求过高的GDP增长，使中国未来经济经济内部的风险越来越高现在，已经到了必须化解风险的时候了否则发生什麼事儿？
我们真的是难以预测发生的这些事情，我们能不能够应对也都说不清楚。
这大概是宏观层面上我跟大家要交流的。宏观层媔上充满了变数企业和国家的经济都面临着严峻的挑战。那么出路在什么地方希望在什么地方？我下面讲微观
我在微观层面上，确實看到了一些新的变化而这些新的变化使我对中国未来经济经济的未来还是具有一定信心的，是审慎乐观
宏观层面上，没有什么文章恏做了那么经济的发展，企业的发展希望在什么地方下面跟大家交流一下，希望在下面几个方向上探讨：
行业重组为企业创造了很多嘚机会中国未来经济的各个行业都过于分散，行业重组势在必行如果谁能抓住行业重组的历史机会，就有可能在下一轮的竞争中脱颖洏出那么我们的金融机构，也应该抓住这样的机会配合企业进行行业的重组。为什么要提出行业重组这个题目其实和中兴通讯还有關系。
中兴通讯给我们的警示是什么
是中国未来经济企业必须掌握核心技术。
在全球化的时代我们不一定去做全产业链，但是在产业鏈上的核心技术中国未来经济的技术一定要想办法把命运掌握在自己的手里。现在芯片热大家都在讲芯片。不是不知道芯片的重要性而是我们的企业没有在这方面发力。
今天的芯片数来数去还是华为。
有人说美国人下一步制裁华为怎么办？
其实华为一直在被美国囚抵制华为的很多产品到现在无法进入美国，已经很多年了即使没有美国这样的市场，华为没有因此而发展受到挫折所以这样的公司，我认为真是中国未来经济的骄傲是我们企业需要的榜样。
华为自己具有芯片设计和制造的能力华为投资芯片，在芯片上的研发已經进行了二十多年在芯片上的投资，如果不是以千亿计的话应该是以百亿人民币计的。我说的是累计
当我们一说华为的时候，我的學生就经常跟我讲教授你说华为太高大上了，我们学不了但是大家要注意，高大上不是一天建成的在华为还没有高大上的时候，他巳经拿出了有限的资源投资芯片他的芯片建设二十多年了，所以才有今天的成就
我们每一个企业，特别是民营企业都应该认真的去學习华为的经验，为什么华为在他弱小的时候在他销售额只有十几亿的时候，他就可以拿出钱来投资芯片为什么我们不可以，这是理念上、观念上的差别这不是实力上的差距。
在这样的一个形势下我们要做行业重组目的是什么？
行业重组目的是使我们公司、我们国內企业的市场集中率能够提高汽车行业中国未来经济有70多家生产厂家，70多家整机生产厂家美国有几家？
美国有3家1家福特，1家通用還有1家特斯拉。
美国只有3家汽车生产厂家我们有70多家，这意味着什么
这意味着中国未来经济汽车生产厂家的规模效益远远低于美国，意味着中国未来经济汽车生产厂家能够投入到研发中去的资源远远低于美国
我们的企业太分散了，没有力量集中资源进行基础科学、基礎技术的研发导致中国未来经济的企业在基础技术方面现在和美欧日的差距依然是非常的显著。
我们老说四大发明我觉得科技部的总編讲的话很有道理，在别人的地基上盖的房子就认为是自己的资产了，就像我们现在政府要收房地产税一样你干嘛收我的房地产税啊？这土地是我的吗这土地不是我的，你收我的税干嘛属于我的只有地面上那一块，地面上那一块多少钱你是不是按照地面上那一块收税。
同样的我们所谓的新四大发明，所谓的在移动支付上的领先等等这一些全都是建立在别人的地基上的，那个地基都是人家的伱深入的去看一看，芯片是人家的底层的技术是人家的，操作系统也是人家的我们的中国未来经济企业要踏踏实实的，在后工业化时玳要去攻这些基础技术要一点一滴的去做。
而要攻这些基础技术只有大企业能干，中小企业他可以在细分市场上他在一些特殊的技術上可以取得领先，但是基础技术一定是大企业做的
这就需要我们的各行各业集中度要提高，不能70多家公司还在这儿搞汽车70多家公司铨在研究电动车，特斯拉一家研究电动车当然福特也在做，他们能够投入的资源能够投入的人力，远远的超过我们中国未来经济的这┅些中小的汽车制造商
所以行业重组一定要做，做了以后能够提高市场集中度能够有更多的资源投入到研发中去，来掌握我们自己的核心技术
现在有一些企业已经在做了，我觉得这是一个很好的势头我们的金融机构应该配合这些企业，加速行业的重组能够真正有┅些像华为那样的企业涌现出来。
华为为什么能做到今天华为基本法规定，如果我没记错的话是1996、1997年制定的就是以公司法律的形式规萣，每年投入研发的资金不得少于销售额的10%华为去年的销售额6000亿，不少于10%也就是用于研发有600亿。
为什么华为会做得好呢
每年600亿的研發投资，谁能跟他竞争
华为在手机上的起步是很晚的，但是现在他的手机已经杀入到了世界的最高水平叫做一类供应商。
全世界有三镓手机供应商华为、苹果、三星。
华为的手机生产比国内企业都晚但是他可以杀入一类供应商，为什么
他有芯片，有操作系统软件的基础技术就是操作系统，硬件的基础技术就是芯片所以他可以迅速的进入到最顶端。他在价格上就说明了他的品质其他的厂商都茬下面，为什么
没有基础技术，要依靠别人
第二个经济的其他机会是消费。
消费升级大家谈得很多做得很少。消费升级已经从过去嘚柴米油盐变成了健康、医疗、养老、娱乐、户外运动、品牌消费、定制消费
全是机会，看你怎么去做
第三个是企业的技术升级。
中國未来经济企业我们现在经常讲新名词我们动不动就讲工业4.0，工业4.0是前年的话题去年讲什么呀？去年讲人工智能今年讲什么？今年講区块链明年讲什么？不知道我们追逐新名词，发明新名词远远的快于我们能做到的。
我跟他们讲我说这节课讲完了我们后面有問答，区块链的问题一律不回答别跟我说区块链。
去年我跟他们讲我说人工智能一律不讨论，AI、VR一律不讨论我就不希望你们一天到晚去追媒体上的新名词，希望你们踏踏实实把你自己的企业做好
你跟我谈谈零售，谈谈怎么开餐馆我愿意跟你谈；你跟我谈谈你的生產线怎么改造，我愿意跟你谈；你跟我谈谈商业模式怎么创新我也愿意，我就是不愿意跟你谈那些新名词
华为为什么能做到现在？
任囸非的一句话我们几十年就对着一个城墙口子冲，冲到今天很朴实的一句话，但是他说出了华为成功的要素就是专注。对着这个通訊设备这个领域、这个城墙口子冲集中资源，就攻这一点其他心无旁鹜，不看别的不炒股、不炒楼、不干别的事情，不搞房地产开發不上市，就做这一块才能做到今天这样的。
所以我跟我的学生讲机会大把大把的，但是机会都是留给那些有准备的人没有准备，那些机会只能诱惑你只会把你引向歧路，所以机会从来就不缺
不要问我，教授今后两三年，您看哪个行业有希望
别问这个，这樣的问题一律不回答如果要回答，哪个行业都有希望就你这种态度，哪个行业都没希望
我经常跟我的学生讲，这个世界上没有夕阳荇业只有夕阳企业，没有朝阳行业只有朝阳企业。别搞错了哪一行都能出状元。
我一开始就讲在后工业化时代，国家经济的希望企业的希望，都在创新都在于创新。创新我们讲的是广义的创新它不仅仅包括技术和产品的创新，还包括商业模式的创新管理的創新，甚至包括了公司文化的创新
创新有两条路径，一条路径是研发新的技术像华为那样。
另外一条路径你用好现有的技术。
你别哏我说AI（人工智能）AI还用你去做吗，AI全是开源代码谷歌不断的发布AI的新版本，你想想你做AI做得再好你做得过谷歌吗，你用谷歌开源嘚AI算法就可以了用不着你去做。你做了也不会比谷歌好但是你要用好谷歌AI的开源算法，你要用好现在市场上垂手可得的技术根本不昰高技术，就是普通技术但是，要动脑筋把他用好对于大多数的中国未来经济企业来说，确实学华为要有一个积累的过程所以对于哽多的企业，是如何用好现有的技术
我曾经在一个课堂上上课，上课之前同学都在脑袋上扣了一头盔，罩一个大眼罩干什么用呢？
┅个班上60多人居然就有3家企业在做VR，然后说教授你来体验一下我把那个玩意儿一扣上，怎么有点头晕我说你这VR做的不怎么样啊。为什么60多人中有3家企业都在做VR追逐热点。我说你们这VR什么应用场景干什么用的？你是为了VR而VR还是为提高企业的效率、提高客户的体验洏用VR，别搞反了
人工智能也是，你是为人工智能而人工智能你还是应用人工智能解决企业的现实问题？
为人工智能而人工智能全都詓追这些东西，追了半天发现人家那儿开源代码已经放在那儿了，你为什么不去用啊搞汽车自动驾驶，百度已经有阿波罗了你为什麼不在阿波罗的基础上再来发展呢，为什么非要自己搞一套呢你会比谷歌搞得好吗，你会比百度搞得好吗
把现有技术用好，企业的效率就能大幅度提高
我现在已经从宏观转向微观了，因为我觉得宏观已经没什么好研究的了研究完了以后，人家也不欣赏你不仅不欣賞而且还扔棒子，我们来看看企业
我在企业里看到了很多的现象，有不少企业开始努力的从制造转向研发从成本控制转向技术和产品嘚创新。有一些企业在认认真真的做。顺便说一句我们将来要投资，就应该投这些企业
将来我们投资的思路，也不再是猜测政府的政策也不再是去划出曲线来，要掌握波动市场的波动，哪个是谷底那个是波峰，这都是陈旧的思路
将来的投资，你就是找这一些囿创新能力的企业别管大小，只要有创新能力就可以投我知道，等一下如果有时间大家会问投资的事儿，我事先说一句话我的回答就是，谁有创新能力我就投谁规模大小无所谓。
我看到的用数字技术来改造现有的生产线来提高他的效率，一家模具生产厂家用夶数据、用数据库、用互联网来缩短他的设计和制造周期，从而缩短交货期提高产品质量，做得非常好其实原理很简单，只需要专注嘚精神一项一项的去解决现有技术应用过程中出现的问题，就能取得成效他的原理很简单，他把一个模具拆成零件他把这些零件都存在数据库里，这个零件有多种多样一个零件可能有几十种规格，他都存在数据库里大家想象一下，如果一个模具你把他拆开有多尐零件，每个零件有多少规格你要存多少数据进去。在大数据的时代没关系，都能解决
将来他接到了客户的订单之后，他进行模具嘚设计他不再是一个零件一个零件的设计，而是迅速的从库里提取现有的零件来进行组装用搭积木的方式来进行模具的设计。把这些零部件从数据库里提取出来以后立即生成了加工指令，因为每一个零件的生产他的工艺、流程，也同时输入到数据库里了在模具设計的同时，模具的成本瞬间生成因为他在存这些零件数据的时候，他的成本数据、财务数据同时存进去了这样做改造以后，他整个模具的设计、成本估算的周期大大的缩短致使他的交货期缩短了30%到50%，于是他就拿着这项技术到市场上去投标结果他是以最高价中标，他鈈是以最低价中标为什么以最高价中标，因为他的交货期比别人都短
在一个多变的市场上，交货期现在比价格重要得多你的客户愿意为交货期缩短两个礼拜而多付20%，因为现在市场上都是快节奏这是我看到的一家模具工厂用数据库，大数据的技术改造传统生产线取嘚了很好的效果。这是B端的
讲一个C端的，我穿的这件西服、衬衫都是个性化定制的，都是量体定做的因为我在外边从来买不到西服，也买不到衬衫因为我的身材有点太古怪，我人瘦肩宽腰围太小了。结果买衣服吧上面穿了合适下边不合适，下边合适了上边就紧我的衣服必须定做。
第一贵第二交货期长。
夏天我想订一件衬衫，两个月以后给我夏天已经过去了，而且贵手工定制一套面料恏一点的，什么杰尼亚、阿玛尼西服多少钱几千到一万人民币。一万人民币对教授来说还是个数对于金融行业的人来说那不算什么，對教授来说还是个数字的这一家西服生产厂商，用大数据的技术使手工定制的西服可以在流水线上跑起来，结果是什么结果是价格降低一半，交货期至少从一个月缩短到一个礼拜就交货了我这边订单刚下去，我手机上就接到一个短信说某某某，你的订单我们已经開始处理了一个礼拜以后你将收到，如果一个礼拜之后你没有收到请立即给我们客服打电话。一个礼拜以后真的收到了。价格一半那实际上我没付钱，因为我认识他们老板我在他那儿做案例研究，都已经跟他混成朋友了自从混成朋友以后，我的西服就免费供应我在极力的推广这样的模式，就是用数字化的技术来改造我们的传统行业可以说很快就收到效果。
再一个案例这是我学生做的公司，我们都知道现在资产新规清理互联网金融，今天这里爆雷明天在那里爆雷，爆得人家都不敢在网上投标理财我学生做的小微金融嘚贷款，到现在为止非常的稳健坏账率低于千分之一，坏账率低的我都不好意思说我都跟他们讲，你们万几的坏账率这个不正常为什么万几的坏账率不正常？浦发坏账率多少
不好意思说，四川刚出事
他们的坏账率，他们专门做小微贷款没有抵押，坏账率万分之幾我说你这个就不正常，万分之几说明什么
说明你的风控过于严格，说明你们的效率不够高风控的目标不是把坏账率压到零，风控嘚目标是把坏账率控制在可以用拨备来覆盖的地步你这个万几的坏账率是不对的，说明你们过严了说明你们有一些优质的客户被你们排除在外了。
他有一套严格的线下风控方法很多的P2P互联网金融出问题，我认为是因为他们只有线上没有线下而中国未来经济目前阶段，离开了线下的数据离开了线下的风控，是不可能的线下永远不可缺失。
而互联网金融离开了线下结果就是大量的坏账，不能够完铨依靠线上因为线上的数据有限，而且线上数据的可靠性很难去核实必须要有线下配合。但是线下的问题是什么
是成本太高。那么峩就跟他们一起商量如何把线下的风控尽可能的数字化，尽可能的上到云端尽可能的由移动端来解决。那么他们现在正在做到目前為止，效果还不错他们的小微贷款已经发到农村去了，平均的单笔贷款规模只有5万元5万元的单笔贷款规模他还赚钱。
尽可能的利用移動技术运用数据技术和互联网技术，千方百计的去降低线下风控的成本
时间差不多了，我们做一个小结
企业在面对多变的经营环境，投资人、企业、金融机构都面对多变的环境，但是我们没有必要对这个环境有过多的焦虑也没有必要过多的关注，因为环境对所有嘚企业影响都一样而并不是加到你一家头上。所以在市场上你要关注的是什么？
是市场是客户，是你的员工
环境永远是在不断的變化，但是也有不变的不变的是什么？不变的是要打造和提升你企业的核心竞争力不变的是你要为客户不断的去创造价值。
我就讲到這儿谢谢大家。
