简介：BAT的大举介入令“新零售”风生水起，那么除了“超级物种”之外，我们还可以关注哪些方面，且看东兴证券、中泰证券如何分析。此外，我们再来看一下东方证券对PVC行业的分析。
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?BAT聚焦“新零售”，细分领域龙头或更具投资价值（东兴证券）
?弃风率下降，风电产业整体转暖，部分限电省份迎转机（财富证券）
?客官别走！供需失衡或致明年PVC价格暴涨（东方证券）
?当前5G买什么，光纤光缆新一轮景气正上行！（国金证券）
?寿险消费升级红利持续，上市险企强者恒强（平安证券）
1.BAT聚焦“新零售”，细分领域龙头或更具投资价值（东兴证券）
本栏11月27日曾分析了阿里入股高鑫零售对产业的影响，12月8日，又有腾讯重金入股永辉超市旗下生鲜超市超级物种的消息传来，目前交易已经完成，股份占比和估值金额未知，预计在两周内宣布。这是继微信小程序端口接入新零售领域后，腾讯在新零售领域又一次布局。今天本栏对再次摘选研报分析“新零售”对行业的影响。
东兴证券认为，这标志着腾讯不满足于幕后布局新零售，转而正面出击。在百度外卖传投资食得鲜、阿里系通过盒马鲜生、易果生鲜等全面铺开新零售布局，以及京东线下大面积开店京东之家、京东帮等的背景下，腾讯入股超级物种意味着互联网巨头们聚首新零售领域，未来在新零售迅猛增长的同时，整体的竞争烈度也将急剧上升。新零售领域的投资热或将赶超此前的共享单车。
东兴证券指出，虽然行业内对于新零售的关注度远高于传统零售业态，但目前真正有望落实新零售理念的仅生鲜领域。作为数据驱动的新一轮产业创新，电商势必只是本轮零售业革命的第一枪。同时，新零售对于供应链的重新整合目前尚未有充分的应用和明确的目标，仅生鲜领域的供应链短期来看不会受到颠覆性影响。
中泰证券则指出，无论是阿里巴巴入股高鑫零售、新华都，还是京东参股钱大妈等，都是在线上单级增长遭遇发展瓶颈的大背景下，互联网龙头获得新型流量的方式。从品类上来看，主要集中在生鲜领域，业态以超市为主。未来社区型生鲜超市迎来发展的红利期，无论是消费体验，还是产品价格，体验相较于菜市场还是电商来说都比较具备优势。从规划来看，2018年将进入重点布局规划，投资者可重点关注小业态的社区型超市或者是便利店，同时超市板块可重点关注家家悦（603708.SH）、新华都（002264.SZ）、步步高（002251.SZ）等。从零售角度来看，渠道型零售龙头企业强者恒强，格局已经稳固，建议重点布局龙头企业苏宁云商（002024.SZ）、永辉超市（601933.SH）、阿里巴巴（1688.HK）。建议重点关注产品型零售企业，上市企业重点关注开润股份（300577.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、飞科电器（603868.SH）等等。
2.弃风率下降，风电产业整体转暖，部分限电省份迎转机（财富证券）
财富证券指出，前三季度弃风率为9%，同比下降6.7pct，弃风电量同比减少103亿kwh，扭转两年来弃风率高企的局面。前10月，全国风电利用小时数增长10.78%，60%的省份风电利用小时数正增长，其中新疆、甘肃等限电省份增幅居全国前列。今年7月以来，同属限电省份的内蒙古已新获核准2GW风电建设项目，可以预期，随着各项指标的好转，部分限电省份有望移出红色预警名单，在2018年新添风电建设规模。
财富证券认为，装机量增速触底，核准量规模庞大，电价下调促新一轮抢装。2016年风电新增装机量23.3GW，同比下降24%，2017年前10月累计新增并网容量正增长，风电装机呈现底部回升态势。累计核准量超100GW，前三季度国内市场公开招标量达21.3GW，处于历史高位水平，呈现较好景气度。新风电标杆电价自2018年执行，2018年1月1日之后核准、2019年底前未开工的项目都将面临5%～15%的电价下调，以2018为节点，风电建设从抢核准走向抢安装阶段。
财富证券还指出，风电南移，低速风区占比提升，海上风电进入高增长时期。我国风能资源区中，低速风区面积占比大，且靠近电网负荷的受端地区，具备良好的消纳条件，在新增风电装机中占比逐升。海上风电在风电整体探底时期展现高增长势头，2016年新增装机量同比提升64%，风电十三五规划2020年海上风电并网容量500万千瓦、开工规模1000万千瓦，当前163万千瓦并网、48万千瓦开工的现状距离规划目标空间庞大。
个股方面，财富证券推荐产品线齐全、国内市占率最大、在手订单充裕、自营风场受益于弃风率下降的风电龙头金风科技（002202.SZ）、风塔产品供应国际一线大厂、产业链延伸风电叶片环节的天顺风能（002531.SZ）以及抢占海上风电先机、布局军民融合业务的泰胜风能（300129.SZ）。
3.客官别走！供需失衡或致明年PVC价格暴涨（东方证券）
针对近期PVC价格近期大幅下跌，东方证券认为，该行业基本面情况并不差，且预计后续供需将持续改善，价格有望再度上涨。
东方证券指出，虽然PVC价格下跌约1500元/吨，但联产的烧碱价格同时上涨了1500元/吨/月，PVC企业双吨净利降幅很小。根据测算，目前西北企业双吨净利在1900元左右，东部地区高成本企业的双吨净利也有约400元。同时，行业开工率达到79%，也处于近年来最高水平。因此，判断行业供需情况远好于市场预期。
东方证券分析认为，从行业供需关系来看：需求方面，与PVC下游密切相关的地产行业目前处于开工淡季，但开春后工地施工将逐渐恢复，届时PVC需求将出现环比提升；供给方面，目前行业开工率已基本没有提升空间，短期也没有新产能投产。而4月开始，行业将进入检修期，一般开工率将比3月低10个百分点，届时PVC大约将比目前年化减少近210万吨供给；库存方面，目前国内PVC库存仍处于较低位置，而且11月以来库存不仅没有按照惯例增加，还略有下降。在目前行业高开工率的情况下，预计后续库存累积速度将低于以往，当2、3月需求旺季到来时，供需将非常紧张，PVC价格有望大幅上涨。
东方证券认为，目前国内最具有竞争力和单位市值产能最大的PVC生产企业基本都集中在西北地区，因此建议关注该区域的行业龙头企业，诸如鸿达兴业（002002.SZ）、君正集团（601216.SH）等，PVC每上涨1000元对应其EPS弹性分别达到0.19元和0.06元。
4.当前5G买什么，光纤光缆新一轮景气正上行！（国金证券）
预制棒是光纤光缆产业技术难度和利润最高环节。光纤光缆产业链包括“光纤预制棒—光纤—光缆”三大环节，三者在产业链中利润比例大致为70%：20%：10%。预制棒技术门槛较高，行业参与者数量相对有限。
国金证券分析认为光纤需求呈现明显周期性，新一轮景气上行正处中段，无论国内和其他国家，其光纤光缆的需求存在明显的周期波动现象，周期与运营商资本开支周期基本吻合，间隔约8～10年。未来几年将是5G技术升级周期与通信设备建设周期叠加下的一次大周期，光纤光缆将是这一轮资本支出高潮的第一受益者，预计2017～2018年是国内外需求景气上行的重叠期，将形成全球性的光纤需求景气上行。根据目前三大运营商集采计划，预计2018年国内光纤需求达3.5亿芯公里。
国金证券指出，产能扩张和盈利景气期伴随需求周期，预计2018年国内光棒供给有近10%缺口。目前国产厂商在2017～2018年有大量扩产计划和在建工程投入，按照历史扩产经验，预计2018年底国内光棒产能将达到约1.21万吨，实际产量约9600吨，仍有近10%缺口。
国金证券认为光纤光缆龙头估值和乐观程度处于中游。上一轮光纤需求周期中“棒—纤—缆”一体龙头企业的历史估值波动区间约10～40倍PE，目前同类企业的估值范围近22～23倍，仍处于历史中游。从市场目前对光纤光缆企业的乐观程度看，目前仍处于谨慎乐观的状态，较历史上景气回落前的高度乐观状态仍有较大差距。
综合光纤历史需求周期和目前供需匹配状况，国金证券认为，目前正处于全球正处于新一轮光纤需求的景气上行期，2018年仍将供不应求。随之而来的本轮光棒扩产也是刚刚启动，2017和2018年各厂商均有大量扩产计划，按照两年以上的达产进度，行业出现拐点要在2019年或者以后。看好光纤光缆龙头亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH），并关注其他正在扩建光棒产能的公司，如通鼎互联（002491.SZ）。
5.寿险消费升级红利持续，上市险企强者恒强（平安证券）
人口老龄化加剧、重大疾病及各类慢性病发病率及死亡率逐渐提升、医疗费用不断增长等，都会导致寿险的需求不断增长，同时居民的收入水平和对健康及保障的需求增长，保险产品也逐渐由理财转向保障，寿险产品的消费属性不断提升。
平安证券认为，目前我国保险深度为4.15%，保险密度为2242元/人，依然有很大的发展空间，即便是一线城市寿险市场也进没有饱和，未来产品端的供给将继续推动寿险消费升级持续。
2018年开门红产品主打年金+万能双主险，从客户利益角度来看基本没有区别，同时代理人队伍持续增长，开门红期间保费收入增长或好于预期。平安证券认为，未来代理人增速将趋缓，险企更注重产能的提升。行业保费结构会持续优化，上市险企的现金流压力将逐渐缓解，价值率的提升将带动公司内含价值的稳步增长。
平安证券认为，下半年以来十年期国债到期收益率上升趋势更为明显，目前已到3.9%以上，未来行业投资收益率有望随着利率中枢的上升而持续回升。近年来固收转非标趋势明显，增配有利于垫高投资收益，预计明年非标资产的配置依然处于高位，但需注重投后管理，警惕信用风险。保险公司的准备金折现率已经开始逐渐上行，明年准备金计提将减少，有助于险企释放利润。
平安证券对2018年保险行业进行综合分析，认为在保费方面，保险产品需求依然广阔，保费增速不用过于担心；险种结构方面，依然会持续改善，新业务价值及价值率将持续提升带动内含价值稳步增长；利润方面，险企明年主要受益于准备金折现率上行带来的利润释放，同时剩余边际摊销的加速都可以保障明年上市险企利润的增长。
截止12月8日，国寿、平安、太保、新华的PEV分别为1.29倍、1.77倍、1.43倍、1.41倍，未来保险股的价值会随着内含价值的增长获得稳步的提升，强监管下上市险企强者恒强，平安证券建议重点关注大型上市险企中的中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）和中国人寿（601628.SH）。
