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PPI向CPI的传导为什么还没出现？
&&& 本文首发于微信公众号：中国。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
作者：刘启元 首席宏观及大类资产配置研究员
　　中国的供给侧改革导致的工业品供给能力收缩使中国工业品的价格水平出现了非常明显的上升，自从2016年1月份以来，PPI已经回升12.8个百分点，从最低的-5.9%回升到最新的6.9%。相比之下，CPI在这段时间从1.3%回升至2.5%，回升幅度仅仅1.2个百分点，基本可以忽略不计。是什么原因导致这一轮PPI向CPI的传导迟迟没有出现？
　　根据通胀的形成原因来划分，价格上涨通常有两个驱动因素：供需失衡和成本上升。供需失衡是导致通胀上升或下降的最常见因素：供给大于需求，通胀水平下降；供给小于需求，通胀水平上升。
　　因此，刺激或抑制需求就能改变供需失衡的状况，进而改变通胀水平，这甚至已经成了发达国家央行的主要政策目标。在总需求扩张导致的通胀水平上升时，终端消费品往往是最先感受到需求扩张的领域，因此CPI会率先上涨；而随着终端消费品的需求扩张逐渐向上传导，中上游也逐渐感受到需求扩张带来的产能不足的压力，PPI也会因此上涨，而且由于中上游的产能弹性更小，PPI上涨的幅度会远大于CPI。
　　成本变化也会带来通胀水平的上升或下降，但这在发达国家并不常见，因为在发达国家中，实物消费占比已经下降到50%以下，部分产品的价格上升对整体通胀水平的影响并不显著。不过这种情况仍然出现过，比如“石油危机”时期石油价格暴涨对发达国家的冲击就是非常明显的例子。
　　成本上升对发展中国家的价格水平的冲击却是经常出现的，主要的原因是，发展中国家的消费结构仍然以实物消费为主，成本价格上升对整体通胀水平的影响较大；更重要的原因是，发展中国家的汇率通常会出现比较大幅的波动，从而导致进口商品的价格水平显著上升，进口商品价格水平的上升会向终端消费品传导，从而导致整体通胀水平的抬升。
　　还有其他因素导致供给短缺，比如异常的天气或意外事件导致产品供给能力受到破坏或抑制，供给能力不足也会导致产品价格上涨，而如果这些领域发生在中上游行业，就会出现PPI的异常上升，并会向CPI传导。在成本原因导致的通胀水平上升背景下，PPI率先上升，而CPI会滞后上涨，滞后时间通常为半年到一年，滞后时间主要跟下游的原材料平均库存的时间有关，老的原材料库存消耗完毕时，高成本的原材料进入生产环节就要求下游终端消费品必须提价以覆盖成本的上涨。
　　1996年以来，中国经历了四轮通胀周期，在这四轮周期中，CPI与PPI虽然整体保持一致，但每轮的同步性不尽相同，其中有两轮PPI领先CPI，一轮CPI领先PPI，一轮CPI与PPI同步。
PPI领先CPI：，。
　　这两轮通胀周期都有两个非常明显的特征：
　　一，通胀都是由于名义人民币汇率贬值引发的，表现为人民币有效汇率增速的显著下降，PPI滞后人民币有效汇率增速六个月左右，而CPI又滞后PPI六个月，因此汇率变动要经过一年才能传导到终端消费品领域；
　　二，这两个时期都处在经济复苏期，年甚至出现了长达两年的CPI负增长，是中国改革开放后一次实质的通缩期，而年也再度出现了CPI的负增长，CPI负增长说明终端需求疲弱，因此中上游行业成本上升向下游的传导才会出现非常明显的时滞。
　　CPI领先PPI：年。
　　进入2006年以后，中国开始逐渐进入了资本支出周期的繁荣期，需求变得越来越旺盛，因此终端消费品价格开始逐渐提高，但终端产品需求向中上游的传导在一年之后才带来PPI的快速上升。值得注意的是，当总需求比较旺盛时，PPI的回落也同样滞后于CPI，不过滞后时间缩短到4个月。
　　CPI与PPI同步：。
　　2009年，在“四万亿”的强刺激政策下，中国经济出现了快速的强劲复苏，这一轮经济的复苏在通胀上体现为CPI与PPI的同步回升，因为需求的扩张速度过快、力度过大，根本没有出现终端向中上游的传导，而是同步复苏。
　　另一个原因是，“四万亿”刺激计划主要以政府基建投资和投资复苏为主导，而这些需求直接作用在中上游的行业中，因此也省略了终端消费价格向上游传导的过程。
　　目前正处在1996年以来的第五轮通胀周期，PPI的快速上升出现在2016年1月份，与前两轮PPI领先CPI上升的原因一样，这一轮同样是由于人民币有效汇率同比增速的下降，人民币有效汇率增速下降开始于2015年7月份，领先时间同样为为6个月。
　　尽管这一轮CPI的上涨趋势到现在为止仍然不是非常显著，但如果从CPI的趋势转变时间来看，CPI的低点出现在2016年8月份，滞后PPI上升的拐点7个月，相对前两轮的CPI滞后PPI六个月的情况来看并没有显得有什么不同。
　　相对来说，目前涨幅明显明显低于PPI的CPI反弹幅度才是当前PPI向CPI传导看起来不那么明显的主要原因，但问题是，CPI的反弹已到高点了吗？目前市场普遍的看法是，CPI在一季度甚至1月份达到高点，后期将会回落，全年CPI仅为2.3%左右。根据前两轮PPI向CPI传导的效应来看，PPI增速的上涨幅度分别为10、12.1个百分点，对应的CPI增速的反弹幅度分别为3.9、6.6个百分点，其比例分别为2.6与1.8。
　　年是比当前总需求更弱的时期，因为CPI出现了长时期的负增长，而当前CPI并没有出现名义上的通缩，CPI仍然维持在1%以上，因此，PPI向CPI的传导幅度应该至少与年持平或更低，那么当前PPI增速12.8个百分点的反弹应该对应CPI增速5个百分点的上升，但当前到1月份的反弹幅度仅仅为1.2个百分点，远远低于应有的涨幅。
　　当前CPI反弹幅度过低的原因是：
　　一，由于CPI滞后于PPI，CPI增速仍在上升，1月份显然不是CPI的高点，市场的普遍预期也显然忽略了PPI上涨的成本增加向CPI的传导；
　　二，CPI受到了干预，从1月份发改委干预家电行业产品提价来看，显然CPI被压低或推后了，因为下游企业的成本上升如果不能顺利传导将会影响企业盈利，企业必将找到应对措施，比如缩减限价产品的产量，加快更高价格的新产品的推出步伐，顺利传递成本压力，这将导致后期的CPI上升；
　　三，总需求仍然很弱，并不像PPI上涨反应的那样强劲，PPI的上涨也不完全是由于汇率的贬值效应，还来自于中上游行业的供给侧改革导致的供给能力收缩，因此，中国未来仍然有保增长的需求，特别是当杠杆率下降到合意水平之后，随着中上游供给能力的回升，中国可能会在扩张总需求的政策下重回中高速增长区间。
　　因此，我们的结论是，PPI向CPI的传导已经出现，而且还将持续，CPI显然还没有达到本轮的高点，根据PPI的传导效应，CPI的高点至少出现在6个月之后。同时，中国当前的改革刻意压低了中国的经济增速，中国的潜在增速水平显著高于当前的实际增速水平，未来中国的去杠杆过程结束后，中国有望在扩张总需求的政策推动下重回中高速增长区间。
&&& 文章来源：微信公众号券商中国
（责任编辑：徐立梅 HT001）
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CPI和PPI的背离反映了什么？
国家统计局将于6月9日公布5月份宏观经济运行数据，目前，交通银行、兴业银行、银河证券等多家机构发布了预测报告。据观察，多家机构预测5月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.4%左右，工业生产者价格指数(PPI)同比涨幅为-2.3%左右。由此看来，CPI和PPI的背离现象依然存在。
价格传导机制不畅
从图表可以看出，2012年3
月以来，CPI同比持续增长，而PPI同比进入负增长通道，两者的差值一直较大。今年4月份，两项数据的差值达到近5个百分点，为最近14个月的第3高位。
CPI和PPI作为反映经济社会生活、企业生产经营状况、市场供求关系的两个重要指标，分别表示消费领域和生产领域的价格指数。一般情况下，按照“生产—消费—反馈”的传导路径，二者的基本变化趋势应该一致。但由于CPI与PPI构成不同、上涨动力不同，其变化出现背离的情况是可能的。
然而，若两者背离时间较长，且背离幅度较大，就反应出价格传导的不顺畅。这不仅表现在生产领域的价格难以及时传导到消费领域，在消费品价格上得到反映；同时表明消费领域的需求很难拉动生产领域的需求，消费品价格难以反作用于生产领域的商品价格。
分析认为，PPI和CPI出现背离，表明上游原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品(特别是消费品)转移，工业企业特别是加工企业的成本上升无法实现转嫁。
刚开始出现时，企业可以压缩利润空间和加强企业内部管理消化成本的上升。然而，随着PPI和CPI差值拉大，并且持续存在时，必然会超过企业的消化能力，企业亏损甚至破产不可避免。这种情况下，就会出现成本增加、价格上升、生产下降的“滞胀”现象。
产能过剩凸显
对于CPI与PPI差距的拉大，长江证券分析，这显示了经济正在试图消化产能过剩，价格链条中上游价格变动难以传导到下游。
此前公布的4月份PPI数据显示，工业出厂产品中，生产资料价格下滑是4月份工业出产价格下滑最主要的压力。其中，4月份生产资料价格同比下降3.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.68个百分点，完全抵消了生活资料价格0.3%的增长水平。特别是煤炭、铁矿石和非金属矿为主的采掘工业价格下滑幅度高达8.2%，而这些行业也正是前期生产过剩的行业。
对此，申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，PPI作为衡量工业品出厂价格的指数，其降幅的进一步扩大表明工业领域受制于需求的相对疲弱、产能过剩压力凸显，当前已经陷入通缩的格局。
一季度，中国的钢铁、煤炭、水泥、化工四大行业的利润均呈负增长状态，如果需求没有恢复，难以看到这些产能过剩的行业利润好转。而5月官方制造业PMI指数虽小幅扩张，但是，产成品库存指数从47.7%上升到48.6%，反映企业去库存压力依然较大。
对于PPI持续回落，摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，“在国内，制造业持续低迷。部分关键行业(如钢铁、水泥、机械)的产能严重过剩，且库存重新回到历史高位，对生产者价格形成下行压力。”
交通银行首席经济学家连平预计，受全球经济弱复苏影响，短期PPI将持续面临输入性紧缩与弱需求的双重压力。而随着美国经济有所企稳、国内需求逐步转好、国内外流动性较为宽松等积极因素作用的显现，年内PPI回升依然可期，不过同比增速由负转正的时点可能推延至三季度。（据老虎财经）责任编辑：刘燕
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CPI和PPI对股市的影响
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PPI和CPI数据对股市有啥影响？
全部答案（共1个回答）
生产者物价指数(PPI):生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。消费者价格指数(ConsumerPriceIndex)，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具。这两个指标的意义大致相同都是衡量经济活跃程度和通货膨胀的工具指数在平稳上升3%(左右时)经济向好对股市呈争相推动作用可以使投资增加推动企业效益进而推高股价如果是超过3%处于流动性过剩或是轻微通货膨胀中时在前期会因为资金面充裕而推高股价但是如果没能控制经济发展出现严重通货膨胀会造成经济倒退会对股票市场产生毁灭般的影响
答: 华夏银油交易策略是什么？
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要有经营场所，办理工商登记（办理卫生许可），如果觉得有必要还要到税务局买定额发票，不过奶茶店一般人家消费是不会要发票的巴，要买设备，要联系供应商备一些原料，就好啦，没啥难的，不过要赚钱的话就得选好开店地段。
办理手续的程序（申领个体执照）：
1、前往工商所申请办理
2、根据工商所通知（申请办理当场就会给你个小纸条）前往办理名称预核
3、拿到名称预核通知书，办理卫生许可证（前往所在地卫生监督所办理）
4、拿着名称预核通知书和卫生许可证前往工商所核发营业执照。
1、以身作则，如果连自己都做不好，还怎么当班长？
2、人缘好，我就是由于人缘不好，才改当副班长的。
3、团结同学，我们班有一个班长就是由于不团结同学才不当班长的，他现在是体育委员。
4、要有管理能力，首先要有大嗓门，我们班有位学习委员就是由于声音太轻才以3票之差当不了班长；其次要口齿清楚，让同学能听得懂你说的话；第三要说出有道理的话,让吵闹或打架的同学心服口服；第四，不能包庇好朋友，公正；第五，要搞好师生关系；第六，要严以律己，宽以待人，我们班的第一任班长就是因为“严以待人，宽以律己”才不能继续当下去的。
5、要坚持，我们班的纪律委员就是由于没有恒心，原来的大组长、卫生委员、劳动委员、体育委员、学习委员、小组长等（每个学期都加起来）都被免除了，现在的才当1天的纪律委员要不要免除都在考虑中，还要写说明书。
6、提醒班干部做自己要做的事，要有责任心。我们班的纪律委员就是没有责任心，班长的职务都被罢免了。
7、不要拿出班长的架子，要虚心。
8、关心同学（包括学习）。
9、要及早发现问题,自己可以解决的自己解决；自己不能解决的，早日让班主任解决。
10、要发现班级的好的地方，及时表扬。让全班都照做。
11、不要太担心学习，当个班干部，对以后工作有好处，这是个锻炼的机会，好好当吧，加油！
在高中阶段，学校和老师的规定一般都是为了学生的成绩着想，执行老师的话，其实也是为了大家好。即使有时候打点小报告，只要你的心态的好的，也不是坏事。比如A学习不专心，你用个适当的办法提醒老师去关心他，其实也是为了他好。
总的方针：和同学们组成一个团结的班集体，一切以班集体利益为上（当然不冲突国家、社会和学校利益为前提）。跟上面领导要会说话，有一些不重要的东西能满就满，这对你的同学好，也对你的班好。
再说十五点
一，以德服人
也是最重要的，不靠气势，只靠气质，首先要学会宽容（very important）你才能与众不同，不能和大家“同流合污”（夸张了点），不要有这样的想法：他们都怎么样怎样，我也。如果你和他们一样何来让你管理他们，你凭什么能管理他们？
二，无亲友
说的绝了点，彻底无亲友是不可能，是人都有缺点，有缺点就要有朋友帮助你。不是说，不要交友，提倡交友，但是不能把朋友看的太重，主要不能对朋友产生依赖感，遇到事情先想到靠自己，而不是求助！
三，一视同仁
上边说的无亲友也是为了能更好的能一视同仁，无论是什么关系，在你眼里都应是同学，可能比较难作到，但没有这点，就不可能服众。
四，不怕困难
每个班级里都会一些不听话的那种，喜欢摆谱的那种，不用怕，他们是不敢怎么样的！知难而进才是一个班长应该有的作风。
五，带头作用
我想这点大家都有体会就不多说了
六，打成一片
尽量和大家达成共识，没有架子，不自负不自卑，以微笑面对每一个人，不可以有歧视心理，不依赖老师，有什么事情自己解决，老师已经够累的了。
七，“我是班长”
这句话要随时放在心底，但是随时都不要放在嘴上，有强烈的责任心，时刻以班级的荣誉为主，以大家的荣誉为主。什么事情都冲在最前面。遇事镇定。
八，帮助同学
帮助同学不是为了给大家留下一个好的印象等利益方面的事，是你一个班长的责任，是你应该做的，只要你还是一个班长，你就要为人民服务（夸张）为同学服务。
九，诚实守信
大家应该都知道这个，是很容易作到的，也是很不容易作到，然这两句话并不是矛盾的，不是为了建立一个好的形象，和班级责任也没有什么关系，只是一个人应该有的道德品质。但你必须作到，连这样都做不到，就不可能做成一个好的班长。
十，拿的起放的下
学会放弃也同样重要，学会辨别好与坏。知道什么是该做的，什么是不该做的。
十一，谦虚
认真分析同学给你提的意见，不管是有意的，还是无意的。提出来就有他的想法，有他的动机。要作到一日三醒我身。
十二，心态端正
总之要有一个好的心态，积极向上的心态，把事情往好里想，但同时要知道另一面的危机，遇到事情首先想到的应该是解决问题，而不是别的！
十三,合理的运用身边的人和事
主动,先下手为强,遇到不能够管理的,就可以和其他班干部一起对付,实在不行,就迅速找到老师陈述自己的观点,免得他倒打一耙(尽量少打小报告.)
十四,和老师同学搞好关系.
威信可以提高,你说的话老师也比较相信,可以简单一点的拿到老师的一些特殊授权,而这些授权往往对你的帮助很大.
十五,合理的运用自己的权利和魄力
对付难管理的,权利在他的眼中已经不存在的,就运用你的魄力,用心去交流,努力感动身边的人,感动得他们铭记于心,你就成功了.
一点要加油哦
手机密码被锁住了，那么只有拿到客服去解锁了。
如果你使用的是PIN码，被锁，那么去移动营业厅解锁。
我个人认为解放后初期的土改，是农民分得了土地，而不是租土地。明确来说，当时的土改就是农民私有。我认为，当时可能是出于对“私有制”的忌讳，所以不敢直接声称是“私有”，而是用“农民的”来代替。
之所以说当时是私有，理由大致如下：
1.土改，准确来说是对生产资料的重新分配。当时参与土改的生产资料，不但包括土地，还包括牛马驴骡、农具等生产资料。而这些都是属于农民私有的。后来合作化运动之前，有些农民就曾经把牛马等牲口杀了吃肉，政府当时也只是批评他们的思想，并没有强力阻止。可见这些生产资料的确是属于私有的。
2.在一些地方的土改总结中，曾经对各阶层的土地分配量进行过汇总。在土改中，也并不是全部重新分配。例如富农和中农的土地都得到了一定保护。因此，可以推断，平均地权后的土地拥有量，仍然不是完全平等的。而如果是土地公有，那么富农中农的土地也应当予以重新分配。
3.合作化运动期间，鼓动农民用土地入股，参与合作组。如果土地不是农民私有的，那么“用土地入股”之说从何谈起？只有土地是农民私有的，才能够用“自愿”和“入股”等口号来鼓动农民。
4.当农业社会主义改造结束后，官方曾经明确认定是：把农民的土地所有制改造为集体所有制。我们知道，集体所有制才是真正具有公有制意义的，既然集体所有制是刚改造成立的，那么此前就不应该是公有制，否则也就没有这么大的政治意义了。所以，被改造之前，应当是私有制。
5.据说薄一波在《若干重大历史问题和回顾》中曾经提到：如果土改结束后，继续实行新民主主义，不急于把私有制改造为公有制，那么可能就没有后来的这么多错误。（原话记不清了，大体是这个意思）可见，当时党内高层，也是把农民所有制认定为私有制。
6.参照当时的工业情况。土改期间的工业依然是存在私有制的。直到合作化运动后，才逐渐兼并了私有企业。工业合作化期间，也曾经采用了“入股”“分红”“自愿”等手法，这和农业合作化方式是一致的。很难想像，如果农村当时真的消灭了私有制，那么这些私人企业家怎么还能够放心生产下去。所以我认为，当时的土改只能是建立了农民私有制，这样才能让私人企业家吃一个定心丸，不至于立马停工逃跑。
土地是否拥有私有权，很大程度上要看土地拥有者是否能够自由买卖土地。但是土改初期，一来，地主的财富基本被瓜分完毕；二来，地主即使留下一点财富，也决计不敢表露自己还藏有私钱；三来，刚分得土地的农民没有钱去购买土地。从而使得当时的地主无地可卖，无地敢买；农民不愿卖地，没钱买地。因此造成几乎没有土地买卖的可能性。既然没有土地买卖，其私有权也相对体现的并不明显。
不过从上述种种理由来看，虽然土地买卖并不明显，但并不能认为当时就不是私有制。土改结束后，农民的劳动积极性大大提高，当年的农业产量得到了大幅增长。在当时没有提出承包概念，没有明确承包年限的情况下，如果不是私有制，很难想像农民会有这么大的劳动积极性。要知道，三中全会后，也是明确了足够的承包年限后，农民才具有较高的积极性。如果建国初期的土改是公有制或集体所有制的，在没有承包年限的承诺下，我不太相信农民会有足够的劳动积极性。
考虑是由于天气比较干燥和身体上火导致的，建议不要吃香辣和煎炸的食物，多喝水，多吃点水果，不能吃牛肉和海鱼。可以服用（穿心莲片，维生素b2和b6）。也可以服用一些中药，如清热解毒的。
确实没有偿还能力的，应当与贷款机构进行协商，宽展还款期间或者分期归还； 如果贷款机构起诉到法院胜诉之后，在履行期未履行法院判决，会申请法院强制执行； 法院在受理强制执行时，会依法查询贷款人名下的房产、车辆、证券和存款；贷款人名下没有可供执行的财产而又拒绝履行法院的生效判决，则有逾期还款等负面信息记录在个人的信用报告中并被限制高消费及出入境，甚至有可能会被司法拘留。
第一步：教育引导
不同年龄阶段的孩子“吮指癖”的原因不尽相同，但于力认为，如果没有什么异常的症状，应该以教育引导为首要方式，并注意经常帮孩子洗手，以防细菌入侵引起胃肠道感染。
第二步：转移注意力
比起严厉指责、打骂，转移注意力是一种明智的做法。比如，多让孩子进行动手游戏，让他双手都不得闲，或者用其他的玩具吸引他，还可以多带孩子出去游玩，让他在五彩缤纷的世界里获得知识，增长见识，逐渐忘记原来的坏习惯。对于小婴儿，还可以做个小布手套，或者用纱布缠住手指，直接防止他吃手。但是，不主张给孩子手指上“涂味”，比如黄连水、辣椒水等，以免影响孩子的胃口，黄连有清热解毒的功效，吃多了还可导致腹泻、呕吐。
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楼主，龙德教育就挺好的，你可以去试试，我们家孩子一直在龙德教育补习的，我觉得还不错。
成人可以学爵士舞。不过对柔软度的拒绝比较大。　　不论跳什么舞，如果要跳得美，身体的柔软度必须要好，否则无法充分发挥出理应的线条美感，爵士舞也不值得注意。在展开暖身的弯曲动作必须注意，不适合在身体肌肉未几乎和暖前用弹振形式来做弯曲，否则更容易弄巧反拙，骨折肌肉。用静态方式弯曲较安全，不过也较必须耐性。柔软度的锻炼动作之幅度更不该超过疼痛的地步，肌肉有向上的感觉即可，动作(角度)保持的时间可由10馀秒至30-40秒平均，时间愈长对肌肉及关节附近的联结的组织之负荷也愈高。
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这个不是我熟悉的地区CPI和PPI“双升”意味着什么？
国家统计局14日发布数据显示，2016年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.9%，涨幅比8月回升0.6个百分点。工业生产者出厂价格指数PPI）同比上涨0.1%，是四年半以来的首次由负转正。
中新社发 周长国 摄
今年9月CPI涨幅较上月扩大0.6个百分点，止住了自今年6月以来CPI同比涨幅逐月的下滑态势。与此同时，PPI也“转负为正”，终于结束了同比连续54个月下降的态势。那么，CPI和PPI“双升”究竟意味着什么呢？
1果蔬鸡蛋推升食品通胀
9月份CPI涨幅高于上月0.6个百分点，主要原因是季节性因素导致食品价格走高。同期，非食品价格涨幅变化不大，比上月小幅扩大0.2个百分点，其中上涨较为明显的是教育服务，拉动当月CPI上涨0.28个百分点。从环比来看，食品、衣着、交通通讯和教育医疗等的价格涨幅较为明显。
汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌表示，CPI同比涨幅扩大，主要受恶劣台风天气推高蔬菜水果价格，拉升食品通胀所致。
中新社发 徐劲柏 摄
有意思的是，以往十分重要的猪肉价格对于此次食品通胀的影响并不大。生猪集中出栏导致生猪价格快速回落，但是零售猪价环比下降不多，因而猪价对通胀影响较小。
招商证券宏观分析师闫玲指出，从分项上来看，受成品油价格上调的影响，本月的交通工具燃料涨幅较高，环比为2.8%；其次受开学季部分地区幼儿园和民办学校上调学费的影响，教育服务价格环比涨幅为2.1%；房租价格连续第三个月环比为0.4%，这三项均超过往年同期季节性的涨幅。这也导致服务价格环比上涨0.5%，超过历史均值0.3%。
2“黑色”推动PPI“转负为正”
9月PPI“转负为正”，有人认为是意外，也有人表示符合预期。
此前，中国银行国际金融研究所研究员周景彤就曾表示，随着原油、钢铁、煤炭等大宗商品价格的温和反弹，以及翘尾因素在未来半年逐月增大，未来几个月PPI降幅或将进一步收窄，个别月份甚至可能转负为正。
招商证券宏观分析师闫玲指出，9月份通胀快速反弹符合预期。PPI的涨幅主要还是去产能和原油价格反弹带动。近期煤炭价格涨幅较大，发改委一月内连续两次提高煤炭产量，预期四季度PPI环比涨幅会放缓，但去年同期是低点，所以PPI的同比增速仍会上行。
中新社发 周建平 摄
中金固收也表示，黑色方面，随着高温天气结束，电厂耗煤量逐步回落，不过低库存促使电厂补库，供给不足背景下动力煤价格大幅上涨，供给不足同时导致焦煤价格大幅上涨，并且推升焦炭价格，对钢材价格形成明显的成本支撑；此外，国际原油价格震荡上行，国内原油和成品油价格明显上涨。展望10月份，煤炭和原油价格继续上涨，钢材价格有所回升，有色金属继续分化，预计PPI同比继续升至0.8%附近。
3CPI和PPI“双升”意味着什么
中国银行国际金融研究所研究员周景彤认为，CPI涨幅回升主要与季节性因素导致食品价格波动有关；PPI转正则反映了在去产能、楼市升温、基础设施投资力度加大和国际大宗商品价格回升等背景下，能源原材料价格的持续上涨；受翘尾因素变大、经济企稳等因素的影响，未来几个月PPI涨幅可能继续为正。温和通胀、PPI走出通缩，有助于提振市场信心，改善相关企业经营状况，缓解产能过剩压力，对此我们应持一定的欢迎态度，而不应过早喊“狼来了！”。
中新社记者 王东明 摄
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰(TomOrlik)在今日发布的报告中指出：中国工业生产者出厂价格(PPI)摆脱了通缩。PPI自2012年初以来首次实现上涨，将提振企业利润并降低实际借贷成本，对经济而言是利好。同时PPI反弹体现出了全球大宗商品价格走强的趋势。国内需求变得更为强劲，加上政府淘汰钢铁、煤炭等行业过剩产能的努力也对PPI反弹产生了一定的影响。
另一方面，居民消费价格(CPI)的变化则更多反映了农业领域供应遭受冲击的影响。同时，尽管住房价格飙涨，但是CPI当中的租赁房房租指标低迷，释放出房地产泡沫的预警信号。
4明年上半年通胀中枢可能下移
招商宏观认为，未来四季度通胀会小幅上升，但高点低于上半年。从鲜菜价格的历史月度数据来看，洪水爆发的初期蔬菜价格会持续下跌，爆发中期价格涨幅最大，末期涨幅收窄。秋季也是比较适宜农作物生长的季节，因此10月的鲜菜价格大概率会回落，对食品价格的拉动会减弱。此外，原油价格的反弹也是通胀变数之一，限产对于油价会产生一定的提振作用，不过即使考虑冻产的可能性，油价也将在40-60美元/桶之间波动。如果油价在50美元/桶上下波动，年底通胀的高点难以超过一季度。
中新社记者 张云 摄
中金固收表示，近期蔬菜价格波动再次对通胀形成扰动，不过这并不影响通胀总体趋势。值得注意的是生猪价格快速回落，这主要与养殖户集中出栏有关，考虑生猪存栏量仍处于低位，预计年底生猪价格将逐步企稳回升，由于去年四季度猪肉价格降幅较大，总体看低基数可能使得猪肉价格同比有所上升。大宗商品低基数可能使得PPI同比继续上行，不过PPI到CPI传递仍然较弱，不会对非食品商品价格形成明显推升。总体来看，预计低基数使得四季度通胀有所回升，不过明年上半年蔬菜价格面临高基数，加上商品房销售放缓可能使得经济下行压力加大，通胀中枢可能明显回落。预计明年上半年CPI平均水平低于1.5%。
编辑：肖欣 陈小雨
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