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股票估值与公司财务报表分析.ppt 81页
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www.txsec.com 股票估值和公司财务报表分析 汤云飞， CFA 全球资本市场研究组组长 目录 证券分析的基本流程 公司财务计划和报表预测 公司财务报表分析 公司内在价值的评估 投资的原则
一.　证券分析的基本流程 证券分析的两种取向 *自上而下的方法： 1．??????? 预测总体经济趋势 2．??????? 预测行业前景 3．??????? 分析公司个体
自上而下的方法假定经济/市场和行业对个股有显著的影响? *自下而上的方法
该方法不考虑经济/市场和行业的影响，从公司个体入手找出被低估了价值的股票? *AIMR赞成自上而下的方法 ? 为什么选择自上而下、三步法？ 第一步：分析总体经济影响 &&总体经济环境影响该经济条件下所有行业和公司 &&经济环境被以下因素影响： 财政政策：
——税收削减和信贷刺激消费，而附加税阻碍消费
——政府开支影 响着直接依赖此类开支的公司，同时通过增殖作用影响相关的商业活动。
（待续） 为什么选择自上而下、三步法？
第一步：分析总体经济影响 货币政策： ——减少货币供给量的限制性政策，减少交易资金的来源 ——提高利率的限制性政策，增加公司的开支 通货膨胀： ——增加实际利率和名义利率的区别 ——改变消费者和公司的消费和存款行为 ? 　为什么选择自上而下、三步法？
第一步：分析总体经济影响 国际政治问题 －－－战争 －－－外国政治剧变 －－－货币的去规范化 ， 等等。 ? &&从全球有价证券的角度来讲，一个国家的资产分配受其经济前景的影响 ——如果前景乐观，该国应被重视 ——如果前景悲观，该国不应被重视 . 为什么选择自上而下、三步法？ 第二步：分析行业影响 ¨??????? 鉴别出在未来将繁荣或衰退的行业 ¨??????? 在行业分析中有以下因素应被考虑 *行业的周期性:不同的行业在商业循环的各阶段对经济变化的反应是不同的 *人口统计状况:如人口老龄化增加对医疗保健的需求 *外国经济变化:在国际市场有业务的公司受外国经济的表现的影响 ¨??????? 总体上,在全球经济环境下,一个行业的前景决定了该行业中单个公司的前景 ¨??????? 说明:即便是在一个糟糕的行业中最好的公司,对其的投资也可能是不利的 为什么选择自上而下、三步法？ 第三步:分析单个公司 1.??? 分析比较该行业中单个公司的以往表现和未来前景: 现金流和财务比率分析 2.??? 估计该公司股票的内在价值 3.??? 将公司股票的内在价值同市场价格做比较,鉴别出被低估的股票 4.??? 最后,选择该行业中最好的股票. ? 证券分析的流程 分析师在综合了宏观经济及资本市场研究，行业分析和研究的成果后，以公司财务计划和财务报表预测为基础，使用了各种绝对法估值模型，相对法估值模型和超额收益法估值模型，运用敏感性分析，情景分析等多种手段，经过精心调整和综合判断得出公司的内在价值评估。 二.　公司财务计划和报表预测 公司财务报表预算 分析师运用计算机化的财务计划模型来完成财务计划的三个最关键组成部分。 1.销售预测 2.预算财务报表 3.融资计划 销售预测
在公司的每一个市场营销区域的经济活动的水准
公司的计划部门考虑在每个营销`区域的市场份额
境外销售产生的独特的预测问题
通货膨胀对价格的影响
广告促销以及打折促销，信用额度以及诸如此类的计划
每个部门都进行预测，不论是在总值方面还是在单独产品的基础上。单独产品的销售加总起来，并且和部门总预测进行比较 销售预测
销售预测通常是根基于最近的销售趋势以及对国家，地区，行业等经济因素的预测两方面共同作用的结果。 销售预测通常开始于过去5到10年期间的销售的回顾 －回归分析。 预测者考虑的基本因素：各产品部门 ，每一个市场营销区域 ，市场份额 ，境外销售 ，通货膨胀 ，广告促销以及打折促销 。 每个部门都进行预测，不论是在总值方面还是在单独产品的基础上。单独产品的销售加总起来，并且和部门总预测进行比较。
公司财务报表预算 通过审视预算财务报表，可以评估公司的预计表现是不是和公司的基本目标相符合，以及和投资者的预期相符合。
预算财务报表可以被用来测算一个运营计划中的变化的结果和影响。 （敏感性分析 和情景分析） 用预算财务报表来预测公司将来的财务需求 。 测算将来的自由现金流，并且用来决定公司的整体价值。
公司财务报表预算 销售百分比方法：预测将来财务报表的一种方法，把每个项目作为销售额的一个百分比来表示，这种百分比可以是恒定的，也可以在不同的时间段当中变化。
公司财务报表预算 第
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怎么才能做好股票的估值！炒股进阶第一步
怎么才能做好股票的估值!炒股进阶第一步，更多干货关注故事一灯微博!对股票估值的方法有多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有：1.股息基准模式就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格=预期来年股息/投资者要求的回报率。例如：汇控今年预期股息0.32美元(约2.50港元)，投资者希望资本回报为年5.5%，其它因素不变情况下，汇控目标价应为45.50元。2.投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE)其公式：市盈率=股价/每股收益。使用市盈率有以下好处，计算简单，数据采集很容易，每天经济类报纸上均有相关资料，被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意，为更准确反映股票价格未来的趋势，应使用预期市盈率，即在公式中代入预期收益。投资者要留意，市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化，二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来收益会上升;反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升，而其股票市盈率低于行业平均水平，则未来股票价格有机会上升。3.市价账面值比率(PB)，即市账率其公式：市账率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以市账率去分析较适宜。
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好股票是需要耐心持有才能获取大利润的，做股票千万不能急，要有耐心和信心，不要上主力的当，想在股票市场盈利，就必须具备耐心和勇气，有耐心，没勇气持股，这不行，有勇气，没有持股的耐心，这也不行。两者缺一不可，散户想要在股市中赚钱，不仅要有行情的配合，更重要的是耐心和胆量。你有赚100万的决心，却没有坚定持股的耐心和胆量，到头来不一样是竹篮打水一场空吗？还有需要记住的是，不管行情好与坏，从来不会缺少牛股，只要我们选择的股票趋势是对的，就看你有没有耐心和信心勇气拿住了。就如飞扬此前在推荐的紫光国芯（002049）、风华高科（000636）、士兰微（600460）、西部建设（002302），北京君正（300223）、乐心医疗（300562）都是要经过时间才能赚取最大盈利的！
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怎样根据股价判断该只股票的估值是低是高
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判断股价估值高低不能是以绝对数字大小为标准，而是一个综合考量的过程。首先，要看股票本身的市盈率、同行业平均市盈率及其在行业中的排名。如上表锦龙股份市盈率同行业内相对较高，处于行业中游水平，说明当前估值相对合理（仅供举例，不做推荐）。市盈率越低估值应该越高，越有潜力，行业盈利排名越靠前，增长空间越大。但此处重点是同行业相对市盈率。比如银行一直是绝对市盈率最低的行业，但估值也不是很高，一方面是受市场大环境影响，另一方面也和总市值有关。其次，要看股票本身是否处于热点概念或政府扶持项目。比如国家当前一段时期受政策扶持的“一带一路”“智能高科技”，以及当前大热点雄安概念。一旦属于此类股票，则会突破行业限制，跟随概念炒作，估值将可能会有大幅提高。最后，还要研究股票总市值和上市公司盈利持续性和性质。总市值相对越小，理论上的估值就越高，上市公司盈利持续性越好估值高的可能性更大。上市公司盈利主要来源为主业，而非一次性补偿或理财收入的股票，股价同比应该会越高。总之，选择估值合理的股票入手，规避较大下挫风险的概率就会有较大增加，如果能选到估值偏低的股票，则可以谨慎跟进，稳健操作。股市有风险，投资需谨慎！当前市场操作难度越来越大，但有一点改观的是价值投资较此前有了明显改善，坚持价值投资选择估值较低的股票，获得收益的可能性会有较大提升。
其实就是看它的市盈率啊！如果市盈率上百倍上千倍的话那就估值很高。一般，比较普通的行业市盈率在10到50倍左右。高科技股一般都100倍左右。
老师您好能帮忙分析下*ST海瑞600401这只票能操作吗
本回答被提问者采纳
能通俗，简单点儿吗？我是刚入行
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&『原创』主题： 做好最坏的打算
&&发表日期： 22:39:19
头衔：社区男爵积分：128095
&&&& & & & & & & & 2001年，股市开始下跌，跌到1300多点，然后反弹，怎么都上不去，几年走箱形。
&&&&企业的业绩几年内增长却不涨的股票越来越多，整体的市盈率，在2001年到2005年，从60多倍回到了20倍以下，然后十送三的股改，最后变成了16倍，然后，行情启动，再次涨到了60倍。
&&&&场外的机构都不是傻子，在股市跌到有投资价值之前，没有人会傻得重仓进场，普通成长股20倍，优秀的最多30倍才能见底的规则没法改变。
&&&&大量的资金在进入银行，白酒，在资金没有增加的情况下，它们越强势就意昧着其它的股票越弱。
&&&&别以为低价股就会涨，本轮行情，高价股基本上已经停止上涨了，600366就算没有投资收益，业绩也会是增长的，可仍然无法大涨，为什么？600522去年0.98的业绩，还非要十送15才能涨，充分说明市场的严骏，我说的个股，是要业绩有业绩，要题材有题材的个股，而不是什么阿猫阿狗。
&&&&没事大家去看看年后的走势，它们已经算非常强的了，但仍然在下跌中无力回天。
&&&&本轮行情走到今天这个地步，新股仍然大上快上，最要命的是，居然还能涨这么多！什么暴风科技，能以35倍的市净率，100倍市盈率的价格，何来便宜的说法？
&&&&讲书的，不管你编什么样的故事，目的就是收钱，当你编的故事没人看时，你就玩不下去了。
&&&&未来我们要做的是两件事，一，选好股票，二，等市场高估值的股票跌到位。我们不能再对那些股票再抱有幻想，价值回归之路最无法避免的。
&&&&操作上注意几大原则，一，股票的市盈率一定不能高过30倍，最好不高于20倍，二，股票一定要行业趋势向上，比如说新能源，比如说量子通信，或者是稀有资源
&&&&三，流通盘不能太大，需要资金太多的股票，很难走出逆势的行情
&&&&还有一年的平衡市要走，原因只有一个，市场需要价值回归，不管是机构资金，还是养老资金，都要一个便宜的位置进场，没有人会为泡沫买单。
&&&&你认为没有泡沫？呵呵，在三年半的时间内，创业板从585点涨到了2146点，你认为涨幅很小吗？
我们没有持有创业板，不能说明创业板对我们的影响不存在，也不能证明创业板和主板的小盘股没有泡沫，这就是事实。
&只要是泡沫，就会破灭，这也是事实。
&金子一定会发光，是牛市的事，太熊市里，太多的黄金会被当成青铜卖，这是市场的规则，因为，市场曾经把黄铜当金子卖过。
我仍然看多，但认为泡沫应该先破灭，最后才是金子发光。也许会同时进行。
文章不错(5)
&&帖子刷新
中天继续持有中，感谢老师精彩点评
未来我们要做的是两件事，一，选好股票，二，等市场高估值的股票跌到位。我们不能再对那些股票再抱有幻想，价值回归之路最无法避免的。
谢谢前辈提醒
操作上注意几大原则，一，股票的市盈率一定不能高过30倍，最好不高于20倍，二，股票一定要行业趋势向上，比如说新能源，比如说量子通信，或者是稀有资源
&&&&三，流通盘不能太大，需要资金太多的股票，很难走出逆势的行情
& & & & & & & &
老师早上好！
今天操作，冲高卖出了002543，买了回了600366，郁闷呀，胆子变小了，涨了几个点都不敢带了
我的心呀，郁闷到了极点，涨停了，哭呀
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