作者：马健兴
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长沙阳台装修效果图作为这两年中国创投领域最热的项目，共享单车不仅解决了中国人“最后一公里”出行难题，而且还在加快“出海”的过程中让中国“创新红利”惠及越来越多的海外用户。如今，从新加坡到伦敦，从西雅图到鹿特丹，许多地方都可以看到中国共享单车的身影。 　　对于为何加速扩张海外市场，ofo小黄车公司首席运营官张严琪日前在英国牛津接受记者采访时表示：“全球的大城市都存在拥堵和污染问题，我们让大家回归自行车，不仅可以解决‘最后一公里’出行问题，让出行更方便，还可以使城市变得更清洁。” 　　今年以来，中国两大共享单车企业先后登陆英国市场。在伦敦、牛津、剑桥、曼彻斯特、索尔福德等城市，ofo小黄车和摩拜单车均已开始本地化运营，受到当地广泛关注。 　　对于在英国市场的前景，张严琪认为，依靠在不同层次和规模的中国城市所积累的运营经验，中国共享单车企业通过不断改善商业模式，已基本可以适应世界不同城市的需求。 　　据张严琪介绍，目前ofo小黄车已经进入17个国家和地区。伦敦等国际大都市与中国一线城市相比具有人口密度大、科技应用成熟度高、智能移动设备普及以及移动支付已为消费者所熟悉等一些共同点。不同点在于自行车道不多，人们的出行习惯不同。 　　张严琪表示，在海外业务推广及合规的过程中，需要与当地政府等各方进行充分沟通，短期内扩张速度虽然没有像在国内那么快，但这种扎实推进有利于长期发展。 　　中国共享单车在海外发展也面临竞争，一方面是中国共享单车同行陆续“出海”形成的竞争，另一方面是与当地共享单车服务的竞争。例如伦敦当地就有已经发展5年之久的共享单车服务。 　　对此，张严琪认为，对用户来说，有竞争才会有服务的改善与创新；对企业来说，参与的企业多了对于用户习惯改变、监管政策调整具有推动作用。而与当地同行的竞争，中国共享单车具有一定技术和成本优势。 　　目前，英国和其他一些国家的共享单车很多都是有桩共享单车，运营成本明显高于中国投放的无桩共享单车。这些有桩单车服务需要政府补贴，或者由商业机构赞助才能持续。而中国共享单车完全商业化运营，不需要政府资助，这也是当地政府欢迎中国共享单车进驻的一大原因。 　　张严琪认为海外发展机遇大于挑战。他指出，海外市场是一片“蓝海”，足够广阔，而中国共享单车的盈利模式富有竞争力，并具有互联网化、规模扩张迅速、运营成本低等特点，受到当地政府欢迎。 　　不过，张严琪表示，“出海”也面临一些挑战，如企业在逐渐走向海外的过程中，如何打造全球化视野，管理好本地化团队，将商业模式的价值理念传递给不同文化背景的当地管理团队。而其中，人才培养是发展过程中最大的挑战。 (责任编辑：段思琦)中国网是国务院新闻办公室领导，中国外文出版发行事业局管理的国家重点新闻网站。本网通过10个语种11个文版，24小时对外发布信息，是中国进行国际传播、信息交流的重要窗口。电话：0086-10-82081166传真：0086-10-82081900邮箱：finance@china.org.cn地址：北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司
中华室内设计师联盟（图片来自：马健兴微博）
国内首个信用申购的可转债雨虹转债于2017年9月25日正式申购发行。雨虹转债采取原股东优先配售与网上发行两种发行方式。9月26日，东方雨虹公布了雨虹转债的发行情况，原股东优先配售占发行总量的85.50%，而网上发行的中签率相当低。这一较低的中签率从侧面反映出参与可转债申购的投资者数量。 　　今年以来，可转债发行预案数量出现井喷。Wind资讯统计显示，截至11月13日，发布可转债发行预案的上市公司数量超过120家，拟募集资金规模超过2900亿元。其中，今年2月份“减持新规”发布后的可转债预案数量超过70个。部分上市公司甚至放弃定向增发方案，转向可转债融资方式。在定向增发市场遇冷的同时，可转债市场迎来一片火热。 　　如何看待今年以来可转债的火爆行情其中是否存在风险 　　新规利好发行热潮 　　可转换公司债券(简称可转债)是一种可在转股期内按照事先约定的条件转换为公司股票的债券。可转债兼具债性和股性，是一种重要的再融资工具。 　　可转债通常有三种发行方式，即原股东优先配售、网上发行和网下发行。通常会在发行公告中确定原股东优先配售的比例，以及优先配售后余额部分在网上和网下发行预设的比例。 　　在2009年之前，我国的可转债市场可谓波澜不惊。2001年，随着可转债发行管理办法的颁布，可转债的发行数量有了一定提升。2003年发行的可转债数量达16只，发行规模超过180亿元。自2003年之后，可转债的发行数量又出现降低，维持在每年10只左右，2009年之后，可转债的发行规模有较大提升，但在过去10余年里可转债市场并未出现像定增市场一样的火爆场面，属于相对“小众”的融资工具。 　　2017年2月15日《关于修改的决定》发布，这一新规从定价规则、融资规模以及融资频率等方面，对定增融资进行限制。再融资新规要求上市公司非公开增发必须间隔18个月，并且融资额不能超过市值的20%，但对于一些符合条件的上市公司，可采取可转债或优先股的形式来替代原来的再融资方案。换言之，可转债原则上能不受上市公司非公开增发新规的限制。 　　在技术上，过去申购转债需要冻结资金的规则也得到调整，申购“门槛”大幅降低。今年9月初，中国证监会发布修订后的《证券发行与承销管理办法》，主要为了解决可转债和可交债发行过程中产生的资金冻结问题，将现行的资金申购改为信用申购。按照新规，网上申购无需预先缴纳申购资金，提高了打新资金的利用效率。同时，新规引入了网上打新违约的惩罚机制。相比之下，网下打新仍然要缴纳一定的保证金，但相比之前按照申购金额比例缴纳，保证金大幅下降。 　　“既然政策面和技术面上都利好可转债市场，在定增受到限制的情况下，可转债这类低息且具备转股权的融资工具很可能成为定增融资的‘替代品’，发行量大概率出现增加。”兴业证券分析师任瞳说。 　　 快速减持引发关注 　　随着可转债市场发行火爆，控股股东快速减持以及短期获利丰厚的问题逐渐引起市场关注。10月20日雨虹转债刚上市。根据10月24日上市公司东方雨虹大股东李卫国披露的减持公告，从10月18日缴款到10月28日减持完毕，李卫国及其一致行动人10天减持的收益率约为18%。 　　既没有可转债上市后的破发，也没有过去相对较低的收益，雨虹转债的案例反映出部分可转债“蛋糕”的美味程度。但这种低风险、高收益的情况能持续吗 　　“从供给端看，可转债在2015年之后供应量大幅下降，但转债的需求方面又有刚性回升。如果将转债看成某种商品的话，那么，在供应稀缺、需求刚性的情况下，当前转债产品本身有一个估值溢价，这一溢价会随着发行量增多出现估值下行。说白了，就是物以稀为贵，发行多了，转债估值可能下降。”鑫元基金研究部总监兼基金经理丁说。 　　从需求端看，目前投资者申购转债的仍以公募基金等机构投资者为主。从上交所发布的10月份以外的投资者动向看，基金目前仍是持有可转债金额占比较高的金融机构，但自今年8月以来连续第4个月净减持转债。目前基金仓位与转债估值变化同步。保险公司继9月份减持约8亿元之后，10月也减持了约3亿元转债。 　　中金公司发布的研报显示，保险的多数持仓是银行转债，目前险资减持的也主要在银行转债。而券商资管、券商自营资金、QFII、信托等资金、专户理财小幅增持了转债，其在转债市场上的占比也进一步提高。不过目前QFII的占比还不算大。此外，自然人、专户理财、年金等均小幅减持了转债投资。 　　“可转债是目前市场上较好的套利工具之一。所谓套利，套的是转债市场的估值变化的利益。随着转债利好政策持续发酵，可转债发行速度和规模提升，上市公司大股东通过这一途径实现快速套利，但未来这一套利空间可能会随着转债市场供应量增加而不断收窄。”丁说。 　　未来投资要谨慎 　　尽管部分上市后的可转债出现过首日平均涨幅近20%的情况，但是随着转债数量增多，转债高涨幅情况大概率无法成为常态。从目前审批情况看，发行可转债的审批有加速趋势，但审核并未松动。今年9月5日、19日、20日、27日，分别有1家上会，进入今年11月份，仅2个工作日就有9家上市公司密集上会。11月6日，蒙草生态可转债申请遭到证监会否决，这是近年来稍有的被否的可转债预案。11月6日上会的5家公司中，吉视传媒、中航电子、蒙草生态均受到监管问询，涉及问题包括部分财务指标下滑、发行人关联交易情况等多方面。 　　“转债介于普通股和债券之间的属性，使得供需双方接受意愿更强，属于市场化的多层次融资工具。转债也有成本，最终结果还是要转股，未来能否成功实施转股，还得看公司业绩及正股表现，万一不能如期顺利转股，或是摊薄收益，都会利空股价，也将减少控股股东的持股市值。”兴业证券分析师左大勇表示，短期看尽管债转经历了不小扩容，但考虑供给压力、债市调整等因素，目前机构都偏谨慎。再考虑短期股市和转债长期估值等因素，短期内投资者应轻仓小量参与。 　　交银施罗德基金首席宏观策略分析师马韬表示，“可转债是董监高在减持新规之后的变通手段，控股股东通过减持转债获利，只要合规合法，没必要过度解读。目前看，相比减持新规之前过度减持的情况和证券市场的供需对比已经显著改善，监管层的政策目标是达成的。对于未来是否进一步明确收紧转债发行，在股票市场维持相对稳定的情况下，目前的必要性可能有限。” (责任编辑：段思琦)中国网是国务院新闻办公室领导，中国外文出版发行事业局管理的国家重点新闻网站。本网通过10个语种11个文版，24小时对外发布信息，是中国进行国际传播、信息交流的重要窗口。电话：0086-10-82081166传真：0086-10-82081900邮箱：finance@china.org.cn地址：北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司
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马健兴，核心提示： 在白金分段以上胜率最高的英雄为斯卡纳、希瓦娜、约里克、卡特琳娜和拉莫斯，其中有四个英雄看起来是全分段制霸的局面。而钻石分段以上胜率最高的是艾尼维亚、千珏、黛安娜、卡尔萨斯和弗拉基米尔，由于样本统计数量太少也很难下结论。 LOLS8打野英雄用什么好S8赛季崛起的打野英雄盘点。更新了7.22版本之后，野区环境大改，新的符文以及野区经验调整，对打野英雄影响较大。那么S8赛季中什么打野英雄好呢下面就来一起看下吧。LOLS8打野英雄排名虽然op.gg还没有S8季前赛的具体胜率统计，但从今日胜率中我们可以看到，约里克已经连续两天登顶了。LOLS8打野英雄用什么好在S8季前赛中，有一些对分推作用非常大的符文，比如爆破”，当位于防御塔600码内时，在4秒里持续充能一次针对防御塔的强力攻击。充能攻击造成125(+你30%最大生命值)额外伤害。对于约里克来说，配合迷雾行者分推能力更强了，他本身就会出很多血量装，因此配合这个符文拆塔速度很快。约里克本身对线能力很强，在上单近战英雄中就没有多少能够打得过他。他的胜率高达57.42%傲视全场，虽然登场次数不多，但连续两天的高胜率也说明他是可用英雄了。其次，斯卡纳、赵信、拉莫斯、希瓦娜这些英雄也是迅速在野区火热起来了。之前这些打野英雄只能在低分段使用，他们是典型欠缺突进和追击能力的英雄，很容易被对手风筝。在S8季前赛中，也有一些增加爆发型移速的符文，比如掠食者”，为你的鞋子附魔上主动效果掠食者，掠食者在非战斗状态下引导1.5秒，提供45%移动速度，持续15秒。伤害型攻击或技能会终结这个效果，并造成60 - 140(+0.2额外攻击力)(+0.3法术强度)的额外伤害。基本上现在拉莫斯的打法就是打野刀后五速鞋附魔掠食者，飞一般的速度接近敌人，然后控住敌人打出爆炸输出。掠食者也可以配合另一个符文迅捷”将额外移速转化成攻击力或者法术强度，迅捷让你的英雄获得4%额外移动速度并且将你8%额外移动速度加到你的法术强度或攻击力上。因此现在这些缺乏机动性的英雄带上这个符文后，跑得飞快不说，还能造成很高的伤害，配合三相之力可以发挥到极致。S8季前赛版本有太多强势英雄，在高分段中更是有大量突破55%胜率的英雄，在最近几个版本中只有一个英雄有如此之高的胜率，那就是没有削弱之前的迦娜，和因世界赛热门起来的玛尔扎哈。但我们统计了今年的胜率榜，在白金分段有23个英雄胜率超过55%，而钻石分段更是有36个，这也说明了这个版本确实不太平衡，有很多英雄已经是强到爆炸。在白金分段以上胜率最高的英雄为斯卡纳、希瓦娜、约里克、卡特琳娜和拉莫斯，其中有四个英雄看起来是全分段制霸的局面。而卡特琳娜是这个版本少数可以出场的刺客英雄，因为这个版本新符文赠送一次性的金身，对于劫和泰隆这些英雄是致命克制。但卡特琳娜的大招冷却时间很短，小技能配合召唤艾黎”的消耗能力很强，就已经能够充分压制对手了。而钻石分段以上胜率最高的是艾尼维亚、千珏、黛安娜、卡尔萨斯和弗拉基米尔，由于样本统计数量太少也很难下结论。不过其中有四个是传统法师英雄，看起来新版符文中也有不少符文帮助这些老面孔重新回到版本之中，比如加强消耗的奥术彗星”、加强回蓝的法力流系带”、提供冷却缩减的超然”和提高爆发的焦灼”，这些巫术系符文都得到了广泛使用。从目前的情况来看，S8季前赛版本依然有太多强势英雄，需要设计师对符文进行后续的平衡工作。上面就是LOLS8打野英雄排名及使用推荐了，希望能给大家带来一些帮助。
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