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证券投资学期末考试(试卷B)标准答案
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1234RmRf&&
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姗姗丫头&于&Sun Oct 25 09:59:12 CST 2015&回复：
靠山山要倒，靠人人会跑，靠自己最好！
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姗姗丫头&于&Mon Oct 26 09:33:41 CST 2015&回复：
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期待早日听到姗姗的音频课程
姗姗丫头&于&Thu Oct 29 09:00:51 CST 2015&回复：
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姗姗丫头&于&Thu Oct 29 09:00:08 CST 2015&回复：
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姗姗丫头&于&Thu Oct 29 08:59:54 CST 2015&回复：
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姗姗丫头&于&Thu Oct 29 09:36:01 CST 2015&回复：
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姗姗丫头&于&Fri Oct 30 09:42:33 CST 2015&回复：
丫头就是爱耍酷
每天进步一点点！加油！
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我的新动态证券市场线和资本市场线的区别_中华会计网校论坛
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1多选题下列关于证券市场线和资本市场线的说法中，正确的有（&& ）。A.风险厌恶感加强，证券市场线和资本市场线的斜率均上升B.通货膨胀提高，证券市场线和资本市场线均向上平移C.纵轴截距均是无风险利率D.横轴均是贝塔系数2.多选题下列有关证券市场线的说法中，正确的有（&& ）。 A.证券市场线反映的是系统风险与期望报酬率的关系 B.证券市场线的斜率受投资者对待风险的态度的影响 C.通货膨胀提高时，证券市场线会向上平移 D.证券市场线测度风险的工具是标准差
1多选题下列关于证券市场线和资本市场线的说法中，正确的有（BC ）。A.风险厌恶感加强，证券市场线和资本市场线的斜率均上升B.通货膨胀提高，证券市场线和资本市场线均向上平移C.纵轴截距均是无风险利率D.横轴均是贝塔系数2.多选题下列有关证券市场线的说法中，正确的有（ABC ）。 A.证券市场线反映的是系统风险与期望报酬率的关系 B.证券市场线的斜率受投资者对待风险的态度的影响 C.通货膨胀提高时，证券市场线会向上平移 D.证券市场线测度风险的工具是标准差
凤九&于&Thu Nov 19 20:55:15 CST 2015&回复：
1.【答案解析】 资本市场线的斜率不受风险厌恶感的影响，选项A错误；“资本市场线”横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”，选项D错误。 2.【答案解析】 一般地说，投资者对风险的厌恶程度越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产要求的风险补偿越大，对风险资产要求的收益率越高。证券市场线测度风险的工具是β系数，而不是标准差，标准差衡量的是整体风险，而β系数衡量的是系统风险
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补昨天没有发出来的题目
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1多选题下列关于证券市场线和资本市场线的说法中，正确的有（BC ）。A.风险厌恶感加强，证券市场线和资本市场线的斜率均上升B.通货膨胀提高，证券市场线和资本市场线均向上平移C.纵轴截距均是无风险利率D.横轴均是贝塔系数2.多选题下列有关证券市场线的说法中，正确的有（ABC ）。 A.证券市场线反映的是系统风险与期望报酬率的关系 B.证券市场线的斜率受投资者对待风险的态度的影响 C.通货膨胀提高时，证券市场线会向上平移 D.证券市场线测度风险的工具是标准差
凤九&于&Thu Nov 19 20:55:49 CST 2015&回复：
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资本市场线与证券市场线的区别和联系（1）“资本市场线”测度风险的工具（横轴）是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，此直线只适用于有效组合，“证券市场线”测度风险的工具（横轴）是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）”；（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系；（3）资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格；（4）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“β系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求报酬率”含义不同；（5）资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率，而证券市场线表示的是“要求报酬率”，即要求得到的最低报酬率；（6）证券市场线的作用在于计算出“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；（7）证券市场线既适用于单个证券，同时也适用于投资组合；既适用于有效组合，而且也适用于无效组合，所以，证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
东北虎&于&Fri Nov 20 08:50:15 CST 2015&回复：
凤九&于&Thu Nov 19 20:56:14 CST 2015&回复：
谢谢吴老师的解释
您在学习财管的过程中遇到任何问题都可以找东北虎（吴老师）
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凤九&于&Thu Nov 19 20:57:13 CST 2015&回复：
秋版带头做题
&点击链接加入群【利浩财税】：
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资本市场线与证券市场线的区别和联系（1）“资本市场线”测度风险的工具（横轴）是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，此直线只适用于有效组合，“证券市场线”测度风险的工具（横轴）是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数（只包括系统风险）”；（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报...... 东北虎发表于 08:55:38这个太详细了！大赞！
凤九&于&Thu Nov 19 20:56:30 CST 2015&回复：
吴老师讲的很好~
人生苦短！！！
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凤九&于&Thu Nov 19 20:56:51 CST 2015&回复：
舟舟厉害都记得呢
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各位加油，我会参与到你们的学习中。
东北虎&于&Tue Nov 24 09:17:32 CST 2015&回复：
谢谢夸奖！
凤九&于&Mon Nov 23 20:50:59 CST 2015&回复：
太好了！！！老师上次讲的公式很棒
您在学习财管的过程中遇到任何问题都可以找东北虎（吴老师）
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回复#3楼东北虎的帖子老师，通货膨胀率提高，证券市场线向上平移好理解。但是资本市场线为什么向上平移不理解，斜率是（Rm-Rf）/σm，Rf上升，此项斜率怎么理解不变呢？谢谢老师能否解答一下。
东北虎&于&Tue Mar 28 08:42:54 CST 2017&回复：
（Rm-Rf）是对平均风险（贝塔系数=1）要求的补偿，通货膨胀率提高，并不影响平均风险，所以，（Rm-Rf）不变。或者说Rm与Rf等额增加。
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你可能喜欢资本配资线CAL，资本市场线CML，证券市场线SML的区别
解释的很详尽，专业的一篇。文章的关键点我已经翻译成中文，方便大家阅读。
The Capital
Allocation Line (CAL), Capital Market Line (CML), and Security
Market Line (SML) can be confused easily, and for good reason: the
graphs look virtually identical, the assumptions under which they
are constructed are essentially the same, and their implications
are similar.& We’ll characterize each one and try
to eliminate the confusion.
The assumptions
common to these three lines are that:
There is a
risk-free asset (whose standard deviation of returns is zero, and
whose expected return in known)
risky assets (whose expected returns, standard deviations of
returns, and correlations of returns are known)
An investor
can lend or borrow any amount at the risk-free rate
An investor
can buy any amount of a risky asset
Capital Allocation Line (CAL)
Technically,
isn’t&a&CAL;
there are&infinitely
many&CALs: one for each risky asset (or
portfolio of risky assets).& Given a risky asset
(portfolio) A and the risk-free asset, all combinations of
portfolio A and the risk-free asset lie along the CAL for portfolio
A.& If, for example, the risk-free asset has an
expected return of 3%, and portfolio A has an expected return of 8%
with a standard deviation of returns of 7%, then the graph of the
CAL for portfolio A is:
事实上，CAL不仅仅只有一条，而是有无穷无尽的CALs：每一种不同的风险资产，就有一条CAL。
给定一个风险资产A和无风险资产，所有的风险资产A与无风险资产的组合就组成一条A的CAL。可以借无风险资产，用以购买A。如-20%RF，120%A；
或者80%RF，20% A
Five example
portfolios are shown on the line, moving from the lower left to the
upper right:
risk-free asset
risk-free asset, 20% portfolio A
risk-free asset, 70% portfolio A
portfolio A
risk-free asset (i.e., borrowing 20%), 120% portfolio A
There is a CAL
for every risky asset/portfolio.& Here is a graph
showing CALs for three risky portfolios:
每一个风险资产、组合都有一条CAL。下图画了三种
Recall that the
slope of a line is the change in y-values between two points
divided by the change in x-values between the same two
the&Sharpe
portfolio A.& Similarly, the slope of the CAL for
portfolio B is portfolio B’s Sharpe ratio, and the slope of the CAL
for portfolio C is its Sharpe ratio.
Capital Market Lin
One of the
assumptions of Modern Portfolio Theory (MPT) is that all investors
have the same given that, we can talk
about&the&expected
return on a portfolio,
and&theSharpe ratio, and
so on.& Amongst all of the possible risky
portfolios, there is (at least) one that has the highest Sharpe
ratio.& (Most people say that there is one such
portfolio, but it is theoretically possible t
it’s not a big deal either way.)& That portfolio
will lie on the efficient frontier (see the graph below), and is
called the Market Portfolio.& (Some people think
that this is the portfolio with all investible assets at their
total market weights.& As far as I can tell,
there’s no good reason to believe that that’s
true.& It’s probably not
important.)& The CAL for the Market Portfolio is
called the Capital Market Line (CML), illustrated here, along with
a few other CALs (so you can see that the CML has the highest
Sharpe ratio (slope)), the efficient frontier, and the optimal
在现代资产组合理论（MPT）中，有一个假设：所有的投资者有着相同的市场预期。以此为前提，我们可以讨论资产组合的预期收益，夏普指数等等。在所有可能的资产组合中，有一个组合拥有着最高的夏普指数。这个组合会在有效前沿efficient
frontier上（见下图），这个组合也被称之为市场投资组合（Market
Portfolio）（有人认为这个最佳的组合是所有的可投资资产以他们的市场比例分配在资产投资组合中。但是按作者的理解，并没有什么很好的理由证明这个想法是正确的。）这个market
portfolio的CAL就叫做CML。从下图中你可以发现，CML有着最高的夏普指数、斜率。
Security Market Line
The security
market line (SML) is derived from the CML; the only difference is
that the horizontal axis for the SML is systematic risk & beta (β)
& whereas the horizontal axis for the CML is total
risk&& standard deviation (σ) of
SML与CML基本一样，唯一的不同是，SML的很坐标是beta，而CML的是风险-标准差
The slope of
the SML is:
Implications of the CML and the SML
One of the
assumptions of MPT is that securities are fairly
priced.& If a security
is&fairly priced&then it
is generating returns that are appropriate for the risk that it
poses: it will
plot&on&the
CML (expected return vs. σ of returns (total risk)), and it will
plot&on&the
SML (expected return vs. β (systematic risk)).
If a security
plots&above&the CML
or&above&the SML, then
it is generating returns that are too high for the risk it poses:
the security
is&underpriced.&
(For example, suppose that a security is priced at $10 and is
earning a 10% return ($1.00) when, according to its risk it should
be earning a 5% return.& A return of $1.00 is 5%
of $20, so the security should be priced at $20: it is
underpriced.)
If a security
plots&below&the CML
or&below&the SML, then
it is generating returns that are too low for the risk it poses:
the security
is&overpriced.
来源：/cal-vs-cml-vs-sml/
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