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P2P理财人，这次该是你“跑路”了
【摘要】本次《网贷办法》最值得叫好的就是对信息披露的明确要求，估计不久将会出信息披露规范文本。为什么说这个要求这么重要呢？
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作者: 梁昌海&&&
一直以来，各路媒体以报道P2P平台跑路为快感，甚至不惜放大事件本身来博取眼球，看热闹不怕事大，这也符合媒体一贯手法无可厚非。时至今日，《网贷办法》出台之际，作为行业资深从业者和研究者，不得不说P2P理财人，这次该是你“跑路”了。或许你会认为我是标题党，唯恐天下不乱，下面我就简单帮大家分析一二，至于“跑”或是“不跑”各位自行判断。一、不透明的平台，“跑路”指数 ★★★★★本次《网贷办法》最值得叫好的就是对信息披露的明确要求，估计不久将会出信息披露规范文本。为什么说这个要求这么重要呢？1、P2P平台近80%有瑕疵，问题严重超60%。今天尚在的2000余平台，近80%有瑕疵，问题严重超60%，看客一定要问，为什么问题平台占比这么高呢？能按时兑付本金和利息算不算问题平台呢？这里要强调说的是，但凡平台项目没有真实的信息披露，就是不透明。因为不透明，平台才可以更方便暗箱操作，有了暗箱操作，借新还旧游戏就能长久的玩下去（百度搜：庞氏骗局），只要平台资金链未断，你不是最后一波接棒者，本金利息基本安全（E租宝如不是经侦及时处置，或许今天还在疯狂运作）。而今，《网贷办法》的信息披露政策出台无疑是给这些不透明的平台判了死刑，没有了暗箱操作的空间了，意味着要想继续规范做P2P，就必须在12个月的整改达标，这可能吗? 就像一个常年混迹夜场的小姐每晚收入近千，现在让她去一个公司干前台，每月仅有四千还屁事多，更不能迟到早退… …能坚持下去吗？2、P2P理财人， 80%不懂P2P当下，少有的理财人会真实研究和辨别优质P2P平台，而更多的P2P理财人是在随波逐流，什么是资金池，什么是自融，什么是假标，什么是错配、什么是拆标都傻傻分不清。他们听信亲朋好友推荐，殊不知亲朋好友也不是真懂；听信网上文章，很多文章都是软文和水军吹捧；听信国资背景，伪国资及操作不规范的真国资不在少数；听信有风投，假风投相互勾结不在少数；听信是个大平台，百强榜中部分是靠自己刷单上的排行榜；还有整天嘚瑟是银行存管、有ICP许可证等，这些都仅仅是个形式上的手续而已，并非免死金牌。总之，魔高一尺道高一丈，你听信什么，他们就为你准备什么。综合上述，当你无法辨别P2P平台时，就信项目的真实信息披露。只有披露才透明，只有透明才安全。本轮80%瑕疵平台中有20%在此次12个月的整改中或勉强过关，其他60%严重不透明的生死未卜或必死无疑，如果你正巧在这些项目不透明的平台理财，那么当下提前“跑路”或是个不错的选择。PS:下一篇为大家介绍透明的核心意义和如何看懂信息披露要点来识别风险平台。二、做大额订单的平台，“跑路”指数 ★★★★☆本次《网贷办法》的限额条款，对做大额P2P项目的平台犹如晴天霹雳，可谓是生死考验。目前尚存的2000余家P2P中80%以上是涉及做大单的，单个项目大则数亿，小则数百万。今天且不论他是否规范运作，但在新的《网贷办法》限额政策实施下存活空间堪忧。当然，当下各种转型论调不绝于耳，我只想分析两个问题：1、 大单存量借款用户如何处理？目前，无论是国有背景还是民营大腕，做大单的平台，基本都是企业、担保类贷款相关，大单资金存量基本能占到平台总存量额度的70%-90%以上，而这些存量中60%以上需要循环续贷来维系，新的政策出来，势必会产生大规模抽贷行为（到期不贷了），也就是说在短短的10几个月要把60%以上的靠续贷维持借贷关系的企业终止合作。在当前经济形势下，企业举步维艰，银行抽贷基本上靠哄、骗。而P2P限额新政一出，各路借款企业人人皆知，本来就是吃了的闭门羹才委曲求全承受高利率来到P2P借款维系基本生计运转，现在好了，P2P也不让续贷了。不让续贷，企业还了钱，企业会死；事已至此，借款企业索性不还钱了，那么P2P平台会出现大量逾期，直接导致会被拖死。在两者必有一死者的博弈下，人还能好好的玩下去吗？2、 大平台如何转型，小额资产哪里找？转型？小额分散，站着说话不腰疼，到哪里去找小额用户，汽车抵押、少量房产抵押、信用消费？或者多开几家平台，把大单分解成小单？大多都是在扯，当下资金存量超6000亿，符合这次限额资产不足10%，就算各路平台加速转型、创新提高资产增量，那么一年内也不会超过3000亿，也就是说，还有一半的资金找不到归宿。在如此资产与资金严重不匹配的前提下，从市场上想快速掠夺资产满足自己的资产端需要，无疑比登天还难。
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如何判断P2P是否会跑路？背景是个大问题
如何判断P2P是否会跑路？背景是个大问题
从实力背景来分类，目前主流的是这几类，银行背景、国资背景、上市背景、风投背景、民营背景。
　　本文系融360专栏作者&Andy&原创作品，仅代表作者个人观点，不代表融360官方立场。
　　从目前国内P2P行情来说，P2P面临最大的风险就是道德风险，也就是大家所说的跑路风险，如何才能判断平台不跑路呢？这就是重点了，我们从平台背景实力来判断，平台跑路的几率有多大！
　　从实力背景来分类，目前主流的是这几类，银行背景、国资背景、上市背景、风投背景、民营背景，我们假设都要跑路，然后分别再来讲讲其跑路的成本有多大？
　　一、银行背景
　　解释：银行背景其实就是这个平台的股东有银行控股。
　　1、跑路成本：巨大，如果跑路，我觉得银行也该完了！
　　2、跑路概率：超低，忽略不计，银行一般都要进行兜底，如果说银行背景都跑路了，那估计就没有安全的平台了
　　3、收益：4-8%，收益较低
　　4、安全系数：超高
　　5、适合人群：超稳健小白投资人
　　6、史上有无银行背景跑路的平台：暂无
　　二、国资背景
　　解释：国资背景指的是平台的股东国有资产背景，企业资产由国有资产因素。简单地说具有一政府信用背书！
　　1、跑路成本：大，有一定的政府信用背书，跑路的话，政府要背锅，这种事当官的人都不得干！
　　2、跑路概率：低，除非是伪国资背景平台，至于什么是伪国资背景平台!
　　关于伪国资：
　　从股份占比来看，国资系平台可分为三种，国有独资平台(也就是纯国资股东)、国有控股平台(国资股东占控股股份)及国有参股平台(国资股东仅占部分股份); 而从股东结构来看，可以是国资企业直接参股，也可以是国资企业间接参股;再从国资股东背景上来看，又可分为国家层面、省和直辖市层面、市级层面、地区层面的国资股东等。
　　真实的国资平台以&国资系&标签进行一定的营销推广无可厚非，而在当前宣称为&国资系&平台中，存在有部分平台既想吸引投资人目光，会选择以较低估值出让部分股份，甚至免费赠送从而换取与国有企业的合作，以及间接的方式入股，我们将这种远房亲戚型的国资系称之为&曾孙辈&国资系平台，但会存在当平台出现一些危机的时候，其国资&股东&则会立刻发布公告澄清与其无关。
　　3、收益：8-10%，中等偏下
　　4、安全系数：较高，除伪国资平台
　　5、适合人群：稳健性投资人，追求稳健的同时，希望得到一定高收益！
　　6、史上有无国资背景跑路的平台：有，不过都是伪国资平台，打着国资背景骗钱的平台。
　　三、上市背景
　　解释：就是这个平台的股东是有上市公司背景，有一定大背景背书。上市背景目前有两种情况：第一，上市公司自己搞的一个P2P平台，这种是直接控股，简单亲爹，第二种是上市公司旗下的子公司，控股的的平台，这种就隔了一层，简称干爹！
　　1、跑路成本：较大
　　2、跑路概率：相对较低，有一定上市公司背景的P2P平台，跑路成本还是很大的，除非是上市公司自身的经验状况遇上巨大的困境了，干爹的上市背景相对来说比亲爹的上市背景，风险要大！
　　3、收益：10-15%，收益比较高
　　4、安全系数：相对于银行背景和国资背景来说，风险较高
　　5、适合人群：有一定风险承受能力，并追求高收益的人！
　　6、史上有无上市背景跑路的平台：暂无
　　四、风投背景
　　解释：简单地说就是有资本市场大佬看好此平台，然后入股平台，成为股东！
　　1、跑路成本：较大，如果知名的风投机构所投的平台跑路了，对他们的名誉有一定影响！
　　2、跑路概率：相对较低，至少资本市场大佬看好的平台，对于平台老板的为人以及公司的财务情况都有所调查，比我们普通老百姓考虑的更周到，比较他们投入的都是几千万，不是几万！越是知名的风投机构，说明其跑路风险越小！当然要排除哪些虚假风投的平台！
　　3、收益：12-18%，较高
　　4、安全系数：较高
　　5、适合人群：有一定风险承受能力，并追求高收益的人！
　　6、史上有无风投背景跑路的平台：有，不过都是虚假风投平台，第一种是虚假宣传的，第二种是自己的另外一个子公司投资自己，然后宣传有风投。
　　五、民营背景
　　解释：民营背景就是一般的线下小贷公司或者担保公司搞的一个普通平台而已，老板股东没有什么实力，也就是平时所说的野鸡平台！
　　1、跑路成本：较小，随时可以跑！
　　2、跑路概率：较大，老板没有什么实力背景，遇到有良心的还好，没有良心的直接跑路，这种跑路成本低，跑了就跑了，么有什么后顾之忧，所以风险较大！
　　3、收益：12-18%，高
　　4、安全系数：较低，因为民营系一般老板无多大实力背景，如果遇上大坏账，有可能会跑路！
　　5、适合人群：追求高收益，高风险的人，适合打新或者撸羊毛，不建议长期投入，除个别平台外，不是每个民营都不好，根据具体情况而定！
　　6、史上有无民营背景跑路的平台：太多、太多，就不一一举例了，数不胜数，每天跑路的基本都是民营，所有投资民营一定要做好准备！
　　综上所诉，目前行业内就这5种背景的P2P平台，我只是从背景方面来分析了各类P2P平台跑路违约的成本大小，以及各类平台的风险及收益情况，请大家对号入座，根据自己的风险、收益爱好进行选择，温馨提示：仅供参考，不形成投资建议！
　　作者：Andy
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以宜人贷为例，教你如何看懂P2P平台的资产质量
　　以宜人贷为例，教你如何看懂P2P平台的资产质量
　　对资产的判断是根本
　　对这些问题我的答案很简单，只投那些你看得懂的，有公开数据可以分析资产质量的平台。我一般都会举几个例子，比如招财宝，宜人贷，陆金所等等。这些平台一般都有一个比较靠谱的母公司，但更重要的是这些平台上卖的产品的资产来源相对更为透明，投资者可以基于外部信息自行判断资产是否靠谱。这是最重要的标准，因为所谓平台的承诺保本保息，都是没有法律效应的，最关键的还是通过平台投出去的资产，最终收得回来，这样投资才可以保证本金安全。判断资产安全其实是一门很深的学问，但是这其实是一项必备技能，如果没有足够的分析能力其实我是不建议闭着眼睛投资P2P的。就宜人贷为例，解释一下分析资产安全的几个主要步骤吧。
　　分析宜人贷的资产质量，相比其他平台有一个优势，那就是宜人贷是上市公司，有公开的财务报表可以参考。这一点怎么说重要都不为过，因为上市公司的数据质量要比大部分非上市公司可靠得多，而且宜人贷的上市地点是纽交所，在美国虚假披露时会被告到倾家荡产的。2015年12月宜人贷上市时，X教授还专门写了一篇文章分析它的招股书，上个月它又发布了上市后第一份年报，自然多了许多有用的信息，可以进行进一步的分析。
　　借款人就是资金使用方
　　宜人贷的母公司是宜信，宜信的业务很宽泛，而宜人贷的业务就很简单，就是传统意义上的P2P，个人借贷给个人。这一点很重要，因为借款人是个人，单笔金额就不可能太大，这才有可能实现真正意义上的风险分散。相比其他某些平台，借款人是规模较大的公司，或者是经过资产证券化的资产，投资人就很难分析最终借款人的还款能力和还款意愿。例如，如果你投资的标的是一个&资产管理计划&，而这个&资产管理计划&按照合同约定可以投资债券，股票，非标资产，个人债券等等，你怎么能够真正获得有效的信息来判定最终投向这些投资是否安全呢?事实上你不能。很多人都说，我相信的就是这个平台不会跑路，或者是所谓的&履约保证金&账户，或者是第三方担保公司，其实这些都是舍本逐末，一个平台上的资产如果不靠谱，靠以上手段根本没用，e 租 宝就是一个典型例子，以上的所谓增信手段一样不缺，但是就是资产不靠谱，提供不了足够的收益率支付给投资者，最后一样是个崩盘的结果。
　　所以，凡是对固定收益类投资比较熟悉的人都会告诉你，产品结构越是简单，投资资金的链条越是短，对投资者来说风险就越小。这也是为什么我青睐最传统的P2P(也就是个人借贷给个人)的原因，没有多余的环节，钱直接从投资人到借款人，只有最简单的，才是美的。
　　借款人支付的利息是否足够覆盖坏账
　　虽然这句话说起来简单，实务上很难操作。因为很少有P2P平台愿意披露自己的坏账率，自然就很难判断他们的资产是否经过合理定价。还是以上面举过的宜人贷做例子，宜人贷的好处说过了，由于在美国上市，提供的资料就更为详细完整，我们能够看到一些重要的数据：
　　上图的主要意思是，2013年发放的贷款，到2015年底来看，平均坏账率为9%。2014年发放的贷款，平均坏账率为4.6%，而2015年发放的贷款，平均坏账率为1.5%。年份越近的贷款坏账率越低，是因为风险是逐渐暴露的，而由于绝大部分贷款年期都是低于三年的，2013年发放的贷款，到2015年底，风险都已经暴露的差不多了，所以我们可以近似认为9.0%就是整个贷款组合的坏账率的上限了。
　　贷款的关键就是收到的利息是否能够覆盖生成的坏账，并保有一定的盈利。在招股说明书里解释，宜人贷的客户被分为A，B，C和D四类，每一类的借款成本如下：
　　也就是说，A类客户的平均年化借款成本是16.9%，BCD类的自然更高。打一个比方，你借了100元钱给借款人B，一年后借款人B需要支付给平台116.9元。由于向借款人收了这样高的利率，即使最终这些贷款中，有一部分(9.0%)恶意欠贷，最终变为坏账，从总体来看，投资人还是可以拿到本金和一部分利息的(116.9-9=107.9，仍然大于100，与也就是说，投资人至少本金保住了，还有不错的收益)。对于BCD类客户来说，借款利率由27.4%-39.5%不等，而到目前为止的数据表明他们的坏账率并没有相像中的那么高。例如2014年发放的D类客户，到目前为止的坏账率控制在5.8%，相比向借款人受的利率可高达39.5%，很明显利息用来支付坏账准备绰绰有余。除非将来有更高的坏账，不然的话这个平台的运作自然是足够安全的。
　　基于信用相关数据的风控
　　如上所述，9%的坏账率是否会更高就是整个宜人贷的命门所在。有些大势因素是不可避免的，例如随着中国经济的进一步减速换挡，个人出现资金问题乃至拖欠贷款甚至坏账的机会越来越多，但这是所有金融产品共有的风险;具体到一个P2P平台上来说，如何判断借款人的还款能力和还款意愿，才是P2P平台的竞争优势所在。在这点上，宜人贷可以对借款人数据的判断是可圈可点的，其CEO和CTO都在不同场合表达过对数据的重视，强调金融相关的数据不单单是电商数据和社交数据，虽然这两者对于描绘用户画像非常有用，但是对于金融授信来说还只能做一个参考数据，而其他数据，例如是否有信用卡，信用卡额度是多少等金融相关的数据，才是真正可以用来判断一个人的还款能力的。当然，利用各种维度的数据来把恶意骗贷的个人和组织阻挡在门外，才是整个风控的核心所在。一个在线的平台，自然有各种人等希望通过假数据骗的贷款，而风控人员通过各种次一级维度的数据发现某些骗贷者的联系，比如同一天50个身份号码完全不同的借款人发起借款，但是他们都在同一个BBS上注册了，这些都是可以预示出一个骗贷团体的手法。自从宜人贷上线以来，这个豪华的风控团队就一直在测试各种数据模型，到现在当然做不到完全没有坏账，但是坏账风险控制得很得当。以下就是从2013年以来在三个月逾期的情况。注意红框圈起来的数据，也就是从网上获取的借款人的逾期情况。从2013年的1.3%逾期率，到2014年的0.9%，到2015年的2.0%，虽然2015年由于加入了更多的D类客户，导致逾期率提升，但是可以看的出，风控系统识别恶意骗贷的能力确实是在不断提升。 　　南方财富网微信号：southmoney
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