资本和金融项目顺差上修近一倍
作者：高晨
本报讯（记者高晨）中国外汇管理局昨天公布国际收支平衡表修订数据。2011年三季度经常项目顺差小幅下修至534亿美元，但资本和金融项目顺差大幅上修近一倍，至662亿美元。初值分别为顺差578亿和339亿美元。 外汇局数据显示，此次资本和金融项目顺差修正值未计入净误差和遗漏因素，是导致修正值和初值相比接近倍增的主要原因。修正后的资本和金融项目顺差中，直接投资净流入287亿美元，证券投资净流入99亿美元，其他投资净流入262亿美元。 此前公布的三季度初值数据为：资本和金融项目(含净误差与遗漏)顺差339亿美元，其中直接投资净流入359亿美元。 2011年前三季度，中国国际收支经常项目顺差1412亿美元，资本和金融项目顺差(不含净误差与遗漏)为2501亿美元，国际储备资产增加3754亿美元。
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视频：一季度经常项目和资本金融项目顺差上调
日09:12 　
国家管理局5日公布一季度我国国际收支平衡表修订数据。统计显示，一季度我国国际收支经常项目顺差536亿，同比下降32%，资本和金融项目顺差642亿美元，分别较5月初公布的初步数据上升了31%和16.7%。
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中国一季度经常项目顺差72亿美元，资本和金融项目顺差1,183亿美元
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摘要：中国一季度经常项目顺差72亿美元，资本和金融项目顺差1,183亿美元
中国一季度经常项目顺差72亿美元，资本和金融项目顺差1,183亿美元
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400-664-4881资本和金融项目逆差创新高:“贸易顺差、资本流出”常态化
　　本报记者　　赵月若雪　　受访专家　　奚君羊　　财经大学现代金融研究中心副主任　　高　　洁　　对外经贸大学金融学院副教授、富布莱特访问学者　　2月3日?熏国家公布了2014年四季度及全年我国国际收支平衡表初步数据。数据显示，2014年四季度，我国经常项目顺差3751亿元人民币，资本和金融项目（含净误差与遗漏，下同）逆差5595亿元人民币，国际储备资产减少1844亿元人民币。2014年?熏我国国际收支经常项目顺差13148亿元人民币?熏资本和金融项目逆差5939亿元人民币?熏国际储备资产增加7209亿元人民币。　　按美元计价，2014年四季度，我国经常项目顺差611亿美元，资本和金融项目逆差912亿美元，超过全球金融危机时2008年四季度的468亿美元逆差，创出1998年有纪录以来的新高，此前的纪录是2012年第三季度的579亿美元。国际储备资产减少300亿美元，其中，外汇储备资产（不含汇率、价格等非交易价值变动影响，下同）减少293亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少7亿美元。2014年全年，我国国际收支经常项目顺差2138亿美元，资本和金融项目逆差达到创纪录的960亿美元。　　截至2014年四季度，我国资本和金融项目已经连续3个季度出现逆差，且逆差规模从三季度的556亿元人民币猛增至5595亿元，逆差规模环比增加超过9倍。此前在2012年二季度和三季度，资本和金融项目曾连续两个季度出现逆差。　　多因素导致资本外流　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊向中国经济时报记者表示，资本和金融项目逆差创新高有资本加快走出去的影响，同时，在美联储预期和中国降息预期共同作用下，也不排除国际热钱正在加速外流的因素。他指出，一方面，从持续和长期的因素来看，主要由于我国目前对外直接投资项目加快放开，政府采取多种举措鼓励企业“走出去”，企业在境外的投资规模增速很快；另一方面，还存在一些短期因素，当前境内境外有关联的企业对于人民币境内外的利差存在套购的行为，导致一部分资金基于追求利差的原因在短时期内向境外转移和流动。　　对外经贸大学金融学院副教授、富布莱特访问学者高洁在接受本报记者采访时同样认为，资本和金融项目逆差的加大是由多种因素综合造成的，主要和我国对外投资顺差加大有关，对外投资规模超过吸引外资规模，使资金以投资形式流出。她指出，从理论层次来分析，根据经济学家邓宁1981年提出的直接投资发展周期理论，一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系，人均国民生产总值越高，其对外直接投资净额就越大，人均GDP超过4500美元，就会进入净对外投资由负转正的阶段，而根据国家相关数据计算，截至2014年末，我国人均GDP约为7485美元（约合人民币46531元），人均GDP的提高导致对外投资的增加。另一方面，从我国当前的政策导向来说，一直以来我国政府提倡的“走出去”战略发展到了一个新的阶段，推动了企业的对外投资，促使资金流向海外。同时，她提到，企业自身经济发展到一定阶段后，企业转型过程中，遇到国内市场饱和局面，必须要产能输出，对外投资也会增长。　　人民币贬值压力不会持续　　有业内人士判断，资本和金融项目逆差的扩大是一个必然的结果，其背后正是人民币贬值压力的累积。受强势美元以及国内经济数据欠佳影响，人民币兑美元即期自去年11月以来累计贬值约2.4%。时间2月3日晚，人民币兑美元即期报6.2581元，延续一周多来紧贴跌停位的走势。　　对此，奚君羊强调，人民币贬值压力持续的可能性并不大，当前来看人民币贬值受到短期因素的影响较大，主要集中在两个方面，一方面美元汇率上升速度较快，美元强势导致人民币兑美元出现回落，实际上这种现象并非人民币贬值或人民币汇率下降，而是美元上升；另一方面，欧元区采取量化宽松政策，对欧元汇率产生向下压力，欧元的汇率下跌导致人民币兑欧元相对偏高，影响中国与欧元区的进出口贸易，也会要求人民币汇率有一定程度的下浮。他告诉本报记者，这些因素集中在一起导致了人民币贬值压力，但这些因素都是短期因素，不会持续，持久因素仍然在于中国经济在全球的增长状况。目前来看，中国经济虽然进入中高速增长的“新常态”时期，但与全球主要经济体比较仍然处于领先地位，人民币汇率不可能与中国实体经济地位完全背离，从这个角度来看，很难出现人民币持续性、趋势性的不断下跌和贬值。　　宏观研究院报告同样支持未来人民币贬值压力将会缓解，报告指出，从经常账户看，价格下降将继续改善中国贸易条件；从资本账户看，“一带一路”、资本输出和企业走出去等战略将改变我国国际收支双顺差格局，人民币汇率未来将保持供需平衡、外汇占款零增长将成为常态。　　“贸易顺差、资本流出”常态化　　宏观报告认为，2014年，随着人民币贬值和双向波动预期的确立，资本和金融项目特别是金融项目的逆差开始显性化。资本和金融项目的逆差，与经常项目的顺差一起，导致外汇储备的增长放缓，个别季度甚至出现下降。新增外汇占款持续缩量，由此货币政策框架也面临转型，通过新的渠道提供基础货币。总体而言，经济转型带来汇率、外汇和货币政策的一系列变化。　　在奚君羊看来，我国国际收支“双顺差”的格局已经开始改变，“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”的新常态可能成为一种趋势，也就是说，中国正在从原来的资本输入国向净资本输出国迈进。他提到，世界各国经济发展的轨迹一致表明，当经济发展达到一个相对较高的阶段后，资本就会出现大量输出，“中国未来保持持续、大量的资本输出，以致资本和金融项目出现趋势性的长期逆差将是基本特征”。　　此前，外汇局国际收支司司长在1月22日国务院新闻办召开的新闻发布会上表示，总体来看，2014年我国跨境资金流动在震荡中趋向基本平衡。他指出，今后一段时期，我国将继续呈现“经常项目收支基本平衡、跨境资本流动双向波动”的国际收支格局。“随着人民币汇率形成机制市场化改革的推进，央行逐步淡出常态式外汇市场干预，贸易顺差、资本流出的格局必然会更加常态化。”他这样说道。　　从今年以来央行的操作来看，更多的是采用续作MLF（中期借贷便利）和逆回购的方式来释放流动性。2月3日，央行在公开市场将进行350亿元7天期逆回购操作、550亿元28天期逆回购操作，一共向市场投放900亿元流动性。　　高洁指出，央行当前的政策短期内为市场增加了货币供应量，缓和了流动性过紧的风险，对市场预期也产生了一定的影响。她强调，当前全球市场背景呈现复杂化，在美联储收紧，而欧盟货币宽松的国际背景下，我国资金运作受到的影响因素较多，操作难度也较大。　　奚君羊认为，央行现在主要通过公开市场操作来投放一定数量的货币，公开市场操作主要在短期内影响货币供应量，而降准、降息则是更大力度地实施宽松货币政策，这是经济运行状况使然。
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