我中国做空机制，熔断机制到底适不适合中国

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-10-31 12:38 标签： 中国股市熔断机制
绑定第三方账号分享(送经验)
手机看无广告
看看移动客户端下载
扫一扫，快速下载APP
正在加载中...
24小时热门娱乐
24小时热门搞笑您当前位置： >>
>> 浏览文章
熔断机制为何失效了？
& 2015年中国的股市经历了&股灾&，大盘从5000点的高位在很短的时间里跌到不到3000点，&股灾&发生后监管部门做了很多调查和稳定市场的工作，在此期间我们从监管层的官方口径中听到一个词叫做&恶意做空&，这里透出的意思是有人故意在中国的股市大量抛售股票和通过衍生品做空来牟利。后来不少金融机构陆续被调查，被查的甚至包括一些境外投资机构在华设立的分支机构，还有一些曾经在股市里呼风唤雨的大佬也被抓了。但是市场的崩溃真的是&恶意做空&导致的吗？
中国的金融衍生品市场并不发达，做空的渠道并不多。想要做空股市，一是抛售股票，二是通过融券交易卖空股票，三是通过股指期货做空指数，最后就是通过上证50ETF期权来做空指数。抛售股票是正常的卖出股票的行为，前提是手里要有股票，当大量的股票卖出时会冲击市场，这是很正常的现象。融券交易则是投资者从券商或者证金公司借入股票然后抛售，融券时会存在杠杆，杠杆比例较低，通过这种方式也可以做空；也就是投资者不需要手里持股，只需要借过来卖就可以了，当价格下跌了，再从市场里买回来还给券商和证金公司就可以了。这种方式做空虽然效率相对较高，但是融券的数量和品种有限，这会限制融券交易的规模。股指期货是被人们误解最多的做空方式，投资者可以通过期货市场卖空指数期货，杠杆更高，做空标的为沪深300指数等指数期货，做空最为直接，当然风险也更大。至于期权交易，国内还处在刚刚试水的阶段，对交易者的限制很多，对市场的影响非常小。
&& &说&股灾&是恶意做空导致的，其实存在很多疑问。首先，做空是否存在恶意和善意之说？做空机制的存在本意是帮助市场健康发展，做空工具能有效地挤压市场泡沫，是去除市场不理性的成分的必要工具。国际上有一类专业做空的&秃鹫&机构存在，他们通过调研存在问题的上市公司，并通过做空其股价让虚高的股价回归到理性价值。用&矫枉必须过正，不过正不能矫枉&来描述做空是再合适不过了。单纯的做多会带来泡沫，有了做空可以让市场变得理性，一个市场里做多做空都可以赚钱才是合理的安排。其次，&股灾&的发生更多是机构抛售导致的连锁踩踏效应，而并非做空机制。笔者记得在2015年初夏之际，走到大街上，人们都在谈论股票赚钱。当街头巷尾都在谈论股票时，市场的泡沫已经形成了。在这轮股市大涨里，大量的中产人士投身到股市里，很多人拿出了多年的积蓄，甚至还有很多在校学生都进入股票市场。当散户们如羊群般跟风炒作时，&羊群效应&也就必然要发生了，所以我们看到在这轮牛市的上涨中，开户数量暴增，遇到抛售的时候跌幅也很大，在2014年末到2015上半年里出现过几次单日跌幅超过5%的情况。终于在6月底时市场再度遭遇抛售潮时机构们开始跟风减持，同样是&羊群效应&，这次带来了连锁的市场踩踏，股市也就暴跌不止了。人们看到牛市跟风进场，看到风险又跟风卖出，历史上的牛熊转换多数都是这样来的。
& & 证监会在&股灾&之后采取了很多限制做空的措施，可是成效并不大。股指期货的保证金被大幅上调，交易佣金被大幅提高，日内报单次数都被限制了，股指期货的流动性一下子被扼杀了。股市则将采取熔断机制，当指数涨跌达到5%会暂停交易，如果熔断结束后涨跌达到7%，那么当天交易结束。这样严苛的政策出来后也没能限制住股市下跌的节奏。虽然2015年第四季度市场温和反弹了，人们又开始乐观起来，希望新年能够再次迎来牛市。可是戏剧性的一幕再度发生，2016年的第一个交易日，也就是熔断机制生效的第一天，A股市场大跌，两度触发熔断，直接提前收盘了。新年的第一周里四次触发熔断机制，两天提前结束交易。在开年的短短几天时间里，大盘轻松抹去了过去三个月的涨幅。熔断机制的出台为的是抑制抛售，限制市场跌幅，但是市场连续触发熔断并没有起到限制下跌的作用，反而导致市场在政策的压力下，更倾向于抛售，进入恶性循环。因为你抛得比别人晚就意味着一旦市场两度熔断停盘，那么你可能会错过出场的机会了。可见政策限制做空并不能降低市场抛售的意愿。
&& &都说股市是经济的晴雨表，在当今市场化的经济环境里尤其如此。监管层更应当致力于提供公平的市场环境，而不是人为地去限制做空，应当让市场自由涨跌，把属于市场的还给市场。作为投资者要更加理性地参与金融市场的投资，投资理财是一辈子的事，大众有必要通过学习金融投资理财的知识不断成长，不要盲目跟风进行投资，入市之前都要搞清楚想明白。作为金融从业人员也有义务为大众进行理财和投资相关知识的普及工作。
（周晋藩& 大亨财富技术部）
文章热词：
延伸阅读：外资利用熔断机制成功做空A股，整个市场一片恐慌。说明熔断机制不适合中国市场，建议_中航电子(600372)股吧_东方财富网股吧
外资利用熔断机制成功做空A股，整个市场一片恐慌。说明熔断机制不适合中国市场，建议
外资利用熔断机制成功做空A股，整个市场一片恐慌。说明熔断机制不适合中国市场，建议取消涨停板熔断机制，同时下跌改为4%，5%，7%三次触发停盘。预计最低下探3000点，随后反弹至3300点。3300点为关键点位，3300点附近小散大多会割肉自保，外资震荡盘整筹码尽吸。风险大回报大，明天可能迎来一次冲高做T良机。
被外资钻漏子了
明天应该破三千了
江苏苏州网友
自己弄成屎，怪外资
河北承德网友
CTMBD～简直是闹着玩，把散户玩弄于鼓掌之上，不成熟干嘛要推出？？？这几日损失谁赔？艹！！！
评论该主题
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。中国股市适合实行熔断机制吗?_网易财经
中国股市适合实行熔断机制吗?
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
导语：独特的交易制度，就可能会让的意义大打折扣。
经济观察网 郭施亮/文 谈及熔断机制，给投资者第一个感觉就是减缓市场的波动风险，本质上维护市场的稳定性。但随着近期中国股市的波动风险加剧，以及外围市场环境的持续疲软，实则也间接加快了中国股市熔断机制的步伐。
纵观国外成熟的股票市场，也有不少市场采用了熔断机制。但是，就一般而言，&熔断&也分别&熔而断&以及&熔而不断&两种形式。至于上月美股大跌而触发的熔断机制，则属于&熔而断&的形式。
根据资料显示，&熔断机制&在美国标准普尔500指数下跌5%，就会采取暂时停盘15分钟的举措。而当股指下跌10%，则关闭1小时。若股指暴跌超过20%，则需要关闭股市1天的时间。
鉴于上月24日的美股走势，其盘中一度跌幅超过5%，并触发了熔断机制，由此也导致美国三大期货交易所暂停交易。但是，在市场恢复正常交易之后，市场也呈现出逐渐回升的格局，而此时的熔断机制也就起到了很好的稳定效果。
回顾最近两个多月的时间，中国股市的表现却让全球的投资者高度关注。
究其原因，一方面在于中国股市的全球影响力加强，市场的一举一动以及管理层的任何举动，也足以引发全球市场的震动；另一方面，则在于近期中国股市的日均波动率相当惊人，其高度投机的市场氛围引发了全球投资者的高度警惕。
实际上，自今年6月份创出的5178高点调整以来，中国股市累计最大跌幅已经接近45%，不少股票也达到了腰斩的局面。与此同时，随着市场下跌速度的加快，股市的剧烈波动已然深刻影响到金融市场的系统性风险。至此，从维护金融市场系统稳定性的角度分析，管理层也必须采取一切的手段维护市场的稳定性。
从中金所的系列新规，到周行长的公开表态，而后到现在拟实行的熔断机制等，都在很大程度上显示出管理层维稳股市的真实意图。其中，以熔断机制的实行为例，这一措施的出台，也引起了社会各界的广泛热议。
事实上，从本质上来看，熔断机制的引入，实则就是为了减缓市场的波动风险。同时，试图给市场创造出一段冷静期，以为市场投资者赢得更多的思考时间，进而减少市场整体的波动风险。
不过，需要注意的是，与国外成熟股票市场相比，在中国股市实行熔断机制，我们却需要有着更多的考虑。
其中，中国股市独特的交易制度，就可能会让熔断机制的意义大打折扣。
就目前而言，中国股市实行的是&T+1&的交易模式，而期指则实行&T+0&的交易模式。实际上，在中国股市中，也长期存在期现交易制度不对称的风险。与此同时，长期以来，中国股市也实行了涨跌停板交易制度。由此一来，随着熔断机制的引入，似乎给当前的市场制度带来了一定的矛盾性。
根据当前的说法，未来或将采取分档确定指数熔断的时间。具体而言，即市场触发5%的熔断阀值时，市场将会暂停交易30分钟。而在当天14：30分及之后的交易时间内，若市场触发5%的熔断阀值，以及全天任何时段触发7%的熔断阀值时，市场将会暂停交易直至收市。
由此一来，在现行的涨跌停板制度下，我们再度实行熔断机制，实则也在一定程度上改变了市场的&玩法&。换言之，未来市场指数将不再受到10%的涨跌停板限制的约束，而在新&玩法&之下，实则降低了市场的波动幅度，但同时也会减少市场的交易时间，乃至减少市场的整体流动性。由此一来，在涨跌停板制度之下，再度实行熔断机制，其本质目的就会有所改变了。
再者，考虑到中国股市的高度投机性质，在市场处于非理性下跌的过程中，一旦市场触发7%的熔断阀值，则会暂停交易直至收市。但是，因市场本身的下跌动能并未得到真正有效的释放，不排除在次一个交易日中，市场同样采取大幅杀跌而后触碰熔断阀值的方式，并最终导致市场的下跌动能不可以得到快速地释放，而延长了市场见底的时间。
除此以外，在涨跌停板制度以及&T+1&交易模式下，而后实行熔断机制，会在一定程度上损害到普通散户的切身利益。
具体来说，当市场处于非理性下跌时，指数因触碰相应的熔断阀值而被迫提前结束当天的交易。此时，对于普通散户而言，因交易制度的限制，他们并不能及时进行止损操作，或者是手持股票早已牢牢封在跌停板的价格之上。由此一来，普通散户的持股风险也在不断加大。
对此，笔者认为，中国股市实行熔断机制是一种进步。但是，在实行熔断机制的同时，还得需要推出更多的配套措施进行补充。例如，实行&T+0&交易制度，或者是放开涨跌停板交易制度等。与此同时，还应该尽快完善修订《证券法》，继续大幅提升市场的违规成本，甚至要把恶意投机者从中国股市中清理出去。
本文来源：经济观察报
责任编辑：王晓易_NE0011
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈

我要回帖

更多关于 中国股市熔断机制 的文章

 

随机推荐