【认股权证筹资（附认股权证债券）与可转换债券中的分离交易可转债有何区别？】_中华会计网校论坛
今日新帖：2513　在线学员：20874
论坛等级: 白金会员
学术级别: 会计员
回帖：2115
经验：6127
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal97
特意总结了一下，分享给大家~附认股权证公司债券指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。可分离交易可转债属于附认股权证公司债的范围。分离交易的可转换债券与一般可转债（附认股权证债券）的区别：1.发行成本不同，两者都有促进债券发行，降低债券利率的作用（附有认股权），分离交易可转换债券由于由债券和认股权证两部分构成，因此发行成本高。2.分离交易可转债能够实现二次融资。一般可转债在转化为股票时，不需要再支付购股款，资金是初始购买债券的成本，只实现一次融资。分离交易可转债在行使认股权时，必须再缴纳认股款。实现了二次融资。3.认股决定因素不同。一般可转债的认股数量，取决于可转债的面值和转股价，分离交易的可转债主要取决于认股权的规定，与债券价值无关。4.存续期不一致。一般可转债认股权与债券存续期相同，但分离交易可转债的权证存续期不超过债券存续期，且自发行结束之日起不少于6个月。5.对发行企业的负债股权结构影响不同，一般可转债执行认股后，减少发行企业负债，增加权益；分离交易可转债的债券部分要继续存在，直至偿还。认股权行使将增加权益。6.条件不一致。分离交易的可转换债券不设重设和赎回条款。
楼主其他文章
最美女会计
论坛等级: ★★★★★学员
学术级别: 实习生
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal380
谢谢分享~~~
正保培训项目
我的新动态君，已阅读到文档的结尾了呢~~
广告剩余8秒
文档加载中
第八章 认股权证和可转换债券
扫扫二维码，随身浏览文档
手机或平板扫扫即可继续访问
第八章 认股权证和可转换债券
举报该文档为侵权文档。
举报该文档含有违规或不良信息。
反馈该文档无法正常浏览。
举报该文档为重复文档。
推荐理由：
将文档分享至：
分享完整地址
文档地址：
粘贴到BBS或博客
flash地址：
支持嵌入FLASH地址的网站使用
html代码：
&embed src='/DocinViewer--144.swf' width='100%' height='600' type=application/x-shockwave-flash ALLOWFULLSCREEN='true' ALLOWSCRIPTACCESS='always'&&/embed&
450px*300px480px*400px650px*490px
支持嵌入HTML代码的网站使用
您的内容已经提交成功
您所提交的内容需要审核后才能发布，请您等待！
3秒自动关闭窗口君，已阅读到文档的结尾了呢~~
扫扫二维码，随身浏览文档
手机或平板扫扫即可继续访问
第八章 认股权证和可转换债券&#46;doc
举报该文档为侵权文档。
举报该文档含有违规或不良信息。
反馈该文档无法正常浏览。
举报该文档为重复文档。
推荐理由：
将文档分享至：
分享完整地址
文档地址：
粘贴到BBS或博客
flash地址：
支持嵌入FLASH地址的网站使用
html代码：
&embed src='/DocinViewer-4.swf' width='100%' height='600' type=application/x-shockwave-flash ALLOWFULLSCREEN='true' ALLOWSCRIPTACCESS='always'&&/embed&
450px*300px480px*400px650px*490px
支持嵌入HTML代码的网站使用
您的内容已经提交成功
您所提交的内容需要审核后才能发布，请您等待！
3秒自动关闭窗口您的位置： &
认股权证与可转换债券的投资比较
优质期刊推荐&&|&&显示模式：&&|&&字体： 中&&|&& &&&&
全部显示第五章 筹资管理（下）客观题部分考点一：可转换债券筹资考点二：认股权证筹资的特点考点三：优先股筹资考点四：资金需要量预测考点五：影响资本成本的因素考点六：债务个别资本成本计算考点七：股权资本成本计算考点八：平均资本成本与边际资本考点九：杠杆效应考点十：资本结构主观题部分考点一：认股权证与可转换债券
【例题·多选题】下列有关企业发行可转换债券正确的表述有（&&& ）。
A.可通过赎回条款来避免市场利率大幅上升后需支付较高利息的损失
&&& B.对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益
&C.对设置赎回条款的可转换公司债券,当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券
D.设置回售条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款
&&【答案】BC&&【解析】企业可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后需支付较高利息的损失设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，选项A、D错误。
【例题·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（&&& ）元/股。&&& A.20&&&&&&&&&&&&&&&&& &&& B.50&&&&&&&&&&&&& &&& C.30&&&&&&&&&&&&&&&&& &&& D.25
&&【答案】B&&【解析】转换价格=债券面值/转换比率=（元/股）。
【例题·多选题】可转换债券筹资的优点有（&&& ）。&&& A.资本成本较低&&& B.筹资效率高&&& C.增强筹资灵活性&&& D.在设有回售条款时可增加企业筹资数额
&&【答案】ABC&&【解析】若公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，对公司不利。
优先股的种类
【例题·多选题】按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定，上市公司公开发行优先股应当（&&& ）。
&A.采取固定股息率
&B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息
&C.对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无需累积
&D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配
&&【答案】AB&&【解析】按照我国《优先股试点管理办法》的有关规定未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，C错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，D错误。
优先股的特点
【例题·判断题】优先股筹资属于混合筹资，其筹资特点兼有债务筹资和股权筹资性质，优先股资本成本相对于债务较低（& &&）
&&【答案】×&&【解析】首先是优先股的资本成本相对于债务较高，其次是股利支付相对于普通股的固定性。
【例题·单选题】下列各项中，属于非经营性负债的是（&&& ）。&& &A.应付账款&&&&&&&&&&&&&&&&& &&& B.应付票据&&& C.应付债券&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&& D.应付销售人员薪酬
&&【答案】C&&【解析】经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。选项A、B、D都属于经营负债。而选项C应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据投资需要筹集的，所以它属于非经营性负债。
【例题·单选题】某公司2016年预计销售收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2016年内部资金来源的金额为（&&& ）。&&& A.2000万元&&&&&&& &&& B.3000万元&&&&&& &&& C.5000万元&&&&&&& &&& D.8000万元
&&【答案】A&&【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（万元）。
【例题·多选题】下列项目占有的资金属于不变资金的有（&&& ）。A.构成产品实体的原材料和原材料的保险储备B.厂房、设备C.必要的成品储备D.必要成品储备以外的产成品
&&【答案】BC&&【解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动影响而保持固定不变的那部分资金，包括原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。构成产品实体的原材料，必要成品储备以外的产成品属于变动资金。
【例题·多选题】以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（&&& ）。A.通货膨胀率降低B.企业经营风险高，财务风险大C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长
&&【答案】AC&&【解析】如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本相应就大；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。
【例题·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（&&& ）。&&& A.通货膨胀加剧&&&&&&&&&&&&&&&&& &&& B.投资风险上升&&& C.经济持续过热&&&&&&&&&&&&&&&& &&& D.证券市场流动性增强
&&【答案】D&&【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。选项A、B、C均会导致企业资本成本增加。证券市场流动性增强，会使风险降低，资本成本会下降。
【例题·单选题】某公司发行总面额1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%，所得税税率为25%的债券，该债券发行价为980万元，则采用贴现模式债券资本成本为（&&& ）。[（P/A，9%，4）=3.2397；（P/F，9%，4）=0.7084；（P/A，10%，4）=3.1699；（P/F，10%，4）=0.6830]&&& A.8%& 　&&&&&&& &&&&&&&&&&&&&&　B.9%&& 　&&&&& 　&&& C.9.35%& 　&&&& &&&&&&&&&&&&&&　D.9.97%
&&【答案】C&&【解析】980×（1-4%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）
&& 即：940.8=75×（P/A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）
&&&利用试误法：当Kb=9%，
&&&75×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=75×3.×0.
&& 利用试误法：当Kb=10%，
&& 75×（P/A，10%，4）+1000×（P/F，10%，4）=75×3.×0.
&& 所以：（Kb-9%）/（10%-9%）=（940.8-951.38）/（920.74-951.38）
&& 债券资本成本=9.35%。
&& 得：Kb=10%
【例题·单选题】已知某公司股票的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场平均报酬率为10%，则该公司股票的资本成本为（&&& ）。&&& A.6%&&&&& &&& B.8%&&&&&&&&&&&& &&& C.10%&&&&&&&&&&&& &&& D.16%
&&【答案】B&&【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=6%+0.5×（10%-6%）=8%。
【例题·单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（&&& ）。&&& A.发行普通股&&&&& &&& B.留存收益筹资&&& C.长期借款筹资&& &&& D.发行公司债券
&&【答案】A&&【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；另外从投资人的风险来看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债权的风险，股票持有人会要求有一定的风险补偿，所以股权资本的资本成本大于债务资本的资本成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，而普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。
【例题·单选题】为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是（&&& ）。&&& A.账面价值权数&&& B.目标价值权数&&& C.市场价值权数&&& D.历史价值权数
&&【答案】C&&【解析】账面价值权数不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构；市场价值权数能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策；目标价值权数能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。
边际资本成本
【例题·判断题】边际资本成本是企业追加筹资的成本，边际资本成本的权数采用市场价值权数。（&&& ）
&&【答案】×&&【解析】边际资本成本是企业追加筹资的成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
【例题·单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（&&& ）。&&& A.降低利息费用&&& B.降低固定成本水平&&& C.降低变动成水本 &&& D.提高产品销售单价
&&【答案】A&&【解析】此题考核的是经营杠杆的影响因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越低、变动成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、D能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。
【例题·多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（&&& ）。&&& A.销售单价&&& B.销售数量&&& C.资本成本&&& D.所得税税率
&&【答案】AB&&【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×（销售单价-单位变动成本），息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。
【例题·单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（&&& ）。&&& A.实际销售额等于目标销售额&&& B.实际销售额大于目标销售额&&& C.实际销售额等于盈亏临界点销售额&&& D.实际销售额大于盈亏临界点销售额
&&【答案】C&&【解析】由于DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以选项C正确。
【例题·判断题】无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。（&&& ）
&&【答案】√&&【解析】总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。
影响资本结构的因素
【例题·多选题】下列有关资本结构表述正确的有（&&& ）。&&& A.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资&&& B.经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险&&& C.以技术研发为主的企业负债较多&&& D.当所得税税率较高时，企业充分利用权益筹资以提高企业价值
&&【答案】AB&&【解析】以技术研发为主的企业负债较少，C错误；当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值，D错误。
【例题·单选题】公司在创立时首先选择的筹资方式是（&&& ）。&&& A.融资租赁&&& B.向银行借款&&& C.吸收直接投资&&& D.发行企业债券
&&【答案】C&&【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。本题中只有选项C属于权益筹资。
资本结构优化方法
【例题·多选题】下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（&&& ）。&&& A.高低点法&&& B.公司价值分析法&&& C.平均资本成本比较法&&& D.每股收益分析法
&&【答案】BCD&&【解析】可用于确定企业最优资本结构的方法包括平均资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分析法。
【例题·单选题】下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是（& &&）。&& &&& A.最佳资本结构在理论上是存在的&&& B.资本结构优化的目标是提高企业价值&& &C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳&&& D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变
&&【答案】D&&【解析】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动，动态地保持最佳资本结构十分困难。所以选择选项D。&
& （1）①转换价格=面值/转换比率=100/10=10（元/股）
&& ②发行可转换公司债券节约的利息=40×（6%-3%）=1.2（亿元）
&&&③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2016年的每股收益至少应该达到10/25=0.4（元），净利润至少应该达到0.4×50=20（亿元），增长率至少应该达到（20-15）/15×100%=33.33%。
&&&④如果公司的股价在9～10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换股票的风险，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。
&&（2）债券筹资成本=6%×（1-25%）=4.5%
&&（3）①发行附认股权债券节约的利息=40×（6%-4%）=0.8（亿元）
&&&②为促使权证持有人行权，股价应高于8元。\
&&&③发行债券张数=40/100=0.4（亿张）
&&&附认股权数=0.4×10=4（亿份）
&&&认购股数=4/2=2（亿股）
&&&如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=2×8=16（亿元）
&&&④是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。
标识本段讲义内容
标记名称： (30个汉字以内。)
字体样式：
修改该笔记