基金公司智能基金组合产品梳理 策略构建解析与发展展望
手机看热销基金排行分享
来源：华宝财富魔方
　　伴随金融科技、浪潮的风靡，以及基于动态资产配置理念的逐步深入人心，智能基金组合这一较具创新性的产品与策略模式近几年在中国泛资产管理行业迅速涌现。多家知名第三方、开发了系列智能基金组合产品。与此同时，在这场金融科技浪潮中，也开始投身于智能基金组合的策略开发与产品布局。
　　较之第三方理财与基金销售机构，基金公司在专业资产管理领域无论是研发还是渠道方面都有得天独厚的优势。基金公司的加入，相信会进一步推进智能基金组合这一新兴资产管理模式的蓬勃发展，尤其是当下公募FOF产品即将启航之际，基金公司的智能基金组合业务更是扮演着FOF投资急先锋的角色，承担着为未来公募FOF产品的推出积累研发、投资与渠道建设经验。鉴于此，本文重点梳理了当前公募基金公司开展智能基金组合业务的现状、产品布局以及产品设计的核心策略与理念，并对未来产品与的发展作出展望。希望本项研究一方面能够为基金组合投资业务的从业者了解业内动态提供一定参考，另一方面也希望能够对投资者更加深入了解基金组合投资策略的构建思路与核心理念有所裨益。
　　1. 基金公司开展智能基金组合业务的意义
　　从基金公司的视角看，开展智能基金组合的意义是不言而喻的，一方面有助于完善公司产品线，打造资产管理领域的独特；另一方面也为未来公募FOF产品的推出充当了试验田的角色，有助于公募FOF产品的孵化。站在投资者的视角，基金组合产品与业务的大力发展，其意义也是深远的。
　　首先，智能基金组合业务有助于更好满足投资者日益增长的财富管理需求。近年来，公募基金行业的产品创设加快，大量主题型、涌现，产品数量已突破4000只，伴随金融产品体量的不断庞大与种类的不断繁多，基金产品的筛选与投资难度也在不断加大，将更加有赖于专业的投资价值挖掘与动态资产配置。智能基金组合业务依托于专业金融机构的金融产品研究与策略设计能力，以大类资产配置为主线，以组合投资为载体，分散基金投资风险，可以更好满足、契合投资者的差异化与多元化财富管理需求。
　　其次，智能基金组合业务有助于完善投资者的资产配置与风险管理理念。智能基金组合以现代资产配置与组合投资理论为基本依据，充分考虑了各类标的资产的收益风险特征，通过动态配置与再平衡机制追求组合投资绩效的长期优异，有众多基金组合产品对交易理念及准则的各项细节予以了充分披露，从而投资者通过参与基金组合业务，不仅可以实现动态资产配置，满足财富管理需求，还有助于多元化投资及风险管理科学理念的培育形成。
　　最后，智能基金组合业务有助于不断改变个人投资者追涨杀跌的交易习惯，烫平市场波动。“追涨杀跌”是个人投资者的典型性操作风格，不仅违背了价值投资理念，还易引起市场的大幅波动。智能基金组合产品采用多策略交易思路，其中不乏低买高卖的反向交易系统设计，如经典的目标波动率策略就倾向于当市场大幅波动时降低风险资产配置仓位，而市场波动率萎靡时提升仓位。这一交易模式有助于逐步扭转个人投资者的传统投机性操作风格，培养长期价值投资理念，注重资产的长期增值，从而也有助于烫平市场的大幅波动。
　　2. 基金公司智能基金组合业务开展现状与产品梳理
　　基金公司早期基金组合投资业务以为主要模式，本质上是交易方式上的创新。在此基础上，近年来多家基金公司又研发了策略构建更加复杂、组合投资与资产配置内涵更为丰富的基金组合投资产品，即智能基金组合。其中已初具规模的有华夏基金、广发基金、嘉实基金、南方基金、银华基金等，本文以这几个平台为例，对各家平台运营模式及主要产品做一梳理。
　　2.1. 基金公司智能基金组合业务平台梳理
　　目前基金公司推出的智能基金组合业务多依托于PC端的公司网站或移动端的A，上线的基金组合产品基本以两种模式运营。
　　一是不同收益风险特征的标准化产品系列。该模式下，基金公司将各基金组合全部呈现给客户，并由投资者根据自身风险偏好自行选择，其中以南方基金的“超级智投宝”、嘉实基金的“智盈”以及广发基金的“基智组合”为代表。南方基金“超级智投宝”上线5款配置型产品，依据风险收益特征依次为激进型、进取型、平衡型、稳健型、保守型，通过配置不同比例的货币类、偏债类、偏股类资产实现不同收益风险特征的匹配。此外，该平台还提供了定制组合功能，根据客户属性推荐资产配置，客户可以进行动态调整，一键操作完成投资。广发基金“基智组合”上线时间较早，产品较为完善，以旗下公募基金为基础致力于为客户提供专业、智能的资产配置方案，其产品可以分为策略型与配置型两大类。5款配置型产品主要依据风险等级配置不同资产形成基金组合，4款策略型产品则涉及了大小盘轮动、行业量化精选、CPPI组合保险策略等。不同于以上两家基金组合产品，同属第一种模式下的嘉实基金“智盈”系列是作为定期推出的，主要面向中高端客户，在嘉实基金管理的开放式基金中选择投资标的建立基金组合，并依据量化择时指标，通过对权益类基金、债券类基金、货币类基金进行轮动设置，以期在既定风险水平下实现合理收益。“智盈”包括量化择时系列、添易系列、慧投系列等，该系列产品在运作满一定时间后可申请退出，且当组合投资年化收益率达到或超过预期约定值时，运作期提前结束。
　　二是根据客户风险评级与风险偏好，定制推送智能基金组合产品。这类运营模式以华夏基金的“华夏智投”与银华基金的“天玑智投”为代表。“华夏智投”根据用户年龄、工作状态、财务状况、投资目的、风险承受能力、预期收益等客户输入的基本信息确立客户风险等级，并根据顾客的不同偏好水平在、、间进行资产配置，客户可在此基础上进行风险收益的调整，随后构建智能基金投资组合。银华基金APP“生利宝”旗下的“天玑智投”共推出8款不同收益风险特征的产品，涵盖低、中低、中、中高、高5个风险等级，满足不同风险偏好客户的财富管理需求。“天玑智投”从客户的财富增长能力、偿债能力、储蓄能力、保障能力、应急能力、财富自由度6大维度评估客户现有财富现状，并结合投资者的投资历史、风险偏好等因素划分客户风险等级，确定最佳投资方案，有针对性的推荐智能基金组合。
　　2.2. 智能基金组合产品梳理
　　基于基金组合产品的自身特征，从构建组合所采用的策略透明度看，可以把基金组合产品划分为白盒策略与黑盒策略两种，两类策略的主要区别在于对具体调仓准则的披露程度。 若投资者对策略能做到完全复制，即为白盒策略，若不能实现完全复制，则为黑盒策略。我们对上述几个平台的产品进行梳理，发现绝大部分采用的是黑盒策略，仅披露了策略的投资理念、当前持仓与历史调仓记录等，而采用完全信息披露的白盒策略的产品数量不多。这与我们对第三方理财平台的统计情况并不同，第三方理财上线的基金组合产品白盒与黑盒占比基本参半，某些平台（如蛋卷基金）基本以白盒为主。基金公司上线的白盒策略中，比较有代表性的有广发基金的“大小盘轮动策略”，银华基金的“趋势强者策略”和“目标智投策略”，这三款产品不仅详细披露了投资理念，还对策略组合中涉及的投资标的、资金配置比例及买入卖出的核心参数也进行了详细披露。
　　从资产配置上看，目前基金组合涉及的大类资产涵盖境内股票资产、债券资产、货币资产、商品资产以及境外股票与债券等多个种类，但受制于额度限制，考虑到策略容量的问题，多数产品仅配置于境内资产。其中多数产品会涉及到股票型资产配置，从而其风险等级位于中风险以上。不过按照可配置于权益资产的上限，可以进一步将产品划分为三类：一类是高比例权益资产配置，这类产品在偏股型基金或股票型基金等高风险资产上的配置比例较高，上限一般在50%以上；另一类是中等程度权益资产配置，这类产品对权益资产的配置比例适中，配置比例一般位于20%～50%之间；第三类产品则主要配置于债券型及货币型基金等低风险资产，以稳定和平滑收益为目标，但为了增厚收益，部分产品也会将一部分仓位配置于股票型资产，比例一般控制在20%以内。从上述几个平台推出的智能基金组合产品来看，三种风险特征的产品均有涉及，但以高比例权益资产配置为主。
　　从产品的费率设定模式来看，绝大多数基金组合产品仅收取所配置基金的申购、赎回与管理费，并不额外收取基金组合业务的顾问或管理服务费用，即不进行二次收费。如广发基金在其官网上明确提出“基智理财服务目前不收取额外账户管理费，通过基智理财申购费全免”，华夏基金在其官网上也列出“智能基金组合内基金申购费率最低，账户免收管理费”。嘉实基金面向中高端客户推出的“智盈”系列，采用定制账户的运作模式，虽然部分产品在服务条款中设定了当定制账户在约定期限内达到目标收益率时，会收取一定管理费等相应条款，但最近几款产品中均列出了一个特别提示：“本期暂不收取投资管理费”，实际上也是免收组合投资服务费的。
　　3. 智能基金组合产品策略构建思路解析
　　3.1. 智能基金组合策略构建的基本思路与类型
　　从自上而下的策略构建流程上看，基金组合策略均涵盖宏观层面的大类资产配置与微观层面的基金筛选两大模块。
　　宏观大类资产配置层面，配置策略主要有两类，一是静态资产配置策略，即会事先约定所投资的各类资产的明确权重，期间仅在各类资产由于本身涨跌导致资产配置比例超过一定阈值时才进行调整，整体看资产配置比例是静态的；二是动态资产配置策略，引入大类资产的择时理念（一般对权益资产进行择时），根据对权益资产或多个资产的走势判断，动态配置各类资产的投资权重。
　　微观基金筛选层面，部分基金组合的投资标的事先是确定的，策略运行期间并无基金筛选策略，一般仅投资于，本质是静态基金标的配置；有部分产品加入了基金筛选策略，基金投资标的并不固定，而是根据市场热点或动量策略对投资标的进行筛选，即基金标的配置是动态的。
　　按照这两个维度，可以把当前基金组合的策略运作划分为4种类型，一是静态大类资产配置+静态基金标的配置，二是静态大类资产配置+动态基金标的配置；三是动态大类资产配置+静态基金标的配置；四是动态大类资产配置+动态基金标的配置。实践中，基金公司推出的智能基金组合产品绝大多数采用的是动态大类资产配置+动态基金配置策略，以期从宏观、微观两个层面获取较好收益，下文主要对这类策略的构建思路进行剖析。
　　3.2. 动态大类资产配置+动态基金标的配置策略解析
　　为了对这类基金组合的构建策略有一个更加透彻、深入的解析与评价，本文选取广发基金的大小盘轮动策略、银华“天玑智投”的趋势强者与目标智投策略进行分析。一方面因为这三款产品在大类资产配置与基金筛选思路上较有代表性，另一方面则是因为这三款产品均是白盒策略，策略构建规则、各项参数均在平台上做了详细披露，这便于我们依据交易规则进行历史回测，以深入探析这类产品的收益风险特征。
　　3.2.1. 大小盘轮动策略解析
　　广发基金的大小盘轮动策略选择沪深300指数作为追踪风格的指数，指数作为追踪小盘风格的指数，根据市场指标选择配置。该策略配置于两类资产：权益资产与货币资产，其中权益资产为股票型基金（广发沪深300联接C，广发中证500联接C），货币资产为。当权益资产发出看多信号时，满仓持有股票型基金，当发出看空信号时，则赎回权益资产，转为持有。
　　该产品中，权益资产择时采用趋势跟踪的设计理念。满7天后，分别计算沪深300与中证500过去20天的，当二者涨跌幅均小于零时，权益资产发出看空信号，此时满仓持有货币基金，否则满仓持有权益资产。在权益资产筛选层面，采用了20天动量效应筛选方法，即当沪深300涨跌幅高于中证500涨跌幅时，满仓持有沪深300（广发沪深300联接C），当中证500涨跌幅高于沪深300涨跌幅时，满仓持有中证500（广发中证500联接C）。
　　从历史回测来看，2013年～日期间累计收益147.77%，同期沪深300指数收益率仅50.45%，策略组合跑赢大盘97.32个百分点。历年收益率来看，该策略收益主要来源于年对单边牛市行情的较好把握，且由于引入了动态止赢机制，故在2015年下半年股市异常波动时期做到了及时止赢离场，从而确保了即得收益。不过，该策略在年表现欠佳，未跑赢同期沪深300指数，且2016年发生亏损。这主要源自于2016年以来，市场呈现窄幅震荡上行态势，单一的趋势跟踪策略难以应对自如。不过，整体上看，趋势跟踪的策略设计在长期表现还是较好的，可以做到捕获单边大牛市行情，并能够及时止赢离场。
　　3.2.2. 趋势强者策略解析
　　趋势强者策略配置于两类资产：权益资产与货币资产，其中权益资产为股票型基金与偏股，货币资产为。当权益资产发出看多信号时，满仓持有股票型或偏股混合型基金，当发出看空信号时，则赎回所有权益资产，转为持有货币基金。可见，该产品在大类资产配置层面是以权益资产择时为核心的，权益资产仓位配置仅0%与100%两种状态，相应的货币资产配置仓位则为100%与0%两种状态。
　　该产品中，权益资产择时采用的是趋势跟踪的设计理念。不过不同于传统趋势跟踪策略，该产品采用双重买点与单一卖点的设计思路。其中一个买点采用的是基于特定底分形（当任意交易日，用i标识，其收盘价是i-15，i-14，i，i+1，…，i+10日的最低价）的趋势回调买入技术，即根据沪深300指数最近的两个特定底分形所处的位置关系判断当前市场是处于上涨还是下跌趋势，当两个特定底分形对应的沪深300指数收盘价格抬高时，意味着当前市场处于上涨态势，此时采用一个较为灵敏的入场信号（沪深300指数价格运行至5日均线上方）。该买入方法的优势在于入场信号的延迟较小，同时由于引入了趋势判断，能够一定程度避免趋势下行市场入场，尽量减少熊市对策略净值的侵蚀。不过，市场并不是任何时候都会产生这种入场信号的，尤其在单边大牛市中采用该信号可能会导致无法入场交易，从而错过单边上涨行情。为弥补这一入场信号的不足，该产品引入了另一个入场信号，即沪深300指数连续两日创80日新高，这就保证了在强势上涨行情中策略一定会发出入场信号。在卖出方面，该产品采用的是自本次开仓以来沪深300指数回撤幅度超过10%，则权益资产平仓离场的策略设计。从历史看，10%的卖出设置相对中肯，符合沪深300指数的波动特征，既保证了策略能够做到及时止损止赢，又避免了在震荡上行市场中卖出阈值设定过小引发的策略频繁入场离场问题。
　　基金筛选层面，趋势强者策略备选权益资产投资标的共有6只基金，均为股票型或偏股混合型产品，但并不是等权配置于这6个标的，而是基于动量效应配置过去120日表现最好的前2只基金，并按照60个交易日的固定周期进行动态筛选。
　　从历史回测看，趋势强者策略表现良好。2013年～日，每年均获取了绝对正收益，今年以来的收益率达到15.23%；相对收益方面也表现不俗，仅2014年跑输沪深300指数。从累计收益率看，该策略组合样本期间内录得203.59%的累计收益率，大幅跑赢同期沪深300指数153.14个百分点。从风险端看，策略组合历史最大回撤26%，主要发生于2015年下半年股市异常波动时期，但回撤幅度要显著小于同期沪深300指数。
　　从市场适用性看，该策略的特点是：当市场呈现明显上行趋势时，如2014下半年～2015年上半年期间策略表现较好；当市场呈现振荡上行趋势时，如2016年期间策略也能录得正收益；当市场处于单边下跌时期如2015年下半年，或振荡下跌期如2011年～2012年，由于受市场的系统性风险影响，策略组合的净值会发生一定回撤，但由于引入了动态止赢止损机制，回撤幅度要小于沪深300指数。
　　3.2.3. 目标智投策略解析
　　银华的另一款产品“目标智投”在策略设计方面也较有特色。该产品以追求实现8.5%的绝对投资回报率为目的，产品设定了一个强制赎回条款，即任一天买入该组合，当投资者的投资回报率达到8.5%时则执行解约业务，结束本次签约服务，并将策略组合内持有的基金转换至银华货币基金。
　　在大类资产配置层面，该产品配置于股票与债券资产，但8.5%的止赢机制决定了该产品在大类资产配置层面不能过于激进，否则会造成净值回撤太大，难以达到目标收益要求。因此，该产品权益资产的配置比例设定为60%，且仅当发出看多信号时才进行配置，剩余资金配置于债券资产；当股票市场发出看空信号时，则全部配置于债券资产。此外，为了进一步做到收益与风险的平衡，该产品还引入了一个资产配置的再平衡条件，即当股票型基值占比超过80%时，启动再平衡机制，将股票型基金市值占比调整至60%。这相当于当股票市场涨幅超过33%（(80%-60%)/60%）时，会及时兑现一部分利润，以尽可能的高概率实现8.5%的目标收益。
　　可见，这款产品在大类资产配置层面依旧是以权益资产择时为核心的，但较之趋势强者策略，目标智投策略设计得更为复杂，采用三重入场策略：一是突破买入，即沪深300指数连续两日创80日新高；二是回调买入，该买入方法在设计理念上与趋势强者类似，但具体方法有所不同，目标智投策略采用MACD指标划分行情波段，当上一波动市场处于上升态势，且经历了一波回调之后，MACD产生零轴以下金叉信号时入场交易；三是超跌买入，即当股价击穿前期市场重要底部5%以上，且MACD指标产生背离时入场交易。
　　在卖出条件上，除了8.5%的止赢机制外，该产品还额外设计了三重卖出条件，即：当MACD指标产生死叉，且沪深300指数自本次开仓以来最大涨幅大于等于10%时；当MACD指标产生死叉，沪深300指数自本次开仓以来最大涨幅小于10%，且当前沪深300收盘价格小于等于开仓时的沪深300指数收盘价格时；当自本次开仓以来沪深300指数最大回撤幅度超过10%时。整体看，这三个卖出条件较之趋势强者策略组合中仅采用10%最大回撤卖出条件的设计，在权益资产的出场方面要敏感得多，其目的也正是为了平衡收益与风险，以期可以高概率实现8.5%的目标收益。
　　基金筛选层面，目标智投策略采用的也是一种基于动量效应的动态配置思路，权益资产的标的筛选思路与趋势强者策略一致，并引入了一个债券资产的动态筛选机制。目标智投策略的备选标的为支持基金转换操作的银华债券型基金（剔除指数型基金、当日暂停申购的以及赎回费率大于千分之一的债券型基金），但仅配置于过去120日表现最好的前2只基金，并设定了120日固定调仓周期。这一调仓周期较之权益资产60天的调仓周期长了一倍，这应该是出于债券基金的收益普遍不高，调仓过于频繁可能会抵消动量筛选带来的收益增厚方面的考虑。
　　从历史回测看，2014年1月～日（该产品备选标的中的银华永利2014年初才上市，故回测起始年份设定为2014年），当不启动8.5%的止赢机制时，该产品累计录得58.30%的累计收益率，且2014年以来每年均获取了绝对正收益，今年以来的收益率为5.11%。
　　当启动8.5%止赢机制时，从历年最大投资回报率看，年均实现了8.5%的目标收益要求，2016年最大回报率8.20%，接近目标实现，2017年以来的最大回报率5.11%，若按照年化计算，也可以算作是实现了8.5%的目标收益。
　　进一步的，我们统计了在2014年初以来，任何时候进场，在未来250个交易日内实现8.5%目标收益率的占比（即进场后的250个交易日内最大投资收益率大于等于8.5%），经计算这一比例为76.48%，达到目标收益的占比较高。这主要得益于2014年下半年～2015年上半年经历了一波单边牛市行情，同时2016年2月以来市场震荡上行，虽然大小盘风格分化严重，但动量效应的基金筛选策略使得该产品及时跟上了市场风格，配置到了几个较为强势的基金，如银华富裕主题、银华和谐主题等，故这段时间的产品净值表现尚可，创出新高。
　　最后，从最大回撤看，该产品由于限定了权益资产的配置仓位，且出场条件设定得也较为敏感，历史最大回撤幅度较之趋势强者策略有所缩小，为21%（发生于2015年下半年股市异常波段时期），250日滚动区间的最大回撤均值为9.81%，与8.5%的目标收益率基本可以匹配。
　　4. 智能基金组合产品与构建策略发展展望
　　综上，较之单一基金产品，智能基金组合策略由于引入了资产配置理念，对不同市场环境的适应性得以显著提升，同时投资策略以及配置品种的丰富化，也使得智能基金组合具备了多样性的收益风险特征，可以满足不同风险偏好投资者的需要，这是当前基金组合产品盛行的原因所在。
　　从策略的信息透明度上看，虽然基金公司开发的智能基金组合策略以黑盒为主，但我们认为白盒与黑盒策略各有优势，两者的适应人群不同，未来可能呈现并驾齐驱的局面。白盒策略的优势在于详细披露了策略的构建流程与交易规则，不仅具有了理财功能，还兼具了对投资者投资理念的教育功能。投资者购买白盒产品，对产品的评价维度除了过往业绩外，还多了一个对策略理念及交易规则的评价，这对于那些具有一定投资基础与策略理念的成熟型投资者是有吸引力的。不过，白盒策略的高透明度也导致策略较易被模仿，这就要求投资管理人具备持续的产品开发能力，且白盒策略按照事先约定的规则进行调仓，一定行情发生极端变化导致规则失效，白盒策略要调整交易规则可能在流程上要比黑盒策略复杂。黑盒策略在维系产品管理人核心竞争力方面的优势是勿容置疑的，且策略的灵活性与多样性空间更大，理论上看对不同市场环境的适应能力会更强一些，但较低的透明度也导致投资者仅能靠过往业绩评判优劣，对产品的信任度不及白盒策略，这类产品可能更适用于新入市场不久、缺乏成熟投资理念的投资者。可见，白盒与黑盒策略各具优劣势，两者适应的客户群体不同，这决定了两类产品都有市场空间，关键是策略本身要不断丰富化与差异化。
　　从策略的构建思路与方法上看，动态资产配置+动态基金筛选策略由于具备更大弹性与更好的市场适用性，在我们所划分的4类策略类型中是最有生命力的，这是当前无论白盒还是黑盒基金组合产品所使用的主要策略类型。不过，在大类资产配置层面，多数策略采用的是以权益资产择时为主，并未对债券资产进行择时，债券配置实际上成为了一种现金管理工具。这一思路在过去几年债券呈现长期牛市格局时无疑是有效的，但债券资产并非是无风险的，2016年下半年债市的大幅波动充分说明债券配置也要把握节奏，否则难以实现收益增厚的目的。鉴于此，我们认为，把债券资产也作为风险资产看待，引入债市择时系统，可能是大类资产配置层面未来进一步优化完善的一个思路。另外在基金筛选层面，目前市场上盛行的是采用动量效应进行基金筛选。虽然这一策略在历史看是十分有效的，但基金筛选评价绝不仅此一个维度，尤其是对于一些主动管理型基金，应是结合基金产品、基金经理以及基金公司构建多因子综合打分模型，打造三位一体综合评价体系，我们认为基金筛选评价策略的不断精细化，应是未来智能基金组合策略开发的另一个方向。
　　最后，从智能基金组合产品的盈利模式上看，目前绝大多数产品的盈利点来源于组合策略所配置的基金产品的申购赎回费用以及所配置基金自身要提取的管理费。基金组合实际上充当的是销售职能，组合策略本身在资产配置与投资管理方面的价值尚未在盈利模式上得以充分体现。我们认为，随着动态资产配置理念以及智能基金组合策略的进一步普及，智能基金组合产品的盈利模式应该会更加多元化与丰富化，尤其是达到一定业绩条件下，采用收取组合投资的顾问服务费用或业绩提成的盈利模式应会有一席之地，以此构建基金组合策略的正向激励机制，进一步体现组合投资的价值。
关键词阅读：
责任编辑：常福强
相关阅读评论<b data-type=评论<b data-type=评论<b data-type=评论<b data-type=评论<b data-type=
注：过往业绩不预示未来表现
金融界基金超市共2824只基金，全场购买手续费1折起！
股票型收益榜
混合型收益榜
金融界旗下基金交易平台
证监会授牌独立基金销售机构
资金同卡进出，银行加密保证
每日爆款 新手专享
新手专享12%约定借款利率
精选产品0费用存取，1元起投7&24小时随时取现，秒到账历史年化收益9%-17.75%500元起投，申购费1折6.3%年化收益投资期限 60 天可投金额 0 元7.5%年化收益投资期限 120 天可投金额 0 元7.5%年化收益投资期限 120 天可投金额 0 元
基金收益排行
最高收益TOP5
最低风险TOP5
最热销TOP5
24小时新闻排行
一周新闻排行基金组合哪家强 四大筛选法教你找到最佳标的_凤凰财经
基金组合哪家强 四大筛选法教你找到最佳标的
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
一些基金组合是由外来专业机构构建的，如基金公司和部分基金研究机构，在不同平台可以见到类似茶品，投资者要注意筛选费率更低的平台进行投资。中国基金报记者方丽在工商银行近期联合中证指数公司合作的&ldquo
一些基金组合是由外来专业机构构建的，如基金公司和部分基金研究机构，在不同平台可以见到类似茶品，投资者要注意筛选费率更低的平台进行投资。中国基金报记者方丽在工商银行近期联合中证指数公司合作的&中证工银财富基金指数&，有55只基金入选激起小伙伴关注，关于优选基金及基金组合再度映入普通投资者眼帘。自去年以来，陆续有天天基金网、蛋卷基金、且慢平台、招行摩羯智投、滚雪球基金、盈码基金、拿铁智投等机构布局智能投顾等基金组合（仅考虑以公募基金为主的基金组合）业务，究竟基金组合业务如何？基金组合模式能带来多少收益？其中蕴含哪些筛选细节，本期工作室一一道来。近两年股市、债市等基础市场赚钱效应平平，因此目前基金组合的收益率并不算高，较好的一个区间年化收益在5%~15%之间，相对于单只基金来说，并没太明显优势，但投资者需要注意从资产配置能力大小，以及长期运作的年化收益率能否保持来挑选产品。此外，投资者还需要关注平台优势、产品类型、运作模式、投顾人员、产品细节等。分享一下全球资产配置之父&加里布林森的名言，做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。收益率正负皆有优异的年化收益可达15%对任何投资者来说，基金组合模式的收益率都是必须关心一项。从去年年中陆续出现的这些基金组合平台来看，究竟目前收益率多少呢？其实和任何产品一样，有好有坏，好的产品收益率区间在年化收益在5%~15%之间。不过，需要指出的是，基金组合是资产配置，平滑风险的同时也平滑了收益，追求的贝塔收益而不是阿尔法收益。中国基金报记者从较为重要的三大平台如天天基金网、且慢平台、蛋卷基金发现，基金组合的收益率差异较大。天天基金网有一个&组合宝&平台，若完全以&公募基金&为原料的基金组合，大概合计有30个基金组合，多为基金公司自己设置的组合。而从运作时间超过200天的24个基金组合来看，累计收益率为正的大概有16个，而收益率为负的产品达到8个，占比达到33.33%。累计收益率较好的有运作348天的银华基金&银华稳进组合&、运作409天的华安基金&我在春天等你&、运作409天的兴全基金&兴全白马组合&，累计收益率分别达到13.02%、11.07%、9.90%。此外，国投瑞银组合、国泰的&阿尔法战队&、富安达的&财富安达&、交银施罗德的&带你赚钱带你飞&、华夏基金&华夏均衡稳健&、南方基金&南方组合&等表现较好。而从且慢平台看，目前大概按照类型标签可以分为14个大主题，合计约有400多个组合。若以&中频调仓-季度调仓规律执行&标签下50个组合来看，多数收益率为正，大约有5个基金组合年化收益率为负数，表现较好的5个组合年化收益率超过10%，不过收益率区间在2%~5%左右的也较多。从且慢平台所重点推荐的组合看，主要是&二八轮动&、&盈米稳健八心八箭&、&广发基智行业轮动&、&安心动盈&、&绿巨人&、&德圣灵活进取&，运作天数基本超过400天，年化收益率基本在39.70%、10.41%、16.68%、11.05%、16.39%、13.18%。而&蛋卷基金&的策略组合也差不多，大概有16个组合，不少策略最近一年收益都在2%~4%左右，也有部分策略近一年收益率出现亏损。&蛋卷斗牛动态平衡&策略最近6个月收益15.1%，表现较好。需要指出的是，投资者在比较基金组合收益率时候需要注意三点：第一不要被&宣传收益&所迷惑，也有少数为了宣传基金组合收益或者更新不及时，会突出业绩较好的时间段的收益率，要注意仔细对比；第二是可能有些组合收益有没有扣除申购费用等，注意仔细辨别；第三则是注意组合是否采取了历史模拟业绩的情况，要区别累计收益率、年化收益率，最好对比时统一采取年化收益率对比更为清楚。此外，投资者在关注收益率的同时，也需要注意波动率、最大回撤、夏普比率等，进行综合对比。值得一提的是，有些业绩较好的激进组合可能回撤幅度也会较大。风格上多偏稳健按照生命周期划分较多影响收益率高低的一个核心是产品风格，往往激进型组合遇上好市场时收益率可观，而稳健组合则可以实现震荡时收益稳健。因此，投资者关注每一个基金组合背后的投资逻辑来筛选，不过从目前看，多数基金组合吹起&稳健风&，也有一些品种按照生命周期划分。据中国基金报记者发现，目前各大平台的基金组合基本分为三类，一类是本身设置了风险中、低、高基金组合；二类是策略为主的基金组合，也有不同风险高低；三则是进行客户分类后再推荐基金组合。比如好买基金推荐的组合，就直接分为保守型-乐享其成、平衡型-稳中求胜、进取型-锐意进取，根据风险类型不同设置不同的基金配置。&拿铁智投&也分为经典策略组合、平衡策略组合、择时策略组合等，而这三大项目下也分为高风险、中风险、低风险的三大小组合，如择时策略组合下就有&择时-全仓组合（最高100%股票仓位）&、&择时-六四组合（最高60%股票仓位）&、&择时-三七组合（最高30%股股票仓位）&，在每个项下再优选基金。也有&蛋卷基金&则是按照策略分类，如&二八轮动&、&二八平衡&等，还设置了&蛋卷斗牛80后奋斗&、&蛋卷斗牛10后育儿&、&蛋卷斗牛90后自强&、&蛋卷斗牛00后教育&、&蛋卷安睡50后养老&、&蛋卷安睡60后栋梁&等按照不同年纪不同需求的基金组合。盈米的且慢平台也有以各种策略、主题等为&标签&的各色组合。比如摩羯智投则是采取量化客户需求推荐，再推荐基金组合的模式，投资者根据自身流动性安排和风险偏好设计基金组合方案，其中流动性安排大致有三种，分别为短期0~1年，中期1~3年，长期则是3年以上；第二则风险承受级别，从低风险到高风险分为10级，这样分别对应不同的基金组合。如若投资期限为3年以上，风险承受级别为10级，则推荐模拟历史年化波动率为15.28%。该组合对应的是股票类、固收类、另类及其他的比例为73.79%、15.39%、10.64%。也有一些组合平台需要做风险测评，基本采取的是用户调查问卷的模式进行用户画像，比如用户问卷主要涉及的是人生阶段、家庭成员结构、投资目标、投资期限、投资产品种类、能承受的最大波动幅度、对投资波动感觉、亏损后反应、投资收益和回撤感受等。投资者回答这一调查问卷之后，会分为几种画像对应产品。值得一提的是，目前基金投资者适当性管理办法出台后，在不少基金组合平台都需要填写风险测评。相对来说，投资者需要密切关注适合自己的基金组合，重点是关注平台用户画像精准度是否高，以及所推荐组合匹配度是否高。同时，因为投资者自身生命周期的需求也在不断变化，建议投资者也根据自己需求来不断调整自己的基金组合。平台类型各不同最好对比做参考在智能投顾、公募系FOF等热点事件助推下，近两年天天基金网、蛋卷基金、且慢平台、招行摩羯智投、滚雪球基金、盈码基金、拿铁智投等机构布局智能投顾等基金组合（仅考虑以公募基金为主的基金组合）业务，多数是公募基金代销平台进行，这些平台各有些特色，投资者最好比较比较。天天基金网的&组合宝&，是由天天基金发起，以公募基金作为投资标的专业机构构建的资产组合。目前专业机构主要是公募基金公司，其他有少数信托公司等推出产品。这一平台组合可以按照组合策略BY、组合类型、购买人数最多、收益率排名、最大回撤、组合性价比等角度进行筛选，较为便利。相对来说，这些更多是基金公司提供的组合，多数组合都是&内部FOF&&&就是只投资自己家基金的组合，可以观察到基金公司整体投研思路和旗下真正的明星产品。更重要的是，对于投资者来说，可以作为未来基金公司推出FOF类产品一个业绩参考。相对来说，盈米财富的且慢平台组合更多也更全面，目前按照&主题-聚焦热点主题&、&优选-甄选优质资产&、&低风险-专注低风险&、&全市场-布局全市场精选多公司基金&、&全球-投资全球市场&、&再平衡-低买高卖资产比例再平衡&、&大类资产-多元资产大类配置&、&择时-洞察判断市场-主动把握时机&、&指数-专注指数投资&、&轮动-资产切换随市而动&、&量化-科技计算精准执行&、&中频调仓-季度调仓规律执行&、&低频调仓-长期持有适度调仓&、&高频调仓-积极调整紧追市场&，其中就包括了6个、64个、25个、27个、20个、14个、31个、24个、5个、20个、34个、50个、46个、38个组合。据了解，这些组合会根据市场情况主动调仓，但不排除有些调仓速度较慢，其中数据上有最早组合创建时间、累计收益、最大回撤、波动率、夏普比例等指标可以参考，对于投资者研究组合或更有利。而从盈码基金来看，目前策略组合主要是有两个，&进取先锋组合&和&主动管理量化组合&，按照介绍，这两大组合成立以来收益基本在147.63%、121.83%，组合基金在3-4只，更侧重精选基金角度。蛋卷基金的特色也是策略多元化，除了根据50后、60后、70后、80后、90后等生命周期类的策略基金组合外，还有动态平衡策略、中国好资产、全天候（海外）策略、二八平衡、二八轮动等策略模式，从基金组合名称等角度看较为&接地气&更容易理解。另外，&来点财&APP也设置了不少基金组合，经过风险测评也会推荐最为匹配组合，比如说积极型投资者（破釜沉舟、义无反顾）就适合几大激进型组合，如银华梦想1号、景顺长城激进1号、旗隆基金&鹏程万里&等，不少组合都是较大比例配置权益类资产。需要指出的是，这些基金组合平台多数是&外来&专业机构进行基金组合构建，多数来自于基金公司（不少基金公司自己电商平台也有组合）和部分基金研究机构，其中有一部分组合是重复的，有些基金公司开发的组合会出现在不少平台上，投资者要注意筛选费率更低的品种，或者更便利品种。另外投资者也需要关注平台实力以及实际组合运作人士，选择实力雄厚的机构为主。运作细节需要注意调仓速度、到账时间等运作一个基金组合并不简单，投资者一定要关注一些细节，其中调仓速度、到账时间都需要关注。调仓是基金组合最核心的一个细节，投资者一定要注意基金组合的调仓频率和效率。从目前各大平台来看，其实调仓频率较高的并不多，多数是一两个月甚至更久调仓一次。需要注意，一是&调仓&能力问题，背后所反映的是智能投顾平台的大类资产配置能力，这也是最为核心的一个方面。在近两年股市、债市波动较大，国内外市场黑天鹅事件频出，基金、股票等数量庞大丰富，做好资产配置并不容易，投资者应对平台这一能力多加考察。二是调仓效果，目前多数专业金融机构的此类平台采取的是用手机短信等模式推送调仓信息，再由投资者自行操作的方式解决，而这一调仓对象和配置比例都是&白盒&模式，若没有采取这一模式的平台需要谨慎。投资者也需要注意有相关调仓信息及时跟踪，不然错过机遇因此没有获得较好收益。三则是注意&调仓&的频率问题，目前来看有些平台的调仓是按时调仓，有能力的投资者也可以根据调仓的效果进行回测分析，也是考核平台大类资产配置及投资能力的一个好办法。另外，也有一些是量化策略进行配置调整，有些股票、债券等比例是固定且按照量化策略自动调整的，是可以智能调仓，如蛋卷基金、滚雪球等都有类似。投资者也需要关注组合基金数量的问题，目前有些平台的基金组合每次会有10只以上基金，也有少数组合内仅有3只，平均来看7~10只的情况居多。基金数量多寡并太重要，关键是看配置基金的情况和投资思路是否一致，最好选择基金与基金之间的分散度较高的基金组合。还有市场较为关注是海外QDII基金怎么办？不少有限购处理，如蛋卷基金有一款&蛋卷安睡全天候（海外）4号&，专门布局南方亚洲美元债人民币A、大成标普500、华安黄金易ETF联接A、大成纳斯达克100、南方原油等基金，每天限购8万元。还有一些有QDII到账时间较短，需要垫资处理。如某一平台宣布，若投资者选择组合赎回活期宝，成份基金全部为普通基金的将于T+1日发起旗下货币基金充值，成分基金中若含有QDII等特殊基金产品的，将由某基金垫资，并统一于T+2日发起旗下货币基金充值。除此之外，基金组合的到账时间、基金组合业务门槛、费率优惠等细节也值得关注，也有些平台可以定投基金组合。总体来说，基金组合在国内仍处于初级阶段，但确实是未来的一个大方向，投资者可以密切跟踪，看准再出手。
[责任编辑：李冰 PF013]
责任编辑：李冰 PF013
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
预期年化利率
凤凰点评：凤凰集团旗下公司，轻松理财。
凤凰点评：业绩长期领先，投资尖端行业。
凤凰点评：进可攻退可守，抗跌性能尤佳。
同系近一年收益
凤凰点评：震荡市场首选，防御性能极佳且收益喜人，老总私人追加百万。
凤凰财经官方微信
播放数：2397160
播放数：593860
播放数：1839468
播放数：5808920