1月11日-震荡行情下如何调整操作策略
& 一、盘面综述
&&尽管昨日欧美市场上涨，但是今日走出独立行情的A股并未伴随之高开，而是微幅低开，随后迅速上攻，然后又迅速下坠，从半小时的走势看今日应该是一个震荡走势，从5分钟k线可以清晰的看出大盘在经过5分钟顶背离后高位震荡，临近午盘在跌破了5分钟的30T线后大盘发生小幅跳水从而打破了早盘的震荡区间，午后继续回调在15分钟的30T线上获得短暂支撑后继续反弹，经过一波分时5浪的反弹后形成顶背离而继续回落，尾盘小幅跳水。最终大盘微跌0.42%,深圳微跌0.45%，中小板微跌0.43%,而创业板则微涨0.21%。个股方面涨跌比率基本持平，但是个股仍然非常活跃，涨停22家，跌停2家。其中涨停个股主要是煤炭、软件、超跌股为主，跌停股则是庄股的补跌。
&&二、大盘走势
&&技术分析：在昨日放量突破了30日线之后，今日大盘缩量震荡，看来昨日笔者对今日的大盘判断过于乐观了，原因在于昨日放量过于激烈，短期多头的能量释放的比较充分，在不能再度放量的情况下震荡蓄势无疑是更好的选择。技术上看，今日的震荡来源于5分钟的顶背离，回调则主要针对于小时级别的2浪回调，在15分钟上显示是3段的ABC杀跌，其中A浪是，B浪是，明日将进行C浪的杀跌后完成小时级别的2浪调整，理论上这个C浪的目标是2286-（）=2261点，从均线上看则是15分钟的55T线，从小时级别看是30小时线，从日线级别看则是5日线，周线上看则是5周线。从黄金分割看最低的调整标准0.382=2290-（）*0.382=2229,完成2浪调整后进行3浪的主升，那时才是高潮。
&&短期趋势：震荡整固
&&中期趋势：周线底部已成。
&&三、主力分析/热点板块
多方主攻：煤炭和软件及超跌股，盘中新能源有所异动。
空方主攻：水泥和金融；
预判-政策受益板块：
1、三农板块：三农板块有望继续成为中央1号文件，代表股有300189神农大丰，600371万向德农；
2、新能源：锂电池/太阳能炒作概率大，代表个股有002227奥特讯，002091江苏国泰，000559万向钱潮，002218拓日新能；
3、节能环保：节能减排是政策永恒主题,代表个股有000544中原环保，600526菲达环保，600874创业环保
主题投资板块
1、高送转概念：每年的年报必炒项目；
2、黄金有色等资源股：欧美均加大救市力度，无非即印刷钞票，中国也在进行货币的宽松，因此新的一轮泡沫可能再度吹大，对黄金有色煤炭等资源属性的个股是刺激，代表个股有600058五矿发展，600961株冶集团；
3、军工航天：世界局势充满未知，欧美发达国家为了摆脱目前的困境不排除会发动战争，胡主席也清晰的表态准备海军军事斗争准备，对军工航天会有刺激，龙头股是600072中船股份，600151航天机电；
&&4、手机动漫及文化传媒：政策扶持，手机动漫标准有望明年初推出，龙头股是002261拓维信息，002292奥飞动漫，002148北纬通信及300081恒信移动；300133华策影视；
&&&四、涨停板回顾及分析
&&回顾：000034连续一字涨停，并无买入机会；600359放量滞涨，按照分时图出局；
分析：000009超跌反弹；浪主升；002528超跌反弹仍然空间；
五、潜力股
&&短线：%以内关注；
&&中线：无。
&&六、明日走势预期及操作策略
&&明日走势预期：今日大盘强势震荡，本质上是在2300点平台的重压下消化获利盘和套牢盘，技术上看是等待短期均线的上移后再度上涨，从今日缩量回调的势头来看大盘仍然非常强势，采用强势横盘调整的概率较大。预计在15分钟的55T线和60分钟的30T线或者5日线附近止跌的可能性非常大。明日关注15分钟调整的C浪。支撑位日线，压力点。板块中关注煤炭板块强势股是否冲高回落，关注软件股是否持续强势，关注超跌反弹股是否继续反弹。
操作策略：大盘目前的震荡是为了更好的上涨，而在震荡过程中让然高达23家涨停板说明个股仍然非常活跃，因此目前就是很好的调仓换股的时机。操作上总体轻大盘重个股，依据手中股票来决定去留，已经连续大幅反弹今日放量滞涨的注意落袋为安，而目前仍然处于明显下降通道且今日震荡则下跌的个股非常弱势要敢于换股，而对于已经没有大幅反弹且短期均线处于攻击状态的要敢于持股。充分为即将到来的小时级别第3浪来做准备。对于仓位较轻的投资者可以采用竟量模式积极挖掘底部放量个股。
& 七、明日影响市场的资讯
& 1、CPI明日公布，市场预期在4%。
& 点评：若符合预期则cpi连降三月，有望稳定。
& 2、询价机构仅18家 朗玛信息IPO失败
& 点评：对现行新股发行的又一次警示；
& 3、德国历史上首次负利率发行国债 遭遇强劲需求
点评：对德国马克的极度认可，预示着对欧元的不信任，暗示着欧债危机的解决之路仍然漫长。
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康达新材(SZ:002669)
非金属建材行业：周报-需求淡季价格持续下行
　　一周市场表现：
　　本周非金属建材子行业中涨幅最大的是玻纤行业，周涨幅 3.83%；涨幅最小的是水泥行业，周涨幅 0.82%。上证综指周涨幅 0.49%，水泥、玻璃、耐火材料、管材和玻纤行业表现均强于大盘。
　　建材价格波动：
　　本周全国水泥市场均价 324.34 元/吨，环比跌幅为 1.34%。价格下跌区域主要有吉林、辽宁、广东、安徽合肥和重庆主城区，不同地区价格下调 10-40 元/吨；价格上涨地区主要有贵州遵义，幅度10-20 元/吨。玻璃：本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，各地市场表现不一，5mm 浮法白玻全国均价 16.19 元/平方米，环比下跌0.44%。玻璃期货价格下跌 5 元/吨，跌幅 0.47%，14 年 9 月合约报收 1068 元/吨。本周 2400tex 无碱缠绕直接粗砂均价 5029 元/吨，环比下跌 0.85%。 能源和原材料： 本周环渤海动力煤（Q5500）平均价格跌 2 元/吨、PVC 涨 10 元/吨、美废跌 1 美元/吨。
　　行业要闻：
　　河北注销 36 家水泥企业许可证压减产能 1850 万吨；2014 年—2017 年浙江计划新建 16 条铁路； 销售压力巨大 神华提前调低动力煤价格；乌鲁木齐年底前关停三大水泥厂；天瑞集团临时变更发行文件 并购债首发缩量。
　　重点上市公司公告：
　　洛阳玻璃：关于实际控制人及相关方重新规范承诺事项的公告；中国玻纤：关于全资子公司巨石集团有限公司发行短期融资券的公告；旗滨集团：关于全资子公司收到政府补贴的公告
　　本周行业观点：
　　建材作为传统周期行业（特别是水泥），中报业绩增长确定。我们对未来发展和业绩仍持乐观态度，行业估值在低位。维持行业增持观点。小建材：集中度提升的逻辑仍将继续，业绩兑现时更确定的投资机会。当前，我们建议积极配置建材板块，整个板块的价值体现明显，有业绩个股的 PE 水平也很低。继续建议积极配置业绩确定，增长较好的公司，如：海螺水泥、金隅股份、北京利尔、伟星新材、西部建设、濮耐股份等；重点关注弹性很强的个股：冀东水泥、中国玻纤、大亚科技、金晶科技等。
建筑材料行业：2014年中期策略报告-等待基本面出清，寻找结构性机会
　　上半年总结：水泥和玻璃遭遇单边式下跌
　　今年年初以来，无论是淡季还是旺季，水泥和玻璃遭遇了“一边倒”式的下跌：全国水泥均价（高标号）年初到6 月底337 元/吨跌幅10%，其中东部地区核心区域江浙沪皖均价跌幅20%；全国玻璃均价（现货）年初到6月底跌幅18%，玻璃期货以FG1409 为例跌幅22%。
　　下半年需求仍面临下行压力
　　从我国过往经验来看，房地产投资是影响建材行业“边际变化”的最重要变量，以过去近10 年的数据为例，水泥、玻璃价格中期变化趋势均与房地产投资保持着高度一致。参照历史经验，房地产投资下行周期一般要持续4-5 个季度，而且房地产销售一直是房地产投资较好的领先指标（领先4-6个月），在房地产销售尚未见底情况下难言房地产投资见底，下半年房地产投资或房地产新开工仍将面临下行压力。 供给格局越好出清速度越快；下半年“政策变量”变得更重要
　　通过横向比较江浙沪皖、京津冀、新疆水泥市场在上一轮调整周期中的出清表现，纵向比较江浙沪皖地区最近两轮调整周期出清表现，发现供给格局改善有助于加快出清速度。目前江浙沪皖地区水泥市场仍然是供给格局最好的区域，基本面见底后要保持重点关注；结合供需情况来看，京津冀和新疆地区2015 年或将迎来专机；而玻璃市场还没到达最差阶段。
　　上半年虽然政策微刺激不断，但是基本面仍然持续下滑，主要原因在于经济下滑具有惯性作用，政策出台到见效有一定时滞，本次政策刺激比较温柔力度不大；而当基本面见底后，行业景气度的边际变化对政策将更加敏感；同时，如果宏观经济和固定资产投资持续低迷恶化，不排除政府出台进一步的放松政策；下半年，“政策变量”变得更为重要。
　　四条线索寻找结构性机会
　　从历史数据来看，SW 建材指数的涨跌和房地产投资增速趋势基本一致，这意味着在房地产投资下行调整阶段，建材缺乏行业性机会。不过从以往经验来看，即使在房地产投资下行阶段也不乏部分公司的机会：
　　水泥和玻璃：在房地产投资和水泥/玻璃价格见底之前，建议先观望；由于水泥行业对政策非常敏感且华东地区供给格局好，建议4 季度关注华东区域水泥市场（具体标的为海螺水泥）。
　　其他建材：我们认为下半年可以从三个角度来寻找一些结构性机会：行业景气度回升、成本下降、公司成长性好。当然为了追求更高的安全边际，理想的标的应该是能同时满足以上2-3 个条件的公司，综上来看，我们下半年看好长海股份、方兴科技和东方雨虹。
　　风险提示
　　固定资产投资持续大幅下滑，新增产能大超预期，原材料价格大幅上涨。
建材行业：周报-价格跌幅扩大 库存继续上涨
　　1．本周（6.23-6.27）水泥板块上涨 0.82%，跑赢大盘（上涨 0.49%）
　　水泥板块本周上涨 0.82 个百分点。板块中，大部分企业周内上涨，如：ST 狮头（7.16%）、尖峰集团（7.02%），四川双马（3.63%），祁连山（2.79%），少数下跌的企业有青松建化（-1.85%）、华新水泥（-0.9%） 。
　　2．本周水泥市场价格跌幅扩大
　　本周全国水泥市场价格环比跌幅较大，为 1.34%。跌价区主要有吉林、辽宁、广东、安徽合肥和重庆主城区，不同地区价格下调 10-40 元/吨；价格上涨地区贵州遵义，幅度 10-20 元/吨。6 月底，随着东北地区加入下跌行列，全国水泥均价跌幅继续扩大。
　　3．本周水泥库存继续上涨
　　本周全国的水泥库存为 71.40%，较上周上涨 0.94%。分地区看：华北地区上涨 2.15%至 73.08%，西南地区上涨 0.96%至 65.63%，华东地区上涨 0.95%至 69.57%，中南地区上涨 0.36%至 70.50%，西北地区保持 72.22%不变，东北地区保持 75%不变。
　　4．未来水泥价格展望
　　华北地区农忙影响将消退，雨水或成大问题； 华东地区高温雨水产生利空，价格下行概率加大；华中地区行业局势欠佳，市场盘整观望；华南地区需求将持续清淡，广东或继续下行；西北地区农忙结束，关中需求将略微回暖；西南地区雨季开始，市场堪忧；东北地区需求难见提升，价格保持平稳。
　　5．主要观点和投资策略
　　全国水泥市场连续第 9 周走低，周内多数地区遭遇降雨，水泥需求阶段性大幅萎缩。水泥行业逐渐转淡，高温、雨水产生持续利空，下周将进入 7 月，从往年看，月初市场盘整走低概率大。
　　重点关注：一带（长江经济带）一路（新丝绸之路）一化（京津冀一体化）战略实施推进的范围与深度。继续推荐海螺水泥、巢东股份、江西水泥、华新水泥、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材、冀东水泥、金隅股份、中材国际。
新能源新材料行业：周报-下半年分布式光伏电站有望加码
　　新能源新材料指数一周表现：上周上证指数上涨 0.49%；中小板指数上涨 1.36%；创业板指数下跌 0.41%。 期间我们编制的新能源新材料精选指数总体上涨 3.71%，跑赢上证指数 3.22 个百分点，跑赢中小板 2.35 个百分点，跑输创业板 0.41 个百分点。新能源新材料板块强势反弹，和创业板相仿。
　　光伏及光伏材料：上周光伏板块上涨。上半年国内分布式光伏进程低于预期，下半年分布式光伏政策将更为灵活务实，项目进程有望加快，而大型电站下半年也有望放松路条，我们认为光伏股仍有投资机会，继续推荐中天科技、林洋电子。
　　电池及电池材料：上周电池级碳酸锂、三元材料和钴酸锂的价格均保持了稳定；铅锭价格继续维持震荡走势、电动车电池极板加工费和汽车启动电池极板的加工费仍均保持稳定。电池股延续了之前的强势表现，在上一周仍有明显上涨，短期我们建议在小心板块冲高回落的基础上继续重点关注新宙邦、杉杉股份和沧州明珠等电池股。
　　风电及风电材料：上周风电股随大势反弹，力度总体和中小板差不多，表现中规中矩。由于目前行业需求较好，行业基本面继续向上。此外，从中长期看上网电价的出台标志着国内海上风电发展的拐点已经到来，后续发展前景看好。本周我们继续建议重点关注海上风塔龙头天顺风能。
　　核电及核电材料：核电板块上周上涨。目前国内在建项目进展顺利，新建核电项目有望加快启动，未来核电设备及材料招标量有望大幅增加，建议关注业绩弹性较大的小型核电材料类公司江苏神通和中核科技。
　　其它新材料：上期我们认为新材料板块连续下跌之后有迎来反弹的可能。上周，其它新材料指数如期随大势反弹，表现强于创业板。本期我们认为板块仍值得关注，建议重点关注钢研高纳和安泰科技。
　　风险：市场的系统风险；相关公司的业绩风险。
建筑材料行业：淡季基本面寻底中
　　水泥行业：6 月 23 日至 27 日，全国水泥市场价格环比下跌 6 元/吨，跌幅 1.75%，东北地区下跌 32 元/吨（沈阳-25，长春-70），华东地区下跌 2 元/吨（合肥-15），中南地区下跌 6 元/吨（武汉-20，广州-15），西南地区下跌 5 元/吨（重庆-20），其他地区价格环比持平； 6 月 23 日至 27 日，全国水泥平均库存环比上涨 1%，其中华北地区上涨 2% （邯郸+10%，邢台+10%），华东地区上涨 1%（衢州+5%，南昌+5%，赣州+5%），西南地区上涨 1%（成都+5%），其他地区无变化；6 月 23日至 27 日，秦皇岛中转地煤炭价格环比持平；华东地区上涨 6 元/吨，其他各区域煤炭价格持平。
　　玻璃行业：6 月 23 日至 27 日，全国均价-1.15 元/重箱，主要城市涨跌幅[-2.30，0.65]元/重箱，其中秦皇岛-2.30 元/重箱，上海-2.25 元/重箱，广州-1.85 元/重箱，北京+0.00 元/重箱，武汉 0.65 元/重箱；6月 27 日存货 3230 万重箱，环比增加 4 万重箱，同比上年增加 17.71%；6 月 27 日总产线 324 条，同比增加 26 条，环比增加 1 条；四川宜宾威利斯一线 1000t/d 新点火，福耀通辽一线 400t/d 复点火，沙河长城玻璃有限公司七线 1300t/d、河北沙河安全公司七线 1200t/d 冷修。
　　其他建材行业：工业萘、HDPE、PP、聚合 MDI 价格上涨。
　　维持行业“持有”评级
　　需求持续低迷叠加淡季来临本周水泥和玻璃价格继续下跌，预计到 8 月底淡季结束前，将一直存在下行压力。对于水泥和玻璃行业，在房地产投资和水泥/玻璃价格见底之前，建议先观望；上半年虽然政策微刺激不断，但是基本面仍然持续下滑，主要原因在于经济下滑具有惯性作用，政策出台到见效有一定时滞，本次政策刺激比较温柔力度不大；而当基本面见底后，行业景气度的边际变化对政策将更加敏感；同时，如果宏观经济和固定资产投资持续低迷恶化，不排除政府出台进一步的放松政策；下半年，“政策变量”变得更为重要。我们在中期策略报告里通过横向比较和纵向分析得出供给格局越好出清速度越快，华东区域目前仍然是供给格局最好的区域市场，建议 4 季度关注华东区域水泥市场（具体标的海螺水泥）。其他建材公司，我们认为下半年可以从三个角度来寻找一些结构性机会：行业景气度回升、成本下降、公司成长性好；当然为了追求更高的安全边际，理想的标的应该是能同时满足以上 2-3 个条件的公司，综上来看，我们重点关注长海股份、方兴科技和东方雨虹。
　　风险提示
　　宏观经济继续下行，新投产能超预期
建材行业：预期转好尚存不确定性，配置良机未到
　　基本面：价格单边下跌，华东尤为显着
　　本周全国水泥市场价格环比跌幅为1.1%，跌价区有安徽、江苏、浙江、上海、海南、甘肃和宁夏等地，不同区域下调10-40元/吨。7月初，受市场需求进一步减弱影响，各地水泥价格全部呈现单边下跌行情，无上涨区域，预计华东、中南、东北和西北等大部分地区单边下跌将会持续至8月份。分区域看，目前大中型企业日均发货量最好的是西北地区在8-9成，其次是中南和西南7-8成，华北、华东和东北地区普遍在6-7成。水泥库存环↑0.35个百分点至70.96%，同比增加3.25个百分点；熟料库存环↑2.03个百分点至73.1%，西南最为明显，同比增加7.1个百分点；粉磨开工率↓1.6个百分点至56.1%，低于去年同期59.4%的水平。
　　宏观面：6月PMI环比继续回升，铁路项目纷纷上马
　　1、近期地方政府出台的稳增长刺激资金规模已超过10万亿元。2、铁总表示近期将密集上马14个项目，总里程达3712公里，投资规模3273亿元。3、国开行内部人士否认被央行定向发行央票。4、万科前6月地产销售面积和金额同比增长14.6%和20.6%，增速和去年同期相比分别回落4.3和13.2个百分点。5、济南拟出台取消限购政策，目前已上报住建部审批。6、6月PMI为51，环比上升0.2个百分点，连续4个月回升。7、新疆1日起执行差别电价。
　　投资建议：外部环境改善，但基本面仍处下行通道中；基建到底能否补地产？预期转好尚存不确定性
　　本周全国主要地区水泥价格出现单边下跌，华东下跌更为明显。我们判断华东价格筑底企稳仍需时日：1、华东地产建设相对旺盛，在其销售和开工大面积萎缩的情况下，对区域水泥需求端冲击尤为明显,而地产最新数据显示仍处于下行通道。2、近期雨水天气持续，下游拿货动力不足，加之价格同比来看依然居高，因此企业存在降价去库的让利空间。东北地区本周虽未出现大范围降价，但是区域协同已出现裂痕，在需求大幅放缓之下后期继续降价概率较大。
　　当前，铁路基建加码、地产限购放开、定向降准等渐起，可以看出政府挽狂澜之意，市场对于Q3预期也有所好转，但是收效料几何？目前看：难乐观，核心原因无外乎对地产基本面未形成实质性修复。海螺中期业绩符合预期对股价形成了一定支撑，但当前仍未到大举配置最佳时点。
非金属建材行业：周报-中报预告密集，水泥企业多预增
　　本周非金属建材子行业中涨幅最大的是玻纤行业，周涨幅 2.89%；跌幅最大的是管材行业，周跌幅 1.97%。上证综指周跌幅 0.60%，水泥、玻璃、耐火材料和玻纤行业表现强于大盘，管材行业表现弱于大盘。
　　建材价格波动：
　　本周全国水泥市场均价 319.84 元/吨，环比跌幅为 0.23%。价格下跌区域主要有石家庄、南昌、苏州和贵州安顺等，不同市场下调10-40 元/吨。玻璃：本周国内浮法玻璃市场整体较平稳，5mm 浮法白玻全国均价 15.86 元/平方米，环比下跌 1.65%。玻璃期货价格下跌 41 元/吨，跌幅 3.82%，14 年 9 月合约报收 1031 元/吨。本周 2400tex 无碱缠绕直接粗砂均价 5129 元/吨，环比上涨 1.13%。能源和原材料： 本周环渤海动力煤（Q5500）平均价格跌 6 元/吨、PVC 跌 10 元/吨、美废价格平稳。
　　行业要闻：
　　北京 5 年将投入近 500 亿治霾 减排进度居全国前列；世界两大水泥巨头合并，四川双马与华新或变兄弟； 铁路投资急行军 3 个月内密集发债 900 亿元；今年前 5 月新疆水泥工业净亏损额列全国第一。
　　重点上市公司公告：
　　开尔新材：2014 年半年度业绩预告；江西水泥：2014 年半年度业绩预告；巢东股份：2014 年半年度业绩预告；四川双马：2014 年半年度业绩预告；青松建化：2014 年半年度业绩预告；长海股份：2014 年半年度业绩预告；冀东水泥：2014 年半年度业绩预告；天山股份：业绩预告公告。
　　本周行业观点：
　　建材作为传统周期行业（特别是水泥），中报业绩增长确定。我们对未来发展和业绩仍持乐观态度，行业估值在低位。维持行业增持观点。小建材：集中度提升的逻辑仍将继续，业绩兑现时更确定的投资机会。当前，我们建议积极配置建材板块，整个板块的价值体现明显，有业绩个股的 PE 水平也很低。继续建议积极配置业绩确定，增长较好的公司，如：海螺水泥、金隅股份、北京利尔、伟星新材、西部建设、濮耐股份等；重点关注弹性很强的个股：冀东水泥、中国玻纤、大亚科技、金晶科技等。
金属非金属行业：政策持续给力，重申新能源汽车板块推荐
　　本周观点：看好“新能源汽车”+“军工”，重申推荐厦门钨业
　　继续看好新能源汽车、军工两大中长期趋势确定性向上的板块。我们认为中德合作统一充电标准事件意义重大，看好政策强有力推动下新能源汽车销量增长，以及政府市场换经济增长思路下，新能源汽车产业发展对国产上游原材料需求的拉动，继续推荐厦门钨业、正海磁材、宁波韵升、中科三环、赣峰锂业；继续推荐军工品种钢研高纳。
　　行情回顾：有色金属整体稳健，稀土永磁受追捧
　　上周有色金属整体走高1.11%，跑赢上证综指1.71个百分点。稀土（国家出台稀土补贴政策）、永磁（国家出台稀土补贴政策、新能源汽车政策利好）涨幅明显；锂电指数虽获有力支撑（取消新能源汽车购置税、中德有望统一电动车充电标准），但取消购置税政策利好早前已有所预期，总体涨幅并不明显；黄金板块上涨，因近期金价持续上涨；铅锌方面，尽管金属价格持续走高，但投资者对需求的忧虑以及对基本面信心的不足，上周出现了一定幅度的回调。工业金属小幅走高，中国PPI降幅收窄、“微刺激”推动经济逐步企稳背景下，上周LME工业金属期货价格普遍走高，但除期锌之外涨幅并不明显，我们认为中期基本金属价格已处于底部区域，但持续上涨逻辑尚不充分；上周黄金价格攀升1.36%，近期金价走高主要源于两大避险需求，葡萄牙最大上市商业银行的财务状况引发投资者对于金融市场的忧虑，以及乌克兰境内亲俄势力和政府军的激战持续，鉴于美国通胀趋势尚不明朗，我们对中期黄金价格暂保留一份谨慎；我们认为中短期稀土价格持续下跌的空间不大，但上行仍然乏力。
　　宏观因素跟踪：10月QE退出近成定局，加息时点仍如雾里看花
　　我们认为，二季度美国交出亮眼GDP增长的可能性并不大（联储暗示：6月FOMC联储警示投资者不必对复苏过于自满、美国经济尚未全面复苏），但随着就业市场的持续好转和房地产市场的企稳，美国复苏势头仍然稳健。
　　每周焦距：汽车轻量化，“铝”试不爽
　　铝合金是公认的轻量化材料之一，在实际应用上，全球车用铝材料占比从1995年的5%提升至目前的11%左右，而未来十年车用铝合金占比仍将大幅增长，据推测未来汽车的铝化极限或在50%以上。
新能源新材料行业：周报-行业总体强于大势，电池板块尤为突出
　　新能源新材料指数一周表现：上周上证指数下跌 0.60%；中小板指数下跌 2.75%；创业板指数下跌 3.70%。 期间我们编制的新能源新材料精选指数总体上涨 1.08%，跑赢上证指数 1.68 个百分点，跑赢中小板 3.83 个百分点，跑输创业板 4.79 个百分点。新能源新材料板块期间虽有阶段调整，但是总体表现比较活跃，明显强于大势。
　　光伏及光伏材料：光伏及光伏材料：能源局下发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策通知（征求意见稿）》，上半年国内分布式进程低于预期，下半年政策将更为灵活务实，项目进程有望加快，而大型电站下半年也有望放松路条，我们认为光伏股仍有投资机会，继续推荐中天科技、林洋电子。
　　电池及电池材料：上周电池级碳酸锂、三元材料和钴酸锂的价格均仍然保持稳定；铅锭价格继续维持震荡走势、电动车电池极板加工费和汽车启动电池极板的加工费仍均保持稳定。受新能源汽车免征购置税和半年度销量超预期，以及机关购买新能源汽车办法发布等众多因素的刺激下，电池股未随大势调整，表现比较强势。行业热度仍然较高，本周我们建议继续重点关注新宙邦、杉杉股份和沧州明珠。
　　风电及风电材料：上周风电股虽然先扬后抑，但是表现明显强于中小板和创业板。目前行业需求旺盛，行业基本面继续向上。我们继续看好风电行业的投资机会，本周继续建议重点关注海上风塔龙头天顺风能。
　　核电及核电材料：核电板块上周继续上涨。今年以来国家对核电支持力度逐步提升，国内新核电项目有望加快启动，未来核电设备及材料招标量有望大幅增加，建议继续关注业绩弹性较大的小型核电材料类公司，重点关注江苏神通、中核科技等。
　　其它新材料：上期其它新材料板块总体随大势调整，但是从跌幅上看明显好于中小板和创业板。本期我们认为板块仍值得关注，仍建议重点关注高温合金龙头钢研高纳和超硬难熔材料龙头安泰科技。
　　风险：市场的系统风险；相关公司的业绩风险。
建筑材料：价格单边下跌 库存上涨渐缓
　　1．本周（7.7-7.11）水泥板块上涨 0.27%，跑赢大盘（下跌 0.60%）
　　水泥板块本周上涨 0.27 个百分点。板块中企业涨跌互现，幅度偏大。周内上涨的企业有：ST 狮头（28.25%），四川双马（8.69%），上峰水泥（7.50%），下跌的企业有青松建化（-7.79%），冀东水泥（-2.46%）、天山股份（-2.45%） 。
　　2．本周水泥市场价格单边下跌
　　本周全国水泥市场价格环比继续走低， 跌幅为 0.23%，跌价区石家庄、南昌、苏州和贵州安顺等部分区域，不同区域下调 10-40 元/吨。7 月初，受市场需求进一步减弱影响，各地水泥价格全部呈现单边下跌行情，无上涨区域。
　　3．本周水泥库存上涨渐缓
　　本周全国的水泥库存为 72.04%，较上周上涨 0.03%。分地区看：西南地区上涨 0.93%至 67.50%，华东地区上涨 0.12%至 70.30%，中南地区上涨 0.07%至 70.55%，华北地区保持 74.23%不变，西北地区保持 72.22%不变，东北地区保持 75%不变。
　　4．未来水泥价格展望
　　华北地区市场暂处于稳定状态，需求好坏看天气；华东地区需求疲弱运行，局部有下行风险；华中地区鄂东或承受下行，湘北有意向推涨；华南地区广西市场价格或将下滑，广东价格上涨阻力大；西北地区需求或延续低迷，甘肃局部下行概率较大；西南地区淡季难言乐观，启动限产保价；东北地区价格保持稳定，产销情况难有好转。
　　5．主要观点和投资策略
　　全国水泥市场均价连续第 11 周走低。水泥行业进入淡季，高温、雨水是影响行业的重要利空因素，预计水泥市场将继续呈现盘整下行趋势。重点关注：一带（长江经济带）一路（新丝绸之路）一化（京津冀一体化）战略实施推进的范围与深度。继续推荐海螺水泥、巢东股份、江西水泥、华新水泥、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材、冀东水泥、金隅股份、中材国际。
材料行业：2014年投资策略-材料属性优异，应用领域不断拓展
　　3D 打印的优势集中体现在复杂件制造与小批量个性化生产两个方面，因而从经济性和技术角度看，其是对现有制造工艺的补充与完善。 3D 打印下游应用领域非常广泛，消费商品、口腔医学、航空航天等是主要的应用场合。我国目前与国外相比，市场规模仍相对有限，但这也意味着巨大的成长空间。相较于 PVC、陶瓷等材料，金属 3D 打印所制造出来的产品可以在更多的领域得到应用。由于产业链下游需求面更加宽广，金属零部件的 3D 打印技术在未来的发展前景更加被业界所看好。
　　石墨烯在材料属性方面拥有多项世界之最（最强导电性、最硬材料、超高强度、超高导热率、超高透光率），因此石墨烯材料在储能、电子元器件、复合材料等多个领域有望带来革命性应用，并进一步大幅提升原产品的优异性能。电子材料是目前石墨烯最具吸引力的应用领域。目前各国政府在政策及资金方面都给予石墨烯项目以极大的支持，但是石墨烯离真正的产业化尚有一定距离。
　　稀土有“工业黄金”之称，由于其具有优良的光电磁等物理特性，能够大幅度提高其他产品的质量和性能，被广泛应用于磁体、电池及金属合金、催化剂、化合物、陶瓷等众多领域。由于我国稀土资源丰富，我国稀土永磁产量超过全球的 80%。对稀土需求的主要海外国家为美国、日韩、法国等发达国家，其中日本一国的进口总量就超过了中国出口量的一半。从过去 10 年各个下游细分需求的复合增速看，未来新能源汽车和变频设备是磁材发展的主要领域。
　　今年以来，整个新材料板块走势总体保持强劲，明显强于沪深 300指数。而且在同级子行业中，其市场表现也是最好的。在 3D 打印板块，我们推荐业务发展较好的银邦股份；在稀土永磁材料板块，我们推荐厦门钨业、中科三环和正海磁材；在石墨烯板块，由于目前有多家上市公司涉足石墨烯产品的研究和开发，但尚未有一家形成规模销售并贡献业绩，因此我们建议重点关注这些公司：烯碳新材、金路集团、华丽家族、力合股份、乐通股份、中国宝安、中泰化学、中钢吉炭等。
动力电池行业：2014年日常报告-美国雅宝62亿美元收购Rockwood，抬升锂业估值
　　1. 锂电池需求增长爆发在即，全球优质锂资源（高品质固体锂矿）的稀缺性再次引发国际巨头抢购。
　　美国雅宝公司Albemarle主要从事工业催化剂和溴化学品的研发和产销，产品广泛应用于石油勘探和提炼、汽车业、塑料、农业、医药、水处理、半导体等下游市场，主要客户包括壳牌、美孚、陶氏、LG、三星等着名跨国企业，2013年销售收入24亿美元，EBITDA 5.6亿美元。
　　过去近10年时间里，尽管在消费电子锂电池的驱动下，全球锂需求始终保持着2位数以上的增长，但供应端的增量始终来自于仅有的几个主要锂矿的扩产（南美盐湖、澳洲Greenbushes锂辉石矿），拥有这些锂矿开采权的四大供应商（SQM、Rockwood、FMC、Talison）始终保持着90%以上的市场份额。
　　多年以来始终没有新的大型锂矿投入正式生产，也在一定程度上验证了：尽管锂元素本身并不稀缺，但品质足够高、能够被经济开采的资源则具有极强的稀缺性。
　　尤其是考虑到未来锂需求的主要增量将来自于对原材料品质要求极高的汽车用动力锂电池，而高品质的锂辉石矿无论在技术上还是成本上都较盐湖锂矿更适合用于加工动力锂电池的材料，因此Rockwood所持有49%股份的Talison（全球最大锂辉石矿）的稀缺性和升值潜力显而易见。
　　在双方企业的收购方案公告中也提到，“在锂电（尤其是汽车用动力锂电池）相关产业中加大投入、延伸产业链，是驱动公司未来增长的主要动力来源”。
　　2. 交易对Rockwood锂矿开采业务给出较高估值，有望抬升全球锂行业（尤其是优质固体锂矿）估值水平。
　　62亿美元的收购对价，整体对应Rockwood的11.3倍的2014年预测EBITDA（4.9亿美元）。根据公司给出的利润预测拆分，4.9亿美元的EBITDA构成分别为：3.5亿Rockwood原有业务（锂业+表面处理）、0.5亿Talison权益、1亿管理协同效应。
　　在Rockwood宣布从天齐收购Talison 49%股权之前，其2013年的股价基本围绕对应45~50亿美元的市值水平波动，考虑到未来Rockwood的利润增长将很大程度上来自于Talison锂辉石矿开采量上升和价格上涨带来的收益，我们可以合理简单假设雅宝给出的收购溢价即为其对Talison 49%股权的估值，即约15亿美元（约合人民币93亿元）。与此对应的是，天齐锂业通过定向增发完成收购的Talison 51%股权仅耗资30亿元，Talison资产（Greenbushes锂矿开采权）的估值水平通过二级市场的并购交易得到显着提升。
　　投资建议
　　我们对投资新能源汽车产业链的核心观点“上游优质锂资源是受益最确定、弹性最大的环节”，再次被国际化工巨头间的重大收购兼并事件验证，标的方面，继续强烈看好锂辉石矿开采和基础锂产品加工龙头：天齐锂业，同时建议关注其他拥有锂资源布局的公司：路翔股份、西藏矿业、中信国安等。
锂电池行业：铝塑膜-产业发展前景广阔，进口替代启动在产
　　铝塑膜是锂电池材料壁垒最高的环节。铝塑膜是软包锂电池的封装材料，目前是锂电池材料领域技术难度最高的环节，远超过隔膜、正极、负极、电解液。关键材料是进口的，设备是非标化的，难度主要在工艺。国产铝塑膜只有几个厂家的其中几个指标达到国外领先指标，大多是耐电池液性能和冲深不过关，总体与国外产品还有一定差距。
　　市场空间广阔：根据业内统计，目前国内市场在15亿元左右，全球在20-30亿元人民币。从市场规模来看，基本和电解液一个数量级别。由于能量密度高，可塑性强，不容易爆炸，软包电池在消费电子如智能手机、平板电脑，可穿戴式设备得到快速渗透，目前主流的电动车企volt、leaf、宝马、众泰、万向也在大量采用铝塑膜包装的电池路线，从过去的经验数据来看，软包电池的比例正在逐渐提高，铝塑膜全球市场空间将超过锂电池的增长速度，预计每年将达40%甚至更高的增速。预计未来三到五年内有望成长为100亿级别的且具备超额利润的高端市场。
　　市场形成寡头垄断格局：基本全由日韩公司生产：昭和电工，DNP两家寡头垄断，另外日本大仓、凸版、韩国栗村也有一些产量。因此，只要能实现国产化，通过性价比优势就能获得部分市场。在寡头垄断的竞争格局中，产品盈利能力极强，远超过其他材料，预计毛利率将达60-80%左右，这种高毛利也反应了进入壁垒和产业链地位。
　　率先国产化的有望大幅受益。国内龙头企业技术水平日趋成熟，正在逐步进入国内顶尖锂电池企业供应链，个别企业也处于国际上顶尖锂电池企业的认证过程中，目前国内所产铝塑膜已经进入消费电子领域。
　　主要风险因素。（1）铝塑膜市场开拓不顺利；（2）铝塑膜价格战；（3）印刷包装竞争加剧。
建材行业：周报-水泥需求低迷，主导企业限产保价
　　水泥行业：上周水泥市场价格跌势依旧，环比回落0.83%。市场需求依旧疲软运行，部分地区受持续降雨影响，市场成交更加清淡，大多数地区水泥库存都在70%-80%以上高位， 华北、华东库容比上升。月份全国规模以上水泥产量114374万吨，1-6月累计增长仅为3.6%，创近年来新低，在市场需求不足的情况下，华东地区部分主导企业开始限产。
　　玻璃行业：上周河北沙河多数厂家薄板价格小幅调涨0.2元/平方米。涨价后经销商仍不敢大量囤货，市场以盘整为主。上周玻璃库存有所回落。全国重点企业浮法玻璃库存446万重量箱，环比降2.14%，光伏玻璃由于货款回收速度较为缓慢，厂家资金垫付压力日趋明显。3.2mm原片成交价格再度下滑，主流价位在18.5-19元/平，较上周下跌2.63%；镀膜玻璃市场运行平稳，成交价延续32元/平。
　　其他建材：上周我们参与中国玻纤桐乡生产基地的调研，我们认为玻纤行业的景气复苏已经得到确认，公司在玻纤产品领域的成本优势以及国际化布局使得其有超越行业增长的潜力，建议持续关注下半年玻纤价格走势。
　　投资建议：由于需求端短期依然弱势，我们对行业整体维持中性评级。主要按五个方向寻找投资标的：一是受益光伏行业景气回升的光伏玻璃深加工企业亚玛顿，二是受益玻纤行业景气回升的中国玻纤，三是受益海外地产复苏和进入智能家居领域的艾迪西，四是向品牌供应商转型的兔宝宝，五是有望困境反转的新疆水泥股天山股份，以上五个标的构成我们下半年看好的“五朵金花”组合。
建筑材料行业：半年度行业相关数据点评-需求仍萎靡，行业待出清
　　需求：继续呈下滑态势
　　1-6 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长 13.6%，增速较 1-5 月回落 3.6 个百分点。1-6 月水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建产投资）同比增 18.7%，增速较 1-5 月回落 0.3 个百分点；分项目来看，房地产开发投资同比增 14.1%，增速较 1-5 月回落 0.6 个百分点，基建投资同比增 24.7%，增速较 1-5 月微涨 0.1 个百分点。从产量来看，1-6 月水泥产量累计同比增 3.6%，其中 6 月单月产量同比增长 0.8%，半年产量增速创进入本世纪以来同期新低； 1-6 月玻璃产量累计同比增 4.7%， 其中 6 月单月产量同比下降 1.9%； 1-6 月粗钢累计产量同比增长 3.0%，其中 6 月单月产量同比增长 4.5%。各项数据均显示需求端仍然疲软，并继续下滑。
　　供给：水泥边际供给改善，玻璃供给压力较大
　　水泥方面，2014 年上半年新增生产线 22 条，对应熟料产能 3106 万吨（对比 2013 年上半年新增生产线 32 条，对应熟料产能 3884 万吨），上半年产能增速只有 1.83%，新增产能绝对量和增速是 2006 年以来历史新低。浮法玻璃方面， 2014 年上半年新增 10 条产线，对应 5568 万重量箱产能 （对比 2013 年上半年新增生产线 13 条，对应产能 6752 万重量箱），产能增速 4.84%，新增产能无论是总量还是增速都保持较高水平；而往后预期，能建完点火的线还有 30 多条（当然如果市场持续不好，可能会延迟点火），潜在新增产能仍然较多，供给压力仍然较大。
　　价格：水泥和玻璃价格单边下滑
　　水泥价格整个第二季度呈现单边下跌趋势，6 月份全国水泥均价 343 元/吨，环比降 2.6%。玻璃价格自年初以来呈现单边下滑趋势，6 月份玻璃价格继续向下调整，全国均价环比下降 7.9%，同比下降 16.8%。
　　成本：水泥成本继续下跌，玻璃成本保持微升
　　从成本端来看，水泥的主要变动成本——煤炭价格继续下降，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，6 月份价价为 519 元/吨，环比降 2.6%，同比 13.4%。对玻璃而言，纯碱 6 月份环比增 1.3%，同比涨 20.5%，重油价格 6 月份与 5 月基本持平，同比降 16.9%，燃料天然气 6 月呈现低位企稳态势，但同比增幅较大，达 9.4%。
　　投资建议：维持“持有”评级
　　6 月份水泥和玻璃继续量价齐跌，各项数据也都说明需求仍处于下滑态势；虽然今年上半年水泥行业供给继续改善，奈何需求端超预期下滑，使得水泥价格继续处于下行通道。从需求端来看，房地产投资仍处于下行周期，尽管上半年政府微刺激托底，让基建投资增速维持在高位，但难改整体需求的疲软；从房地产投资周期来看，下半年仍有下行压力，在需求下滑的大趋势下，首先，我们需要等待需求和价格见底，同时寻找和储备供给格局好或者供给格局改善明显的区域，就下半年来看，最好的区域仍然是华东区域。其次，在价格见底后，下半年行业是否有行情取决于政策能否有更全面、实质性的放松。综合来看，可以关注 4 季度的海螺水泥。在建材行业整体需求下行的大背景下，我们认为未来机会主要来自于两个细分子行业，一是新材料（行业景气度受投资影响不大、新产品放量），二是装饰材料（消费升级、市占率提升）；具体到下半年，我们重点关注长海股份、中国玻纤、方兴科技和东方雨虹。
　　风险提示
　　宏观经济继续下行，新投产能超预期，原材料价格大幅上涨。
金属非金属行业：看好“新能源汽车”，重申推荐厦门钨业
　　本周观点：看好“新能源汽车”，重申推荐厦门钨业
　　继续看好新能源汽车板块。我们认为政府将新能源汽车产业视为中国经济转型有力支点的决心坚定，看好政策强有力推动下新能源汽车销量增长，以及政府市场换经济增长思路下，新能源汽车产业发展对国产上游原材料需求的拉动，继续推荐厦门钨业、正海磁材。
　　行情回顾：经济企稳信号带动有色金属板块稳健走高
　　上周有色金属（申万）指数整体走高1.11%，跑赢大盘0.52个百分点。各子版块方面，供给收缩预期品种继续受到市场追捧，铝、铅锌、钽板块上涨；锂电（公车采购中新能源汽车的比例、取消购置税、地方对新能源汽车及充电桩的持续推广等）和稀土（稀土补贴政策）受到资金的持续热捧，上周稳步走高。LME工业金属普遍走低，我们认为工业金属价格趋势性上涨仍未现，原因在于：（1）中国房地产市场持续低迷，铁路等基建投资虽全线增长，但对工业金属需求的拉动显着弱于房地产投资链条；（2）美国就业市场加速好转，近期投资者对美联储加息的忧虑正在持续走强。Comex黄金价格大跌2.14%，耶伦关于劳动力市场改善速度快于预期，美联储可能更早、更快加息的言论是价格下跌导火索，在当前美元流动性稳定退出、美国国内通胀上行趋势尚不明显背景下，我们仍对黄金价格持有一份谨慎。稀土价格企稳，我们预计中短期稀土价格持续下跌的空间不大，但上行仍然乏力。
　　宏观因素跟踪：美国经济温和扩张，多重指标印证中国经济企稳
　　进入二季度美国经济已步入稳定扩张期，上周公布的联储褐皮书、6月工业产出及首申人数均印证了这一判断，但目前美国经济仍具两大不确定性：（1）加息时点（2）并不稳健的房地产市场。中国市场，二季度GDP（7.5%）、6月用电量、M2增速等信号均暗示中国经济的逐步企稳，完成全年7.5%的增长目标并不悲观。
　　每周焦距：Albemarle吞并洛克伍德组化工巨头，交易双方均获益
　　7月15日周二，化工巨人Albemarle宣布将以85.53美元/股，总计62亿美元收购洛克伍德控股100%股权。收购完成后，Albemarle一跃成为复合型全球化工巨头，专注锂、溴、催化剂和表面处理四大强势业务。我们认为本次并购将为Albemarle乏力的主营业务增长带来新机会，而新公司强劲的现金流也将帮助洛克伍德稳固市场份额、保持原有锂产品和表面处理业务的全球竞争力。
建筑材料行业：产量增速创历史新低
　　水泥行业：7 月 14 日至 7 月 18 日，全国水泥市场价格环比下跌 4 元/吨，跌幅 1.21%，华北地区下跌 4 元/吨（北京-20），华东地区下跌 10元/吨（上海-30，合肥-10，福州-20），中南地区下跌 2 元/吨（广州-15)，其他地区价格环比持平；7 月 14 日至 7 月 18 日，全国水泥平均库存环比上涨 0.24%，华北地区上涨 1% （北京+5%），华东地区上涨 0.42%（上海+5%，枣庄+5%），其他地区无变化；7 月 14 日至 7 月 18 日，秦皇岛中转地煤炭价格环比有所下跌（山西优混-5，大同混煤-7，山西大混-3）；华东地区上涨 15 元/吨，中南地区下跌 5 元/吨，西南地区下跌 10 元/吨，其他地区煤炭价格均与上周持平。
　　玻璃行业：7 月 14 日至 7 月 18 日，全国均价-0.85 元/重箱，主要城市涨跌幅[-2.10， +0.60]元/重箱，其中武汉-2.10 元/重箱，秦皇岛-1.60元/重箱，北京-0.10 元/重箱，广州-1.60 元/重箱，上海-0.55 元/重箱，沈阳 0.60 元/重箱；7 月 18 日存货 3244 万重箱，环比增加 4 万重箱，同比上年增加 17.62%； 7 月 18 日总产线 326 条，同比增加 26 条，环比增加 1 条；安徽蓝实二线 600 吨已经点火烤窑，沙河正大一线 500吨放水冷修，凌源二线 400 吨放水冷修。
　　其他建材行业：聚合 MDI 价格下跌，软泡聚醚价格上涨。
　　维持行业“持有”评级
　　水泥价格继续下跌；1-6 月水泥产量累计同比增 3.6%，其中 6 月单月产量同比增长 0.8%，产量增速创本世纪以来同期新低；虽然今年水泥行业供给是改善的，上半年产能增速继续下滑至 1.8% （年化为 3.7%），然而需求增速下滑更快，使得水泥价格处于下行态势；在需求下滑的大趋势下，首先，我们需要等待需求和价格见底，同时寻找和储备供给格局好或者供给格局改善明显的区域，就下半年来看，最好的区域仍然是华东区域。其次，在价格见底后，下半年行业是否有行情取决于政策能否有更全面、实质性的放松。综合来看，可以关注 4 季度的海螺水泥。
　　在建材行业需求下行的背景下，我们认为未来机会主要来自于两个细分子行业，一是新材料（行业景气度受投资影响不大、新产品放量），二是装饰材料（消费升级、市占率提升）。年内来看，玻纤行业处于回升态势，值得关注。预期今年下半年到明年上半年，我们看好长海股份、方兴科技、东方雨虹。 我们上周提示关注央企混合所有制改革，中国建材集团旗下所有 A股上市公司股价表现良好，方兴科技继续值得关注。同时京津冀协同发展规划近期有望出台，关注金隅股份和冀东水泥。
　　风险提示
　　宏观经济继续下行，新投产能超预期。
新材料：系列之一-高端制造应用扩大，碳纤维迎来发展契机
　　国内碳纤维尚处发展初期，机遇与挑战并存
　　国内部分企业已实现技术突破，成本仍居高不下：国内企业碳纤维产品主要集中在相当于或者次于T300级碳纤维的产品，但部分企业已经突破T700、T800 级碳纤维工业生产技术。关键问题在于碳纤维质量不稳定，生产几十米原丝尚能保证性能一致，但距离更长就容易出现波动。这也间接导致了成本居高不下，难以与进口产品相竞争。
　　进口替代空间巨大：目前国内对碳纤维产品需求量持续快速增长，外资产品的市占率居高不下（超过80%），碳纤维市场的进口替代空间巨大。
　　产业扶持政策可能还会加码：国家对碳纤维的高度重视和扶持政策，给国内碳纤维企业发展提供了有利环境（工信部年初发布《加快推进碳纤维行业发展行动计划》；选择国内重点碳纤维企业支持其研发和产业化项目）
　　我们相对看好碳纤维下游应用企业：碳纤维产业链每经一个环节都可以实现很大幅度的价值增值，所以短期来看，我国碳纤维下游应用企业更容易从快速扩大的市场需求中获利。至于国内原丝和碳纤维生产企业，由于产品质量不稳定、产能利用率低下、生产成本高企，再加上国外竞争对手的蓄意打压，短期内仍将面临艰难处境。
建材：水泥价格向下空间有限，地产预期转暖，推荐海螺水泥、金隅股份
　　水泥价格向下空间有限：水泥价格自今年年初以来连续下跌，目前已经略低于去年同期水平， 由于三季度为水泥需求传统淡季，我们预计水泥价格有进一步下行空间。随着价格下跌， 水泥企业盈利能力下降， 继续下跌将使小企业临近盈亏平衡点， 叠加大企业对于价格具备一定的话语权， 我们认为水泥价格下降空间有限。 需求端来看， 预计海螺水泥 7 月份发货量环比回升，6 月份大概率会成为水泥需求增速底部， 考虑到稳增长政策对基建的支持，我们对水泥需求不必要过度悲观。
　　地产预期转暖：随着呼和浩特、武汉、济南等城市对地产限购的放开， 显示出政府对于地产政策的积极态度。 基本面来看， 房屋新开工面积单月降幅收窄，预计将低位企稳； 央行信贷逐步宽松， 银行信贷政策逐步修正；目前房地产的销售增速显着偏低， 具备均值回复的倾向。我们结合安信宏观的观点，认为地产基本面将在三、四季度筑底，今年上半年影响水泥需求的最主要不利条件被逐步释放。
　　维持看好华东与京津冀地区的观点，推荐海螺水泥、金隅股份：我们认为水泥行业处于底部区域， 除非需求面出现严重下滑，水泥向下逻辑基本释放， 叠加对于沪港通、京津冀与国企改革的预期，我们认为下半年水泥行业机遇大于风险。 维持看好华东与京津冀地区水泥市场表现的观点，推荐海螺水泥与金隅股份。
　　风险提示：地产销售持续下行、基建投资低于预期
金属非金属行业：有色板块情绪高涨，重申推荐厦门钨业
　　本周观点：看好“新能源汽车”，重申推荐厦门钨业
　　我们依然看好新能源汽车板块的投资机会，并认为从中期来看，作为新能源及军工行业的关键基础原材料，且基于中国应对wto败诉，稀土中期价格走势值得期待。我们继续推荐厦门钨业，正海磁材。并提醒关注五矿稀土，广晟有色的投机性机会。
　　行情回顾：多重指标印证经济企稳，市场追捧周期板块
　　上周有色金属（申万）指数大幅走高5.96%，跑赢大盘2.68个百分点。因7月中国汇丰制造业初值创近18个月新高，加上近期公布的二季GDP、全社会用电量和新增贷款等一系列宏观基本面企稳的信号，配合有色铅锌、镍、铝板块短期供给因素，工业金属周期性品种受到市场追捧。
　　上周LME工业金属期货价格整体稳健，除铅锌大幅走高外，其余品种涨幅均较为温和，我们认为，近期公布的一系列中国经济企稳数据，对工业金属价格的短期走势带来了明显的拉动，但我们注意到，下半年中国经济仍存在较大不确定性，尤其房地产市场远未走出低迷，周期性板块的复苏尚缺少需求端的持续配合。因此我们判断，工业金属的全面反弹期尚未来临。黄金方面，上周Comex黄金价格再度下探1.19个百分点。我们认为，尽管避险需求不穷，但投资者更为关注美联储对流动性的收缩以及对加息时点的选择，加上全球通胀预期尚不显着，我们对中期金价保持谨慎。近期稀土价格走出下行区间逐步企稳，我们认为从中期来看，作为新能源及军工行业的关键基础原材料，且基于中国应对wto败诉，稀土中期价格走势值得期待。
　　宏观因素跟踪：美国就业市场持续改善，中国7月汇丰PMI初值创18个月新高
　　美国市场上周公布的经济数据整体乐观，继续支撑我们对经济稳健复苏的判断。中国市场方面，经济企稳得到了更多经济信号的印证：7月汇丰制造业PMI初值创近18个月新高，1-6月工业企业利润同比增长达11.4%。
　　每周焦距：遥望汽车“高碳”时代
　　碳纤维材料因各项优越的性能被视为材料中的贵族，在汽车领域应用潜力巨大，但因成本制约尚未得到大范围普及。开发新的成型工艺是降低碳纤维材料的主要解决方案，有望在2020年引领汽车行业步入全面“高碳”时代。
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