您现在的位置：&&>>&&>>&&>>&正文
关于股本权证和备兑权证的区别
　　关于股本权证和备兑权证的区别。下面南方财富网小编为您介绍关于股本权证和备兑权证的区别。
　　根据发行人的不同，权证可以分为股本权证（Equity Warrants）与备兑权证（Covered Warrants）（或称衍生权证（Derivative Warrants））两类。股本权证与备兑权证的最大差别在于，股本权证是由上市公司发行，而备兑权证是由证券公司等金融机构发行。我国内地证券市场上曾经出现过的宝安认证以及权证、转配股权证等均属于股本权证。备兑认股权证所认兑的不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加的股本。虽然股本权证发展较早，但在如今的海外权证市场中，占绝对主导地位的却是备兑权证，上市的备兑权证超过权证总数的五分之四，以我国香港和台湾市场为例， 2005年3月底，香港市场有权证数量900只，备兑权证则有867只，备兑权证数量占市场权证总量的96%，而在台湾证交所交易的权证全部都是备兑权证。 股本权证 备兑权证发行人 由上市公司发行 由证券商等金融机构发行发行目的 融资 避险、理财、增收行使结果 股份数量增加 股份总数不变标的资产 单一股票 单一股票、组合或其他期限 一般1 —5 年 一般3 个月—2 年结算方式 给付股票 股票给付或现金结算
　　更多关于股本权证和备兑权证的区别的相关信息请关注南方财富网。
股票入门声明：资讯来源于互联网，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
48小时排行权证市场发展与商业银行业务创新_保险|金融|银行新闻_保险知识&新闻频道_好险啊
权证市场发展与商业银行业务创新
随着股票市场国有股减持改革的逐步进行，适时推出了股票权证。截至2006年7月底，我国股票市场上共有27只股票权证，其中欧式权证20个，美式权证1个、百慕大式权证6个；认购权证有10个，认沽权证有17个；备兑权证26个，1个股本权证。这些股票权证不仅间接地为不允许卖空的股票市场提供了一种卖空机会，又丰富了证券市场投资者的投资品种，有利于满足其多样化的和避险需要。
　　一、股票权证简介
　　权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票）或权利。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证简单分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证，就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证，就是在到期日之前随时都可以行权的权证。其中百慕大式权证是欧式权证和美式权证的组合，就是在某一时间之前是欧式权证，之后为美式权证。美式权证由于在存续期可以随时行权，从而给投资者提供了更多的选择机会，因此美式权证比欧式权证的相对价格要高。
　　权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。内在价值是指相关资产价格与行使价的差额，亦即行使认股证时所得的利润。内在价值等于在考虑行权比例后，行使价与相关资产现价的正数差距。每一单位认购权证的内在值=（标的证券价格－行使价）/行权比例；每一单位认沽权证的内在值=（行使价－标的证券价格）/行权比例。由于认股证的内在价值不可能是负数，如计算出来的是负数值，则以0来代替。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，其标的资产价格发生波动的可能性就越大，从而投资者获取利润的可能性就越大，促使权证的价格越高，这点正是权证时间价值的体现。
　　根据发行人的不同，权证可以分为股本权证（Equity Warrants）与备兑权证（Covered Warrants）（或称衍生权证（Derivative Warrants））两类。股本权证与备兑权证的最大差别在于，股本权证是由上市公司发行，而备兑权证是由证券公司等金融机构发行。我国证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于股本权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。两者之间最大的区别是备兑权证的行权不对股权进行稀释，股本权证的行权会造成流通股票的增加，稀释股权。虽然股本权证发展较早，但在如今的海外中，占绝对主导地位的却是备兑权证，上市的备兑权证超过权证总数的五分之四。
　　权证和期权的价值都依附于另外一种金融产品，标准型的股票备兑权证和股票期权非常相似，但是另外还有一系列的非标准备兑权证则和期权有着很大的不同，有的甚至完全不同。
　　目前国际市场上为满足投资者不同金融需求，权证与不同金融资产进行组合创新。按发行的附带主体分，权证可分为债券附带权证与股票附带权证两种。债券附带权证是股份公司在发行债券时附带发行的。其发行公司因为股票发行筹集的资金不足，再以发行债券方式筹集部分资金，为了增加其债券的吸引力，便随债券附带发行权证，规定其持有者可在公司将来发行新股时优先认购新股。这种债券的投资者在购买债券的同时附带获得权证，如果认为公司将来的前景乐观，便可在权证规定的期限内优先认购新股，从而成为其新股东。股票附带权证则是公司在发行股票时附带发行的新股认购权利证明。它实际上是为下次新股发行提前预约了一部分认购者。由于这种权证的附带发行有利于确保现有股东在将来发行新股时的控股权，因而也便于为一般的股票投资者所接受。即使将来其持有者不想再认购新股，可通过有偿转让方式放弃其认股权利。
　　按照是否上市流通划分，权证可分为流通型权证与封闭型权证。流通型权证是指可在证券交易市场上流通转让的权证。这种权证不论是债券附带权证还是股票附带权证，一经上市，便成为独立于债券与股票的新证券。由于它是一种认股选择权，具有内在价值，因而能够成为一种形式上独立的投资工具。但必须强调的是：权证只有在认股有效期内才具有价值，才能成为独立的证券品种。有效期一过权证自然失效，不再具有价值，也不再成为流通证券。封闭型权证则是在当前国际金融市场上因将其作为贷款定价工具通过对传统的权证创新而出现的一种定向权证。这种权证可以不上市流通，商业银行为其特定的持有者。商业银行在向股份公司提供无担保的贷款时，通过与股份公司签订协议持有其特定的权证，当公司难以偿还贷款本息时，商业银行便可行使认股权，成为公司的股东。这可让商业银行将难以回收的贷款转为投入股本，换“债权为股权”，确保信贷资金的安全，确立起一种新的银企结合方式。在实际操作中，若股份公司不想被银行控股，则当其偿清贷款本息后，又可按协议赎回权证。这种封闭型权证的出现，既可满足企业在经营中出现的随时资金需求，又为减少银行信贷资产损失提供了有效途径。
　　二、权证市场发展与商业银行
　　（一）根据投资者风险偏好，设计多样化的理财产品
　　权证市场由于其独特的交易特征，提供了良好的工具以及满足了投资者多样化金融理财的需要。加强对权证市场运行规律的研究，特别是不断深入探讨各种权证定价模型对真实市场价格的模拟程度，从而得到复杂金融衍生品的理论价格，有利于在进行金融投资时，选取最佳的市场买入点和最佳的市场卖出点，从而在有效控制风险的前提下，实现最大收益。
　　随着金融全球化程度的提高，要提高商业银行的综合盈利能力，就必须不断推出新的满足客户金融需求的结构化理财产品。然而由于投资者风险厌恶程度不同以及金融需求的多样化，要求理财产品的设计必须具有很强的灵活性。从国外结构化理财产品设计（金融工程）可以看出，权证作为一种基础性衍生品，通过权证与债券等金融工具的组合，可以设计出适合不同投资者风险偏好的金融产品。假设某投资者资金1000万，对ABC股票未来的行情不是很确定，希望做的保守一点，能承担的最大亏损是2%，在此基础上追求高收益，投资期限6个月。市场上存在一个半年期限的债券，到期收益率4%。ABC认购权证履约价格10元，权利金0.68元，期限半年，ABC股票现价10元。根据此投资者的风险承受能力，可以考虑以下组合：
　　（1）投资债券961万元；（2）投资ABC认购权证的金额为39万元。
　　期末结果一：ABC股票涨至12元。投资债券部分的资产价格＝961*（1+4%/2）＝980.22万元；投资ABC权证部分的资产价值＝39/0.68*（12-10）＝114.71万元；期末总资产＝980.22+114.71＝1094.93万；收益率＝（0）/%；折算年收益率为18.99%。
　　期末结果二：ABC股票跌至10元以下。投资债券部分的资产价值＝961*（1+4%/2）＝980.22万；
　　通过此组合，投资者在控制风险的同时，追求最大收益。这种组合是如今销售火爆的保本基金的雏形。当然，利用这种权证与其他金融工具的不同组合，还可以产生多种不同的风险收益形态，完全可以根据投资者的不同风险偏好进行设计。
　　加强对权证市场的研究，有利于做好商业银行资金管理的风险对冲工作。在当前时期，由于国内金融衍生品市场还处于起步阶段，商业银行资金管理大多通过国外的金融衍生品市场进行。随着代客理财业务的不断发展，比如跟客户签订远期外汇协议、外汇买卖期权、外汇买卖期货等金融衍生品交易协议的数量不断增加，如果不采取有效的措施做相反的避险操作，将承受较大的风险敞口损失。加强对权证市场的研究，结合各种风险管理模型，有利于充分利用权证市场的避险优势，将很多不确定性或突然性因素造成的损失，控制在尽可能小的范围内。
　　（二）充分利用权证市场产品设计的特点，对冲商业银行股票质押贷款业务风险
　　随着证券市场的不断发展、股票市场股权分置改革的稳步推行以及融资融券业务近期内将逐步推广这一利好消息，证券公司以及上市公司对银行的融资需求会不断增加。为满足积极优质的证券公司和上市公司信贷需求，建设银行适时向客户营销股票质押贷款业务。但是股票质押贷款业务证券质押贷款合同中规定：“质权存续期间，当质押证券市值/借款本金余额比率低于135%（含135%）情况下，贷款客户应于次一工作日增加新的证券作质押、在保证金账户中补足资金或提前偿还部分借款，将该比率提高到135%（不含135%）的警戒线之上。在因本合同而发生的债务清偿前，贷款客户如发生停业、歇业、被注销登记、被吊销营业执照、法定代表人或主要负责人从事违法活动、涉及重大诉讼活动、经营出现严重困难、财务状况恶化等情形，对其债务清偿能力产生重大不利影响的，均应立即书面通知建行，并按建行要求落实债务的清偿及担保。”上述有关规定能够较好地规避贷款风险，并及时维护商业银行的利益。如果考虑到权证交易，将能做到有效规避股票价格变动的风险。商业银行在跟客户办理股票质押贷款时，客户持有与质押股票数量相当的基本处于平价状态认沽权证，如果它们能同时质押给建行，则可适当调低质押股票保证金比例。因为通过股票与权证的完全对冲，形成了无风险投资组合，相当于客户以国债或银行存款进行担保，使商业银行得到的质押资产完全规避了股价变动的高风险。如果股票价格上升，质押股票的价值升高；如果股票价格下降，认沽权证的价格升高正好弥补了质押股票的损失，从而将质押股票的价格锁定。这样既提高了质押资产抗风险能力，又使商业银行不必对质押股票每日余额进行监控，要求贷款客户不断补足保证金账户余额，客户也不必担心在没有满足股票质押贷款要求的标的时，面临着被平仓的困境。即使贷款客户的经营情况出现变故，严重影响到了质押股票市值，甚至贷款客户由于突然变故面临倒闭的困境，商业银行也能及时保全资产，有效规避贷款损失。
　　（三）期货市场的发展壮大（特别是的推出），以及权证市场产品的不断丰富，将有助于推动商业银行期货市场标准仓单质押贷款的发展
　　目前商业银行期货市场标准仓单质押贷款主要是针对商品期货，所以服务对象主要是以其自有标准仓单做质押、从事套期保值的工商企业。随着金融混业经营的不断推进与股指期货的推出，大量的金融机构客户将面临着强烈的融资需求，商业银行可适时推出股指期货标准仓单质押贷款。为有效规避风险，可以配合股指期权进行风险对冲，在满足其他金融机构客户金融需求的同时，拓展业务经营范围。
　　随着国内与国际金融市场一体化进程的加快、投资者金融需求的不断变化以及市场上竞争性金融产品的不断推出，要求银行本身具有较强的产品研发能力和风险管理能力。权证作为构造复杂的金融衍生品的基础性产品，对其市场价格运行规律进行详尽的分析与研究，有利于商业银行竞争性产品的设计与研发以及进行相应的风险管理与对冲。
　　参考文献：
　　[1]John C. Hull：《期权、期货和其他衍生品》 清华大学出版社2001年版。
　　[2]国泰君安证券股份有限公司新产品开发部课题组《权证定价与避险策略研究》中国投资理财网 2005年。
　　[3]高子钧：《期权交易策略实战介绍》，2005年。
　　[4]上海证券交易所：《上海证券交易所权证管理暂行办法》2005年。
上一篇：下一篇：
保费（亿元）
100家网站，48541最新意外险产品
轻松输入，一键查看结果
查看收益 >>
好险啊有超过100家合作机构
合作航空公司
其它合作机构
Copyright (C)
Haoxiana, All Rights Reserved关注证券之星官方微博：
权证的分类方法
10:02:44 来源：
平安证券衍生产品部 　　根据所行使权利的不同，权证可以分为认购证和认沽证。认购证指权证的持有人有权利在一定时间内，以事先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券，其实质是一个看涨期权；认沽证则相反，指持有人有权利在一定时间内，以事先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实质是一个看跌期权。放眼深沪股市目前的权证市场，自南航JTP1退市之后，目前已无认沽证的身影，市场交易的19只权证均为认购权证。 　　认购证及认沽证只是权证的分类方法中最基本的一种，从不同的角度考虑，还可以将权证分为多种不同种类。 　　例如，根据行权时间的不同，权证可以分为欧式权证、美式权证以及百慕大权证。欧式权证是指持有人只可以在权证到期日行权。如南航JTP1，存续期截止日期为日，行权日期也仅此一天；美式权证指权证持有人可以在权证到期前的任何交易日行权，而百慕大式权证则介于欧式权证和美式权证之间，指权证持有人有权在到期日之前的一个或多个交易日权。深沪股市多数权证即为百慕大式权证。其中，一些权证的行权期为到期前几个交易日，如石化CWB1的到期日为日，行权期为日至3月3日；一些权证的行权期则较长，如深发SFC2，行权日期从日至6月27日；另外还有一些权证的行权期较为灵活，可分多次行权，如马钢CWB1和钢钒GFC1,2007年和2008年各有一次行权机会。 　　根据权证发行人的不同，还可以将权证分为股本权证和备兑权证。股本权证是指标的证券的发行人所发行的权证，其发行目的主要是为了融资；而备兑权证是指由标的证券发行人之外的第三方发行的权证，通常是声誉较好、有发行资质的券商或者其他金融机构。与股本权证不同，备兑权证的发行商主要是为投资者提供一种杠杆投资工具，并依靠自己的风险管理能力来赚取利润。目前深沪股市权证市场以股本权证为主流，并无严格意义上的备兑权证。 　　在我国，根据权证发行目的不同，还可以将权证分为分离交易可转债分离出的股本权证，以及为解决股权分置问题而发行的股改权证。深沪股市目前上市流通的权证中，只有阿胶EJC1属于股改权证，其他权证均为分离交易可转债分离出的股本权证。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
新闻直通车
01020304050607080910
证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
郑重声明：以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年备兑权证不是融资工具
　　日 09:38　国泰君安　
　　昨日宝钢权证下跌7.80%，成交5.22亿份，而标的宝钢股份全天下跌1.55%，权证的隐含波动率略微下降，热炒有退潮的趋势。
　　随着宝钢权证的上市，投资者对权证有了更深理解的同时也产生了不少误解，如认为权证抽离市场资金，认为券商发行的备兑权证是为上市公司融资等等。事实上，这都是对股本权证和备兑权证二者概念的混淆所致。
　　权证按发行人不同可分为：股本权证和备兑权证，二者主要区别有三点：
　　(1)发行目的：股本权证是上市公司为融资而发行；备兑权证则是为了满足客户的投资需要。
　　(2)发行人：股本权证通常由上市公司自己发行；备兑权证是由独立于标的资产发行人以外的第三方(通常为信誉好的券商等)发行。
　　(3)稀释效应：股本权证到期执行时，是上市公司增发新股并以行权价卖给权证持有人；而备兑权证到期时，若以股票结算，只是旧股从发行人手中转移至权证持有人，不涉及上市公司发行新股，不会造成总股本的增加。如果以现金结算，更不会造成标的股票总股本的变化。
　　通俗来说，备兑权证之所以称为备兑，主要就是指其发行人手中备有充足的标的股票，以供权证持有人到期时兑换股票。具体到宝钢权证来说，宝钢JTB1可看作是由宝钢集团发行的备兑权证，但它与一般情况下券商发行的宝钢备兑权证相比，虽然条款可能相同，其运行方式却将有很大不同。
　　首先，交易价格方面。前者由于种种原因，价格偏离理论价值的幅度较大，但对于后者，券商因为能够持续发行，将完全有能力提供流动性，并使其价格保持在相对合理的区间。
　　其次，对宝钢股份交易量影响方面。宝钢集团拥有上百亿股的G宝钢，他们对于发行的宝钢JTB1是无需再买入标的股票来避险的，而券商发行宝钢备兑权证以后，将动用大量资金买卖宝钢股份来回避自身的风险，例如，若所发权证的实际杠杆比例为3，共发行出2亿元权证，就将有6亿元资金被投入股市用来购买宝钢股份，这显然不是抽离市场资金，反而将带来大量新增资金。并且随着发行人不断进行的避险交易，将大大提高宝钢股份的交易活跃程度。这种效应股本权证和宝钢JTB1都是没有的。
　　最后，与上市公司的联系方面。股本权证是为标的资产发行公司融资，而券商发行的宝钢备兑权证，只是以宝钢股份为标的资产，除此之外，与上市公司没有任何关系，更不是为宝钢股份融资。事实上，对于某个标的资产，各符合条件的金融机构都可发行许多条款相同或不同的备兑权证。
　　中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
【收藏到&&】【】【】【
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章
频道文章精选
赞助商链接
商城文章精选
赞助商链接
银行/保险推荐
黄金/外汇推荐
理财/汽车推荐
---------------------------------------------------------------------------------------------
本站所有文章、数据仅供参考，使用前务请仔细阅读，风险自负
《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》编号：闽 B2- 号
《电子公告服务许可证》编号：闽通信互联网 [2008]1 号
证券资讯提供:福建天信投资咨询顾问有限公司 [证书：ZX0151]
Copyright &
中金在线. All Right Reserved.第1页/共1页
《金融工程学》作业九
第9章 第22节结束时布置
教材第165页 1、2、3、4、5
1、为什么美式期权价格至少不低于同等条件下的欧式期权价格？
因为美式期权和欧式期权相比具有提前执行的优势，所以美式期权价格不可能比同等条件下欧式期权的价格低。
2、为什么交易所向期权卖方收取保证金而不向买方收取保证金？
因为期权的买方在购买了期权后就只享有权利，而没有任何义务，因此买方没有违约风险。而期权的卖方承担着履约的义务，而这种义务往往是对期权的卖方不利的，因此卖方有违约风险，必须缴纳保证金。
3、一个投资者出售了5份无担保的某股票看涨期权，期权价格为3.5美元，执行价格为60美元，而标的股票目前市场价格为57美元。他的初始保证金要求是多少？ 无担保期权的保证金为以下两者的较大者：
A．出售期权的期权费收入加上期权标的资产价值的20%减去期权处于虚值状态的数额（如果有这一项的话）；保证金A=（3.5+57×0.2-（60-57））×5×100=11.9×500=5950元
B．出售期权的期权费收入加上标的资产价值的10%；
保证金B=（3.5+57×0.1）×5×100=4600元
由于用A算出来的保证金较大，因此必须缴纳5950美元作为保证金。
4、在CBOE，一种股票期权交易时属于2月循环的，那么在4月10日喝5月31日将会交易什么时候到期的期权？
4月10日交易的期权包括4、5、8和11月到期的。5月31日交易的期权包括6、7、8、11月到期的。
5、简要说明股票期权和权证的差别。
股本权证与备兑权证的差别主要在于：
（1）有无发行环节；
（2）有无数量限制；
（3）是否影响总股本。
股票期权与股本权证的区别主要在于：
（1）有无发行环节
（2）有无数量限制。
第1页/共1页
寻找更多 ""