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股票定增价格是如何确定的 股票定增对股价是利好还是利空?
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编辑：艳子
在股票交易市场中，我们常会看到上市公司的股票定增计划。股票定增即向特定投资者发行，不过定增价格与发行价格会有一些不同，小编将在本文中为大家简单讲解股票定增价格是如何确定的以及股票定增对股价是利好还是利空等相关问题。股票定增价格是如何确定在股票定增价格的确定同时，我们往往会发风其定增价格低于发行价格，这种现象正常吗?定增价格低于现价是市场常见的现象，但通常来说不会远低于市场价格，如果价格太低，定增募资的规模很可能达不到上市公司预期。根据证监会的相关固定，定增价格的底价为定价基准日前20个交易日交易均价的90%，因此定增价格通常是在这一均价的基础上打9折或95折。由于从定增预案公布到定增正式实施是需要一段时间的，这期间股价的波动很可能出现定制价格低于现价很多的现象，这是就需要普通投资者擦亮眼来研究分析了，这有可能是阶段性回调或者见大顶。如何区别是阶段性回调还是见大顶呢，关键是看定向增发所得的融资金额以及使用方向。通俗点来讲，定增的目的无外乎三大类：一是找个利好借口，配合主力逢高出货(如大股东解禁、参与IPO的牛逼PE解禁);二是公司其实并不缺钱，定增只是为了引进战略投资者;三是大股东确实想搞好市值管理，希望股价一直涨。而定增价格低于现价很多这种情况，往往是股价见顶的概率较高。但也不乏是阶段性回调的可能，其原因很简单：投资者都有一种“锚定心理”，他们会以定增价格作为参照物来衡量当前股价是否被高估。一旦定增实施完毕，他们心理就会想：定增参与者成本那么低，套利空间太大了，还是赶紧落袋为安吧。因此会触发大量获利抛盘。此外，在定增正式实施完毕后，上市公司已经如愿拿到钱，护盘动力就明显下降，因此股价上涨就会停顿。股票定增对股价是利好还是利空?既然股票定增对股价存在一定的波动影响，那么对股价是利好还是利空呢？定向增发是指上市公司对其大股东增发股票，从而换取大量现金。这种动向往往是公司在并购或扩产时需要资金所致。但由于无论是并购还是扩产，对公司的业绩增长都是长期性的影响，因此短期内股价的波动并不会有很明显的趋势(除非是涉及稀缺资源的并购，往往会形成市场热点)。非定向增发是公司宣布将新发行股票，并由普通投资者申购的形式。这种形式的募集资金成本最高，证明公司似乎已经别无选择，而其大股东也不支持公司的融资，因此往往被解读为负面信号----尤其是在价值投资中。而由于不限定申购者的范围，且增发股票将严重稀释分红的比例，所以对投资者而言，这是一种被上市公司所背叛的行为。有非定向增发的公司，其后市股价的变动一般都很难看。股票定增是好是坏?上市公司增发时，如果该股是上市公司并没有成长性，股价就将会明显遭到抛压而走跌;而如果该公司具有较好的成长性，股价就将会因为引起更多的关注而上涨。再说，上市公司在资本市场上二次增发得到融资的资金，如果是对于原来具有成长性的生产制造、技术服务的扩大规模，或者重新投入的行业业态会有成长性，就将会给上市公司带来赢利，只有这样，才会是一个利好。但是，这种利好要在二级市场得到表现，还会有一层隔膜，并不会出现立竿见影的表现。而如果上市公司二次增发得到的融资额度，投入到不确定的陌生领域，比如投入到房地产领域和用于股权交易，弄得不好，就不会给上市公司带来收益，就不会是利好，最终难以使股价走好。定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果;也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。而且，由于“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发基可以提高上市公司的每股净资产。同时定向增发降低了上市公司的每股盈利。因此，定向增发对相关公司的中小投资者来说，是一把双刃剑，好者可能涨停;不好者，可能跌停。判断好与不好的判断标准是增发实施后能否真正增加上市公司每股的盈利能力，以及增发过程中是否侵害了中小股东利益。如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。反之，如果项目前景不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。如果大股东注入的是优质资产，其折股后的每股盈利能力明显优于公司的现有资产，增发能够带来公司每股价值大幅增值。反之，若通过定向增发，上市公司注入或置换进入了劣质资产，其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式，则为重大利空。定向增发是利好还是利空?如果在定向增发过程中，有股价操纵行为，则会形成短期“利好”或“利空”。比如相关公司很可能通过打压股价的方式，以便大幅度降低增发对象的持股成本，达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的，由此构成利空。反之，如果拟定向增发公司的股价跌破增发底价，则可能出现大股东存在拉升股价的操纵，使定向增发成为短线利好。定增是利好还是利空?要结合公司增发用途与未来市场的运行状况加以分析。一般而言，对中小投资者来说，投资具有以下定向增发特点的公司会比较保险：一是增发对象为战略投资者，定向增发有望使公司的估值水平提高，进而带动二级市场股价上涨;二是增发对象是集团公司，有望集团公司整体上市，消除关联交易;三是增发对象是大股东，其以现金认购，表明大股东对上市公司发展的信心;四是募集资金投资项目较好且建设期较短的公司;五是当前市价已经跌破增发价或是在增发价附近等，且由基金重仓持有。股票定增价格是如何确定的？携景财富据此为您整理分析股票定增对股价影响，希望对您有所帮助。更多股票入门知识可持续关注网站相关栏目。
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定向增发的定价方式和折价率，你了解多少？
发行,定增,项目,定价,股票,参与,投资者,公司&
其实，这两类的差别不仅仅在于它们的定增股锁定期，还有它们的定价方式。其中三年期是定价发行，出预案的时候就已经确定的参与者，所以一般的投资者是很难参与的；一年期是竞价发行，投资者在报价日通过竞价获得定增份额。
一年期竞价
竞价发行即询价发行。董事会确定发行底价，将来发行的时候通过询价确定发行价格和发行对象，定价基准日可以在董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日中间选择，发行底价则按照前20日均价的90%确定（以主板为例）。
实务中，选择董事会决议公告日最多，因为相对好控制，董事会可随时召开，容易圈定最有利的发行价；也可以事先确定部分发行对象，事先确定的发行对象不参与询价，被动接受询价结果。证监会发审委审核通过并发出正式批文后，公司有6个月的时间完成增发。期间，意向投资人主动发送《认购意向函》；主承销商对意向投资人发送《询价函》，其中不少于20家机构投资者。询价结束后，将保证足额发行的最低有效认购价格定为最终发行价。
三年期定价
三年期项目以公告决议日为基准日直接锁价发行，董事会直接确定发行价格和发行对象，因此发行价与市场价常常差异巨大。
不少上市公司不仅倾向于向自家人定增，且通过长期停牌等手段，使得定增价与市价形成巨大差异，存在暗中利益输送的嫌疑。很明显，竞价发行是一种更加市场化的发行方式，定价发行往往存在价差过大、利益输送的问题。但近两年的定增数据来看，定价发行更为普遍，1265例定增预案中，有792例采用定价发行，只有473例采用竞价发行。并且，当大股东参与定增时以定价方式为主，当大股东不参与定增时，则以竞价方式为主。
大股东参与定增时以定价发行为主，否则以竞价为主
根据2014年-2015年数据统计显示：
政策新规动态
2015年年底的保代培训会议上，监管部门对A股定增进行了窗口指导：鼓励一年期定增再融资项目按照发行期首日作为定价基准日，审核从宽；要求三年期项目增加“七折底价”条款（不低于发行首日前20个交易日公司股票交易均价的70%），尤其价差大的项目审核一律从严，但重大资产重组配套融资暂不涉及。
长期停牌的(超过20个交易日)，要求复牌后交易至少20个交易日后再确定非公开发行基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日。
以往上市公司定增多采用“九折”底价发行，但今年首次出现“七折”底价。3月21日利民股份和恒逸石化分别对定增方案进行补充。利民股份定增项目为定价发行，但补充规定，若发行价格低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%，则发行价格调整为发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%；恒逸石化定增项目也增加了发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%作为第二重底价。
定增折价率的计算方法为折价率=1-（发行价/PT），该PT视不同的计算方法而定，通常取发行日当天收盘价（也有取发行前或发行后10个交易日的平均收盘价等）。即：折价率=1-（发行价/发行日当天收盘价）
在竞价发行中，定增项目在预案中披露的发行价格，不少投资者误以为该价格就是最终的中标价格，其实不然，这个价格其实是我们常说的发行底价，即不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%（定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。
为什么定增新股会存在折价？下面是一些经典的理论：
1、补偿流动性
定向增发的股票在规定的锁定期不能出售，所以定向增发的认购价有一定的折扣，作为股票不能在市场上流通的一种补偿。
2、补偿监督成本
定增股发行后，投资者和公司的利益联系更加紧密，投资者要对公司的管理和资金使用情况付出更多的监管成本，因此折价发行成了对投资者未来监督成本的一种补偿。
3、补偿信息挖掘成本
当发行公司面临较大程度的信息不对称时，股票定向增发的认购投资者对发行公司未来价值的估计存在偏差，投资者肯定要花费相当的成本来衡量公司的投资潜力。为了补偿这部分信息挖掘成本，以及对认购投资者面临的估值风险进行补偿，发行价格存在一定的折扣。
4、补偿规模门槛
由于参与一单定增项目的资金门槛较高，一般投资者无法参与，发行折价在一定程度上是对这种投资的高门槛的补偿。
由于证监会规定定增发行对象不得超过10人，因此一单募集金额动辄上亿元的定增，被划分为至多10份后，每份至少也是个大数额。据统计，2006年至日，定增项目单份规模中位数为7400万
2015年，定增项目平均一份起点规模1.5亿元，资金门槛比较高，甚至有起点规模更高的如中国铁建（10亿/份）、中国中铁（12亿/份）、泛海控股（5.7亿/份）等。如果要组建一个10个票以上的定增组合分散风险，至少需要15-20亿的资金量才能覆盖。而且因为大规模定增项目往往具有“折扣效应”，规模越大的定增项目折扣往往越大，因此是否有足够的资金实力参与到高起点、大规模、优质的定增项目中是关键。
在过去数年间，定增市场上罕见公募基金身影，直到2015年1月，国投瑞银基金才发行首只公募定增基金国投瑞利。之前公募基金很少做定增基金，是因为定增项目的门槛较高，如果没有公司整体的资产规模支撑，普通基金很难参与。公募基金有“双十”的限制，如果基金规模在10亿以内，1.5亿的这种项目就参与不了，所以可获取的项目资源是很少的。
在定增这个领域，只有具备足够的拿票实力，才刚够上主动管理的资格。定增 股票的竞价方式决定了其不同于二级市场的投资方式，若管理规模不够大，可能受限资金门槛没法报价，也可能“被动”高价竞得高富帅，建仓期适逢股价倒挂可选标的有限，这些情况都会发生。当绝大多数机构止步单份5亿、10亿、15亿规模起点的优质定增项目时，参与定增机构的拿票实力成为决定产品业绩的最关键因素之一。
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