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走出货币幻觉
日02:50 　
　　何谓“货币幻觉”？横看成岭侧成峰，表述不同，内涵也有些许差异，所以我们不妨把经济学家给出的解释和定义集中看一下，经济学家Leontief的定义是，如果在名义价格的情况下需求和供给函数是零次齐次性的，那么将不存在货币幻觉，反之，则存在。经济学家Patinkin的定义是，如果他对于商品的超额需求函数不是单独地取决于相对价格和实际财富，这个人将会被认为存在货币幻觉。这些定义都过于深涩，不如经济学家Shafir说得简明，Shafir认为，货币幻觉就是人们倾向于用名义货币价值，而不是实际价值进行思考。比如说某个储户，如果在通货膨胀率高于一年期银行存款利率的情况下，而她还认为存款划算，不认为存款有什么损失，那么我们就认为她存在货币幻觉。
　　比较而言，货币幻觉在资本证券市场表现得最为突出明显，所以下面我们直奔主题，着重谈谈股票市场的货币幻觉。在股票市场，通货膨胀与红利、股价比率或盈利、股价比率存在正向关系，对于这种关系，股市中的参与者、投资者普遍存在一种特殊的货币幻觉形式，使得价格显著地偏离价值基本面，这里投资者犯了两个与通货膨胀有关的判断错误：一、投资者倾向于用名义利率，而不是实际利率来对股票的实际现金流进行资本化，进行估值定价；二、投资者没有认识到公司的债务在实际条件下已经贬值。因此，在高通货膨胀的市场环境下，股票市场被低估；在低通货膨胀时期，股票市场又被高估。国内有学者指出，在1991年—&#年间，我国年度的名义无风险利率（一年期定期存款利率）与股市市盈率存在反向关系，这表明当名义利率高时，市盈率低，而当名义利率低时，市盈率高。这可以说是中国特色的股票市场的货币幻觉“异象”，这也表明，流动性的或多或少，把人们头脑中的估值标准体系搞乱了，使人们无所适从。
　　当然，我们也不可把所谓的“货币幻觉”绝对化，因为，当“货币幻觉”现象被越来越多的人们认知之后，人们就会慢慢的从这种迷茫状态中走出来，而渐渐变得理性起来。当然，只能是有限理性，因为计算货币的实际价值更难。沪深两市之所以反弹到3478点之后，拐头向下调整，向下寻找落脚点，正是投资者理性的表现，因为投资者明白，始自1664点的反弹，基本上是由过剩的流动性也即货币推动的，已经脱离了实体经济上市公司基本面的支撑。价格围绕价值上下波动，有时候也会有过度剧烈地上下震荡，但时间往往不会持续太久，这说明市场中既有头脑过热的参与者，也有头脑冷静的投资者，市场本身就是一个平衡机制。
　　所以我认为，未来一段时间（至少20天），如果没有特别雷人震撼的利好或利空，沪深两市将是一个盘整市道，以3000点为中轴，在上下10%的箱体中波动。这种市道里，该如何应对呢？不同的人可以有不同的办法，一是空仓，或观望，或去休息；二是打短线，遇上大跌快跌急跌抢反弹，如8月25日的行情；三是选择一些绩优蓝筹股，为四季度的行情做准备。
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2016尔雅当代中国经济课后练习答案(131-140)-分章节.docx 31页
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2016尔雅当代中国经济课后练习答案(131-140)-分章节
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1.31储蓄过程与投资过程1以下哪种理论认为储蓄是投资的资源，因而储蓄从物质形态上制约着投资的行为和规模。A、金融决定论B、投资决定论C、储蓄决定论D、收入决定论我的答案：C2不同时期的国民收入与国民储蓄之间的变动存在不同步性，其原因不包括是？A、收入增加的非规律性B、收入的增加与消费增加不同步C、强制储蓄的形式和强度不同D、消费具有阶段性我的答案：A3沟通储蓄部门和投资部门的通道有哪些？A、储蓄者利用自己储蓄的资金进行投资行为B、储蓄者将自己的资金交给金融中介产生间接金融资产C、不通过金融中介直接地买卖直接金融资产D、以上都是我的答案：D4储蓄与投资过程之间的分离需要通过金融来建立联系，其渠道不包扩以下哪种？A、自我融资B、投资者购买间接金融资产C、间接融资D、储蓄者购买直接金融资产我的答案：B5凯恩斯认为在国民收入小于最优国民收入的情况下导致国民收入增加，储蓄增加的关键变量是什么？A、增加投资B、增加消费C、降低利率D、提高准备金率我的答案：A6哈罗德-多马模型将经济增长率的高低归结于什么的高低？A、税率B、通货膨胀率C、储蓄率D、准备金率我的答案：C7我国的货币化指标在最初1978年的时候只有多少？A、21.34B、31.98C、65.87D、133.94我的答案：B1.32储蓄和投资的函数解释1社会价格的变动率取决于什么？A、经济波动周期B、经济增长率C、超额需求的大小D、通货膨胀率我的答案：C2当主导消费品具备相对稳定性的时候国家的储蓄变动主要受制于什么变量？A、投资B、利率C、税率D、收入我的答案：D3什么时候计划储蓄的行为不受其价格变动率影响？A、通货膨胀率较低的时候B、通货膨胀率高的时候C、和通货膨胀率无关D、无法确定我的答案：A4投资的增加必然引起储蓄的增加我的答案：×5计划投资等于计划储蓄我的答案：×6决定计划投资的因素和决定计划储蓄的因素是一样的。我的答案：×1.33收入、储蓄与金融间的关系1中国进入万元产品阶段是以什么为代表的？A、钢琴B、彩电C、电脑和移动通信D、汽车我的答案：C2率先进入中国汽车市场的公司是什么？A、法拉利B、奔驰C、奥迪D、大众我的答案：D3以下关于各个阶段我国主导消费品发展的的说法正确的是？A、要积极加大进口以满足国内需求B、投资与储蓄只存在数量上的关系C、投资的方向要与储蓄积累规定的下一阶段主导消费品一致D、投资的方向可自由选择我的答案：C4中国是从哪一年之后出现的十万以上汽车产品开始进入人们的消费范围的？A、1997年B、2003年C、2005年D、2008年我的答案：B5实践告诉我们，应该将上一阶段储蓄的积累用于建设下一阶段主导消费品的生产能力。我的答案：√6以主导消费品体现消费平均范围具有阶段性，前一阶段的储蓄的积累规定了投资的方向。我的答案：√7投资方向的选择对收入没有影响我的答案：×8前一阶段的储蓄积累规定了投资的方向。我的答案：√1.34导致储蓄投资决策的分离问题1储蓄资源的提供者对于资产的需求往往有着“三性”的偏好，这不包括？A、流动性B、收益性C、安全性D、风险性我的答案：D2间接金融创造的金融资产的特性是什么？A、流动性和收益性不能兼顾B、流动性和安全性不能兼顾C、收益性和安全性不能兼顾D、合法性和安全性不能兼顾我的答案：A3中国的银行业出现严重的不良资产是因为什么？A、银行内部低效率B、银行高层腐败C、金融部门没有起到应有的作用D、国家体制问题我的答案：C4以下关于我国金融和储蓄投资的说法不正确的是？A、银行和企业有如此多的不良资产，说明金融没有发挥其应有的作用B、储蓄能够自然而然的转移到具有相同收益率的领域C、企业家需要远见，国家政策制定者需要远见，应当培养有远见、预见性的金融人才D、金融要对投资和储蓄两者的需要都要满足我的答案：B5金融起着沟通储蓄资源的供给和投资资源的需求的作用，这个过程不具有以下哪种特点？A、跨时空协调B、结构性协调C、完全性协调D、多渠道协调我的答案：C6将投资和储蓄联系起来的三个渠道是什么？A、自我融资，政府融资和民间融资B、自我融资，政府融资和间接融资C、自我融资，直接融资和民间融资D、自我融资，直接融资和间接融资我的答案：D7我们金融改革的目的，就是建立一套间接金融为主的金融体系。我的答案：×8间接金融可以兼顾投资的流动性和盈利性我的答案：×9自我金融也是贯通投资和储蓄的一个重要渠道我的答案：√10投资和储蓄通过直接金融和间接金融可以完全对应起来我的答案：×11间接金融资产并不能完全的满足投资者的“三性”需求，从而会造成对储蓄行为的限制。我的答案：√1.35储蓄、投资与金融的结构协调问题1成熟的证券投资者不是必须的素质A、财务知识B、了解投资的行业C、了解宏观经济知识D、创业经历我的答案：D2在股票市场上投资最起码的应该注意什
正在加载中，请稍后...?C、借贷资本的供求影响着利率的走势D、由于纸币；我的答案：A；直接影响借贷资金供给的因素不包括以下哪种？；?A、总储蓄规模B、投资需求的规模C、自我金融部；我的答案：B；关于利率说法正确的是；?A、借贷资本的供求关系B、没有上限C、由总投资；我的答案：A；借贷关系在现代经济中主要是借助于什么？；?A、货币资金B、实物C、证券D、国债；我的答案：A；一个国家
? C、借贷资本的供求影响着利率的走势 D、由于纸币的价值受流通中货币总量的影响，使得利率存在实际与名义之分
我的答案：A
直接影响借贷资金供给的因素不包括以下哪种？
? A、总储蓄规模 B、投资需求的规模 C、自我金融部分的规模 D、股票形式融资的规模
我的答案：B
关于利率说法正确的是
? A、借贷资本的供求关系 B、没有上限 C、由总投资和总储蓄决定 D、不受货币数量影响
我的答案：A
借贷关系在现代经济中主要是借助于什么？
? A、货币资金 B、实物 C、证券 D、国债
我的答案：A
一个国家利率水平的确定与平均利润率无关，只需考虑供求关系。
我的答案：×
利率是由总投资和总储蓄决定的
我的答案：×
利息与利率的存在必须以投资和储蓄过程的分离为前提。
我的答案：√
企业使用自己的资金时不需要考虑利率
我的答案：×
存在货币幻觉的时候，货币量的多少不影响实际利率的高低；反之影响。
我的答案：×
存在货币幻觉时货币数量影响实际利率
我的答案：√
利率的政策问题和改革问题已完成
中国的利率处于低水平，并且呈现周期性的行为，造成这种现象的原因不包括？ ?
? A、中国储蓄大规模倾向于借贷资本，因此供给很大，压低利率。 B、企业发行股票等上市融资方式比较困难，使得投资需求增加，拉动利率上升。 C、借贷资本的供求处于相对平衡的位置。 D、由于平均利润率的限制，利率不会太高。
我的答案：C
以下观点与低利率主张者不相符的是？
? A、投资决定储蓄，低利率政策刺激投资
? B、利率一般够确定在适度的水平上 C、利率往往有趋高的趋势 D、应当用法律，习惯，道义制裁的办法来把利息率控制在适合的水平上
我的答案：B
在低利率政策实施的过程中出现了许多问题，这不包括以下哪个？
? A、低利率会刺激人们的消费，抑制社会储蓄，从而使社会的资金来源降低到最佳水平之下。 B、储蓄具有利率弹性，低利率政策鼓励了自我融资从而减少了流入银行体系的资金来源，削弱了金融在
配置资源中的作用。
? C、低利率发出了供不应求的错误信号，不利于经济的发展。 D、导致资本密集度的人为的提高，对发展中国家带来了严重的后果，加剧失业的压力。
我的答案：C
利息率不仅仅是一个借贷资本的价格，它还决定和影响着什么？
? A、存款准备金率 B、经济增长率 C、税率 D、收入分配关系
我的答案：D
中国的储蓄结构中大部分是来自哪里？
? A、家庭 B、政府 C、企业 D、外资
我的答案：A
中国家庭储蓄的主要形式是
? A、实物 B、银行存款 C、金融产品
我的答案：B
中国利率的形成主要受制于哪些因素？
? A、货币借贷关系 B、消费信用 C、平均利润率和储蓄，投资的供求关系 D、平均价格
我的答案：C
低利率会引起储蓄增加消费减少
我的答案：×
低利率政策下，投资的增加有利于促进资本积累的增加，促进经济发展的形成。 我的答案：√
低利率政策有利于投资效率的提高
我的答案：×
低利率政策鼓励了自我融资，降低了金融体系配置资源的能力
我的答案：√
利率的自由化改革和低利率政策是一致的。
我的答案：×
影响利率政策选择的因素已完成
利率自由化改革相对成功的两个经济体是哪个？
? A、台湾和南朝鲜 B、日本和新加坡 C、新加坡和马来西亚 D、马来西亚和台湾
我的答案：A
很多发展中国家实行自由化利率之后不仅没有得到好处，反而出现了很多严重的问题，最突出的是什么？
? A、投资减少 B、储蓄减少 C、消费下降 D、逆向选择效应
我的答案：D
为什么利率自由化的改革在韩国和我国台湾取得了成功，而在大多发展中国家以失败告终？ ?
? A、体制原因 B、文化原因 C、地理原因 D、收入水平差别
我的答案：D
不是高利率的结果
? A、借款者者质量下降 B、企业投资于高风险领域 C、银行收入提高 D、企业更容易拖欠贷款
我的答案：C
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