哈森商贸（中国）股份有限公司北京第一分公司公司简介 | 卓博人才网
哈森商贸（中国）股份有限公司北京第一分公司&
规模：少于50人
地址：北京海淀区西直门北大街32号枫蓝国际B座11层1118室
哈森商贸（中国）有限公司于日成立于台湾，主要以男女真皮皮鞋的生产、销售为主导产业。目前哈森的品牌已分销于中国三十个省、市、自治区等，拥有700多个分销点，其中有23个办事处，包括北京、天津、济南、青岛、大连、沈阳、上海、深圳、厦门、成都、武汉、长沙、南昌、宁波、太原...。在海外，美国、澳大利亚、新西兰、香港...等均设有办事机构集团除致力于以哈森、卡迪娜、卡文、爱旅儿等自有品牌开拓国内市场外，并代理了户外休闲运动品牌KEEN、意大利知名品牌诺贝达“ROBERTA”、美国都市休闲品牌邓肯&DANSKO&，同时亦积极开拓国际市场，并为多家世界驰名品牌贴牌加工，产品畅销世界各地，其中本集团生产的手缝马克鞋居世界领先地位.近年来，集团产品以其优良的品质被权威部门授予多项荣誉称号，其中哈森品牌名列“中国十大真皮鞋王之一”、荣获“中国免检产品”称号、“中国驰名商标”……提醒：该公司已完成三证合一，以更新页面。实时掌握企业动态找回密码登录
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哈森商贸（中国）股份有限公司系由中国江苏省人民政府批准，于日取得企业法人营业执照而成立的台港澳法人企业，地址为：江苏省昆山市花桥镇曹安经济技术开发区花安路层。企业注册资本为16300万元人民币。经营范围为：鞋、包、服装服饰及皮革制品的研发、设计、批发、零售、佣金代理（拍卖除外），上述产品及相关技术的进出口，并提供相关配套服务。&&&&&&&&&&&&&&哈森商贸公司毗邻繁华大都市上海，经过多年的发展，其现自有品牌有“哈森”、“哈森男鞋”、“卡迪娜”、“卡文”、“爱旅儿”，代理品牌有“ROBERTA”、“AS”、“N”、“DANSKO”、“PIKOLINOS”、“MEINDL”等国外知名品牌，在行业中有着显著地位。&&&&&&&&&&&&&&哈森商贸公司拥有完善的销售通路，在中国大陆设有24个办事处，1000多个销售网点，年销售额可达10几个亿元。哈森品牌曾多次荣获“中国真皮鞋王”、“质量信得过产品”、“江苏省著名商标”等荣誉称号，还于2006年被国家商标局评定为国家驰名商标。&&&&&&&在新的市场环境下，哈森商贸（中国）股份有限公司与时俱进，不断焕发新的活力，逐渐塑造出H-happy快乐、A-attention关注、R-respect尊重、S-share分享、O-obey服从、N-new创新的文化感受，并且形成了务实、勤奋、创新、敬业、乐群的企业自主文化。&&&&&&&&&&&&&&哈森公司的经营理念为：“日新又新”与“创造并提供最大的价值”，即秉持“求新、求变、求突破”的精神，以“务实”的经营方法，实实在在做人、做事；并应遵循“发现问题、解决问题、预防问题”的处世三原则，以精益求精的精神，持续不断地提升企业的产品质量、市场营销与客户服务，做到“质量第一、诚信为本”，最大限度地满足顾客的需求。&&&&&&&哈森商贸（中国）股份有限公司在其董事长陈玉珍的带领下，凭借大批优秀的管理人才、先进的设备、科学的管理、精湛的工艺、完善的服务等诸多优势，使哈森公司成为了国内真皮鞋业高竞争力的著名企业，并且哈森公司的未来发展和综合实力会更大、更强。&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
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成立情况及历史沿革 &&&&&&&&&&&&&&公司系由哈森商贸(中国)有限公司整体变更设立。&&&&&&&日,珍兴国际等&8&名股东作为发起人签署了《发起人协议》,发起设立哈森商贸(中国)股份有限公司。&&&&&&&日,哈森有限董事会做出决议,哈森有限全体股东作为发起人,以哈森有限截至&日经天健正信审计的净资产&198,621,134.72&元折为普通股&16,300&万股,每股面值人民币&1&元,其余部分计入资本公积。&&&&&&&&日,各股东以净资产出资情况经大华会计师验资确认,并出具大华验字(&号《验资报告》。&&&&&&&日,公司领取了江苏省苏州工商行政管理局核发的注册号为982&的《企业法人营业执照》,公司注册资本&16,300&万元,法定代表人为陈玉珍。
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IPO：存货和负债风险凸显&企业资质欠佳&&&&&&&&&&&&&&日，哈森商贸(中国)股份有限公司(以下简称“哈森股份”)预披露了其招股书，拟登陆主板上市。然而，中国网财经记者发现高库存、高负债以及高费用等问题却一直困扰着哈森股份。&&&&&&&&&&&&&&哈森股份主要从事中高端皮鞋的品牌运营&产品设计、生产和销售，截至2013年底，其拥有2187个营销网点遍及全国。&&&&&&&&&&&&&&虽说服饰鞋类企业的高存货是行业普遍现象，但哈森股份的存货水平不仅高于同行，而且超高的存货跌价损失已经影响到其利润表现。&&&&&&&&&&&&&&近三年，哈森股份存货账面价值分别为5.60亿元、6.89亿元和7.33亿元，占流动资产的比例分别为58.88%、64.25%和60.57%。存货主要以库存商品为主，报告期内库存商品占80.77%、82.63%和87.32%。&&&&&&&&&&&&&&高存货让哈森股份的存货跌价准备高企，随着旧有存货库龄的不断增加，公司为处置旧有存货的销售折扣力度也不断加强，其计提跌价准备接近亿元。&&&&&&&&&&&&&&末，哈森股份存货跌价准备余额分别为4946.68万元、7045.18万元和8913.94万元，分别占存货账面余额的8.12%、9.27%和10.85%。&&&&&&&&&&&&&&这一计提比例明显高于同行业上市公司的平均水平。以2013年为例，其主要竞争对手奥康跌价准备仅为3327.5万元，占存货账面余额3.84%；跌价准备5718.82万元，占账面余额为4.62%；[/gubar]跌价准备4359.7万元，占账面余额为6.54%。&&&&&&&&&&&&&&如此之高的库存和货品减值令人侧目，哈森股份称，公司库存商品的增加是因为当年新增直营店而增加的存货储备。公司直营店铺数量由2011&年末的1117家增长到2012年末的1552家，并进而增长至2013年末的1782家，从而导致2012年末和2013年末库存商品分别增加1.36亿元和8967.87万元。&&&&&&&&&&&&&&如果说新店备货导致存货高企，那么哈森股份此次拟募资4.96亿元用于营销网络建设，拟再建设直营商场专柜950个，是否意味着其存货水平将继续大幅飙升？&&&&&&&&&&&&&&值得注意的是，哈森股份近年来大刀阔斧的增加开新店的速度，而收入并没有同步增长，导致单店收入逐年下滑。&&&&&&&&&&&&&&招股书显示，2011年-2013年，哈森股份直营销售网点按加权平均计算的单店销售收入分别为98.36万元、94.35万元和88.98万元，分别下滑4.08%、5.69%。&&&&&&&&&&&&&&业内人士表示，哈森股份的高库存现象，有可能在其上市后募投项目达产后进一步恶化，进而影响利润表现；而此次公司大规模扩张直营商场专柜，在电商大潮席卷零售业的当下，其决策是否正确还有待时间检验。&&&&&&&&&&&&&&除了存货畸高外，中国网财经记者还注意到，哈森股份和同行公司相比，其资产负债率最高、偿债能力最差。&&&&&&&&&&&&&&2011年-2013年，哈森股份总负债分别为8.40亿元、8.69亿元、9.22亿元，资产负债率高达75.02%、68.17%、64.92%；而同期，同行业上市公司资产负债率均值仅为30.23%、28.96%、28.61%。&&&&&&&&&&&&&&此外，从偿债能力上看，2011年-2013年，可比公司流动比率均值为3.27、3.50、3.52，同期哈森股份仅为1.13、1.24、1.32；可比公司速动比率均值2.03、2.34、2.34，同期哈森股份仅为0.47、0.44、0.52，其偿债能力远低于同行。&&&&&&&&&&&&&&究其原因，哈森股份认为这是公司现阶段高速发展的必然结果。若能成功IPO，那么公司在上市融资后，流动比率和速动比率相应提高，资产负债率也将大幅降低。&&&&&&&&&&&&&&不过上述业内人士指出，综合来看哈森股份的企业资质欠佳，存货风险和偿债风险尤为突出，其负债率是行业水平的两倍，再加上当前实体零售业景气度下滑，如管理决策不当，风险点将随时引爆。
品牌可能变动&应收账款庞大（2014年12月）&&&&&&&&&&&&&&　　哈森商贸(中国)股份有限公司拟在上交所上市，本次发行股数不超过5436&万股，保荐机构为长江证券(
)承销保荐有限公司。投资者在评价哈森商贸此次公开发售的股票时，应考虑下述风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。&&&&&&&&&&&&&&&&&&代理品牌变动风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&哈森商贸目前代理ROBERTA、AS等国外知名品牌的国内销售业务，丰富了自身的品牌体系和产品内容，同时为促进上述品牌产品的销售业绩投入了与之配套的品牌运营、市场推广等成本。最近三年代理品牌销售收入分别达到了19,856.29万元、26,735.04万元和34,276.43万元，占营业收入的比重分别为11.28%、13.66%和15.80%，销售收入快速增长。公司与上述品牌的权利人均签署了较长期限的合作协议，确保双方实现长期的合作共赢。部分品牌权利人对本公司的运营和采购、销售额提出了考核标准，根据相关指标的完成情况给予本公司相应的权利。尽管此类考核标准不是本公司维持代理权的硬性标准，但公司仍存在代理权被终止的潜在风险，短期内会对公司经营造成一定不利影响。&&&&&&&&&&&&&&　　应收账款庞大&存坏账风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&2011年末、2012年末和2013年末，本公司应收账款净额分别为14,389.68万元、18,733.49万元和19,591.73万元，占流动资产的比例分别为15.14%、17.46%和16.20%。公司各期期末的应收账款在合理信用期限内，账龄在1年以内的应收账款占比在99%以上。公司应收账款主要是应收
商场和外销客户的销售货款，虽然与公司合作的百货商场规模较大、信用较好，发生坏账的可能性很小，而与公司合作的外销客户均为国际知名品牌商，资金充足、回款及时，并且公司已对75%以上外销应收账款购买了出口信用保险。但如果未来市场发生重大变化，百货商场、外销客户出现支付困难或现金流紧张，拖欠本公司应收款项，将对本公司现金流和资金周转产生不利影响。&&&&&&&&&&&&&&　　租赁物业风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&本公司控股子公司深圳哈森向深圳市龙岗区横岗西坑股份合作公司及其第一分公司租赁生产厂房，租赁面积分别为4，200&平方米和8，400&平方米，租赁到期日分别为2015&年8&月31&日、2015&年4&月14&日。本公司子公司深圳珍兴向深圳市鑫群实业股份有限公司租赁生产厂房，租赁面积为21，863.33&平方米，租赁到期日为2016&年12&月31&日。上述租赁物业面积共计34，463.33&平方米，约占公司目前合计使用的生产厂房面积的52%。因深圳城中村的历史遗留问题，上述并未取得法定的产权证明文件。&&&&&&&&&&&&&&　　2011&年7&月，深圳市规划和国土资源委员会出具了“深规土函·号”和“深规土函·&号”《关于咨询生产厂房城市更新情况的复函》，明确回复上述租赁房产所在地块未纳入深圳市城市更新计划；2011&年3&月，深圳市鑫群实业股份有限公司、深圳市盐田区城中村（旧村）改造办公室和深圳市盐田区人民政府盐田街道办事处共同出具证明，证明上述深圳珍兴租赁房产在未来五年内不会被列入征地或拆迁范围；2011&年3&月，深圳市龙岗区城中村（旧村）改造办公室出具证明，确认上述深圳哈森租赁房产未纳入已立项城市更新项目；2011&年3&月，深圳市横岗西坑股份合作公司、深圳市横岗西坑股份合作公司第一分公司、深圳市龙岗区横岗街道办事处出具证明，确认深圳哈森租赁的位于龙岗区横岗西坑一村的厂房属于深圳市横岗西坑股份合作公司第一分公司的物业，深圳市横岗西坑股份合作公司第一分公司完全拥有上述厂房的产权，上述厂房在租赁期内不会被列入征地或拆迁范围，可持续提供给哈森鞋业（深圳）有限公司生产经营使用。同时，公司控股股东承诺无条件承担发行人因租赁房产产权瑕疵造成的厂房搬迁费用和因生产停顿造成的损失。但若未来地方土地政策或城市规划出现变动，上述物业可能面临被拆迁的风险，给公司经营带来不利影响。&&&&&&&&&&&&&&　　商标被侵权风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&目前，国内中高端皮鞋市场的主要企业多采用了多品牌的营销策略。本公司吸收借鉴国内外同类企业品牌运营的成功经验，结合企业自身优势，也逐渐形成了以“哈森”为代表的多品牌体系。公司高度重视品牌的运营和维护，努力提升自身产品的品牌附加值和影响力。但随着公司名下品牌知名度的提高、销售区域的不断扩大，被假冒、模仿等侵权情况也会出现，尤其是一些中小鞋企为获取不正当利益，会采用“搭便车”的方式，使用与本公司近似的商标进行宣传或仿冒本公司品牌的商品进行销售。此类侵权行为会增加公司品牌维护和法律诉讼的成本，同时还可能令
者误解本公司品牌形象，影响本公司已建立的良好声誉。&&&&&&&&&&&&&&　　募集资金项目存风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司计划将本次募集资金净额中的4.96亿元用于营销网络建设项目。营销网络建设项目拟将开设950家直营店，分布在北京、南京、大连等24个主要城市及其周边区域，拟新增营业面积38,000平方米。项目实施后，公司将进一步提升品牌形象，提高核心竞争力，完善营销网络，提高市场占有率，开拓新的利润增长点，增强盈利能力。新增的营业网点需要一定时间的推广和运营，才能逐步实现预期的销售业绩并稳
长。若市场环境发生重大变化，将影响公司直营店的销售量及销售额，对公司经营业绩产生不利影响。&&&&&&&&&&&&&&　　公司计划将本次募集资金净额中的1.01亿元用于年产160万双的皮鞋生产扩建项目，以进一步提高生产能力，满足潜在的市场需求。若市场环境发生重大变化，将可能影响公司产能的消化能力，对公司经营业绩产生不利影响。
哈森股份负债结构合理性受质疑&（2014年07月）&&&&&&&&&&&&&&&&&哈森股份的负债结构非常不合理。2011年至2013年，哈森股份的负债合计分别为84044万元、86862万元和92178万元，其中流动负债分别为84027万元、86858万元和91976万元，流动负债占公司负债总额的比例均达到99%以上，债务结构非常不合理。这无疑加重了公司的财务负担和流动资金压力。&&&&&&&&&&&&&&&&&&由于资产负债率过高被否的案例，在企业IPO的路上屡见不鲜&&&&&&&&&&&&&&&&&&又一家
企业准备在A股上市。&&&&&&&&&&&&&&&&&日，哈森商贸（中国）股份有限公司（下称“哈森股份”）在证监会网站公布招股书申报稿。作为一家主要从事中高端皮鞋的品牌运营﹑产品设计、生产和销售的企业，一些热爱“血拼”的人士对这家公司的名字并不陌生，不过，他们可能并不知道这是一家典型的台式家族企业。&&&&&&&&&&&&&&&&&&申报稿显示，公司拟向社会公开发行人民币普通股（A股）不超过5436万股，募集资金约9.23亿元，用于实施营销网络建设项目、皮鞋生产扩建项目和
建设项目，以及补充流动资金和偿还银行贷款。&&&&&&&&&&&&&&&&&&从基本面的表现来看，2011年至2013年期间，两位数的复合增长率可圈可点。或许也正是出于上述预期，台湾不少知名企业家早早地就埋伏进了哈森股份。这之中甚至牵出了低调许久的顾问公司PE造富经典案例“富兰德林系”，以及知名企业顶新国际集团。&&&&&&&&&&&&&&&&&&“富兰德林系”重现&&&&&&&&&&&&&&&&&&台湾企业发展史就是一部家族企业发展史，这从台湾文艺界的创作题材里就能看出，但凡有一些企业背景的内容，必定是豪门家族企业出场。哈森股份就是一家典型的家族企业。&&&&&&&&&&&&&&&&&&哈森股份前身哈森有限成立于2006年8月，在2011年7月增资之前，公司是由陈氏家族8人100%控股。而就算是经过两轮增资和一轮股权转让，陈氏家族的持股比例还是占据绝对控制力，达到91.02%。余下不到10%的股份，也大多是分给了显然高管。“唯二”的例外是两家叫GRANADILLA&LIMITED（下称GRANADILLA）和AMAZING&NINGBO&LIMITED（下称AMAZING）的公司，因此，不得不好奇这两家公司与哈森股份之间是怎样的关系，才能让陈氏家族愿意出让股份。&&&&&&&&&&&&&&&&&&首先来看GRANADILLA，资料显示，公司2009年7月在香港成立，法定股本为52万美元。控股股东为LIU&FANG&JUNG。&&&&&&&&&&&&&&&&&&GRANADILLA和LIU&FANG&JUNG的名字很难让外界产生任何的联想。但有心人会发现，这两个名字曾经在2014年1月
挂牌公司艾艾精工的公开转让说明书中出现过。&&&&&&&&&&&&&&&&&&艾艾精工的公开转让说明书显示，GRANADILLA持有艾艾精工5.34%的股份；LIU&FANG&JUNG则是间接持有艾艾精工5%以上股份的
。与此同时，转让说明书还披露，LIU&FANG&JUNG还100%控股着富兰德林咨询（上海）有限公司（下称“富兰德林咨询”）。&&&&&&&&&&&&&&&&&&富兰德林咨询的工商信息显示，该公司的法人代表名为刘芳荣。而这两个名字也不是第一次出现在A股市场。&&&&&&&&&&&&&&&&&&早在2007年8月中小板上市公司汉钟精机中，富兰德林咨询便已现身，此后，2010年8月中小板上市的金利科技、2010年12月上市的宝馨科技、2011年9月创业板上市的新莱股份、2012年4月沪市主板上市的怡球资源、2014年1月创业板上市的鼎捷软件等公司股东名单中均有富兰德林咨询的名字出现。&&&&&&&&&&&&&&&&&&而这几项投资的共同特点就是富兰德林与上市公司本身并没有任何的业务往来，与股东之间亦没有密切关系，但入股的价格却又非常便宜。&&&&&&&&&&&&&&&&&&2011&年5&月1&日，哈森有限董事会作出决议，同意香港欣荣、GRANADILLA、昆山珍实投资、昆山华夏投资、昆山嘉德投资和昆山坦伯顿投资6名新投资者对哈森有限增资。除了GRANADILLA，其余公司都是哈森有限
的平台。根据约定，6&家新增法人股东向哈森有限增资167.01&万美元，增资后哈森有限注册资本为2338.70&万美元。最后，上述股东已向公司投入美元或等值人民币货币资本共计250.5458&万美元，其中167.01&万美元计入注册资本，83.5358&万美元计入资本公积金。&&&&&&&&&&&&&&&&&&最终，GRANADILLA&以货币出资约35.08万美元。如果按照2011年12月改制后的股本计算，GRANADILLA持有的163万股，约占1%的股份粗略计算，考虑到2011年的汇率因素，投资成本约为1.36股/元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&在很多大陆投行人士看来，参股一家拟上市公司，这样的持股成本确实已经非常低。&&&&&&&&&&&&&&&&&&另外举一个例子，宝馨科技的入股成本同样很便宜，2007年8月，富兰德林咨询由宝馨科技控股股东萨摩亚广讯手中，以100万元受让公司2%的股权。按照该公司股改之后的持股比例计算，折合每股投资成本为1元。宝馨科技上市时的发行价是23元/股，富兰德林咨询所持200万股的账面市值将达4600万元，投资收益率约为22倍。&&&&&&&&&&&&&&&&&&如果哈森股份成功过会，按照当下服装行业25倍的市盈率计算，公司的发行价有可能在21元/股，富兰德林咨询持股账面价值将为3423万元，这笔投资的收益率也有15倍。&&&&&&&&&&&&&&&&&&顾问公司PE造富&&&&&&&&&&&&&&&&&&富兰德林咨询这样在上市之前突击入股的行为，会不会让投资者似曾相识？是的，这与上一轮创业板发行高潮时期，PE（私募股权）、券商直投突击入股的模式极其相似。而仔细调查之后会发现，这是一场具有台湾特色的PE突击入股模式。&&&&&&&&&&&&&&&&&&招股书资料显示，富兰德林咨询成立于2000年2月，注册资本为630万美元。法人代表是刘芳荣，股东/发起人是富兰德林（香港）股份有限公司。&&&&&&&&&&&&&&&&&&富兰德林咨询经营范围主要为国际经济咨询、投资咨询及中介、贸
息咨询、企业管理咨询、代理记账业务及相关的培训、企业登记代理。&&&&&&&&&&&&&&&&&&以上信息与宝馨科技2010年招股书中披露的信息略有不同。当时富兰德林咨询的注册资本只有430万元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&不过，这只是“富兰德林系”的冰山一角。&&&&&&&&&&&&&&&&&&记者调查了解到，富兰德林咨询属于富兰德林事业群下属公司。富兰德林事业群拥有上海富兰德林律师事务所、上海富兰德林会计师事务所、富兰德林咨询、台北富兰德林法律事务所、台北富兰德林咨询有限公司(下称“台北咨询”)以及富兰德林证券股份有限公司（下称“富兰德林证券”）几大公司。&&&&&&&&&&&&&&&&&&富兰德林证券官网介绍，公司与一般从事经纪、自营、承销三大业务的传统券商不同，公司定位于精品投行，是台湾惟一只从事承销业务的专业证券公司。公司具有辅导企业进行大陆A股及其他境外上市的丰富实务经验。&&&&&&&&&&&&&&&&&&此前曾有报道，作为富兰德林事业群旗下的重要组成部分之一富兰德林咨询的身份颇为特殊，其不仅是上海政府批准的第一家台湾独资咨询公司，还是大陆相关部门核准的惟一一家取得“外商项目代理资格”的台湾公司。而富兰德林咨询也充分利用其官方资格凭证，广泛进行台资企业的大陆A股或香港、新加坡等境外上市的辅导工作。&&&&&&&&&&&&&&&&&&此外，对于富兰德林事业群控制人刘芳荣更是在各界有盘根错节的关系。据报道，刘芳荣师从旺旺集团董事长蔡衍明，曾任其特别助理。随后，升至旺旺集团上海分公司总经理。在旺旺集团任职期间，刘芳荣积累了诸多大陆政界、商界的人脉资源。此后，刘芳荣放弃旺旺集团职位，回到台湾创建了富兰德林事业群，专注于台商企业的大陆投资、上市问题。&&&&&&&&&&&&&&&&&&从最早的汉钟精机到最近的鼎捷股份，种种迹象显示：富兰德林咨询在数家公司冲刺A股过程中，充当其内地上市辅导顾问。而拟上市公司投桃报李，低价向富兰德林咨询受让股权将其绑定为共同利益体，使其能够全力协助公司完成内地上市事宜。一条以顾问公司形式突击入股的造富模式重现A股。&&&&&&&&&&&&&&&&&&顶新老板或入伙&&&&&&&&&&&&&&&&&&上市之前对哈森股份有兴趣的还不止刘芳荣，台湾知名的
集团——顶新国际集团的老板对公司也非常有兴趣。&&&&&&&&&&&&&&&&&&日，哈森有限董事会作出决议，同意珍兴国际（控股股东）向AMAZING转让其持有的哈森有限1.84%股权。根据双方签署的协议，转让价格以哈森有限日的净资产为基础由双方协商确定为4998万元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&与一个多月前GRANADILLA的增资价格相比，这笔股权转让的成本不低。按照股改之后，AMAZING获得约300万股计算，每股转让价约为16.66元。对于这笔股权转让，哈森股份都没有披露具体的原因。&&&&&&&&&&&&&&&&&&前面提到，从股权结构来看，陈氏家族对哈森股份有着非常强的控制欲，那么，即便是高价，AMAZING又凭什么能获得公司的股份。&&&&&&&&&&&&&&&&&&原因或许就在AMAZING的股东。申报稿显示，AMAZING成立于2008年5月，法定股本5万美元，控股股东有两位，一位是HU,TING-WU，持股74%。另一位是WEI,YING-CHIAO，持股26%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&虽然持股比例较少，但WEI,YING-CHIAO的身份却非常引人关注。在英国《金融时报》的一篇英文报道中，该媒体对顶新国际集团董事长魏应交的翻译就是WEI,YING-CHIAO。&&&&&&&&&&&&&&&&&&顶新国际集团是台湾一个以食品制销为中心企业的集团，但版图却横跨中国台湾、中国大陆。公司由彰化永靖出身的魏应州、魏应交、魏应充、魏应行四兄弟共同创立。其旗下拥有的知名品牌有康师傅、德克士、味全、全家Family&Mart等，同时顶新还涉及粮油、地产、社会公益等行业。&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013年，魏应交位列《胡润全球富豪榜》大中华地区第十一位。6月16日，胡润研究院首次发布《2011胡润中国外来富豪榜》。“外来富豪”定义为出生或成长在中国大陆以外，但目前长期居住在中国大陆的富豪。来自中国台湾的魏应交以400亿元的财富成为“首富”。&&&&&&&&&&&&&&&&&&“与市场非常成熟、高度竞争的台湾相比，中国资本市场还有很多空白，而这些就是商机。”上海一家券商直投业务部相关人士对《国际金融报》记者表示，“在本身的主业之外，用一小部分资金参与中国资本市场的游戏，对于从金融业高度发达的台湾出来的商人并不是难事，而这或许将成为未来的一种趋势。”
台湾企业哈森股份的生意经&&&&&&&&&&&&&&　　哈森股份的负债结构非常不合理。2011年至2013年，哈森股份的负债合计分别为84044万元、86862万元和92178万元，其中流动负债分别为84027万元、86858万元和91976万元，流动负债占公司负债总额的比例均达到99%以上，债务结构非常不合理。这无疑加重了公司的财务负担和流动资金压力。&&&&&&&&&&&&&&　　由于资产负债率过高被否的案例，在企业IPO的路上屡见不鲜&&&&&&&&&&&&&&　　又一家
企业准备在A股上市。&&&&&&&&&&&&&&　　5月28日，哈森商贸(中国)股份有限公司(下称“哈森股份”)在证监会网站公布招股书申报稿。作为一家主要从事中高端皮鞋的品牌运营产品设计、生产和销售的企业，一些热爱“血拼”的人士对这家公司的名字并不陌生，不过，他们可能并不知道这是一家典型的台式家族企业。&&&&&&&&&&&&&&　　申报稿显示，公司拟向社会公开发行人民币普通股(A股)不超过5436万股，募集资金约9.23亿元，用于实施营销网络建设项目、皮鞋生产扩建项目和
建设项目，以及补充流动资金和偿还银行贷款。&&&&&&&&&&&&&&　　从基本面的表现来看，2011年至2013年期间，两位数的复合增长率可圈可点。或许也正是出于上述预期，台湾不少知名企业家早早地就埋伏进了哈森股份。这之中甚至牵出了低调许久的顾问公司PE造富经典案例“富兰德林系”，以及知名企业顶新国际集团。&&&&&&&&&&&&&&　　“富兰德林系”重现&&&&&&&&&&&&&&　　台湾企业发展史就是一部家族企业发展史，这从台湾文艺界的创作题材里就能看出，但凡有一些企业背景的内容，必定是豪门家族企业出场。哈森股份就是一家典型的家族企业。&&&&&&&&&&&&&&　　哈森股份前身哈森有限成立于2006年8月，在2011年7月增资之前，公司是由陈氏家族8人100%控股。而就算是经过两轮增资和一轮股权转让，陈氏家族的持股比例还是占据绝对控制力，达到91.02%。余下不到10%的股份，也大多是分给了显然高管。“唯二”的例外是两家叫GRANADILLA&LIMITED(下称GRANADILLA)和AMAZING&NINGBO&LIMITED(下称AMAZING)的公司，因此，不得不好奇这两家公司与哈森股份之间是怎样的关系，才能让陈氏家族愿意出让股份。&&&&&&&&&&&&&&　　首先来看GRANADILLA，资料显示，公司2009年7月在香港成立，法定股本为52万美元。控股股东为LIU&FANG&JUNG.&&&&&&&&&&&&&&　　GRANADILLA和LIU&FANG&JUNG的名字很难让外界产生任何的联想。但有心人会发现，这两个名字曾经在2014年1月
挂牌公司艾艾精工的公开转让说明书中出现过。&&&&&&&&&&&&&&　　艾艾精工的公开转让说明书显示，GRANADILLA持有艾艾精工5.34%的股份；LIU&FANG&JUNG则是间接持有艾艾精工5%以上股份的
。与此同时，转让说明书还披露，LIU&FANG&JUNG还100%控股着富兰德林咨询(上海)有限公司(下称“富兰德林咨询”).&&&&&&&&&&&&&&　　富兰德林咨询的工商信息显示，该公司的法人代表名为刘芳荣。而这两个名字也不是第一次出现在A股市场。&&&&&&&&&&&&&&　　早在2007年8月中小板上市公司汉钟精机中，富兰德林咨询便已现身，此后，2010年8月中小板上市的金利科技、2010年12月上市的宝馨科技、2011年9月创业板上市的新莱股份、2012年4月沪市主板上市的怡球资源、2014年1月创业板上市的鼎捷软件等公司股东名单中均有富兰德林咨询的名字出现。&&&&&&&&&&&&&&　　而这几项投资的共同特点就是富兰德林与上市公司本身并没有任何的业务往来，与股东之间亦没有密切关系，但入股的价格却又非常便宜。&&&&&&&&&&&&&&　　2011&年5&月1&日，哈森有限董事会作出决议，同意香港欣荣、GRANADILLA、昆山珍实投资、昆山华夏投资、昆山嘉德投资和昆山坦伯顿投资6名新投资者对哈森有限增资。除了GRANADILLA，其余公司都是哈森有限
的平台。根据约定，6&家新增法人股东向哈森有限增资167.01&万美元，增资后哈森有限注册资本为2338.70&万美元。最后，上述股东已向公司投入美元或等值人民币货币资本共计250.5458&万美元，其中167.01&万美元计入注册资本，83.5358&万美元计入资本公积金。&&&&&&&&&&&&&&　　最终，GRANADILLA&以货币出资约35.08万美元。如果按照2011年12月改制后的股本计算，GRANADILLA持有的163万股，约占1%的股份粗略计算，考虑到2011年的汇率因素，投资成本约为1.36股/元。&&&&&&&&&&&&&&　　在很多大陆投行人士看来，参股一家拟上市公司，这样的持股成本确实已经非常低。&&&&&&&&&&&&&&　　另外举一个例子，宝馨科技的入股成本同样很便宜，2007年8月，富兰德林咨询由宝馨科技控股股东萨摩亚广讯手中，以100万元受让公司2%的股权。按照该公司股改之后的持股比例计算，折合每股投资成本为1元。宝馨科技上市时的发行价是23元/股，富兰德林咨询所持200万股的账面市值将达4600万元，投资收益率约为22倍。&&&&&&&&&&&&&&　　如果哈森股份成功过会，按照当下服装行业25倍的市盈率计算，公司的发行价有可能在21元/股，富兰德林咨询持股账面价值将为3423万元，这笔投资的收益率也有15倍。&&&&&&&&&&&&&&　　顾问公司PE造富&&&&&&&&&&&&&&　　富兰德林咨询这样在上市之前突击入股的行为，会不会让投资者似曾相识？是的，这与上一轮创业板发行高潮时期，PE、券商直投突击入股的模式极其相似。而仔细调查之后会发现，这是一场具有台湾特色的PE突击入股模式。&&&&&&&&&&&&&&　　招股书资料显示，富兰德林咨询成立于2000年2月，注册资本为630万美元。法人代表是刘芳荣，股东/发起人是富兰德林(香港)股份有限公司。&&&&&&&&&&&&&&　　富兰德林咨询经营范围主要为国际经济咨询、投资咨询及中介、贸
息咨询、企业管理咨询、代理记账业务及相关的培训、企业登记代理。&&&&&&&&&&&&&&　　以上信息与宝馨科技2010年招股书中披露的信息略有不同。当时富兰德林咨询的注册资本只有430万元。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，这只是“富兰德林系”的冰山一角。&&&&&&&&&&&&&&　　记者调查了解到，富兰德林咨询属于富兰德林事业群下属公司。富兰德林事业群拥有上海富兰德林律师事务所、上海富兰德林会计师事务所、富兰德林咨询、台北富兰德林法律事务所、台北富兰德林咨询有限公司(下称“台北咨询”)以及富兰德林证券股份有限公司(下称“富兰德林证券”)几大公司。&&&&&&&&&&&&&&　　富兰德林证券官网介绍，公司与一般从事经纪、自营、承销三大业务的传统券商不同，公司定位于精品投行，是台湾惟一只从事承销业务的专业证券公司。公司具有辅导企业进行大陆A股及其他境外上市的丰富实务经验。&&&&&&&&&&&&&&　　此前曾有报道，作为富兰德林事业群旗下的重要组成部分之一富兰德林咨询的身份颇为特殊，其不仅是上海政府批准的第一家台湾独资咨询公司，还是大陆相关部门核准的惟一一家取得“外商项目代理资格”的台湾公司。而富兰德林咨询也充分利用其官方资格凭证，广泛进行台资企业的大陆A股或香港、新加坡等境外上市的辅导工作。&&&&&&&&&&&&&&　　此外，对于富兰德林事业群控制人刘芳荣更是在各界有盘根错节的关系。据报道，刘芳荣师从旺旺集团董事长蔡衍明，曾任其特别助理。随后，升至旺旺集团上海分公司总经理。在旺旺集团任职期间，刘芳荣积累了诸多大陆政界、商界的人脉资源。此后，刘芳荣放弃旺旺集团职位，回到台湾创建了富兰德林事业群，专注于台商企业的大陆投资、上市问题。&&&&&&&&&&&&&&　　从最早的汉钟精机到最近的鼎捷股份，种种迹象显示：富兰德林咨询在数家公司冲刺A股过程中，充当其内地上市辅导顾问。而拟上市公司投桃报李，低价向富兰德林咨询受让股权将其绑定为共同利益体，使其能够全力协助公司完成内地上市事宜。一条以顾问公司形式突击入股的造富模式重现A股。&&&&&&&&&&&&&&　　顶新老板或入伙&&&&&&&&&&&&&&　　上市之前对哈森股份有兴趣的还不止刘芳荣，台湾知名的
集团—顶新国际集团的老板对公司也非常有兴趣。&&&&&&&&&&&&&&　　日，哈森有限董事会作出决议，同意珍兴国际(控股股东)向AMAZING转让其持有的哈森有限1.84%股权。根据双方签署的协议，转让价格以哈森有限日的净资产为基础由双方协商确定为4998万元。&&&&&&&&&&&&&&　　与一个多月前GRANADILLA的增资价格相比，这笔股权转让的成本不低。按照股改之后，AMAZING获得约300万股计算，每股转让价约为16.66元。对于这笔股权转让，哈森股份都没有披露具体的原因。&&&&&&&&&&&&&&　　前面提到，从股权结构来看，陈氏家族对哈森股份有着非常强的控制欲，那么，即便是高价，AMAZING又凭什么能获得公司的股份。&&&&&&&&&&&&&&　　原因或许就在AMAZING的股东。申报稿显示，AMAZING成立于2008年5月，法定股本5万美元，控股股东有两位，一位是HU，TING-WU，持股74%。另一位是WEI，YING-CHIAO，持股26%。&&&&&&&&&&&&&&　　虽然持股比例较少，但WEI，YING-CHIAO的身份却非常引人关注。在英国《金融时报》的一篇英文报道中，该媒体对顶新国际集团董事长魏应交的翻译就是WEI，YING-CHIAO.&&&&&&&&&&&&&&　　顶新国际集团是台湾一个以食品制销为中心企业的集团，但版图却横跨中国台湾、中国大陆。公司由彰化永靖出身的魏应州、魏应交、魏应充、魏应行四兄弟共同创立。其旗下拥有的知名品牌有康师傅、德克士、味全、全家Family&Mart等，同时顶新还涉及粮油、地产、社会公益等行业。&&&&&&&&&&&&&&　　2013年，魏应交位列《胡润全球富豪榜》大中华地区第十一位。6月16日，胡润研究院首次发布《2011胡润中国外来富豪榜》。“外来富豪”定义为出生或成长在中国大陆以外，但目前长期居住在中国大陆的富豪。来自中国台湾的魏应交以400亿元的财富成为“首富”。&&&&&&&&&&&&&&　　“与市场非常成熟、高度竞争的台湾相比，中国资本市场还有很多空白，而这些就是商机。”上海一家券商直投业务部相关人士对记者表示，“在本身的主业之外，用一小部分资金参与中国资本市场的游戏，对于从金融业高度发达的台湾出来的商人并不是难事，而这或许将成为未来的一种趋势。”
研究的好，顶
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