三个小米也值不了450亿美元--百度百家
三个小米也值不了450亿美元
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从小米的产销量、研发能力及产业布局等因素考虑，同时充分参考互联网公司的估值特殊性，小米目前的市值大概应该是现在宣称的450亿美元的三分之一左右，也就是150-200亿的水平。
最近，小米又融资了，按照雷军的说法，现在小米的估值是450亿美元，而在一年前，雷军自己认为看不懂为啥市场上把小米估值100亿。短短的一年时间，雷布斯也已经认可了小米“长的有点着急”。
根据媒体上流传的内容上大同小异的新闻分析，支撑小米450估值的主要是公司营收水平、发展速度、手机第三、电商排名和未来布局，可实际上，这些因素的水分都很大，并不足以支撑其一年4.5倍的增长。
小米的营收不能与互联网公司相提并论
相关资料显示，2014年上半年小米含税销售额约为330亿人民币，同比增长149%，预期2014年全年营收有望达到800亿元人民币。对比一下，根据腾讯2014年三季度的财报，三季度营收198.08亿元，同比增长28%，因此，腾讯的全年收入也不过800亿元人民币。很多人就此来算，小米的营收水平已经追上了腾讯，这可是中国互联网的标杆啊。
不过，小米事实上并不是一家互联网公司，只是拿着互联网思维做手机的一家手机厂商，其营收和互联网公司的营收不可同日而语，因为产供销与做平台根本不是一码事。如果非要比较，倒是可以和京东比比，京东第三季度净营收290亿元，同比增长61%。
事实上，所有为小米撑腰打气的分析都不敢提公司的净利润这一指标，因为这指标才是小米的软肋，小米也一直在此指标上遮遮掩掩。按照小米目前的产品销售情况，利润率应该在1%左右，也就是8-10亿人民币的水平。因此，小米在规模与收益上还无法和BAT相比，但市值却直追，资本市场的梦想成分占主导。
小米的发展速度超常规但无法保持
数据显示， 2012年小米手机的销量719万台，2013年销量1870万台，2014年总销量突破6000万台，增长速度远超业界平均水平。因此，很多分析就得出了，按照这样的速度，小米手机三年或五年之后的销售量会达到多少的预测。可实际上，任何公司都无法保持高速的发展，小米也将在2015年进入“新常态”，否则公司就有垮掉的可能。
更为严重的是，如果按照这样的数据进行分析，小米手机的销售量比去年提高了3倍多，可实际营收只增长了1.5倍，也就是说，小米手机今年的实际销售价格大概只有去年的一半。
有业内人士早就预测，今年小米手机销售量中红米的占比过大，这已经成为小米未来发展的大隐患。
小米发展到现在，已经发展成了大公司，规模足够大的企业不可能继续惯性发展，这是必然的结果。如果2015年小米手机的销售量能达到8000万台就已经是奇迹，而且还必须是售价的持续降低之下实现，收入增长超过50%的可能性都不大。
世界前三的位置靠价格战是保不住的
有咨询公司数据显示，目前的小米手机销量已经是世界第三。但华为对外发布的数据是2014华为智能手机发货超7500万台，同比增幅大于40%，保持全球第三，正迅速缩小与第一、二名的差距。在也就在2014年11月份，联想宣布其智能手机季度出货量将达到4000万--5000万部。也就是说，在世界第三这个问题上，至少有联想、华为等对小米表示不服。
此外，即便小米在国内的出货量已经是第一，可却面临两个艰难的选择。一是，小米的销量提升主要来自低端机，而且是越来越低，长此以往会让销售量伤害了品牌，也会损害利润率，而利润率正是产品研发投入的来源。二是国内市场群雄逐鹿、此消彼长的态势仍没改变，没有谁可以稳坐交椅，小米不仅面临三星等向中低端延伸带来的冲击，也面临荣耀、魅族、小牛、OPPO、大神等等的互联网品牌的冲击，在未来被市场蚕食的可能性极高。
小米成长最重要的是需要开辟海外市场，而其主要竞争对手华为、中兴、联想等都已经是多年布局，可小米现在走出去最大的问题来自于专利壁垒。印度市场的专利风波也只是个前奏，还并非是竞争对手们的专利打压，可以预见，只要小米将触角伸出去，当达到一定规模和投入之后，必然会被专利猎人们俘获，这不是一两年或者几年可以解决。
因此，从未来看，小米手机增长的天花板已经开始看得到，在自身研发能力局限又遭受专利封堵的情况下，能把国内市场份额维持住依然不易。
电商的身份更是有点文不对题
如果说小米主要靠电商平台卖手机，这个谁都相信，但就因此把小米称作电商公司，那就有点张冠李戴。
电子商务与电子渠道有很多定位上的区别，其中之一便是是否只为自己的产品提供网络通道。小米的电商销售有两类，一是自己的小米官网平台，二是借助其他的平台（包括京东、天猫等电商，也包括微博、QQ等社交工具），但都是销售自己的产品，是地地道道的电子渠道。
如果把仅仅销售自己的产品当成电子商务，那三家电信运营商的网上营业厅的交易额值得很多人看看。据中国移动提供的数据，截至日，其2014年的在线交易额已突破1620亿元，同比增长182 %，终端销售量已达1161万部，同比增长88 %。这个营收水平是不是超过京东，更不要说小米，难道中国移动就是中国第二大电子商务平台？恐怕连中国移动自己都不敢这样奢望。
电子渠道就是电子渠道，电子渠道只是电子商务的一个初级阶段，并不能称为电子商务。小米充分使用了各种电子渠道，而且是个高手，但小米到现在为止都不是电商。
未来布局都是海市蜃楼
资本市场的分析人士认为，小米的布局非常全面，旗下有很多货真价实的好公司。这些都不假，可这些好公司并不处在行业的一线，多数都只是行业里面的重要一员而已。不久之前，小米请来高人然后重金投资视频，看似额度不小，但实际上却是参股而已，不管是从未来发展中获益的能力还是利用这些资源的水平都难度不小。与其说是布局，还不如说是为了增加市场想象力而做的局。
按照小米自己的说法，小米计划投资了100多家企业，不是想把小米变成孵化器，而是构建生态链。这种思路相当有前瞻性，也会对未来小米的成长带来巨大的好处，但这种生态链的建设实际上都是远景，能否成功或者怎样成功都是未知数。
其实，小米一直有一个现象，每次融资都是高估值，但相对的投资比例却不多，致使雷布斯一直牢牢占据高比例的股份份额。如果有人非要说，那些投资的人不是傻子，他们一定有他们的看法和理由，那只能问问他们自己的内心。有些人的投资实际上并不是为了赚钱，各自有自己的小算盘，人艰不拆吧！&
综上所述，从小米的产销量、研发能力及产业布局等因素考虑，同时充分参考互联网公司的估值特殊性，小米目前的市值大概应该是现在宣称的450亿美元的三分之一左右，也就是150-200亿的水平。实际上这个估值已经超越了市场上很多一线互联网公司，超越了PC市场的老大和刚刚收购了摩托的联想，甚至已经基本追上了半年前才在美国资本市场上市的京东，比现在市场上的BAT的市梦率还要高。
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腾讯科技讯 《财富》网站刊文称，经过2014年的第五轮融资之后，小米的估值达到了450亿美元，但小米2015年全年的营收只有125亿美元，利润额则更低。现在，小米的手机销售增长趋于平缓，打造生态系统的努力又遇到了知识产权问题。但投资者却对小米的未来充满信心。日在北京国家会议中心，科技初创公司小米发布了其最新的大屏手机小米Note。这次发布会就像好莱坞电影首映式一样成为媒体的焦点，15美元一张的入场券也很快被粉丝一抢而空。小米CEO”。这个称号惹恼了苹果公司的设计师。他们认为小米手机只是苹果手机的廉价山寨产品。雷军表示不能苟同。他在发布会上对台下观众说，小米手机更好。“小米Note比iPhone 6 Plus更轻、更薄、更窄、更短，而且我们的屏幕还更大。”在接下来的几个月里，小米粉丝用实际行动支持了雷军——小米的季度销售额达到了前所未有的最高值。与此同时，小米游戏、应用和服务的月活跃用户超过了一亿人。日又是在北京。不过这一次是在政府主办的科技大会上。智能手机成为了大多数参会者避而不谈的话题，原因是手机销售实在是太过疲软。然而，一名小米公关高管在接受中国媒体采访时不小心透露，小米在2015年的销售额只增长了3%，至125亿美元。一年之前，雷军曾大胆预测，小米的销售额将达到160亿美元。至于小米曾大力宣传的生态系统，投资者称只创造了小米所预测的服务收入的一半。这条消息似乎不应该公开：中国的网站很快就删除了关于这次采访的新闻，而小米拒绝对这些数字发表评论。然而，这次事件证实了业界观察人士已经怀疑的事情：小米的销售趋向平缓，它的发展似乎要到头了。小米的故事可能听上去很像是另外一个人们已经多次听闻的新闻头条：又一家独角兽公司失去控制，撞倒墙上去了。但是小米跟其他私营独角兽公司不一样。小米崛起于中国，而中国热切地希望证明，中国消费产品拿到世界上也是有竞争力的。雷军在去年说过：“小米的使命就是改变世界对中国产品的看法。”尽管小米已经失去了最具有价值初创公司的桂冠，但其450亿美元的估值仍然有力证明了该公司的雄心。小米以此为傲，甚至把这一点写入了产品介绍里。小米获得如此高的估值，不是因为它的手机业务。尽管小米以不到iPhone价格的一半销售高配置手机，并得到了科技媒体的盛赞。私人投资者认为小米的价值高过联邦快递、卡特彼勒和达美航空，是处于对小米的前景感到乐观——小米可以打造一个跟苹果一样的产品和服务全球网络，并带来源源不断的收入。如果说这两家公司的生态系统有什么不同的话，那就是小米的野心比苹果还大。苹果专注于iTunes等服务以及平板、PC和智能手机等为数不多的计算产品。而小米憧憬的则是一个庞大的物联网。小米希望，有一天你可以通过点击小米手机就能控制你家的小米空气净化器、小米滤水器、小米电饭煲和小米智能灯泡——简而言之，就是你的整个智能家居。小米高管和小米投资者称，小米当前不尽人意的销售数字只能算是通往目标的道路上的一个小跟头。风险投资人季卫东认为：“就生态系统的布局和国际扩张来说，小米只是出于起步阶段。”季卫东曾是摩根士丹利投资公司的一名科技行业分析师。他同几位华尔街同事在香港共同建立的全明星投资基金曾经在2014年领投了小米的第五轮融资。对小米生态系统布局的押注等同于对几大趋势的押注：中国中产阶级的兴起、普通用户被纳入物联网，以及中国消费产品公司将进军欧美。然而，随着小米的进展放缓，越来越多的人怀疑，像小米这样一家没有自主创新技术，除手机之外几乎毫无建树的公司是否有能力打造可以跟苹果和()相媲美的生态系统。押注小米就像是一脚远射——成功率不高。小米高层讨厌别人把他们的公司称为智能手机初创公司。他们更喜欢“互联网公司”这个称呼，尽管小米在过去五年售出了1.75亿部手机。小米的大部分手机都是通过其官网销售的，直到最近才开设了零售点。小米在中国销售的手机搭载经过重度调整的安卓系统——MIUI系统。小米在几年前就意识到，手机买家不会重复贡献利润，他们升级手机时甚至不会再次选择小米。于是，小米着手拓展市场，开始销售移动电源。负责小米国际业务拓展的小米副总裁雨果·巴拉说：“我们注重的不是销售手机，而是获得尽可能多的用户。”小米的生态系统行动计划就是冲着这个目标而去的。其核心是一个170人的团队。该团队成员精通产品研发、供应链和设计。但是，该团队跟苹果设计师艾维的团队不一样，他们主要跟外部公司进行合作。小米跟硬件初创公司（没有的话通常就小米自己创立）合作，为生态系统产品提供种子基金。小米避免完全控制这些公司，而是鼓励这些公司的创始人勇于冒险。小米跟这些公司签订合同，独家包销它们的大部分产品。作为回报，这些公司（目前有55家）可以利用小米的供应链、营销资源，甚至小米的工业工程师。今年43岁的刘德()曾经在北京科技大学工业设计系担任系主任，现在主管小米的生态系统。小米展开了地毯式的扩张，产品几乎无所不包，比如耳机、蓝牙音箱和健康手环。有趣的是，小米销量最好的除手机之外的产品是普通“非智能”产品：小米插排和小米移动电源。但是，小米的长远目标是小米智能家居。今年4月，小米邀请300多名记者参加了小米智能电饭煲的发布会。小米生态系统在去年取得的销售额是7.5亿美元，这些钱大部分都流入了小米所支持的初创公司。智能家居市场规模可能在2018年达到150亿美元。刘德表示，小米生态系统的收入有望在五年内跟手机收入持平。去年，小米125亿美元的总收入有90%的比例来自手机业务。所以，简而言之，刘德和小米希望把生态系统业务发展成为一个营收达到110亿美元的全球业务部门。在参观小米旗下初创公司Yeelight之后，我们发现，完成这个目标并非易事。这家公司位于青岛，拥有60名员工，专门生产一款1600万色“智能”情绪灯泡和一款蓝牙灯泡。在2014年谷歌收购Nest之后，智能家居初创公司变得非常时兴。Yeelight创始人姜兆宁成为风投追捧对象。姜兆宁称，小米的支持就像是从天而降。小米在从品牌形象到质量控制等的一切事务上对Yeelight提供帮助。这让Yeelight不必寻找传统零售商，再以低于零售价40%的价格卖给他们。Yeelight的产品被上架到小米官网，而小米官网每个月拥有1.4亿独立访客。自从去年夏季以来，Yeelight已经售出50万个灯泡，销量是接受小米投资之前的10倍。这让Yeelight和小米成为互利共生的关系。然而，Yeelight的成功却助长了对小米的怀疑。Yeelight的产品不是生活必需品，而中国人的人均可支配收入只有美国人的五分之一。如果Yeelight要把产品卖到国外，其产品售价必须上涨。在国外，灯泡也有知识产权，销售之前必须获得授权。（中国也有严格的知识产权法，但通常执法不严。）姜兆宁坦言，要做欧美销售Yeelight产品，公司就必须先获得其他公司的专利授权，这势必会导致售价上涨。而且，由于小米的电商网站在国外几乎毫无影响力，Yeelight还是得给传统零售商合作，把产品售价再提高30%到40%。总而言之，除非Yeelight推出自己的创新技术，它在国外市场将失去价格优势。小米手机也在国外遇到了类似的知识产权问题，这让小米感到非常头疼。瑞典电信巨头多年来一直指责小米在未获得该公司授权的情况下使用其专利无线技术。在小米于2014年开始在印度销售手机之后，爱立信向印度新德里高等法院提起诉讼并获胜，小米手机一度遭到禁售。上个月，小米宣布跟签订协议，向后者购买了1500项专利。这可能帮小米解决一部分手机知识产权问题，但这些专利跟灯泡和净水器无关。刘德承认：“至少有一部分生态系统公司遇到了这样的知识产权问题。”由于在国外失去了小米官网这座靠山，只有几件生态系统产品卖到了国外。而且，这些产品利润不高，也不是小米的标志性产品。比如，小米健康手环在美国获得了一定的成功，但是其售价只有15美元。三年前，雷军告诉《纽约时报》：“我们不是一家生产廉价手机的低端公司。”然而，由于小米未能推出质量可靠的产品，许多中国消费者一直把小米当成是一家低端公司。今年1月，上海质量技术监督局抽检小米空气净化器之后发现该产品存在严重质量问题。有用户在小米自家的用户论坛上抱怨小米4k电视存在质量问题。甚至为小米赢得声誉的小米手机也出现了质量问题。尽管小米依靠包括富士康在内的多家供应商为其生产手机，但它的产品质量不如苹果等成熟竞争对手的产品可靠。部分小米手机用户抱怨，他们的手机屏幕易碎，或者耳机插孔发出静电噪音。小米的最新旗舰机“小米5”自从3月份上市以来，同样遇到了质量问题。有用户抱怨称，他们的新手机发热严重，经常上到50摄氏度。小米称“小米5”的质量问题属于“个别事件”，并表示，“我们调查了所有正当投诉”。但是，用户已经对小米手机的可靠性留下了负面印象。互联网顾问Duncan Clark最近对中国小米手机用户进行一项问卷调查。调查结果显示，只有37%的小米用户称他们会再次购买小米手机，相比之下，74%的iPhone用户称会再次购买iPhone手机。Clark表示：“小米吸引力不足，做生态系统不应该这样。”如果小米手机销售继续一路飙升，小米发展初期遇到的困难也许会变得不是那么重要。但是小米的运气已经用完。在小米Note上市之前，雷军曾出豪言，小米2015年的手机销售目标是一亿部。但根据IDC的数据，小米在去年最终只出货了7100万部手机。2016年第一季度，小米手机的出货量是1090万部，同比下降26%。（在此期间，全球手机销售下跌0.5%）。这些数字让小米的450亿美元估值显得并不牢靠。小米去年的总营收是125亿美元，如果小米运营利润达到了10%，那么，其估值就是盈利额的38倍，泡沫相当大。为了获得用户，小米以接近成本价的价格销售手机，利润很可能只有5%。算上税收，小米的估值就是盈利的80倍。如果小米公开上市，可以预计，投资者肯定会马上脱手小米的股票。由于苹果手机销售放缓，自从今年4月以来，苹果的股价已经累计下跌了12%。苹果的科技生态系统是全球最成功的，每个财季为苹果创造60亿美元营收，大概占苹果总销售额的12%。但是，这个营收额深受硬件设备销售增长率的影响。每一次苹果推出新手机，人们就会在苹果应用和服务上花更多的钱。当iPhone失去吸引力时，人们在苹果生态系统上的支出就会陡然下降。跟苹果不一样的是，小米是一家私营公司。它的销售势头足够强劲，目前还不需要再次进行融资。这让小米避免了降额融资。曾经投资小米的顺为资本联合创始人许达来对小米非常有信心，他认为小米会最终统治中国物联网。他认为，小米得益于低成本，将来会成为跟宜家一样的高质廉价产品生产商。全明星投资基金的季卫东认为，小米手机售价低意味着小米的潜在客户群体要比苹果的大得多。对于小米的怀疑者，季卫东表示：看看腾讯。腾讯一直不被投资者看好，直到推出了微信。自从2011年以来，微信发展成为中国最受欢迎的社交网络平台，推动腾讯的营收上涨了三倍。季卫东预计小米会走相似的发展曲线，只是目前还没有表现出来。小米的应有和游戏业务去年未达到10亿美元的销售目标，销售额只有5.6亿美元。跟腾讯和苹果不一样的是，小米生态系统的增长取决于能否推出像电饭煲和无人机之类的畅销产品。这些产品市场竞争非常激烈，利润也比较低。而且，这些产品属于一次性消费产品，功能单一，不会消费内容，当然也不会带来更多营收。如果小米跟其450亿美元估值不匹配，你也不必为推高小米估值的投资者感到担忧。季卫东的全明星基金、新加坡主权财富基金GIC、俄罗斯DST以及()的云峰基金等核心投资者在2014年帮助小米融资11亿美元。这些投资者较晚投资了小米，意味着它们可能跟小米签署了棘轮条款。如果小米以更低的估值进行融资或者IPO，这些投资者将得到更多的股份。小米可能会最终发展成熟，成为一家成功的公司，尽管它有可能达不到投资者所预测的潜力。小米今年春季在巴萨罗那世界移动通信大会上发布的小米5手机可能会重新推动销售，而跟微软签署的专利协议则可能帮助小米进军更多国外市场。由于打入了印度和巴西市场，小米9%的营收来自中国之外。很少有中国公司能获得这样的成就。另外，小米的智能家居生态系统梦想也可能会最终实现。当然，小米是没有机会独占这个市场了。夺走了小米中国市场份额第一位置的华为在跟海尔合作，推出了自己的智能家居套件。雷军曾在小米的宣传活动上表示：“我不想被认为不如别人。”尽管曾经连续几年以不可思议的速度增长，但现在，第一的位置对小米来说似乎越来越遥不可及。（翼飞）精彩视频推荐
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为什么说估值450亿美元的小米是徒有虚名？
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小米到底是不是一家有远大格局和社会使命的公司，却是一个值得思考和借鉴的好问题。对于“永远相信美好的事情即将发生”的雷军来说，检验的时刻快到了。
　　文/艾宁
　　2014年底，小米完成了新一轮融资，总融资额11亿美元，公司估值450亿美元。故事开始。
　　增长神话的破灭让450亿美元的估值也盖上了“徒有虚名”的大帽子
　　随后这450亿美元的公司估值一路被发酵，膨胀，甚至市场一度表示，“450亿美元的估值，已让小米成为了目前全球价值最高的未上市公司”。然而，随着今年手机出货量未达预期，以及近期被评述的一系列或这或那的质疑，一方面据知情人士透露，小米很可能无法完成销售已经调低的8000万部智能手机的目标，另一方面人们也正需更正确地思考小米现象以及背后的行业通则。
　　增长神话的破灭让年初的豪言壮语蒙上了一层阴霾，甚至让450亿美元的估值也盖上了“徒有虚名”的大帽子。这个成立仅仅5年，却搅动中国互联网市场一池春水的企业又一次站在了风口浪尖上，在互联网梦想中成长起来小米是否能一直保持初心暂且不论，那如道士下山般的一关又一关的市场检验或许更难人寻味。
　　数据带来的隐忧，徒有虚名待解
　　今年3月，在中国政府将经济增长目标设定为15年来的最慢增速后，将智能手机年销量目标下调至“8000万至1亿部”。然而，今年前9个月，小米智能手机的出货量大约仅为5300万部。其中第一季度1500万，第二季度2000万，第三季度1800万。
　　在双十一购物节和最新版红米Note的助力下，小米第四季度的智能机销量可能再次实现增长。但是否能达到预计的年度总销量8000万部尚不能确定。
　　而小米核心的手机业务增速放缓被认为是其450亿美元被高估的主要证据之一。
　　有什么足以让雷军向投资人从主客观的角度去解释小米所谓的增长放缓
　　但谁都清楚，市场竞争的加剧和基数的增加，即便是小米也很难保持之前销售和营收均是三位数的增长，重要的是，从销售和营收增长的对比看，今年小米的销售和营收增长几乎持平，不像去年，销售的增长幅度几乎是营收的1.7倍，且整体营收足足增长了40亿美元。
　　这些足以让雷军向投资人从主客观的角度去解释小米所谓的增长放缓，即客观竞争的加剧及主观价值(营收绝对值)的增长。
　　生态的“童话”或为保持营收的假象
　　似乎市场的猜测并未给小米的高层们带来撼动，小米投资人、GGV纪源资本管理合伙人童士豪表示，“目前，我对小米并不感到担忧，因为小米的市场会随着时间的推移而得到巩固，在未来12个月，小米在智能家居和服务领域的布局将变得更加清晰。”
　　就在小米智能机销量出现首次同比下滑的第三季度，该公司发布了低价手机红米Note2。11月22日，小米又发布了配备指纹传感器的金属版红米Note 3、小米平板2以及2代小米空气净化器。
　　在小米的宣传上，我们不难看出，小米竭力避免自己被打上智能手机厂商的标签，而是强调他们是一家“互联网公司”，提供一系列设备和在线服务。
　　所谓“小米百货公司”的说法也是在今年开始流行开来
　　今年是小米发力非手机业务最多和给人们印象最为深刻的一年，所谓“小米百货公司”的说法也是在今年开始流行开来，可见小米涉足非手机业务之多，而这些在雷军的战略中都是小米生态的组成部分，尽管业内很难看到它们彼此间的逻辑关系。但这些已相比同行超低价的产品或者说策略确实助推了小米增收的增长，具体是多少，不得而知。
　　对小米来说生态这一做法现在看来无非就是保持营收的增长，还给投资人营造出了个小米生态也会创造营收且变得越来越重要的假象。因为这是投资者衡量其估值的重要指标。
　　小米的焦点是什么？小米有焦点吗？
　　小米估值几何以及靠不靠谱这个命题或没有什么意义。小米到底是不是一家有远大格局和社会使命的公司，却是一个值得思考和借鉴的好问题。对于“永远相信美好的事情即将发生”的雷军来说，检验的时刻快到了。
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一位投资界的朋友说：“雷军没有大的缺点，所以缺点就很明显，缺少霸气和雷厉风行，完美主义者很容易趋向保守。”
　　周掌柜 为英国《金融时报》中文网撰稿
　　2014年9月，我在中国移动管理培训中心偶遇，参加了他给移动高管的互联网思维演讲。彼时，小米炙手可热，雷老板布道一票难求。
　　两个细节记忆犹新：其一，雷军在主持人念了长长介绍后上台幽默地说，很多头衔我第一次听说，我有多少钱也是今天第一次知道，全场哄然大笑；第二个细节也很有意思，他拿着要上市的小米4手机走到听众中间，在20多位移动全国各地高管的簇拥下很详细的演示和讲解，那种谦恭的态度和语气，像是一位传道授业的老师，又像是一位希望获得老师认可的好同学。
　　当然，这是个特殊的场合：运营商大佬的热情可能决定小米的生死。
　　碰巧，雷军的几位高中同学是笔者好友。这几位企业家都用着小米手机，微信的朋友圈封面，不约而同放着雷军探访母校的合影。雷军在老友眼中，一直是一个有温度没距离的存在。
　　据说，雷军在高中的时候，班里排名10名左右，几位同学都考上了清华，而他去武汉大学，心里多少对北京的同学们有点崇拜。清华生物系的老邹回忆这样的场景：雷军大学时候就在软件圈子里小有名气了，来北京就让我带他去中关村，也不干什么，感受。在那里，雷军时常凝视“圣地”许久，说：一定会来。
　　“雷军少年成名，但是一直没有他想要的‘王者大成’。小米创业，更多的是去完成这个大成的心愿。”一位同学说。
　　“雷军多少有一些自恋自狂和完美主义，但性格的问题限制了他没有商场上的霸气、杀气和匪气，现在我感觉是事业合伙人的设计在阻碍小米进步。”另一位一直关注雷军的初中同学看法具体而犀利。
　　由此我们想到2015年底小米发布会上雷军那句哽咽的告白：我所有的向往……确实，雷军比我们所有人更渴望“小米集大成”，他的个性和小米的表现掺杂在一起，虚虚实实的丰富和多样。
　　从雷军转回小米。
　　现在的小米已经处于中国互联网的风口浪尖，450亿美元的市值光环在全世界范围内也都是独角兽的奇迹，超越
的270亿美元、Airbnb的250亿美元，接近于Uber的500亿美元，这个高度应该说是创业公司的世界屋脊。更难能可贵的是，Uber为代表的商业模型是靠“共享经济”未来预期支撑市值，而小米已经开始靠现实业绩支撑创新。创造预期和兑现预期对于企业家而言，完全是两个不同的发展阶段，压力也完全不同。盛名之下，难度可想而知。
　　最近，一家知名投资机构的高管讲出这样一段非常不客气的话：“形势变化无常，什么互联网+，生态链，变着法子骗VC、PE的钱。归根到底，关键还是要有强的、持续的盈利能力。这不，某公司当年估值超过450亿美元，这几个礼拜在找融资，开价150亿美元，大家都在躲。才一年，云峰、All-star就站在高山顶上当了接盘侠。”
　　这段话流传不太广，也未见相关公司回应。估计雷军看了这段文字，仍会非常反感。不过从另外的角度看，小米的估值确实成了一个带来压力的证明题。
　　我个人从来不同意小米衰落的看法，甚至对揶揄雷军情怀的各种媒体嗤之以鼻。其一，我们不能对这样一位世界范围内值得尊敬的创新者表现出这么浅薄的冷漠；其二，繁花似锦的夏天即使过去，秋天的落叶或许是春天的养料，小米动力依然强劲，即使冬天也不代表终结。
　　但不可否认，小米的增速放缓，业绩低于预期。今年“双11”当晚，智能手机类排名上，小米手机共销出103万台，华为销出94万台，其中荣耀占据绝大部分。隐忧在于：从销售额来看，华为终端总销售额11.93亿元人民币，其中荣耀产品销售额达到11.23亿元，超过了小米的手机总销售额的7.4亿元。
　　也许之前雷军确实被神化了，现在人们竟然不相信小米和另一个早已被神化的华为并驾齐驱，多少听起来有点滑稽。
　　估值450亿美元、只有4岁多的小米，面对2015年全年销售额近3900亿人民币、全世界企业排名200位、正值20岁少年的华为。小米一度领先又被赶上来，从现实角度讲，这并不是什么严重的问题。但这个结果被公众认为很严重，这其实说明了之前小米和雷军给市场以错误的预期。
　　从战略咨询的角度看，预期兑现的匹配度并不是企业核心的战略问题，透过一系列预期错位，小米和雷军存在更深层次的战略挑战。本文将从几个全新的角度解读小米，剖析雷军，试图真切的呈现小米的战略抉择。
　　关于速度：速度影响势能，小米急需重回强劲增长
　　先谈小米成功的根本——商业模式。对小米商业模式的讨论应该已经泛滥了2-3年，这些讨论大部分是从小米生态布局、战略投资、极品战略展开的。我很欣喜的看到，小米的战略思想，对于整个中国的制造业升级已经起到了非常重大的作用。小米的对手也是学习小米追上来的。
　　但是从商业模型的角度，我认为小米一路走来的核心商业模型并没有那么高不可攀，是多个层次战略的组合，包括：社群电商+互联网平台战略+生态链投资。
　　“社群电商”是指小米通过创建米粉社群，形成高势能粉丝经济引爆思维，这里有两个基点，一个是屌丝成为粉丝，一个是意见领袖成为传播节点。这是整个小米战略布局的制高点，也是一种类似于C2B社群电商的全新商业模型，为后面全面铺开的多渠道销售打下基础。“互联网平台战略”是指小米软件平台和生态平台的构建，这点让小米为自己建立了护城河，包括米聊应用在内的小米软件创新，包括游戏生态对合作伙伴的利润贡献，这些互联网方面的基因是小米区别于华为、三星等公司的核心竞争力。而 “生态链投资”是小米围绕品牌势能进行的投资性产品布局，这里面包括电视、空气净化器、平衡车等一系列消费电子产品，这块的战略布局中小米采用的是BAT的投资打法，不同于
的产品延伸，这是小米与众不同的地方。
　　值得一提的是，以上是小米对外宣传的商业模式，而在这个商业模式背后，小米的销售战略似乎没有我们想象的那么创新。包括运营商合约机巨大份额的抢占，小米在传统渠道的铺货销售更加凶悍，这块的真实销量我无法统计，小米没有公布类似数字，但是总体看常规渠道应该不会低于小米销售的50%。
　　由此回到文章的开头，我们就可以理解为什么雷军如此重视和移动的关系，小米靠运营商制衡三星的战略崛起，这是小米真正爆发的时间窗口。而本质上，随着运营商红利的退化，也就是小米、华为完成了制约三星的使命之后，小米不得不面对传统渠道和自有社群电商左右互搏的难题。
　　像Vivo等手机可以通过靓丽设计，广告投放，经销商代理的大量返点占领富士康这种年轻人生态的购买力；但是小米不一样，小米的价格是透明的，经销商利润空间很少。由于双重战略不兼容，小米实际上失去了很大一块市场。
　　小米是一个分层级创新的公司，成于此，但目前的挑战也在于此。
　　但总体来看，小米整个商业模型战略制高点依然是“C2B社群电商”，也是一种社群化粉丝运营的生意，而以经销商代理机制为辅。目前看，两者增速都在放缓。增速放缓对于普通企业来说不是什么致命的问题，但是由于人们惯性认为小米的估值会继续膨胀，这个反差就让公众形成“小米衰落”的错觉。
　　造成这个错觉的其他原因还包括：社群运营和传播操盘手青黄不接——这种精于社群营销的高手离开；投资市场进入寒冬，泡泡吹不下去了；传统的智能手机普及红利期消失，风口没了。另外有一个并没有被广泛忽略的细节——小米的商业生态模型里，缺少“掠夺性生态系统”的设计，如图：
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　　和BAT相比，小米的生态系统缺少垄断性和掠夺性，这注定雷军需要付出更多努力，同时从战略的角度看，这更是雷军需要弥补的战略缺失。
　　总体来看，面对以上挑战，小米的商业模型从理论上是可以抵抗这种系统性风险的，不过小米必须在两个方面有深刻的创新重新开启增长引擎，一个是尽早发布小米5这样的跨代产品，重新启动强劲增长；另一方面需要找到一个足够大的战略性市场，获得新的战略性空间支撑小米的业绩增长，汽车还是大健康？这取决于雷军对小米基因的判断。这些需要配合更具想象力和创新力的商业模式创新呈献给受众，以及刚刚提到的“掠夺性生态布局”。
　　听起来有点复杂，小米的挑战确实不是一个理由可以解释的。换个容易理解的角度，这里面最核心的要点是“预期”。雷军和高管们必须清楚，这场商战不是一个证明好学生的论述题，没有机会陈述自信和优势；而是提升和塑造公众和用户预期的命题作文，速度下降就会改变预期 ，预期改变调整回来代价巨大，且很难。
　　这个时候保守的战略选择反而是致命的。
　　一位曾经在富士康工作过的高管给笔者讲述了这样一个逻辑：供货商和代工厂对品牌厂家发展速度是非常敏感的，主要原因是芯片是需要期货的，订货量直接反映出品牌的自我预期。代工厂更是需要精确的了解订单需求，以统筹生产达到利益最大化。
　　当小米发展速度下降，所带来的直接后果就是上游厂商和供应链谈判成本提高，这可能带来一个恶性循环。这些雷军应该非常清楚，在行业红利下降的同时小米要逆势增长，还要面对强敌，确实非常之难，听起来，“雷布斯”充满挑战。
　　关于组织：小米缺了很多课，组织战略突围是关键
　　一位不愿意透露姓名的业内大佬这样评价：“我认识雷军十几年，他很讲义气，对哥们很好，思虑细致，让人很有安全感，但是缺点就是他可能自己有时候心理压力很大，涉及到朋友的地方下手较软。”
　　也许这样的体会，只有雷军身边很少的人能理解，不过外界从雷军一次次救助的态度上，或许也感受到了这种不忍割舍的友谊。但小米正处面对系列挑战的战略选择期，雷军是否有勇气突围？是否有勇气抛弃和超越友谊？这直接关乎小米的未来。
　　从企业战略更深层次的命题来看，小米成长太快了，公司估值如同火箭般蹿升，由此带来的组织缺憾确实必须弥补上。只有这样，小米才可能和已经投资几百亿做战略和组织咨询的华为进行正面交战。我们通过著名战略咨询模型伯克利模型来梳理一下小米面对的挑战和应对之策。
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　　如图，外部环境(external environment)、领导力(leadership)、管理层实践(management practices)和动力(motivation)是小米组织战略突围的几个核心要点。小米只有在组织层面解决这几个重要节点，才可能重启发展。
　　外部环境应对——应该说最有可能的战略延伸方向就是移动互联网。从战略层次上分析，小米在互联网应用方面的基因是远远高于竞争对手，但目前这部分价值并没有明显的放大。或许米聊这样产品应用的机会依然存在，也会成为下一个阶段承载小米战略的“用户堡垒”，靠手机普及红利带来的用户流量增速会逐渐衰竭，那么不排除下一个阶段小米的用户战略可以考虑承载更多用户的超级应用。(从这个角度看，笔者认为小米早期完全放弃米聊，在战略上是存在误判的。)
　　领导力变革——雷军需要展现全新领导力，也就是说无论小米多优秀，雷军多优秀，小米和雷军的战略都需要拆分到组织中，让组织的业务单元能够自我进化和拉升。之前雷军的光芒掩盖了背后的所有人，这很自然会让人下意识的唯雷军马首是瞻，小米也曾对外宣传雷军如何“稽查”细节等等，但是这些终究会压抑组织中优秀个体的发展空间，超大型组织一定需要“授权”配合“组织管控”释放更多的决策权给第一线，无序到有序的孕育创新。否则表面上一把手面面俱到的管理往往压抑合伙人能力的发挥。雷军没有必要在组织管理上坚持所谓的“互联网思维”，特别是进入硬件竞争这样的超级大型化组织的阵营里，很难想象互联网的创造力可以解决工业化生产的精细。除非放弃硬件，否则必须改变组织。
　　管理实践——合伙人制度需要进化和提升。不可否认，小米起家的团队都很优秀；但这个体系过于固化之后，对外来人才流入会带来巨大的壁垒，这也是我们从小米内部很少看到新秀的原因。僵化的组织架构，很有可能让小米成为下一个联想。雷军投资了大量的聪明人的公司，但是在小米内部人才的迭代和供给严重低于小米的发展速度，所以我们看到雷军的合伙人们也出现了瓶颈。更可怕的是，如果一个450亿美元市值的公司只有一个英雄，那么说明其他领袖的自我满足空间被极大的压制。乔布斯对苹果的统治一定不适合中国的小米和雷军。
　　需要引进全新人才弥补“制造业经验”基因缺失。据传，小米5的延迟上市和供应商被竞争对手垄断有关系。这无从考证，但是可以确定的是，小米的发展受制于代工渠道和上游芯片厂家。另外，从海外战略的效率来看，小米在知识产权和海外市场的积累远远弱于华为，这是一个既成事实。那么，小米是否需要战略性参股或者投资上游获得更好的定价权和独有权力？可以肯定的是，单纯的互联网思维在产品供应链环节，理想和现实存在巨大的差距。正像雷军和董明珠对赌一样，拥有1000亿市值的格力电器老板的赌注一定有她的某些道理，或许这块小米的软肋需要有更加全新的战略来弥补。
　　员工动力——小米和雷军的成功是否让更多战略性人才加入小米？是否让小米的组织更有生命力？小米目前的主要竞争对手是工程师每天平均工作16个小时、创造几百个亿万富翁的华为，员工动力将决定了小米真正的生产力。
　　说了这么多严肃的分析，面对世界级成功的公司和商业领袖，多少有些苛刻。我们回到轻松的话题。
　　我的第一部小米手机是前副总裁季旭推荐的，他很开心的展示小米3，赞不绝口，于是小米多了个忠实客户。即使后来第二天屏幕摔坏了花了几百块钱，我也从来没有抱怨过小米。
　　为什么？因为当时觉得购买小米代表一种对创新思维的认可，也是自己打破苹果独大思维定式的一种思维体验。
　　在我的“社群互联网”理论中，有三种典型购买场景：一是，因为社群领袖而追随购买；二是，因为身份象征而购买；三是，因为会员机制而购买。小米之前的战略是非常经典的下一代的社群营销思维，而这个制高点，无论“务虚”提高势能还是“务实”落地，对小米都是效率最高的战略。
　　我们很多人第一次购买小米都是被情怀和高势能营销击中的。但2015年的雷军给人的印象是——回归产品，聚焦新品发布，这样实际上把小米从高势能的社群运营战略，降维到产品公司的竞争方式。
　　如果小米把自己从“社群领袖”退缩到“生态领袖”，再退缩到“产品领袖”，我认为这将是一种战略误判，也是小米的危机所在。
　　这种误判可以更具体的描述为：雷军在激烈竞争中，开始忽视让小米崛起的“弱连接形成强关系”战略，忽视对小米自身“属性”的打造，忽视更深层次创新小米战略思想并对外传播。放弃了高势能的坚持，组织战略并不给力，这两点或许比较客观的概括现在的小米。
　　关于未来：放弃消费电子思维，重回互联网用户战略
　　雷军或许可以感受到上面描述所有这一切，但是对于一个庞大的组织来讲，期待他身上具备所有完美的基因，这肯定是一种奢求。
　　一位投资界的朋友说：“雷军没有大的缺点，所以缺点就很明显，缺少霸气和雷厉风行，完美主义者很容易趋向保守。”
　　或许小米和雷军交叉的讨论真的撕裂了很多人的神经。那么，小米战略破局点在哪里 ？
　　从更大的维度看，“移动互联网”已经进入了社群存储流量的“社群互联网”阶段。有些人叫“粉丝经济”，实际上这种变革完全超越粉丝层面的叙述。我认为，这是互联网向下一个阶段发展的深刻变革——互联网回归以人为核心，人超越技术重回商业核心。
　　“社群互联网”时代特点：垂直应用APP内置化，平台APP独大；H5等跨平台页面开发成为兼容超级生态系统主流；跨平台分发内容和分功能部署社群成为社群核心；APP生态伴随着技术生态将衰落和空洞化，内容超越广告崛起；社群领袖成为互联网核心，社群成为跨平台的用户主要承载体。
　　雷军或许可以大胆的提出下一代“社群互联网”的战略布局，重启一轮高势能的用户增长，来彻底改变目前外界对硬件红海竞争的估值逻辑，重回熟悉且擅长的用户运营。小米是时候告别硬件核心竞争力了，也是时候提高软件战略比重，进而重启增长。
　　小米之前的战略应该说是典型的“社群互联网”思维，其根本思维是战略优先级排布：社群(用户)大于互联网，互联网大于产品。从小米之前的战略方式来看，社群互联网是第一个战略支点，这种打法完全领先于所有竞争对手的战略思维。这个用户思维并没有得到持续的坚持。
　　现在，小米正在远离社群，离高纬度的战略打法渐行渐远。小米的破局点应该回归高势能的“社群互联网”战略，将小米升维成一个支撑移动互联网社群的产品基础设施，重启软件用户增长，打破现在必须购买小米手机进而进入其生态的封闭式思维。这才是小米具备，华为和三星没有的竞争优势。
　　我们很难武断的认为小米在走下坡路；但我们能看到的是，小米并没有更加开放，而可能走向封闭。笔者眼中的小米还是一个充满朝气的少年，这个少年曾经拥有与他的年龄不符的大格局的气概，这个少年曾经因为有爆发力的成长和豪言壮语让我们欣赏，这个少年也曾经因为拥有情怀和人格魅力而让我们久久难忘。
　　但今天，这个少年长大了，似乎显现出了平凡人的影子。
　　小米依然强大，雷军本来也不需要背上优秀的包袱，或许重启增长注定需要这个沉淀的过程。那个为梦想潸然泪下的雷军，仍旧承载着无数创新者“所有的向往”。
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