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[转帖]易宪容：人民币是否继续贬值仍是2017年的焦点
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14:56:54 发布在
&&&&&&&&2017年，人民币会走向哪里？是贬值还是回稳？或重新走向单边升值之路还是单边贬值?对此，市场的分歧较大。因为，从2016年的情况来看，人民币汇率一直处于贬值的压力下，而且贬值的幅度达4.6%以上。有人认为这主要是与2016年美元升值有关。&&&&进入2017年，美元升值的态势更是明显，国际投资大行基本上都认为2017年美元升值是一种趋势。如果2017年美元升值是一种趋势，那么人民币汇率在2017年将继续贬值，所以国际投资银行对人民币汇率的讨论并非是2017年人民币是否贬值的问题，而是贬值多少的问题。而且大多数国际投资银行认为美元兑人民币的汇率会贬值到7以上。&&&&在一个月前，市场更是担心，进入2017年后，人民币可能进入新的一波贬值的大潮中。因为，进入新一年，国内居民又有了新购买5万美元的额度。如果国内居民涌入购汇，那么对美元的巨大需求可能导致新一波的人民币贬值。但是，在今年央行加强对汇率管理及出台不少相关的政策之后，这种情况没有发生。国内居民处于观望中。&&&&从1月份人民币汇率的变化情况来看，2017年初至今人民币不仅没有贬值反之升值超过了1%，估计这是国内居民没有涌入市场购买外币的重要原因。当然更为重要的是，人民币在岸和离岸价格关系发生了转变。一般来说，美元兑人民币的离岸价都会高于在岸价。在人民币贬值的情况下，这种溢价更是一直维持。但是今年1月份的情况有所转变。现在的人民币离岸市场的价格远高在岸市场的价格。这可能反映了离岸市场投资者对人民币走势的预期转变，由以往人民币的贬值预期转变为人民币的升值预期。在离岸市场，人民币汇率的预期逆转。&&&&但是，这也只能是离岸市场之预期，2017年人民币汇率走势如何还是相当不确定性的。比如，从2016年发生的事件来看，英国留欧洲， 在公投之前，&&&&几乎绝大多数人都认为英国这种公投仅仅是玩玩而已，最后投票的结果肯定是让英国留在欧盟，但实际投票的结果与市场预期截然相反，英国公投脱欧。这是2016年国际金融市场飞出的第一只“黑天鹅”，&&&&但是这只所谓的“黑天鹅”对市场的影响也只有一天，香港的恒生指数从那天起开始上升，“黑天鹅”所造成的底部，&&&&则成了香港恒生指数新上升周期的底部。&&&&同样，在美国总统大选时，市场普遍的看法是，如果特朗普当选，&&&&金融市龌嵘薮笳鸬矗⒂纱艘⒚拦叭蚪鹑谑谐〉墓稍旨拔；Ｒ蛭嗍谐》治鲈倍既衔乩势丈先魏蟮木谜叨悦拦贸沙ぜ肮墒蟹比俨焕５牵乩势盏毖『螅访拦墒薪诮谏仙拦墒懈橇葱赂摺Ｕ庑├铀得髁耸裁矗恐荒芩得髁舜蠖嗍姆治黾笆谐《唐谠て谟胂质档氖谐〔罹嘟洗蟆Ａ秸咧涞墓叵凳窍嗟辈蝗范ǖ摹Ｌ乇鹗鞘谐〉脑て谒媸倍加锌赡苣孀&&&&也就是说，对于当前人民币离岸及在岸市场的价格走势，市场不用过于认真。目前人民币离岸市场的预期还得进一步观察。因为，当前的人民币汇率问题，无论是离岸还是在岸，很大程度上反映了政府对人民币汇率的看法，而不是离岸市场投资者的预期。人民币离岸市场的投资者是无法与中国央行为对手进行博弈的。&&&&可以说，尽管2017年人民币汇率的走势问题，仍然是当前中国宏观政策的重中之重。因为，这不仅关系金融市场价格是否稳定问题，关系到货币政策的走向问题，更重要的关系到国内资金流向的问题。如果国内外市场一直预期人民币贬值，国内资金可以逍遥自在的流出，那么这可能是引发中国金融市场泡沫破灭及房地产泡沫破灭最为重要的导火线。所以，从2016年底以来中国央行都在千方百计地来稳定人民币汇率，来改变当前市场对人民币贬值预期，来控制国内资金的流出等。无论如何，人民币汇率的变化主动权基本上在中国央行的手上。&&&&中国央行这样做是可稳定汇率，但可能完全改变早几年一直在提倡的人民币国际化进程与方向，及中国央行要付出过高的成本。也就是说，在当前的情况下，中国央行稳定人民币汇率当然是很重要，但汇率的稳定可以采取多种方式。如果仅是加强资金跨境流动的管制，这不仅不利于人民币国际化的进程，不利于中国一些重大战略落实，更可能是治标不治本的方式。这种方式，短期内看上去会有效果，但从中长期来看，则是会增加中国金融市场之风险。因为，人民币汇率贬值的源头，即过度扩张的货币政策，不仅没有得到收敛，反之有可能会变本加厉。&&&&也就是说，2017年人民币汇率的走势问题，基本上掌控在中国央行手上，并且中国央行会把人民币把对美元的汇率维持在一个稳定的区间。因为，这样可让过度扩张的货币政策得以持续，让金融市场的泡沫及房地产泡沫得以持续，及短期内保证经济增长，但从中长期来看，由此所付出的代价可能比想象的要高。时间与市场都是不可逆的，人民币汇率问题，中央政府不可矫枉过正。这样做，其代价与成本会非常之高。
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15:07:16 &&
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20:27:36 &&
如果还怀疑会贬值，则是大脑是一坨屎!
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20:34:06 &&
外汇储备不够才卖美债，为的就是保汇率，看看能不能稳定下来
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20:41:19 &&
靠外资投资和出口换汇短时间内肯定热不起来，外汇短缺是必须的。
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21:09:25 &&
20:27:36&&的原帖： 如果还怀疑会贬值，则是大脑是一坨屎! 这需要怀疑吗 不必怀疑，一定贬值!
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21:09:52 &&
今年的GDP要增长20%才能正增长了。
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21:11:26 &&
不准换美元了。官方牌价不会贬。但是内部疯狂贬值。
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21:28:12 &&
美元指数即将跌回100以内，人民币开启升值之旅。
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21:36:24 &&
大师出来了，顶！
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22:10:47 &&
5W额度不是想买就能买得到的，也不是想取现就能取出来的
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22:16:06 &&
哪位高人知道现在怎么操作投资移民?
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23:32:15 &&
后两段基本就是扯了。还记得14 到15年操控汇率吗，结果挡不住趋势，钱都白扔了。今次行为结果会完全相同，不同是出口萎缩没活钱更难弄，只好抛售美债救急了。
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23:35:53 &&
22:16:06&&的原帖：哪位高人知道现在怎么操作投资移民?走地下钱庄吧？
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7:02:25 &&
看看购汇申请表就知道买不到了。
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；。谢谢！在10个鸡蛋上坐了3星期后，终于成功孵化出第一颗鸡蛋。
但礼仪小姐、导购小姐依然是场内的一道风景线。
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　　近期，随着美元汇率开始走向弱势及中国政府采取各种措施来控制国内资金外流，人民币的汇率似乎开始稳定，人民币对美元汇率一直保持在6.9的下端，即使有些波动也在相应的弹性范围内。但是，这仅是一种表象，整个市场对人民币贬值的预期并没有改观，人民币的贬值压力仍然很大。即使国内一直有市场人士在分析，如果人民币与美元汇率脱钩，参考一篮子货币的人民币汇率指数基本上没有贬值，但估计这只是一厢情愿，因为从实际的市场交易情况来看，当前人民币贬值的压力并没有减弱多少，人民币贬值的预期并没有从根本上逆转。如果人民币贬值预期没有逆转，要说人民币贬值压力已经降低，理据上是十分不足的。
　　首先，从资金流动的情况来看，近三年来或汇率改革以来，人民币的贬值压力一起有增无减，从而让大量国内的资金流出国外。根据彭博数据，由2015年至今年1月份，总共有1.8万亿美元的资金自中国流出，主要原因是在这个时间内人民币贬值了10%。加上国内经济增长放缓，也让国内资产贬值，从而使得国内的各种资金在千方百计地流出中国。也就是说，从彭博数据显示，这不仅在于流出中国的资金比中国外汇储备减少要大，而且在于国内资金的流出并没有由于中国政府在采取严格的资本管制之后有所放缓。
　　其次，从最近两个具体案例来看，国内资金流出中国的情况可能比所统计到的要大得多。第一个案例是去年中国政府要求中国银联禁止国内居民到香港刷卡购买保险，而这个禁止立即给香港保险来来带了巨大的冲击。因为，根据香港保险监理处的数字，去年上半年新造保单保费收入1,326亿港元，其中国内居民就购买489亿元港元，已经超过2015年全年316亿元，占整个个人业务新单保费37%。当中国银联去年10月，严禁国内居民到香港刷卡购买保险和投资相连保险，并严格落实规定，每宗交易不得超过5,000美元后一个月，就立竿见影。根据《经济参考报》的数据显示，国内居民到香港购买保险的金额，由去年10月80.6亿元人民币，跌至11月的3,000万元，跌幅达99%。从这个国内居民到香港刷卡购买保险的情况来看，去年香港保险业的红火与国内居民涌入香港市场有关，同时国内居民之所以涌入香港市场购买，问题就在于规避人民币汇率贬值的风险。
　　第二个案例是最近中国政府要求中国银联禁止国内居民到香港刷卡购买住房。针对香港房地产市场火爆，香港政府为了阻止国内居民到香港炒房，曾先后推出多项遏制国内居民到香港购买住房的政策，开始时这些政策还有作用。但是随着人民币的贬值，香港政府推出的这些政策所起到作用则在减弱。根据香港美联物业统计数据显示，国内居民在一手市场购买住房的比例不跌反升，2016年国内居民（以购买住房姓名拼音辨e）购买香港一手物业所占的注册宗数比率约13.8%，比2015年约9.7%增加约4.1个百分点，创2012年BSD（买家印花税）推出后的4年新高。
　　而香港中原地产数据同样显示，2016年第四季一手市场国内居民购买所占比17.7%，按季上升6个百分点，反映国内居民在中国银联去年10月叫停用银联卡购买保险之后，国内居民的资金转向香港的房地产市场购买住房了。而这些中国居民到香港购买住房，当中八至九成人是用银联卡刷卡支付订金。
　　还有，根据香港税务局的数据，2016年全年支付买家印花税的交易宗数达2,448宗，涉及税款60.4亿元，以限制香港之外居民购买住房政策推出前买家印花税15%计，即涉及房地产的价格约400亿元，占全年香港总楼价注册金额5,328.7亿元的7.5%。可见，国内居民进入香港炒作房地产的资金非常非常的大。如果再加上许多国内居民已经在香港居民7年以上，这些人实际上是香港居民，但其资金都是来自国内。这些人的资金流入香港肯定要比上述数据要大。这也意味着国内居民为了规避人民币贬值的风险正在通过购买香港住房的方式流出中国。
　　再次是当前香港找换店的生意十分红火。可以说，为了控制国内资金大量的流出，国内政府采取多种措施，收紧各种资本流动限制及加强了对外汇购买监管，甚至限制国内居民在香港购买保险及住房。特别是最近对地下钱庄打击更是涉案金额高达460亿元。但是这些限购与打击并无法完全阻止国内居民以非正规的方式让资金流出中国。比如，近期香港找换店的业务非常旺盛。有香港找换店的人士表示，上个月他们业务量数据，比2016年底急升10%至20%。
　　也就是说，政府越是对国内资金流出管制，市场的恐慌性心理越是严重，国内居民越是在采取不同的方式让资金流出中国。无论是总的统计数据，还是居民到香港购买住房和保险，及香港找换店生意的红火等，都表明资金流出并没有减少。所有问题的关键就在于人民币的贬值预期并没有改变。
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易宪容：五大因素影响2017年人民币汇率走势
　　摘要2016年，尽管全年人民币对美元的汇率下跌了6%以上，但基本上是保持平稳，因为与其他主要国家的货币波动的幅度来说，这种涨跌的幅度应该是较小的。　　2016年，尽管全年人民币对美元的汇率下跌了6%以上，但基本上是保持平稳，因为与其他主要国家的货币波动的幅度来说，这种涨跌的幅度应该是较小的。比如里雷尔今年上涨20%以上，而英镑则下跌了20%，至于上涨或下跌10%以上的货币多得是。不过，尽管相对于其他国家的货币来说，人民币涨跌幅度不大，但是重要的问题是不仅在于人民币对美元汇率贬值市场预期改变，而且还在于人民币汇率平稳很大程度上与中国政府一直在进行汇率管制有关。所以2017年人民币汇率会如何变化，国内外市场当前最为关心。　　首先，从中央经济工作会议的内容来看，中央政府把2017年经济工作的重点放在让住房回归居住功能，及如何防范金融风险上。而要做到这两点，一是要让中国的市场转型，由投机炒作为主导的住房市场转型为以消费为主导的住房市场。对此，尽管政府职能部门一直在说，要鼓励居民的住房消费，但是对2016年房地产市场热点城市来说，如果不挤出房地产泡沫，不让房价下跌，而要保持房价稳定，要想让中国的房地产市场转型或回归到居住功能简直是天方夜谭，根本就不可能。而让中国的房地产市场转型，让房价下跌必然会在短期内冲击2017年GDP增长。　　根据今年中央经济工作会议的精神，预计中央政府可能会放弃既定的经济增长目标，让GDP增长目标在6.5%以下，长痛不短痛。如果这样房地产化经济将会调整，而房地产化经济短期调整必然会对GDP的增长带来冲击，而这种短期冲击也会对人民币汇率产生较大的影响，人民币的贬值预期有可能在这过程中得以强化。　　二是中央政府要防范金融体系的系统性风险，金融市场的去杠杆可能是2017年货币政策的主要倾向。对此，尽管中央经济工作会议强调2017年仍然保持货币政策的稳健性，但是这种稳健性与2016年货币政策相比，会处于偏紧的态势。在这种偏紧的货币政策下，有些资产泡沫可能会引爆。如果这种情况发生，人民币汇率同样可能处于贬值的劣势地位。　　三是当前中国防范金融风险的底线思维，尽管可以让中国货币政策当局及政府成为金融市场的主动监管者及参与者，可缓解金融市场所面对危机。但是这样做也可能让整个金融市场的道德风险充斥，逆向选择泛滥。在这种情况下，金融机构及市场投资者更是会进行更多更高风险投资，肆意扩张信用，因为他们知道如果市场出现问题或发生危机，政府会来保底。在这种情况下，中国金融体系的风险更是累积增多而是减少。这既不利于降低中国金融市场风险，也使得去杠杆的效果更差。从2015年中国股市、2016年中国房地产市场，债券市场及市场等情况来看，这些市场引发一系列风险及危机都是不少金融机构及投资者过度扩张各种信用炒作的结果。2017年这样的情况同样也会发生，至于可能发生在哪种资产上则是不确定的。这些都可能强化人民币汇率的贬值预期。　　四是对于2017年人民币对美元汇率在哪个水平，当前中国货币当局是有主动权的，因为人民币还处于不可自由兑换，人民币基本上还是管制下的货币。不过，如果中国货币当局对于当前资金流出采取更是过度的管制围追堵截方式，这不仅会激励更多的资金流出中国，也会进一步强化人民币贬值预期。因为，投资者会预想到，连中国货币政策当局对人民币都没有信心，那么国内外市场估计对人民币汇率会更没有信心。可见，就国内市场来说，引发人民币对美元贬值的因素还是不少，国内民众对此不得不密切关注。　　对于国际市场来说，如果实行贸易保护主义的政策，与中国打起贸易战，尽管这是两败齐伤的结局，但是中美贸易战一定会影响中国产品出口，因为美国是中国产品最大市场。而中国出口增长减弱，顺差减少或逆差增加，都不利于保持人民币的汇率的稳定。　　当然最为重要是美国的货币政策有可能采取加快收紧的措施，即美联储的速度加快。如果美国加息速度加快，并由此引发美元进一步强势。这不仅会引发其他发达国家的资金流向美国，也会导致的资金流向美国。这也会进一步强化美元强势。而人民币作为非美元货币，会随着美元强势而贬值。在这种情况下，从一篮子货币来说，人民币可能没有贬值甚至于升值，但是对于美元来说是贬值的。也就是说，美元强势可能引发人民币更为弱势是大概率事件。　　可见，对于2017年人民币汇率，尽管主动权会掌握中国货币政策当局手中，中国货币政策当局会尽量保持人民币汇率的稳定。但这样做不仅会代价高，而且也会增加更多的不确定性。因为，促使2017年人民币贬值因素不仅多而且很强势。这些都可能增加人民币汇率的贬值压力。人民币汇率贬值的概率可能会大于稳定的概率。对此，中国的居民及投资者要密切关注其动向，以便尽早采取应对之策。
（责任编辑： HN666）
和讯网今天刊登了《易宪容：五大因素影响2017年人民币汇率走势》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
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