如果你不懂配股就一定要看这篇（附兴业证券案例）
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年终上市公司纷纷发布配股公告，最近也接到不少新老客户关于配股方面的咨询，今日特作资料整理以及注意事项提醒（附兴业证券配股案例），希望能够对大家能够有所帮助！
&&&配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。
&&投资者在执行配股缴款前需清楚的了解上市公司发布的配股说明书，配股说明书在行情软件F10里可以查看其公告或者东方财富网等股票资讯网站可查询！其中可重点关注其配股日程安排，以日发布配股说明书的兴业证券为例！
股权登记日：投资者在该日收盘的时候持有相应股票就赋予相应权利，如配股权！
配股缴款时间：股权登记日后一天，停牌时间5个交易日，具有配股权的朋友可在相应交易时间行使配股权
配股操作时间：T+1至T+5 停牌期间头五个交易日
T+7日复牌正常交易，配股前的股份上市交易！获得的配股上市时间另外公告，正常两周以内！
可以不参与配股吗？
股权登记日持仓的朋友最好要参与配股，配股价比现价一半折价20%，不参与配股的朋友最好股权登记日收盘前就要卖出，否则除权日价格大幅降低会未参与配股的带来较大损失；当然已参加配股的也不会从中获得多少好处，除权后您的总市值的成本未发生改变，唯一能希望的就是复牌后能够上涨获得价差收益。因此配股不存在什么太大的利好！配股是上市公司公开增资的手段，至于增资后能否上涨取决于其募集资产的投向对利润增长如何，这边不做过多点评！
配股如何操作？
根据您的股票数量计算配股数，如兴业证券，10配3股，如果持有10000股，则有3000股的配股权，公告日收盘价11.69元，配股价格是8.19元，需要准备好认购现金元，然后再交易软件里点击卖出，输入配股代码760377，会自动跳出最大可配数量，或者点击买入，输入代码，自己手动输入配股数量，两种方式都可以！
融资融券账户或者普通账户持有配股股票如何操作？
信用账户或者普通账户单边持有配股股票，在持股的账户进行配股操作！
更多问题可以再咨询或者拨打长江证券95579客服热线也能给予最专业点答案！股票开户加微信找博主开户，开户后可加入微信群每日实盘直播操作策略，涨停龙头组合买卖点分析以及股票分析方法案例教学分享
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兴业证券弱市募资150亿 股民配股依旧损失惨重
长江商报消息 自兴业证券1月18日完成配股复牌上市后，股价一路下挫。此前兴业证券相关人士曾表示，如果股东放弃参与配股，权益将被相对摊薄从而账面亏损。但事实上，截至1月27日的收盘价7.40元，参与配股的股民依旧损失惨重。
有股民表示配股等于送钱给上市公司，在市场行情不好的情况下，向股市“抽血”150亿元。而多数研究机构也对券商的走势和业绩并不看好。
兴业证券：配股对股东有利
今年1月5日，兴业证券宣布按每10股配售3股的比例向全体股东配售A股股份，以日总股本为基数，配股价格为8.19元/股，可配售股份总数为15.6亿股，拟募集资金不超过150亿元。
1月6日，兴业证券公告称，按照8.19元/股的配售价，实际配股增加的股份为14966.7万股，占比为95.94%，有效认购资金总额122.58亿元。根据公告，此次配股计划募集资金全部用于增加公司资本金，扩大公司业务规模。
兴业证券相关人士也对媒体表示，从理论上看配股发行相当于在按照市价增发新股的同时，向老股东赠送一定数量的股票股利，由于股票股利具有价值，如果股东放弃参与配股，权益将被相对摊薄从而受到损失，因此“配股对股东有利”。
1月18日，上述近15亿股的配股上市流通。但随后股市一路下挫，兴业证券1月26日跌停，股价也最终跌破了配股价。若以12月28日收盘价11.0元持有的股民，比上一交易日7.03元最低价，在1个月内亏损约36.09%。股民以每股8.19元价格参与配股后，新入市资金依旧被套，上一交易日最低价时损失达14.2%。
业绩高增速下存隐忧
兴业证券1月11日晚间发布的财务数据显示，公司母公司2015年12月实现营业收入9.61亿元；净利润2.01亿元，较11月1.96亿元环比增长2.41%；母公司2015年末净资产为169.91亿元。此外，公司旗下兴证资管2015年12月实现营业收入7977.56万元，净利润67.22万元。
而公司前三季度营业收入89.85亿元，同比增长164.4%，归属于母公司的净利润35.19亿元，同比增长244.7%。主要受益于前三季度市场交易量大幅上升带动经纪业务收入增长、自营投资收益翻倍、信用业务和资管业务规模增长。
公告显示，兴业证券业务结构较去年同期变化不大，其中经纪佣金业务贡献收入34%，仍是最大收入来源，自营、利息、资管分别贡献26%、11%、7%的收入。
而在业绩高增速下仍有隐忧。中信证券非银行业分析师邵子钦团队研究报告称，近期市场暴跌，使券商对两融、收益互换、股票质押回购业务的风险高度警觉，业务部门和合规部门双重把关。
“由于杠杆交易与换手率唇齿相依，杠杆率下降必然带来换手率降低。护市政策均无法改变杠杆交易需求减弱的现状，预计交易额和两融将同步见顶回落。中银国际分析师魏涛则称，下半年业绩增长的不确定性加大。” 邵子钦团队在研报中表示。
（本报综合）长江证券定向增发改配股 募资额缩水一半以上_上市公司_新浪财经_新浪网
长江证券定向增发改配股 募资额缩水一半以上
　　(000783.SZ)今日发布公告称，将放弃前期的定向增发方案，拟改为配股募资。其融资额也由定向增发方案中预计的不超过90亿元人民币改为预计将配股募集不超过40亿人民币资金，募资金额缩水一半以上。
　　长江证券表示，在公司实施非公开发行股票方案过程中，因证券市场环境发生了巨大变化，公司推进非公开发行股票的工作出现了许多不利因素。在市场环境不甚明朗的情况下，公司综合考虑多方面因素，认为继续推进非公开发行股票工作可能无法完成原计划目标，因此决定放弃实施公司在2008 年5 月股东大会审议通过的《关于公司非公开发行股票预案的议案》等四项议案。
　　与此同时，公司董事会通过了《关于公司2009 年配股方案的议案》，拟实施配股方案，本次配股以2008 年12 月31 日公司总股本16.75亿股为基数，向全体股东每10 股配售3 股，共计可配售5.02亿股。以刊登配股发行公告前20个交易日公司股票收盘价的算术平均数为基数，采用市价折扣法确定配股价格。
　　长江证券表示，本次配股募集资金预计为不超过人民币40 亿元，拟全部用于增加公司资本金，扩充公司业务，扩大公司规模，逐步开展并扩大创新业务规模。主要包括：优化营业部布局，加强公司网点建设，择机收购证券类相关资产，提高网点覆盖率，提升渠道效率，拓展渠道功能；增加证券承销准备金，增强投资银行承销业务实力；适度提高证券投资业务规模；开展客户资产管理业务；开展金融衍生品及其他创新类业务；适时拓展国际业务；适度加大对参、控股公司的投入；加大基础设施建设，保障业务安全运行。
　　某券商副总对CBN记者表示，长江证券放弃定向增发，改为配股募资，主要是由于其在前期制定定向增发方案时，股价处于高位，当时所定的增发价格过高。而在这一年来市场下跌之后，原来机构投资者可能认为价格太高或者在当前市场情况下有了更好的投资选择，导致其定向增发方案无法顺利进行。
　　资料显示，在当时定向增发的议案中，长江证券拟以不低于16.83元/股的价格定向增发3亿~5亿A股，融资不超过90亿元。当时，长江证券的股价高达27元，但随着市场的大幅下跌，其股价也大幅缩水，出现了增发价与市价倒挂的现象，该股昨日收盘报16.48元。
　　上述券商副总称，长江证券在这个时候进行配股募资，也与当前市场环境转暖有关，市场环境活跃，公开募集资金才能被大众投资者所接受，而且市场流动性强、估值高，公司也能获得更高的溢价。
　　该人士还指出，近几年券商行业发展迅速，券商要保证自己在行业内的优势和地位，资本金的增加和公司规模的扩张都非常重要，因此很多券商开始在市场上进行大规模的募资。
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电话：010-长江证券11月策略：行业精选十只超配股_网易财经
长江证券11月策略：行业精选十只超配股
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配置思路：内外部环境衍生稳定增长的必要性按照传统的宏观经济学逻辑，利润增长、本币升值、通货膨胀并非是孤立的相关关系，而06年下半年以来的虚拟经济繁荣在更深层次上是受益于三者之间的良性博弈，但是恰如本币升值的累积效应会限制出口型行业的持续增长、通货膨胀的加剧最终也会导致整体利润率的回落，内外部环境已然衍生的变化导致我们需要重新审视稳定增长的必要性。
行业配置：筹备08稳定增长兼顾周期措配鉴于固定资产投资增速的日益收缩以及世界经济的减速所导致的需求压制，原料加工业利润反弹的持久性面临考验，相对而言，成本端、需求端更加封闭的消费性行业具备稳定增长的持续性。而在宏观经济减速的背景下，周期交措的部分行业复苏值得期待。
一、10月份资产配置回顾：
估值重构本币升值下的精细化衍生10月份资本市场基本复制了历届中共人大期间的标准走势，会议之前延续前期的上涨趋势，在会议召开期间更多的属于间歇期，而会议结束之后则不可避免的迎来震荡调整。不过细细品味，虽然我们并不否认两会期间的这种标准走势主要是受制于政府调控政策的预期，但是目前来看，中共十七大并未直接出台针对股市的干预方针，因此，市场的调整更多的是基于估值高位后的正常化解，而四季度本身也是一个宏观经济趋势逐步明朗化、机构为来年调整基础配置的筹备期，这也就意味着当前的内外部环境基本决定了这种震荡调整的格局预计仍将持续。
比较板块的关注程度来看，行业之间的分化伴随着机构持仓市值占比的不断上升愈发明显，金融、地产俨然成为市场调整中的唯一亮点，一方面，在中国工业化的目前阶段，本币升值是我们探讨实体经济以及虚拟经济演绎的本质出发点，作为受益于资源价格重估过程的金融、地产相对于有色、航空而言，他们的成长更具稳定性；另一方面，鉴于目前市场中金融、地产的市值分配程度，在渐行渐近的背景之下我们不得不重视两大板块配置的战略意义，这在一定程度上将加强机构配置的趋同度，也是我们在进行11月份尤其是明年资产配置时必须要考虑的。
回顾我们10月份也即四季度的资产配置报告曾经提及，中国实体经济以及虚拟经济估值重构过程中正在呈现出越来越多的外部依赖性，目前来看，世界经济成长体系中最大的不稳定因素应该来自于美国，疲于应付次级债采取的降息措施暗示着美国经济衰退的风险正在积聚，而货币政策的放松意味着全球流动性依然充斥，国内虚拟经济中D和I的分割也就是资金推动的意味预计将更加明显。
行业配置方面，相对于受制于外部经济增长引致波动周期的制造业，我们在四季度更看好消费尤其是业的配置价值，08年奥运会的临近召开虽然单纯从实体经济总量的角度无法构成实质性影响，但是对于中国的消费服务型行业而言这是一个最佳的登上全球视野的舞台，建议关注具备而且能受益于资源价格上涨的行业如旅游、酒店、传媒，在本币升值引导价格重估的大背景之下，受益于资本逐步替代劳动力的金融以及房地产业将是始终值得关注。
由于10月份整体市场趋势属于估值高位环境下的震荡演绎，流动性充斥下的行业配置更趋于集中化，撇除电信服务业（板块的波动影响主要源自于），表现最好的也就是金融和能源，其余行业的投资机遇更多的是着眼于个股，我们四季度的资产配置在10月份综合收益率为-0.49%，低于基准的收益率水平，但是这也恰恰衍生了下一阶段的投资方向之一，机械、航运以及消费类中的部分错杀绩优股已经逐步显现其配置价值。
十大金股方面，9.93%的平均涨幅略高于的7.25%，受益于干散货市场的持续景气以及资产注入后的持续成长预期，以29.27%的涨幅位列榜首；虽然受制于政府抑制房地产价格过快上涨的紧缩政策，但是本币升值背景下的资产重估趋势以及万科A的龙头价值都被赋予了更高的估值；在下跌个股中，出于市场估值高位的担忧，南京水运、振华港机在公布了定向增发方案之后股价普遍大幅下挫，但是公司的长期成长已然值得期待，尤其是南京水运，增发过会后公司将进入高速发展的路径。
二、11月资产配置思路：
内外部环境衍生稳定增长的必要性在四季度的资产配置报告中，我们已经提及决定市场演绎方向的根本动力归根结底来源于估值的提升空间，而目前国内市场的估值在掺杂了本币升值的因素之后我们不得不综合考虑利润增长以及升值效应、通货膨胀对于资金成本的影响。
按照传统的宏观经济学逻辑，利润增长、本币升值、通货膨胀三者之间并非是孤立的相关关系，而06年下半年以来的虚拟经济繁荣在更深层次上是受益于三者之间的良性博弈，但是恰如本币升值的累积效应会限制出口型行业的持续增长、通货膨胀的加剧最终也会导致整体利润率的回落，内外部环境已然衍生的变化导致我们需要重新审视稳定增长的必要性。
1.内部经济：政策调控的累积效应逐步显露10月份公布的三季度宏观经济形势正如我们前期报告中所阐述的，处在一个拐点渐行渐近、逐步莅临高点的过程。虽然前三季度P同比增长11.5%，比上年同期加快0.7个百分点，但是相较于一季度增长11.1%，二季度增长11.9%，三季度增速出现下滑，从经济总量上标志着这一轮经济高速增长出现了转折信号。
揭露趋势性更为重要的指标来自于固定资产投资的追踪，前三季度，全社会固定资产投资91529亿元，同比增长25.7%，城镇投资78247亿元，同比增长26.4%，分别比上半年的全社会固定资产投资同比增长25.9%以及城镇投资同比增长26.7%回落0.2和0.3个百分点，经测算，三季度城镇固定资产投资比二季度回落2.3个百分点，尤其是9月份的城镇固定资产投资仅增长24.8%，环比8月份大幅回落2.5个百分点，表明年初以来一度反弹的固定资产投资收敛速度正在加快。我们早已经分析，固定资产投资意味着实体经济的内在动力，也就是说，当固定资产投资出现收敛时，也就意味着经济运行内在动力的衰竭，而这也是拐点形成的主要动因，因此，固定资产投资的追踪总是我们把握拐点形成趋势的关键，而固定资产投资的这一走势，我们判断拐点趋势渐行渐近的迹象已经越来越明显。
考察固定资产投资下滑的影响因素，我们已经指出外部经济特别是进口增速的下滑是我们研究的主要原因，从前期数据追踪来看，也正是进口增速的减缓趋势造成企业利润的下滑，从而影响到微观企业的决策，从本月的数据看，这种进口增速下滑带来的影响越来越明显。虽然世界制造业向中国转移的趋势依然无法逆转而且十七大之后政府引致投资的出现将避免新开工项目的大幅回落，但是前期对于“两高一资”以及出口退税政策调整的累积效应已经开始显现。
另一方面，加深我们对于拐点渐行渐近趋势判断的还有CPI的走势，我们早已指出在经济拐点边的外生冲击中，除了外部经济影响投资增速然后影响到实体经济这一路径外，还有一条路径则来自于经济高点运行引发的严厉调控政策，而从十七大期间央行行长的表态来看，目前引发调控的主要还是以通货膨胀为目标，因此对于未来CPI的判断决定了我们对于政策调控压力的判断。
从未来的CPI走势看，考虑到肉禽及其制品的波动周期一般为4－6个月，因此四季度的CPI具有向下的动力，但是从近期发改委监控的猪肉价格有所攀升看，我们认为国际市场初级产品涨价对于CPI的传导依然存在，同受影响的PPI中原材料、燃料、动力购进价格持续上涨，势必会进一步推升PPI上涨动力，这也会构成推动CPI高企的潜在风险。
因此货币政策预计仍将会继续趋紧，而虽然外汇占款增速受全球产业转移和我国外贸结构影响仍将保持在高位，但是考虑到央行近期对于银行贷款增速限制政策日趋严厉，以及房改新政和银行年内放贷指标也都可能对贷款增速形成下行压力，这种趋紧政策造成的外生冲击也将是左右未来经济增长减速的重要力量。
2.外部经济：美国依然是最大的不稳定因素在宏观经济学中有一条基本的定律，一国央行在坚持了长期货币政策的稳定之后，利率决策的突变往往意味着经济体系内在增长体制的深刻变迁，这实际上也是我们看待美联储在9月18日降息决策的出发点，针对次级债危机暴发全面化的大幅降息更多的是属于被迫性层面，其也恰恰印证了美国经济内在衰退风险的集聚。
进入07年以来美国新房销售价格持续走低，虽然旧房销售价格仍然维持在在高位，但房屋销售价格年比指数不断走低，表明房地产市场持续萎靡，新旧房销售数量下滑，在利率持续维持在高位的情况下，越来越多的购房者开始偿还不起贷款，抵押贷款违约率开始上升，从而引发次级债危机。危机进一步扩大到消费等其他领域并向欧洲等地蔓延，从而加剧了世界资本市场的动荡。这样，美联储和欧洲央行纷纷向银行系统注入资金增加流动性以缓解危机，但危机仍在蔓延。为此，欧洲停止了加息的步伐而美联储的此次降息也在情理之中。
实际上，在探讨美国经济波动对于中国实体经济以及虚拟经济影响的过程中有着众多分歧，基本的认为中国目前的经济增长足以抵抗外来风险，诚然我们同意中国工业化所处时期决定了其内在增长机制的持续性，但是这种持续性并不违背周期波动的必然，美国经济06年初以来的放缓的确并未造成中国实体经济增长的实质影响，这也决定了当前我们需要衡量美国经济未来的放缓究竟是属于周期暂停还是周期衰退性质。
3.小结：估值劣势下的稳定增长必要性自06年下半年以来，我们一直强调此轮牛市是既有实体经济繁荣又有流动性支撑的双基点牛市，实体经济繁荣衍生的利润高速增长也就是我们在估值重构过程中所提到的D，而流动性过剩本质上则源于本币升值、通货膨胀导致的资金成本相对廉价，三方博弈的良性循环不断强化着投资者的乐观预期，这也是支撑市场高估值的本质所在。
但是，这种正向博弈的良性循环本身就是具有明显的阶段性而且是外部依赖性特征的，本币升值的加速在一定程度上会遏制通货膨胀并且持续性削弱国际竞争力不足的面向出口型产业，通货膨胀初始的价格传导也会在需求弱化、调控政策累积效应的背景下使行业面临利润率下降的压力，而目前来看，导致这一良性过程改变的因素很有可能是来自于外部经济的放缓以及国内实体经济增长的收缩。
从流动性方面来看，撇除食品价格的季节性波动因素之后的通货膨胀在资产价格重估并未结束的背景下预计很难大幅回落，中国与世界经济体系尤其是美国经济周期的不同步导致利率决策上的差异将会进一步促进本币升值的压力，这也就意味着虚拟经济运行中流动性短期依然充裕；而从利润增长的角度来看，06年下半年以来工业企业的利润增长很大程度上来源于外部需求引致的繁荣周期延长，伴随着外部经济回落以及出口退税政策的逐步显现，以出口消化过剩产能的增长方式面临改变，那么，四季度整体资本市场的运行将更多的呈现资金推动的意味也就是D和I的分割。
借鉴各国在资本市场泡沫演绎中的基本规律，关于D和I的分割或者说泡沫化繁荣的可持续性我们认为估值的无理由提升并不现实，其中很重要的一个影响因素应该是来源于资本市场板块的市值分配与实体经济中利润增长格局的差异，以中国为例，工业化中后期的发展背景决定了实体经济中重化工业依然是增长的主导力量，但目前的A股市场中市值占比最大或者说对指数影响最为明显的应该是金融业，而在金融业整体利润增长较小依托于世界经济增长的模式下，其利润高速增长的持续性将在一定程度上支撑指数与整体利润增速的进一步背离，只是这种上升的空间也将受制于宏观经济的整体减速。
在虚拟经济此种演绎的背景下，我们就可以总结出11月份尤其是针对明年资产配置的核心思路，在宏观经济面临减速、估值处于劣势的趋势下，行业利润增长的稳定性将是决定其投资价值的关键，这种稳定性不仅仅是消费行业传统属性的权释，更重要的是对于07年以来超预期增长行业的持续性探讨，尤其对传统又依赖于外部经济增长的周期性行业而言，乐观预期扩张化下的估值高位对于利润增速的回落异常敏感。
三、11月资产行业配置：
筹备08稳定增长兼顾周期措配成本波动引导产业链利润增长稳定性差异廖想我们在去年年底关注到上游原材料价格同比增幅放缓的时候曾经提出，原材料价格的下跌引导了利润增速从上游向下游的结构变迁，上游采掘业对于工业企业利润增速的贡献程度已经步入下降通道，而原料加工业则是近期工业企业利润增速反弹的关键因素，以钢铁、化纤为代表的中游加工型行业自此利润增速的反弹正是基于此。但是，鉴于固定资产投资增速的日益收缩以及世界经济的减速所导致的需求压制，原料加工业利润反弹的持久性面临考验。
从最新公布的1-8月份工业企业利润数据来看，这种中游周期性行业利润增速的放缓已经开始逐步显现。1-8月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润15623亿元，同比增长37.0%。分行业来看，在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长58.9%，建材行业增长64.0%，化纤行业增长1.2倍，化工行业增长52.3%，电力行业增长41.9%，冶炼及压延加工业增长25.9%，煤炭行业增长41.2%，专用设备制造业增长62.8%，交通运输设备制造业增长66.5%，电子通信设备制造业增长22.5%，石油加工及炼焦业由去年同期净亏损356亿元转为盈利314亿元，石油和天然气开采业利润下降16.2%。钢铁、建材、化纤以及化工相对于1-5月份利润增速的回落是拖累整体增速放缓的根本原因。
撇除去年基数分化的影响，造成这种差异的根本原因依然是来自于成本波动引导的利润增速变动差异，中国实体经济与世界经济周期的不同步导致原有国内固定资产投资与工业企业利润增速相一致的模式越来越受到外部经济的影响，一方面，虽然以中国为代表的“金砖四国”在一定程度上代表了对于原材料的需求力量，但是由于目前的交易模式依然是在世界经济共生模式下的美元定价，中国在上游原材料的定价尤其是短期波动方面并不具备话语权，这实际上直接导致了中游周期性行业成本风险的曝露化；另一方面，依赖原有经济周期的固定资产投资正趋于日益收敛，外部经济体系的需求增长是周期性行业繁荣延长乃至整体工业企业利润增速反弹的重要因素。
综合而言，在美国经济放缓并未造成世界经济体系的大幅回落背景下，美国货币政策的放松在一定程度上将会引致以美元定价为基础的大宗商品原材料价格的上涨，反应到国内市场上就是上游原材料价格增速的回升，而在需求端减缓的限制下，中游周期性行业尤其是通过出口来消化过剩产能的传统重化工业，其利润增速的回落应该是趋势性的。相比较而言，受益于成本端、需求端的相对封闭，消费性行业的利润增速具备更强的自主性以及持续性，这也是我们08年面临外部经济风险暴露化过程中转变投资思路的关键。
我们对油运市场判断较市场普遍看法更为乐观，这主要是因为我们观察到以下市场所忽视的重要现象：今年以来，干散货市场的疯狂和油运市场的低迷形成了巨大反差，在干散货市场暴利的巨大吸引下，越来越多的单壳油轮船东改变了原有的运力淘汰时间表，目前全球有约30艘单壳VLCC将改造为大型矿砂船。这还仅仅是我们能掌握的可靠数据，实际上许多国内民间资金还收购了大量国外船龄较老的小型油轮，在民营造船厂将其改造为散货轮投入沿海干散货运输牟取暴利，这些数据我们目前尚无法掌握。可以肯定的是，三季度干散货市场的疯狂表现，肯定会对这一趋势起到推波助澜的作用。因此，尽管目前运费水平令人失望，但我们坚持认为，08年的油运市场可能提前好转。这主要是因为单壳油轮淘汰的速度远比市场想象的要快，这种量变累积为质变的影响将在08年逐步体现出来。
医改提速有利于提升医药行业价值。07年底的医改将从根本上影响医疗卫生体系的全局，对医药行业有三方面影响：一是将优化行业生存环境；二是可释放企业创新的体制性压抑；三是能加快提高行业集中度。医改的完成将加速医药市场由不规范到规范成长历程，使医药行业受益的时间提前，有利于提升行业投资策略请阅读最后一页评级说明和重要声明10价值。
市场竞争的天平将向创新和龙头企业倾斜。在巨大的政策压力下，那些研发力量薄弱、没有新药储备的企业十分被动，而研发实力雄厚者取得了主动权；龙头企业抵御风险的能力相对较强，它们在药品降价、医改、行业标准等政策制定方面有一定的话语权。我们认为在医改完成之后，2008年市场竞争的天平将向创新和龙头企业倾斜。
2008年医药行业给予战略性关注。我们认为，在医药行业多数低迷数据的掩盖下，医药行业正在发生根本性的巨大变化。行业有望摆脱多、小、散、乱的格局，走向规范和成熟，成为一个发展前景更为明确、更具吸引力的行业。
四季度医改政策的不确定性可能使医药股的价格产生短期波动，为投资者战略介入提供了良机。
四、主题配置：
本币升值——投资逻辑的进一步梳理本币升值是虚拟经济黄金十年的本质出发点日，中国人民银行调整了制度，由原来的固定汇率制转向有管理的浮动汇率制，当日人民币兑美元升值2%，由此人民币升值趋势一发不可收拾。
与此同时，中国股市在经历了5年多的熊市之后，于日开始，正式启动了股权分置改革试点工作。随着改革的深化，在日探底998.23点之后，逐渐走出底谷，进入了波澜壮阔的牛市。不可否认，股权分置改革的逐步落实和中国经济的持续走强是中国股市大幅增长的最大动力所在，但人民币升值的时机和股市上涨的启动又是多么的巧合，这就让我们就不得不认真思考，人民币的升值和股市的上涨是巧合还是具有内在必然的联系。在人民币升值的同时，中国的贸易顺差也在不断扩大，外汇储备也持续增多，目前中国政府担忧的不再是外汇储备是否充足，而是如何减少贸易顺差以及如何运用外汇储备投资外国市场。那么中国外汇储备的持续增加是否和中国股市的上涨又有必然的联系呢？
从和人民币汇率的关系中我们可以观察以下三个方面，首先，随着人民币的持续上涨，上证指数在上涨过程中虽然有过几次调整，但其上升趋势并没有转变；其次，我们发现人民币汇率在突破重要的整数关口时，上证指数都会站上一个新的台阶；同时我们还可以观察到，在人民币缓慢小幅升值的时候，上证指数的上涨比较慢，而在人民币快步小幅升值时，上证指数上涨也相应较快。究其原因，本币升值最根本的作用应该是其为中国国内的资产价格融入世界经济体系提供了契机，本币升值引致的重估效应才是虚拟经济黄金十年的本质出发点。
本币升值引致效应的细化分析关于本币升值受益行业的探讨实际上在此轮牛市演绎过程中一直都在延续，其也符合我们提出的稳定增长范畴，在此出于方便衡量、比较各个行业的受益程度，我们把本币升值引致效应进一步的细化分为资产重估端、成本受益端和购买力提升端。
1.资产重估端：
金融、地产依照日本以及台湾当年本币升值的经验规律，中国生产要素价格尤其是劳动力价格的重估将引起中国经济增长模式以及结构的转变，而这种转变也为我们寻找可以长期持有的战略性投资品种提供了基础，主要所指就是能够长期受益于大国经济崛起所带来的稳定增长的两大类行业，先进制造和现代服务，其也是我们针对目前中国工业化特定阶段进行资产配置时的长期投资主题。而金融、地产应该是最受益于资产重估端的两类大行业。
服务业作为典型的非贸易品行业可能迎来新的发展机遇，由于外贸顺差的长期存在所衍生的流动性过剩为金融市场的繁荣提供了条件，并且资本价格相对于劳动力、土地生产要素价格的低廉将促进资本的需求增长，所以，金融保险证券在这一过程中成为长期受益的行业。
另一方面，房地产的属性是多样化的——典型的属性至少包括商品属性、生产要素属性和资产属性。毫无疑问，在同一时期，房地产同时具有三重属性。然而，在不同的经济发展阶段，房地产商品属性、资产属性和生产要素属性的突出程度和重要程度显然并不相同，汇率对房地产价格的作用机制也不相同，甚至在某一经济阶段和与此相应的房地产某种属性相对突出的时期，房地产价格的波动完全可以不受汇率波动的影响而出现涨跌，而在另外某一经济阶段及其相应的房地产另外某种属性相对突出的时期，汇率波动对房地产价格的影响恰恰可能十分明显。
从房地产作为生产要素角度看，人民币汇率升值压力显然来自于中国生产要素价格的长期低估，升值的压力和经济增长方式转变的压力必然要求包括房地产在内的生产要素价格重估。
从非贸易品角度看，汇率升值对中国房地产的作用机制或许只是刚刚开始。按照日本的经验，汇率升值不但没有缓解贸易失衡，相反，可能进一步促进了贸易品部门的生产率更快地提高以及出口产业的国际竞争力，也促使了非贸易品部门相对价格的进一步提升，房地产作为一种典型的非贸易品，显然不能脱离这一机制的影响。
从资产角度看，随着居民收入水平的提高和投资意识的增强，房地产的资产属性会不断提高。按照日本60年代之后工业化以及本币升值所衍生房地产价格增长波投资策略请阅读最后一页评级说明和重要声明13动，我们认为与其工业化进程类似的中国房地产业在长期内仍旧是可以受益于本币升值所带来的稳定增长。
2.成本受益端：
航空、造纸在年间，韩国民航业在旺盛需求、奥运临近和本币升值等多重内外利好因素的支撑下，总体经营业绩大幅增长。我们观察到，韩国航空在该段时期股价上涨近11倍。中国民航业目前面临着相似的内外环境，加之目前国内上市公司中普遍存在着外债包袱，本币升值的加速在一定程度上将减轻信贷压力以及平抑油价上涨导致的成本压力，因此我们认为中国民航业正在进入历史最好的发展时期，未来总体经营业绩有望大幅提高。
五、投资建议
十一月份十大金股在我们建议超配的行业中，我们进一步遴选了以下十家重点公司，招商银行、万科A、中国人寿、双汇发展、贵州茅台、中国远洋、南京水运、振华港机、双鹭药业、中国平安，建议投资者重点关注。
本文来源：长江证券
责任编辑：王晓易_NE0011
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