特朗普的经济政策将如何影响全球
比较历史数据，每当美元走强，发生金融危机的国家就增多。美元走强，有较多美元负债的公司或国家的资产负债表会恶化，因为要用更多的美元来付利息，财务负担加大。一、美国经济正发生深刻的结构性变化2008年的全球金融危机严重冲击了美国经济，危机后美国政府一系列应对措施，特别是非常规量化宽松货币政策，导致了美国经济和金融市场的一系列变化，加之人口结构变化，美国经济正在经历深刻的结构性变化。1。美国经济继续轻化。危机之前美国制造业空心化，服务业占GDP比重太高，2008年金融危机以前，美国服务业占GDP的比重是78.6%。奥巴马提出“让制造业回归美国”八年过去了，现在是78%，没有本质变化，奥巴马让制造业回到美国的计划失败了。2。经济轻化的另一面是制造业低迷，美国产能利用率持续下降，产能过剩。年代时美国的产能利用率一直高达90%，之后直线下降，目前在75.5%，低于80%的平均值。3。产能过剩，服务业居高不下，自然引起投资不足。美国今天的投资水平低于2007年预测水平25个百分点的GDP，平均每年减少3个百分点的GDP。其中68%是企业投资下降，32%是居民投资下降。4。美国经济活力在下降。我们从几个维度衡量经济活力。一个维度是员工跳槽率，美国是一个工人流动性很强的社会，不断的技术变化、创新，工人不断在公司和区域之间流动。工人流动率在2000年达22%，今天美国工人流动率只占12%，工人愿意待在老企业，像日本了。第二个维度是新成立公司占公司总量比重下降。20年以前，IT行业每年新成立公司数占IT公司总数18%左右，制造业在12%左右，此后这个数据直线下降，今天IT企业跌到了10%，制造业跌了一半，为6%。越来越少的新企业建立，工业变得老化。第三个维度是成熟企业雇用员工占比，即有10年以上公司历史的企业雇用工人占比由20年前的80%上升到现在的90%，而新型的公司雇用的工人比从14%~15%跌到10%，下跌了三分之一。工人不愿意移动，新企业成立的数目在下降，工人积聚在成熟的大企业，不愿意到新成立的小企业去，是很典型的经济老化，表明美国经济的活力和创造力在下降，越来越接近欧洲和日本的模式。5。美国的劳动年龄人口就业参与率持续下跌，从2000年起已下降5个百分点，从68%降到63%。也就是说，美国实际损失了5个百分点的劳动力供应。美国失业率下降的一个重要原因是劳动人口的就业参与率跌了5个百分点。劳动人口不愿意就业，既反映了优质工作岗位缺失，工人技术缺失，也反映社会福利政策偏失，鼓励劳动人口宁可在家，也不就业。美国面临人口老龄化，人口在下降的同时，劳动年龄的人又不愿意参加工作，劳动力供应的增长速度在下降，这是一个深刻的结构性变化。6。投资增长下降，劳动力供应增长下降，使得美国的劳动生产率急剧下降。80年代时，美国劳动生产率年平均增长0.6%左右，90年代年平均增长0.9%~1%，2000年~2007年猛增到1.3%~1.4%左右，现在跌到了0.3%~0.4%。美国的劳动生产率急剧下降，表明经济结构的急剧变化。7。产能过剩，投资下降，劳动生产率下降，使工资增长速度受到压抑。对比危机之前，美国只有餐饮业的工资年均上涨水平保持了和危机前一致，在3.4%左右。其他所有行业和部门的工资上涨水平都低于危机前的工资上涨速度。8。美国的劳动年龄人口就业参与率持续下跌、劳动生产率下降和工资增长速度下降，使得工资收入总量占美国GDP的比重持续下降，从上世纪80年代时的65%左右，现在跌到了58%，下跌了7个百分点，趋势还是继续下跌。9。工资增长压抑，工资占GDP比重下降，美国收入分配也急剧恶化。中产阶级的收入占总收入的比重从1970年代的58%下跌到今天的46%，跌幅达12个百分点GDP。而富人的收入占比在上升。在金融危机和宽松货币政策下，今天中产阶级的净财富资产相比1980年代只略有增长，而中下层阶层的净财富资产严重缩水。同时社会贫困人口占比在上升。10。美国面临的更大的也是更为根本的问题是人口老龄化。以老龄人口抚养比衡量，即65岁以上人口比15~64岁工作年龄人口的比例，即100个劳动人口需赡养多少老龄人口计，在今年这个数是22%，十年之后将上升9个百分点，达到31%，以后继续上升。经济持续轻化，产能持续过剩，投资持续下跌，劳动力供给持续疲软，经济活力持续下滑，劳动生产率增长持续下降，这一切都在表明美国经济正在经历深刻的结构变化。美国的中产阶级在实际工作和生活中体会到了美国经济在发生深刻的结构性的变化。收入差距扩大只是人口老龄化，退休赡养率上升，投资下降，劳动生产率和核心竞争力下降的直接结果。他们意识到未来美国可能面临更严重的经济挑战，因此要求改变现行政策。特朗普“让美国再一次强大”的口号得到了美国中产阶层的深切感受和支持，他们把特朗普抬进了白宫。二、特朗普“新政”主要举措为了实现其竞选的承诺和“让美国再次强大”，短期内，特朗普的主要经济和政治目标是增加就业，即增加有质量的就业(制造业就业)，提升中产阶级的工资。因此，他需要强劲经济增长，需要增加国内投资和争夺国际投资。由此，特朗普推出了一套经济政策组合拳：第一，紧货币，提升利率，降低金融风险，推高美元，形成资金回流美国的政策环境。第二，松财政、通过财政扩张、增加基础设施投资，来拉动制造业和总需求的空间，增加就业、工资和经济增长。第三，供给侧改革，通过减企业和个人所得税、修改移民法案，有利于技术人员的移民等结构改革，提高美国企业投资和世界对美国的直接投资(FDI)，以增加对美国的实业投资并增加美国企业的国际竞争力。第四，通过贸易战，以政治手段支持美国出口，包括服务业和制造业产品的出口，限制进口，为美国短期经济发展支撑一个国际市场空间。特朗普的主要短期经济举措：第一是投资基础设施5500亿美元到1万亿美元。美国基础设施老化，质量下降，影响效率和安全。美国的基础设施质量在危机前还在全球基础设施质量指数高位的6.4(7为最佳)，仅次于德国。危机后迅速下降到5.2的水平。美国政府对基础设施的投资从1970年代的占GDP的2.8%降到今天只有1.4%，下降了50%。这些指标引起美国普遍关注，因为这是核心竞争力的基础。加大投资基础设施有利增加就业、增加收入和消费、推动GDP增长，所以特朗普会尽快推进基础设施投资。此外，在教育方面，以全球基础学科考试成绩比较，美国考试平均成绩低于OECD平均水平，而且分布偏向底端。同时，美国大学入学率在25~30岁年龄段和英国、德国相近，但美国为高等教育支出近3个百分点的GDP，是英国、瑞典、德国大学教育支出的2倍。第二是税制改革。他提出把美国居民所得税从10%~39.6%的七档改为10%-25%的三档，把低收入居民所得税收抵扣的上限从1.2万美元收入调高到3万美元，同时把公司所得税从35%降到15%。在税收方面，整体全球公司所得税呈下降趋势，OECD国家的公司所得税平均水平从1995年的32%下降到目前的22%。今天美国公司所得税高于OECD国家的平均水平，更高于英国和加拿大15%的公司所得税，美国有下调公司所得税的空间和理由。公司所得税有全球竞争因素，下调公司所得税有利于增强美国企业竞争力，有利于吸引国际资本流入美国，加强对美国的实业投资和增加就业。减税历来是共和党的主张，税改权在国会山，共和党目前拥有参议院和众议院的两院多数，特朗普也会力推税改。第三是贸易保护主义政策(美国第一)，他提出退出TPP和北美贸易协议，在墨西哥边境筑墙，指控中国为“汇率操纵国”，并对从中国进口的商品征收45%的关税。在贸易方面，美国贸易赤字过大，特朗普希望加大美国出口，特别是服务业出口。国会已经明确不会批准TPP，特朗普退出TPP是顺水推舟的事。退出北美贸易区不那么容易，因为已经立法通过了，但开始谈判修改条约是可能的。贸易政策历来在白宫，特朗普选了一个特别强硬的反贸易主义者作为新成立的白宫贸易委员会主席，表明他的强硬贸易立场。三、特朗普“新政”实施挑战特朗普新政在实施中将面临一系列的挑战。1。加息、美元走强对出口和经济增长有负面影响。美联储已经进入加息通道，通货膨胀预期上升，迫使美联储继续加息，美元继续走强。这在一方面有利资本回流，但不利出口和经济增长。我们计算，美元每走强10%，出口下降，经济增长会下降0.5%GDP.2。平衡财政扩张和物价稳定，以及宏观稳定殊为不易。扩张的财政政策支出、工资上升政策有利于增收入，但已经引起了物价上升特别是通货膨胀预期上升。鉴于量化宽松政策下，整体流动性水平已经很高，容易触发迅猛的通货膨胀。平衡财政扩张和物价稳定，以及宏观稳定是重大挑战。3。平衡减税和支出增加，避免财政和经常账户高赤字非常困难。特朗普一方面要减税，一方面要增加开支，财政赤字一定上升，财政赤字上升，经常账户赤字也会上升，预计2017年美国的财政和经常账户赤字会从2016年的3.3%和3.5%GDP突破4%GDP，进入赤字双高峰。这些可能引起美元走弱。4。面临美国政府债务增加和提升债务上限之争。美国联邦政府和州政府的债务在2014年已经占GDP超过100%，2016年继续上升。年财政赤字会引起债务继续较大增加。在利率上升的背景下，今后几年美国债务的利息支出成本也会较大上升，由此压缩财政空间。提升债务上限需要国会批准，今年3月15日左右，美国将又一次达到债务上限，特朗普能否和国会达成新的债务上限协议对他是一大挑战。5。政策协调困难，美国经济增长波动加大。在上述利率、汇率、出口、进口、财政和债务上限的不确定性下，美国经济增长波动会加大。特朗普提出要设定美国经济增长目标为3.5%~4%。按照我们的分析，未来几年美国潜在经济增长率为2%。要强力推进这个目标，需要大幅提高财政开支，由此，需要在现有财政赤字的基础上再增加至少2~4个百分点的财政赤字，这会引起财政赤字和债务迅速上升。这又会加大美国经常账户的赤字，必然超过4%的底线。这一定会引起美元汇率的波动，并影响美国经济增长的波动。协调各项政策一致有序推进，避免经济增长大幅波动是特朗普直接面临的挑战。四、特朗普经济政策的全球影响特朗普的经济政策会对全球经济金融市场产生一系列的影响。1。主要发达国家货币政策背离加大，货币市场波动加大。美国货币政策收紧，强势美元，美联储在今年继续加息，与此同时，日本央行、欧洲央行仍然在零利率和负利率，主要发达国家货币政策的背离在加大，货币市场美元走强，几乎所有其他货币走弱。过去的18个月里，几乎所有的货币对美元都在贬值，欧元贬了20%，日元贬了30%，巴西的里拉贬了60%，俄罗斯卢比几乎贬了80%，最近2个月美元又升值5%，而且美元还会继续走强。这是影响世界经济金融的一个很大的因素。2。特朗普货币政策倾向和市场对美联储基础利率预期差距的调整，会引起全球资产再配置。过去几年里，市场一直不认同美联储的利率公告，认为利率水平会维持在低位。确实，美联储的利率变化总是落在市场的后面。特朗普当选改变了市场预期，市场预期开始向美联储的利率公告靠拢，由此改变了金融市场的风险溢价，全球金融资产都会重新配置，金融市场的波动不可避免。3。美元走强，全球金融危机风险上升。比较历史数据，每当美元走强，发生金融危机的国家就增多。美元走强，有较多美元负债的公司或国家的资产负债表会恶化，因为要用更多的美元来付利息，财务负担加大。美元走强，美国国内的利息和当地市场的利差会缩小，资本趋于流回美国资本市场，如果资本市场大幅依靠美国资金，资金流出触发危机。1980年代，美元走强的第一个高峰，发生了拉美危机。1990年代，美元走强的第二个高峰，发生了危机。今天美元开始第三个上升阶段，目前仍然低于之前的高峰，在特朗普的紧货币、松财政下美元会继续走强。全球金融波动和危机的风险在上升。4。美国经济增长可能波动，影响全球经济我们计算了美国GDP1个百分点的波动对全球经济的影响。例如对加拿大影响最大，会造成0.9个百分点的GDP波动，墨西哥则是0.75个百分点的GDP波动。对其他20个国家会引发0.3~0.5个百分点的GDP变动。对中国则是0.35个百分点的GDP波动。溢出效应影响可以分为直接的贸易和资本流动的影响和信息、信心和感染传播的间接影响，第二种影响是心理和传染性的，各国相互影响，影响特别大。特朗普提出的经济政策对全球经济金融最大的影响是不确定性。他提出了目标和政策，至今为止，世界仍然不知道他如何实施其政策，其工具和渠道。在技术层面上，政策协调利率、汇率、出口、进口、财政和债务一致性不是容易的事，美元和美国经济增长都会波动。由此特朗普的经济政策的不确定性是对世界经济金融的最大影响，2017年全球经济和金融市场的波动也必然会加大。(第一财经日报)
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Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved深度解读：特朗普新政对中美贸易影响几何
深度解读：特朗普新政对中美贸易影响几何
记得有人说过，贸易保护主义是“经济毒品”。按照这一逻辑，当下的美国显然已“中毒”不轻。新上任的美国总统特朗普为促进本国制造业回流欲采取更多贸易限制措施的做法，则可能让美国在贸易保护这条损人不利己的不归路上走得越来越远。而中国一直是特朗普贸易保护主义的首要抨击对象，可以预想，特朗普的新政会成为中美贸易发展的重要影响因素。特朗普一、对中国来说，中美两国间经贸投资领域的合作空间在哪里?中国和美国是当今世界两个最大经济体，各自有着巨大市场和生产潜能。过去30多年来，两国通过广泛而深入的经贸合作实现双赢。美国一些制造业及就业转移到中国并非生意合作，而是因为失去比较优势。相反，美国将中低端制造业转移出去的同时，一些中高端制造业和新兴服务业迅速发展，带动新经济发展，创造大量新就业。事实上，中国纺织品、箱包、玩具和五金工具等产业因生产成本升高，目前已开始向其他发展中国家转移，流回美国更不可能。在我看来，美国新一任总统特朗普不必无端指责中国，想想新形势下中美还有哪些新的合作领域更为可取。在世界经济复苏基础仍不稳固、两国经济增长方式面临转变的背景下，中美经贸投资合作还有许多新增长空间。如美国基础设施已不适应当前经济发展需要——美国的火车比中国普通列车速度慢，很多公路年久失修等。特朗普当选后计划筹资1万亿美元改善基础设施，但现阶段，美国既缺资金也缺高效能的建设能力。现在，中国铁路、公路、基础设施建设等方面能力很强，钢铁产能富余。美国与中国可在基础设施建设方面加强合作，形成优势互补共同发展。当然，中国基础设施和钢铁产业都还存在技术和管理较粗放、环保水平不高等问题，需改造提升;此外，中国制造业许多领域生产能力虽然都很强，但技术、质量和服务跟不上市场变化，需进行供给侧结构调整，这些都需美国技术和服务支持。同时，中国农产品和其他食品消费升级需从美国获取，美国农产品无论生产资源还是技术都值得借鉴;美国高新技术制造业和服务业在中国都有用武之地，也需借助中国市场实现规模化发展。因此，中美两国在农业、制造业、服务业和基础设施建设领域有着广阔而现实的合作空间，也可以给两国人民带来更大福祉。二、如何看特朗普提出的贸易保护主义对中国的影响?贸易保护主义和排外主义是否能行得通，在美国国会和主流社会是否被认同，尚需打一个大大的问号。美国真正崛起和二战以后成为超级大国，一个重要原因是100多年来它坚持对世界开放，告别了孤立主义。当今是经济全球化的世界，绝大多数国家市场已连为一体，国际分工不再是简单的产品生产，而是生产环节或价值形成环节的分工。美国卖的许多产品看起来是中国制造，但其中凝结着美国和其他许多国家分别提供的技术、管理、融资、关键零部件、物流、营销、售后服务等中间环节。中国只占一小部分，没有多国家分工合作，它成不了一件商品，到不了用户手中。因此，一个国家关起门来自己搞经济只会更加落后。过去100多年间，只有1929年世界经济大萧条前夜，美国与几个资本主义大国因要保护自己国家生产和就业，相互之间大幅提高关税，打起了贸易战，以至于正常的国际贸易和投资秩序被打断，导致世界经济迅速陷入衰退。因此，贸易保护主义和孤立主义在历史上只能作为美国的教训，绝不是光明大道。目前，中国出口美国的电子产品，大多是由美国在中国投资的企业所生产。如特朗普要打击“中国制造”，很可能直接或间接打击美国企业。中美如果打起贸易战，可能是一场“伤敌一千、自损八百”的互伤之战，这对两国企业和消费者来说都将是一场灾难。三、特朗普贸易政策中提出对进行不公平倾销和补贴的国家征收惩罚性关税，这一政策对中国有何影响?这样做极不公平。中国并没有像许多国家近几年通过大规模干预汇率促使本币贬值来刺激出口。中国保持人民币汇率相对稳定，这对全球金融市场稳定和经济持续复苏都具有积极意义。如果特朗普政府用征收惩罚性关税办法打压中国出口，既会限制“中国制造”，也会对中国出口产业造成较大冲击，导致大量工人失业，也将冲击包括美资企业在内的大量外资企业，影响这些企业自美国及许多国家的原材料、零部件和中间产品进口，同样影响美国和这些受关联国家的就业，进而影响整个世界经济。如果一个美国家庭使用的中国制造消费品现在多征收45%关税，或只能购买售价比原来贵45%左右的其他国家或美国本土生产的消费品以保持原来的生活，美国人还会像现在愉快幸福吗?四、特朗普在多个场合表示对中国商品施加45%的惩罚性关税，如果这一主张得以实施，将对中国哪些部门造成冲击?中国又该如何应对?特朗普竞选总统期间和当选以后多次表示要重振美国制造业，让美国重新强大。不可否认的是，过去很长一个时期，美国都是世界经济的发动机和领头羊，美国经济持续稳定增长，对全世界和中国发展都有益处。特朗普上台后与政府行政系统还需要磨合，在此过程中，我们应耐心观察。中美关系正常化和经贸合作蓬勃开展已有40年历史，应当相信两国领导人和人民的智慧。如若有人真要搞单边贸易制裁，中国沿海出口产业将首先受冲击，特别是那些入世以后外资大举进入时期发展起来、嵌入到全球价值链中的加工制造业，包括围绕这些产业链的大量外商投资和中国民营投资的中小企业。中国有句老话叫“来而不往非礼也”，中国一定会采取贸易报复措施，首要对象当然是对中国市场依赖程度较高的一些部门。中国自美国进口的一些商品这些年持续增长，美国许多公司在中国都有大规模投资，如果贸易战开打，相信这些公司在中国的利益均会遭受巨大损失。中国有3万亿美元外汇储备，有13亿迈向全面小康人口的市场，即使出口一时受到打压，但依靠多元化的出口市场，依靠巨大的国内消费和投资需求，再加上“一带一路”战略的不断推进，今后仍有相当大的回旋余地，外贸在“十三五”期间仍将保持稳定增长。五、在奥巴马实施制造业回归政策后，特朗普将进一步大幅减税，该政策是否会加快美国制造业回归本土?将对中国产生什么样的影响?特朗普设想通过大幅减税吸引制造业加快回归美国本土。该政策如实施并落实，需美国经济做出一系列相应调整，对制造业在美国的重振有积极意义，对中国未来改革和发展、对世界经济持续增长都将带来巨大影响。具体对中国的影响还应审慎研究。可以肯定的是，中国传统优势正在弱化，新优势并未形成。从培育新优势角度看，目前中国投资环境仍存在不少问题，实体经济税费负担过高，已影响投资者热情。中国要重新思考吸引利用外资和鼓励本土实体经济发展的战略，进一步改善投资贸易环境，包括以减税来减轻投资者综合经营成本。这方面，不少发达国家和发展中国家已展开与中国的竞争。未来，特朗普政府减税政策对中国来说将是严峻挑战。
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最近航运市场很差！罪魁祸首美国贸易政策，马士基很不爽
分类：航运观察
来源：维运网
在上周五发布财报时马士基航运重申今年全球绝大部分地区的航运量都将出现下滑的预期。此外，该公司还警告称美国贸易政策的改变将会伤害全球经济。马士基航运首席执行官Soren Skou表示：“我们目前面临的不利因素主要有两点，一是全球经济增长放缓导致航运量出现下滑，二是全球海上运力过剩，两者导致航运下降、公司收入减少。”该公司表示尽管避免了损失，但对二季度营收并不满意。在油价下滑、货运量减少及租船业务低迷的影响下，马士基航运集团二季度盈利额由去年同期的10亿美元锐降至1亿美元。而美国贸易政策的改变将会使情况进一步恶化，马士基航运CFO称任何政策调整都可能会破坏全球贸易。2016年美国总统大选将开启民主党政治“精英”希拉里·克林顿与共和党“圈外人”唐纳德·特朗普对决的新阶段。虽然这两位候选人在经济政策主张方面相差甚远，但都在竞选过程中打出了“抨击中国”的贸易牌，指责中国采取“不公平的贸易做法”对美国制造业和中产阶级造成冲击，试图将美国由来已久的产业工人失业问题归咎于中国。他们还承诺对华加强贸易执法，甚至威胁对中国商品征高额关税，让制造业就业机会回流到美国，以争取美国选民的支持。（制造业方面，特朗普认为通过基础建设及贸易等相关措施可振兴制造业，主张基础设施应使用美国制造的商品，对于损害美国制造业的不公平外国竞争者（尤其是中国），将采取更严厉的贸易手段，以恢复数百万个就业机会。）然而，这种奉行政治投机和贸易保护主义的论调完全忽视了美国国内政策长期失误的根本原因，也未看到全球供应链一体化的趋势，不仅无助于真正解决美国制造业失业问题，反而会进一步伤害美国经济和包括许多美国选民在内的消费者。奥巴马搞的TPP也是针对中国马士基表示相比于同行他们已经做得够好了，这主要得益于成本的降低。不过马士基表示航运业前景不容乐观因为全球范围内的商品和航运活动都出现了下滑。罪魁祸首美国到处针对中国，还能不能好好玩耍！全球航运市场看中国出口！【图文】当代美国海运政策_百度文库
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