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简谈大烂股中国银行和农业银行
世人都说银行股不好，坏账多，体量大，弹性小，不问青红皂白，把看好银行股的人一律称之为银粉，列为嘲笑和打击的对象。
雪球上曾经有一个庞大的银粉战队，以声嘶力竭为银行股摇旗呐喊为己任，对任何冒犯之人皆以银黑呼之，大有一言不合即大打出手之势。
两个阵营貌似壁垒分明。
但现在，情况似乎发生了某种微妙而显著的变化――最近，雪球上已有多名银粉大Ｖ改变投资风格，逃离银行之价值而投奔中小创之成长。
因为大Ｖ们的改变来得突然，打得众粉丝措手不及，一时之间议论纷纷，众心惶惶，银粉队伍颇有树倒猢狲散的味道。
ＴＴＢ见此，唯冷笑而已。
这两天恰巧在把玩两只大烂臭的国有银行股，看它们的Ｋ线图，分析它们的基本面，越把玩越觉得有意思。
一只是中国银行，一只是农业银行。这两只股票，在众人心中，都够大，够烂，够臭吧？
先说中国银行：２００６年７月５日上市，发行价格３.０８元，市盈率２４倍，当年收盘价格为５.４３倍，市盈率３４.８倍。一年后，也即２００７年的１１月份，达到此后数年的股价最高位７.６２元（本文所提股价均为后复权价格，特此说明），此时市盈率已高达四五十倍――朋友们，记住，是四五十倍，是的，你没有看错，在２００７年那场轰轰烈烈的大牛市中，今天的大烂臭中国银行，估值也曾经达到四五十倍过。
此后发生了什么事情呢？
股灾发生，中国银行的股价也就此走入漫漫熊途。２００８年９月，也即股灾大半年后，中国银行的股价达到了历史最低价２.９６元。此后数年，一直在３元上下反复震荡，直到２０１４年７月，牛市行情启动，中国银行才冲出低谷，一飞而去，迅速脱离３、４元底部区域。
这期间，除了低迷的股价，中国银行身上还发生了什么？
答案是：中国银行营收和净利润增长一直维持在１５%以上的高速度。也就是说，自它上市以来，它的盈利在不停地高速增长，股价却不停地降低，这也就意味着估值不断地下沉。
下沉了多少呢？
从０７年的四五十倍，一气下降到１４年的三四倍。单从估值角度看，下降了百分之八九十！
以前谈股票估值的话题时，我们说过，杀估值有“硬杀”、“软杀”之分。硬杀就是股价下降，软杀就是盈利上升。
通过以上分析我们看到，０７年之后、１４年之前的中国银行，经历了一个严酷的软硬双杀的过程。
不可谓不惨烈啊。
如果你是从０７年之前买入的中国银行，恭喜您，史上最大的霉运让您碰到了，苦熬七八年之后，才终于苦尽甘来。
１４年７月，新一轮牛市行情启动之后，中国银行股价拔地而起，在短短数月之内，后复权价格上升到６、７元间，并最终在１５年７月，于股灾救市期间，逆势创出历史新高７.６８元。
与７年半前创下的高位７.６２元相比，怒涨６分钱。
这速度，真他妈妈的――一年不到一分钱！
看到这里，银黑们一定会拍手哈哈大笑吧――这就是坚持银行股长期投资的价值！
嘘，注意，朋友，别这么肤浅――我们的第一个重要结论就要来临了：通过上述分析，我ＴＴＢ看到的不是价投坚守银行的悲哀，而是成长股脑残粉坚守泡沫股的悲哀！
什么意思？
仔细看看上述分析：当初大买银行股的，并非价投，恰恰是那些一味追求成长而罔顾估值泡沫的成长粉们――也就是今天银黑们的主体。
当年的银行，不是今天的银行，当年的银行头顶着成长股的光环，备受市场热捧，这才有了超越真实业绩四五十倍的估值。
所以现在每每有成长粉嘲笑银粉们价投之路如此坎坷艰险，我就忍不住想笑――当年购买银行并死捂（套）至今的，并不是价投们，而是成长粉啊。
后来的事实证明，成长粉当初看得没错，近十年来，银行的确实现了高速成长，但从投资角度看，非常失败。
原因无它：再好的成长，也抵不过估值的泡沫啊。
这一点，对于今天购买七八十倍、上百倍、甚至上千倍所谓中小创成长股的朋友们，是不是一种警醒啊？
好的，接下来，我们再看看农业银行，看看通过它，能否得出另外的启示？
农业银行是２０１０年７月１５日上市的，比中国银行晚了整整４年，在股市泡沫破裂之后。从圈钱的角度看，选择此时上市，并不是最佳时机。所以农业银行发行价仅２.６８元，市盈率仅１４倍而已。
熊市上市，命途多舛，我清晰地记得，农行上市之后，股价在几十个交易日中，一直被某只看不见的神秘之手稳稳地托在２.７０元之上，最后终于跌破２.７０元时，市场一片欢笑。
就跟便秘患者终于拉出了屎一样。
一年多之后，即２０１１年的１０月，农业银行创出了史上最低股价２.４８元。
跟此时的中国银行一样，农业银行也在底部磨蹭多年，也在２０１４年迎来了冲天一飞的时刻。股价迅速上升到４元以上，并最终在２０１５年的股灾中创出了历史新高４.８６元。
今天，中国银行的收盘价在５元附近，农业银行的收盘价在４元附近。中国银行相比上市价大约上涨６７%，用时１１年，毛估估年复合收益率百分之四五；农业银行相比上市价大约上涨６０%，用时大约６年，毛估估年复合收益率百分之八九。农行收益率大约是中银收益率２倍。
都是大烂臭，为什么投资农行的收益率远远高于投资中行的收益率？
根本原因就是：投资农行时，农行的估值低，才１４倍而已，而投资中行的市盈高，是２４倍多吧。
就这一点之差，中行１１年的收益，才刚刚赶上农行６年的收益。
这一点说明了什么？
说明：低估是王道。
记住，低估是王道――这是我们今天得出的第二个结论。
某开连锁店起家的大佬说：买的便宜，才能卖的便宜。
投资股票，和经营小商品，道理是完全相通的。
讲到这里，我们的分析还没有完，因为ＴＴＢ还有第三个结论需要向众人厘清：综合分析中国银行与农业银行的上市股价史，我们可以很清晰地看到，过去的十年，是银行股利润高增长、估值逐渐下移、股价长期低迷的过程，用老百姓的话说，是一个“还账”的过程――为曾经的疯狂还账。
那么未来的十年呢？
我认为，极有可能是一个与过去十年完全反向的过程：利润的增长不是那么快了，估值却会逐渐地上行，股价慢慢地上涨。
这是什么逻辑？
简单：现在过于悲观了，总认为银行会亏损、会倒闭、全中国都会崩溃。
这个概率显然要小得多――如果你认为１００倍的中小创还能在未来高速增长的话，这就说明中国经济不会崩；中国经济不会崩，那么就说明银行一定不会崩；银行不会崩，那么就说明银行的前景没有你今天认为的那样悲观；银行的前景没有那么悲观，则基于悲观得到的超低估值则必然会得到修复；估值得到修复，利润不用大幅增长，则股价照样上升。
所以，我的第三个结论是：当前的银行股具有罕见的投资价值――在我眼中，哪怕是投机，今天的银行股也是值得购买并拥有的。
写到这里，我们再加播一段：如果以ＴＴＢ推崇的“两低一高一适度”的择股原则对这两只大烂臭银行股进行投资，又会得到什么结果呢？
很明显，我们不会在０７、０８年银行股四五十倍估值时买入，而一定会在众银行股只几倍市盈率时买入――事实上，ＴＴＢ就是这样做的。
而且，我的操作方式，还一定会在暴涨后兑现投资――至少也会把本金抽出吧。
事实上，去年我也是这样做的。
那么，我们的盈利空间有多大呢？
农业银行从２０１１年的２.４８元到２０１５年的４.８６元，历时三年半，升幅近７０%，年化收益率轻松超１５%；选择同一时段的中国银行，则将从３.６４元冲高到７.６８元，天呐，升幅将超１１０%，年化收益率轻松达３０%上下。
只要坚持价值原则买、坚持价值原则卖，谁说投资银行股不赚钱？
你不赚钱，是你的方法不对而已。
上一行的黑体字，算是我今天得出的第四个结论罢。
我以前说过，我不是银粉，我只是价值粉而已。写完这篇文章，我将被众网友坐实银粉的身份定位――原来，那个江湖地位并不显耀的ＴＴＢ，才是真正的银行股粉丝。
我不争辩，我只想告诉大家――《投资大白话》是一本好书，不看可惜了。
这是今天的第五个结论。
其他的都是扯淡。
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农业银行(601288)股票基本资料
公司简介中国农业银行股份有限公司是一家金融服务商业银行,公司主要业务包括公司银行业务、个人银行业务、资金业务及其他,主要产品及业务包括:①公司类贷款,主要划分包括流动资金贷款、房地产开发贷款、项目贷款和贸易融资等;②票据贴现,主要向客户按折扣价购买剩余期限不超过6个月的银行承兑汇票和商业承兑汇票;③公司存款,主要向客户提供本外币定期存款、活期存款等产品和服务;④中间业务产品与服务,主要为客户提供多种中间业务产品与服务,主要包括结算、现金管理、投资银行、资产托管、对公理财、担保及承诺、代收代付、证券交易结算资金第三方存管以及期货保证金存管等. 公司荣获"2008年度中国企业信息化500强"中排名第五.2009年,本行荣获《亚洲银行家》杂志"现金管理成就奖(中国区域)"、《银行家》杂志"公司业务类金融产品十佳奖".2008年,本行荣获VISA国际组织评选的"业务卓越进步奖"和万事达卡国际组织评选的"最佳产品设计奖".2009年,在《财富》杂志全球500强排名中,本行位列第155位;按2008年税前利润计,本行位列《银行家》杂志"世界银行1000强"第8位.2009年本行穆迪信用评级为A1...主营介绍主营业务：提供银行及相关金融服务产品类型：公司金融业务、个人金融业务、资金业务产品名称：1 、公司类存贷款业务 、小企业金融业务 、机构业务 、结算与现金管理业务 、贸易融资和国际结算业务 、投资银行业务 、资产托管业务 、养老金业务 2 、个人贷款 、个人存款 、银行卡业务 、代销基金业务 、代理国债业务 、私人银行业务 3 、货币市场业务 、投资组合管理 、代客资金交易 、理财业务 、贵金属业务经营范围人民币和外币存款、贷款、清算和结算、资产托管、基金管理、金融租赁、保险业务以及经有关监管机构批准的其他业务及境外机构所在地有关监管机构所批准经营的业务。
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实际增减持(%) 中央汇金投资有限责任公司不变40.03不变中华人民共和国财政部不变39.21不变香港中央结算(代理人)有限公司-612.509.03-0.02全国社会保障基金理事会不变3.02不变中国证券金融股份有限公司1.8819.84中央汇金资产管理有限责任公司不变0.39不变STANDARD CHARTERED BANK不变0.37不变中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪不变0.37不变梧桐树投资平台有限责任公司98072.37不变0.30不变安邦人寿保险股份有限公司-稳健型投资组合88130.93不变0.27不变
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1989年7月，中国农业银行青县支行面对储户推出了"生活基金"储蓄业务，称存入的钱可高息保值。"我当时存了2000元，银行说20年到期后能变成9万多元。"青县储户骆先生说。然而，当2009年胡先生这笔钱到期后，银行方面却以利息太高、存期太长，不符合央行规定为由，拒不兑现。
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　　我也很奇怪，很多大型国有企业的股价都明显偏低，是因为盘子太大需要炒作的资金太大所以少有庄家操作吗？　　
　　因为盘子太大。
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