金砖国家新开发银行2017年贷款规模预计达25亿美元_凤凰财经
金砖国家新开发银行2017年贷款规模预计达25亿美元
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中国证券网讯（记者 王媛）11月24日，金砖国家新开发银行（下称“新开发银行”）副行长兼首席运营官祝宪在上海举行的媒体通气会上透露了明年的发展计划，他对记者表示，新开发银行2017年争取贷款规模能达到25亿美元，将支持约15个基础设施项目。
中国证券网讯（记者 王媛）11月24日，金砖国家新开发银行（下称“新开发银行”）副行长兼首席运营官祝宪在上海举行的媒体通气会上透露了明年的发展计划，他对记者表示，新开发银行2017年争取贷款规模能达到25亿美元，将支持约15个基础设施项目。“同时，明年我们还将继续进行本币筹资。”祝宪透露，此外新开发银行也正进行国际评级的准备工作，在完成国际评级后，将考虑在国际市场发行债券。祝宪表示，明年新开发银行将继续扩充人才队伍。目前，新开发银行已经开始了人员的招聘工作，预计明年一季度将有10个局长到位，这将极大促进新开发银行各项工作的顺利进行。本周二，新开发银行宣布，该行董事会批准了中国和印度的两个新项目。一个为福建莆田平海湾风电项目，金额为20亿元人民币，另一个为印度中央邦道路项目，金额为3.5亿美元。两个项目于新开发银行在上海举行的第七次董事会上提交，并获批准。在福建莆田平海湾风电项目中，新开发银行将为中国政府提供20亿元人民币的主权贷款，支持250MW（25万千瓦）的海上风电项目建设。该项目为平海湾共计700MW（70万千瓦）一系列风电建设计划的第二期。就装机容量而言，该项目将成为中国海上风电领域最大的项目之一。福建莆田平海湾风电项目每年预计发电8.73亿度，每年预计减排87万吨二氧化碳。而在印度中央邦道路项目中，新开发银行将提供印度政府3.5亿美元的主权贷款，以升级改造中央邦约1500千米的主要地区道路，从而改善各种气候条件下道路的通行能力，加强道路养护及相关资产管理。金砖国家新开发银行成立于日，总部设在上海，是历史上第一次由新兴市场国家自主成立并主导的国际多边开发银行。
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播放数：5808920金砖国家开发银行概念股有哪些？金砖国家银行开发概念股一览
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金砖国家开发银行概念股有哪些？金砖国家银行开发概念股一览
& 　　【习近平望尽早建立金砖国家开发银行】在出席G20布里斯班峰会前，习主席同巴西、俄罗斯、印度、南非等金砖国家领导人进行会晤，他指出，金砖国家要继续致力于建设一体化大市场、金融大通道，基础设施互联互通，人文大交流，建立更紧密经济伙伴关系。要抓紧落实建立金砖国家开发银行和应急储备安排。
金砖银行概念股有哪些?相关金融IC卡概念股：
　　天喻信息（ ）:坏账计提影响短期业绩,总体经营态势依旧良好
　　研究机构：长江证券（ ） 分析师：胡路 撰写日期：
　　报告要点
　　事件描述
　　天喻信息发布 2014年半年度业绩预告。报告显示,公司2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润4200万元-5000万元,同比增长56%-86%。
　　事件评论
　　单季度计提较大金额坏账损失,拖累整体业绩表现:整体而言,公司上半年业绩低于市场预期,主要原因在于公司在二季度计提较大金额的坏账损失,若扣除此影响,公司经营仍处于正常状态。可以看到,公司2014年二季度单季度业绩同比同期下滑30%左右,而环比2014年一季度则下滑50%左右。若扣除坏账计提的影响,公司二季度单季度的净利润规模应该在同比80%左右、环比30%左右增长。我们注意到,公司上半年金融IC卡等传统业务仍处于高景气状态,而服务业务也处于持续推进中,公司整体经营仍处于良性发展通道中。
　　传统智能卡业务仍处于高景气态势,支撑公司业绩持续增长:我们认为,未来两年中国金融IC 卡和移动支付仍将确定性的处于爆发式增长阶段,两大利基市场将能确保公司业绩维持高速增长。具体而言:1、随着2015年时间节点的逐步临近,监管层必将加大力度强制推进EMV 迁移,与此同时,受到竞争驱动,各大银行将会加快推进EMV 迁移的进度。我们预计,2014年中国金融IC 卡发卡量将会超过5亿张,较2013年同比大幅增长,公司作为行业龙头将继续分享金融IC 卡行业盛宴;2、我们重申,中国移动支付发展的客观条件已然成熟,行业内外竞争将会成为2014年中国移动支付继续超预期发展的主要驱动因素。我们观察到,除电信运营商外,银行、互联网、终端厂商积极开展移动支付业务,共同推动移动支付发展普及,公司作为国内领先的移动支付卡制造商将会成为行业爆发的直接受益者。
　　服务业务持续发力,打造公司长期成长能力:与硬件产品相比,服务业务具有更强的可持续发展能力。公司在分享智能卡行业盛宴的同时积极培育服务业务,目前公司无线城市、教育云、移动支付服务业务经营状况持续改善,可以预见,服务业务将为公司提供长期成长动力。
　　投资建议:鉴于金融IC 卡确保公司高速增长,移动支付支撑公司持续成长,服务业务奠定公司长期发展基石,我们看好公司发展前景,预计公司年EPS 为0.35元、0.52元、0.71元,维持“推荐”评级。[page]　　同方国芯（ ）:经营稳定,长期看好信息国产化
　　研究机构：国金证券（ ） 分析师：张帅 撰写日期：
　　业绩简评
　　公司公布2014年1季报,1-3月实现收入1.84亿元,同比增长26.47%,实现归属母公司净利润49.5百万元,同比增长20.99%,对应EPS0.6132元;扣非后实现净利润27.11百万元,同比增长87.85%
　　经营分析
　　业务稳定增长,扣非后净利润快速增长:公司经营稳定,智能卡繁荣与特种集成电路业务的快速发展,推动收入规模稳定增长;毛利率达到32%,较去年同期提升2个百分点,主要与高毛利的特种集成电路、高附加值的IC芯片占比提升有关;净利润增速有所放缓,营业外收入减少900万左右;扣非后净利润保持87.85%的增长,符合我们关于智能卡繁荣的判断。
　　信息化建设提升智能卡需求,国产化进程逐步实现:我国“工业化与信息化”两化建设对于医疗信息化以及社保信息化提出了明确的要求,医疗信息化载体健康卡年内有望超预期增长;公司产品已经通过银联双界面IC卡认证,在金融应用中逐步实现放量;4G建设对于大容量SIM卡需求提升,相应产品收入规模与获利情况有望得到明显的改善。
　　特种集成电路国产化,提供长期增长动力:孙公司同创电子有望承接FPGA等基站芯片国产化进程,乘IC设计国产化大潮,给公司长期的增长提供保障。
　　估值与投资建议
　　维持公司14-16年EPS1.19元、1.599元、2.001元的盈利预测,维持增持评级,金融IC国产化将率先在具备金融功能的卡类应用中率先得到实现,芯片国产化将逐步扩展到金融IC卡与移动支付等领域。
　　风险提示
　　业务拓展低于预期,价格快速下降。[page]　　恒宝股份（ ）:股权激励取得积极进展,外延式并购预期明显增强
　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：
　　事件描述
　　2014 年6 月5 日,公司发布公告称,证监会对公司报送的《恒宝股份有限公司股票期权和限制性股票激励计划(草案)及其摘要的议案》确认无异议并进行了备案。
　　事件评论
　　股权激励计划获监管层批准,对内激励取得积极进展:公司2014 年4 月25 日公布的股权激励计划(草案)此次获得证监会备案无异议,显示公司股权激励计划进展顺利,有利于公司稳定核心管理技术团队,增强激励效应,进而提升公司经营效率,保障公司长期发展。
　　智能卡业务持续高景气,确保公司业绩高速增长:我们重申,公司智能卡两大利基市场处于爆发增长期,确保公司未来两年维持高速增长,具体而言:1、金融IC 卡依然处于爆发增长期,公司可以凭借其传统磁条卡的渠道优势实现换卡的平稳过渡,2014 年公司金融IC 卡发卡量有望实现翻倍式增长,此外,我们观察到,央行近日印发《关于逐步关闭金融IC 卡降级交易有关事项的通知》,意味着金融IC 卡市场需求将逐渐由新增需求向替代需求转移,金融IC 卡增长周期将得以明显延长,无疑对公司形成实质性利好;2、2014 年运营商、银行、互联网厂商竞相开展移动支付业务,共同培养用户基于手机的移动支付消费习惯,推动移动支付加速发展,我们观察到,2014 年中国电信完成5000 万张SWP-SIM 卡集采,中国移动也完成了规模庞大的NFC 卡集采工作,中国移动终端公司对于NFC 终端厂商启动补贴政策,iphone6 也明确支持NFC 功能,可以发现,随着主流运营商和终端厂商全力支持NFC,移动支付卡爆发增长时机已然来临。
　　外延式并购预期增强,探寻公司长期成长路径:公司在2013 年12 月引入战略投资者,明确指出对内完善激励机制、对外谋求业务扩展的战略意图。我们判断,此次股权激励获批后,公司将加快外延式扩张步伐,结合自身智能卡业务领域的技术优势,布局金融IT、移动支付等服务业务,打造公司长期可持续发展能力。
　　投资建议:鉴于公司完善对内激励取得积极进展,智能卡业务处于爆发增长期,外延式并购探寻公司长期发展路径,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014 年、2015 年全面摊薄EPS 为0.65 元、0.87 元,重申对公司“推荐”评级。[page]　　国民技术（ ）:“去IOE”概念股上涨过度;金融IC卡延至2015年上量;中性
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人,金俊 撰写日期：
　　最新事件
　　国民技术股价在过去两周中上涨了21%(而同期深证A股指数涨幅为3%),可能受到市场对国民技术等“去IOE”(IBM、甲骨文、EMC)概念股的预期推动。目前中国国企正出于国家安全的考虑减少对IOE产品的依赖。我们认为这一短期的股价上涨过度,并认为金融IC卡国产芯片的采购可能会从2014年下半年推迟到2015年。
　　潜在影响
　　1)根据国民技术2013年年报,我们认为Ukey市场的竞争和价格压力已于2013年企稳(高华估算2013年销售均价下跌了16%,而2012年下跌35%)。我们预计这一趋势将于2014年继续,且公司Ukey收入将同比增长4%,受销量强劲增长的推动。然而,我们预计移动支付收入将同比下滑15%(2013年下滑18%),受到2.4G解决方案部署缓慢的拖累;2)我们将其它安全芯片2014年收入预测从人民币1.2亿元下调到2,000万元,因为目前我们认为金融IC卡国产芯片的采购可能会推迟到2015年,2014年四季度也许将进入试行阶段,此外社保卡等其它业务的进展也慢于预期,公司2013年年报对此也有所提及;3)积极的一面是,公司成本控制好于预期,2014年一季度营业开支为人民币5,300万元,而高华预测为人民币6,600万元。我们预计在金融IC卡市场规模扩大之前,2014年国民技术将注重于效率的改善。
　　考虑到金融IC卡业务将推迟实现大规模收入且成本控制改善,我们将2014年每股盈利预测下调了5%、将2015-16年预测上调了6%/1%。我们新的12个月目标价格为人民币18.5元(原为人民币17.0元),基于我们行业PEG模型中1.91倍的PEG(原为1.92倍),其中假设2014-16年每股盈利的年均复合增速为29.7%(之前假设为26.0%)。维持中性评级。
　　主要风险
　　金融IC卡业务进展快于/慢于预期。[page]　　东港股份（ ）:电子发票可报销试点迈出成功第一步
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：穆方舟 撰写日期：
　　人保财险完成接受电子发票第一单,说明我国电子发票可报销试点进展顺利;看好行业长期成长前景,维持增持。据中证报报道,人保财险近日成功对接并接收北京市国税局电子发票平台瑞宏网开具的电子发票,意味着企业管理系统接收电子发票已不存在技术困难;我国电子发票可报销问题试点进展顺利,我们继续看好公司作为行业标杆的成长前景,维持公司2014/15 年EPS 为0.54/0.77 元,维持增持,维持目标价27.5 元。
　　企业可报销试点迈出成功第一步,全面推广或指日可待。东港股份配合人保财险完成第一单企业接收电子发票,从技术上解决了企业接收电子发票及入账障碍,是我国电子发票会计档案综合试点工作中取得的重要进展。综合目前电子发票试点的整体情况,我们认为我国电子发票试点推进动力足并且效果好,全面推广电子发票指日可待,或将拓展至非电商领域以及政府采购部门,相应行业规模以及盈利模式也将更加清晰。
　　公司在国内电子发票行业处于标杆地位。①电子发票开票量领先。据公司官网显示,自京东商城第一张电子发票以来,瑞宏网目前已开出1800多万张电子发票,并且随着合作客户扩大到1 号店、国美、小米等,未来开票量将进一步增加;②公司独家与人保财险对接试点电子发票可报销问题,并与国家级实验室合作制定行业全国标准,显示公司实力获得权威认可,未来有望成为行业样板;③旗下瑞宏网是唯一获国税总局授权平台,拥有目前最成功的电子发票平台运营经验。我们认为随着试点范围及省市进一步扩大,公司将充分受益广阔市场。
　　风险提示。电子发票试点进程低于预期,电子发票相关政策出现反复。[page]　　东信和平（ ）:半年预增30%-50%,业务业绩反转确定
　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：王聪 撰写日期：
　　事件:7月10日晚公司发布半年度业绩预告修正公告:将2014年上半年的业绩预告,从同比增长-15%~15%,向上修正为同比增长30%~50%,对应的归属于上市公司股东的净利润为1768 万元至2040 万元。
　　上半年业绩高增长,业绩提速趋势确定。预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长30%~50%,远远高于一季报-15%~15%的业绩增速预计范围;业绩增长主要受益于金融IC 卡和社保卡的发卡规模持续扩大。上半年的靓丽业绩为全年高增长打下坚实基础,公司业绩反转、加速增长的趋势确定。
　　全国城市一卡通业务拓展顺利,移动支付平台运营商价值凸显。
　　公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司,是全国城市一卡通的一级运营平台。目前,行业内各方利益趋于一致,平台建设运营、行业(运营商、银行、互联网及硬件厂商等)拓展顺利。TSM 平台已上线运营,预计14 年覆盖60 个城市,15 年覆盖100 个城市。城市一卡通是移动支付最主要的2 大应用领域之一,具有用户规模最大、使用黏性最高两大优势,是移动支付最具长期战略投资价值的领域,城联将在与运营商、银行系、互联网、第三方(硬件及其他)企业竞相合作中凸显价值。
　　传统主业(金融IC 卡、社保卡、NFC-SWP)高景气,激励机制改善驱动公司中长线向好。1、金融IC 卡:14 年预计出货量达到6000万张,为13 年的2 倍。2、社保卡:公司已为超过20 个省提供社保卡,14 年将高位增长。3、通信卡:14 年3 大运营商SWP 卡预计发卡量超2 亿张(14 年中国电信NFC-SWP 卡招标量0.5 亿张,预计中国移动招标量超2.5 亿张),成爆发增长之年,公司将在SWP 卡取得优势份额。作为IT 国企,公司已推出股权激励,管理层和股东方利益一致,使得公司具备长期内生成长动力。上半年业绩高增长,激励效果开始显现,预计将持续向好。
　　盈利预测与估值:预计 年归属母公司的净利润为、22150 万元,EPS 为0.33、0.58、0.76 元,对应PE 为42、24和18。维持公司“强烈推荐”评级,目标价21.8 元。
　　风险提示:移动支付市场启动低于预期;城联公司业务慢于预期。[page]　　相关金砖银行基础设施建设概念股
　　高盟新材（ ）调研快报:铁路投资加大的受益者
　　事件:近期我们调研了高盟新材,与公司就近期产品经营情况、产品市场及前景等进行了交流。
　　主要观点:
　　1、国家铁路投资加大,公司铁路用胶将迎来良好发展机遇。
　　公司产品中包含有铁路用胶黏剂,应用范围既包括车厢密封,也包括CRTS II型无砟管道滑动层用胶等,一般而言一公里用胶5-8吨。鉴于目前国内经济增速整体有所放缓,铁路投资的力度加大。4月30日铁总将2014年国内铁路建设投资规模至8000亿元,较年初铁路年度工作会议上提出的6300亿元的投资规模增加了27%左右,这也是铁总第三次上调年内铁路建设计划投资规模。铁路投资的力度加大将会带来建设用胶的需求增长,未来3-5年将会迎来铁路用胶的高峰期,需求有望出现井喷增长,公司将直接受益。在之前及近期的竞标中,公司中标概率大,竞争优势明显。
　　2013年,公司铁路用胶实现收入3521万元,在公司收入中占比7.1%,但铁路胶同比实现了129%的高增长。目前,铁路货运改造的标准在制作过程当中,改造后货运将会使用标准集装箱,未来几年轨道及集装箱用胶黏剂将迎来较大的发展。
　　2、软包装用胶不乏亮点,逐步进军高档领域。
　　公司聚氨酯胶黏剂收入来源中,较大的部分仍应用于食品、日化、医药产品等软包装用胶领域,需求整体较为平稳,年增速在15%左右,但我们仍然可以看到,公司不断开拓新的应用领域,其中2013 年进军的烟草包装便是中高档领域,毛利率也较高。烟草包装领域用胶需求大约在 吨/年。公司表示将陆续进军中高档领域同时退出部分低档领域,实现下游应用领域的逐步升级。
　　3、太阳能背板毛利率低于预期,提供一定利润。 公司太阳能背板于行业低谷期介入,目前正常销售。光伏行业景气
　　及股价在去年四季度见底之后,2103 年景气度逐步提升,但我们也看到光伏材料毛利率的下滑,公司背板毛利率在20%左右。
　　公司受益于铁路投资的加大,未来三至五年铁路用胶有望迎来良好发展时机,货运改造将带来需求迅猛增加。公司包装用胶逐步实现下游应用领域的升级,并陆续退出一些低毛利的领域。我们认为应重视铁路改革给公司带来的良好机遇。预计公司13-15 年每股收益分别为0.29、0.42、0.48 元(维持),对应PE 分别为34、24、21 倍,鉴于未来几年铁路改革给公司带来的业绩弹性,维持公司“强烈推荐”投资评级。[page]　　晋亿实业（ ）签金额逾9600万买卖合同
　　晋亿实业(月3日晚间公告表示，近日，公司与北京铁路局张家口至唐山铁路工程建设指挥部根据招标文件、中标通知书、卖方的投标文件及相关保证和承诺，就第F02包件(项目编号：JW)物资的采购和供应签订了总价为人民币96,356,434.80元的买卖合同。[page]　　西部建设（ ）2013年报点评:业务拓张顺利
　　研究机构：中信建投证券 分析师：田东红,王愫 撰写日期：
　　公司发布2013年报,实现营业收入86.14亿元,同比增长26%;实现利润总额5.08亿元,同比增长14.91%;实现归属上市公司股东的净利润4.07亿元,同比增长25.85%。基本每股收益0.87。每10股派发现金红利1.00元(含税)
　　业务布局和拓张较为顺利,收入增速较快
　　公司实现营业收入86.14亿元,同比增长26%;生产销售混凝土2719.65万方,同比增长24.78%。商品砼毛利率12.86%,同比降低1.06%个百分点。公司全年新增各类生产线37条。累计实现合同签约额近117亿元,其中中建商混全年签约额69亿元,同比增长47%;五局混凝土公司全年签约额10.69亿元,较上年增长52.5%;中建双元全年签约额5.98亿元,较上年增长33%。收入分区域看,甘肃、陕西、重庆收入增速分别为262%、253%和173%。湖南、贵州、福建、湖北也都增速较高。公司在部分新地区和一些传统优势地区都取得了较好的拓展。与实际控制人的交易额在42亿元左右,说明中国建筑（ ）对公司的业务给予了极大支持,同时公司在中国建筑外拓展市场的能力也很强。13年完成收购的公司的归母净利3亿元,完成盈利预测数的103%。2014年,公司主要经营计划是:新签约合同额超120亿元,营业收入超100亿元。
　　应收账款和应收票据有所增加
　　公司13年底应收账款30亿元、应收票据13.75亿元,合计较12年底增加43%。高于收入26%的增速。经营活动产生的现金流量净额为-4.2亿元,较去年同期的1.7亿元有较大降幅。受国家宏观经济增速放缓,房地产调控、银行资金紧缩等大环境的影响,施工企业付款比率降低,直接影响公司应收账款的回收质量,公司收到票据大幅度增加,导致经营现金活动净流量负增长。但公司客户较为优质,形成大量坏账风险较低。
　　行业保持高速增长,集中仍然较低
　　2013年全国商混产量11.70亿方,同比增加22.5%。商混产量的增长远远高于水泥产量的增长,商混对传统现场搅拌的替代左右依然明显。公司作为目前全国最大的商混企业市场占有率仅有2.33%。行业集中度依然较低。公司实际控制人中国建筑是中国最大的房屋建筑承包商,超大项目和超高层建筑等优质项目多、资金实力雄厚,信誉风险较小,为公司未来发展提供重要保障。
　　盈利预测和投资评级
　　公司受益于大股东的巨大需求、商混需求增长及行业集中度提高,未来两年将是公司的高速发展期。我们继续看好公司在获得大股东的资金以及市场支持下的高速增长,预计公司年收入107.68亿元和134.91亿元,归属于母公司的净利润分别为5.30亿元和7.03亿元。对应EPS1.03和1.36元。维持“买入”评级。[page]　　中国中铁（ ）：一季报点评
　　研究机构：中银国际证券 分析师：李攀,张泰欣 撰写日期：
　　中国中铁(601390.CH/人民币 2.51, 买入; 0390.HK/港币 3.57, 持有)公告 2014年 1季度收入 1176.86 亿人民币,同比增长 21.3%;归属上市公司股东净利润 18.2亿人民币,同比增长 22.4%,对应每股收益 0.09元,业绩略好于我们此前的预期。
　　1 季度公司毛利率同比下降 0.21 个百分点,为 10.5%,但是与去年全年毛利率相比提升了 0.31 个百分点。营业利润率为 2.1%,同比持平。净利润率为 1.5%,同比提升 0.01 个百分点。1 季度公司期间费用率同比下降 0.53 个百分点,达到 5.4%。销售费用率0.5%,较去年同期下降 0.02 个百分点;管理费用率 3.8%,较去年同期下降 0.54 个百分点;财务费用率 1.2%,同比上升 0.03 个百分点。
　　1 季度公司经营性现金流净流出 76.15 亿,去年同期净流出 49.9 亿,净流出额加大主要是由于公司的多元化业务处于快速发展期,加大了资金投入,同时1 季度公司支付了较多的分包商、材料供应商的资金。截止到一季度末,公司的资产负债率为84.4%,与年初比下降了0.02 个百分点。
　　今年 1-3 月份公司新签合同额2,015.9 亿元,同比增长4.6 %。其中,基建板块1,687.5 亿元(铁路工程533.3 亿元,同比减少27.6%;公路工程292.4 亿元,同比增长81.5 %;市政及其他工程861.8 亿元,同比增长16.2 %),同比增长3.0 %;勘察设计板块35.7 亿元,同比增长11.0 %;工业板块33.9 亿元,同比减少6.3%。截止一季度期末,公司未完成合同额18,016.8 亿元。其中基建板块14,679 亿元,勘察设计板块221.3 亿元,工业板块188.3 亿元。
　　今年铁路建设的总规模将达到7200 亿,按照以往的铁路基建的比例,今年的规模可能超过去年。此外公司地产、信托、轨道交通板块业绩的持续增长有效的减缓了基建板块毛利率下降的负面影响。从现金流的情况看,由于公司多元化业务加大了投入,未来显著改善的空间有限,今年公司还将新增将近400 亿元的BT 项目,资本开支力度在不断加大。我们认为公司业绩还将保持平稳增长。我们维持 A 股的买入和 H 股的持有评级不变。[page]　　天山股份（ ）:量价齐跌致亏损,关注新疆区域支持政策
　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：
　　事件描述
　　中报业绩预告:归属净利润-2200 至-1300 万元,同降124%~114%,折算EPS-0.025 至-0.015 元;测算Q2 业绩增速-51%~-47%,折EPS0.15~0.16 元。
　　事件评论
　　江苏价格高位难抵新疆量价齐跌。受需求高基数和总量放缓影响,前5 月疆内水泥产量增速环比回落32 个百分点至-7%,公司在疆内水泥销量及销售价格均较去年同期下降,尽管从华东水泥标的中期业绩判断,公司在江苏的盈利应较好,但始终难抵新疆的下滑。另外,报告期内公司部分项目完工转固,利息停止资本化,财务费用上升也是制约业绩的因素之一。
　　Q2 亏损超预期,反映需求或至底部。Q2 虽环比减亏,但依旧亏损,足见区域需求之弱。纵向来看,Q2 亏损是04 年之后首次出现,半年产量累计负增长也是06 年后首次出现,结合当下政策预期我们判断需求或是底部。
　　新疆 14 年仍是消化过剩,中期改善可期。疆内产能过剩明显,目前产能利用率不到50%(旺季不到70%),因此在经济总量和投资增速下行致需求增速放缓之际,短期反转难见。不过我们对区域中期持乐观态度:1、新增供给减少,预计14 年增量800 万吨左右,低于去年1400 万吨,15年可能为0;2、援疆建设、西部大开发、丝绸之路等春风捎来交通基建等需求饷食(疆内城镇化率44%,增长空间大),为增长注入源头活水。
　　华东市场弹性变弱,未来走平或向下。前5 月江苏水泥产量累计同降12个百分点,受累地产下行,华东市场水泥需求发生明显回落,这一情况可能会在较长一段时间内延续,因此尽管上半年区域保持了较高的盈利增长,但或也意味着未来一段时间的弹性缺失,市场走势无外乎走稳或向下。
　　新疆弹性较大,等待阶段性反转。前期新疆主题概念下,公司股价出现一轮行情,尽管近期明显回落,但市场对新疆始终抱有一定预期,我们认为这一预期有可能在明年体现到基本面上,前提是年内提振需求的政策出台,新的投资机会建议“不见兔子不撒鹰”,等待量价的阶段性反转。我们预计14、15 年EPS 分别为0.23 和0.5 元,对应PE 为26、12 倍,谨慎推荐。
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