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&&&&&&福建御九文化产业发展有限公司是一家集产、学、训、研、文化观光、娱乐休闲、电子商务、金融为一体的大型实力型企业。公司股东有世界级、国家级、省级工艺美术大师数十名，先后获得100多项国家级专利，18项国际珠宝设计大奖，旗下拥有1000多亩的珠宝玉石文化产业园、珠宝玉石学院、泰扬工艺品有限公司等实体产业。其中拥有全国唯一的和田荔枝冻矿脉，有世界稀有的宝石矿，有中国婚俗文化知识产权品牌，资产价值规模达数百亿。
&&&&&&公司品牌&御九&，始于公元前98年，汉武帝御封的&玉雕圣手&林阿九，后经考证，此人为莆田九牧林氏祖先（比干之子林坚）的后裔；而公司现任董事长林志阳先生，乃九牧林氏第185代嫡孙。
&&&&&秉承&中国美&世界爱&的美学追求，坚持&新古典主义&设计理念，御九珠宝以金镶玉为核心品类，主推生肖系列、婚配系列、风雅系列、典藏系列产品，近300种款式，年产量超过150万件，其精湛的工艺和设计风格，广为专业人士赞誉，具有极高的收藏价值，深受消费者的宠爱与追捧。
&&&&&御九文化发展有限公司自品牌创立以来，紧密关注国际流行趋势，深入挖掘华夏文化底蕴，充分借鉴欧美及日韩的设计手法；旗下凝聚了强大的设计团队，共计59人，所有产品均由国家级工艺美术大师、设计大师、玉雕大师提纲主创，其作品已获得21项国家设计专利、18次国际珠宝设计大奖、53次国内珠宝设计大奖，6项创意设计理念被公认为潮流风向标。
御九的未来
&&&&&&&&2015年，公司全面导入互联网+战略思维，大胆革新商业发展模式，推行信息化、数字化、规范化管理机制，大量引进设计研发、品牌策划、市场推广、电子商务等领域的顶尖人才，并采取自主经营、特许加盟、通路批发相结合的营销模式，建立了完善的物流体系和终端管理团队，将&天道酬勤、业道酬新、人道酬诚、大道酬远&的文化理念，贯穿于日常管理之中。
&&&&&&&苍海横流，方显英雄本色！未来3-5年，御九珠宝的规模产能将持续扩大，随着年产金镶玉200万件、足金产品300万件、玉雕产品100万件的目标变为现实，其品牌价值必将得到快速提升，而资本运作模式将进一步助推企业向多元化纵深发展，一个现代的珠宝企业集团，一个珠宝行业具有远见卓识的领跑者，将以全新的姿态出现在人们面前。
御九所带来的分享经济
优势一：御九珠宝带来创新分享经济，为每一个人提供优质就业机会（让消费者参与利润分配成为消费商）
优势二：消费商是一个最轻资产商业模式，消费商即是消费者又是经营者（新型便捷式创业体系）
优势三：消费商不需要大笔投资，拥有专业、权威团队提供服务支持 （消费商是零风险商业主体）
优势四：成本小、速度快、众人创富，形成财富合理的分配格局（御九珠宝创新模式呈快速发展趋势）
公司旗下产业，涵括中国上塘玉石雕园区、湄职院&上塘珠宝玉石学院、泰扬工艺品有限公司三大形态。其中，玉石雕园一期占地86亩，投资3.8亿元，二期占地71亩，投资2.5亿元，现有入驻企业132家，是集批发、设计、生产、展销于一体的专业玉石雕园区；规划中的三期，即上塘珠宝玉石文化创意产业园占地360亩，投入资金30亿元。产业园立足上塘，面向全国，使之成为名扬省内外集玉石珠宝产、学、训、研、文化观光、娱乐休闲、宜业宜居于一体的文化产业胜地。
御九公司南日岛旅游规划
贯彻旅游发展指导方针&&以提升景区品质为核心，以申报4A、5A级景区为载体，推进旅游新产品品质提升，拓展南日岛、妈祖城，实现朝拜与度假的功能互动，打造国际旅游岛。国务院《关于加快旅游产业发展的若干意见》的出台，将推动我国旅游业转型升级，在这样的宏观背景下，莆田市旅游业发展也迎来了难得的发展机遇。莆田市&十三五&旅游发展重点：滨海休闲度假旅游产品。以湄洲岛、南日岛核心，包括周边岛屿等，依湄洲岛国际旅游度假区、南日岛海滨休闲度假区、天云洞旅游区，发展滨海观光、滨海度假、海上垂钓、海上运动、海滨浴场、休闲渔业、海洋文化体验等旅游产品，发展滨海休闲度假旅游产品。
林志阳董事长
福建省劳动模范
福建省技能大师
高级工艺美术师
福建省珠宝玉石文化艺术协会会长
莆田市人大代表
莆田十大杰出青年
莆田市工艺美术行业十大领军人物
莆田市寿山石雕行业协会会长
莆田市工艺美术协会常务副会长
董事长寄语
&&&&&&&公元前98年，汉武帝御封玉雕圣手林阿九为&玉雕圣手&，民间俗称&御九大师&。林阿九系九牧林氏的后裔，其祖先是商末名祖，王叔比 干之子林坚。我作为九牧林氏的第185代嫡孙，从小就怀着对祖先的敬仰和对家族传承玉雕工匠艺术的热爱，在三十年前，年公十八岁的我就跟随兄 长开始了石雕艺术的求学之旅，一方面努力传承家族传统工艺，另一方面又在福州广采众长，学习玉石雕艺术。五年来，我从一个学徒到师傅，从 无名辈到省级工艺美术大师，从办小厂到集团化运作，走过了漫长的艺术传承与探索之路。而今，我与林志峰、林伟国、许元潘等几位大师先后投 资了6.3亿创办了珠宝玉石雕园，珠宝玉石学院、御九珠宝品牌，成为珠宝玉石行业中的领军人物。御九珠宝的崛起，我个人的成功，首先要感谢各 级党委政府对企业的关怀，感谢跟我一起创业的一批省，国家，国际级的雕刻大师，感谢关心支持我的企业成长的社会各界人士和同行。&&&&&&&御九珠宝是我们企业的品牌，为了将&大国工匠&的精神和传统雕刻技艺传承给下一代，我们创办珠宝玉石学院，为了让行内志同道合的创 业伙伴一同发展，我们推出御九珠宝玉石全国品牌连锁，推出了以珠宝玉石为载体的电子交易平台，推出了投资30多个亿的文化创意产业园，把品牌连锁，电子交易，落地产业，资本上市有机地结合起来，打造了新型的产业金融新模式，真正实现了国家提出的普惠金融新思路。&&&&&&&雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。每一位参与平台的朋友们，都是我的好兄弟好姐妹，御九御九，天长地久。让我们传承&大国工匠&之 精神，弘扬中华珠宝玉石文化之精髓，以玉为铭，果敢前行，实现梦想，共创美好的艺术殿堂。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&林志阳
中央党校教育长-赵长茂莅临我司调研指导
中组部副部长-姜信治莅临我司考察指导
福建省委常委宣传部部长-袁荣祥莅临我司调研指导
福建省人民政府副省长-梁建勇莅临我司考察指导
福建省人民政府副省长-周联清莅临我司考察指导
林伟国大师
中国石雕艺术大师
福建省工艺美术大师
中国寿山石雕刻名家
高级工艺美术师
莆田市首批优秀人才
莆田学院客座教授
莆田市秀屿区第三届政协常委
中国轻工珠宝首饰中心专家委员会委员
莆田市寿山石行业协会常务副会长
福建省工艺美术协（学）会理事
中国工艺美术学会会员
林志峰大师
国际民间工艺美术大师
福建省工艺美术大师
中国青年石雕艺术家
全国青年民间工艺大师
福建省民间艺术家
高级工艺美术师
莆田市首批优秀人才
湄洲湾职业技术学院客座教授
福建省民协寿山石专业委员会副主任
&莆田市寿山石雕行业协会常务副会长
许元潘大师
中国玉石雕艺术大师
中国雕刻艺术大师
福建省工艺美术大师
高级工艺美术师
莆田市第二批优秀人才
莆田市秀屿区劳动模范
福建省民间艺术家
湄洲湾职业技术学院客座教授
莆田市寿山石雕行业协会常务事会长
&莆田市工艺美术协会副会长
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9第九讲 资产证券化
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一个有态度的综合性互联网金融服务平台
重庆首个&互联网+特殊资产&类资产证券化投资产品
华龙网7月7日14时讯（记者 刘萍）正在按揭的房屋忽然断供，或是公司不良资产亟需出售？遇到这样的问题，可以寻求通过特殊，实现资产快速变现了。&&&&7日，重庆首个"互联网+特殊资产"的类资产证券化投资产品--"玖窝管家"正式上线。该产品由重庆同城互联网金融服务平台1119贷推出。&&&&所谓资产证券化，即是把缺乏流动性，但具有预期未来现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组,将其转变为可以在金融市场出售和流通的证券。&&&&1119贷董事长左伟，有着27年的资本市场经验。他认为，&玖窝管家&依托互联网整合各方资源、渠道，专注于特殊资产的快速变现，为广大中小投资者提供投资服务，较好地解决了互联网投资产品的安全与收益难以两全、大宗特殊资产变现流通困难的两大痛点。&&&&据悉，&玖窝管家&的业务模式是由资管公司低价买进资产，确权后通过重庆同城互联网金融服务平台&1119贷&将资产的受益权进行按份额销售，资产变现后投资人不仅可以全额收回本金，还能按比例分享利润。&&&&目前，该产品已与重庆市内多家银行、资产管理公司、小贷公司、担保公司、拍卖公司、二手房中介等多方开展业务合作。在销售方面，&玖窝管家&的资产除自有团队销售外，将通过链家网、搜房网等房地产经纪公司进行销售，实现资产快速变现。
&&&&》》什么是特殊资产&&&&特殊资产是指由于特殊原因而被持有或需处置变现的实物资产，因过度的信用风险、市场风险、流动性风险而导致变现时价值显著降低，与市场同类资产相比具有明显升值空间，其表现为典型的反经济周期产品特性。
面对人民币暴跌 国人需理智应对
　　根据周三(10月12日)中国人民银行数据显示，人民币兑美元中间价报6.7258，较上日下调160点，自10月10日起连续三天刷新6年新低。人民币中间价走低，简单地说就是人民币贬值，人民币不值钱了。这对老百姓来说就意味着兑换同样多的外币，需要用更多的人民币。比如说原来兑换1美元需要用6元人民币，现在兑换到1美元却需要6.7元了。就是这么简单的道理，但是辩证的来看，人民币贬值带来的影响却是各有利弊。　　人民币中间价降低，将拉动外贸，推动出口，毕竟用同样多的钱外国人可以买到更多的东西了。同理，外国人来华旅游费用将会降低，因此拉动对外旅游业的发展。此外，还有一点利处在于增加就业岗位，刺激消费，拉动内需。　　当然人民币贬值弊端也很明显，首先，国内物价上涨，导致通货膨胀。其次，对普通市民来说，出国留学和旅游的费用也会随之增高。再者，对海淘一族来说人民币变得便宜了，东西的价格不变，但人民币兑换的外币更少了，等同于需要花更多的人民币去购买同样的东西。　　老百姓应理智面对人民币贬值带来的影响　　对于人民币贬值带来的诸多不利影响，首先，我们要做的肯定是减少外汇的购买，合理计划海涛、国外旅游等涉及到外币的交易活动。比如眼下，根据旅行社以往经验来看，10月中下旬是出国淡季，出国旅行价格本应下调，但受此影响，价格却并没有下降，因此建议选择去欧洲、日本等不花美元的国家比较合适。　　对普通老百姓来说，为了保证手里的资金不缩水，选择一些收益可观的理财渠道合理投资理财是首选。回望2016年上半年，互联网金融蓬勃发展，一些稳健发展的优质平台得到了大众的认可，比如在北京、上海、选择P2P网贷平台已经是一种趋势。以重庆P2P平台1119贷为例，平均15%-17%的年化收益率吸引了不少投资者，选择此类稳健且收益较高的大平台进行投资理财，可以很好地对抗人民币贬值带来的损失。
1119贷：ABS升温，重庆信贷获资产证券化“佰嘉奖”
近日，重庆瀚华小额贷款公司在2016中国资产证券化百人会论坛&佰嘉奖&评审中脱颖而出，一举获得首届佰嘉奖&最佳资产证券化发起人（企业类）&。据悉，此次主题为&债三板&中国实践&的颁奖典礼由中国资产证券化百人会论坛、厦门国际金融技术有限公司、厦门国际金融资产交易中心、《当代金融家》杂志共同主办。
　　评审委员会根据公开获取的专业数据，从开展业务规模、合规状况、风险控制、创新精神、行业影响力等多个维度对参评机构进行评审，最终投票确认评审结果。　　这也从一个另侧面上反映了资产证券化的快速升温，回顾资产证券化重启以来的发展历程，伴随着监管的积极推动和地方政府的政策鼓励，众多优秀的发起人，券商、信托、评级、律师、会计师等市场参与者积极创新，勇于开拓，在领域得以快速发展。　　那么作为投资者最关心的是，资产证券化新领域到底值不值得投资？　　1119贷董事长左伟就此问题谈到自己的一些看法，他认为&凡事都讲&天时、地利和人和&。论&天时&：资产证券化在中国目前是政府大力在扶持的一个金融领域&。论&地利&：所有地面上的金融产品，资产证券化项目属于在目前市场上非常具有竞争力的投资品种。论&人和&眼下，人们在谈投资如同&谈虎色变&的市场推广环境下，资产证券化的市场认可度整体较高。因此，资产证券化是金融领域未来的一个趋势，也是国家金融新领域里正在形成的一个新行业。&
　　日，1119同城互联网金融服务平台顺应市场，创新推出了重庆首首款&互联网+特殊资产&资产证券化产品&&玖窝管家。玖窝管家资产的获取是由重庆蜂鸟众持资产管理股份有限公司用自有资金先行在市场低价买进资产，确权之后，在1119贷同城互联网金融服务平台进行资产证券化后销售，再由资管公司对资产进行专项处置获取高额利润回报参与者。　　&玖窝管家上的所有上线项目均经过1119平台风控部门严格审核，外部律师事务所、二手资产交易机构的客观评估，并通过由专业团队、律师事务所、资产交易专业机构联合组成的项目评审会，对标的项目设置优先处置预案。&左总表示，对于一款互联网金融产品的诞生，风控是首先要考虑的重要方面。　　同时高收益也是吸引众多投资者的重要原因之一，1119贷资产证券化项目所获收益将按照&2：3：5&原则进行分配，即平台获得资产变现利润的20%、资管公司获得资产变现利润的30%，买标人获得资产变现利润的50%。
新三板另类融资：资产证券化和私募债悄然兴起
截至9月20日，2016年新三板实施增发融资904亿元，其中9月至今融资20.87亿元，5-8月连续4个月融资不足百亿，今年定增融资额很有可能低于去年。　　分层之后，基础层融资需求被大大压抑，增发成功的概率降低，而创新层估值受挫，融资也不畅，所以分层之后，融资总额可能降低。　　截至9月20日，新三板股权质押融资的市值也仅有913.77亿元。股权质押的质押率进一步下滑。　　同时，私募基金和风险投资对挂牌企业的定增热情不高，据新三板在线统计，定增融资中，私募和风投所占的比例不足30%。　　股权融资受挫之后，新三板有的企业尝试债权小额融资，即私募债;有的融资租赁公司将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以再获取一次融资，以解决资金来源问题。　　在异军突起在新三板，有3个&尝鲜者&，分别是融信租赁(831379)、福能租赁(832743)、顺泰租赁(833771)。融信租赁的&兴证资管&融信租赁一期资产支持证券&还摘得全国民营企业租赁资产证券化首单。　　2014年12月，证监会放松了企业资产证券化监管，将租赁债权纳入基础资产范围，上交所也形成融资租赁业资产证券化方案指引。　　融信租赁12月启动方案，2015年1月通过股东大会，3月16日取得上交所无异议函，3月26日，2.07亿元投资款已全部到位。　　融信租赁财务总监范女士告诉新三板在线，资产证券化项目涉及117笔融资租赁业务，包括合同所有权、租金债权，基础资产涵盖了工程机械、纺织、家具制造、印刷、汽车、陶瓷、化学原料和化学制品制造业等多个行业，基础资产池租金分布及行业较为分散。合同和区域高度分散，可以尽量减少系统性风险带来的损失。　　租金入池之后，经隔离，评级，增信，发行证券化资产。融资租赁项目本身的资金则可能达到10亿、20亿。　　范女士表示，融资租赁资产期限以3-5年中长期为主，现金流稳定，适宜资产证券化的特点。　　市场人士表示，租赁公司融资渠道一直非常单一，主要是银行贷款，普遍使用中短期负债来支持中长期资产流动，资产证券化将是下一步打破融资租赁资金瓶颈的重要方向。　　正因此，融资租赁资产证券化异军突起。截至2015年11月底，金融租赁ABS累计发行规模78亿，约占当期金融租赁1.47万亿总资产的0.5%;融资租赁ABS规模629亿约占当期融资租赁资产总规模约2.4万亿的3%。　　&证券化是一种工具、业务模式，更是一种理念&。融资租赁证券化给租赁公司带来资金来源的同时，正在逐渐改变着租赁公司的行为模式：租赁公司证券化的目的从获得资金来源扩展到降低融资成本，从获得低成本资金到提升目标客户层级成为可能，证券化的基础融资租赁资产从存量资产扩展到增量资产。　　陕西股权交易中心2016年把小贷公司的贷款实行了资产证券化，把借给企业的项目借款做成了可以出售的资产包，极大程度降低了风险。　　私募债兴起与此同时，新三板企业的私募债也悄然兴起。　　从沪深交易所2012年5月发布中小企业私募债券业务试点办法以来，新三板有29家公司发布中小企业私募债或私募债公告。　　据新三板在线了解，这些私募债都是在区域股权交易中心发的。比如日，优依购(838077)公告，按照面值100元，发行1200万私募债，就是在前海股权交易中心开立偿债资金专户，该账户用于兑息、兑付资金的归集和管理。　　大地生物(833662)董秘熊刚告诉新三板在线，他们发行3年期1000万元私募债，也是通过武汉股权托管交易中心进行的。　　此外，中小企业私募债融资计划累计也已近10亿元。据了解，中小企业私募债对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，但投资者人数不得超过200人。　　日，中外名人(830798)披露董事会公告，拟发行规模不超过1.2亿元的中小企业私募债券，募资在扣除发行费用后，提取10000万元用于偿还银行短期贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。此次中小企业私募债是通过上交所综合协议交易平台进行上市及交易的。　　日，公准股份(830916)公告，发行4亿元中小企业私募债获得深交所备案通知。　　对此，全国股转系统表示，企业可以发私募债和中小企业私募债，但均不是在新三板系统内的，即新三板没有推出私募债业务。　　不用稀释股权，可以较便捷地融到资，作为目前新三板的融资创新工具，私募债被寄予厚望。　　私募债是一种便捷高效的融资方式，其发行审核采取备案制，审批周期更快，资金使用的监管较松，资金用途相对灵活。综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。　　熊刚表示，私募债发行周期不一定比定增快，比如，他们日披露公告，至今还未启动，但是只要向武汉股权交易中心报备材料，程序较简便。合格投资者也没有那么严格的要求。　　阳光小贷董秘毕龙告诉新三板在线，私募债的成本不低。日公司公告，2年期3000万中小企业私募债已兑付完毕。票面利率8.5%，但包括会计所、律所、备案机构山西股权交易中心、以及山西中小企业担保公司的担保费，大致还得再加约4%的利率。　　同时，私募债违约的情况也时有发生。日，中成新星(831610)公告称，公司发行的2012年中小企业私募债券(&12中成债&)(125089.SH)于日到期不能按约支付，金额为6000万元。　　谈及违约原因，中成新星指出，这是由于国际石油油价下跌，公司石油相关业务出现了较大下滑，客户回款亦较为困难，致使公司现金流紧张。　　中成新星6月24日被北京证监局出具《行政监管措施决定书》，加之无法披露年报，中成新星6月29日公告称，决定终止挂牌。　　2016年8月华协农业(0万元私募债也现违约。并于日公告，8月8日收到兰州市中级人民法院应诉通知书及传票。甘肃股权交易中心将其告上法庭。　　业内人士表示，私募债必须获得2A以上评级，这是较高的评级，并且有担保和反担保，相应的偿债保障还是有的。　　联讯证券新三板研究组表示，当前新三板定增融资功能下降，就需要扩充多种融资渠道，但发行私募债本身风险较大，违约现象比较多，需要监管层对此明文加强监管。
资产出表、融资“诱惑” 融资租赁资产证券化异军突起
证监会备案制之后，交易所企业资产证券化（下称&企业ABS&）迎来快速发展。同时，企业ABS市场格局生变，融资租赁异军突起，成为该市场一大主力。
　　Wind数据显示，今年初至今，企业ABS产品共发行50单，规模总计514.92亿元，可见，仅仅半年多时间，已超过2014年全年400.83亿元的发行规模。
　　其中，租赁债权为基础资产的企业ABS产品共发行15单，规模总计123.37亿元，远超去年全年的4单34.75亿元，规模占比也从去年的8.7%迅速上升至目前的23.9%。
　　&从券商的角度来说，融资租赁公司资产证券化的是标准化债权，相比其他基础资产，证券公司操作更为便利。&恒泰证券金融市场部执行总经理郝恒向21世纪经济报道记者解释称，证监会施行备案制后，券商操作难度降低，是融资租赁资产证券化&异军突起&的一个重要原因。
　　郝恒进一步分析，在需求端，租赁资产与信贷资产比较相似，破产隔离可实现度较高，使得投资者更容易接受，则是另一重要原因。
　　&企业ABS发行量下半年会比上半年多，全年一两千亿问题不大，融资租赁资产证券化的比例，可能会在现有的基础上进一步上升，大概到三分之一左右。&他说。
　　滚动发行优化资金配置
　　事实上，融资租赁资产证券化快速发展的原因有多个方面。
　　据21世纪经济报道记者多方了解，由于融资租赁公司主要以银行贷款这一间接融资方式补充资金，而银行贷款的门槛又相对较高，且贷款周期灵活度亦有限。目前，融资租赁公司多以融资作为其尝试资产证券化的目的。
　　&近期资产证券化产品的发行利率已经很接近同级别的债券了，优先级大概不到6%。&郝恒告诉记者，除提供融资便利外，部分资产证券化产品的融资成本，&比银行贷款还有优势&。
　　其进一步指出，除&融资&这一个功能外，&资产出表&可能成为越来越多融资租赁公司参与资产证券化的目的，因为资产出表可调整融资租赁公司债务结构，进而充分利用杠杆倍数扩大业务规模，&目前已经有出现出表的案例了，越来越多元化，对发行主体来说就有吸引力了&。
　　此外，资产证券化还能使融资租赁公司得以灵活调整公司资金，使融资所得与项目消耗资金规模相对匹配，以最大化资金利用效率。
　　&对融资租赁公司来说，资产证券化采取"小步快跑"的策略最合适，有三五个亿的项目沉淀，做一次资产证券化，再形成三五个亿的项目，再做一次资产证券化。&郝恒建议称，融资租赁公司可以通过滚动发行的方式优化资金配置，&比如宝信租赁，大半年已经做了四期，可以预见年底前还可以再做&。
　　记者梳理Wind数据发现，&宝信租赁资产支持专项计划&迄今已发行四期，其中1-4期产品的发行时间分别为，日、日、5月19日、7月22日。
　　发行时间间隔仅2-3个月。
　　&未来，对于成熟的租赁公司，监管的备案程序还有进一步简化的可能。理想情况下，租赁公司一旦形成了租赁资产，能在一两个星期，甚至两三天将其资产证券化，这样就彻底滚动起来了。本身证券化是从去年底才开始备案的，优化的空间还很大。&他说。
　　消化营改增影响
　　招商证券研报指出，由于牌照审批机构的差异，我国的融资租赁公司可分为银监会监管的金融租赁公司、商务部监管的内资试点融资租赁公司和外资投资的融资租赁公司。
　　与之相对应，金融租赁公司发起的资产支持证券在银行间流通，商务部监管的融资租赁公司发起的资产支持证券在交易所挂牌。
　　Wind数据显示，截至目前，银行间市场仅有金融租赁ABS产品，总规模为49.9亿元，与交易所市场规模相去甚远。
　　&银监会下的金融租赁公司，得到银行资金支持的力度相对较大，本身对通过资产证券化开拓一个新的融资渠道，没有那么大的紧迫性。&郝恒解释称，金融租赁公司风险偏好与银行类似，&偏于保守&，因此出现租赁资产证券化在交易所市场火爆，而在银行间市场寡淡的现象。
　　尽管二者目前的发行量及增长速度天壤之别，但二者在税收方面，则面临相同的问题。
　　今年3月，原招商银行行长马蔚华提交的《关于完善我国金融租赁资产证券化业务中涉税问题的提案》称，受制于税务问题，目前金融租赁公司已上报和准备上报的资产证券化业务均局限于营业税项目。
　　其原因是，虽然金融租赁行业已于2012年执行了&营改增&（营业税改增值税），但作为资产证券化业务的潜在投资者，银行、信托等其他金融同业尚未执行&营改增&，导致了增值税抵扣链条的断裂。
　　由于金融业营改增尚未完成，其解决方案或只能等今年收官之时方可知晓。
　　而单就租赁公司这一环节，其资产证券化业务也曾受&营改增&影响。
　　零壹融资租赁研究中心主任赵慧利告诉21世纪经济报道记者，于2012年启动的融资租赁行业&营改增&，在2013年扩到全国后，产生了较大的影响，&截至目前也还有一点影响，主要是售后回租业务，直租业务现在已经没有什么影响了&。
　　&出租人跟承租人做售后回租业务，需要承租人先把设备卖给出租人，开一张增值税发票，因为售后回租业务比较特殊，本金部分不征收增值税，所以承租人需要向出租人开具一张零税率的增值税发票。& 赵慧利表示，目前上海、山东等融资租赁较发达区域的税务局都能允许开具零税率增值税发票。
　　&但是不太发达的地方，当地税务局可能就理解不了，为什么增值税发票还有零税率的，但是如果开不出来这个业务就没有办法往后走了。&她说。
浅析我国融资租赁资产证券化
在探索资产证券化的进程中，专项资产管理计划是主要的路径，同时产品能否成功发行关键在于合理的融资成本安排及考虑资本管理问题。　　首先是资金困境。融资租赁公司现有的绝大部分资金来源是银行的短期贷款(从目前反馈的情况来看，银行短期贷款占融资租赁公司外部资金来源的90%以上)。虽然金融债、点心债等渠道也受到融资租赁公司的重视，但鉴于融资条件、跨境使用限制，这些渠道能为融资租赁公司提供的资金量非常有限。同时，由于政策规定的限制，保险资金等较为合适的资金尚不能投资融资租赁。　　其次是资本困境。商务部管辖的融资租赁公司，其资本杠杆为10倍(资产总额/净资本);银监会监管的金融类融资租赁公司，其资本杠杆为12.5倍(风险资产总额/净资本)。据中国银行(行情股吧资金流)业协会金融租赁专业委员会统计的数据，2011年底17家金融租赁公司实收资本504.89亿元，而总资产为5267.78亿元，超过实收资本的10倍。融资租赁公司在业务发展到一定的规模时，要开展新业务，必须在两条路径中作出选择：增加资本金或出售原有业务。不断增加资本金是不可持续的，但中国融资租赁资产的二级市场发展很慢，交易很少，资产证券化渠道还不畅通。　　再者是资产管理困境。不断增加规模，对融资租赁公司造成很大的资产管理压力。融资租赁公司没有分散风险的渠道，租赁资产的风险随着规模增加在租赁公司内部不断积累。目前租赁公司的租赁资产基本上还是一种&只进不出&的发展模式。即使已经与商业银行开展了应收租赁款保理业务、与信托公司开展了资产转让业务，但由于此类资产交易业务条件要求较高，并受监管政策和金融市场环境影响大，不能从根本上解决租赁资产的流动性问题。　　最后是反周期困境。短期资金支持长期业务形成了资产负债期限结构的不匹配，这已成为租赁公司发展中最大的流动性风险隐患。而中长期业务必须面对周期性问题。融资租赁业务的收益率是基本锁定的，但短债长用导致资金成本是随市场变化的，不能锁定成本。当市场利率处于上行周期时，租赁公司的成本不断上升，期限较长的业务很可能出现收益倒挂的情况。当利率处于下行周期时，租赁公司也不能在资金成本较低时运用现有租赁资产进行大额融资、抓住市场机会降低融资成本。在这样的困境下，租赁资产证券化的积极作用非常明显：租赁资产证券化具有直接融资功能，能够缓解企业融资压力和拓宽企业融资渠道;有利于分散风险，维持租赁市场的金融稳定;有利于缓解租赁公司的资本压力，增强服务实体经济的能力;有利于促进金融市场各个子市场的相互连通;同时有利于租赁业的制度建设。　　我国从上世纪80年代初即开始对资产证券化进行理论研究和实践探索。随着2005年之后有关资产证券化的法律及配套制度相继出台，国内资产证券化的发展开始沿着两条主线展开：一条是银行系统的信贷资产证券化，另一条是证券系统开展的企业资产证券化，即专项资产管理计划。　　信贷资产证券化方面，国务院金融改革后于2005年3月成立了信贷资产证券化试点工作组，主要任务是为资产证券化遭遇的法律障碍和管理问题寻找解决方案。截至2008年底，资产支持证券总共发行约667.83亿元。由于金融危机，信贷资产证券化试点暂停，2012年重启试点。　　专项资产管理计划方面，主要依据是证监会发布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》，截至2008年底，一共发行了约262.85亿的专项资产管理计划。金融危机之后，企业资产证券化也基本停滞，2011年开始逐步恢复。　　目前信贷资产管理计划较为完善，对于银行等金融机构来讲信贷资产证券化对加强资产管理、提高资产质量具有显著的意义。但在原始权益人的广度、发行的便捷性和操作的复杂程度方面，专项资产管理计划更具有相对优势。发行人不局限于银行等金融机构、投资人除银行和保险机构外其他资本市场机构投资者均可参与，将有利于风险的分散以及发行成本的下降。　　租赁资产也不属于&信贷资产&的范畴，在现有的条件下，信贷资产证券化渠道不适合租赁公司。而根据《证券公司企业资产证券化业务试点指引(试行)》对于基础资产的范畴，只要租赁公司符合《指引》所规定的相关指标，并筛选出符合规定指标的基础资产，即具备实施企业资产证券化业务的条件。　　企业资产证券化业务实行审批制，每一个产品都须经过证监会的审核批准，目前由证监会机构部具体负责此项业务的审批。金融租赁公司发行企业资产证券化产品，还需要获得银监会的许可。　　而租赁资产证券化业务进行的基本交易模式为：计划管理人(券商)发起设立专项资产管理计划，向认购人发行专项计划的收益凭证来筹集资金。专项计划成立后，计划管理人用筹集资金向原始权益人购买基础资产，资产服务机构(一般情况下是租赁公司)负责基础资产对应的应收租金的回收和催收等基础资产管理工作，计划管理人将相应资金划拨至登记托管机构的制定账户用于支付收益凭证本金和预期收益。同时，会计师事务所、律师事务所、评级机构和托管机构分别对专项计划提供审计、法律意见、信用评级和资产托管服务。此外，流动性支持机构、差额支付承诺人和担保机构则为专项计划提供内外部信用增级服务。　　其中，主要的交易环节包括计划设立、计划管理、计划托管、购买基础资产、登记托管、计划资产的投资运用、计划分配、流动性安排共八个方面。　　资产证券化产品能否成功发行关键在于合理的融资成本安排，这影响到整个业务的利润空间，在操作过程中主要可通过多种形式的内外部增信措施来控制融资成本。　　外部增信，是指除发行人、发起人(租赁公司)、服务商、受托人以外的机构提供的全部或部分信用担保，借以提高证券化资产的信用级别。与内部增信相比，外部增信成本较低。外部担保机构往往是基于最坏情况下的风险估计来确定担保费率的，发行人所支付的费用一般高于资产的实际风险所需的担保成本。　　除了融资成本，租赁公司实施资产证券化，可能还要考虑资本管理问题，即通过&资产出表&节约资本金。&表外模式&可有效提高融资租赁公司资本充足率、实现风险隔离，受到市场的重视。对于资产证券化过程中的&出表&问题，可从法律和会计两方面来厘清交易流程和规避风险。　　在法律上，租赁公司(原始权益人)要实现出表，首先要做到基础资产与租赁公司之间的破产隔离。在基础资产买卖环节，必须在《资产买卖协议》中对原始权益人解除租赁合同的权利予以限制;在约定的触发事件发生后，要求原始权益人将租赁物所有权一并转让给计划管理人。同时，假如原始权益人按照公允的市场价格向计划管理人转让基础资产，则在原始权益人企业破产时，已经出售的基础资产将不会列为破产财产。　　在会计上，资产证券化要实现&出表&或&部分出表&，需要租赁公司对基础资产进行全部或部分&终止确认&;终止确认，是指将金融资产或金融负债从企业的账户和资产负债表内予以转销，其操作主要根据《企业会计准则第23号&&金融资产转移》。　　在准则的基础上，判断是否能够出表有四个关键步骤，包括SPV与发起人实体(一般是原始权益人)是否合并、金融资产的终止确认是否几乎所有重大风险和报酬得到转移、对&继续涉入&的处理和过手测试安排。　　若要达到&出表&目的，发起机构不能对入池资产提供信用增级及流动性支持，因为这将无法通过上述&过手测试&及&风险和报酬&的转移测试。但是如果流动性支持和信用增级通过内部分层或由与发起机构无关联的机构提供，原则上不会影响对出表的判断，但是仍然需要通过上述关键步骤的分析。
苏宁云商涉足物流资产证券化
5月22日晚间发布公告显示，计划将公司6处自有供应链仓储物业资产转让给中信金石基金管理公司的相关方拟发起设立的资产支持专项计划，作价不低于16.5亿元。据悉，这是苏宁云商继率先探索门店资产证券化之后，在物流上的全新尝试。
苏宁表示，苏宁云商作为实体企业，探索资产证券化创新模式，可以盘活资产，提升资金运转效率，更重要的是，苏宁云商通过建立&物流仓储地产开发&&物流仓储地产运营&&基金运作&的良性资产运营模式，形成物业开发、物业管理与基金运作的闭合循环，最终推动供应链仓储规模的快速扩张。通过充分运用基金运作模式，苏宁云商在物流价值凸显的基础上，将进一步加快布局仓储物流资源，巩固物流行业地位。据悉，自苏宁云商2004年上市以来，一直致力于零售核心竞争力的建设，尤其在物流能力建设上，通过持续推进物流基地建设，加速自动化项目的建设和升级，已形成覆盖全国的物流仓储网络布局。数据显示，2015年苏宁云商投入运营3个自动化拣选中心、30个区域配送中心，另有6个自动化拣选中心、12个区域配送中心在建。截至2015年末，公司拥有物流仓储及相关配套总面积达到455万平方米。截至2015年末，公司拥有6051个快递点（兼具自提功能）。伴随着苏宁物流能力建设的不断强化，苏宁云商也加快了物流社会化运营的步伐。2014年12月，物流服务正式社会化开放，苏宁云商向平台商户及社会企业提供品质化的第三方物流服务，目前第三方客户超过1000家，涵盖家电、快消品、家装等多个行业。2015年12月，苏宁物流云平台正式上线，作为首批10家&物流信息服务平台&之一，面向物流企业、承运商、货主、会员，上线运输、仓储、金融保险、劳务信息展示交易等业务。分析人士指出，苏宁云商接近500万平方米的物流仓储基地，如果未来能持续以创新资产运营的模式挖掘其真正的潜在价值，将给苏宁云商带来可观的稳定现金流，再加上有效的基金运作方式，能够快速的获取优质物流资源，加快苏宁物流建设步伐。
工薪族应该怎样投资理财？
　每天都有人抱怨薪资低、什么都在涨、唯独工资没涨。拼命省钱好多年、却连个房子都买不起，钱永远不够花、你该怎么办?
　　2016年底有新闻报道2016年中国员工工资将平均增长8%、涨幅全球第一。也就是说你去年年薪10万，那么今年可能就是108000元，至于期间还有加薪机会、但可能性不大。大环境不理想，从买房变成租房、从买车变成骑自行车、从出国旅游变成看朋友圈环游全球。看到这些是不是累觉不爱了?改变不了年薪，如何改变收入?这时候除了常见的开源，1119贷或许是一个不错的办法。&你不理财、财不理你&这句话人人皆知。　　养成理财习惯，遇到突发状况才会更有准备举一个小例子来说：如果你今天出门，堵车、刚好天空又下起大雨&&在这件事上，堵车突发状况和天气我都无法控制，我若执著在这件衰事上，可能会导致我上班迟到、又淋雨感冒，让状况越搞越糟。反之我若是积极地看，今后早点出门、提前看天气预报，或许我就避免了未来某次的迟到，当下找方法准时抵达公司，也能避免工作业务上衍生更多问题。理材也是一样的买房买车可以等但若哪一天，有突发状况或疾病到时候才想来理材也来不及了!所以，与其在微博上不停地贴文抱怨公司、抱怨薪水，真正该努力的方向是：工作时充实自己，下班之余好好规划如何理材!　　钱不会放在那里自己增加。我相信，大部分工薪族都没有仔细去思考『钱的游戏规则』 ，正所谓你不理财，财不理你，钱不会放在那里就自己长大。因此工作了 5 年、10 年后，看看自己的财务状况，才发现和入社会时的状况差不了多少。　　这里分享个故事：从前有个小女孩帮了国王一个大忙，国王欣喜若狂，决定要赏赐小女孩金银珠宝!但小女孩和国王说：『我不要金银珠宝，我只要陛下您把棋盘中的米放完就好。』国王心想：『比起金银珠宝，一点点米算甚麽。』所以就一口答应了!
　　每天都拿到前一天两倍的米、 远远比一次性的金银财宝来的划算第一天国王在棋盘的第一格放下一粒米，第二天放两粒米&国王非常的得意，越想越觉得小女孩真的太笨了!但从第二十天开始，国王开始觉得有点负担，到了第二十九天，皇室的一个米仓已经被搬光了，到了第三十五天，国王再也给不出任何米了&　　总结：不要成为财务上的傻国王。懂得钱滚钱，才是自己幸福生活的保障你应该成为现实生活中的聪明小女孩在理财的世界也是一样，如果你一路上都没了解过『钱的游戏规则』，那麽你就像是财务上的傻国王，就算有有钱的父母，长久下去也可能会出现财务状况。反之，如果你是懂理财的小女孩，就算一开始只是个小资族 ，未来也能打造理想生活!&
警惕资产泡沫背景下金融衍生品过度创新
9月下旬，中国银行(3.370,&0.00,&0.00%)间市场交易商协会正式发布了重庆资产证券化《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及相关配套文件，标志着中国版CDS（信用违约互换）正式推出。虽然相似的信用风险缓释工具在2010年就曾推出，但由于近年来信用违约案例较少，以及制度设计缺陷等方面的因素，相关交易并不活跃。　　也许大多数人认为，像CDS这样复杂的金融名词与普通老百姓(50.320,&0.00,&0.00%)并无多大关系，但事实却是，也许你购买的银行理财产品的投资标的就是这些产能过剩行业的债券，一旦发生信用风险，你的理财投资可能会出现亏损。不仅如此，你所在的企业可能或多或少参与各类金融投资，各种金融衍生产品如果应用不当，有可能让金融系统出现不稳定因素，最终影响到各行各业。　　CDS之所以这么快地推出，主要就是受&打破刚兑&影响。今年以来宏观经济持续下行压力以及地方国有企业隐形担保的逐渐消失，让债券市场信用违约事件频发。根据Wind数据显示，截至2016年8月中旬，今年已有42只债券兑付违约，涉及22家发行主体，违约金额高达254.61亿元。无论是违约债券数量还是违约金额均已达到2015年的2倍。更为让人担忧的是，相关数据显示，预计到年底，整体债券市场到期规模预计或将达到4.44万亿元，同比上涨20%。其中，钢铁、煤炭、有色金属等产能过剩主要行业累计债券到期规模近7000亿元，较去年同期增30%。由此预计年底可能将有更多违约案例出现。　　此次CDS推出的积极意义在于，首先，可为债券购买方的银行等金融机构提供一份保险，类似于普通人购买的商业保险，避免发债主体到期不能兑付本金及利息带来巨额损失，从实质上讲是将可能存在信用风险的资产进行了转移；其次，还可以有效缓解商业银行资本储备金的压力，达到缓解商业银行惜贷情绪上升的目的；再次，CDS还具有价格发现的功能，可将存在信用风险的债券在市场上用价格反映出来；最后，CDS还可为保险公司扩充业务范围，增加保费收入。各方皆获利，何乐而不为。　　但表面上看风平浪静，参与方都得利的背后其实是隐藏着一定风险的，具体就表现在金融链条的不断延长上。理论上讲，虽然发债主体信用违约事件发生比例较低，保险公司基本上不存在亏损风险，但是出于逐利特性，保险公司同样可以担保债务凭证再以一定价格转让给下家，下家以此类推，最终甚至可能打包变成理财产品让公众购买。这样就形成了一个不断延长的金融链条，而在这个链条上，单独看每个环节风险都不大，发生违约都是小概率事件，都能保证稳赚不赔。但如果将单独的小概率事件连起来观察，整体金融链条的杠杆是在不断增加，整体风险可能就不再是小概率事件。　　另一方面，支撑整个金融链条不断延续的根本在于发债方的持续盈利性，实体经济如果持续萎靡，那么发生信用违约的概率将会大大增加，后续的金融链条运转的可持续性也就成了无源之水。金融链条越长，杠杆加得越大，单个违约造成的蝴蝶效应后果就越严重。回想2008年全球金融危机，让那些本无力购房的家庭可以零首付购房，免费住一年转手卖掉还可以获利就是危机的源头。类似CDS的信用风险缓释工具虽然不是金融危机的&元凶&，但绝对是个不折不扣的&帮凶&。如果没有这些复杂的金融工具加长金融链条，增大整体杠杆，那么危机影响也不会这么大。　　当然，从本质上讲，CDS无非就是一个普通的金融工具，如同做饭用的菜刀一样，用得好可以做出美味佳肴，用得不好同样可以成为致命的武器。之所以会引发危机，关键还是在于各个环节使用者的逐利特性以及人性之贪婪，将本来就有问题的金融资产逐层包装打包卖给下家。　　针对上述担忧，《每日经济新闻》记者近期从消息人士处确认，目前作为&合约类&信用风险缓释工具出炉的CDS，原则上没有二级市场交易，属于&缩水版&CDS产品。按照这种设计，金融链条原则上是不会在短期内大幅加长的。　　但必须值得警惕的是，在楼市高烧、实体经济下行趋势未有效遏制、市场信用与相关制度未有效建立的今天，金融衍生产品创新必须格外谨慎，否则在没有充分健康的实体经济的强力支持下，昂贵的金融资产价格无法长期得到持续的营养供给，即使通过金融衍生产品的创新能够短期让市场保持平稳，但付出的代价却是信用风险与金融杠杆的不断加大，最终演变成庞氏骗局造成整体金融风险的上升，使金融创新成为压死资产泡沫这头骆驼的最后一根稻草。&
看商业银行不良资产证券化
9月29日讯第72场银行业例行新闻发布会在京举行。中国信达资产管理股份有限公司总裁助理梁强在重庆资产证券化发布会上表示，中国信达通过顾问的角色帮助商业银行通过资产证券化这样一种创新方式实施不良资产处置。
&在银行角度来讲，不良资产证券化是一种创新的处置手段，对于信达来讲，也是不良资产经营的内涵和外延的一种拓展。如果说在不良资产证券化领域，信达毫无疑问应该是这个领域的创新者和最早实践者。&梁强在发布会上如是说。　　梁强说，不良资产证券化作为一个产品来讲它是一个过渡型的，不是终极的处置。它是作为一个份额来讲，是销售给优先级的投资人。但是终极的处置还要靠包括商业银行，包括资产公司这样的专业角色来实施处置。　　&目前为止中国信达已经参与了几乎所有银行推出的不良资产证券化产品中分级产品的投资，成功的拿到了建设银行(5.180,&0.01,&0.19%)、中国银行(3.370,&0.00,&0.00%)、招商银行(18.000,&0.00,&0.00%)的不良资产次级档的投资份额。&
重庆1119贷|蓝润集团展开资产证券化运作
今年3月19日-21日，两会后首个国家级的大型国际论坛在北京召开。&中国发展高层论坛&上，不仅世界银行常务副行长、国际货币基金组织总裁等均有出席，不仅有发言，还给各领域指明了重庆资产证券化新趋势，可谓连发了几枚大招。不少经济学家在这一点上都一致指出，&我国经济增速换挡已经进入关键时期，改善金融系统既是为实体经济提供转型的风险缓冲空间和发展助力，也是为企业提供着从资本、渠道和发展方式的多种空间。&　　蓝润集团也凭借着自身的发展经历，告诉我们在转型过程中，企业需要更熟练运用多种金融化、资本化手段，激活存量资产、提高资金配置效率，保证稳健长远发展。　　&& 资产证券化的启示　　蓝润集团在实体产业金融化包装的趋势起步期，已经对地产板块开展了资本手段的改造，先后通过并购、收购、股权投资、战略投资等方式，完成了对成都多个核心商业项目和一些产业核心资源的抢占。2015年又集中抢占成都春熙路、人民南路等城市核心稀缺商业资源。通过住宅市场的&高轮转&与商业市场的&稀缺资源抢占&，蓝润已经完成资产层面的腾挪。　　蓝润集团手中持有的资产优良，无疑为下一步进行资产包的分拆与资产证券化提供了良好的基本面。2016年蓝润将进一步推进商管的&轻资产化&战略，对既有的高估值写字楼、公寓、酒店等产品进行资产证券化，并将试水物业金融化，和更多资本化运作产品。　　资本手段的叠加效益　　蓝润通过股权合作、并购收购等方式释放资源叠加效益，利用专业化重组进一步强化业务整合，这是实力企业利用金融工具锻造良好基本面的有效办法。　　&而在此基础上，通过资本运作，用好市值管理手段、资产证券化等方式，便能更大效益盘活公司资源，实现内部资源优化整合和资产价值的最大化。&财富证券分析师赵欢就表示，除了盘活存量资产，这也是提高资产的流动性、透明性，使资产更易变现、易交易、易监管、易考核，推升企业功能效益的优秀途径。　　金融与社会的互动案例　　蓝润借助前海区位优势，已在广州、香港、北京、上海、天津等金融核心城市设立分支机构，广泛拓展国内外金融资源，欲形成以投资银行、证券、私募基金为核心的金融控股发展格局。这是&金融与社会的互动&的又一案例。　　实体产业发展与金融体系的良性互动，并实现生产组织模式的变革，是在未来的全球竞争中占得先机的途径，企业是这样，国家也是这样。　　蓝润展现的，是企业利用金融工具的多元开发，助推实体产业发展的一种有效探索，这是进入金融资本时代的企业发展趋势，也是优秀企业快速壮大的机遇。
军民融合资产证券化率合作空间巨大
&目前，军改已经走过阵痛期，军费的有效利用得到加强，武器采购的费用得到保障，这为军民融合提供了有利条件。&重庆资产证券化中研普华研究员危仁鹏对《中国企业报》记者表示。与此同时，国家对国有企业、对国有军工类企业在资本运作方面鼓励有加，因而军工企业资产证券化进程有望加速。　　数据显示，军工类企业包括地方军工以及军民融合A股上市公司近100家，总市值达3000亿元。这应该是一个偏弱的数字，因而空间巨大。　　资产证券化率空间巨大　　随着航天科技集团、航天科工集团以及中电科的科研院所改制，军工企业资产证券化进程再次进入一个高潮期。军事工业代表了中国高新技术产业的发展方向，将成为中国新一轮科技革命的发动机，也将成为社会资本不断涌入的热点区域。　　随着军民融合政策的发力，军工企业的资本运营将迎来新的发展机遇。著名经济学家宋清辉对《中国企业报》记者表示，军队改革带来的新时期国防现代化建设的需求变化以及军民两用技术在民用市场的推广应用将带来军工产业规模化发展。他说，随着国家安全战略升级和军工体制改革的&红利&释放，军工板块在资本市场上异常活跃，这会形成对场外资金的鼓励。　　军工证券化具有非常大的空间。西南证券研究员庞琳琳对记者表示，目前国外军工企业资产证券化率约为70%到80%，我国十大军工集团的资产证券化率约为25%，水平大幅低于国外成熟军工企业。最高的中航工业集团资产证券化水平在60%左右，但按照资产证券化达到80%的目标，也仍然存在巨大的市场运作空间。　　资料显示，通过资产证券化实现并购整合，是世界军工企业强国的普遍做法。在美国防务新闻网公布的2015年全球最大的100家军工企业中80%为上市公司，资产证券化率大都在70%&80%的水平。借助资本市场，美国催生了波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等军火巨头，长期稳居世界军工企业排行榜前列。　　东吴证券研究员周尔双对记者表示，预计2016年下半年，国内将迎来以研究院所资产为主的军工资产证券化高峰期，军工企业潜在资产证券化的空间很大。随着军工企业证券化速度的加快，一些军工企业将会逐渐将优质的军品资产注入资本市场，军工企业的股权结构也有机会放开，从而发展成为如同国外军工企业一样分散的股权机制。随着军民融合政策的放开，预计更多民营企业、上市公司将进入国防军工配套体系；从而有效推动集团整体上市和推动军工企业资产整合。另外，除涉及国家安全核心机密部分要保持国有独资外，其他民品部分完全可以放开，推行股权多元化，发展混合所有制经济。　　三大路径进入军工领域　　从实际来看，上市公司介入军工领域的方式五花八门，但主要路径有三类：一是通过并购或者与科研院所合作快速获得的局部技术优势以及通过收购相关军品生产企业标的进入军品领域；二是依托自身现有技术拓展军品领域业务，获得军工保密资格或者军工订单；三是通过设立军工产业基金的方式进行布局。　　记者梳理发现，仅今年6月份，不到一个月的时间就有数十家上市公司发布公告称收购军工企业。江苏苏州春兴精工股份有限公司先后并购北京驰亿隆科技和西安兴航各52%股权，两家公司均为军工企业；尤洛卡矿业安全工程有限公司董秘曹洪伟也表示，该公司正在并购军工企业师凯科技，军民融合产业并购基金已经完成工商注册工作，即将进入正常运行。广东群兴玩具股份有限公司发布重大资产重组草案，拟购买三洲核能100%股权。　　事实上，在军民融合中，除了政策的支撑外，重要的还是看实力。危仁鹏告诉记者，从他们的研究来看，2015年国防军工行业总体营收同比上升5.17%，但归母公司净利润同比下降116.72%，幅度明显。信息化相关概念公司行业营收和利润的表现堪称优良。他认为，这是因为国防军工行业中船舶行业营收占比最大，且船舶行业相关上市公司民品业务又占据主导， 而民用船舶行业整体产能过剩导致船舶行业景气度低迷进而拖累整个国防军工行业利润表现。而受上市公司民用业务拖累的航天装备和航空装备子行业也都保持了正增长。　　海特高新（航空维修领域龙头），中航机电、中航光电、航天电器、航天机电和海兰信、上海佳豪、神剑股份等军工板块估值水平较高，整体市盈率在100上下，远超过沪深300市盈率，航空装备相关上市公司业绩表现相对较好，收入增长速度方面高于沪深300指标。　　&当下，单一的信贷资金已经无法满足军工企业的发展，唯有借助资本市场的力量才能使公司获得充裕的资金进行独立研发和外延并购。同时，特殊垄断使得军工企业缺乏一定的竞争力。通过资本引入将开启军工企业的改制，也将推动企业盈利能力的提升。&刘孙亮表示。
1119贷：重庆P2P理财胜过买房投资
现在房价的飙涨越来越让大众人心惶惶，有房的，没房的各执其词。然而是跌还是涨？这样一种对赌中，每个人都在寻求自保，都是聪明人，因为每一分、每一秒，你的财富都在缩水，大家都在玩击鼓传花。　　大部分在城市买房的工薪阶层，都会奋斗一套自己的房子，却不成想，自己的工资涨幅远跟不上人民币贬值速度。看涨还是看跌，众说纷纭看法各一，但是合理的投资理财却是工薪阶层保有财富的不二选择。说到投资，当下正流行的P2P理财，自然首推给大家。　　当然，投资者在选择P2P平台理财时一定要选择信誉好、风控完善的平台进行投资，例如1119贷投资理财。，当然在重庆也有其他的本土平台可以选择，在这里，列举两个重庆本地平台来对比供投资者参考。　
　　1119贷：金融改革践行者　　1119贷是重庆首家同城互联网借贷平台，是蜂鸟资本在互联网领域发展的一个品牌。专注中小微企业、个体户及农户的资金发展需求。　　1119贷根据用户的不同，为其量身设计不同的贷款产品，建立投资者"本金保障计划"，当借款人逾期时，你我贷将按照"风险保证金账户"资金使用规则从该账户中提取相应资金用于偿付投资人应收取的本金或本息金额。　　1119贷的平均利率在17%左右，时间期限为6个月左右，相对较为灵活，资金流动性小，对普通投资者来说比较推荐。　
1119贷：养老不能过分依赖政府 学会理财最靠谱
生活在当下每个人都面临养老问题，不仅考虑自己将来离退休后的养老问题，更要负担父母的赡养责任。针对目前国家的养老金存在巨大缺口的情况，单纯依靠社保来养老似乎已经行不通了。　　在此情形下，近日有专家发声，提出用住房公积金来补充养老保险，也就是说，住房公积金被拿来填补养老金的漏洞。此言论一出遭到不少人的反对，也有人说政府应该为此买单加大财政补贴，可是事实上政府补贴另有他用，主要集中在新能源汽车、火电企业、煤炭去产能、船企等。　　可以看出，政府的补贴倾向在能源方面居多，近日，国家发改委公布《新能源汽车碳配额管理办法（征求意见稿）》，对汽车企业实行&碳配额&进行了较为明确的规定。多家媒体分析认为这或是对新能源汽车另一种形式的财政补贴。其次，截止目前有42家电企获得30亿元政府补贴。此外，为刺激煤炭去产能更有千亿元的资金补贴投向了这些煤炭企业。而去年13家上市船企实现盈利23.6亿元，其中有9家上市公司净利润大幅增长。但实际上，去年全球航运市场十分低迷，各大船企业绩良好，主因则是拆船、政府补贴扮靓上市船企业绩。　　国家补贴另有用处，住房公积金来填补养老保险的漏洞显然也不是最好的方案，作为老百姓，好在现目前还有各类投资理财充盈我们的养老金，而现在流行的P2P理财，低门槛高收益，是普通白领和老板姓青睐有加的一类投资方式。　　比如在重庆投资理财的话1119贷就是不二选择，1119贷是重庆首家同城借贷互联网金融服务平台。在全国2000多家网贷平台的人气比较中,1119贷居于重庆区域第4名,全国第288名。对于不少投资者来说是一家老投资平台， 1119贷通过近两年的努力，受到了许多投资人的欢迎和认可。　　1119贷的年化收益在15%-17%，时间期限为6个月左右，完善的风控措施保障投资者资金安全，受到众多投资者的追捧。&
资产证券化 从粗放到精细
&9月24-25日，第三届全球创新创业教育论坛暨上市公司产业转型升级高端论坛在湖南韶山召开，重庆资产证券化主要谈继续深化改革、激发双创、大力发挥资本市场服务创业创新的能力，搭建政府、高校、企业、投资机构等多方合作的平台，其中资产证券化成为当下各界关注的重点，但是，遗憾的是我们仅仅看到金融手段，而没有看到金融与企业结合后的综合创新，所以资产证券化是粗放型发展，只有通过综合创新介入后才是迈上精细型发展道路。& & &资产证券化目前发展情况怎么样？& & &一种情况是把一些有收益的资产，通过打包形成资产证券化，让投资者持有，比如一些物业公司出租业务，由于房租是固定的，就可以打包成资产证券化。比如一些收费道路，由于拥有10年或更多年份的收费权，就可以进行资产证券化。很明显，这是将一部分固定资产变现的方法，这对物业公司、道路投资公司变现的方法，但是也变成让渡收益权。只不过，对让渡主体来讲，目前最需要的是大额资金而非收益，因为没有大量现金到位会引发资金链断裂，两者相比，宁可牺牲收益而要用本金来自救。或者需要本金变现来对某个投资一半的项目进行继续完工而不得已进行资产证券化。比如一些银行把一些优质贷款进行资产证券化，目的在于获得资金，可是这些资金并非居民存款，就不受到存贷比限制了，可以继续贷款，可以投资，很明显，这是把贷款资金变成银行第二渠道自己利用的小金库了。& & &另一种资产证券化是把债权进行让渡出去，比如某公司把自己持有的一些债权股份对外进行让渡，那么，这些股份对应的收益分红也等于是对外让渡，如果该公司把让渡的债权套现资金继续用于债权公司的投资，对公司来讲，应该是促进总利润，那么，股份总量不变的情况下，每股收益应该是上升的，所以，债权让渡如果是这样的承诺，就是值得投资的。当然，投资者需要调查债权公司的信用、某公司的信用。& & &另外，对于证券化结构分层业务模式就是把资产变成优先级、劣后级的比例大小和回报率高低的问题，一般来讲优先级风险小，但是获得的回报是优先的，但是如果项目投资很好，优先级投资也好不到哪里去，而劣后级就会获得大回报，如果项目投资不好，劣后级风险很大，有可能资本保不住火损益。所以，固定受益类资产证券化不宜进行结构化分层业务，因为这是死的，而债权类资产证券化适合做成结构化分层业务模式。& & &国内资产证券化业务领头羊是嘉实资本，截至今年8月底，资产证券化规模达到280.81亿元，旗下有来自具有相关的资产证券化经验的评级机构、律师事务所、券商等，阵容虽然强大，但是，并没有在资产管理方面给予重视。虽然嘉实资本要求管理人做到勤勉尽责，并对业务建立科学完善的分工流程、体系，特别是随着管理项目增加，要加强产品管理系统的建设和升级。笔者认为这些都是资产外部的管理而已，对于资产质量本身并没有改变，所以这是判定资产证券化粗放型的依据。& & &笔者认为，对于资产固定的收益率让渡的资产证券化，比如道路、飞机场、码头等类，是可以照旧的，但是，像写字楼、购物中心、酒店等收益类资产证券化资产，是可以通过对口专家来进行提升业绩的，比如进入写字楼、购物中心、酒店的企业客户，可以通过企业创新专家来提升企业净利润，可以让资产质量进行大幅度提升，那么，这才是精细型管理。& & & &综上所述，笔者认为，资产证券化如果不能提升资产质量，就是粗放型发展，只有提升资产质量，提升净利润，才是精细型发展，也是对投资者信心、回报率的保证。而要想提升净利润，笔者认为，这需要资产证券化操刀机构如信托、私募投资公司拥有企业创新专家坐镇，而具有相关的资产证券化经验的评级机构、律师事务所、券商等人才是基础，仅仅是粗放型发展，而企业创新专家才是信托、私募等机构走资产证券化精细型的关键。&
【重庆1119贷】资产证券化为什么这么火
的升温一方面是外生原因，即政府政策层面的鼓励和支持；另一方面是内生原因，可以盘活大量存量资产，打通实体经济和资本市场，增加经济的流动性。
　　首先是外生的原因。无论从国务院层面还是地方政府层面，还是金融主管部门层面，都出台了一系列政策。国务院层面，包括常务会议上就多次鼓励融资，包括基础设施资产证券化的融资，包括绿色金融的资产证券化；地方政府层面，这段时间河北省财政厅出台了一个支持资产证券化业务发展的补贴政策，也非常明显地释放出了地方政府对于ABS的实际支持；在金融部委层面就更加明显，除了证监会在推动证券化，银监会、保监会都在支持相应的这次支持这项业务的发展。　　其次是内生的原因，内生的原因又包括两个方面。第一个方面，目前中国整个经济体量规模非常大，有大量的急需盘活的资产。许多的企业，特别是负债率相对高的企业，无论金融机构还是工商企业，都有盘活存量的需求，证券化可以把企业表内没有流动性的资产变得流动起来，变成标准资本化金融工具。　　第二个，资产证券化是一个很好地打通实体经济和资本市场的工具，大家现在一方面都在谈资产荒，很多银行、金融机构都很难找到安全的资产，但是在另一个方面很多的优质资产没有办法流动起来，因此事实上，&资产荒&缺少的并不是资产本身，缺少的是一个能够将实体经济的资产和资本市场贯穿起来的通道，实际ABS就扮演了这么一个角色，利用这样一个工具，可以把没有流动性的实体经济和资本市场贯穿起来。　　CCG中券资本（力之源财商家族）无缝对接CCG中券资本集团亚太区第一负责人，全球申请讲师无条件政策支持，市场火爆进行中，添加微信：　　资产证券化新领域值不值得投资？　　第一、眼下资产证券化投资相当于25年前投资股票！　　因为，资产交易证券化始于美国，诞生于1970年。而我国，2005年才允许国有银行涉入资产证券化这个专业投资领域，后据传因次贷危机等搁浅。而到了2013年，国家中央政府由财政部陆续拨出三千亿资金资助到这个金融产业，2014年，国家扶持力度就增加到拨出了五千亿。就连日本、马来西亚和泰国等小国，目前资产证券化也占到整个它们整个金融产品比重的2~ 30％，而反观我们中国，现在连1％都还不到。　　第二、中券开创了全球资产证券化投资理财的先河！　　目前，互联网上的投资领域，无非以资金盘、虚拟货币、股权众筹、商业积分以及直销为居多，而证券资产化项目需要一个前提是：必须得到所在国政府许可，必须与银行部门合作，这不是一般企业和操盘手可操作的。而美国中券资本集团，该项目所到国之处，都会同时与所在国家对接，提交相关手续。现在要进入中国了，公司就同步着手对接银联（已开通后台提现和报单功能）和与中国政府谈项目落地（已计划在中国设立五个城市的分公司）。可以这样来说，这类运作模式的项目，目前全球独此一家。　　第三、中券经营资产证券化在运作模式上比较成熟！　　中券是全球第一家以资产证券化为主体，以推广模式发展的公司，总部在美国怀俄明州，注册号：72。公司成立2008年，现包括汇丰控股股份有限公司，法国巴黎银行股份公司，摩根大通集团，巴克莱银行股份有限公司，德意志银行股份公司，花旗集团股份有限公司和苏格兰皇家银行集团股份有限公司都是它的合作伙伴了。在之前的八年时间里，中券业务拓展已超过100多个国家。而目前，集团公司启动的是第六只资产证券化金融产品（之前已成功经营五只），本项目名称：CCG综合资产证券。　　第四、中券在CCG综合资产证券中具有较高的盈利空间！　　那赢利点在哪？首先建议去弄懂何谓&资产证券化&。简单地说：搞金融工作的人都知道，发行证券必须由证监会审该批准才可以，一但发行可以放大最高50倍的杠杆，而给到我们净态投资者最多4倍。可想而知，无论是公司、银行、合作伙伴和企业都是参与者，都各取所得。而所盘活的资产又迅速回流了资金，可以进行再投入生产、流通和增值培养成长型企业等。因此，资产证券化是金融领域未来的一个趋势，也是国家金融新领域里正在形成的一个新行业。　　第五、眼下投资中券CCG综合资产证券时机正当时！　　凡事都讲&天时、地利和人和&，而从上面足以看到：中券都具备了。　　论&天时&：资产证券化在中国目前是政府大力在扶持的一个金融领域。　　论&地利&：所有地面上的金融产品，中券属于在目前市场上非常具有竞争力的投资品种。　　论&人和&：中券集团现派出许多顾问面对面服务市场，加上特别是眼下，人们在谈投资如同&谈虎色变&的市场推广环境下，资产证券化的市场认可度比较高。尤其，中券目前只是预启动，而今年8月份将召开大会正式启动，这又符合了富人们赚钱其中一个黄金法则，也是我们玩家俱乐部这四年多来总结的：永远站在趋势面前去赚取财富第一波！
资产证券化发行规模创新高 广发资管排首位
今年以来，券商资管资产证券化业务持续高速增长。基金业协会数据显示，上半年券商资管业务规模达15万亿元，较去年年底增长26.13%，其中以ABS业务为主的专项计划增长44.04%&，明显高于集合计划和定向计划。从产品数量来看，发行数量最多的是广发资产管理（以下简称&广发资管&）。自2014年备案制实施以来，截至8月31日，广发资管已发行27只资产证券化产品，发行规模达到226.71亿元。　　对于券商资管而言，资产证券化业务是一个较为特殊的业务品种。它既有鲜明的投行业务属性，又有切实的资产管理业务属性。资产证券化业务使得券商资管不再局限于二级市场，而是可以更紧密地拥抱实体经济，直接参与到企业融资的过程中来。　　为支持资产证券化市场的进一步健康发展，日，中国首家&资产证券化．智库&成立。广发资管作为发起单位之一出席了成立仪式，广发资管资产支持证券部负责人刘焕礼在仪式上表示，资产证券化在我国的发展意义重大，它不仅仅是一个金融工具，也是一次信用的变革，开启了由主体信用过渡到资产信用的时代，使得金融效率得到了极大的提升。我们相信，随着一系列配套制度的完善，大力创新中国资产证券化业务将有助于盘活存量资产、发展多层次资本市场，为实体经济发展注入新的活力。
消费贷款ABS投资分析方法
1）基础资产层面
基础资产层面，由于资产池笔数众多，分散性很强，因而其历史同类资产的表现数据对于ABS（）资产池具有更强的参考意义。
在详细分析历史静态池表现的基础上，计算早偿率、逾期率、违约率、回收率及其时间分布，参考&符合入池标准的资产在整体资产池中的占比&等表明静态池与ABS资产池差异的指标，我们可以做出对于当前ABS资产池的基础假设。2）交易结构层面
对于交易所发行的消费贷款ABS而言，其原始权益人的资质通常一般，且运营时间不长，更有可能出现财务风险。因此，交易设计层面是否对混同风险做出较好的安排也是我们关注的重点。
首先，原始权益人应就专项计划资产相关的现金流回收进行单独建账管理，对专项计划资产进行单独标记。
其次，现金流转付的频率不宜太慢，最好与基础资产的现金流回收相匹配。
最后，对于提高现金流转付频率和变更转付路径（如借款方直接还款到专项计划）的触发条件设置要完善，应结合原始权益人的行业特点、股东背景设置多种触发条款，包括但不限于原始权益人及其股东经营层面重大变动、大额举债、盈利及偿债指标变动、对外担保额度等。3）定量分析
定量分析能够更为精确的测算各档证券的安全垫，模拟各类情景对于资产池和证券端的影响。对于基础资产笔数多、分散强的消费贷款ABS而言，可以直接根据原始现金流进行测算，并不需要细化到每笔资产，可操作性更强。
中石油资产证券化步伐加快，掘金概念股
中石油步伐加快，掘金概念股，9月13日晚间，*ST济柴发布公告，中石油集团将其持有的金融业务资产(包含中油财务28%股权、昆仑银行77.10%股份、中油资产100%股权、昆仑金融租赁60%股权、专属保险40%股份等)无偿划转至其全资子公司中油资本持有，并以划入上述金融业务资产的中油资本100%股权(作价755.09亿元)为本次重组的置入资产。　　相关概念股：航天信息、大庆华科、泰山石油。　　首批iPhone&7&Plus已在全球售罄&概念股望受追捧　　据外媒报道，美国运营商T-Mobile报告称，iPhone&7和iPhone&7&Plus在预订阶段的销售创下历史纪录，订单量达到iPhone6的4倍。有业内人士表示，三星Note7近期爆炸事件，从一定程度上刺激苹果手机订单。　　受益股：立讯精密、歌尔股份、信维通信、长盈精密、蓝思科技、欣旺达等。
秦岭水泥资产证券化公告:盘活存量资产改善资金实力
事件:9月9日,公司公告拟以子公司拥有的废弃电器电子产品处理基金补贴款收益权与华泰资管合作开展资产证券化业务,总融资规模不超过人民币5.6亿元;
公司拟将基金补贴款收益权资产证券化,从而改善现金流、增强资金实力。维持公司年盈利预测,预计EPS为0.20、0.24元,维持目标价10.00元,维持&增持&评级;
盘活存量资产,改善现金流。电子废弃物回收补贴发放历时不断加长(3个月延长到12个月),而采购废旧电器电子的付款周期一直较短,截至日,公司应收账款为15.5亿元,公司需要补充足够流动资金满足业务需求。公司此举有望盘活存量资产,将超过30%的应收账款证券化,从而改善公司现金流,大大加强公司在资金方面的竞争优势,有助于公司进一步扩大市场份额。
秦岭水泥背靠中国供销集团,多元回收网络渠道优势明显,可解决运输半径问题;央企能够获得较高银行授信及优惠利率、相对容易得到高额贷款。同时公司作为中国供销系统旗下唯一控股上市公司,有望成为再生资源回收利用业务的整合平台,外延式成长空间广阔。行业层面上,电子废弃物拆解除目前目录以外,未来手机、报废汽车等多个细分领域市场尚未开启,前景值得期待。
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